Reforma del régimen monetario: el Banco Central de Chile

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(1)REFORMA DEL RÉGIMEN MONETARIO. EL. BANCO. CENTRAL. DE CHILE ANTECEDENTES.—LA. CAJA. EMISIÓN. DE. N la discusión del proyecto sobre. T_7. cieros para saldar el déficit ca,. promovida. en. la Cámara. más. de la Hacienda Públi. las sesiones de Enero de. en. de. propiamente.,. la cuestión. Diputados el. problema. del. papel. 1912,. de 1909 sobre pero se. como. una. por más. sencia de. cuestión, desde de la fecha. prórroga. situación semejante. tiempo,. un. otra manera. esta. moneda. nos. que. para. lo existente. —. 5. —. tocó. de la. y. se. o,. había. dictó la. ley. conversión ;. podía prolongar. encontrábamos de. movimiento. se. de la no. sé. económica. conversión metálica. Por tácito consentimiento. dejado descansar. finan. recursos. nuevo en. modificar de. una. pre o. de.

(2) Se hablaba de para hacer frente. dose la idea. nueva. la. escasez. a. papel. moneda. atribuyén. de circulante,. las instituciones bancarias ; pero el señor. a. Ministro de Hacienda. negó. condicional. "Sólo. forma. emisión de. una. estos. rumores, aunque. ha hablado. se. en. tesis gene. en. ral, dijo el ministro, respecto de la situación Troneraría, sin que. se. haya llegado. emisiones de a. gasen. hacer. caso, con. una. garantía. en. avanzarse. sado. en. a. un. emisión, ella. se. en. todo. "oncreto, H mi-i'Mro pu. proyecto. declarar que el Gobierno. adoptar semejante medida. no. había pen. declaración que. ;. en. co. forma aún. perentoria. Entre tanto,. rios. haría,. oro.". rroboró más tarde el ministro del Interior más. nuevas. Si ias necesidades obli. garantía.. nueva. No existiendo do. sin. papel,. de. formular el deseo. a. es. lo cierto que. en. los círculos banca-. estitdiabjjunoroyecto financiero que tendría por objeto dar».£stabHidjadJkl circulante, y asentarlo sobre se. bases de \estabilidad\ para evitar las bruscas oscilaciones que tan El. perniciosa influencia tienen pensamiento dominante. dor de la idea de la creación de. depositaria con. en. de las. garantías. facultad emisora,. oro. ;. en. suma, un. en. en. en. concentraba alrede. se. una. Caja. oro. del. cambio de. mcanismo —. 6. el comercio.. Conversión,. papel-moneda,. depósitos. análogo. —. de. a. y. efectivos. los que f uncio-.

(3) todo éxito. nan con. en. el Brasil y. la. en. República Argen. tina. El debate de la Cámara de. nifiesto que de billetes zado. acogida. las que hasta. como. la circulación, y que,. fácilmente el proyecto de. no se. a. encontraría. no. había hablado. en. otras. con. se. negocios,. bien. a. de Conversión de que. la cual sólo. expansión del. portaciones de la. arbitrarias,. se. llegan. siguiendo perturba hicie. se. régimen metálico, los. tierra. pueblos laboriosos. enorme. extranjero. producción. que. y. habían tomado las im. sin el correlativo crecimien. agrícola. e. relación. a. sos, y el. ción de. desequilibrio. esos. en. nuestra. Hacienda. de la condi. lejos. la situación anormal con. más. de la conversión.. con. recur. y que había necesidad de poner. en. bamos para abordar. priblema. que existía. que estábamos muy. pueblos. primeramente. públicos. elementos de población y de. nuestros. Pública, revelaban. la inflación. industrial;. desmedida de los presupuestos de gastos. den. porque sir. más el cambio y. depreciase. se. cami. gobernados. La. to. abría. importancia. aún más difícil la vuelta al. prometida. se. desvanecer los temores de que,. el sistema de las. emisiones. los. sen. para. habían lan. se. ocasiones.. Estas conclusiones tenían. vieron. cambio,. Caja. ma. la idea de emisiones. entonces. en. puso de. Diputados. en. probabilidades. or. que está. de éxito el.

(4) En. esos. de. días, fines. que sirvió para. fijar. Febrero, ocurrió. las ideas.. El Banco de Chile, haciendo ción de los a. -. valor. tde. de. remisión de. una. $ 4.000,000. Aparecía especie. nueva. nismo que de 27 de './. llermo. Agosto. de. nocidas del. ~sas instituciones. Caja. sión de billetes. las. gestiones. hechas. bancarias de la. tades. que. con. por peso,. tropezaban. por la. -capital. Congreso. a. depósitos. gida. los círculos. un. meca. dictó la. ley. eran. ya. co-. diver-. por. para obtener un. proyec. los bancos. escasez. oro. a. ra. en. el desarrollo de. de circulante.. parlamentarios —. en. fin de salvar las dificul. El aludido: proyecto de los Bancos en. la. Conversión, que permitiría la emi. garantidos. peniques. negocios. se. referido. zón de 12 con. que. el hecho. de. vez. sobre la conversión metálica-. del Gobierno que presentase al. sobre. de cambio. primera. produjo. público. fiscales,. 1907, que lleva la firma de don Gui-. Subercaseaux, se. en. y. de billetes, de que antes. permanecía inactivo desde. Cuando. sus. así por la. tipo. había hecho uso, y el funcionamiento de. no se. to. billetes. en. cantidad al. aquella. peso.. sellado,. oro. el Gobierno ordenó que la Casa. depósito. equivalente. de 18 d. por. ■.'•■. vigentes, depositó. Londres, la cantidad de í 300,000,. cambio de este. autoriza. una. la Tesorería Fiscal de Chile. en. Moneda le entregase. I,',. de. uso. monetarias. disposiciones. la "orden del Gobierno. en. hecho. un". 8. —. no. encontró. aco. que fueron cónsul. -.

