Contacto:gpm-internationalcapital@gpmbroker.com - Teléfono: +34 93 119 04 18 / +34 91 319 16 84 Gestora: INVERSIS GESTION SGIIC (GRUPO BANCA MARCH)
Subgestora: GESTION DE PATRIMONIOS MOBILIARIOS SOCIEDAD DE VALORES, S.A. Depositario: BANCO INVERSIS.
Estimado partícipe;
Ponemos punto y final a un mes junio en el que, desde un punto de vista operativo, el aspecto más destacado ha sido que hemos seguido reduciendo nuestra exposición a la renta variable europea por el debilitamiento de varios índices del viejo continente. Si esta debilidad en las bolsas europeas persiste, muy probablemente nuestras estrategias sigan reduciendo exposición a las bolsas del viejo continente.
En concreto nuestra exposición a la renta variable europea se ha reducido desde el 20,49% a cierre de mayo hasta el 15,40% a cierre de junio. Como digo, es probable que esta exposición se siga reduciendo en próximos meses si el mercado europeo no es capaz de repuntar. Gran parte las inversiones liquidadas en Europa se dirigieron a la zona Asia/Pacífico con una ponderación del 4,04% donde mercados como Australia están experimentando muy buen comportamiento. La exposición a Norteamérica se mantiene prácticamente sin cambios.
Como es habitual, en el informe trataremos diferentes aspectos del mercado y de la cartera actual, pero antes, como ya sabéis, para mí como gestor es muy importante que los inversores sean conocedores de lo que hacemos y porqué lo hacemos, para, a partir de ahí, exponer mis inquietudes y expectativas respecto al mercado y cuáles son las posiciones del fondo y sus principales movimientos. A continuación, detallo los aspectos clave de nuestros principios de inversión.
1.- Estructura del fondo y estrategias que lo dirigen:
En GPM International Capital utilizamos tres estrategias, dos de ellas seguidoras de tendencia en valores que darán un mayor peso en cartera a los mercados y sectores con mejor comportamiento del mundo. Esto permitirá al partícipe disponer de una cartera diversificada internacionalmente en los mercados con mejor comportamiento, evitándose así los problemas derivados de concentración de inversiones en mercados con mal comportamiento.
Cabe destacar que solo mantendremos los valores en cartera mientras estos sean capaces de sostener trayectorias alcistas. No nos casamos con ningún valor. Los valores que sean capaces de mantener sus tendencias alcistas seguirán con nosotros, puesto que será síntoma de que nos están haciendo ganar dinero. Si cualquiera de ellos no sigue el rumbo previsto, será liquidado para buscar opciones de inversión que sí sigan un rumbo favorable para las inversiones.
Esta forma de proceder es fundamental para maximizar el beneficio y minimizar las pérdidas y, como no podía ser de otra forma, es uno de los pilares de la política del fondo. Invertiremos en los valores más destacados del mundo mientras nos hagan ganar dinero. Precisamente tomamos posiciones en este tipo de valores sobresalientes porque son los que más probabilidades de hacernos ganar dinero tienen. Ahora bien, como ya sabéis este es un mundo de probabilidades y no de certezas absolutas por lo que en el momento en que alguno de los valores en cartera no siga un rumbo favorable para nuestros intereses será liquidado. Todas las posiciones en compañías cotizadas pertenecientes a las estrategias seguidoras de tendencia tienen stop de salida.
En lo que respecta a la tercera estrategia (que llamamos rotacional), nos permite rotar posiciones entre renta variable y renta fija. Esta estrategia, otorga mayor peso a los bonos y la liquidez (dependiendo del entorno) cuando no ve un claro sesgo alcista en el mercado de renta variable. En el momento en que el comportamiento de la renta variable supera al de la renta fija en grado de inversión, este sistema, se sitúa del lado de la renta variable, pudiendo invertir en diferentes índices internacionales de cara a buscar diversificación geográfica. Esta estrategia también incorpora stops de protección.
2.- Cartera actual
Hecho un pequeño resumen de la hoja de ruta del fondo y pasando a detallar los movimientos del pasado mes en la cartera, informaré que, durante junio, liquidamos la posición sobre Boeing Inc al no establecer el rumbo alcista que buscábamos. También cerramos la posición sobre la francesa Trigano SA tras retroceder durante las últimas semanas y alcanzar el punto de salida en una de nuestras estrategias seguidoras de tendencia con plusvalías del 1,43%.
En lo que respecta a las nuevas entradas, hemos tomado posiciones en el valor de Hong Kong Camsing International Holding Ltd, perteneciente al sector tecnológico hardware. Dentro de la zona Asia/Pacífico también hemos tomado posiciones en la minera australiana Northern Star Resources Ltd.
