INFORME DE POLÍTICA MONETARIA

(1)

Rodrigo Cubero Brealey

Presidente, Banco Central de Costa Rica

30 de abril, 2021

INFORME DE

POLÍTICA MONETARIA

(2)

2

1. Economía internacional

2. Actividad económica nacional

Mercado laboral

Inflación

Condiciones financieras

3. Proyecciones y balance de riesgos

(3)

EVOLUCIÓN RECIENTE DE LA

ECONOMÍA INTERNACIONAL

3

(4)

1 EVOLUCIÓN RECIENTE DE LA ECONOMÍA INTERNACIONAL

4

PIB trimestral en algunas economías

Variación interanual en porcentajes

Fuente: Bloomberg y sitios web de oficinas de estadística

Desde el segundo semestre de 2020 se observa una recuperación en las economías avanzadas y

emergentes, pero ha sido heterogénea.

18,3 0,4 -1,8 -1,4 -20 -15 -10 -5 0 5 10 15 20

I II III IV I II III IV I II III IV I

2018 2019 2020 2021

China Estados Unidos Zona del euro Japón

-1,10,0 -3,5 -4,3 -20 -15 -10 -5 0 5 10

I II III IV I II III IV I II III IV

2018 2019 2020

(5)

5

Indicadores de actividad económica

1

Variación interanual en porcentajes

1_{Valores de los indicadores de confianza de la OCDE por encima de 100 representan optimismo} Fuente: Netherlands Bureau of Economic Policy Analysis (CPB) y OCDE.

La apertura gradual incidió positivamente en la confianza de consumidores y productores, así como en la actividad económica. 5,7 7,5 -20 -15 -10 -5 0 5 ju l-19 se p -1 9 n o v-1 9 ene -20 ma r-2 0 m ay-2 0 ju l-20 se p -2 0 n o v-2 0 ene -21

Comercio Producción industrial

99,5 101,2 96 97 98 99 100 101 102 ju l-19 se p -1 9 n o v-1 9 ene -20 ma r-2 0 m ay-2 0 ju l-20 se p -2 0 n o v-2 0 ene -21 ma r-2 1 Consumidores Empresarios

Índices de confianza (OCDE)

(6)

6

Índice de precios de materias primas importadas

1

1_{Ponderaciones anuales móviles (31/12/2013=100). Utiliza como ponderación las importaciones de cada insumo realizadas por Costa Rica en el año anterior.} 2_{Granos básicos: trigo maíz, soya y arroz.}

3_{Metales: hierro, acero, aluminio, zinc y cobre.}

Fuente: Bloomberg con información al 14 de abril del 2021.

La recuperación de la economía mundial, así como algunos controles de oferta implementados por la OPEP y productores independientes, presionaron al alza el precio internacional de las materias primas.

0 20 40 60 80 100 120 140

dic-13 nov-14 oct-15 sep-16 ago-17 jul-18 jun-19 may-20 abr-21 Granos básicos 2/ Metales 3/ Crudo WTI Total

(7)

7

Índice de precios al consumidor

Fuente: Banco Central de Costa Rica, Departamento de Trabajo de Estados Unidos y Eurostat.

Variación interanual en porcentajes

El aumento en los precios de las materias primas ha provocado aumentos moderados en la inflación de economías avanzadas y nuestros socios comerciales, pero no en los indicadores de inflación subyacente.

2,6 1,3 1,3 -1 0 1 2 3 4 5

feb-19 may-19 ago-19 nov-19 feb-20 may-20 ago-20 nov-20 feb-21 Estados Unidos Zona del euro Socios

(8)

8

Tasa de Política Monetaria en países seleccionados

En porcentajes

Los bancos centrales mantienen su política monetaria expansiva, así como la implementación de medidas de política monetaria no convencional.

4,50 1,75 4,25 1,75 7,25 2,25 2,75 0,50 1,75 0,25 4,00 0,25

Brasil Chile Colombia Estados Unidos México Perú 31/12/2019 14/04/2021

(9)

9

Rendimiento de los bonos del Tesoro de Estados Unidos a 10 años

En porcentajes

La aprobación del paquete de estímulo fiscal en

Estados Unidos incidió en el rendimiento de los bonos del Tesoro de Estados Unidos a 10 años.

0,54 1,64 0,0 0,5 1,0 1,5 2,0 2,5

(10)

10

Indicadores de mercados financieros internacionales

1/El índice VIX mide la volatilidad de las opciones del mercado de Chicago (CBOE o Chicago Board Options Exchange) en el índice S&P500 (Standard & Poor's 500). Valores inferiores a 20 se asocian con períodos de relativa calma o estabilidad, entre 20 y 30 con volatilidad moderada y superiores a 30 con alta volatilidad.

Fuente: Bloomberg, con información al 14 de abril del 2020.

