• No se han encontrado resultados

FIDUCIARIA BANCOLOMBIA S. A. Sociedad Fiduciaria

N/A
N/A
Protected

Academic year: 2021

Share "FIDUCIARIA BANCOLOMBIA S. A. Sociedad Fiduciaria"

Copied!
11
0
0

Texto completo

(1)

amartha@brc.com.co

María Soledad Mosquera Ramírez

msmosquera@brc.com.co

Comité Técnico: 24 de mayo de 2012

Acta No: 449

FIDUCIARIA BANCOLOMBIA S. A.

Sociedad Fiduciaria

BRC INVESTOR SERVICES S. A. SCV REVISIÓN PERIÓDICA

CALIDAD EN LA ADMINISTRACIÓN DE

PORTAFOLIOS P AAA (Triple A)

Millones de pesos al 31 de marzo de 2012 Activos totales: $338.323. Pasivo: $113.975. Patrimonio: $224.348.

Utilidad Operacional: $37.521. Utilidad Neta: $25.769.

Historia de la calificación:

Revisión Periódica May./11: P AAA Revisión Periódica May./10: P AAA Calificación Inicial Jun./04: P AAA

La información financiera incluida en este reporte se basa en estados financieros auditados de 2009, 2010, 2011 y no auditados a marzo de 2012.

1. FUNDAMENTOS DE LA CALIFICACIÓN

El Comité Técnico de BRC Investor Services S.A. SCV en

revisión periódica mantuvo la calificación P AAA en Calidad en la Administración de Portafolios a Fiduciaria Bancolombia S. A.

Fiduciaria Bancolombia se ha caracterizado por ser líder en el sector fiduciario colombiano en términos de activos administrados, comisiones y utilidades. Este liderazgo ha estado acompañado de esquemas para la gestión del riesgo que siguen las mejores prácticas de la industria, esto bajo el constante apoyo del Grupo Bancolombia1, que es uno de los

principales conglomerados financieros del país. A

marzo de 2012, el volumen de activos administrados por la Fiduciaria alcanzó $49 billones, lo que la convierte en uno de los principales inversionistas institucionales del mercado financiero colombiano al representar cerca del 23% del total de activos fideicomitidos en la industria. Sin contar los activos de seguridad social, el volumen administrado avanzó un 28%2, impulsado por la fiducia de inversión3,

que pasó de administrar $9,9 billones en marzo de 2011 a $11,6 billones en el mismo mes de 2012. La fiducia de administración contribuyó con un aumento de $3 billones y la fiducia en garantía con $2,5 billones. Fiduciaria Bancolombia es la sociedad con mayor número de fondos de inversión al ofrecer 22 alternativas, compuestas por: 14 carteras colectivas, 1 fondo de pensiones voluntarias y 7 fondos de capital privado.

1 En abril de 2012, BRC Investors Services ratificó la calificación en

adeuda de largo y corto plazo de AAA / BRC 1+ a Bancolombia S. A., que es la matriz del Grupo Bancolombia (Bancolombia S. A. consolidado con sus filiales) y principal accionista de Fiduciaria Bancolombia.

2En los pares comparables y el sector (sin Fiduciaria Bancolombia), este

crecimiento fue de 22%.

3 Incluye carteras colectivas, fondos de capital privado y fideicomisos

El crecimiento de los activos administrados en fiducia de inversión de Fiduciaria Bancolombia podrá verse potenciado en el futuro por la reorganización corporativa que está llevando a cabo el Grupo Bancolombia, donde el Calificado se convertirá en el principal administrador de activos entre todas la filiales operando bajo la Vicepresidencia de Mercado de Capitales. En esta

nueva estructura, las funciones corporativas4 serán

prestadas en conjunto para todas las filiales, de forma que cada una de las compañías del Grupo podrá enfocar su operación en desarrollar el core del negocio. Así mismo, se fortalecerán las sinergias comerciales buscando que al cliente se le entregue una oferta integral de servicios coordinada entre las diferentes filiales, con el objetivo de consolidar un esquema de banca universal. La Fiduciaria se beneficiará al ampliar su espectro comercial y poder ofrecer a sus clientes un portafolio de productos más integral, a la vez que aprovecha economías de escala que le permiten mejorar su eficiencia en costos. Como parte de este proceso, en 2011 culminó la integración de las carteras colectivas de Valores Bancolombia, lo que contribuirá al crecimiento de los activos administrados por la Fiduciaria.

La nueva estructura organizacional que integra la fuerza comercial de las diferentes filiales deberá contar con mecanismos que mitiguen los posibles conflictos de interés, esto debido a que algunos de los productos que ofrece la Fiduciaria (especialmente las carteras colectivas del mercado monetario) son sustitutos de los depósitos de ahorro del Banco. En este sentido, constituye un reto para Fiduciaria Bancolombia, y el Grupo en

(2)

Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A. –Sociedad Calificadora de Valores– es una opinión técnica y en

general, contar con esquemas que permitan la sana competencia por depósitos entre las filiales.

Fiduciaria Bancolombia cuenta con una adecuada infraestructura tecnológica para la prestación de sus servicios, de hecho, es la única en su sector que ofrece servicios como la Banca Móvil, esto aprovechando las sinergias bajo las cuales puede dar a sus clientes toda la transaccionalidad de su Matriz, además de contar con la red de banca comercial más grande del país para la distribución de sus productos. Estas características se traducen en beneficios para sus clientes y en ventajas competitivas del Calificado.

Es importante que el Grupo logre mantener estable su plataforma tecnológica, pues tanto en 2011 como en 2012 la operación y prestación de servicios de Fiduciaria Bancolombia se vio afectada por fallas en los sistemas. La importancia de la Fiduciaria para el mercado financiero, hace más exigente la estabilidad que debe tener su plataforma tecnológica, pues dichos eventos de riesgo operacional aumentan la exposición a riesgos reputacionales no cuantificables. Se espera que en el

futuro próximo las inversiones en tecnología que está realizando el Grupo resuelvan esta debilidad de la Fiduciaria, razón por la cual la calificación de Calidad en Administración de Portafolios no debería verse afectada. Durante el 2010 y 2011, se ha observado la proliferación en el sector de administradores de activos (incluyendo las fiduciarias) de una oferta más amplia de vehículos de inversión colectivos, entre los que se destacan los fondos que invierten en títulos valores con un perfil de riesgo agresivo, así como los fondos de capital privado. Esto incorpora un perfil de riesgo implícito mayor en el Sector, puesto que tales fondos requieren de esquemas para la gestión del riesgo con un mayor nivel de complejidad frente a los fondos tradicionales. Por otra parte, los administradores deben

asegurarse de que los inversionistas entienden adecuadamente el mayor riesgo que están enfrentando, dado que ante un comportamiento adverso en dichos fondos, las pérdidas de capital para los inversionistas pueden ser significativas.

