Ejercicio feedback Página 1 de 6 Ejercicio Feedback Nº1. Unidad Didáctica 7
Una compañía está explotando una línea de producción, ALFA, con la que obtiene un EBITDA* de 400.000 euros cada año. Se le presenta la posibilidad de cambiar dicha línea por otra, a la que llamaremos BETA, pero para ello ha de llevar a cabo una inversión en robótica y automatización de 500.000 euros, y una instalación de energía renovable, por un importe de 600.000 euros
A través de la información que ha obtenido de un estudio de mercado, estima que el EBITDA que obtendrá en los años siguientes si lleva a cabo la inversión son:
a. Durante el primer año un 50% más que lo obtenido en la línea ALFA.
b. Durante el segundo año es del 75%, sobre lo obtenido en la línea ALFA
c. Y a partir del tercero el incremento es del 100% sobre lo obtenido en la línea
ALFA.
Se realiza un estudio para 10 años y se obtiene:
1. En la nueva línea necesitará otro camión similar al que tiene desde hace 4
años, cuyo precio actual es de 40.000 euros.
2. La vida útil de los camiones y las instalaciones es de 10 años.
3. El valor residual de los camiones es el 10% del coste inicial y su amortización
también es lineal.
4. El valor residual de dichas instalaciones es cero y la amortización es lineal.
5. El valor de los robots al finalizar los 10 años es de 50.000 euros y la
amortización contable realizada a los mismos ha sido al 10% anual lineal.
6. Ha obtenido un préstamo para realizar la inversión en la ampliación de la
línea de 500.000 euros. Se trata de un préstamo de 5 años sin carencia, cuota mensual, a un tipo del 7% y una comisión de apertura del 2% pagadera el primer año de vigencia.
Hay que tener en cuenta que siguiendo con la anterior línea (ALFA), o sea sin realizar la inversión, también necesitará renovar el camión cuando termine su vida útil, liquidando el que tiene por su valor residual.
Utilizar una tasa de rendimiento del 10%, que es aproximadamente el doble del bono soberano del país de referencia tomado a 10 años.
Ejercicio feedback Página 2 de 6 Se pide:
1. Obtener los rendimientos netos (flujo neto de caja) suponiendo una tasa de
impuestos (impuesto sobre sociedades) del 25% en las líneas ALFA y BETA.
2. Calcular el VAN para el proyecto de la línea antigua (ALFA).
3. Calcular el VAN correspondiente al proyecto nuevo (línea BETA).
4. Calcula el TIR en el proyecto nuevo (BETA).
5. Al final del año 10º, la cantidad que queda pendiente de amortización de los
bienes de inmovilizado en el nuevo proyecto (BETA), ¿qué piensas que se considera?
6. ¿Hubieras realizado la inversión del cambio de la línea?; Explica tu respuesta
NOTAS:
*=Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation, and Amortization (beneficio antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones).
El trabajo se desarrollará como si se fuera a presentar al Consejo de Administración de una Sociedad, en procesador de textos, incluyendo los “pantallazos” de la hoja de cálculo que se estimen. Además, se deberá adjuntar el fichero de la hoja de cálculo para estudio del profesor.
Ejercicio feedback Página 3 de 6
Pascual-Sonsona S.A.
Informe que formula el Consejo de administración de la compañía Pascual-Sonsona S.A. sobre la justificación de la propuesta de cambio de línea actual ALFA a línea nueva BETA de acuerdo al reglamento de funcionamiento de las juntas generales de accionistas como orden del día de la Junta General Extraordinaria de Accionistas convocada para su celebración el mes de diciembre de 2016.
1. Objeto del informe
Este informe lo formula el consejo de administración de la empresa
Pascual-Sonsona
S.A.
para conocer el estudio y la posibilidad de un cambio estratégico de la producciónde la compañía.
Para realizar este cambio, se somete a estudio el Valor Actual Neto (VAN) de la línea existente (Alfa) y se compara con los datos obtenidos mediante un estudio de mercado de Valor Actual Neto que produciría la nueva línea (Beta) así como la Tasa Interna de Retorno de la inversión estimada.
Para facilitar a los accionistas la comprensión de los cambios que motivan la propuesta de modificación que se somete a su aprobación, se ofrece una exposición de la justificación y alcance de dicha modificación y, a continuación, se incluye la propuesta de acuerdo que se somete a la aprobación de la Junta General de accionistas.