(5) puestas. no. correspondían. las conveniencias del. a. país.. Mientras tanto, las dificultades aumentaron y así fué. como. el Banco de Chile recurrió *. La nueva. ley de 27. emisión de. sultaba varias. do de. sión. en. sus. de. Agosto. $ 30.000,000. 1907, en. que autorizó. papel moneda, .. la emisión. artículos 2. o y 3.0 por los. de 1907.. ley. una con. sobre constitución del fon. y conversión de. garantizada. la. * *. disposiciones. garantía. tablecía. de. a. y. es. sistema de emi. nuevo. particulares,. fiscal,. la. en. forma si. guiente : "Art. 2.0 La Oficina de Emisión. fiscales de cada 18. curso. legal,. por los. peniques,. oro. sellado. ley. Num.. en. a. a. que. se. "Estos. a. depósitos. después. ese. oro. un. le. los artículos 10. 277, de 11 de Febrero de 1895,. la orden y. retirarse. de. proporción. depósitos. conformidad. dos que acrediten que. dres. la. en. entregará. se. ha. o. billetes. peso por. hagai^en 20 de la. a. de. certifica-. depositado. en. Lon. satisfacción del Gobierno de Chile.. ganarán. no. interés.. de 30 días de aviso y. sivamente destinados al. canje. Solo. podrán. quedarán exclu. de billetes. en. conformi. dad al art. 3. o.. "La. Caja. de Emisión. el Diario Oficial y. estado de. su. en. uno. publicará quincenalmente de los diarios de. movimiento de fondos. —. 9. —. Santiago. en. un. -.

(6) "Art. 3.o Los. depositarios. nominativo para retirar el o. rrespondiente. en. depositado. disposiciones. el. rescatar. Santiago. depositado".. oro. -demostraban que el autor de la. blico ciertas facilidades para hacer frente. a. ciones monetarias ; pero indicaba al mismo confianza que el Estado mismo tenía. tos de conversión al conceder. recho de retirar el. lletes,. a. oro. de 18. razón. a. los. entregado. peniques. y. año de la. glamentó. ley. en. Postergada el cambio. cambio de. ley. de. su. para. poder. a. el de. los bi. mes. de Emisión,. re. operaciones.. sus. nunca. depreciado vistos,. presentase al canje de. que. la fuerza de las circunstancias. al Banco de Chile. la. se. propósi. el mismo. la fecha de la conversión y. fué extraño que nadie. ron. en. Caja. internacional hasta límites. billetes, hasta. sus. la po. por cada peso.. que estableció esta. minuciosamente. tiempo. en. pú. las contrac. depositantes. Un decreto del Gobierno, dictado. acogerse. a. las. oro. no. por. obliga. disposiciones. de. atender „sin molestias las necesidades. ^clientela.. Se. comprende. que el. d., estando el cambio era. en. había tenido presente la conveniencia de dar al. ley. ca. certificado. billetes fiscales- Los certificados serán. endosables para el efecto de Estas. un. la" restitución de la cantidad- co. Londres, mediante. en. oro. recibirán. una. a un. canje. tipo. operación ventajosa, —. 10. de. oro. inferior. capaz —. por billete de 18 a. 11. peniques,. no. d£ solucionar las di-.

(7) ficultades que ocasionaba la. escasez. poner sacrificios fuera de toda. de circulante áin im. De allí que el mecanismo ideado por la. biese. permanecido. do el. de. no. caso. sin. ponerlo. funcionaba. en. uso en. al comercio-. proporción tiempo. tanto. movimiento,. de 1907 hu. ley. y que, ocurrien. se. encontrase que. condiciones de dar satisfacción. a. las. necesidades para las cuales fué creado. tí*!.. La. operación. hecha por el Banco de Chile. sirvió. para poner de relieve los inconvenientes que .ofrecía el. sistema de. Caja. zó entonces introducir. a. en. de Emisión ideado. en. él. a. fin de. permitiese. llegar. a_ poseer. mantener. mecanismo. un. perjuicios. de. su. en. pase. do y,. pasó. mucho. Congreso. *. a. *. reunión. y. a. los. jefes. se ocu. de. parti. resultado de la consulta, acordó someter al. un. proyecto de reforma de la ley de 1907.. Antes de pasar más adelante y. todo íos. en. sin que el Gobierno. tiempo. la cuestión. Citó. como. na-. desarrollo. *. No. para. circulante de volumen. un. adecuado para las necesidades del comercio momentos. comen. estudiar las modificaciones que convenía. de función automática, sin trabas ni die que. 1907. Se. oportuno examinar. significado1. en. sus. de la reforma y. líneas su. creemos. conveniente. generales. probable. el alcance. influencia. en. la resolución final buscada durante tantos años infruc tuosamente. —. 11. —.

(8) El sistema monetario. lación dose. la. con. prosperidad. reputar. a. régimen. estable. En esta. que vive. bajo. hasta ahora. curso. país. categoría. sus. re. económico, llegán. y progreso. que. no. estadistas. Chile. 78, sin el. con. un. posee. encuentra. se. forzoso desde el año. dado. hayan. que tiene íntima. algo. enfermo el. como. el. es. que. procedi. miento adecuado para salir del estado anormal que im la existencia de. plica tes. circulante sometido. un. la. en. producción trajo. cia la inconvertibilidad del billete. obligó. recurrir. a. a. la. revolución, declarada. en. armas. de. cional. una. peniques;. a. alta. de los. peniques. latino del. sión, de. forzoso,. curso. no. a. esa. se. mantuvo. medida de. el cambio interna. promedio. cuyo. y. y comenzó la. en. era. exagerados.. resolvió,. en. y la formación de. demorando. por el éxi. pesar de la existencia del. declinar desde que la. espíritus. cuando. papel. a. cotización,. públicos innecesarios. 24. una. emisiones extraordinarias. negocios provocada. nacionales,. comenzó. apoderó. tos. de los. expansión. régimen. se. guerra. s,. de las. a. una. de relativa prospe. papel. La. consecuen. moneda y. papel. momentos con. como. bancario;. emisión de. ridad, agravó los males. to. constan. fluctuaciones de valor. Una crisis. de. a. 1887,. un. fué de 31. imprevisión de los gas. Había. llegado. el retiro pau. fondo de. conver. manifestarse los buenos efectos. prudencia; —. 12. pues al año '. —. siguiente. el.