Fiduciaria Bancolombia se ha mostrado como una las entidades pioneras en estas nuevas iniciativas, desarrollando múltiples tipos de fondos que buscan mejorar la oferta para los inversionistas en términos de perfiles de riesgo. La estrategia de largo

plazo del Calificado contempla un crecimiento impulsado por los fondos de inversión, al respecto esperan diferenciarse generando alternativas para pequeños inversionistas que requieran una oferta diversa en

términos de perfiles de riesgo. En tal sentido, durante el 2011 se realizó el lanzamiento de los fondos por compartimentos Acciones Sectorial, Uniacción y Renta Balanceado, que fueron diseñados de tal forma que los pequeños inversionistas puedan explotar los beneficios de las carteras colectivas.

Es un reto para Fiduciaria Bancolombia, y para el sector fiduciario en general, mantener mecanismos de educación financiera que permitan a los pequeños inversionistas entender el funcionamiento de los fondos de inversión y de esta forma tomar decisiones de inversión educadas y acordes con su perfil de riesgo y horizonte de inversión. Esto es un factor que podrá favorecer la adecuada selección de los productos por parte de los inversionistas y, en este sentido, la estabilidad de los aportes ante cambios en las condiciones de mercado.

Los altos márgenes de rentabilidad del sector fiduciario, así como las buenas perspectivas para la economía nacional, motivaran la entrada de nuevos competidores locales y extranjeros, estos últimos con un conocimiento importante respecto al desarrollo de fondos de inversión y con avanzadas plataformas tecnológicas. Fiduciaria Bancolombia deberá fortalecer las barreras de entrada que le permitan mantener su posición de liderazgo en el largo plazo, entre lo cual se destaca su conocimiento de las particularidades del mercado nacional y los beneficios de ser parte de uno de los grupos financieros más importantes del país. Aún así, los nuevos competidores extranjeros podrán utilizar las sinergias con sus matrices extranjeras para ofrecer mejor servicio y diversidad en productos financieros de mercados internacionales, aspecto en el cual Fiduciaria Bancolombia aún tiene oportunidades por desarrollar.

Fiduciaria Bancolombia administra 7 fondos de capital privado, el más numeroso en comparación con otras fiduciarias, cuya complejidad le imponen un reto en términos de administración del riesgo jurídico, financiero, operacional, y reputacional, entre otros. Acorde con el desempeño mostrado hasta ahora, su gestión ha sido eficiente y, de acuerdo con el Calificado, no se han presentado eventos de riesgo operacional o reputacional que impacten su operación. La Fiduciaria ha venido

robusteciendo los esquemas, procesos y metodologías de estructuración para lograr el crecimiento de sus productos sobre una base integral de análisis del riesgo, así como tener un portafolio competitivo a nivel nacional e internacional. Estos fondos son administrados por gestores independientes especializados. En el caso del Fondo de

(3)

Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A. –Sociedad Calificadora de Valores– es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una

Capital Privado Inmobiliario, el gestor trabaja para la Fiduciaria dependiendo exclusivamente de la Presidencia. El Calificado se caracteriza por administrar negocios fiduciarios de recursos públicos con alto nivel complejidad, por lo cual uno de los constantes desafíos es garantizar la ejecución de compromisos de las diferentes partes vinculadas a los negocios, pues un incumplimiento podría repercutir en un futuro riesgo reputacional o legal. El área de fiducia

estructurada cuenta con células de trabajo que permiten contar con un equipo profesional e interdisciplinario para la estructuración de negocios. La aprobación se realiza a través del Comité de Innovación y de Riesgos de Negocio, donde se verifican requerimientos técnicos y costos asociados, esto con el fin de realizar un análisis en términos de rentabilidad y garantizar que la Fiduciaria puede realizar su debida gestión.

Los mecanismos para la gestión del riesgo de la Fiduciaria están alineados con los del Grupo Bancolombia para obtener sinergias positivas entre los procesos y líneas de negocios; la gerencia de riesgo de mercado, de crédito y operacional hace parte del Centro de Servicios Compartidos de la Vicepresidencia de Riesgos del Grupo. Ahora bien, es importante tener en cuenta que el negocio fiduciario es particular y único en muchos aspectos, con lo cual, además de aprovechar el conocimiento del Banco, se deben mantener las mejores prácticas y mejora continua propias de la fiducia. El Grupo

Bancolombia, en su intención de enfocar sus negocios hacía la banca universal integrando las diferentes líneas de negocio de sus filiales, espera desarrollar un esquema centralizado para la gestión del riesgo al que se enfrentan sus diferentes compañías. Esto le permitirá tener una visión global del negocio al integrar toda la información de los diferentes negocios en los cuales se desempeña.

Para la gestión del riesgo de liquidez de los portafolios administrados, el Calificado cuenta con los Comités de Inversiones diarios donde se analizan los flujos de caja y la disponibilidad de recursos de cada portafolio. Adicional a este análisis, se incorporan las expectativas acerca del comportamiento de las diferentes variables de mercado, con lo cual se definen las políticas de inversión del respectivo día. El Middle Office se encarga de verificar que se cumplan los límites establecidos en los reglamentos de administración de cada uno de los fondos y en los contratos de negocios fiduciarios con portafolio. La Fiduciaria cuenta con metodologías para el análisis y medición del comportamiento de los pasivos de los portafolios administrados, estas mantienen alertas tempranas y

escenarios de estrés que permiten a la Fiduciaria planear y gestionar el comportamiento del flujo de caja para cada portafolio.

