Informe Trimestral
Agosto 12, 2015
Índice
Política Monetaria
1
Evolución de la Economía Mexicana
3
Determinantes de la Inflación
4
Previsiones y Balance de Riesgos
5
Condiciones Externas
2
Inclusive, durante el segundo trimestre de este año,
alcanzó niveles mínimos
históricos
y se ha mantenido recientemente por debajo de la meta.
Conducción de la Política Monetaria en México
Como resultado del esfuerzo del Banco de México para lograr el
abatimiento de la inflación, durante el presente año
se ha logrado
alcanzar su convergencia al objetivo permanente de 3 por ciento.
Informe Trimestral
La conducción de la política monetaria se enfoca en procurar la
estabilidad del poder adquisitivo de la moneda nacional.
Lo anterior procurando que en todo momento esta se alcance al menor costo
posible para la sociedad en términos de actividad económica.
Lo anterior en un contexto en el que el traspaso de la depreciación cambiaria a los
precios ha sido limitado, manifestándose principalmente en los precios de los
bienes durables, sin contaminar los precios de los bienes y servicios no
comerciables.
Evolución favorable de la inflación.
Bajo ritmo de crecimiento de la
actividad económica.
Ámbito Interno:
Ámbito Externo:
La convergencia de la inflación a su meta se ha logrado en un entorno
particularmente complejo dada la coyuntura que la política monetaria ha
venido enfrentando.
Informe Trimestral
Expectativas de inflación de largo
plazo bien ancladas y reducciones en
las de corto plazo.
Elevada volatilidad en los mercados
financieros internacionales.
•
Inminente inicio de la normalización de la
política monetaria en Estados Unidos.
•
Disminución en los precios de las materias
primas, en particular del petróleo.
→
Depreciación considerable del peso
frente al dólar.
Durante el periodo que cubre este Informe, la Junta de Gobierno mantuvo sin
cambio, en 3 por ciento, el objetivo para la Tasa de Interés Interbancaria a un
día en virtud de que estimó que la postura monetaria vigente fue conducente
a afianzar la convergencia de la inflación a la meta de 3 por ciento.
2
3
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6
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13
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14
20
15
Objetivo de la Tasa de Interés Interbancaria a 1 día
1/
%
1/ Hasta el 20 de enero de 2008 se muestra la Tasa de Interés Interbancaria a un día. Fuente: Banco de México.
Agosto
Índice
Política Monetaria
1
Evolución de la Economía Mexicana
3
Determinantes de la Inflación
4
Previsiones y Balance de Riesgos
5
Condiciones Externas
2
Informe Trimestral
Producción Industrial
Variación sobre tres meses del promedio
móvil de tres meses en por ciento, a. e.
Volumen de Comercio Internacional
Variación sobre tres meses del promedio
móvil de tres meses en por ciento, a. e.
Si bien la actividad económica mundial registró una recuperación moderada
durante el segundo trimestre, se observó una disminución en la producción
industrial global y en el volumen de comercio internacional.
a.e./ Cifras con ajuste estacional. Fuente: Haver Analytics.
a.e./ Cifras con ajuste estacional. Fuente: Haver Analytics.
-15
-10
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20
12
20
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14
20
15
MayoAvanzados
Mundial
Emergentes
-10
-8
-6
-4
-2
0
2
4
6
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05
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20
11
20
12
20
13
20
14
20
15
Mundial
Avanzados
Emergentes
MayoInforme Trimestral
25
40
55
70
85
100
115
130
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2
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8
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1
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1
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1
9
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0
2
0
Mezcla Mexicana
WTI
Cotización de
Futuros
1/Precios de Petróleo
Dólares por barril
Precios de Materias Primas
Índice 2005=100
1/ Información disponible al 11 de agosto de 2015. Fuente: Bloomberg.
Fuente: Fondo Monetario Internacional.
Los precios de las materias primas mostraron una elevada volatilidad
durante el segundo trimestre del año y hacia finales de dicho trimestre
registraron nuevas disminuciones.
0
50
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15
Total
Energéticos
Metales Industriales
Alimentos
Julio
Informe Trimestral
2
3
4
5
6
7
8
9
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-400
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400
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14
20
15
Cambio en la Nómina
No Agrícola
Tasa de Desempleo
Cambio en la Nómina No Agrícola y
Tasa de Desempleo
Miles de empleos y % de la PEA, a.e.
