Informe Diario
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Fecha y hora de producción: 19 de octubre de 2020 (08:06 CET)
NOTICIAS
Acs (Accumulate) Venta de Thiess Telefonica (Buy) Novedades en FiberCo de Alemania: Allianz será el socio Gigas Hosting (Buy) Nuevo rumbo: M&A para ofrecer servicios Telecom B2B Análisis Técnico GestampPrincipales Índices
Ibex 35 último 30 días
Last 1 Day 5 Days 1 M 12 M 2020 P/E'21e DY'21e EV/E.'21e France CAC 40 4936 2.0% ‐0.2% ‐2.7% ‐13.4% ‐17.4% 16.9 3.1 10.0 Germany DAX 12909 1.6% ‐1.1% ‐2.6% 1.9% ‐2.6% 15.0 2.9 9.8 Euro STOXX 50 3245 1.7% ‐0.8% ‐2.8% ‐9.8% ‐13.3% 16.9 3.1 10.9 Spain IBEX 35 6850 0.5% ‐1.5% ‐3.7% ‐27.0% ‐28.3% 15.6 4.4 8.8 FTSE MIB 19390 1.7% ‐1.0% ‐2.9% ‐13.5% ‐17.5% ‐ ‐ DJ Industrial 28606 0.4% 0.1% 2.0% 5.9% 0.2% 19.3 2.2 14.2 NASDAQ Comp 11672 ‐0.4% 0.8% 5.6% 43.7% 30.1% 31.0 0.9 17.6 Japan Nikkei 225* 23411 ‐0.4% ‐0.9% ‐0.3% 4.2% ‐1.0% ‐ ‐ FTSE 100 Fixed 5920 1.5% ‐1.6% ‐2.6% ‐17.4% ‐21.5% 13.6 4.2 S&P 500 Index 3484 0.0% 0.2% 2.9% 16.5% 7.8% 21.1 1.7 14.1 STOXX Europe 600 367 1.3% ‐0.8% ‐1.5% ‐6.6% ‐11.6% 16.7 3.2 10.3 Source: Fa cts et. * La s t
Divisas y Materias Primas
Bonos
Last 1 Day 5 Days 12 M last 2019
Euro/Dollar 1.17 0.175% ‐0.80% 6.06% 1.12 Euro/Pound 0.91 0.020% ‐0.27% 5.04% 0.85 EUR/Yen 123.55 0.299% ‐1.03% 2.74% 121.99 Brent Oil $ 42.9 ‐0.671% 3.1% ‐27.7% 66.04 Gold ($/oz.) 1901 ‐0.126% ‐1.0% 27.7% 1519.5 So urce: Factset.
Last 1 Day 5 Days 12 M last 2019
Spanish 2YB ‐0.57% ‐0.80 ‐1.60 ‐11.00 ‐0.383% Spanish 10YB 0.11% ‐4.70 ‐5.10 ‐13.70 0.464% Spread Spain 0.74% ‐4.20 3.50 10.50 0.65% German 10YB ‐0.63% ‐0.50 ‐8.60 ‐24.20 ‐0.19% Italian 10YB 0.64% ‐10.7 ‐8.00 ‐27.80 1.42% US 10YB 0.74% 0.67 ‐3.97 ‐100.84 1.919% So urce: Factset.
EuroStoxx Sectors
El mercado y coyuntura
Last 1 Day 5 Days 1 M 12 M 2020 P/E 21 Automobiles & Parts 426.3 3.6% 1.5% 0.1% ‐11.8% ‐12.3% 9.3 Banks 55.6 1.8% ‐4.1% ‐8.9% ‐39.6% ‐42.6% 8.4 Basic Resources 169.4 2.0% 0.1% ‐0.8% ‐6.8% ‐17.1% 18.3 Chemicals 1186.1 1.7% ‐0.7% ‐2.7% 7.0% 0.9% 21.7 Construction & Materials 407.4 1.1% ‐1.8% ‐2.4% ‐13.8% ‐16.5% 14.3 Financial Services 463.6 1.5% ‐1.6% ‐3.0% ‐5.7% ‐8.0% 15.0 Food & Beverage 470.6 0.1% ‐2.5% ‐2.2% ‐26.9% ‐21.3% 19.7 Health Care 820.7 1.4% ‐1.7% ‐1.8% 3.0% ‐5.7% 18.1 Industrial Goods & Serv. 875.3 1.6% ‐0.4% 0.6% 0.1% ‐6.9% 21.3 Insurance 221.5 0.7% ‐3.3% ‐8.2% ‐24.0% ‐26.7% 7.8 Media 205.2 0.9% 0.1% 0.9% ‐8.5% ‐8.5% 17.0 Oil & Gas 203.2 1.0% ‐2.7% ‐8.6% ‐35.8% ‐38.1% 14.3 Personal & HH Goods 1122.0 3.3% 2.4% 2.1% 9.0% 4.8% 31.3 Real Estate 197.7 ‐1.6% ‐1.5% ‐4.5% ‐17.6% ‐19.7% 15.9 Retail 631.9 2.2% ‐0.5% ‐1.0% 16.1% 5.1% 27.4 Technology 690.8 1.1% 0.3% 1.8% 21.1% 14.0% 27.0 Telecommunications 241.4 ‐0.5% ‐1.4% ‐4.0% ‐22.4% ‐16.4% 13.7 Travel & Leisure 177.5 0.1% ‐1.4% 0.7% ‐6.0% ‐17.1% 54.2 Utilities 357.1 0.8% 0.3% 1.8% 4.7% 3.0% 15.3 So urce: Factset
Durante esta semana lo más relevante será la publicación de los resul‐
tados empresariales donde comenzará la publicación de las compañías
tecnológicas mientras que el mercado permanecerá cauto ante la pro‐
ximidad de las elecciones en EEUU. No olvidemos que para 2021 y 2022
el mercado espera una expansión de los resultados empresariales, por
lo que si relativizamos el efecto del Covid para el medio – largo plazo,
el tono de fondo en los mercados sería positivo. En el corto plazo la
entrada en vigor de nuevas restricciones en numerosos países euro‐
peos, la paralización de algunos ensayos clínicos y la enrevesamiento
de las negociaciones con UK han sembrado una nueva desconfianza
que retrasado las expectativas de recuperación añadiendo mayor pre‐
sión sobre los bancos centrales para una puesta en marcha de nuevos
paquetes de estímulo. Sin embargo, no esperamos una entrada de es‐
tímulos en EEUU hasta después de elecciones siguiendo las últimas re‐
ferencias de la FED. En macro hemos conocido el PIB 3T en China que
a pesar de mostrar crecimiento ha experimentado un deterioro res‐
pecto a la referencia anterior y se ha publicado cinco décimas por de‐
bajo de lo previsto.