Fiduciaria Bancolombia mantiene indicadores de rentabilidad y eficiencia superiores a lo observado en el sector y en sus pares comparables, lo que favorece la expectativa respecto de su estabilidad financiera en el futuro. Por otra parte, es la primera fiduciaria por nivel patrimonial con márgenes de solvencia suficientes para apalancar el crecimiento proyectado de los activos administrados. Entre

diciembre de 2010 y diciembre de 2011, la relación entre los activos administrados en carteras colectivas y el patrimonio pasó de 53,27 veces a 42,91 veces. Respecto a los activos de la seguridad social, la relación pasó de 40,74 veces a 25,62 veces. Este nivel cumple con suficiencia los niveles máximos regulatorios5, frente a los cuales la

Fiduciaria podría aumentar hasta por el doble los activos administrados y aún conservaría suficiencia patrimonial. De acuerdo con la información suministrada por el cliente, Fiduciaria Bancolombia presenta procesos legales en contra clasificados como eventuales o probables con pretensiones por cerca de $4,900 millones que están provisionados en un 20%. No se considera que estas contingencias puedan generar un impacto relevante sobre el patrimonio de la Fiduciaria.

2. LA SOCIEDAD Y SU ACTIVIDAD

Fiduciaria Bancolombia S. A. se consolidó en 1998 con el proceso de fusión entre Sufibic y Fiducolombia. Desde entonces ocupa el primer lugar por nivel patrimonial entre las sociedades Fiduciarias del país. La institución hace parte del Grupo Empresarial Bancolombia con la siguiente composición accionaria:

Tabla No. 1 Composición accionaria a marzo de 2012

Accionistas Participación

Bancolombia S.A. 94.9%

Banca de Inversión Bancolombia S.A. 3.5%

Fundación Bancolombia 1.1%

Otros 0.5%

Total 100%

Fuente: Fiduciaria Bancolombia S. A.

Fiduciaria Bancolombia S. A. es matriz de FiduPerú S. A. con una participación del 99,30%, Compañía que tiene su domicilio y actividad en Lima – Perú. Al cierre de 2011,

5 Para administrar carteras colectivas la relación de solvencia debe ser

máximo de 100 veces. Para recursos de la seguridad social el máximo son 48 veces.

(4)

Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A. –Sociedad Calificadora de Valores– es una opinión técnica y en

FiduPerú administra activos por un valor cercano a los 335 millones de dólares con un incremento del 104% frente al año anterior.

En el 2011, el Grupo Bancolombia inició un proceso de rediseño de su estructura organizacional con la creación de un nuevo modelo enfocado a la reorganización de sus segmentos de negocios. Este cambio está orientado a potencializar las sinergias de las filiales a través de economías de escala y ventas cruzadas. Fiduciaria Bancolombia opera bajo la Vicepresidencia de Mercado de Capitales siendo el principal administrador de activos del Grupo. La estructura organizacional de la Fiduciaria se presenta en el Gráfico No. 1.

Gráfico No. 1 Estructura Organizacional

Fuente: Fiduciaria Bancolombia S. A.

Fiduciaria Bancolombia S. A. mantiene una estructura organizacional con funciones claramente definidas entre el

middle, front y back office. El front office depende de la Vicepresidencia de Inversiones y el middle office, en cabeza de las Gerencias de Riesgo de Mercado y Riesgo de Crédito, depende de la Vicepresidencia de Riesgo del Grupo. El back office depende funcionalmente de la Vicepresidencia de Operaciones de Bancolombia S. A. En el Centro de Servicios Compartidos del Grupo se desarrollan las siguientes funciones corporativas que le dan soporte a todas las filiales del Grupo: Gestión Humana, Auditoria, Operaciones, Administrativa, Riesgos, Desarrollo Corporativo, Contabilidad y Tecnología, entre otras.

Para el segundo semestre de 2012, la Fiduciaria espera terminar la implantación de la segunda fase del sistema Murex, con lo cual se espera integrar la funcionalidad front to back de la tesorería.

Existen sinergias que la Fiduciaria ha logrado desarrollar con su Matriz y que le permiten contar con una ventaja competitiva frente al sector. Entre éstas se encuentran: i) comerciales, donde toda la fuerza comercial del Grupo

ofrece a los clientes soluciones integrales y ii) operacionales, por el soporte administrativo, de recurso humano y tecnológico, lo cual ha contribuido para que Fiduciaria Bancolombia se mantenga como una entidad líder en el sector fiduciario.

La Fiduciaria cuenta con diferentes comités conformados por la alta gerencia y las vicepresidencias, los cuales le permiten hacer un seguimiento detallado a los diferentes procesos y negocios que maneja. Algunos de los comités son:

El Comité de Presidencia: encargado de definir y hacer seguimiento al plan estratégico de la Fiduciaria, tomar decisiones administrativas que puedan tener un impacto importante en el valor de la Fiduciaria y evaluar el desarrollo de nuevos productos.

El Comité de Riesgos: apoya a la Junta Directiva y a la Presidencia de la Fiduciaria y está encargado de asegurar la correcta implementación y ejecución de la estrategia de administración de riesgo, adicionalmente propone estrategias de mejoramiento con base en el análisis de los resultados de las evaluaciones de riesgo.

El Comité de Riesgos de Negocios: tiene como principal función hacer seguimiento al proceso de aprobación y estructuración de nuevos negocios, teniendo en cuenta tres aspectos principalmente: cliente (riesgo de contraparte), estructuración del negocio (viabilidad) y riesgo (mapa de riesgo).

El Comité Financiero: realiza el seguimiento a las políticas y estrategias de inversión, verificando que ellas se ajusten a la estrategia de riesgos definida por la Junta Directiva. El Comité de Inversiones de Carteras Colectivas: es el encargado de analizar los resultados, definir políticas y estrategias de inversión, revisar nuevos productos para las carteras bajo administración, entre otros.

El Comité Diario de Inversiones: estudia las condiciones de liquidez, plazos, cupos, seguimiento de variables de mercado y define estrategias generales.