(9) cambio subió. 26 % y. a. 1889. en. 26^ peniques,. a. mino medio. Sobrevino la guerra civil y todos. fuerzos, todas las expectativas rescate. v. bio. definitivo del. bajó. 15 d.. a. papel,. la. República. la. cam-. deprimida. tan. de la. operación. el. en. vinieron al suelo. El. situación. esta. preparóse. y. es. de 1891. Renováronse los. Agosto. en. fuerzos para mejorar ra. se. esos. fundaban. se. que. tér. en. es. pa. conver. sión metálica. Creíase entonces que para restablecer la. circulación de la moneda metálica, dice más hábiles estadistas, el señor un. tales,. se. riada y 18. pel. día determinado.. a. llegar. pondió. a. lo cual. El resultado. se. ave a. era, la de las emisiones de pa. se. llamaba circulante abundante y. no. se. hizo sino alejar la. depresión. mayor. moneda. en. Fracasada la conversión. la conversión porque. una. elemen. otra. para tener lo que con. bastaba reunir. principios. abrió la era de las conversiones. peniques, empezó. barato, de. Zegers,. fondo de conversión y, olvidando. de nuestros. uno. vio cada. vez. a. expectativa. cada emisión. corres. del cambio internacional. que,. cumplido. el. plazo. se. ñalado sucesivamente para la conversión, hubo necesi dad de. postergarla.. Durante los últimos veinte años, contados hasta el momento que. fechas. estamos. distintas. transcurso. de las. descendido de. reseñando,. se. habían. para la conversión y el. a. cambio,. seis. en. el. dictadas para efectuarla, había. leyes. 2\y2. fijado. 10. u. —. 11. 13. peniques. —.

(10) La. neda y las oscilaciones del cambio, han. baciones hondas. irremediables. e. nal, cuyos efectos. de nuestra. constante del valor. depreciación. producido petur-. la economía nacio. en. hacen sentir. se. todos los órdenes. en. de nuestra actividad. Fomento de la. expeculación,. recimiento de la vida, inflación de valor. raíz, en. la base del comercio, retiro de. ciona y reacciona. la. en. intrínsica del salario,. depreciación. el. bajo. mo. enca. propiedad. instabilidad. capitales, etc-, todo. régimen. viciado. en. mos, siendo por tales motivos materia que. ac. que vivi. merece. estu. dio incesante el de la más acertada solución de los pro blemas que. se. relacionan. con. la restauración de la moneda. la estabilidad del cambio y sana.. % * ^. En los curso. versos. sometidos al. países. forzoso, el problema del circulante ofrece caracteres, que. no. siempre. can. cia. se. el se. prematuras. conjunto observa. en. de emisión. es. su es. hacer ge. la que abar. de los fenómenos. Esta misma tenden los que. en. inspiran. que las. mayorías legislativas leyes. son. y muy pocos. en. ocupan de. cuestiones. La tendencia de cada autor. neraciones. muy di. apreciados. son. valor exacto y correlativo por los que tas. del billete de. régimen. bancarias el medio de. años. proporcionar. impulsar —. 14. leyes. bien. —. no a. o. y aún. en. las. Las sucesivas. aprueban.. los últimos. vista otro fin que el de. las. han tenido. en. las instituciones mal el desarrollo.

(11) negocios creando. de los. momentos. sino. en. de restricción. el medio. que parece más. observación. aplicación. una. prosperidad. en. los. a. atenta. poner. un. no. sea. emisiones y. nuevas. la creación de la no. Caja. tuvo otro. al alza del cambio. no. que. no. objeto. que. del pa. vorágine. país. Esta,. ese. sin. embargo,. podían. ser. ni. fueron de tan. no. comprendieran. a. a. pel. y dar estabilidad. los cambios sobre el. El. exceso. de. sustantación había. la incineración. producido. papel. en a. de. 15. las más hon. convertirse la destruc. papel. peniques. Se procedía —. país. ahogaba. en una. nacionales. La. reducida la emisión inconvertible de 48. ese. que le. aspiraciones paulatina. extranjero.. moneda sin base metálica de. perturbaciones, llegando. más Vehementes. argenti. la inflación desmedida del pa. papel. ción de la montaña de. sino. la normalidad. necesario poner fin a. es. mezquino criterio. que para volver. era. oro. re. de Conver. parte de la verdad, porque los financieros. nos. das. se. moneda que causó la mayor crisis económica sufrida. hasta ahora por una. la. para evitar la ruina. de los intereses creados al amparo de la. pel. impondría. doctrinas de la ciencia.. sanas. República Argentina atajo. piensa. se. el que señala la. de los hechos y el que. cada paso que. sión de la. no. en. de salir de la dificultad por el camino. Se hablaba entonces de. pite. créditos,. cómodo, aunque. de las. ficticia. Y. —. a. ley. de las. ordenó. moneda hasta. dejar. 130 millones de pesos. con. la deuda del. papel.

(12) procede. como se. mente. la amortizó. : se. caparse. toda deuda. con. la. a. paulatinamente ;. la. que para. producir algo más,. del. apreciación. que. no. bastaba. necesario también. zas. productivas nacionales, manejar. ros. públicos,. y dar. a. impulsar. inmediata. podía. no. papel. es. argentinos moneda. era. destruirlo, sino que. el desarrollo de las fuer. era. hacer. pero. de los financieros. inteligencia. necesario. exigible. no. con. cautela los dine. economías, cancelar créditos. onerosos. la circulación la solidez necesaria por medio de la. de. constitución. fondo metálico de conversión y la. un. elasticidad requerida para el desenvolvimiento paulati no. de los. negocios. por medio del mecanismo de. una. Ca. ja de Conversión Cuando. el proceso. empezó. culación fiduciaria, la. ja. en. los. se. complicaba. precios. desconfianzas de. de los un. crisis de 1890 y el malestar las malas cosechas, la ba. con. productos. estado. de. exportación. político incierto. La. de créditos internacionales dificultaba la los. negocios. del. papel Poco. la. mejora. y el malestar en. y a. la. baja. poco la acción. general. traducía. se. en. y las. escasez. expansión la. de. depreciación. de los cambios.. de la industria. la confianza. de la cir sufría aún. República Argentina. los efectos de la inmensa económico. regenerativo. prudente. agrícola. fueron —. 16. de los. y el renacimiento de. conjurando —. Gobiernos,. la crisis y. sus.