6,400 6,600 6,800 7,000 7,200
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Agendas
Macroeconómica
Agenda GVC Gaesco Valores, ESN y Empresas
Date Country Event Period Estimated Prior Revised
19‐Oct
CH
PIB SA QoQ
3Q
4.63%
11.5%
‐‐
19‐Oct
CH
PIB YoY
3Q
5.29%
3.2%
‐‐
19‐Oct
CH
Producción industrial YoY
Sep
5.85%
5.6%
‐‐
19‐Oct
CH
Ventas menor al día YoY
Sep
‐7.37%
‐8.6%
‐‐
19‐Oct
CH
Inversión en propiedades YTD YoY
Sep
5.10%
4.6%
‐‐
19‐Oct
CH
Tasa de desempleos por encuesta
Sep
5.53%
5.6%
‐‐
19‐Oct
SP
Balanza comercial
Aug
‐‐
‐306m
‐‐
20‐Oct
CH
Precios de viviendas nuevas MoM
Sep
0.45%
0.56%
‐‐
20‐Oct
CH
1‐Year Loan Prime Rate
Oct‐20
3.86%
3.85%
‐‐
20‐Oct
CH
5‐Year Loan Prime Rate
Oct‐20
4.66%
4.65%
‐‐
20‐Oct
GE
IPP YoY
Sep
‐1.32%
‐1.2%
‐‐
20‐Oct
EC
ECB cuenta corriente SA
Aug
‐‐
16.6b
‐‐
20‐Oct
US
Permisos de construcción
Sep
1495.00k
1470k
1476k
20‐Oct
US
Construcciones iniciales
Sep
1456.00k
1416k
‐‐
21‐Oct
US
U.S. Federal Reserve Releases Beige Book
22‐Oct
GE
GfK confianza del consumidor
Nov
‐2.81
‐1.6
‐‐
22‐Oct
US
Peticiones iniciales de desempleo
Oct‐17
850.83k
898k
‐‐
22‐Oct
US
Reclamos continuos
Oct‐10
‐‐
10018k
‐‐
22‐Oct
US
Bloomberg Expectativas económicas
Oct
‐‐
41.5
‐‐
22‐Oct
US
Bloomberg Comodidad al consumidor
Oct‐18
‐‐
48.2
‐‐
22‐Oct
US
Índice líder
Sep
0.74%
1.2%
‐‐
22‐Oct
EC
Confianza del consumidor
Oct A
‐14.95
‐13.9
‐‐
22‐Oct
US
Ventas viviendas de segunda
Sep
6.23m
6.00m
‐‐
23‐Oct
GE
Markit/BME fabricación PMI
Oct P
55.05
56.4
‐‐
23‐Oct
GE
Markit Servicios PMI
Oct P
49.42
50.6
‐‐
23‐Oct
GE
Markit/BME Composite PMI
Oct P
53.25
54.7
‐‐
23‐Oct
EC
Markit fabricación PMI
Oct P
52.94
53.7
‐‐
23‐Oct
EC
Markit Servicios PMI
Oct P
47.00
48.0
‐‐
23‐Oct
EC
Markit PMI Composite
Oct P
49.54
50.4
‐‐
23‐Oct
US
Markit fabricación PMI
Oct P
53.58
53.2
‐‐
23‐Oct
US
Markit Servicios PMI
Oct P
54.65
54.6
‐‐
23‐Oct
US
Markit PMI Composite
Oct P
‐‐
54.3
‐‐
23‐Oct
CH
FX Net Settlement ‐ Clients CNY
Sep
‐‐
‐16.7b
‐‐
Source: Bloomberg
Date Company / Sector Event Location
19‐Oct
Ferrovial (Budimex)3Q 2020 Results
20‐Oct
ENG3Q 2020 Results
20‐Oct
HeraX‐Country CC
Portugal
21‐Oct
IBE; VID;3Q 2020 Results
22‐Oct
Italian Wine BrandsX‐Country CC
Portugal
22‐Oct
AcerinoxAGM
Madrid
22‐Oct
BKT; A3M; GRN; FER (ETR-407)3Q 2020 Results
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Acs
Spain | Materials, Construction & Infrastructure
MATERIALS, CONSTRUCTION & INFRASTRUCTURE Acs (Accumulate)
Analyser
19 October 2020
Analyst(s)
Rafael Fernández de Heredia
rafael.fernandezdeheredia@gvcgaesco.es +34 91 436 78 08
Venta de Thiess
Los hechos: Cimic vende el 50% de Thiess al fondo Elliot.