-30
-25
-20
-15
-10
-5
0
5
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07
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09
20
11
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13
20
15
Variación anual
Variación sobre
tres meses
anualizada
Producción Industrial
En por ciento, a. e.
PEA/ Población Económicamente Activa. a.e./ Cifras ajustadas por estacionalidad. Fuente: Bureau of Labor Statistics (BLS).
a. e./ Cifras con ajuste estacional. Fuente: Haver Analytics.
La actividad económica en Estados Unidos ha mantenido un ritmo de
expansión moderado. Sin embargo, el sector industrial ha mostrado
debilidad.
Tasa de Desempleo
Porcentaje de la PEA, a. e.
Ventas al Menudeo
1/
Índice diciembre 2007=100, a.e.
a.e. / Cifras con ajuste estacional
PEA/ Población Económicamente Activa. Fuente: Eurostat. a.e. / Cifras con ajuste estacional.
1/ Excluye ventas de vehículos. Fuente: Eurostat.
Informe Trimestral
Durante el segundo trimestre, la actividad de la zona del euro continuó
recuperándose a un ritmo moderado, particularmente como reflejo de una
política monetaria extremadamente laxa.
0
5
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25
30
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14
20
15
JunioZona del
euro
Alemania
España
Irlanda
Italia
Portugal
Francia
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75
80
85
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14
20
15
JunioZona del
euro
Alemania
Irlanda
España
Francia
Italia
Portugal
Informe Trimestral
Exportaciones
Variación anual del promedio móvil de tres
meses en por ciento
Fuente: Haver Analytics. Fuente: Bloomberg e INEGI.
Producción Industrial
Variación anual del promedio móvil de tres
meses en por ciento
-10
-5
0
5
10
15
20
25
30
35
20
10
20
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12
20
13
20
14
20
15
México
Sudáfrica
Corea
India
China
Brasil
Rusia
-40
-20
0
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40
60
80
20
10
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11
20
12
20
13
20
14
20
15
China
Sudáfrica
Rusia
India
Brasil
México
Corea
En el contexto de menores precios de materias primas, la actividad en las
economías emergentes siguió debilitándose en el segundo trimestre.
Junio
Julio
Julio
Junio
Mayo
Mayo
Economías Avanzadas:
Tasas de Referencia y Trayectorias
Implícitas en Curvas OIS
1/
%
1/ OIS: Overnight Index Swap.
Fuente: Bloomberg con cálculos del Banco de México.
Informe Trimestral
Se anticipa que la Reserva Federal iniciará el proceso de normalización de su
política monetaria antes de terminar el año. Ante ello, el dólar estadounidense
presentó una apreciación frente a prácticamente todas las monedas.
-0.2
0.0
0.2
0.4
0.6
0.8
1.0
1.2
1.4
1.6
1.8
jun
.-1
2
oct
.-12
fe
b
.-1
3
jun
.-1
3
oct
.-13
fe
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jun
.-1
4
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.-14
fe
b
.-1
5
jun
.-1
5
oct.-15
fe
b
.-1
6
jun
.-1
6
oct
.-16
Banco Central Europeo
Banco de
Inglaterra
Reserva Federal
Banco de Japón
Cierre 2015
Cierre 2016
Tasa Implícita en
Curvas OIS
Índice del Dólar (DXY)
1/
Índice 1-ene-2013=100
1/ Se refiere al índice DXY estimado por Intercontinental Exchange (ICE) basado en un promedio ponderado del valor del dólar comparado con una canasta de 6 monedas importantes: EUR: 57.6%, JPY: 13.6%, GBP: 11.9%, CAD: 9.1%, SEK: 4.2%, y CHF: 3.6%. Fuente: Bloomberg.