En puntos

Los mercados financieros se han mantenido al alza desde marzo del 2020 y la volatilidad ha tendido a la baja.

Índices accionarios

_{Índice de volatilidad en mercados}

financieros (VIX)

1 50 70 90 110 130

dic-19 abr-20 ago-20 dic-20 abr-21 Dow Jones Euro Stoxx 50

Nikkei 225 Shanghai Composite

17,2 0 20 40 60 80 100

(11)

ACTIVIDAD ECONÓMICA

NACIONAL

11

(12)

2 ACTIVIDAD ECONÓMICA NACIONAL

12

Revisión al alza en el PIB del 2020: de -4,5% a -4,1%

IPM: Informe de Política Monetaria, abril del 2021. / PM: Programa Macroeconómico 2021-2022, enero del 2021. / Fuente: BCCR

2020

variación % aportes en p.p.

IPM PM IPM PM Producto Interno Bruto -4,1 -4,5 -4,1 -4,5 Demanda interna (+) -3,3 -4,0 -3,2 -3,9

Consumo final de los hogares -4,2 -4,3 -2,7 -2,8

Consumo de gobierno 0,3 0,4 0,1 0,1

Formación de capital fijo -1,9 -4,1 -0,2 -0,7

Variación de existencias como porcentaje PIB -0,6 -0,9 -0,4 -0,5

Exportaciones de bienes y servicios (+) -10,5 -10,7 -3,5 -3,6

Bienes 1,6 1,3 0,3 0,3

Servicios -25,9 -26,1 -3,8 -3,9

Importaciones de bienes y servicios (-) -8,5 -9,5 -2,6 -3,0

Bienes -7,2 -7,7 -1,8 -1,9

Servicios -13,3 -16,7 -0,8 -1,1

Desempeño de empresas de regímenes especiales propició menor caída de la inversión y mayor

(13)

13 2 ACTIVIDAD ECONÓMICA NACIONAL

2020

variación %

aportes en p.p.

IPM

PM

IPM

PM

Producto Interno Bruto

-4,1

-4,5

-4,1

-4,5

Agricultura, silvicultura y pesca

-0,8

-0,9

0,0

Industria manufacturera

4,0

3,3

0,5

0,4

Construcción

-7,4

-10,5

-0,3

-0,4

Comercio y reparación de vehículos

-9,5

-10,0

-0,8

-0,9

Transporte y almacenamiento

-23,5

-22,3

-1,1

-1,0

Hoteles y restaurantes

-42,3

-40,7

-1,4

-1,3

Intermediarios financieros

1,2

0,9

0,1

0,0

Servicios empresariales

-0,2

-0,9

0,0

-0,1

Resto

/1

-2,1

-2,5

-1,1

-1,2

Revisión al alza en el PIB del 2020: de -4,5% a -4,1%

1/ Minas y canteras, electricidad y agua, actividades inmobiliarias, información y comunicaciones, administración pública, educación y salud, actividades artísticas, de entretenimiento, recreativas, Hogares como empleadores e impuestos sobre importación y productos.

IPM: Informe de Política Monetaria, abril 2021.

PM: Programa Macroeconómico 2021-2022, enero 2021./ Fuente: BCCR

Mejora en todas las actividades, excepto transporte, hoteles y restaurantes. Fuerte desempeño de regímenes especiales explica crecimiento de actividad manufacturera.

(14)

102,8

105,8

97,5

100,9

Nivel tendencia ciclo

14

Índice mensual de actividad económica

Fuente: Banco Central de Costa Rica

Variación interanual y trimestral anualizada, en porcentajes

La actividad económica ha mostrado una tendencia de recuperación desde el mes de marzo del 2020, aunque el impulso se ha moderado en los primeros meses del 2021. -35 -30 -25 -20 -15 -10 -5 0 5 10 15 -8 -6 -4 -2 0 2 4 abr -18 ju n -1 8 ago-18 o ct -1 8 d ic-1 8 fe b -1 9 abr -19 ju n -1 9 ago-19 o ct -1 9 d ic-1 9 fe b -2 0 abr -20 ju n -2 0 ago-20 o ct -2 0 d ic-2 0 fe b -2 1 Tendencia ciclo

(15)

15

Índice mensual de actividad económica por régimen de producción

Variación interanual, en porcentajes

ACTIVIDAD ECONÓMICA NACIONAL El régimen especial registra un crecimiento interanual

del 15,4%, mientras que el régimen definitivo continúa decreciendo, aunque a un menor ritmo.