Para Fiduciaria Bancolombia S.A. es prioridad asegurar la transparencia y eficiencia en sus operaciones, razón por la cual está en constante implementación de las buenas prácticas de gobierno corporativo, y cuenta con políticas para el manejo de conflictos de interés para los negocios de fiducia de inversión, las cuales fueron anexadas al código de buen gobierno.

(5)

Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A. –Sociedad Calificadora de Valores– es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una

3. LÍNEAS DE NEGOCIO

La Fiduciaria ha estado enfocada en cinco líneas de negocios, como son: fiducia de inversión, fiducia de administración, fiducia inmobiliaria, garantías y administración de pasivos pensiónales a través de consorcios fiduciarios con otras sociedades. A marzo de 2012, los activos administrados de Fiduciaria Bancolombia alcanzaron los $49 billones con un crecimiento de 9,3% frente al mismo periodo de 2011. El Calificado se ha mantenido como el líder del sector por activos administrados, con una participación de mercado que ha presentado una senda de crecimiento constante, como muestra el Gráfico No. 2.

Gráfico No. 2 Participación de mercado de Fiduciaria Bancolombia por Activos Fideicomitidos

Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia S. A. Cálculos BRC Investor Services S. A.

Al cierre del 2011, los recursos de la seguridad social fueron los más representativos en la estructura de activos fideicomitidos al representar el 34% del total (ver Gráfico No. 3). El objetivo principal de esta fiducia es garantizar las reservas para el pago de las pensiones futuras de diferentes entidades. Por otra parte, la fiducia de administración, especializada en la administración de recursos líquidos para terceros y de pasivos pensiónales a través del esquema de consorcios, fue la segunda de mayor importancia con $12,5 billones de activos bajo administración.

En 2012 culminó exitosamente el proceso de migración de carteras colectivas de Valores Bancolombia a Fiduciaria Bancolombia, este proceso inició en 2008 como parte del proceso de reorganización corporativa del Grupo, donde la Fiduciaria centralizará la administración de portafolios de terceros.

Gráfico No. 3 Estructura de los activos fideicomitidos.

Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia S. A. Cálculos BRC Investor Services S. A.

Datos en billones de pesos.

Fiduciaria Bancolombia, en su esfuerzo por desarrollar productos de inversión colectivos para pequeños inversionistas, creó los fondos por compartimentos Acciones Sectorial, Uniacción y Renta Balanceado. Dichos fondos permiten a los pequeños inversionistas diversificar sus portafolios en términos de perfiles de riesgo, esto con el apoyo de las diversas herramientas transaccionales que ofrece el Grupo Bancolombia. La Tabla No. 2 resume las características de las carteras colectivas que administra Fiduciaria Bancolombia.

Tabla No. 2 Características de las Carteras Colectivas

Fuente: Fiduciaria Bancolombia S. A. Datos al corte de mayo de 2012. *Rentabilidad efectiva anual.

Adicional a las carteras colectivas, Fiduciaria Bancolombia complementa su oferta en fiducia de inversión con los siguientes 7 fondos de capital privado: Hidrocarburos, Nexus Infraestructura, Cine Hispanoamericano, Progresa Capital, Inmobiliario Colombia, BIBA Inversiones 10% 12% 14% 16% 18% 20% 22% 24% 26% 28% ma r‐ 04 dic ‐04 se p‐ 05 ju n‐ 06 ma r‐ 07 dic ‐07 se p‐ 08 ju n‐ 09 ma r‐ 10 dic ‐10 se p‐ 11 23% 18,0  18,7  15,0  9,6  8,4  9,5  10,7  12,5  2,2  3,5  7,1  7,7  8,2  6,4  7,2  2,9  3,9  5,6  2,1  3,0  3,1 

dic‐07 dic‐08 dic‐09 dic‐10 dic‐11

Seg. Social Admon C.Colectivas Garantía Inversión Inmobiliario FPV

22,3 23,7

38,4

42,1 44,5

Fondo de

Inversión millones de pesosValor en miles de Valor unidad Rentabilidad último año*

Fiducuenta $ 5.953,61 21.520,29 4,28% Fiduexcedentes $ 1.006,36 11.406,34 4,41% Fidurenta $ 523,63 22.468,66 4,65% Plan Semilla $ 446,77 14.245,03 4,98% Renta Pensión $ 171,63 2.808,94 3,58% Renta Acciones $ 114,09 52.296,39 1,26% Renta180 $ 33,12 17.849,45 5,13% Acciones Bric $ 26,94 9.317,56 -5,43% Sector Energético $ 12,97 10.020,92 0,20% Indeacción $ 12,87 9.634,56 3,27% Renta TES $ 10,13 18.307,78 7,54% Acciones Uniaccion $ 4,77 13.407,78 0,00% Indexado Acciones $ 3,76 12.780,06 7,63% Renta Dólares $ 1,43 8.172,26 -1,90%

(6)

Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A. –Sociedad Calificadora de Valores– es una opinión técnica y en

Corporativas–Compartimento Jaguar y Fondo Brilla Colombia. Estos fondos son administrados por gestores especializados con amplia experiencia en el manejo de los activos involucrados, siendo este un factor que les ha permitido mantener una dinámica de crecimiento positiva en los últimos años sin presentar eventos de riesgo operacional relevantes.

4. ANÁLISIS DOFA

Fortalezas

Respaldo de su principal accionista, Bancolombia, en términos de soporte patrimonial, transferencia de fortalezas corporativas y sinergias de tipo comercial, de gestión de riesgos y de infraestructura tecnológica. Metodologías y herramientas eficientes para identificar, medir y monitorear adecuadamente los riesgos.

Liderazgo por activos fideicomitidos, ingresos, utilidades y patrimonio.

Portafolio de productos altamente competitivo. Experiencia, trayectoria y conocimiento del mercado. Niveles de eficiencia y rentabilidad por encima del promedio sectorial.

El tamaño de los fondos de inversión permite acometer operaciones de gran volumen de recursos con eficiencia en su administración.

Oportunidades

Desarrollar educación financiera para que personas naturales entiendan beneficios de las carteras colectivas.

Mayor interés de los inversionistas frente a los fondos de capital privado.

Aumentar la sinergia de tener un portafolio agregado de carteras colectivas del Grupo, a partir de la integración de las mismas.