78
81
84
87
90
93
96
99
102
fe
b
.-1
3
ju
n
.-1
3
oct
.-13
fe
b
.-1
4
ju
n
.-14
oct
.-14
fe
b
.-1
5
ju
n
.-1
5
Depreciación
Agosto
Informe Trimestral
-80
-60
-40
-20
0
20
40
60
80
100
120
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1
4
7
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13
16
19
22
25
28
31
34
37
40
43
46
49
52
Semanas
2008
2009
2010
2012
2013
2014
2015
2011
Flujos Acumulados de Fondos Dedicados a Economías Emergentes
(Deuda y Acciones)
1/
Miles de millones de dólares
1/ La muestra cubre fondos utilizados para la compra-venta de acciones y bonos de países emergentes, registrados en países avanzados. Los flujos excluyen el desempeño de la cartera y variaciones en el tipo de cambio.
Fuente: Emerging Portfolio Fund Research.
05-Ago
Ante ello, se registraron menores entradas de capital en las economías
emergentes.
90
95
100
105
110
115
120
125
130
135
140
145
150
155
160
165
170
175
en
e.-13
mar
.-1
3
may.-1
3
jul.
-1
3
sep
.-13
n
o
v.
-13
en
e.-14
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.-1
4
may.-1
4
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-1
4
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.-14
n
o
v.
-14
en
e.-15
mar
.-1
5
may
.-15
jul.
-1
5
China: Tipo de Cambio
Yuan por dólar estadounidense
Corea
Chile
Colombia
2014
Sudáfrica
Depreciación
Brasil
México
Agosto
Fuente: Bloomberg.Informe Trimestral
Las monedas de economías emergentes registraron una depreciación
considerable.
Fuente: Bloomberg.
Tipo de Cambio con Respecto al Dólar
Índice 01-ene-2013 = 100
en
e.-13
mar
.-1
3
may.-1
3
ju
l.-13
sep
.-13
n
o
v.
-13
en
e.-14
mar
.-1
4
may.-1
4
ju
l.-14
sep
.-14
n
o
v.
-14
en
e.-15
mar
.-1
5
may.-1
5
ju
l.-15
5.90
6.00
6.10
6.20
6.30
6.40
6.50
Depreciación
Agosto
Índice
Política Monetaria
1
Evolución de la Economía Mexicana
3
Determinantes de la Inflación
4
Previsiones y Balance de Riesgos
5
Condiciones Externas
2
80
90
100
110
120
130
140
150
160
90
94
98
102
106
110
114
118
122
80
90
100
110
120
130
140
150
160
90
94
98
102
106
110
114
118
122
20
08
20
09
20
10
20
11
20
12
20
13
20
14
20
15
Informe Trimestral
En el segundo trimestre del año, la actividad económica de México continuó
presentando un bajo ritmo de expansión.
85
90
95
100
105
110
115
120
125
2
0
0
8
2
0
0
9
2
0
1
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1
1
2
0
1
2
2
0
1
3
2
0
1
4
2
0
1
5
Indicadores de la Actividad
Económica
Índices 2008 = 100, a.e.
Actividad Industrial
Índices 2008 = 100, a.e.
Sector de la Minería
Índices 2008=100, a.e.
a.e. / Cifras con ajuste estacional.
Fuente: Sistema de Cuentas Nacionales de México (SCNM), INEGI.
a.e./ Cifras con ajuste estacional.
Fuente: Indicadores de la Actividad Industrial, Sistema de Cuentas Nacionales de México, INEGI.
a.e./ Cifras con ajuste estacional.
Fuente: Indicadores de la Actividad Industrial, Sistema de Cuentas Nacionales de México, INEGI.
Minería
Manufacturas
Construcción
Junio
Electricidad
a.e. / Cifras con ajuste estacional.
Fuente: Sistema de Cuentas Nacionales de México (SCNM), INEGI.
IGAE
Servicios
IGAE
Total
Producción
Industrial
IGAE
Agropecuario
Mayo
80
85
90
95
100
105
110
40
60
80
100
120
140
160
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20
09
20
10
20
11
20
12
20
13
20
14
20
15
a.e./ Cifras con ajuste estacional.
Fuente: Indicadores de la Actividad Industrial, Sistema de Cuentas Nacionales de México, INEGI.
Minería de
Minerales
Metálicos y
No Metálicos
Servicios Relacionados
con la Minería
Minería Petrolera
Junio
Junio
40
60
80
100
120
140
160
20
05
20
06
20
07
20
08
20
09
20
10
20
11
20
12
20
13
20
14
20
15
Exportaciones
No Petroleras
Exportaciones
Petroleras
Junio
Exportaciones Petroleras y No Petroleras
Índices 2008=100, a.e.