2. Justificación de la propuesta
Dentro del plan estratégico y de refuerzo de la compañía, se exponen a continuación los resultados obtenidos durante los 10 últimos años en la línea ALFA y que servirán de referencia para estimar si la inversión en la línea BETA es oportuna.
EBDITA Ga s tos fi n. Amorti za ci ónn Impues tos 25 % Entra da s Sa l i da s Fl ujo Ca ja
Año 0 0,00 € 0,00 € 0,00 € 0,00 € 0,00 € 0,00 € 0,00 € 0,00 € Año 1 400.000,00 € 0,00 € 3.600,00 € 99.100,00 € 0,00 € 0,00 € 300.900,00 € 273.545,45 € Año 2 400.000,00 € 0,00 € 3.600,00 € 99.100,00 € 0,00 € 0,00 € 300.900,00 € 248.677,69 € Año 3 400.000,00 € 0,00 € 3.600,00 € 99.100,00 € 0,00 € 0,00 € 300.900,00 € 226.070,62 € Año 4 400.000,00 € 0,00 € 3.600,00 € 99.100,00 € 0,00 € 0,00 € 300.900,00 € 205.518,75 € Año 5 400.000,00 € 0,00 € 3.600,00 € 99.100,00 € 0,00 € 0,00 € 300.900,00 € 186.835,23 € Año 6 400.000,00 € 0,00 € 3.600,00 € 99.100,00 € 4.000,00 € -40.000,00 € 264.900,00 € 149.529,14 € Año 7 400.000,00 € 0,00 € 3.600,00 € 99.100,00 € 0,00 € 0,00 € 300.900,00 € 154.409,28 € Año 8 400.000,00 € 0,00 € 3.600,00 € 99.100,00 € 0,00 € 0,00 € 300.900,00 € 140.372,07 € Año 9 400.000,00 € 0,00 € 3.600,00 € 99.100,00 € 0,00 € 0,00 € 300.900,00 € 127.610,97 € Año 10 400.000,00 € 0,00 € 3.600,00 € 99.100,00 € 0,00 € 0,00 € 300.900,00 € 116.009,98 € 1.339.451,14 € Cá cul os VAN VAN Al fa Al fa V AN AN U AL
Ejercicio feedback Página 4 de 6 Como se puede observar en el cuadro anterior, la compañía Pascual-Sonsona S.A. en
la línea ALFA, ofrece un Valor Actual Neto de 1.339.451,14 euros.
Conocidos los resultados de la compañía en estos últimos 10 años, se encarga un estudio de ampliación y expansión de la misma a una consultoría externa.
Para afrontar dicha ampliación, según los resultados del estudio, para la puesta en marcha de la línea BETA, serán necesarias afrontar una serie de inversiones en robótica y automatización (500.000 euros), instalaciones de energías renovables (600.000 euros) y un camión (40.000 euros). La financiación, se realizara mediante recursos propios para renovables y camión y se buscara financiación externa para la inversión en robótica y automatización.
Para llevar a cabo dicha inversión (500.000 euros), se ha solicitado a la entidad bancaria con la que trabaja la compañía un estudio del préstamo para el cual nos ha impuesto las siguientes condiciones:
Préstamo mensual a 5 años sin carencia.
Intereses del 7%
Comisión de apertura pagadera del 2% pagadera el primer año de vigencia.
Cuota mensual del 9.900,60 Euros
El estudio del préstamo se adjunta al final del informe como anexo.