Nuestro análisis: El EV de la operación se eleva a AUD 4,3bn estando sujeto a ciertos ajustes. La caja generada por esta operación ascenderá a AUD 1,7/1,9bn y se cancelará AUD 700m de factoring y AUD 500m de leases. Por su parte la plus-valía se elevará a AUD 1,4bn.
CIMIC y Elliott controlarán conjuntamente a Thiess de acuerdo con un Acuerdo de Accionistas que contiene acuerdos de gobierno así como las políticas financieras y de dividendos de Thiess, entre otros puntos. Por ello, Cimic consolidará esta parti-cipación por puesta en equivalencia.
El acuerdo contempla la posibilidad de llevar a cabo un IPO de Thiess en un futuro, también la venta a un tercero y una opción de venta para que Elliot venda su parti-cipación a Cimic en un plazo de entre tres y seis años. En éste último caso el precio será el menor entre el precio de la transacción y el de mercado existente en ese momento.
Thiess realiza actividades de minería a cielo abierto y subterráneo en Australia, Asia, África y las Américas, prestando servicios a 25 proyectos que abarcan toda una gama de productos básicos. Cuenta con una flota diversa de plantas y equipos de más de 2.200 activos, un equipo de unos 14.000 empleados y genera ingresos anuales superiores a los AUD 4.100m (EV/SALES 1,04)..
Thiess está incluido en el segmento de Minería y Procesamiento de Minerales de CIMIC junto a Sedgman, un proveedor líder de procesamiento de minerales y solu-ciones de infraestructura asociadas a la industria de los recursos naturales. CIMIC retendrá el 100% de Sedgman, generando AUD 400m de ingresos anualizados con un margen BAI de alrededor del 10%.
Conclusión: Tras la venta de Cobra, ACS continua fortaleciendo la estructura fi-nanciera de la compañía con una nueva entrada de caja, que en este caso permitirá compensar el fuerte impacto derivado de la salida de Oriente Medio. Desconoce-mos el ratio EV/EBITDA al que se ha hecho esta transacción. ManteneDesconoce-mos la visión positiva en ACS en donde tenemos una valoración de EUR 24,6/Acción que asume un fuerte deterioro del EBITDA (-25%), del WC (EUR 467m) y que contempla una reducción del 50% de los dividendos de Abertis.
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Telefonica
Spain | Telecommunications
TELECOMMUNICATIONS Telefonica (Buy)
Analyser
19 October 2020
Analyst(s)
Juan Peña
juan.pena@gvcgaesco.es +34 91 436 78 16
Novedades en FiberCo de Alemania: Allianz será el socio
Los hechos: Como complemento a las informaciones de Reuters que publicamos el 9 de octubre, el diario Expansión informa que Telefónica está ultimando un acuerdo con Allianz para desplegar fibra en Alemania mediante una FiberCo.
Nuestro análisis: Esta compañía estaría participada al 50% por ambos grupos y por parte de Telefónica participarían Telefónica Infra y con una pequeña participa-ción Telefónica Alemania.
La compañía contaría con un horizonte inversor de EUR5bn con un primer objetivo de despliegue de 2 millones de hogares, principalmente en ciudades pequeñas y áreas rurales donde la competencia es menor y donde se podría dar más uso a la red por parte de terceros, ya que la red sería abierta.
La compañía se financiaría principalmente vía deuda pero ésta no consolidaría en el Grupo Telefónica al no tener una participación de control.
Conclusión: Telefónica ha mantenido una posición prudente de inversión en fijo en Alemania y esto es un ejemplo más, el objetivo es rentabilizar la inversión finan-cieramente, más que conseguir una ventaja comercial ya que la red estaría hecha para ser compartida.
El mercado de infraestructuras está viviendo un desarrollo muy significativo y Tele-fónica debe aprovechar su know-how para poder ser socio de compañías que quie-ran desarrollar redes y poder capturar su rentabilidad.
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Gigas Hosting
Sponsored Research
Spain | Software & Computer Services
SOFTWARE & COMPUTER SERVICES Gigas Hosting (Buy)
Analyser
19 October 2020
Analyst(s)
Juan Peña
juan.pena@gvcgaesco.es +34 91 436 78 16
Nuevo rumbo: M&A para ofrecer servicios Telecom B2B
Los hechos: La compañía anunció mediante Hecho Relevante una serie de cam-bios estructurales que afectan al devenir inmediato de la compañía y que supon-drán una transformación de Gigas.
Nuestro análisis: En primer lugar la compañía anunció que está en fase avanzada de due dilligence, previa a su adquisición, de dos compañías con clientes de tele-comunicaciones empresariales para poder atacar el nicho de mercado de servicios convergentes cloud/Telecom. Dichas compañías añadirían una facturación anual de unos EUR50M a Gigas (multiplicar por 6 la facturación actual).