Exportaciones Manufactureras
Índices 2008=100, a.e.
a.e./ Cifras con ajuste estacional.
Fuente: Grupo de Trabajo de Estadísticas de Comercio Exterior.
a.e./ Cifras con ajuste estacional.
Fuente: Banco de México con datos del Grupo de Trabajo de Estadísticas de Comercio Exterior.
Las exportaciones presentaron un desempeño débil.
Informe Trimestral
50
70
90
110
130
150
170
190
210
230
20
07
20
08
20
09
20
10
20
11
20
12
20
13
20
14
20
15
Total
Automotrices
No Automotrices
Junio
80
85
90
95
100
105
110
20
08
20
09
20
10
20
11
20
12
20
13
20
14
20
15
Informe Trimestral
La inversión presentó un dinamismo menor que el que había exhibido en los
trimestres previos.
Inversión y sus Componentes
Índices 2008=100, a.e.
Inversión en Construcción
Residencial y No Residencial
Índices 2008=100, a.e.
Indicador de Confianza Empresarial
del Sector Manufacturero (ICE)
Índice con referencia a 50 puntos, a.e.
a.e. / Cifras con ajuste estacional.
Fuente: Sistema de Cuentas Nacionales de México, INEGI.
a.e. / Cifras con ajuste estacional.
Fuente: Sistema de Cuentas Nacionales de México, NEGI.
a.e. / Cifras con ajuste estacional Fuente: INEGI
No Residencial
Residencial
Mayo
0
10
20
30
40
50
60
70
20
07
20
08
20
09
20
10
20
11
20
12
20
13
20
14
20
15
Indicador de Confianza
Empresarial
Componente del
Momento adecuado
para Invertir
60
70
80
90
100
110
120
130
140
150
20
07
20
08
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09
20
10
20
11
20
12
20
13
20
14
20
15
Total
Maquinaria
y Equipo
Nacional
Construcción
Maquinaria y
Equipo
Importado
Mayo
Julio
70
75
80
85
90
95
100
105
110
115
20
07
20
08
20
09
20
10
20
11
20
12
20
13
20
14
20
15
-30
-20
-10
0
10
20
30
40
20
07
20
08
20
09
20
10
20
11
20
12
20
13
20
14
20
15
Indicador Mensual del Consumo
Privado en el Mercado Interior y
Ventas Totales de la ANTAD
Índices 2008=100, a.e.
Crédito Vigente de la Banca
Comercial al Consumo
1/Variación real % anual
Confianza del Consumidor
Índice ene-2003=100, a.e.
a.e./ Cifras con ajuste estacional.
Fuente: INEGI y elaboración de Banco de México con cifras de la ANTAD.
1/ Incluye la cartera de crédito de las Sofomes reguladas. Fuente: Banco de México.
a.e./ Cifras con ajuste estacional. Fuente: INEGI y Banco de México.
Julio
Junio
Informe Trimestral
Por su parte, el consumo privado continuó mostrando una recuperación
moderada.
85
90
95
100
105
110
115
120
125
130
135
140
85
90
95
100
105
110
115
120
125
130
20
07
20
08
20
09
20
10
20
11
20
12
20
13
20
14
20
15
Mayo
ANTAD
Julio
Consumo
Privado
En el segundo trimestre persistieron condiciones de holgura en el mercado
laboral, en un contexto en el que algunos indicadores dejaron de mostrar la
mejoría que habían venido presentando desde 2014.
Puestos de Trabajo Afiliados al
IMSS, Población Ocupada e IGAE
Índices 2012=100, a.e.
Tasa de Desocupación Nacional
Por ciento de la PEA, a. e.
Salario Base de Cotización
al IMSS
1/Variación % anual
3.0
3.5
4.0
4.5
5.0
5.5
6.0
6.5
7.0
20
07
20
08
20
09
20
10
20
11
20
12
20
13
20
14
20
15
Junio
85
87
89
91
93
95
97
99
101
103
105
107
109
111
113
20
07
20
08
20
09
20
10
20
11
20
12
20
13
20
14
20
15
Puestos de Trabajo
Afiliados al IMSS
1/IGAE
Julio
Mayo
a.e. / Cifras con ajuste estacional. 1/ Permanentes y eventuales urbanos. Desestacionalización de Banco de México.
