Títulos de Deuda
Organización
Los seis sectores del sistema financiero mexicano, son:
1. El sector Bancario
2. Las Instituciones no bancarias
3. El Mercado de Valores
4. El Mercado de Derivados
5. Las Instituciones de Seguros y Fianzas
6. Las Instituciones del Sistema de Ahorro para el Retiro
Definición
• Sección del Mercado de Valores en la que
empresas, bancos y gobiernos emiten
títulos, con la finalidad de cubrir sus
necesidades de financiamiento.
• Estos títulos representan una deuda al
emisor, de ahí el nombre de Mercado de
Títulos de Deuda.
Participantes
1. Emisores
2. Intermediarios
3. Inversionistas
Públicos Gob. Federal Gob. Estatales Gob. Municipales Empresas Paraestatales Banca de Desarrollo Privados Empresas Bancos Casas de Bolsa Bancos
Soc. Operadoras de Sociedades de Inversión
Personas Físicas Personas Morales
Tipos de Inversionistas
Agresivo: Es altamente tolerante al riesgo. Busca altos rendimientos por lo que está dispuesto a asumir variaciones importantes en sus inversiones a cambio de una elevada rentabilidad en el largo plazo. Invierte en fondos de renta variable e instrumentos del mercado de capitales (acciones).
Especulador: la participación en operaciones financieras con el propósito de intentar sacar provecho de las fluctuaciones a corto o medio plazo en el valor de mercado de un bien, en vez de tratar de sacar provecho de los atributos de los instrumentos como beneficios, intereses o dividendos
Individualista: Gana información de una gran variedad de fuentes y no rehúsa pasar tiempo hilando diferente información. No tiene miedo de exhibir independencia al escoger su método de inversión. Tienen confianza en el largo plazo
Conservador: poca tolerancia al riesgo. Quiere inversiones que
reporten rendimientos fijos o previsibles, Objetivos de inversión de corto y mediano plazo.
Equilibrado: Esta dispuesto a aceptar un poco de riesgo a cambio de incrementar su inversión y no solo protegerla contra la inflación. Busca tener un portafolio balanceado
Conceptos Generales
Tasa de Interés
• Nominal
: valor nominal del precio del
dinero, expresada anualmente y no se le ha
descontado la inflación
• Real
: tasa nominal a la que se le ha
descontado la inflación
• Simple
: efectiva a un periodo determinado
sin capitalización de intereses
• Compuesta
: efectiva a un periodo
determinado con capitalización de
intereses
Conceptos Generales
Tasa de Referencia
El Banco de México lleva a cabo operaciones en
el mercado de valores con el objetivo de
regular la liquidez en el sistema financiero.
Tasa Objetivo
TIIE
TIIE
• La Tasa de Interés Interbancaria de
Equilibrio es una es una tasa de referencia
del mercado mexicano que refleja las
condiciones del nivel de equilibrio entre
tasas activas y pasivas en las instituciones
de crédito y es calculada por el Banco de
México.
Tipo de Cambio FIX
El tipo de cambio (FIX) es determinado por el Banco de México con base en un promedio de cotizaciones del mercado de cambios al mayoreo para operaciones liquidables el segundo día hábil bancario siguiente y que son obtenidas de plataformas de transacción cambiaria y otros medios electrónicos con representatividad en el mercado de cambios. El Banco de México da a conocer el FIX a partir de las 12:00 horas de todos los días hábiles bancarios, se publica en el Diario Oficial de la Federación (DOF) un día hábil bancario después de la fecha de determinación y es utilizado para solventar obligaciones denominadas en dólares liquidables en la República Mexicana al día siguiente de la publicación en el DOF.
UDI
El Banco de México publicará en el Diario Oficial
de la Federación el valor, en moneda nacional,
de la unidad de inversión, para cada día del mes.
A más tardar el día 10 de cada mes el Banco de
México deberá publicar el valor de la unidad de
inversión correspondiente a los días 11 a 25 de
dicho mes y a más tardar el día 25 de cada mes
publicará el valor correspondiente a los días 26
de ese mes al 10 del mes inmediato siguiente.