(13) efectos más inmediatos zación. política. La. jetaría. y financiera del. la normali. con. país. de conversión estableció la circulación. ley. sobre las. argentina. El peso. valor por. neda nacional. $ 0.44. sellado. oro. curso. de. (emisiones. de. ley. bases. siguientes. moneda de. papel. tálica de conversión, ne un. desaparecieron. curso. de 48 d.. oro. igual. es. legal,. a. 5. mo. :. sin base. me. forzoso),. tie. (El. peso. francos,. a. moi. la par. '.e la Unión Latina.) El. papel. ^lado. equivalente. mrso. a. que. moneda de. era. de 21 y. consiguió. de la. oro. la_ vista tie. por cada peso. sellado por. Argentina fijó. oro se. $ 1.00 papel di. un. que. que debe. del cambio,. el. canjeable de'. tipo. del cambiq. peniques, término medio,. octavo. monetaria: la elasticidad. adaptación. el valor. legal según. curso. manera. inmediatos. nes. $ 0.44. $ 2.27. a. legal.. La República. oapel. y convertible. legal. curso. de conversión de. tipo. ne un. de. y. queda expresada. los dos fi. proponerse toda. legislación. del. al volumen de los. circulante,. negocios. garantía indispensable. es. decir. su. y la estabilidad. para el desarrollo de. los mismos-. Igual pasa su. con. que. con. la institución. creación y de. su. la. Caja. de Conversión. argentina. del Brasil:. habla de. análoga. funcionamiento —. 17. —. se. desde el punto de.

(14) vista como. especial. en. esfuerzos. y honradamente. sana. con. el mismo fin. del circulante. su. posibilidad. Chile los mismos la necesidad. a. de los cambios, punto. curso. comercial, industrial,. sea. y base para atraer la inversión de. agrícola,. ejenipio. por el desenvolvimiento de los. requerido. de toda empresa,. partida. en. el de proveer. :. y de normalizar el. negocios de. encuentra ei que cita. se. argumento para alejar toda idea de la. de intentar. *. que. capitales. o. ex. tranjeros. *. *. *. Conocemos el proceso de la y financiera de. correspondió biernos,. regulador. de la. o. a. prudente. parte, y. abrió la oficina de. cambio que existía desarrollándose canzó sin. previsora. por otra. Allí. provocó. la. crisis,. época.. esa. tranquilamente. un. y. al. Los. esta. con. tipo. medio del. se. al. dificultad el funcionamiento del mecanismo. libremente. oro. que. deposita. se. de Conversión. razón de 44 centavos En el. se. negocios siguieron. cambios. El. Caja. más. base. y hemos visto que. fijeza. la. organismo. redujo,. se. que da elasticidad al circulante y. en. parte que de los Go. volumen de la circula. de billetes. canje en. y. la creación de. a. circulación,. que. y la. Argentina. la tercera parte del. inflada. ción. República. la acción. a. una. por. menos,. la. económica. regeneración. BrasiJ,. oro. garantiza. al. curso en. —. 18. —. especie. el billete emitido. de 48 d. por cada peso. los fenómenos que. de los. precedieron. a. papel. al. es-.

(15) tablecimiento de la por la. ron. depreciación. las oscilaciones un. Caja. correctivo. a. situación. esta. moneda. caracteriza. se. monetario y*. signo. del cambio. Para buscar recurrió. se. a. dos arbitrios. del café y la creación de. precio. establecimiento cuya. papel. del valor del. perturbadoras. la valorización del. de. de Conversión. :. un. función fuera la emisión. principal. convertible. en oro. a. un. tipo fijo. de. cambio. Las oscilaciones del cambio entre 1902 y 1906, ca. en. que. sido de 11 J* El. estableció la. se. canje. 14. a. la. su. proporción. de. billetes que emite. Caja. valor un. son. de. Conversión,. curso. y de las. legal. ex. correspondiente, quedó fijado. peso billete. canjeables. a. por cada 15 d. Los. la vista por. oro en. la. de Conversión. Las emisiones de. papel. debían. cesar. cuando el. lor nominal de los billetes emitidos alcanzase nes. habían. d>. de las monedas de. tranjeras según en. 13|14. Caja. épo. de libras esterlinas,. elevar el. tipo. cado este. caso. Brasil. se. en. cuyo. caso. el. propone. es. 20 millo. a. Congreso podía. de conversión. Actualmente y. se. ha verifi. así, por etapas sucesivas,. llegar. a. la circulación. va. a. como. el. la par, que. es. de 27 d. En el Brasil circulan dos clases de billetes que tie nen. igual poder. liberatorio. :. el billete de. el billete convertible. En 1906 había —. 19. —. en. curso. forzoso y. circulación 664.

(16) millones 792,000 pesos de papel moneda inconvertible. La transformación de este ha ido. El to. síntesis, la operación realizada. ejemplo. que. de lo que estaba. de reforma de la sanos. explícito. a un. países. se. por la. de. ley. para demostrarnos que. régimen. moneda.. papel. pasando. some. el proyec. con. de Emisión, creada dentro de. Caja. propósitos. el más. con. encontraban. se. todos los estragos del abuso del. los más te. en. éxito por dos. completo a. convertible. papel. en. operando también paulatinamente.. Tal es,. tidos. papel. 1907,. no. se. era. bastan-. quería llegar. normal. * * *. En. general, las opiniones hasta. manifestado de acuerdo. gún. arbitrio que. entonces. "habían. la necesidad de acudir. en. permitiese. el desarrollo de los. libremente, previniendo las perturbaciones ra. se. de. a. al. negocios. cualquie. contracción monetaria. Las. opiniones. más concretas. se. pronunciaron. en. favor del proyecto aludido al comienzo, cuyas lineas ge nerales consistían. en. facilitar. a. lo Bancos y. culares dentro de ciertas condiciones, el billetes nes,. sin. a. razón de 12. embargo,. dolo contrario camente a las. a. peniques. combatían. este. —. de. parti. oro. por. opinio. proyecto considerán. país. instituciones bancarias. 20. los. por peso- Otras. los intereses del. —. canje. a. y favorable úni.