Fuente: Elaboración de Banco de México con información del IMSS y del INEGI (SCNM y ENOE).
a.e. / Cifras con ajuste estacional.
Fuente: Encuesta Nacional de Ocupación y Empleo (ENOE), INEGI.
Informe Trimestral
Población
Ocupada
1T 2015
1/ Durante el segundo trimestre de 2015 se registraron en promedio 17.7 millones de cotizantes al IMSS. Fuente: Cálculos elaborados por el Banco de México con información de IMSS.
2
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14
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15
2T 2015
Índice
Política Monetaria
1
Evolución de la Economía Mexicana
3
Determinantes de la Inflación
4
Previsiones y Balance de Riesgos
5
Condiciones Externas
2
Índice Nacional de Precios al Consumidor
Variación % anual
Fuente: Banco de México e INEGI.
1
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3
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5
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10
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en
e.-0
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l.-03
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e.-08
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e.-09
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l.-12
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e.-13
ju
l.-13
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e.-1
4
ju
l.-14
en
e.-15
ju
l.-15
Julio
General
Subyacente
Intervalo de Variabilidad
No Subyacente
Informe Trimestral
En 2015, la inflación general convergió a la meta permanente de 3 por
ciento. Incluso desde mayo se ha ubicado por debajo de dicha meta
alcanzando mínimos históricos.
Mercancías
-2
-1
0
1
2
3
4
5
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20
13
20
14
20
15
Servicios
Fuente: Banco de México e INEGI. Fuente: Banco de México e INEGI.
Índice de Precios Subyacente
Variación % anual
Servicios
Educación (Colegiaturas)
Vivienda
Otros Servicios
Informe Trimestral
El traspaso a precios de la depreciación del tipo de cambio ha sido
limitado, reflejándose principalmente, en los precios de los bienes
durables y sin dar lugar a efectos de segundo orden.
Julio
0
1
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4
5
6
7
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15
Julio
Mercancías
No durables
Durables
-3
0
3
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en
e.-09
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l.-09
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l.-15
Energéticos y Tarifas
Autorizadas por el Gobierno
Energéticos
Tarifas Autorizadas por el
Gobierno
-15
-12
-9
-6
-3
0
3
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24
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en
e.-09
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l.-09
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l.-11
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l.-13
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l.-14
en
e.-15
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l.-15
Agropecuarios
Pecuarios
Frutas y Verduras
Agropecuarios
Energéticos y Tarifas Autorizadas
por el Gobierno
Fuente: Banco de México e INEGI. Fuente: Banco de México e INEGI.
Índice de Precios No Subyacente
Variación % anual
Julio
Julio
Informe Trimestral
El componente del índice de precios no subyacente redujo su tasa de
crecimiento anual promedio del primer al segundo trimestre.
-10
-8
-6
-4
-2
0
2
4
6
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13
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14
20
15
1T 2015
Brecha del Producto
1/
% del producto potencial; a.e.
a.e./ Elaborada con cifras ajustadas por estacionalidad.
1/ Estimadas con el filtro de Hodrick-Prescott con corrección de colas; ver Banco de México (2009), “Informe sobre la Inflación, Abril-Junio 2009”, pág. 74. El área azul indica el intervalo al 95% de confianza de la brecha del producto calculado con un método de componentes no observados. Fuente: Elaborado por Banco de México con información del INEGI.
PIB
IGAE
Informe Trimestral
En el entorno descrito, la brecha del producto sigue ubicándose en
niveles negativos. Sin embargo, de mostrar la actividad económica un
mayor dinamismo, esta se irá cerrando gradualmente.
-1.0
0.0
1.0
2.0
3.0
4.0
5.0
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7.0
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13
20
14
20
15
Descomposición de la Compensación por
Inflación y Riesgo Inflacionario
1/
%
Expectativas de Inflación General a
Distintos Plazos
Mediana, %
1/ La prima por riesgo inflacionario se calcula con datos de Bloomberg y Valmer, con base en la metodología presentada en el Recuadro I “Descomposición de la Inflación y Riesgo Inflacionario”, Informe Trimestral Octubre-Diciembre 2013.