Para la financiación de dichas adquisiciones la compañía ha convocado una Junta General de Accionistas para el 17 de noviembre, en la que someterá a votación dos ampliaciones de capital dinerarias que permitirán, junto con financiación externa bancaria y una posterior ampliación no dineraria, acometer dichas compras. La compañía pretende mantener, una vez efectuadas dichas operaciones, un ratio de deuda financiera bajo (1.5x DFN/EBITDA) para poder lanzar al mercado sin ten-siones financieras la nueva propuesta comercial en 2021 y mantener espacio para realizar futuras adquisiciones.
La primera ampliación de capital, por importe de hasta EUR17M, que excluye el derecho de suscripción preferente, está destinada a inversores institucionales y es-tratégicos, que aportarán estabilidad a largo plazo. La segunda, de EUR4M, que incluye derecho de suscripción preferente está destinada a los actuales accionistas de Gigas. Ambas se realizarán a un precio de EUR6.25 por acción, con un mínimo descuento sobre precios actuales. La compañía espera cerrar los procesos de due
dilligence en los próximos días.
Conclusión: Si se completan con éxito estas operaciones, Gigas pasará a competir en el mercado de las telecomunicaciones en el sector B2B con una propuesta innovadora de convergencia cloud/Telecom que puede ser pionera en el mercado. Asimismo, la aportación de capital de socios institucionales con vocación de largo plazo, otorga a la compañía una solvencia muy significativa.
Consideramos esta operación como transformacional y recomendamos Comprar y acudir a la ampliación los accionistas actuales.
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Análisis Técnico
19 de Octubre 2020
Gestamp Automocion SA (GEST:SM)
Gestamp Automoción, SA es fabricante y desarrollador de piezas metálicas. La Compañía produce componentes y sistemas estructurales. Gestamp Automoción atiende a la industria del automóvil en todo el mundo.
Sugerencia:Comprar tras cierre semanal superior a los 2,50 euros.
Objetivo: Entre los 2,986 /3,346 euros
Stop de pérdidas:Con precios de cierre semanal inferiores a 2,33 euros.
Interpretación: A dia de hoy, la serie Gestamp muestra muy a las claras toda la intencionalidad de testar la cancelación de la directriz bajista que data de Abril del pasado ejercicio, una directriz enmarcada a su vez dentro del canal bajista principal cuyo origen es de mediados del 2018. Cuando decimos que Gestamp muestra toda la intención de testar la cancelación de la directriz bajista, nos basamos esencialmente en parámetros estructurales vía osciladores, donde podemos evaluar la direccionalidad, la fuerza o impulsividad y lo que sería más esencial intentar descifrar si los flujos de volumen acompañan al precio; y en este sentido, interpretamos que Gestamp tras un periodo de cierto grado lateralizado y que podríamos calificar de verdadero espaldarazo o validación de niveles, tras el predominio de la direccionalidad bajista principal de los dos últimos años, estaríamos ante evidencias de reversión al menos de cara al corto plazo.
Pues bien, el precio ya comienza a ofrecer datos en lectura semanal de cierto balanceo hacia el lado alcista, que propiciarían fase de rebote como puede observarse en la lectura de Vortex +( Oscilador direccional) 1,019 % y la línea de acumulación/ distribución ( Oscilador Chaikin ) mostrando grado acumulativo y a su vez divergencia alcista, todo esto sumado a que tenemos la certeza que la serie ha abandonado zonas de extrema debilidad, nos sitúa para poner toda la atención y a comprobar a que el precio supere en cierre
semanal los entornos de los 2,50 euros para estar positivos en el valor de cara a rebote, buscando objetivos de corto y medio plazo, sobre los entornos de 3,346 euros zona de precios tangencial sobre el canal bajista principal en su parte alta y lo que fueron los mínimos de Noviembre del 2019.