-10 -5 0 5 10 15 20 fe b -1 8 abr -18 ju n -1 8 ago-18 o ct -1 8 d ic-1 8 fe b -1 9 abr -19 ju n -1 9 ago-19 o ct -1 9 d ic-1 9 fe b -2 0 abr -20 ju n -2 0 ago-20 o ct -2 0 d ic-2 0 fe b -2 1

(16)

16

Índice mensual de actividad económica por industrias

Variación interanual, en porcentajes

Construcción, servicios y comercio registran

contracciones significativas en su producción respecto al año anterior. 2,5 -0,6 -9,1 4,0 0,1 2,1 -5,0 -2,6 -8,1 2,4 -2,0 -4,7 Servicios Comercio Construcción Manufactura Agroprecuario IMAE feb-21 feb-20

(17)

17

PIB real trimestral

Serie tendencia-ciclo, en porcentajes y nivel (1T 2019=100)

2 _{Al primer trimestre del 2021, el PIB registra una}

contracción de 1,2% en términos interanuales. Se mantiene la tendencia de recuperación.

1,1 1,6 2,4 3,1 0,9 -7,1 -5,8 -4,3 -1,2 90 92 94 96 98 100 102 104 -8 -6 -4 -2 0 2 4 I II III IV I II III IV I 2019 (2,2%) 2020 (-4,1%) 2021 Variación interanual Nivel (eje derecho)

(18)

18

PIB real del IV-2020 y I-2021 por industrias

Fuente: Banco Central de Costa Rica.

Variación interanual de la serie tendencia-ciclo en porcentajes

-4,3 -1,2 7,1 -10,1 -6,6 -25,9 -50,2 -2,3 -1,2 -0,8 7,4 -9,8 -0,5 -20,1 -40,9 0,9 -60 -50 -40 -30 -20 -10 0 10

PIB Agricultura Manufactura Construcción Comercio Transporte Hoteles y

restaurantes ActividadesOtras

IV 2020 I 2021

Por industria, se registra una mejora en el crecimiento interanual de la producción en el I trim.-21 con

respecto al IV trim.-20. Transporte, hoteles y restaurantes son aún los sectores más afectados.

(19)

19

Balanza de Pagos

1 El primer trimestre del 2021 es preliminar. / Fuente: Banco Central de Costa Rica.

En porcentajes del PIB

Al primer trimestre del 2021, se registra un aumento en el déficit de la cuenta corriente como resultado de la menor visitación de turistas, parcialmente compensado por un aumento en la exportación de bienes.

Déficit de cuenta corriente por componentes

Componentes seleccionados

0,02 0,72 1,3 0,9 2,9 1,5 1,6 1,3 0 1 1 2 2 3 3 4 2020 2021 I Trimestre

Déficit Cta Cte Déficit Bienes

Superávit Servicios Déficit Ing. Primario y Secundario

0,02 0,72 1,1 1,0 13,1 11,6 0 2 4 6 8 10 12 14 2020 2021 I Trimestre

(20)

2 ACTIVIDAD ECONÓMICA NACIONAL -0,5 -0,1 0,6 -1,5 _-1,5 -1,0

Mar-19 Mar-20 Mar-21

Resultado primario Resultado financiero

20

Resultado del Gobierno Central

Fuente: Banco Central de Costa Rica con cifras del Ministerio de Hacienda.

Porcentaje del PIB

-10 -8 -6 -4 -2 0 2010 2012 2014 2016 2018 2020

A marzo del 2021, se registra un superávit primario del 0,6% del PIB, como resultado de la mejora en los

ingresos tributarios (pero cambios en leyes hacen que cifras no sean comparables).

(21)

0

5

10

15

20

25 ME

X

TUR

CRI

DIN

FIN

_KOR

EST

R.E

S

L

HUN

COL

ESP

LU

X

SU

E

NOR

ISL

PB

LIT

POR

SU

I

SLO

IRL

R.CHE

ITA

_ISR

_BEL

_POL

_FRA

_CHI

_AU

T

GRE

ALE

CA

N

JA

P

AU

S

RU

US

A

NZ

Salud

Apoyo a la economía

0,7 1,4 19,1 16,7 7,7 11 4,1 21

Estímulo fiscal en países miembros de la OCDE

Porcentaje del PIB

En comparación con las economías de la OCDE, el estímulo fiscal en Costa Rica es bajo.

(22)

22

Diferenciales de Índice global de mercados emergentes (EMBIG)

Fuente: Banco Central de Costa Rica, con información de Bloomberg al 19 de abril del 2021.

(respecto a bonos del Tesoro de EUA, en puntos base)

El riesgo país medido a partir de los diferenciales

EMBIG registra una tendencia a la baja, reforzada por el acuerdo con el FMI.

341 474 200 400 600 800 1.000

mar/2020 may/2020 jul/2020 sep/2020 nov/2020 ene/2021 mar/2021 América Latina Costa Rica

oct.20: tensiones sociales D - 326 p.b. mar.20: inicio de pandemia D - 384 p.b. ene.21: firma acuerdo FMI D - 138 p.b. mar.20: inicio de pandemia D - 377 p.b.