Fuente: Encuesta de Banco de México.
1.5
2.0
2.5
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3.5
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4.5
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14
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15
Próximos 4 Años
Próximos 5-8 Años
Intervalo de Variabilidad
Cierre 2016
Cierre 2015
Julio
Prima por riesgo inflacionario
Expectativa de inflación de largo
plazo
Compensación implícita en bonos a 10
años
3.08
-0.14
3.22
Informe Trimestral
La evolución de las expectativas de inflación de largo plazo implícitas en
instrumentos de mercado se mantuvieron estables mientras que las
provenientes de encuestas disminuyeron para los plazos más cortos.
→
La depreciación del tipo de cambio nominal contribuye a que la referida
depreciación del tipo de cambio real se lleve a cabo de manera más
eficiente.
En un contexto de:
Expectativas de inflación bien ancladas.
Un bajo traspaso de movimientos cambiarios a los precios.
Esfuerzos en materia de consolidación fiscal.
Informe Trimestral
El ajuste en términos reales de la cotización de la moneda nacional facilita
que la economía del país se adapte al nuevo entorno internacional.
Informe Trimestral
11.5
12.0
12.5
13.0
13.5
14.0
14.5
15.0
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16.5
en
e.-13
ab
r.
-13
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l.-13
oct
.-13
en
e.-1
4
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r.
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ju
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oct
.-14
en
e.-15
ab
r.
-15
ju
l.-15
Expectativas de Tipo de Cambio y Tipo de
Cambio Observado
1/
Pesos por dólar
4
6
8
10
12
14
16
18
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en
e.-13
mar
.-1
3
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y.
-13
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l.-13
sep
.-13
n
o
v.
-13
en
e.-14
mar
.-1
4
ma
y.
-14
ju
l.-14
sep
.-14
n
o
v.
-14
en
e.-15
mar
.-1
5
ma
y.
-15
ju
l.-15
Volatilidad Implícita en Opciones de
Tipo de Cambio
2/
%
1/ El tipo de cambio observado corresponde al tipo de cambio FIX con frecuencia diaria. Fuente: Banco de México y Encuesta Banamex. Periodicidad Quincenal. Último dato disponible para la encuesta Banamex: 05 de agosto de 2015. Último dato observado para el tipo de cambio corresponde al día 11 de agosto de 2015.
2/ La volatilidad implícita se refiere a opciones a 1 mes. Fuente: Bloomberg.
Expectativa Cierre 2016
Expectativa Cierre 2015
Tipo de Cambio Observado
15.65
15.30
16.32
El ajuste del tipo de cambio nominal del peso frente al dólar
estadounidense ha sido considerable, si bien bajo condiciones ordenadas
en el mercado cambiario.
0
20
40
60
80
100
120
140
160
180
200
220
240
260
280
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07
20
08
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20
10
20
11
20
12
20
13
20
14
20
15
Reservas Internacionales
Miles de millones de dólares
Acciones preventivas de la Comisión de
Cambios para proveer liquidez al
mercado cambiario:
Fuente: Banco de México y Fondo Monetario Internacional.
07-agosto
Reservas
Internacionales
Línea de Crédito
Flexible FMI
Para reducir la probabilidad de que presiones potenciales sobre el tipo de cambio
pudiesen perturbar el funcionamiento adecuado de este mercado en México, la
Comisión de Cambios tomó varias medidas durante el período de referencia.
Diciembre de 2014:
Subastas de ventas de
dólares hasta por 200 millones de dólares
a un tipo de cambio mínimo.
Marzo de 2015:
Subasta diaria de 52
millones de dólares sin precio mínimo.
Mayo de 2015:
Extensión de la subasta
diaria de 52 millones de dólares sin precio
mínimo hasta el 29 de septiembre de
2015.
Julio de 2015:
Incremento del monto de la
subasta sin precio mínimo de 52 a 200
millones de dólares y redujo de 1.5% a
1.0% el umbral con el cual se activan las
subastas con precio mínimo, ambos
mecanismos vigentes hasta el 30 de
septiembre de 2015.
Informe Trimestral
Las tasas de interés registraron incrementos para los horizontes de
mediano
y
largo
plazo.