Clasificación de Bonos
Cupón cero
Bono con vencimiento único (Bullet Bond)
Bono cuponado a tasa fija
Bono cuponado a tasa flotante
Títulos de Deuda Gubernamentales
Descuento Precio Corto Mediano Largo
CETES X X Bondes D X X Bonos M X X X UDIBONOS X X X BONOS UMS X X X BPAG X X X CEBUR FIDUCIARIOS X X X X X CBICS X X PICS X X Operación Plazo Nombre Corto
Títulos de Deuda Bancarios
Descuento Precio
Corto
Mediano Largo
PRLV/ABS
X
X
CEDES
X
X
X
BONOS
X
X
X
X
X
OBLIGACIONES SUBORDINADAS
X
X
CEBURS BANCARIOS
X
X
X
X
Títulos de Deuda Corporativa
Descuento Precio
Corto
Mediano Largo
PAGARES Y OBLIGACIONES
X
X
X
X
X
CEBURS
X
X
X
CPOS
X
X
X
CPIS
X
X
X
BORHIS
X
X
X
BORHIS FUNGIBLES
X
X
X
Fondeo
• Operación en Directo: es aquella en la que se pueden mantener los títulos hasta el vencimiento o se pueden vender en cualquier momento asumiendo el riesgo de mercado.
• Reporto: es aquella operación en virtud de la cual el reportador (inversionista, personas físicas y morales) adquiere por una suma de dinero la propiedad de los títulos y se obliga a transferir al reportado (institución) la propiedad de otros tantos títulos de la misma especie en el plazo convenido y contra el reembolso del precio más un premio. El premio queda en beneficio del reportador, salvo pacto en contrario.
Préstamo de Valores
• Implica un intercambio temporal de títulos, comúnmente por el valor equivalente de otros títulos o efectivo, con la obligación de entregar nuevamente la misma cantidad y clase de títulos originalmente recibidos, en una fecha futura.
– Los préstamos de valores están estructurados para otorgar al prestatario la posesión legal de los valores durante la vida de la operación.
– La comisión por el préstamo se pacta anticipadamente y el prestamista conserva los derechos patrimoniales (intereses o dividendos) sobre los valores, de manera similar a mantener la titularidad de los valores.
Reporto
REPORTADOR REPORTADO PLAZO Títulos Colateral Dinero REPORTADOR REPORTADO Títulos y Colateral Dinero PremioReporto
Colateralizar: Garantizar operaciones mayores a 3 días hábiles Reportadas: Instituciones de crédito Casa de bolsa Reportadoras: Instituciones de crédito Casas de bolsa(únicamente con Banco de
México, Entidades Financieras del exterior y otras I.C. y C.B.)
Sociedades de Inversión Siefores
Financiera Rural
Proveedores de Precios
Servicio habitual y profesional de calculo
determinación
y
suministro
de
precios
actualizados
para
valuación
de
títulos
integrantes de carteras de inversión:
•
valuación de activos y pasivos,
•
valuación de derivados,
•
modelado,
•
creación de índices,
•
asesoría financiera
Descuento
360 0 $8.00 $10.00 TD=20% D=10*.20=$2.00 P=10-2=$8.00 TR=(10/8 – 1)100= 25% P: Precio VN: Valor Nominal TR: Tasa Rendimiento TD: Tasa de descuento N: Plazo N=((VN-P)/(P*(TR/36000)) P=(1-(TD/36000*DV))*VN TR=((VN/P-1)*(36000/DV)) TR=(TD/1-(TD*DV/36000)) TD=((1-VN/P)*(36000/DV)) TD=(TR/1+(TR*DV/36000))Descuento
• Ej1.
Una persona invierte $5,789,540 en Cetes
91 a una tasa de rendimiento del 3.40%.
Calcular :
a)Precio;
b)Tasa de descuento;
Descuento
• Ej1a.
El precio de un Cete es de 9.934503 y tasa
de descuento del 3.40%. Calcular :
a)Tasa de rendimiento;
d)Plazo de la operación.
Descuento
• Ej2.
Una persona invierte $55,000,000 en Cetes
182 y una tasa de descuento del 4.30%.
Calcular:
a)Precio de compra;
b)Tasa de rendimiento;
c)Número de títulos adquiridos;
d)Importe a liquidar por la compra;
e)Valor nominal de la operación.
Descuento
Ej3.La Sra. Ramírez cuenta con $ 750,000.00 para invertir. La casa de bolsa le ofrece aceptaciones bancarias con 28 días por vencer con una tasa de descuento del 7.67 %. Determinar:
• a) Precio de las aceptaciones bancarias. • b) Número de títulos adquiridos.