(23)

MERCADO LABORAL

23

Indicadores del mercado laboral

Fuente: Banco Central de Costa Rica, con información de la Encuesta Continua de Empleo.

En porcentajes

36,7 42,9 39,2 63,3 57,1 60,8 55,5 43,1 49,5 30 35 40 45 50 55 60 65 70

ene-20 abr-20 jul-20 oct-20 ene-21

Tasa de inactividad Tasa neta de participación

Tasa de ocupación 12,3 18,5 10,8 26,2 17,1 10 12 14 16 18 20 22 24 26 28

Tasa de desempleo Tasa de subempleo

El mercado laboral acumula siete meses de

recuperación. El desempleo se mantiene a la baja y hay aumentos en la ocupación y la participación.

(24)

MERCADO LABORAL

24

Horas efectivas laboradas por semana en la ocupación principal

Horas e índice (2019 = 100)

50 60 70 80 90 100 110

Total

Comercio y reparación. Transporte y almac.

Alojamiento y serv. de comida

ene-19 39,2 dic-19 41,1 jun-20 35,0 feb-21 39,5 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42

ene-19 jun-19 nov-19 abr-20 sep-20 feb-21

Horas efectivas

Índice (2019 = 100)

A febrero las horas efectivas laboradas han retornado a los niveles promedio observados en 2019, y se

registra una recuperación en las actividades más afectadas por los cierres del 2020.

(25)

MERCADO LABORAL

25

Tasa de desempleo por sexo y diferencia en TD hombres y mujeres

En porcentajes y puntos porcentuales

Tasa de desempleo (%)

_{Brecha entre TD hombres y mujeres (p.p.)}

16,4 18,0 30,4 30,2 25,0 9,5 _8,6 20,0 20,7 14,1 12,3 12,5 24,0 24,4 18,5 0 5 10 15 20 25 30 35

TD Mujeres TD Hombres TD Total

ene-19 4,7 mar-20 9,3 oct-20 13,5 feb-21 10,9 0 2 4 6 8 10 12 14 16

ene-19 ago-19 mar-20 oct-20

Las mujeres tienen mayores niveles históricos de desempleo, y esa brecha se incrementó durante la pandemia.

(26)

MERCADO LABORAL

26

Empleo informal

Índice (ene-20 = 100) y porcentajes

Índice (ene-20 = 100)

Porcentajes

69,3 92,5 83,9 90,8 79,2 91,6 60 70 80 90 100 110

Informal Formal Total

30 35 40 45 50 55

ene.-20 abr.-20 jul.-20 oct.-20 ene.-21

Empleo informal Hombres

Mujeres Prom 2019

El empleo informal cayó más rápidamente que el empleo formal en el periodo de cierres, pero también se ha recuperado más rápidamente.

(27)

MERCADO LABORAL

67,5 64,0 54,4 38,7 26,6 23,0 46,5 Primaria incompleta o menos Primaria completa Secundaria incompleta Secundaria completa Universitario sin título Universitario con título Total 27

Proporción de ocupados informales según nivel educativo

En porcentajes

Menores niveles de educación se asocian con una mayor informalidad.

(28)

MERCADO LABORAL

28

Ingreso salarial y salario del trabajador informal como proporción del

salario del trabajador formal por nivel educativo

En miles de colones y porcentajes

100 200 300 400 500 600 700

I-20 II-20 III-20 IV-20 feb-21

Informal Formal 59,1 50,4 47,5 46,9 44,4 40,5 35,0 32,1 Ninguno Primaria inc. Primaria comp. Secundaria inc. Secundaria comp. Universitario inc. Universitario… Total

Los trabajadores informales reciben apenas un 32% del ingreso de los trabajadores formales.

Salario de trabajadores formales e informales

_{Salario del trabajador informal como proporción}

del salario del trabajador formal

(29)

INFLACIÓN

29

Indicadores de inflación general, subyacente y expectativas

Variación interanual, en porcentajes

Fuente: Instituto Nacional de Estadística y Censos y Banco Central de Costa Rica.

0,5 0,40,7 -2 0 2 4 6 8

jul-16 ene-17 jul-17 ene-18 jul-18 ene-19 jul-19 ene-20 jul-20 ene-21

Inflación general

Inflación subyacente (promedio) Meta de largo plazo

Expectativa de inflación a 12 meses (mercado)

La inflación se mantiene por debajo del rango meta establecido por el BCCR.

(30)

INFLACIÓN

30

Inflación general, componente regulado y no

regulado

Variación interanual, en porcentajes

Fuente: Instituto Nacional de Estadística y Censos y Banco Central de Costa Rica. -6 -4 -2 0 2 4 6 8 10

jul-16 abr-17 ene-18 oct-18 jul-19 abr-20 ene-21

Inflación general No regulados Regulados

La evolución del precio internacional y local de los combustibles se refleja en el comportamiento de los precios de bienes regulados.