(17) Sometido el proyecto al lo. aprobó. en. general. En la discusión. a. se. Senado,. fines de Marzo.. creada y de la. de. Algunos. de ellos sirven. acerca. de la situación. ideas. poco las. un. algunos conceptos. avanzaron. los cuales conviene tomar nota. para aclarar. corporación,. esta. de la medida propuesta por. oportunidad. el Gobierno y otros para manifestarnos que muy fácil. podía. mente se con. extraviar el debate si. la invitación. del.. se. complicaba. señor Walker Martínez para auto. rizar la emisión de 40 millones de pesos rantizados al. peniques. de los. procedentes. públicas. en. Según. el. no. que. llones. por peso,. con. extranjero,. por más que. el de. del servicio. ría. a. sus. les. en. el. de. tomados. objeto. que. queros,. es. bierno. El. un. a. ejemplo. año- El. ley. y. tales obras.. cuarenta mi. exigencias. garantía. cuentas por. se. reintegra. mensualidades igua. en. se. fin. un. dio. diferente del. a conocer a. los ban. y menoscaba la seriedad de. de lo pasado. Por otra parte, la idea de la 21. —. otros. con.. debía ya. habernos vedado pensar. —. ur. procedimiento de emplear. préstamos. señaló la. irregular. y la. en. esos. la atención de las. público. respectivas. plazo. a. obras. tratase de di. se. tendrían inversión inmediata. destinarían. se. fondos. contratados para. emprétitos. el proyecto del señor Walker,. gentes. sos.. billetes ga. en. de dos millones de libras esterlinas de los fondos. pósito. neros. de doce. tipo. con. en. Go. empréstitos. semejantes. nueva. un. recur. emisión fiscal. se.

(18) apartaba totalmente taba. con. blica, del. el. problema. cual. ñor Walker. Caja. del. en. equilibrio. es. debate y la dificul. de la Hacienda Pú. convergía. resta considerar del. nos. la relativa al. tipo. de Emisión para el. apartar. La. proyecto del. que tomaría. del. canje. base. como. proponía. oro :. se. que. de 18 d. fuese únicamente de 12 d. por peso. Se. en vez. apartaba,. pues, substancialmente de la. vigencia. en. problema. por el momento. última idea que. la. del. realizarse. y. 1915.. en. sobre la. prejuzgaba Bajo. este otro. de conversión. ley. operación. que debía. punto de vista el pro. yecto del señor Walker también habría complicado la situación que. modificar la. se. ley. trataba de resolver. Ahora, si de conversión,. tiempo oportuno. el. que había. en. se. resolver de la. sultando el interés más ideado por la. mo. manera. general. ley del 27. de. de. 1907,. a. taba. gran escasez de circulante para las. ne. bancarias. Un. mente. simple. a. fin de. hacían sentir. Se. no. operacio-. comparativo, oportuna. señalado por el .señor Walker Martínez al Sena. des que :. se. dato. do, bastaba para apreciar. ble. con. la reforma del mecanis. adaptarlo una. urgencia. más acertada y. Agosto. las necesidades que. en. debate.. de manifiesto la. puso. quería. conveniente abrir. era. correspondiente. En la discusión. se. era. la. magnitud de. necesario atender. con. el circulante. siete años antes los Bancos tenían. lor de 245 millones de pesos y la —. 22. —. las necesida. caja. depósitos. disponi por. va. de estas instilu-.

(19) ciones ascendía. 1911 los. depósitos. que. probaba. sin. embargo,. ascendían. que el. 649 millones de pesos, lo. había crecido y. país. caja de. la. a. Diciembre de. el 31 de. 29 millones;. a. los Bancos. prosperado. era en. y,. la misma fe. cha de 45 millones de pesos solamente.. Por. parte el señor Akhmate Solar corroboró. su. lo expuesto sobre este punto por el señor. festando que el circulante. sus. negocios. correspondía. no. dades del mercado y que el. país. sufría. nuestros. salitre,. el. etc., alcanzaban. trigo,. neradores. La situación económica del. la falta de. perturbaciones. artículos de. principales. cobre, el. como una. las necesi. a. en. por falta del necesario para desarrollarlos.. Todos. ba. Walker, mani. de las más. prósperas,. circulante, lo. que. podía. exportación,. precios. país. se. el. remu-. presenta. notándose únicamente ser. fatalmente. perju. dicial. *. *. *. La Comisión de Hacienda del Senado que estudió el proyecto del. portancia. en. Ejecutivo introdujo alteraciones de im. sus. bases fundamentales.. Prescindiendo. de la idea. tículos del proyecto presentado al retiro de los billetes de zo. por moneda de. uno. plata,. consultada. Congreso. y de dos pesos y. proporción. los. ar. relativos al su. reempla. medida acertada y conveniente,. Ja reforma propuesta iba encaminada camente la. en. de —. oro. 23. a. modificar úni. sellado que debía —. deposi-.

(20) tarse para obtener billetes ; admitía la. peniques. por cada peso. rencia de seis. peniques. completar. para. los particulares. acudir. para. mismo que los Bancos, ción el que. no. la. poniéndoles haber. pudiera. a. cíoce. ae. la dife. papel, garantizando. en. nal por medio de títulos de crédito, y a. entrega. valor nomi. su. facultaba, además, de Emisión lo. Caja. única limita. como. operaciones. de. menos. por. cien mil pesos. El proyecto elaborado por la Comisión del SenadG. contenía las siguientes ideas lo. la. Suprimir. :. garantía suplementaria. tableciendo lisa y llanamente el. canje. 2.o Reservar exclusivamente. legio. de hacer el. Bancos que hicieran. gados. a. responder. uso. por. medida que les fuera curso. garantizado. a. billetes. por. de esta facultad la diferencia y. exigida. por el. que tuvo la. se. Caja. 1907, del proyecto fundan los. una. privi. 12 d. Los. a. quedarían a. obli. reintegrarla. Gobierno, según. apartaban. a. el. a. papel. moneda. $ 30.000,000.. enormemente. del. objeto. de. Emisión establecida por la. ley. de. del. Ejecutivo. que. se. organismos. países. emisión fiscal de. 12 d., ascendente. Estas ideas. los. oro. 12 d.. los Bancos el. a. es. del cambio.. 3.0 Autorizar. en. de. canje. a. de 6 d.,. que. con. y de las bases. el mismo fin funcionan. vecinos, el Brasil y la. tina.. '. —. 24. en. —. República. Argen.