Analista Técnico: Juan Jose Berrocal juanjose.berrocal@gvcgaesco.es 914 310 929
Gráfico
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Cuadro Bursátil Diario
Last Fair Upside Performance % ****
Price Value 1 2 3 Rev. 4 Daily w. YtD 20e 21e 20e 21e 20e 21e
IBEX 35 6,850 8,661 26% 0.5 -1.5 -28.3 30.2 15.6 10.9 8.8 3.5 4.5
Sabadell 0.28 0.35 25% high YES 1.1 -69% tight 1.6 -7.4 -72.9 nm 20.3 0.2 0.2 0.0 1.5 Accumulate Santander 1.64 2.27 38% high YES 4.9 -53% tight 2.6 -3.0 -56.0 8.3 6.7 0.4 0.4 0.0 4.5 Accumulate Bankia 1.13 1.57 38% high YES 1.9 -17% tight 0.6 -4.3 -40.5 18.0 15.3 0.3 0.3 0.0 2.0 Accumulate Bankinter 3.44 5.10 48% high YES 10.2 -50% med 0.6 -6.8 -47.4 12.1 10.4 0.7 0.9 0.0 4.0 Buy BBVA 2.33 3.19 37% high YES tight 3.4 -2.3 -53.2 8.9 6.9 0.4 0.4 0.0 6.3 Accumulate CaixaBank 1.67 2.29 37% high YES 3.5 -35% tight 0.6 -4.2 -40.2 21.0 8.7 0.5 0.5 0.0 3.7 Accumulate Liberbank 0.23 0.21 -10% high YES tight -1.1 -8.3 -30.3 10.9 10.1 0.2 0.2 0.0 3.0 Neutral Alba 34.85 57.63 65% med YES 64.8 -11% med 0.7 -1.0 -28.2 2.9 2.9 Buy Catalana O. 21.95 30.50 39% high YES 37.5 -19% tight 0.5 -1.1 -29.5 10.3 7.4 0.9 0.8 2.6 3.6 Buy Mapfre 1.34 2.18 63% med YES 2.7 -19% med 0.5 -1.7 -43.3 7.6 7.1 0.6 0.6 7.9 7.0 Buy Atres M. 2.17 3.10 43% high YES 4.4 -30% med 0.3 -8.3 -37.7 10.5 6.6 7.9 5.4 0.0 0.0 Accumulate Mediaset E. 2.97 4.39 48% high YES 5.4 -19% med -1.0 -4.4 -47.5 7.3 6.1 3.4 3.0 0.0 0.0 Buy Cellnex 52.06 59.38 14% low YES 59.4 - med -0.5 -1.3 45.5 nm nm 30.9 27.4 0.1 0.1 Buy Euskaltel 8.32 10.39 25% low YES 11.5 -10% med -3.5 -5.3 -7.2 25.5 25.1 8.5 8.1 3.9 4.0 Buy Masmovil 22.50 26.67 19% low YES 32.6 -18% med 0.0 -0.1 10.6 9.3 12.7 7.7 6.6 0.0 0.0 Neutral Telefónica 3.05 5.50 80% low YES 7.7 -29% med 0.0 -4.3 -51.0 5.5 5.6 4.4 4.3 13.1 13.1 Buy Agile 5.80 4.85 -16% low NO 5.5 -3.3 38.1 nm nm 25.6 17.8 0.0 0.0 Buy Amadeus 47.25 42.96 -9% high YES 63.5 -32% tight 0.6 -5.8 -35.1 nm nm nm 23.9 0.0 0.5 Reduce Catenon 0.29 low NO 4.3 -8.8 -0.7 4.4 3.4 0.5 nm 0.0 0.0 Rating Suspended Gigas H. 6.35 9.86 55% low YES 10.5 -6% med 0.8 -9.3 -6.9 44.5 38.7 9.9 8.3 0.0 0.0 Buy Indra 5.93 10.50 77% med YES 12.5 -16% tight -2.0 -5.1 -41.7 20.4 7.8 6.9 4.4 0.0 0.0 Buy Lleida N. 8.90 0.00 -100% low YES 1.5 -100% med -8.2 -14.4 790.0 nm nm 44.3 32.3 0.1 0.1 Rating Suspended Edreams O. 2.31 3.20 39% high YES 5.5 -42% tight -2.9 -9.6 -46.0 5.9 nm 6.5 19.7 0.0 0.0 Buy Tier 1 14.70 21.00 43% med NO 0.0 2.8 -15.0 18.3 12.3 10.8 7.7 2.7 4.1 Buy Acciona 97.40 98.50 1% med NO 0.9 1.0 3.8 25.2 20.8 8.2 7.8 3.6 3.7 Neutral ACS 23.31 24.60 6% high YES 36.5 -33% tight -0.2 -5.3 -34.6 12.7 9.9 5.3 4.8 8.6 8.6 Accumulate AENA 116.40 134.20 15% high YES 170.7 -21% tight -2.2 -3.5 -31.7 nm 16.9 46.8 9.9 0.0 4.7 Accumulate CLERHP 1.34 2.09 56% med YES med -1.5 -3.6 -10.7 8.7 5.7 6.2 4.6 0.0 0.0 Buy Ezentis 0.23 0.47 103% med YES 0.6 -25% med -0.2 -6.1 -42.3 nm 15.4 4.6 3.9 0.0 0.0 Accumulate FCC 8.22 10.40 27% med YES 13.6 -24% tight 1.4 -3.9 -24.7 15.5 11.3 8.0 6.9 4.9 4.9 Buy Ferrovial 20.55 26.50 29% med YES 28.8 -8% med 1.7 -2.1 -23.8 nm nm 51.9 33.3 3.6 3.6 Neutral OHL 0.59 high NO -1.6 -5.8 -44.5 nm nm nm 0.1 0.0 0.0 Rating Suspended SACYR 1.66 2.30 39% high YES 3.2 -28% tight 0.7 -2.0 -36.3 nm 7.8 9.3 9.3 7.0 7.3 Buy LAR E. 3.47 9.39 171% high YES 11.4 -18% tight -1.8 -7.4 -51.2 13.9 6.8 7.5 13.0 Buy Merlin P. 6.42 13.52 111% high YES 14.5 -7% tight -3.5 -6.5 -49.8 15.2 11.8 6.1 7.7 Buy Realia 0.64 1.03 61% high NO 1.9 -1.8 -31.7 38.0 34.0 0.0 0.0 Neutral Quabit I. 0.33 high NO -2.5 -9.4 -66.9 4.5 1.2 9.0 32.7 Rating Suspended Audax 2.16 2.90 34% high YES 3.4 -15% med -4.0 4.9 0.9 nm 44.4 18.1 12.9 0.0 0.0 Buy Enagás 19.13 27.00 41% low YES 29.0 -7% med -0.3 -1.6 -15.9 