Desarrollar sinergias que aprovechen la presencia internacional del Grupo Bancolombia para así ofrecer productos que se adecuen a las necesidades de los clientes locales que operan en el extranjero.

Normatividad que busca incentivar que la inversión privada en proyectos de infraestructura pública, esquemas que se deben realizar a través de fiducia. Debilidades

Contingencias en la plataforma tecnológica que aumentan la exposición riesgo reputacional y legal. No existe un sistema de información integrado para la operación del negocio.

Alta correlación de las comisiones frente al comportamiento de los mercados de capitales.

Amenazas

Entrada de competidores internacionales con mayor desarrollo de plataformas tecnológicas y de amplia experiencia en administración de inversiones.

Creciente competencia de sectores como comisionistas de bolsa y Sociedades Administradoras de Inversiones.

Cambios normativos.

Reducción de márgenes por la intensa competencia (comisiones bajas frente a los riesgos, a la carga operativa y complejidad de los negocios de fiducia).

La visita técnica para el proceso de calificación se realizó con la oportunidad suficiente por la disponibilidad del cliente y la entrega de la información se cumplió en los tiempos previstos y de acuerdo con los requerimientos de la Calificadora. Es necesario mencionar que se ha revisado la información pública disponible para contrastar con la información entregada por el Calificado.

Se aclara que la Calificadora de Riesgos no realiza funciones de Auditoría, por tanto, la Administración de la Entidad asume entera responsabilidad sobre la integridad y veracidad de toda la información entregada y que ha servido de base para la elaboración del presente informe.

5. DESEMPEÑO FINANCIERO

 Al corte de marzo de 2012, las utilidades netas de Fiduciaria Bancolombia alcanzaron $25.769 millones con un avance de 59,9% frente al mismo periodo de 2011. El crecimiento de las utilidades fue superior al 44,8% observado en los pares y al 31,4% del sector.

 Los ingresos por comisiones son los más

representativos de Fiduciaria Bancolombia al generar el 77,5% del total de ingresos operacionales. La administración de carteras colectivas y fondos de capital privado es la principal fuente de ingresos al representar aproximadamente el 60% del total de comisiones. Se destaca la participación de la cartera colectiva Fiducuenta, que generó comisiones en 2011 por $75.512 millones, lo que representa el 34% del total de ingresos operacionales.

 La alta participación de las carteras colectivas ha llevado a que las comisiones percibidas por la Fiduciaria guarden una relación importante con el comportamiento de los mercados financieros, lo que puede exponer los ingresos a una alta volatilidad frente a condiciones adversas en el entorno económico.

(7)

Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A. –Sociedad Calificadora de Valores– es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una

 Al cierre del 2011, los negocios de fiducia estructurada aportaron el 15% del total de comisiones. La línea de negocio más importante es la fiducia de administración que generó $13.661 millones con un incremento de 6,6% frente al 2010, mientras que la fiducia en garantía es la segunda línea de mayor peso, pero presentó el crecimiento más acelerado en términos de comisiones con un 18,8%.

 Los ingresos por consorcios aportaron el 18,8% del total de comisiones en 2011. Esta línea de negocio ha generado ingresos relativamente estables con un promedio de $36 mil millones entre 2009 y 2011. Sin embargo, para el 2012 podrán disminuir por la terminación de algunos de los consorcios con mayor representatividad para la Fiduciaria.

 Al corte de marzo de 2012, los ingresos derivados de la administración del portafolio propio generaron un 10% del total de ingresos operacionales, porcentaje superior al 5% observado en los pares y al 6,1% del sector. El mayor porcentaje de Fiduciaria Bancolombia está relacionado con la mayor representatividad de las inversiones negociables en el balance, este rubro representó un 47,5% del total de activos, mientras que en los pares y el sector dicha relación se ubicó en 35,4% y 33,55, respectivamente.

 Fiduciaria Bancolombia mantienen indicadores de eficiencia en gasto mejores a los de sus pares y el sector. A marzo de 2012, los gastos operacionales representaron el 34,3% de los ingresos operacionales, nivel superior al 43,2% presentado en los pares y el 53,0% del sector. En los últimos 4 años, este indicador de eficiencia ha mantenido un desempeño positivo en el caso de Fiduciaria Bancolombia, diferenciándose del sector donde se ha observado una tendencia contraria.

 Como resultado del buen desempeño de los ingresos operacionales, así como de la adecuada eficiencia en gastos, Fiduciaria Bancolombia ha logrado mantener indicadores de rentabilidad superiores al sector y sus pares (ver Gráfico No. 4). En este sentido, la rentabilidad sobre el patrimonio alcanzó 31,2% a diciembre de 2011, ubicándose así como la tercera fiduciaria más rentable del sector.

Gráfico No. 4 Rentabilidad sobre el patrimonio*

Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia S. A. Cálculos BRC Investor Services S. A.

*Indicador no anualizado

 El patrimonio de Fiduciaria Bancolombia alcanzó $224.347 millones al corte de marzo de 2012, lo que la ubica como la primera fiduciaria del sector por nivel patrimonial. El respaldo patrimonial para administrar activos se considera amplio pues con el actual nivel de capital, la Fiduciaria podría incrementar los activos administrados en carteras colectivas en más de 2 veces, mientras que en los recursos de la seguridad social los podría aumentar en 1,8 veces.

6. ADMINISTRACIÓN DE RIESGOS Y MECANISMOS DE CONTROL

Fiduciaria Bancolombia ha mantenido un proceso integral de gestión y control de los riesgos de crédito, contraparte, liquidez, mercado, operacional y legal, tanto para los portafolios de terceros como para su portafolio propio. Las metodologías y políticas que soportan la gestión de riesgos, se fundamentan en el modelo del Centro de Servicios Compartidos, mediante lo cual se logran sinergias efectivas entre los diferentes procesos y líneas de negocio del Grupo.

Riesgo de Crédito

En la Fiduciaria el control y gestión del riesgo de crédito de tesorería se encuentra a cargo de la Gerencia de Riesgo de Crédito de Tesorería, la cual hace parte del Centro de Servicios Compartidos del Grupo Bancolombia.