Durante el mes de junio también hemos tomado posiciones en las empresas americanas CME Group Inc y Global Payments Inc (sector financiero), Edwards Lifesciences Corp (sector sanitario), y SS&C Technologies Holdings Inc (sector de tecnológicas software).
El posicionamiento en Northern Star Resources Ltd nos permite exponernos al mercado de Australia, mercado al que veníamos haciendo especial seguimiento para tomar posiciones ya que su comportamiento es de los más destacados en el mundo desde hace unas semanas.
Como se puede ver en el siguiente gráfico, la compañía se mantiene en tendencia alcista y su rendimiento es claramente superior al del promedio del mercado. Como siempre, mantendremos en cartera mientras mantenga un rumbo alcista.
Entre las posiciones tomadas en EEUU, puede observar que hemos optado, como siempre, por buscar diversidad sectorial entre los sectores que actualmente tienen mejor comportamiento en las bolsas de Nueva York.
Por ejemplo, el posicionamiento en SS&C Technologies Holdings Inc nos permite exponernos al sector software, un sector al que no teníamos exposición y que está experimentando claras entradas de dinero en las bolsas americanas.
Como se puede observar en el gráfico superior, el desarrollador estadounidense de programas informáticos para la industria financiera se encuentra en tendencia alcista y su rendimiento es claramente superior al del promedio del mercado.
En lo que respecta al sistema rotacional sobre índices, de cara al próximo mes mantenemos las posiciones alcistas tanto en el S&P 500 como en el Dow Jones, DAX Xetra, Nasdaq 100 y EuroStoxx 50. Precisamente el promedio europeo EuroStoxx 50 es el que más cerca está de dar señal de salida en el sistema si la situación no mejora notablemente durante el mes de julio. Recordemos que el sistema rotacional se mantiene fuera del selectivo español Ibex 35 tras cerrar posiciones en el índice a finales de mayo.
Puedes ver más información sobre el sistema rotacional en el informe del pasado mes de enero de 2017.
En la última página de este informe se pueden consultar tanto las principales posiciones en cartera como la distribución geográfica actual del fondo.
3. – Comentario del mercado
Este mes de junio no tenemos novedades en la línea avance/descenso y los bonos con respecto a lo tratado en el anterior informe, por lo que en el comentario del mercado de este mes me gustaría tratar otros aspectos como por ejemplo la debilidad mostrada por la renta variable europea y los factores que benefician a las bolsas estadounidenses (mercado al que tenemos mayor exposición actualmente).
La siguiente imagen representa el comportamiento de las bolsas americanas (línea verde), europeas (línea azul) y la bolsa española (línea roja) en el último año.
Aunque es cierto que los últimos 5 meses no han sido los mejores para las bolsas mundiales, lo cierto es que la renta variable norteamericana ha sido capaz de aguantar el tipo mucho mejor que las bolsas europeas.
En un contexto anualizado la superioridad de la renta variable estadounidense con respecto a las bolsas europeas es evidente y esta es la razón por la que nuestra exposición está desde hace meses centrada en su gran mayoría en las bolsas del otro lado del atlántico.
El día que la renta variable europea lo haga mejor que la americana volveremos a centrar nuestro punto de mira en las bolsas del viejo continente, pero mientras no sea así, evitaremos los mercados
Hay varios factores que siguen beneficiando a las bolsas americanas con respecto al resto de bolsas mundiales (especialmente Europa). En los últimos años estamos viendo que el comportamiento de los mercados de valores de Estados Unidos está también determinado en gran medida por la dirección del dólar de EE.UU.
En términos generales, a las bolsas de EE.UU. les va mejor que a las bolsas EX - US cuando el dólar estadounidense está fuerte y, por el contrario, con un dólar débil las bolsas norteamericanas tienden a perder fuerza con respecto a sus homólogas extranjeras.
El siguiente gráfico muestra el aspecto del índice del dólar actualmente (resultado de medir el comportamiento del dólar frente a una cesta de divisas). La pendiente positiva de su media móvil de 30 semanas indica que el dólar estadounidense tiende a apreciarse frente a la mayoría de divisas internacionales, siendo por tanto una divisa fuerte.
En la imagen que podréis ver a continuación podréis observar el impacto que el dólar tiene sobre el comportamiento de las bolsas americanas con respecto a las bolsas del resto del mundo. El área sombreada corresponde al comportamiento del S&P 500 dividido por el ETF iShares MSCI EAFE (ETF que mezcla los mercados de Europa, Asia y Extremo Oriente) para generar su ratio. Un sesgo alcista de esta ratio indica mayor fuerza de las bolsas de EEUU, mientras que un sesgo bajista indica una mayor fuerza de los mercados de Europa, Asia y Extremo Oriente.