A continuación se presentan los resultados del estudio de mercado de la línea BETA para ver la rentabilidad de la inversión:
Como se puede observar en el cuadro anterior, la compañía Pascual-Sonsona S.A. según el estudio, llegara a ofrecer un Valor Actual Neto de 1.613.250,56 euros y una Tasa Interna de Retorno de la Inversión del 68.36%
EBDITA Amorti za ci ónImpues tos 25% Entra da s Sa l i da s Fl ujo Ca ja
Año 0 0,00 € 0,00 € 0,00 € 0,00 € -640.000,00 € -640.000,00 € -640.000,00 € Año 1 600.000,00 € 10.000,00 € 32.258,21 € 112.200,00 € 111.385,45 € 500.000,00 € -500.000,00 € 359.807,36 € 327.097,60 € Año 2 700.000,00 € 112.200,00 € 140.449,61 € 0,00 € 0,00 € 440.743,20 € 364.250,58 € Año 3 800.000,00 € 112.200,00 € 167.126,84 € 0,00 € 0,00 € 514.065,97 € 386.225,37 € Año 4 800.000,00 € 112.200,00 € 168.925,32 € 0,00 € 0,00 € 512.267,49 € 349.885,59 € Año 5 800.000,00 € 112.200,00 € 170.853,81 € 0,00 € 0,00 € 510.339,00 € 316.880,37 € Año 6 800.000,00 € 112.200,00 € 171.950,00 € 4.000,00 € -40.000,00 € 592.050,00 € 334.196,79 € Año 7 800.000,00 € 112.200,00 € 171.950,00 € 0,00 € 0,00 € 628.050,00 € 322.288,96 € Año 8 800.000,00 € 112.200,00 € 171.950,00 € 0,00 € 0,00 € 628.050,00 € 292.989,96 € Año 9 800.000,00 € 112.200,00 € 171.950,00 € 0,00 € 0,00 € 628.050,00 € 266.354,51 € Año 10 800.000,00 € 112.200,00 € 171.950,00 € 54.000,00 € 0,00 € 682.050,00 € 262.959,80 € 1.613.250,56 € 68,36% Cá l cul os VAN y TIR
V AN AÑ O POR AÑ O VAN Beta TIR Beta Ga s tos fi na nci eros
26.001,58 € 0,00 € 12.098,74 € 4.384,78 € 0,00 € 0,00 € 0,00 € 0,00 € 19.292,65 € 0,00 € Beta
Ejercicio feedback Página 5 de 6 3. Propuesta de acuerdo que se somete a la Junta General Extraordinaria de
Accionistas.
La propuesta de acuerdo que se somete a la aprobación de la Junta General de Extraordinaria de Accionistas es la siguiente:
De acuerdo con los resultados obtenidos en el estudio encargado a la consultoría externa en base a la futura ampliación de la compañía mediante una nueva línea Beta, con un VAN de 1.613.250,56 euros y unos valores residuales en maquinaria equivalentes a 54.000 euros a la vuelta de 10 años, comparando resultados con la línea actual Alfa con un VAN de 1.339.451,14 euros y sin ningún valor residual de sus instalaciones, la Junta General de Extraordinaria de Accionistas aprueba la inversión en la nueva línea, ya que los beneficios que se prevé que arroje dicha línea, son todavía mayores que los obtenidos por la línea actual, la cual podrá seguir en funcionamiento debido a su rentabilidad.
Ejercicio feedback Página 6 de 6 ANEXO 1. Estudio del préstamo
Capital 500.000 €
Comisión de apertura 2% 10.000 € Frecuencia de pago Mensual Cuota anual 118.807,19 € Tipo de interes nominal 7% Tipo de interes efectivo 0,005833333 Duración en años 5 Número total de pagos 60
Periódo Mensualidad Intereses Amortización Capital vivo Capital amortizado