13.8 12.2 10.2 9.7 8.8 8.9 Accumulate Endesa 24.10 26.50 10% low YES 26.5 0% med 1.3 3.4 1.3 15.1 14.2 8.7 8.7 6.6 5.6 Accumulate Greenalia 14.75 16.61 13% low YES 13.5 23% med 2.8 1.7 55.3 36.2 20.3 32.2 24.0 0.0 0.0 Buy Iberdrola 11.06 11.00 -1% low YES 9.7 13% med 0.4 2.4 20.5 20.3 19.8 10.8 10.5 3.8 4.0 Neutral Naturgy 17.33 22.50 30% med YES 23.5 -4% med -0.4 -2.9 -22.6 14.2 12.4 9.3 8.9 8.3 8.7 Buy REE 16.11 16.50 2% low YES 18.0 -8% med 0.6 1.7 -10.2 13.4 14.0 9.9 10.1 6.2 6.2 Reduce Repsol 6.00 11.00 83% high YES 19.0 -42% med 1.4 -4.9 -56.9 26.9 7.5 4.3 3.3 8.3 8.3 Buy Solaria 17.85 22.00 23% med YES 11.0 100% med 1.6 -6.4 162.5 nm nm 47.2 36.2 0.0 0.0 Buy Holaluz 7.71 11.60 50% med YES 11.6 0% med 2.8 -2.2 -17.5 nm 26.1 25.5 11.7 0.0 0.0 Buy Ebro F. 19.38 21.00 8% low YES 21.0 0% med -0.5 0.4 0.5 15.8 17.1 9.7 9.9 3.3 3.4 Accumulate Inditex 23.50 29.94 27% high YES 32.8 -9% tight 0.1 -3.1 -25.3 43.0 21.6 13.1 9.0 3.5 4.1 Buy Viscofán 57.95 48.50 -16% low NO 0.0 2.9 23.0 26.0 26.7 12.7 12.6 2.5 2.5 Neutral Acerinox 7.16 11.50 61% high YES 13.0 -12% med 1.7 -1.7 -28.7 32.9 18.0 8.4 7.2 7.0 7.0 Buy Arcelor M. 12.21 15.00 23% high YES 19.0 -21% tight 3.5 0.7 -21.8 nm 14.6 7.0 4.6 0.0 0.6 Buy Gestamp 2.42 3.20 32% high YES 5.8 -45% med 3.5 0.4 -43.6 nm 20.3 8.0 5.2 0.0 0.0 Buy CAF 30.65 46.00 50% low NO 0.2 0.2 -25.2 12.4 10.4 5.4 4.7 3.6 3.6 Accumulate Talgo 3.29 5.70 73% low YES 6.5 -12% med -0.6 -8.6 -46.0 nm 13.2 14.8 6.9 0.0 2.4 Buy Tecnicas R. 9.10 20.00 120% high YES 30.0 -33% med 1.8 -5.8 -61.8 15.8 6.1 2.3 1.1 0.0 0.0 Buy Tubacex 1.21 2.00 65% high YES 3.7 -46% med -0.5 -0.5 -57.2 nm nm 13.7 8.0 0.0 0.0 Buy Ence 2.16 4.00 85% med YES 5.0 -20% med -0.4 -5.6 -41.1 nm 11.8 11.5 6.1 0.0 2.3 Buy Siemens G. 25.86 med NO -0.5 3.5 65.4 Rating Suspended Vidrala 94.90 86.00 -9% low YES 78.1 10% med -1.1 3.2 1.3 21.8 20.5 11.8 11.0 1.2 1.2 Reduce Zardoya O. 5.21 6.45 24% low YES 7.0 -8% med 0.2 1.0 -25.8 18.3 17.5 12.0 11.6 5.4 5.6 Accumulate ADL B. 0.48 med NO -4.4 17.1 -76.5 2.6 1.3 5.8 3.3 0.0 0.0 Rating Suspended Plásticos C. 2.76 3.68 33% med NO 0.0 0.0 -4.8 26.7 16.7 9.5 7.4 0.0 0.0 Buy IAG 1.06 2.20 108% high YES 1.4 - tight -0.1 -7.0 -78.6 nm nm nm 8.1 0.0 0.0 Buy Melia H. 3.01 5.00 66% high YES 9.9 -49% tight -2.2 -12.8 -61.7 nm nm nm 8.5 0.0 0.0 Buy NHH 2.35 4.05 73% high YES 6.2 -35% tight 2.2 -4.9 -49.9 nm 13.5 nm 3.4 0.0 0.0 Accumulate Applus 6.58 10.20 55% med YES 10.2 - med 1.3 0.1 -42.7 19.0 10.2 7.5 5.5 0.0 2.0 Buy Atrys H. 7.44 8.86 19% low YES 4.6 91% med -0.8 -1.3 48.8 nm 40.4 44.9 15.0 0.0 0.0 Buy Codere 1.16 high YES -3.0 -9.4 -55.3 nm nm 4.2 3.9 0.0 0.0 Rating Suspended Prosegur 2.03 3.89 92% high YES 3.9 - soft 0.3 -3.1 -44.9 17.5 9.8 2.7 2.1 5.2 6.8 Buy Prosegur C. 0.69 1.70 145% high YES 2.1 -19% soft 0.4 -6.5 -49.0 11.7 6.8 5.7 4.4 8.1 5.1 Buy
GVC Gaesco Valores. Prices adjusted by splits, capital increases & dividends. ** Banks P/NAV *** analyst view , not only TP upside input
* Covid Board: 1 Level of Risk/impact, 2/ TP review ed (yes/no), 3/ Previous TP, 4/ Assumed Scenario (Tight, Med, Soft)
* Cuadro Covid: 1/ Exposición (Alta/High, Media/Med, Baja/low ), 2/ PO revisado (SI/NO), 3/ PO anterior/revisión, 4/ Escenario Asumido (Tight (duro), Med (medio), Soft (Suave)) **** Performance/Variación: Daily(diaria), Weakly (semanal), YTD (en el año)
Rec. *** EV/EBITDA **
Adj. P/E YIELD %
COVID's control panel * 16/10/2020
Last Price
PER Aj. Por extraordinarios y amortización del fondo de comercio
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Disclaimer GVC Gaesco Valores
Información relativa a Abuso de Mercado y Conflictos de Interés e histórico de recomendacionesdisponibles en
www.valores.gvcgaesco.es y en nuestras oficinas.