Se puede ver claramente que su relación es directa con la tendencia del dólar en los últimos años (línea verde). El gráfico muestra que el área gris tiende a subir (a favor de acciones americanas) cuando la línea verde del dólar también es fuerte. Por contra, cuando el dólar se debilita también el mercado americano experimenta un peor comportamiento que las bolsas de Europa, Asia y Extremo Oriente.
Esto se debe a que los inversores y operadores internacionales generalmente suelen ver con “mejores ojos” a los mercados cuya divisa suponga una ventaja en el efecto cambio de la divisa a la hora de invertir. Esto genera un “efecto llamada” que termina favoreciendo la entrada de flujos monetarios a este tipo de mercados con divisa fuerte.
Con todo esto, mientras persista la fortaleza del dólar debemos seguir esperando en líneas generales un mejor comportamiento relativo de la renta variable norteamericana, especialmente contra los mercados más débiles, como por ejemplo son ahora mismo los mercados europeos.
Como siempre, ante cualquier duda o consulta estamos a vuestra disposición en los canales habituales. Dirección e-mail GPM-InternationalCapital@gpmbroker.com y en el teléfono 931190418
Nos vemos el próximo mes. Atentamente;
FILOSOFÍA
GPM International Capital tiene una perspectiva internacional y basa la toma de decisiones en el análisis técnico y cuantitativo dando mayor peso en cartera a los mercados y sectores con mejor comportamiento del mundo.
Invertirá más del 75% de su exposición en renta variable, sin que exista ninguna distribución predeterminada por tipo de activos, emisores, divisas o países, sector económico, capitalización bursátil.
Divisa: Euros Dividendos: Acumulación Inversión mínima: 10€ Órgano supervisor: CNMV Nº Registro: 4991 27,09% 41,86% 31,05% 0,00% 5,00% 10,00% 15,00% 20,00% 25,00% 30,00% 35,00% 40,00% 45,00% Liquidez/repos Futuros índices RV Acciones contado 15,40% 80,56% 4,04% 0,00% 10,00% 20,00% 30,00% 40,00% 50,00% 60,00% 70,00% 80,00% 90,00% Europa Nortamérica Asia/Pacífico 2,11%2,10% 2,08% 2,03%2,02%2,02% 1,98% 1,94% 1,89%1,87%1,87% 1,85%1,84%1,83% 1,81%1,81% 1,7% 1,7% 1,8% 1,8% 1,9% 1,9% 2,0% 2,0% 2,1% 2,1% 2,2% Fondo de inversión
GPM GESTIÓN ACTIVA /
G P M I N T E R N A T I O N A L C A P I T A L
Gestión (anual) sobre el patrimonio 1,25% Depositario (anual) sobre el patrimonio 0,1% Gestión (anual) sobre incremento valor 8% Suscripción 0%
Reembolso 0%
VALOR LIQUIDATIVO 10, 40€
DATOS DEL FONDO
RESUMEN INVERSIÓN POR ZONA ECONÓMICA (SOBRE CAPITAL INVERTIDO)
RESUMEN INVERSIÓN NETA POR TIPO DE INSTRUMENTO
• Este documento no constituye una oferta o recomendación para la adquisición, venta o cualquier tipo de transacción con las participaciones del Fondo. Ninguna información contenida en él debe interpretarse como asesoramiento o consejo. Las decisiones de inversión o desinversión en el Fondo deberán ser tomadas por el inversor de conformidad con los documentos legales en vigor en cada momento. Las Inversiones de los fondos están sujetas a las fluctuaciones del mercado y otros riesgos inherentes a la inversión en valores, por lo que el valor de adquisición del Fondo y los rendimientos obtenidos pueden experimentar variaciones tanto al alza como a la baja y cabe que un inversor no recupere el importe invertido inicialmente. Rentabilidades pasadas no garantizan rentabilidades futuras. Pese a que la información utilizada en el análisis de valores se considera fiable, no se puede garantizar la exactitud de la misma y las valoraciones y proyecciones estimadas podrían no cumplirse. Las posiciones mostradas son a fecha de publicación del presente documento y son susceptibles de cambios sin previo aviso.
COMISIONES Y GASTOS POSICIONES EN ACCIONES (% SOBRE PATRIMONIO TOTAL)
SICIONES
Política de Renta variable Inversión: internacional ISIN compartimento: ES0142630021 Gestora: Inversis Gestión, SA,
SGIIC (Banca March) Depositario: Banco Inversis, SA
(Banca March) Gestión delegada: GPM S.V. SA Auditor: Deloitte