0 500000 1 9.900,60 € 2.916,67 € 6.983,93 € 493016 6.983,93 € 2 9.900,60 € 2.875,93 € 7.024,67 € 485991 14.008,60 € 3 9.900,60 € 2.834,95 € 7.065,65 € 478926 21.074,25 € 4 9.900,60 € 2.793,73 € 7.106,87 € 471819 28.181,12 € 5 9.900,60 € 2.752,28 € 7.148,32 € 464671 35.329,44 € 6 9.900,60 € 2.710,58 € 7.190,02 € 457481 42.519,46 € 7 9.900,60 € 2.668,64 € 7.231,96 € 450249 49.751,43 € 8 9.900,60 € 2.626,45 € 7.274,15 € 442974 57.025,58 € 9 9.900,60 € 2.584,02 € 7.316,58 € 435658 64.342,16 € 10 9.900,60 € 2.541,34 € 7.359,26 € 428299 71.701,42 € 11 9.900,60 € 2.498,41 € 7.402,19 € 420896 79.103,61 € 12 9.900,60 € 2.455,23 € 7.445,37 € 413451 86.548,98 € 13 9.900,60 € 2.411,80 € 7.488,80 € 405962 94.037,78 € 14 9.900,60 € 2.368,11 € 7.532,49 € 398430 101.570,27 € 15 9.900,60 € 2.324,17 € 7.576,43 € 390853 109.146,69 € 16 9.900,60 € 2.279,98 € 7.620,62 € 383233 116.767,32 € 17 9.900,60 € 2.235,52 € 7.665,08 € 375568 124.432,39 € 18 9.900,60 € 2.190,81 € 7.709,79 € 367858 132.142,18 € 19 9.900,60 € 2.145,84 € 7.754,76 € 360103 139.896,94 € 20 9.900,60 € 2.100,60 € 7.800,00 € 352303 147.696,94 € 21 9.900,60 € 2.055,10 € 7.845,50 € 344458 155.542,44 € 22 9.900,60 € 2.009,34 € 7.891,26 € 336566 163.433,70 € 23 9.900,60 € 1.963,30 € 7.937,30 € 328629 171.371,00 € 24 9.900,60 € 1.917,00 € 7.983,60 € 320645 179.354,59 € 25 9.900,60 € 1.870,43 € 8.030,17 € 312615 187.384,76 € 26 9.900,60 € 1.823,59 € 8.077,01 € 304538 195.461,77 € 27 9.900,60 € 1.776,47 € 8.124,13 € 296414 203.585,90 € 28 9.900,60 € 1.729,08 € 8.171,52 € 288243 211.757,42 € 29 9.900,60 € 1.681,42 € 8.219,18 € 280023 219.976,60 € 30 9.900,60 € 1.633,47 € 8.267,13 € 271756 228.243,73 € 31 9.900,60 € 1.585,24 € 8.315,35 € 263441 236.559,08 € 32 9.900,60 € 1.536,74 € 8.363,86 € 255077 244.922,94 € 33 9.900,60 € 1.487,95 € 8.412,65 € 246664 253.335,59 € 34 9.900,60 € 1.438,88 € 8.461,72 € 238203 261.797,32 € 35 9.900,60 € 1.389,52 € 8.511,08 € 229692 270.308,40 € 36 9.900,60 € 1.339,87 € 8.560,73 € 221131 278.869,13 € 37 9.900,60 € 1.289,93 € 8.610,67 € 212520 287.479,80 € 38 9.900,60 € 1.239,70 € 8.660,90 € 203859 296.140,70 € 39 9.900,60 € 1.189,18 € 8.711,42 € 195148 304.852,12 € 40 9.900,60 € 1.138,36 € 8.762,24 € 186386 313.614,36 € 41 9.900,60 € 1.087,25 € 8.813,35 € 177572 322.427,71 € 42 9.900,60 € 1.035,84 € 8.864,76 € 168708 331.292,47 € 43 9.900,60 € 984,13 € 8.916,47 € 159791 340.208,94 € 44 9.900,60 € 932,11 € 8.968,48 € 150823 349.177,42 € 45 9.900,60 € 879,80 € 9.020,80 € 141802 358.198,22 € 46 9.900,60 € 827,18 € 9.073,42 € 132728 367.271,65 € 47 9.900,60 € 774,25 € 9.126,35 € 123602 376.398,00 € 48 9.900,60 € 721,01 € 9.179,59 € 114422 385.577,58 € 49 9.900,60 € 667,46 € 9.233,14 € 105189 394.810,72 € 50 9.900,60 € 613,60 € 9.287,00 € 95902 404.097,72 € 51 9.900,60 € 559,43 € 9.341,17 € 86561 413.438,88 € 52 9.900,60 € 504,94 € 9.395,66 € 77165 422.834,54 € 53 9.900,60 € 450,13 € 9.450,47 € 67715 432.285,01 € 54 9.900,60 € 395,00 € 9.505,60 € 58209 441.790,61 € 55 9.900,60 € 339,55 € 9.561,04 € 48648 451.351,65 € 56 9.900,60 € 283,78 € 9.616,82 € 39032 460.968,47 € 57 9.900,60 € 227,68 € 9.672,92 € 29359 470.641,38 € 58 9.900,60 € 171,26 € 9.729,34 € 19629 480.370,72 € 59 9.900,60 € 114,50 € 9.786,10 € 9843 490.156,82 € 60 9.900,60 € 57,42 € 9.843,18 € 0 500.000,00 €