-70 -50 -30 -10 10 30 50 70

may-17 feb-18 nov-18 ago-19 may-20 feb-21

TC

Cóctel hidrocarburos importado Combustibles locales

TC, precios del cóctel de hidrocarburos y

combustibles

(31)

INFLACIÓN

31

Inflación general e inflación al productor de la manufactura

Variación interanual, en porcentajes

Fuente: Instituto Nacional de Estadística y Censos y Banco Central de Costa Rica.

De forma similar, el aumento en el precio de las

materias primas se refleja en aumentos en los precios al productor de la manufactura. -60 -40 -20 0 20 40 60 80 100 -4 -2 0 2 4 6 8

dic-16 sep-17 jun-18 mar-19 dic-19 sep-20

Inflación general IPP-MAN

Precios de materias primas importadas (eje derecho)

-4 -2 0 2 4 6 8 10

dic-16 sep-17 jun-18 mar-19 dic-19 sep-20

Productos alimenticios Productos no alimenticios

(32)

CONDICIONES FINANCIERAS

6,2 3,3 5,25 0,75 7,51 4,13 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 13/ m ar /19 27/ abr /1 9 11/ ju n/ 19 26/ ju l/19 0 9 /se p /1 9 2 4 /o ct /1 9 0 8 /d ic/ 1 9 22/ ene/ 20 07/ m ar /20 21/ abr /2 0 05/ ju n/ 20 20/ ju l/20 0 3 /se p /2 0 1 8 /o ct /2 0 0 2 /d ic/ 2 0 16/ ene/ 21 02/ m ar /21 16/ abr /2 1 TBP TPM TPN 32

TPM y tasas de interés del sistema financiero nacional

En porcentajes

TAN: tasa activa negociada (promedio móvil de 4 semanas). TPN: tasa pasiva negociada.

TBP: Tasa Básica Pasiva.

La reducción de la TPM en el 2019 y 2020,

complementada por la holgada liquidez agregada, ha contribuido a mantener las tasas de interés en niveles relativamente bajos. 13,57 10,41 5,25 0,75 0 1 2 3 4 5 6 8 9 10 11 12 13 14 15 13/ m ar /19 27/ abr /1 9 11/ ju n/ 19 26/ ju l/19 0 9 /se p /1 9 2 4 /o ct /1 9 0 8 /d ic/ 1 9 22/ ene/ 20 07/ m ar /20 21/ abr /2 0 05/ ju n/ 20 20/ ju l/20 0 3 /se p /2 0 1 8 /o ct /2 0 0 2 /d ic/ 2 0 16/ ene/ 21 02/ m ar /21 16/ abr /2 1 TAN Promedio 4s TPM

(33)

CONDICIONES FINANCIERAS

33

Posición neta del BCCR en el MIL, TPM y tasa interbancaria en el MIL

Miles de millones de colones y porcentajes

El BCCR ha mantenido una posición deudora neta en el primer cuatrimestre de 2021, por unos ₡541 000 en promedio. 0 1 2 3 4 0 200 400 600 800 1.000 1.200 1.400 01/01/20 16/03/20 30/05/20 13/08/20 27/10/20 10/01/21 26/03/21 P or ce nt aj es M ile s de m ill on es de co lo ne s

Posición neta (eje izquierdo) Encaje excedente (eje izquierdo) TPM Sin BCCR (entre intermediarios)

(34)

CONDICIONES FINANCIERAS

34

Crédito al SP otorgado por OSD por moneda

1

Variación interanual en porcentajes

1_{Cifras sin efecto cambiario.} Fuente: Banco Central de Costa Rica.

El crédito en colones se ha acelerado, en respuesta a las mejores condiciones financieras, mientras que el crédito en moneda extranjera se sigue contrayendo.

2,7 -4,4 0,0 -7 -3 1 5 9 13 17 abr -17 ju l-1 7 o ct -1 7 ene-18 abr -18 ju l-1 8 o ct -1 8 ene-19 abr -19 ju l-1 9 o ct -1 9 ene-20 abr -20 ju l-2 0 o ct -2 0 ene-21 abr -21 CSP MN CSP ME Total -4 -2 0 2 4 6 8 10 12 14 0 2 4 6 8 10 12 abr -18 ju n -1 8 ago-… o ct -1 8 d ic-1 8 fe b -1 9 abr -19 ju n -1 9 ago-… o ct -1 9 d ic-1 9 fe b -2 0 abr -20 ju n -2 0 ago-… o ct -2 0 d ic-2 0 fe b -2 1 abr -21 CSP MN

CSP MN Tasa trimestral Anualizada (eje derecho)

(35)

CONDICIONES FINANCIERAS

15,3 -4,3 5,3 -10 0 10 20 30 40 50

abr-17 nov-17 jun-18 ene-19 ago-19 mar-20 oct-20

M1 Amplio Plazo total Liquidez total

35

Medio circulante, depósitos a plazo y liquidez total

Variación interanual en porcentajes

El crecimiento de la liquidez se ha moderado entre enero y abril del 2021.