(21) La. ley. cuanto al. en. cuanto. de. operaciones. ni. canje. Lo único que. depositantes.. Chile sino también. en. ni. alguna. en re. Dio. depósitos-. las mayores facilidades autorizando los. solo. no. monto de las. fueron las formalidades de los. público. sitos. limitación. estableció. no. la calidad de los. a. glamentó al. de 1907. depó. Londres.. en. Es claro que si la situación económica y monetaria del. billete. ja. hubiera. país,. a un. tipo. mantener el. permitido. cercano a. valor de nuestro. la par, el mecanismo de la Ca. de Emisión habría servido admirablemente para. trarrestar. con. Jas contracciones monetarias producidas por. la. expansión. ja. de Emisión habría sido. de los. negocios.. En otras. palabras,. la Ca. muelle eficaz para dar. un. a. la. circulación la elasticidad necesaria. En cambio de ello, las emisiones desordenadas de cesos. hicieron de la. te. Sus men. principios. que El. se. Caja. no. moneda y otros. papel. de Emisión. eran. un. proyecto. organismo. iner. ella. ger. malos; había. habría podido aprovechar. en. un. perfeccionándolo.. arbitrado por el Ejecutivo, teniendo. presente únicamente las perturbaciones. bancarias. momento, pero olvidando. queriendo. la raíz del. su. origen. depósito,. ley. no. otro. del ver. espíritu. de 1907-. decía el artículo Lo, que debe consti. tuirse para la entrega de billetes de tud de la. o. mal, estaba concebido dentro de. que el que informó la. "El. ex. ley número 1992,. de 27 de. curso. legal,. Agosto. en. vir. de 1907,. se.

(22) hará por cada peso. niques. en. en. billetes. sellado y de seis. oro. deuda externa de Chile dito. proporción. peniques. en. cédulas de la. o en. estimados por. Hipotecario,. la. en. precio. su. "La emisión de billetes así. de 12 pe. bonos de la de Cré. Caja. corriente.. garantidos podrá. ser so. licitada por los Bancos nacionales y los. extranjeros. es. tablecidos. hasta por el. ca. el. en. país. efectivo constituido. pital. "Los Bancos. sito entero "Los ración. con. La. sión. a. en. ley. res. extranjeros. depósitos. deberán efectuar el. pesos".. de 1907 abría las puertas de la. no. depó. efectuar esta misma ope. de cien mil. bajen. cambio de billetes. a. admitía sino del. dispusiesen. que. ley,. la Casa de Moneda y por canti. en. todos los que tuviesen. Ejecutivo. la. la Casa de Moneda-. en. no. a. Chile.. en. particulares podrán. dades que. lo. arreglo. con. oro. y. Caja. de Emi. quisiesen depositar. razón de 18 d. ; el. proyecto del a. los Bancos y. equivalente. a. los. particula. de cien mil pesos ; el. proyecto de la Comisión de Hacienda del Senado elimi nó. los. a. culante. convirtiendo la elasticidad del cir. particulares,. en. una. operación. de interés exclusivamente ban. cario. _. Pero. no era. esto. circulante constituía millones de pesos tidos únicamente. en. a. todo; el problema de. un. aumento. del. pretexto para la emisión de 30. una. nueva. 12 d. —. 26. —. clase de billetes garan.

(23) Esa. de resolver el. manera. ba ciertamente. en. problema. el interés del * *. no. se. *. La situación fué caracterizada por nosotros. siguientes apreciaciones que estamos relatando "En el. régimen. de admirarnos. inspira. país.. escritas. a. con. las. raíz de las incidencias. :. artificial. en. que vivimos, nada pue. de lo ocurrido. después. el ya famoso. con. proyecto de las instituciones bancarias para dar elasti cidad al circulante. Se invocaba la necesidad de facili tar. el. de billetes por. canje. depósitos. der al desenvolvimiento de los. parecía. mencionar. han contribuido meses,. a. saber. bancarias, de los. régimen. dar. un. que. se. Estado,. vez. mecanismo. de la. rumbo dado. seguido. Caja. no. a. las. operaciones. hacia la inflación sus. capitales,. ale. legal. a. las. se. a. trataba de amol. especiales condiciones. del. evitar males mayores. El funcionamien de. exigirían tenía. cuidaba de. se. más del camino sólido de la vuelta. normal. En todo caso,. momento para to. el falso. y la inmovilización de. negocios. operación. la restricción monetaria de los últimos. a. :. La. para aten. factores que .más directamente. la marcha que han. jándose cada un. de los. uno. oro. negocios.. aún cuando. justificada,. sana,. en. a. Emisión, mediante garantías efectivas los que. una. quisiesen. base seria y. punto de partida para. crear. .—. 27. su. usar. del 'crédito del. ensayo. oportunamente —. podía una. ser. el. verda-. -.

(24) dera. Caja. de Conversión. de nuestro sistema monetario, El sacrificio que. ticulares en' lanzar al mercado. lletes,. para atender. abusaría del. no se. que. a sus. regeneración. hoy enfermo, averiado.. impondría. se. de la. encargada. los interesados par. a. cantidades de bi. nuevas. propios negocios, si. privilegio,. su uso. era se. prenda. de. reglamen. taba acertadamente. En este concepto. nos. abrir camino. propusimos. a. idea salvadora; pero, bien pronto salimos del enga. esa. ño y. con. el. nosotros. Interrogados. los. país. entero.. No había tal. propósito.. representantes.de las instituciones ban. carias, según la versión de las sesiones del Senado, bre la bían. practicabilidad. declararon que. inspirado,. so. del proyecto que ellos mismos ha no. garantizaban. el fun. cionamiento de la Caja de Emisión mediante depósitos «n. oro.. La no. explicación. sería. posible. siones fiscales,. es. sometieron;. se. depósitos. Por medio de. se sos. mientras creyeron que. depresivos. pero. expediente. perfectamente lógico. lares y. :. obtener el lanzamiento de. culos del Senado el. ción de los. sencilla. que. nuevas. aceptado. de la emisión. repudiasen. la. en. los cír. fiscal,. onerosa. emi. era. opera. en oro.. procedimientos complicados, irregu de la seriedad de nuestro. Gobierno,. propuso el proyecto de emitir treinta millones de pe. garantidos. a. 12. peniques, —. 28. —. con. el. producto. de. em-.