En la gestión de riesgo de crédito, la Entidad evalúa y califica cada uno de los emisores de títulos valores, mediante un modelo interno que permite hacer un seguimiento permanente a los indicadores financieros de dichos emisores. Cuenta con un sistema en línea que permite definir, actualizar y controlar los cupos de emisor.

11,5% 6,9% 10,9% 4% 6% 8% 10% 12% 14% ma r‐ 06 ma r‐ 07 ma r‐ 08 ma r‐ 09 ma r‐ 10 ma r‐ 11 ma r‐ 12 Fiducolombia Sector Peer

(8)

Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A. –Sociedad Calificadora de Valores– es una opinión técnica y en

Para el riesgo de contraparte, incluye la evaluación de las entidades con quien realiza operaciones y el control a la exposición de cada uno de tal forma que pueda mantenerse dentro de los límites establecidos por la Fiduciaria.

Las operaciones de tesorería son realizadas a través de sistemas transaccionales aprobados para la operación de la Fiduciaria como por ejemplo el MEC Plus, bajo la modalidad de operaciones compensadas. Con esto controla de manera automática que las operaciones por celebrar estén dentro de los montos y plazos previamente definidos.

Riesgo de Mercado

El control y gestión del riesgo de mercado se encuentra a cargo de la Gerencia de Riesgo de Mercado y Liquidez, la cual hace parte del Centro de Servicios Compartidos del Grupo Bancolombia.

La Fiduciaria adoptó un Sistema de Administración de Riesgo de Mercado –SARM– de acuerdo con los lineamientos exigidos por la Superintendencia Financiera y está regido por políticas, metodologías y procesos claramente definidos. Para la cuantificación de la exposición a riesgo de mercado, Fiduciaria Bancolombia cuenta con una metodología interna de valor en riesgo (VaR) aplicable tanto a los portafolio de terceros como el portafolio propio. El middle office lleva a cabo pruebas periódicas de back testing sobre las mediciones de VaR,

con lo cual se verifica que el modelo se ajuste adecuadamente a las características de los portafolios. La medición del VaR es complementada con pruebas de estrés que permiten evaluar el comportamiento del portafolio ante escenarios alta volatilidad.

La información relevante de exposición a riesgo de mercado es reportada por el middle office a la Junta Directiva, la Alta Dirección, los Comités de Inversiones y de Riesgos y al front office, entre otras instancias.

Riesgo de Liquidez

La Entidad cuenta con un sistema de administración de riesgo de liquidez – SARL - cuya estructura está dada por las etapas de identificación, medición, control y monitoreo del riesgo de liquidez de los diferentes negocios.

El seguimiento al riesgo de liquidez para los portafolios de terceros se realiza diariamente en el Comité de Inversiones, donde se estudia el comportamiento del flujo de caja y la disponibilidad de recursos de cada portafolio. El middle office verifica el cumplimiento de los límites establecidos en los reglamentos de administración de los fondos.

Para las carteras colectivas, la gestión del riesgo de liquidez se apoya en la medición del Indicador de Riesgo de Liquidez –IRL–, el cual es calculado como la razón entre el máximo retiro probable con un nivel de confianza del 99% a un horizonte de uno y cinco días, y la suma del dinero disponible y los activos del portafolio ajustados por riesgo de liquidez que son el soporte de dichos retiros probables.

Riesgo Operativo

La gestión del riesgo operacional ha mostrado un avance hacía posicionarse a nivel del Grupo Bancolombia. Esto le permite a la Fiduciaria contar con una amplia base de información respecto de riesgos potenciales para así tener una mejor aproximación a su perfil de riesgo operacional. Fiduciaria Bancolombia cuenta con la metodología de Autoevaluación Especial como herramienta para la toma de decisiones, adicionalmente cuentan con indicadores cuantitativos que permiten un monitoreo permanente. Un avance importante que se destaca es la implementación de una metodología para medir el riesgo reputacional mediante el índice de reputación corporativa en el Grupo, el cual integra variables que permiten cubrir aspectos internos y externos con el fin de brindar una mayor confianza a sus inversionistas y clientes.

Prevención y control de lavado de activos: SARLAFT

Control Interno, Auditoría Interna y Externa.

La Compañía cuenta con adecuados procesos y procedimientos encaminados a la prevención del lavado de activos y la financiación del terrorismo, los cuales son aplicables al personal vinculado laboralmente así como a los clientes actuales y los potenciales. La Fiduciaria y el Grupo tienen un área de Dirección de Cumplimiento para el Sarlaft.

El Control Interno del Grupo es el encargado de velar por el cumplimiento de los requerimientos legales colombianos y de los diferentes países donde éste opera.

7. TECNOLOGÍA

La Vicepresidencia de Tecnología de Información de Bancolombia brinda el servicio de tecnología a la Fiduciaria. El apoyo de ésta área está fundamentalmente enfocado en servicios de infraestructura, seguridad informática, desarrollo de soluciones, servicios de gestión y de eficiencia organizacional.

En el 2012, la Compañía logró la implementación de la segunda fase del sistema Murex (del proyecto Innova), que cubre la funcionalidad de front to back de la tesorería del Grupo. Como parte del proyecto Innova, en 2011 se

(9)

Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A. –Sociedad Calificadora de Valores– es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una

avanzó en la de los aplicativos SAP (ERP y CRM), lo que permite mejorar la gestión de procesos administrativos y tener una gestión más efectiva sobre la información de los clientes.

La Entidad cuenta con un adecuado plan para administrar contingencias tecnológicas y de continuidad del negocio. Se cuenta con políticas corporativas para mantener continuamente copias de respaldo en un sitio alterno de operación, lo que permitiría a la Fiduciaria continuar con su operación ante un desastre que afecte las instalaciones de la Compañía.

8. CONTINGENCIAS

De acuerdo con la información suministrada por el cliente, Fiduciaria Bancolombia presenta procesos legales en contra clasificados como eventuales o probables con pretensiones por cerca de $4,900 millones que están provisionados en un 20%. No se considera que estas contingencias puedan generar un impacto relevante sobre el patrimonio de la Fiduciaria.