• c) Importe a liquidar.
• d) Tasa de rendimiento de la operación. • e) Valor nominal de la operación.
Descuento: Calculo entre fechas
• Valor en curva: es el valor equivalente de
un instrumento en cierto momento de su
plazo.
1. Calcular la tasa equivalente de la operación
2. La tasa equivalente calculada fungirá como la
nueva tasa de rendimiento.
3. Calcular el nuevo precio del instrumento o
valor en curva.
Descuento: Calculo entre fechas
• Tasa Equivalente: es aquella que otorga el
mismo rendimiento equivalente en un plazo
distinto.
Tequi = Tasa Equivalente TR = Tasa de Rendimiento
N = Plazo original de la operación
Descuento: Cálculo entre fechas
1. Precio de compra plazo original;
2. Tasa de descuento con el plazo que le queda;
3. Calculo del Precio de venta;
4. Tasa de rendimiento de la operación;
5. Tasa rendimiento original y Tasa Equivalente por el plazo que le queda;
6. Tasa de descuento a partir de la equivalente del plazo que le queda
7. Precio teórico del plazo que le queda (valor curva)
Descuento: Calculo entre fechas
• Ej4.
Un inversionista adquiere CETES con una tasa de
rendimiento del 9.75 % a un plazo de 28 días.
Transcurridos 10 días vende los títulos a una tasa de
descuento de 8.91 %. Determinar:
Precio de Compra.
Precio de Venta.
Tasa de rendimiento anual obtenida por la
compra-venta.
Descuento: Calculo entre fechas
• Ej5.
Se compran Cetes con 40 días por vencer y una tasa
de rendimiento del 2.95%, 15 días después se
venden con una tasa de rendimiento del 2.20%.
Calcular:
a)Precio de compra;
b)Precio de venta;
c)Tasa de rendimiento de la operación de compra –
venta;
d) Valor en curva en la fecha de venta;
e) Tasa de Rendimiento adicional
Descuento: Calculo entre fechas
• Ej6.
Un inversionista adquiere PRLV´s con una tasa de descuento del 7.20 % y 50 días por vencer. El valor nominal de la
operación es de $ 10’000,000.00; por necesidades de
liquidez se vende la posición 20 días después, con una tasa de rendimiento del 12.80 %.
Calcular:
• Importe de compra. • Importe de venta.
• Tasa de rendimiento anual obtenida por la operación de compra-venta.
• Valor en curva (equivalente) de la posición en la fecha de venta.
Precio
P: Precio
VN: Valor Nominal TCPN: Tasa cupón
TAMC: Plazo del cupón DV: Días por vencer S: Sobre tasa
n: número de cupones Número de cupones: DV/ TAMC
Valor Cupón: (VN* TCPN)/ (36000*TAMC) TAMC: Valor Cupón/ (P*(TCPN/36000))
P= Valor del Cupón*1-(1+((TCPN+S)/36000)*TAMC)^-n
/((TCPN+S)*(TAMC/36000))+(VN/(1+((TCPN+S)/36000)*TAMC))^n Precio sucio: Incluye intereses
Precio Limpio: Sin intereses
Número de títulos: Monto Inversión/ Precio sucio Liquidación: Precio sucio* Número de títulos
Precio
n n pzo S Tc VN pzo S Tc pzo S Tc pzo Tc VN P 36000 1 36000 36000 1 1 36000 P: Precio VN: Valor Nominal Tc: Tasa cupónpzo: Plazo del cupón S: Sobre tasa
Precio
n A A n A C pzo Treal VN pzo Treal pzo Treal pzo Treal VN ecio 000 , 36 1 000 , 36 000 , 36 1 1 000 , 36 Pr P: Precio VN: Valor Nominal TrealC: Tasa real cupón pzo: Plazo del cupón TrealA: Tasa real actual n: número de cupones UdibonosPrecio: Cálculo entre fechas
1.
Valor presente de los cupones y valor nominal
futuros (tasa vigente mas sobretasa);
2.
Agregar el valor del cupón corriente (tasa cupón);
3.
Obtener el precio con el valor presente utilizando
la tasa equivalente efectiva de los días que le
faltan al cupón corriente;
4.