(25) préstitos obras. contraídos. públicas. y. en. el. extranjero. /construir. para. para reparar los desaciertos de las. no. instituciones bancarias. Todo esto no. profundamente inmoral. era. ha tenido sino. una voz. Hé aquí ahora que el tró. pio:. para condenarlo.. factum,. a. las pocas horas. en. rápida descomposición, surgiendo desembozada-. en. mente. y la prensa,. el. plan. acariciaba. se. que. la emisión de. nuevas. quizás desde. princi. un. cantidades de papel moneda. por el Estado." El Senado. ja. aprobó. el proyecto de reforma de la Ca. de Emisión dentro de las ideas sustentadas. miembros de la Comisión de Hacienda de. chazando,. no. operaciones. ese. por los. cuerpo,. obstante, la idea de asociar al Estado. de la emisión.. Quedó eliminado. en. re. las. el artículo. del proyecto de la Comisión que autorizaba al Gobierno para emitir 30 millones de pesos. 12. en. billetes. fiscales de. peniquesQuedó. también eliminada por el mismo. idea, combatida por. ticipar. los efectos de. llones de de los. nosotros. oro. de 18. empréstitos. quisición existían. esa. operación,. peniques -""las. contratado. de elementos. depositados. Por las. desde. en. ra. para°fa Europa. a. explicaciones dadas. un. hecho la. principio,. de. an. tomando veinte mi sumas. obras. defensa. procedentes. públicas. y ad. nacional que. la orden del Gobierno. en. la. discusión, pudi-. *.

(26) patrocinaban. que la. explicación,. vio que. los fondos fiscales billetes de la. rar. la dio el señor esta. cuestión. Caja. conocida. vez. de. habría. que. podido. empleasen. se. garantía. para reti. de Emisión. La razón de más peso al fundar. la. Caja. negativo. su voto. qué objeto puede. veo. en. se. impedir. depósito. Eyzaguirre. ración del Estado. los senadores. había motivos suficientes. no. fin de. como. "No. :. a. a. una. la emisión fiscal, pues. arbitrios. tocar otros. medida; pero. esta. se. justificar. para. guió. cual fué la mente que. mos conocer. en. tener esta ope. de Emisión,'. dijo. el señor. senador, puesto que, según ha declarado el señor minis tro. de Hacienda, el Estado de. so. sus. una. nueva. de. papel. no. en. siguientes. Lo La. o. por lo. la han solicitado.". Aprobóse taba las. recur. moneda para pagar. deudas, ni tampoco la necesitan los Bancos,. menos,. a. emisión. necesita acudir al. no. Caja. razón de 12. 2.o Los. consecuencia ideas. depositas. sorería Fiscal. proyecto que consul. :. >. de Emisiones. peniques. un. canjeará. por cada peso en. oro. d§: Santiago. el. oro. papel. por billetes. ;. podrán hacerse. o en. en. la Te. la Tesorería de Chile. en. Londres ; 3.o Cuando el peso pt ;el moneda 12. peniques,. pondiente,. se. deberá. enterar. en. se. cotice. la Tesorería. a. más de corres. sobre esta suma, las cantidades que ordene —. 30. —.

(27) el Gobierno para mantener de cambio y el. tipo. 4.o El to. al. un. depósito. valor correlativo entre el. en oro. ;. exclusivamente afec. entregado quedará. oro. de billetes ;. canje. 5.o Sólo los Bancos nacionales y los extranjeros tablecidos. en. tir billetes. el. país gozarán del. canje. en. oro. del. depositen. que. de. privilegio. poder. depositen, cuando. se. 7.o en. presenten. canjear. a. Banco. podrá. los billetes por el. su. actualmente establecidos. en. último balance mensual. su. en. giro. ;. el. país,. publicado. extranjeros. el declarado. antes. de la. en. el. aproba. ; y. 8.0 El Estado. tenga. oro. capital efectivo,. entediéndose por tal repecto de los Bancos. depositados. que. obtener mayor cantidad. billetes fiscales que el monto de. ley. oro. cual les será restituido dentro de 30 días. Ningún. ción de la. emi. ;. 6.0 Los Bancos recibirán certificados por el el. es. la. en. no. Caja. podrá. colocar los fondos. de Emisión. en. ningún. en. oro. Banco que. Chile.. Las diferencias que existían entre el proyecto del. Senado y el que presentó el Ejecutivd,. importancia cias de. uno. y. permitían. eran. de cierta. caracterizar bien las tenden. y otro.. Prescindiendo de la idea de garantizar la diferen cia entre 12. peniques. y 18 -. peniques 31 A.. por medio de títulos.

(28) de. tenía las. Ejecutivo,. Lo Podía. cionales y en. ser. siguientes. solicitada. 2.o El. no. de. bería hacerse por los. :. solo por los Bancos. no. inferiores. depósito. modalidades. sino también por los. extranjeros. cantidades. tranjeros. billetes, según el proyecto del. la emisión de. crédito,. particulares. cien mil pesos; y. a. para el. oro. na. canje. de billetes de. y por los Bancos. particulares. ex. la Casa de Moneda. Los Bancos nacionales. en. continuarían gozando de la facultad de hacer los depó sitos. en. Chile. o. en. Londres.. De modo, pues, que el proyecto del Senado. restrictivo, sión. o. apartaba. de la idea de. Conversión para. general a. se. a. la. atender de. una. un. Caja. modo. era. más. de Emi. amplio. y. del circulante, amoldándolo. regularización. las necesidades de la industria y del comercio. Por el. contrario,. restringía. las funciones de la. sidades de los Bancos,. tituciones el bría tenido. dejandq. poder regulador sus. cen. las. nece. de estas ins. una. uso. legislación. que. bancaria. generalmente. ha. los Bancos del circulante fiscal, abundante y barato. como se. le ha llamado.. El proyecto del que debemos. sitos. manos. a. de la circulación. Esto ha. ventajas bajo. adecuada para evitar el mal. en. Caja. en. oro. Ejecutivo. perseguir,. en. efectivo de los —. se. cuanto. acercaba más al ideal. proveía. particulares y. 32. —. que los. depó. -los Bancos.