Toda la información contenida en este informe ha sido recopilada y elaborada de buena fe por GVC Gaesco Valores S.V., S.A., de fuentes que consideramos fiables (incluyendo las cuentas y auditorias públicas). Las opiniones expresadas en el mismo son exclusivas de nuestro departamento de análisis. Este documento no constituye una invitación a comprar o vender títulos. GVC Gaesco Valores S.V., S.A., no acepta ninguna responsabilidad del uso de este informe GVC Gaesco Valores S.V., S.A., puede tener puntualmente ciertas posiciones en algunos de los valores mencionados en este informe, a través de su cartera de trading o negociación. Adicionalmente puede existir alguna relación de tipo comercial entre GVC Gaesco Valores S.V., S.A., y dichas sociedades. Este y otro documento sólo es una fuente de información, entre otras, que no pretende constituir en sí mismo una herramienta de decisión de inversión. En ningún modo este u otros documentos de análisis realizado por nosotros, puede ser utilizado para la toma de decisiones de inversión. Cada inversor es responsable de sus propias decisiones y este documento u otros, sólo constituye una fuente de información complementaria. Este documento ha sido distribuido solo a inversores o potenciales inversores profesionales, cualificados y seleccionados y no ha sido distribuido de forma genérica.
A la fecha del presente Informe, GVC Gaesco Valores S.V., S.A.
Actúa como asesor registrado, agente o proveedor de liquidez de las siguientes empresas: Catenon SA; Clever Global SA; Facephi Biometría SA., Griñó Ecologic SA, Lleidanetworks Serveis Telematics SA., NBI Bearings Europe S.A.; Trajano Iberia (Socimi), SA; Asgard Investment Hotels (antes Obsido Socimi SA); Eurona Telecom SA; IFFE Futura, S.A.; Secuoya Grupo de Comunicación SA; Mercal Inmuebles (Socimi); Student Properties Spain (Socimi); Solaria Casiopea (bonos MARF); Atrys Health; Quonia (Socimi); TIER1 Technology; Excem Capital Partners Sociedad de Inversión Residencial (Socimi YEXR); Agile Content; Imaginarium, SA. ENCE Energia y Celulosa; Plásticos Compuestos SA; Clerhp Infraestructuras, S.A., Holaluz Clidom SA Ha participado o participa como entidad agente o colocadora en operaciones corporativas con las siguientes empresas:
Lleida-networks Serveis Telematics SA; ADL Bionatur Solutions; Plásticos Compuestos SA; Holaluz Clidom SA
Tiene suscrito un contrato de liquidez con arreglo a la Circular 1/2017 CNMV con: Melia Hotels International; Española de Viviendas en Alquiler S.A. (CEVASA); eDreams ODIGEO; ENCE Energia y Celulosa; Cementos Molins, Deoleo.
Tiene suscrito un acuerdo de corporate brokerage que comprende un acuerdo de servicios de análisis a cambio de honorarios con: Agile Content; Atrys Health; Audax Renovables; Gigas Hosting; Catenon; Greenalia; Quabit Inmobiliaria; TIER1 Technology; ADL Bionatur Solutions; Lleidanetworks Serveis Telematics SA; Codere SA. Dichos servicios incluyen informes que han podido ser vistos previamente por las empresas citadas.
Sistema de Recomendación
En GVC Gaesco Valores S.V., S.A., y ESN utilizamos un sistema de recomendación absoluto (no relativo a otros valores o índices). Es decir que cada uno de los valores analizados se clasifica en base a la rentabilidad total (evolución de la acción más rentabilidad por dividendo) estimada por el analista en un periodo aproximado de 12 meses. El último responsable de la recomendación sobre una empresa cotizada es el analista del mismo. La recomendación para una acción cotizada suele estar relacionada con el potencial desde la última cotización hasta el precio objetivo (o valoración teórica) fijado por un analista, pero éste no es el único factor que la determina, ya que el analista responsable, puede incluir en su recomendación otros elementos cualitativos como la volatilidad del mercado, el momentum de resultados, el flujo de noticias a corto plazo, los posibles escenarios de fusiones y adquisiciones y otros elementos subjetivos.
Nuestro sistema se basa en 5 recomendaciones: Comprar, Acumular, Neutral, Reducir y Vender. En casos excepcionales habrá valores sin recomendación o bajo revisión.