(36)

CONDICIONES FINANCIERAS

36

Resultado de las operaciones cambiarias netas en ventanilla

Millones de USD

En lo transcurrido del 2021 se registra un superávit en ventanilla de USD 855 millones, superior al promedio histórico (2011-2020), pero menor al registrado en el mismo periodo en 2018 (USD 989 millones).

95 ₈₆ 186 145 104 ₉₉ 114 102 ₉₆ 71 143 143 141 230 291 203 0 50 100 150 200 250 300 350

Ene Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sep Oct Nov Dic

(37)

CONDICIONES FINANCIERAS

37

Tipo de cambio promedio ponderado de Monex

En colones por dólar

1/ Datos para el I-2021 al 22 de abril de 2021 Fuente: Banco Central de Costa Rica.

En 2021 el tipo de cambio ha fluctuado alrededor de una tendencia horizontal.

6-nov-18 628,85 I-18: 568 II-18: 588 I-19: 601 II-19: 576 _{I-20: 573} II-20: 600 I-21: 613 550 560 570 580 590 600 610 620 630 640 ene -18 mar -18 may -18 jul -18 sep -18 nov -18 ene -19 mar -19 may -19 jul -19 sep -19 nov -19 ene -20 mar -20 may -20 jul -20 sep -20 nov -20 ene -21 mar -21 2018 2019 2020

(38)

CONDICIONES FINANCIERAS

38

Participación del BCCR en Monex

1

En millones de USD

1 Incluye la participación del BCCR en Monex: por estabilización, compras directas al SPNB, compras en Monex para el SPNB y por el programa de acumulación de reservas.. Fuente: Banco Central de Costa Rica.

.

En este contexto, la participación del BCCR en el mercado cambiario se ha limitado a la compra de divisas para atender los requerimientos del SPNB.

-10,1 -177,9 77,4 -127,2 -74,8 103,4 -78,2 -174,6 -336,5 -580,2 _-388,0 865,3 78,9 -17,1 139,1 -50,6 _-78,1 151,2 _85,5 -70,8 -48,9 5,7 282,9 408,6 76,7 _4,1 -47,7 147,4 55,1 149,6 -102,5 -316,7 -134,7 -327,0 -129,7 _-174,2 19,2 -88,8 -25,7 -79,7

Ene Feb Mar Abr _May Jun Jul _Ago Sep Oct Nov Dic Ene Feb Mar Abr _May Jun Jul _Ago Sep Oct Nov Dic Ene Feb Mar Abr _May Jun Jul _Aug Sep Oct Nov Dic Ene Feb Mar Abr

(39)

PROYECCIONES Y

BALANCE DE RIESGOS

39

(40)

ECONOMÍA INTERNACIONAL

3 PROYECCIONES Y BALANCE DE RIESGOS

40

Crecimiento económico

Variación interanual en porcentajes

Fuente: Banco Central de Costa Rica, con información del FMI (abril de 2021).

3,8 3,6 2,8 -3,3 6,0 4,4 2,5 _2,3 1,6 -4,7 5,1 3,6 4,8 _4,5 3,6 -2,2 6,7 5,0 2017 2018 2019 2020 2021 2022

(41)

ECONOMÍA INTERNACIONAL

41

Revisiones de las estimaciones de crecimiento mundial para el 2021

En porcentajes

Fuente: Banco Central de Costa Rica con información del FMI

3,4

5,7

5,4 _5,2 5,5

6,0

ene.20 abr.20 jun.20 oct.20 ene.21 abr.21

(42)

ECONOMÍA INTERNACIONAL

42

Inflación mundial

Promedio anual, en porcentajes

Fuente: Banco Central de Costa Rica con información del FMI (abril de 2021)

3,2 3,6 3,5 3,2 3,4 3,2 1,7 2,0 1,4 0,8 1,6 1,6 4,4 4,9 5,1 _5,0 4,7 4,3 2,4 2,7 2,1 1,2 1,8 _2,1 2017 2018 2019 2020 2021 2022

(43)

ECONOMÍA INTERNACIONAL

43

Términos de intercambio y precios de combustibles:

proyección para 2021 y 2022

Variación interanual en porcentajes

PROYECCIONES Y BALANCE DE RIESGOS

44,5 -17,5 18,4 28,8 -2,3 0,7 -1,9 0,3 -3,0 -2,0 -1,0 0,0 1,0 2,0 3,0 4,0 -40 -30 -20 -10 0 10 20 30 40 50 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022

Combustible IPM Combustible PM

Términos de intercambio IPM (Eje derecho) Términos de intercambio PM (Eje derecho)

Los términos de intercambio se proyecta que empeoren en el 2021 en comparación con las proyecciones del PM de enero.