El punto 3 es el precio sucio. Para obtener el
precio limpio se deben quitar los intereses
devengados del cupón corriente
Precio
Ej. Bonos Tasa Variable
Calcule el Precio Limpio y Sucio de una operación sobre
Bondes de 182 días, Sobretasa= 0.34% Plazo de 1,004
días, tasa cupón = 7.31%, Tasa de Cetes a 182 días
5.22%.
DV
PZO
%CPN
INT$ %MDO
ST
PR$
Precio
Ej. Bonos Tasa Fija
Calcule el precio por título (Limpio y Sucio) de una
operación con Bonos a tasa fija. Las características del
instrumento son: Plazo= 1,470 días, Tasa cupón = 6.0%,
Última Tasa de Cetes 5.29%; Plazo=169, Sobretasa 0.45
DV
PZO
%CPN
INT$ %MDO
ST
PR$
Reporto
• Ej 1.
La tesorería de cierta empresa ha decidido invertir $6’000,000.00 en un reporto a un plazo de 5 días, pactando una tasa premio del 7%. Los Cetes objeto del reporto tienen 28 días por vencer y una tasa de rendimiento del 7.18%. Calcular: a)Precio de entrada; b)Tasa de descuento; c)Títulos adquiridos; d)Liquidación de entrada; e)Premio del reporto; f)Precio de salida; g)Liquidación de salida; h)Tasa de descuento y de rendimiento de salida.
Reporto
• Ej 2.
La tesorería de cierta empresa ha decidido invertir $35,000,000.00 en un reporto a un plazo de 12 días, pactando una tasa premio del 2.5%, Los Cetes objeto del reporto tienen 91 días por vencer y una tasa de rendimiento del 3.02%. Calcular: a)Precio de entrada; b)Tasa de descuento; c)Títulos adquiridos; d)Liquidación de entrada; e)Premio del reporto; f)Precio de salida; g)Liquidación de salida; h)Tasa de descuento y de rendimiento de salida.
Mecanismos de Colocación
1. Oferta Pública Primaria: ofrecimiento a
través de un medio masivo de comunicación y
a
persona
indeterminada.
Generalmente
utilizado para colocar papeles corporativos.
Papel Comercial (PaCo)
Aceptaciones Bancarias (AB)
Pagaré con Rendimiento Liquidable al Vencimiento
(PRLV)
2. Subasta: es el mecanismo de colocación de los valores gubernamentales consistente en la asignación de estos al mejor postor.
Tipos de Subasta: De valores De dinero Métodos de Asignación: Tasa múltiple
Tasa única Precio múltiple Precio único Modalidades: Tradicional Interactiva
Mecanismos de Colocación
Subastas
Proceso Gobierno Federal IPAB Banxico
Convocatoria Viernes Viernes Viernes Recepción de
Posturas Martes Miércoles Jueves
Asignación Martes Miércoles Jueves
Resultados Martes Miércoles Jueves
Subasta Tradicional Tasa Múltiple
• Cetes 28 • $10’000,000.00 2’000,000 = 0.29 x 6’000,000 = 1’740,000 7’000,000 5’000,000 = 0.71 x 6’000,000 = 4’260,000 7’000,000 1’740,000 x 7.12 = 12’388,800 4’260,000 x 7.12 = 30’331,200 4’000,000 x 7.00 = 28’000,000 70’720,000 70’720,000 = 7.072% 10’000,000 Tasa Mínima: 7.00% Tasa Máxima: 7.12%Tasa Prom. Pond: 7.072%
Intermediario Monto $ Tasa % Asignación $
A 5'000,000 7.16 0 B 2'000,000 7.12 1'740,000 C 3'000,000 7.14 0 D 5'000,000 7.16 0 E 5'000,000 7.12 4'260,000 F 4'000,000 7.00 4'000,000 1 2 2
Subasta Tradicional Tasa Única
• Cetes 28
• $10’000,000.00
• La tasa única de la subasta será aquella que corresponda a la última postura que reciba asignación, sin importar que no se haya satisfecho el monto solicitado.
Intermediario Monto $ Tasa % Asignación $
A 5'000,000 7.11 1’000,000 B 2'000,000 7.12 0 C 3'000,000 7.13 0 D 5'000,000 7.10 5’000,000 E 4'000,000 7.09 4‘000,000 1 2 3 Tasa Única: 7.11%