Comprar (Buy): Se espera que la acción tenga un comportamiento en bolsa por encima del +15% para los próximos 12 meses. Acumular (Acummulate): Se espera que la acción tenga un comportamiento en bolsa entre el +5% al +15% para los próximos 12
meses
Neutral (Neutral): Se espera que la acción tenga un comportamiento en bolsa entre el -5% al +5% para los próximos 12 meses Reducir (Reduce): Se espera que la acción tenga un comportamiento en bolsa entre el -5% y el -15% para los próximos 12 meses Vender (Sell): Se espera que la acción tenga un comportamiento en bolsa por debajo del -15% para los próximos 12 meses Bajo Revisión (Rating Suspended). La recomendación está suspendida por: a) una operación corporativa (OPA; Oferta Pública de
Subscripción (OPS) etc); en la cual un miembro de ESN participa/o pudiera participar con el emisor o con una parte relacionada con el emisor; b) cambio de analista del valor; c) la recomendación de un valor está bajo revisión.
Sin recomendación (Not Rated). Un valor del que se produce análisis pero no cotiza, en el que se suspende la cobertura temporal-mente ó un valor que está en trámite de salida a bolsa con participación de un miembro de ESN o una filial relacionada.
ESN Disclaimer:
These reports have been prepared and issued by the Members of European Securities Network LLP (‘ESN’). ESN, its Members and their affiliates (and any director, officer or employee thereof), are neither liable for the proper and complete transmission of these reports nor for any delay in their receipt. Any unauthorised use, disclosure, copying, distribution, or taking of any action in reliance on these reports is strictly prohibited. The views and expressions in the reports are expressions of opinion and are given in good faith, but are subject to change without notice. These reports may not be reproduced in whole or in part or passed to third parties without permission. The information herein was obtained from various sources. ESN, its Members and their affiliates (and any director, officer or employee thereof) do not guarantee their accuracy or completeness, and neither ESN, nor its Members, nor its Members’ affiliates (nor any director, officer or employee thereof) shall be liable in respect of any errors or omissions or for any losses or consequential losses arising from such errors or omissions. Neither the information contained in these reports nor any opinion expressed constitutes an offer, or an invitation to make an offer, to buy or sell any securities or any options, futures or other derivatives related to such securities (‘related investments’). These reports are prepared for the professional clients of the Members of ESN only. They do not have regard to the specific investment objectives, financial situation and the particular needs of any specific person who may receive any of these reports. Investors should seek financial advice regarding the appropriateness of investing in any securities or investment strategies discussed or recommended in these reports and should understand that statements regarding future prospects may not be realised. Investors should note that income from such securities, if any, may fluctuate and that each security’s price or value may rise or fall. Accordingly, investors may receive back less than originally invested. Past performance is not necessarily a guide to future performance. Foreign currency rates of exchange may adversely affect the value, price or income of any security or related investment mentioned in these reports. In addition, investors in securities such as ADRs, whose value are influenced by the currency of the underlying security, effectively assume currency risk. ESN, its Members and their affiliates may submit a pre-publication draft (without mentioning neither the recommendation nor the target price/fair value) of its reports for review to the Investor Relations Department of the issuer forming the subject of the report, solely for the purpose of correcting any inadvertent material inaccuracies. Like all members employees, analysts receive compensation that is impacted by overall firm profitability For further details about the analyst certification, the specific risks of the company and about the valuation methods used to determine the price targets included in this report/note, please refer to the specific disclaimer pages prepared by the ESN Members. In the case of a short note please refer to the latest relevant published research on single stock or contact the analyst named on the front of the report/note for detailed information on the valuation methods, earning estimates and risks. A full description of all the organisational and administrative measures taken by the Members of ESN to manage interest and conflicts of interest are available on the website of the Members or in the local disclaimer of the Members or contacting directly the Members. Research is available through the ESN Members sales representative. ESN and/or ESN Members will provide periodic updates on companies or sectors based on company-specific developments or announcements, market conditions or any other publicly available information. Unless agreed in writing with an ESN Member, this research is intended solely for internal use by the recipient. Neither this document nor any copy of it may be taken or transmitted into Australia, Canada or Japan or distributed, directly or indirectly, in Australia, Canada or Japan or to any resident thereof. This document is for distribution in the U.K. only to persons who have professional experience in matters relating to investments and fall within article 19(5) of the financial services and markets act 2000 (financial promotion) order 2005 (the “order”) or (ii) are persons falling within article 49(2)(a) to (d) of the order, namely high net worth companies, unincorporated associations etc (all such persons together being referred to as “relevant persons”). This document must not be acted on or relied upon by persons who are not relevant persons. Any investment or investment activity to which this document relates is available only to relevant persons and will be engaged in only with relevant persons. The distribution of this document in other jurisdictions or to residents of other jurisdictions may also be restricted by law, and persons into whose possession this document comes should inform themselves about, and observe, any such restrictions. By accepting this report, you agree to be bound by the foregoing instructions. You shall indemnify ESN, its Members and their affiliates (and any director, officer or employee thereof) against any damages, claims, losses, and detriments resulting from or in connection with the unauthorized use of this document. For disclosure upon “conflicts of interest” on the companies under coverage by all the ESN Members, on the “interests” and “conflicts” of the analysts and on each “company recommendation history”, please visit the ESN website (http://www.esnpartnership.eu/research_and_database_access) or refer to the local disclaimer of the Members, or contact directly the Members:
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