No
obstante,
la
tenencia
de
valores
gubernamentales de no residentes se mantuvo estable.
Curva de Rendimientos
%
Tenencia de Valores Gubernamentales de
Residentes en el Extranjero
Miles de millones de pesos
1/Incluye: Bondes, Bondes D, Bonos, Cetes y Udibonos. Fuente: Banco de México.
0
400
800
1,200
1,600
2,000
2,400
2
0
0
8
2
0
0
9
2
0
1
0
2
0
1
1
2
0
1
2
2
0
1
3
2
0
1
4
2
0
1
5
Bonos
CETES
Julio
Total
1/2.5
3.0
3.5
4.0
4.5
5.0
5.5
6.0
6.5
7.0
1
1
3
6
1
2
3
5
10
20
30
Fuente: Banco de México y Proveedor Integral de Precios (PiP).
11-ago-15
Promedio 2T-2015
meses
años
día
Índice
Política Monetaria
1
Evolución de la Economía Mexicana
3
Determinantes de la Inflación
4
Previsiones y Balance de Riesgos
5
Condiciones Externas
2
a.e./ Elaborado con cifras desestacionalizadas. Fuente: Banco de México.
Gráficas de Abanico
Crecimiento del PIB
2015
Entre 1.7 y 2.5
2016
Entre 2.5 y 3.5
2008
2010 2012 2014 2015 2016
2014
T4
2015
T4
2016
T4
Incremento en los puestos de trabajo
afiliados al IMSS
2015
Entre 560 y 660 mil
2016
Entre 600 y 700 mil
Estimación de la Brecha del Producto
% del producto potencial, a.e.
Informe Trimestral
Previsiones para la actividad económica
Crecimiento del Producto
% anual, a.e.
a.e./ Cifras con ajuste estacional. Fuente: INEGI y Banco de México.
2008
2010 2012 2014 2015 2016
-9
-8
-7
-6
-5
-4
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-2
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1
2
3
4
5
6
7
8
9
-9
-8
-7
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-4
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-2
-1
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2 T4
2014
T4
2015
T4
2016
T4
-7
-6
-5
-4
-3
-2
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2
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5
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7
-7
-6
-5
-4
-3
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1
2
3
4
5
6
7
T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2 T4
Un deterioro en las perspectivas de los inversionistas.
Que las exportaciones manufactureras sigan registrando un bajo
dinamismo en el caso de que el sector industrial de Estados Unidos
mantenga un débil desempeño.
Un mayor dinamismo del sector exportador ante una recuperación de la
demanda externa mayor a la prevista y la depreciación del tipo de cambio
real.
Riesgos para el Escenario de Crecimiento:
.
A la baja:
Al alza:
Que la recuperación de la plataforma petrolera en México se retrase.
Un incremento adicional en la volatilidad en los mercados financieros
internacionales.
Avances acelerados en la implementación de las reformas estructurales y
en el fortalecimiento del estado de derecho.
Previsiones para la Inflación
Inflación Subyacente
2015
2016
En niveles cercanos a 3 por ciento.
Informe Trimestral
Por debajo de 3 por ciento en lo que resta del año.
Inflación General
0.0
0.5
1.0
1.5
2.0
2.5
3.0
3.5
4.0
4.5
5.0
5.5
6.0
6.5
7.0
0.0
0.5
1.0
1.5
2.0
2.5
3.0
3.5
4.0
4.5
5.0
5.5
6.0
6.5
7.0
T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2 T4
Inflación Observada
Objetivo de Inflación General
Intervalo de Variabilidad
0.0
0.5
1.0
1.5
2.0
2.5
3.0
3.5
4.0
4.5
5.0
5.5
6.0
6.5
7.0
0.0
0.5
1.0
1.5
2.0
2.5
3.0
3.5
4.0
4.5
5.0
5.5
6.0
6.5
7.0
T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2 T4
Inflación Observada
Objetivo de Inflación General
Intervalo de Variabilidad
Inflación General Anual
1/
Variación % anual
Inflación Subyacente Anual
2/
Variación % anual
1/ Promedio trimestral de la inflación general anual.
Fuente: INEGI y Banco de México. 2/ Promedio trimestral de la inflación subyacente anual.Fuente: INEGI y Banco de México.