(44)

ECONOMÍA NACIONAL

44

2,9%

PROYECCIÓN

PIB REAL

2021

-4,1%

2020 PIB REAL

3,6%

2022 PIB REAL

Incertidumbre inusual en las

proyecciones económicas:

• Factores de salud pública local e

internacional.

• Cambios en las expectativas de los agentes

económicos.

Factores para revisión:

• Mejores perspectivas para el crecimiento

económico mundial

se reflejarían en una restitución de inventarios y una mayor demanda externa para

nuestros bienes.

• Mayores gastos en salud para la atención de la

pandemia.

• Compensado por corrección a la baja en el

ingreso de turistas, que explicaría caída en

exportación de servicios, por segundo año

consecutivo.

(45)

ECONOMÍA NACIONAL

45

Proyección trimestral de la llegada de turistas

2021-2022

200 400 600 800 1.000 1.200

I Trimestre II Trimestre III Trimestre IV Trimestre

M ile s de p er so na s 2019 2020 2021 2022

Proyección anual de la llegada de

turistas 2021-2022

Miles de personas

0 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500 2019 2020 2021 2022

(46)

ECONOMÍA NACIONAL

46

Producto Interno Bruto real

Billones de colones

Mejor desempeño de economía mundial repercute sobre el crecimiento local. Revisión al alza de

estimación 2020 y proyección 2021. 35 37 39 41 43 45 2019 2020 2021 2022 PM-2020-2021 PM-2021-2022 IPM_Abril 2021

(47)

ECONOMÍA NACIONAL

47

PIB real por componentes del gasto

Variación interanual en porcentajes

IPM abril 2021 PM 2021-2022

2021 2022 2021 2022

Producto Interno Bruto 2,9 3,6 2,6 3,6

Demanda interna 3,3 2,4 2,4 2,5

Consumo de hogares 2,2 2,8 2,3 2,7

Consumo de gobierno 0,8 0,0 -0,6 0,0

Formación bruta de capital fijo 1,8 4,7 5,1 4,6

Variación de existencias (% de PIB) 0,1 0,2 -1,2 -1,0

Exportaciones 3,8 9,7 7,4 6,9 Bienes 7,8 7,2 5,6 6,1 Servicios -3,4 15,0 10,5 14,1 Importaciones 5,5 6,0 6,9 5,6 Bienes 6,1 5,8 6,1 4,5 Servicios 3,0 6,7 10,3 10,4

(48)

ECONOMÍA NACIONAL

48

PIB real por componentes del gasto: proyecciones abril 2021

Aporte en puntos porcentuales

(49)

ECONOMÍA NACIONAL

49

PIB real según actividad económica

Variación porcentual interanual en porcentajes

1_{Minas y canteras, electricidad y agua, actividades inmobiliarias, información y comunicaciones, intermediarios financieros y seguros, servicios empresariales, administración pública,} educación y salud, actividades artísticas, de entretenimiento, recreativas, hogares como empleadores y otros servicios e impuestos sobre importación y productos

.Fuente: Banco Central de Costa Rica.

IPM abril 2021 PM 2021-2022 2021 2022 2021 2022 PIB 2,9 3,6 2,6 3,6 Agricultura 1,5 2,3 2,6 2,6 Manufactura 6,9 5,3 5,0 5,4 Construcción 1,6 4,1 2,1 4,4 Comercio 3,0 2,9 2,7 2,9 Transporte y almacenamiento 2,8 5,7 6,2 5,9 Hoteles y restaurantes -4,2 13,4 7,1 12,2

Intituciones financieras y seguros 5,3 4,6 1,6 4,6

Servicios empresariales 2,9 3,8 2,3 3,8

(50)

ECONOMÍA NACIONAL

50

Déficit en cuenta corriente, pasivos de inversión directa y activos de

reserva

Porcentajes del PIB

2,9 _2,4 4,1 3,5 4,7 3,3 4,1 4,3 12,9 11,7 13,0 13,9 0,1 2,3 4,2 1,6 0 2 4 6 8 10 12 14 16 Media 2015-2019 2020 2021 2022

(51)

ECONOMÍA NACIONAL

51

Resultado financiero del Gobierno Central

1

Porcentajes del PIB

1 _{Proyecciones para 2021-2022.} Fuente: Ministerio de Hacienda

8,6 7,0 5,8 3,9 1,7 0,3 4,7 5,3 5,5 2020 2021 2022

(52)

ECONOMÍA NACIONAL

52

**Razón de deuda a PIB */**

Porcentajes del PIB

1 _{Proyecciones para 2021-2022.} Fuente: Ministerio de Hacienda

34,7 38,2 42,5 44,2 51,3 53,4 10,1 10,1 10,1 12,8 16,4 16,1 44,8 48,3 52,6 57,0 67,7 69,5 2016 2017 2018 2019 2020 Mar-21

(53)

ECONOMÍA NACIONAL

53

Proyección de inflación

Variación porcentual interanual

(54)

BALANCE DE RIESGOS

54

• Susceptibilidad de las nuevas mutaciones

(cepas) del virus SARS-CoV-2 a las

vacunas.