(10)

Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A. –Sociedad Calificadora de Valores– es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una 9. ESTADOS FINANCIEROS

Fiduciaria Bancolombia S. A.

Cifras en miles de pesos

dic-09 dic-10 dic-11 mar-11 mar-12 VAR % VAR %

BALANCE GENERAL DIC 10 - DIC 11 MAR 11 - MAR 12

ACTIVOS

Disponible $ 8.184.865 $ 19.524.782 $ 28.168.897 $ 24.760.123 $ 93.362.922 44% 277%

Inversiones $ 223.913.936 $ 229.487.148 $ 238.025.045 $ 231.670.136 $ 195.465.571 4% -16%

Negociables Títulos de Deuda $ 129.971.039 $ 170.320.935 $ 192.244.819 $ 171.975.913 $ 160.171.363 13% -7%

Negociables Títulos Participativos $ 527.532 $ 539.339 $ 556.332 $ 541.886 $ 563.203 3% 4%

Hasta el venicmiento $ 5.395.641 $ 2.620.513 $ 4.867.045 $ 2.235.799 $ 4.728.439 86% 111%

Disponible Títulos de Deuda $ 83.583.881 $ 50.241.712 $ 34.518.716 $ 51.262.883 $ 24.549.840 -31% -52%

Disponible para la venta Tit Participativos $ 4.435.842 $ 5.764.649 $ 5.838.134 $ 5.653.655 $ 5.452.725 1% -4%

Cuentas por cobrar $ 6.521.470 $ 6.550.405 $ 7.605.141 $ 7.531.670 $ 15.432.164 16% 105%

Comisiones $ 5.714.938 $ 6.319.653 $ 7.785.210 $ 7.001.683 $ 8.566.607 23% 22%

Otras $ 806.532 $ 230.752 $ -180.069 $ 529.987 $ 6.865.557 -178% 1195%

Propiedad planta y equipo $ 3.871.611 $ 3.594.832 $ 3.420.997 $ 3.449.785 $ 3.319.567 -5% -4%

Otros activos $ 11.094.861 $ 12.906.963 $ 26.572.606 $ 33.471.957 $ 30.476.509 106% -9% TOTAL ACTIVOS $ 255.922.422 $ 272.265.813 $ 303.813.026 $ 301.174.462 $ 338.322.971 12% 12% PASIVOS

Cuentas por pagar $ 5.506.022 $ 34.125.299 $ 26.982.532 $ 66.782.044 $ 79.528.644 -21% 19%

Pasivos Estimados $ 27.075.945 $ 7.262.848 $ 4.440.909 $ 20.970.887 $ 21.326.179 -39% 2% Otros Pasivos $ 11.192.464 $ 17.353.020 $ 17.751.711 $ 18.449.549 $ 13.120.194 2% -29% TOTAL PASIVOS $ 43.774.431 $ 58.929.565 $ 49.367.521 $ 106.206.277 $ 113.975.017 -16% 7% PATRIMONIO Capital Social $ 34.540.305 $ 37.598.833 $ 43.170.022 $ 43.170.022 $ 43.170.022 15% 0% Reservas $ 82.057.797 $ 93.054.381 $ 126.903.254 $ 126.903.254 $ 133.790.446 36% 5% Superávit $ 10.558.579 $ 8.781.083 $ 4.909.786 $ 8.783.300 $ 5.150.988 -44% -41,4%

Resulatdo de Ejercicios Anteriores $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0

Resultados del Ejercicio $ 84.991.310 $ 73.901.952 $ 79.462.442 $ 16.111.609 $ 25.769.325 8% 60% TOTAL PATRIMONIO $ 212.147.991 $ 213.336.249 $ 254.445.505 $ 194.968.186 $ 224.347.954 19% 15%

dic-09 dic-10 dic-11 mar-11 mar-12 VAR % VAR %

ESTADO DE RESULTADOS DIC 10 - DIC 11 MAR 11 - MAR 12

INGRESOS OPERACIONALES

Interereses $ 923.960 $ 492.317 $ 1.039.111 $ 207.002 $ 472.775 111% 128%

Comisiones $ 134.205.900 $ 126.997.943 $ 151.613.319 $ 37.103.723 $ 44.280.433 19% 19,3%

utilidad en Valoración de Inversiones $ 16.981.082 $ 16.132.323 $ 14.803.445 $ 2.272.875 $ 5.382.931 -8% 137%

Utilidad Neta en la Venta de Inversiones $ 15.658 $ 81.577 $ -93.216 $ 66.637 $ 6.256 -214% -91%

Utilidad Neta en la Valorización de derivados $ 3.511.896 $ 1.522.254 $ 355.869 $ 207.595 $ 367.326 -77% 77%

Otros Ingresos Operacionales $ 37.658.124 $ 36.995.906 $ 34.603.709 $ 8.582.620 $ 6.167.992 -6% -28% TOTAL INGRESOS OPERACIONALES $ 193.951.758 $ 184.566.581 $ 204.451.002 $ 49.181.794 $ 57.121.535 11% 16,1% GASTOS OPERACIONALES Gastos de Personal $ 29.412.882 $ 32.487.603 $ 37.305.520 $ 9.302.122 $ 9.927.315 15% 7% Honorarios $ 1.777.224 $ 5.523.710 $ 6.724.135 $ 1.388.390 $ 1.364.616 22% -2% Comisiones $ 1.877.044 $ 1.526.278 $ 1.656.756 $ 346.388 $ 657.262 9% 90% Gastos Financieros $ 2.017 $ 0 $ 167 $ 0 $ 116 Amortizaciones y Depreciaciones $ 880.756 $ 1.314.557 $ 631.832 $ 148.990 $ 155.870 -52% 5% Provisiones $ 2.482.525 $ 576.578 $ 227.453 $ 60.825 $ 116.650 -61% 92% Otros Gastos $ 28.517.788 $ 32.442.133 $ 44.297.946 $ 11.423.428 $ 7.312.412 37% -36% TOTAL GASTOS OPERACIONALES $ 65.364.014 $ 75.264.490 $ 91.891.805 $ 22.680.793 $ 19.600.260 22% -14% UTILIDAD OPERACIONAL $ 128.587.744 $ 109.302.091 $ 112.559.197 $ 26.501.001 $ 37.521.274 3% 42%

Ingresos no operacionales $ 5.580.913 $ 5.658.516 $ 8.253.806 $ 759.110 $ 1.464.708 46% 93%

gastos no operacionales $ 4.844.003 $ 6.398.298 $ 3.713.459 $ 1.761.038 $ 330.993 -42% -81% UTILIDAD NO OPERACIONAL $ 736.910 $ -739.782 $ 4.540.347 $ -1.001.928 $ 1.133.715 -714% -213% UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS $ 129.324.654 $ 108.562.309 $ 117.099.544 $ 25.499.073 $ 38.654.989 8% 52%

Impuesto de Renta $ 44.333.343 $ 34.660.357 $ 37.637.102 $ 9.387.464 $ 12.885.664 9% 37% UTILIDAD NETA $ 84.991.310 $ 73.901.952 $ 79.462.442 $ 16.111.609 $ 25.769.325 8% 60%

Sector SECTOR

dic-09 dic-10 dic-11 mar-11 mar-12 mar-11 mar-12

INDICADORES FINANCIEROS

ROE - Rentabilidad del patrimonio* 40,1% 34,6% 31,2% 8,26% 11,49% 5,82% 6,85%

ROA - Rentabilidad del activo* 33,2% 27,1% 26,2% 5,35% 7,62% 4,26% 4,98%

Margen Operacional 66,3% 59,2% 55,1% 53,9% 65,7% 42,6% 47,0%

Margen Neto 43,8% 40,0% 38,9% 32,8% 45,1% 30,37% 33,85%

Gastos de Personal/Comisiones 21,9% 25,6% 24,6% 25,1% 22,4% 37,02% 34,14%

CxC Comisiones/Ingreso Comisiones 4,3% 5,0% 5,1% 18,9% 19,3% 36,9% 39,3%

Gastos operacionales / ingresos operaciona 33,7% 40,8% 44,9% 46,1% 34,3% 57,4% 53,0% *Indicadores no anualizados

(11)

Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A. –Sociedad Calificadora de Valores– es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una

CALIFICACIÓN DE CALIDAD EN LA ADMINISTRACIÓN DE PORTAFOLIOS (CAP)

Esta calificación es una opinión sobre la habilidad de la sociedad para administrar inversiones y recursos de terceros. Para este propósito, BRC analiza la solidez de la estructura organizacional de la compañía calificada, el proceso de formulación estratégica, y toma de decisiones de inversión, así como el conjunto de herramientas y metodologías utilizadas para evaluar y mitigar los riesgos asociados a esta actividad. También se evalúa el nivel de formalidad en los procesos operativos, la calidad de los controles y los recursos técnicos de la sociedad calificada para la administración de la información y la seguridad en su manejo.

Cada una de las escalas señaladas puede tener un signo positivo (+) o negativo (-) (excepto la escala AAA) dependiendo de si la calificación se aproxima a la categoría inmediatamente superior o inferior respectivamente.

Grados de inversión

P AAA La sociedad tiene una habilidad superior para la administración de portafolios. La estructura organizacional

y operativa, la gestión de riesgos de la compañía y la calidad de los controles que ejercen los órganos encargados garantizan el mínimo riesgo para los recursos de sus clientes. La compañía ha sido capaz de obtener los retornos ofrecidos a sus clientes en sus portafolios administrados.

P AA La habilidad de la sociedad en la administración de portafolios es muy buena. Cuenta con estructuras

organizacionales y operativas que junto con su gestión de riesgos y estructura de controles permiten minimizar el riesgo de gestión en los recursos administrados. Sin embargo, presentan debilidades marginales superiores a las de aquellas calificadas en la máxima categoría.

P A La habilidad de la sociedad en la administración de portafolios es buena. La estructura organizacional, los

procedimientos operativos y la gestión de riesgos permiten mitigar de forma adecuada los riesgos inherentes a la actividad. Sin embargo, presentan debilidades que no son mitigadas tan ampliamente con sus fortalezas como en aquellas calificadas en escalas más altas.

P BBB La habilidad de la sociedad en la administración de portafolios es aceptable. Aunque presenta una

estructura organizacional, conjunto de procedimientos operativos y estructuras de control de riesgos que permiten mitigar algunos riesgos en la actividad, existen debilidades y amenazas superiores que las que tienen compañías calificadas en escalas más altas.

Grados de no inversión o alto riesgo

P BB La sociedad presenta una estructura y capacidad de administración de portafolios muy baja debido a

deficiencias que representan limitantes en el control del riesgo y adecuada gestión de los recursos encomendados a su cuidado.

P B La habilidad de la sociedad se juzga muy baja o insuficiente para la correcta administración de portafolios,

exponiendo los recursos de sus clientes a pérdidas. E No se cuenta con suficiente información para la calificación.

Referencias

Documento similar

Volviendo a la jurisprudencia del Tribunal de Justicia, conviene recor- dar que, con el tiempo, este órgano se vio en la necesidad de determinar si los actos de los Estados

En cuarto lugar, se establecen unos medios para la actuación de re- fuerzo de la Cohesión (conducción y coordinación de las políticas eco- nómicas nacionales, políticas y acciones

b) El Tribunal Constitucional se encuadra dentro de una organiza- ción jurídico constitucional que asume la supremacía de los dere- chos fundamentales y que reconoce la separación

"No porque las dos, que vinieron de Valencia, no merecieran ese favor, pues eran entrambas de tan grande espíritu […] La razón porque no vió Coronas para ellas, sería

Cedulario se inicia a mediados del siglo XVIL, por sus propias cédulas puede advertirse que no estaba totalmente conquistada la Nueva Gali- cia, ya que a fines del siglo xvn y en

Abstract: This paper reviews the dialogue and controversies between the paratexts of a corpus of collections of short novels –and romances– publi- shed from 1624 to 1637:

Habiendo organizado un movimiento revolucionario en Valencia a principios de 1929 y persistido en las reuniones conspirativo-constitucionalistas desde entonces —cierto que a aquellas

The part I assessment is coordinated involving all MSCs and led by the RMS who prepares a draft assessment report, sends the request for information (RFI) with considerations,