• Eficacia de las acciones políticas para

limitar el daño económico persistente de la

pandemia.

• Evolución de las condiciones financieras y

precios de materias primas.

Contexto

caracterizado por:

Factores de incertidumbre en las proyecciones de la economía

global según el FMI

(55)

BALANCE DE RIESGOS

55

Dos riesgos principales:

• Ausencia o insuficiencia del ajuste fiscal necesario.

• Evolución de la pandemia.

Otros riesgos:

• Riesgos para el sistema financiero.

• Choques de oferta de origen interno no anticipados (ej,

por condiciones climáticas adversas).

• Tensiones sociales.

(56)

3 PROYECCIONES Y BALANCE DE RIESGOS Recientemente, se han observado aumentos

importantes en la cantidad de casos positivos de COVID-19 y en la tasa de propagación del virus (Tasa R).

1_{Se define como la cantidad esperada de contagios (casos secundarios) que genera un típico individuo infectado.}

Fuente: Ministerio de Salud y Centro Centroamericano de Población de la Universidad de Costa Rica.

Hospitalizaciones

21/6/20

Tasa R

1 1,56 24/1/21 21/4/21 0,3 0,6 0,9 1,2 1,5 1,8 15/04/20 15/07/20 15/10/20 15/01/21 15/04/21

Casos confirmados de COVID-19

Promedio móvil de 7 días

11/1/21 1.089,24 29/4/21 1.852,57 0 500 1.000 1.500 ma r-2 0 abr -20 m ay-2 0 ju n -2 0 ju l-20 ago -20 se p -2 0 o ct -2 0 n o v-2 0 d ic-20 ene -21 fe b-2 1 ma r-2 1 abr -21

Confirmados por prueba de Confirmados por prueba de laboratorio y nexo

0 200 400 600 ma r-2 0 ma r-2 0 ab r-20 m a y-20 m a y-20 ju n -2 0 ju l-2 0 ju l-2 0 ag o-20 se p-2 0 o ct -2 0 o ct -2 0 n ov-2 0 d ic-2 0 d ic-2 0 en e-21 fe b -2 1 fe b -2 1 ma r-2 1 ab r-21 Salón UCI

(57)

Esquema completo de vacunación

Por cada 100 habitantes

Cantidad de fallecimientos

Tasa de letalidad por millón de habitantes

Fuente: Ministerio de Salud y Our World in Data, consulta realizada el 28-4-2021.

La vacunación con esquema completo sigue un ritmo moderado (7,3 por cada 100 habitantes mayores de 18 años), y la letalidad se mantiene baja.

2,0 3,2 4,4 4,7 4,8 5,5 5,8 8,1 19,5 28,9 31,1 33,1 38,8 58,2 58,6 95,1 Argentina Mundo Panamá México Rusia Costa Rica Brasil Unión Europea Reino Unido Estados Unidos Bahrein Chile Emiratos Árabes Seychelles Israel Gibraltar 5 10 15 20 25 30 ma r-2 0 ab r-20 ab r-20 m a y-20 ju n -2 0 ju n -2 0 ju l-2 0 ag o-20 ag o-20 se p-2 0 o ct -2 0 o ct -2 0 n ov-2 0 d ic-2 0 d ic-2 0 en e-21 fe b -2 1 ma r-2 1 ma r-2 1 ab r-21

(58)

58

ACCIONES DE POLÍTICA DEL BCCR

A. Política monetaria expansiva y contracíclica:

• TPM en 0,75% desde junio del 2020: nivel históricamente bajo.

• Comunicación: apoya la transmisión de la política monetaria y la formación de expectativas.

• Orientación prospectiva. Contribuye con el proceso de formación de expectativas y, también

por esta vía, a estimular actividad económica y generación de empleo.

• Liquidez agregada holgada.

• Participación en mercados de dinero, en episodios de tensión sistémica de liquidez para

asegurar la estabilidad y funcionamiento del sistema financiero y del sistema de pagos.

• Facilidad de crédito para intermediarios financieros: ₡539 mil millones al 30 de abril del 2021

(₡843 mil millones autorizado).

(59)

59