(29) extranjeros deberían hacerse se. daba el. duciaria. primer. una. país. Los. paso para asegurar. cabría esperar entonces. 12,. a. o. quizás,. Pasado el proyecto. *. subscritos por. se. y. tendencia. era. aprobado. ficacones. El otro estaba. nismo de la. Agosto todo. Caja. uno. miento de. una. minoría;. se. en. propósitos. remedio definitivo. origen. el. régimen. ocupaba. que. no. en. las cri. anormal del. modificar el. en. meca. ley de 27. de. la ineficacia de. proponía. *ja de Conversión. 33. a. más. asegure la estabilidad del. modo permanente,. —. no se. modi-. importantes. con. de Emisión creado por la. procedimiento un. ni de. al proyecto del Go. origen. de 1907. El otro, fundándose. cambio de. ésta po. pudo. dos informes que fue. inspirado. vastos y tenía en mira poner. moneda. El. la Comisión de. no. mayoría. por el Senado. como. curso. la circu. a. totalmente diversa. Uno de ellos. bierno. papel. el. en. número de firmas.. apartó. reconocen. a. Diputados,. de las ideas que dieron. sis que. atraídos y. peniques.. Senado. No hubo, pues, informe de su. 18. a. produjeron. igual. sentirían. *. del. Hacienda de la Cámara de de acuerdo y. se. dentro del. posibilidad de llegar. *. ron. la circulación fi. mejoría cierta. una. ello la. con. lación metálica. nerse. a. esta manera. base de sustentación metálica. capitales extranjeros. del cambio, y. Chile. De. en. —. el funciona.

(30) Veamos. cuál. entre tanto. tenían vista los autores del Los se. en. ella. de la. medio de. como un. pensamiento. que. primer proyecto.. diputados patrocinantes. fijaban. el. era. de Emisión,. Caja. llegar. "una solu. a. ción pronta y fácil". En. su. opinión,. trataba. se. remediar:. de. crisis. una. "de carácter accidental y transitorio, motivada. en. gran. parte por la desconfianza del público que oculta el bille. cajas particulares. te en sus en. los. avances. el retiro. caja. de. de. grandes. de los Bancos que. de las cosechas. "Como estas. se. pesos en. produjo. tendían. causas. en. canje. en. los últimos. oro. meses. agricultura. en. la. desaparecer,. a. normalizaría o. los in. cuando los. treinta millones de. la 53a ja de Emisión les entregase. billetes que del. se. los veinte. de. dispusieran. restricción. para cubrir gastos electorales".. o. formantes creían que todo Bancos. una. cantidades de dinero de la. satisfacer las necesidades de la. ara. época. a. cuentas corrientes bancarias y por. sus. repentino. por temor. que habían ofrecido. depositar. en. arcas. fiscales. Como. propuesta cumpliría ramente. transitorio, la Caja de Emisión. expediente. no se. objeto;. su. pero,. sus. efectos,. segu. harían sentir sino mientras el cambio. fuese influenciado por los fenómenos. inevitables dentro del El proyecto de. régimen. Caja. del. periódicos. 34. —. son. papel moneda.. de Conversión'. —. que. no. en. cambió,. pro-.

(31) apartar las dificultades del. curaba dio de. una. momento por. reforma capaz de dar solución al. me. problema. monetario. Por. consiguiente,. de mayor. era. más interesante que el de. *. *. El proyecto del Gobierno modificado por el Senado. ,. y reformado por. de los miembros de la Comi. algunos. sión de Hacienda de la Cámara de último término. en. depósitos. en. oro. blecidos por la cerse. ja. de Emisión.. simple Caja. una *. transcendencia y. para. poder. se. que,. en. virtud de los. de 27 de. de Emisión creada por. esa. razón de 18. de la Ca. legal. curso. ley.. y 6. dito;. peniques. el Senado. de. aceptó. pletar. depósito. proyecto. de. si. la. en. cuanto. cos-. la. rebaja. simplemente. sino también. a. peniques. en. títulos de cré. suprimió. pero. la. en. obligación. producía mejoría. esta ga. de. com. cambio; el. Comisión de la Cámara de. Diputados. principio,. Senado, acercándose permitía. papel, de 12. el. se. mantenía este mismo. yecto d«l. depósito. operación. el Gobierno. garantía adicional. rantía, estableciendo el. por cada peso. solamente el. exigir. propuso oro. peniques. esta. de 1907, debían ha. Agosto. retirar billetes de. de los. principios. En vista.de la dificultad para realizar la a. reducía. determinar las condiciones. a. ley. Diputados,. el. canje. los. pero. de billetes. 35. apartaba del. al proyecto. particulares. —. se. en. —. no. pro. gubernativo. sólo. a. los Ban.

(32) Otra característica de los proyectos mencionados era. la función de los. nativas constituibles sin. papel alguno Mientras el. en. Chile. o en. curso. del. como. pasó. se. como. y,. acercase a. tales,. pero si. los 12. acudirían. particulares. ción sería para ellos más y más. imposible,. Europa,. cambio. demanda de billetes;. en. cauciones nomi. meras. la valorización del billete-. los bancos y los. peniques, Caja. en. depósitos,. bajaba,. a. la opera. hasta hacerse. onerosa. la institución creada por la. con. la. ley. de 1907.. Tenemos, que. no. ocupamos. no. paliativos llamados. dejaban el. en. régimen. que las ideas. pues,. pié. a. de_ los. proyectos de. substancia, sino simples. eran, en. obrar momentáneamente, pero que. todos los inconvenientes de que adolece. de circulante fiduciario.. *. * * *. El informe de la. segunda. fracción. nunciarse sobre el proyecto del Senado, misión de Hacienda de la Cámara de. sultaba la conversión. de los. por peso. mo. Proponía. medio de concluir. se. tipo. que, al pro. dividió la Co. Diputados,. billetes de. desde el Lo de Enero de 1912, al esta. en. de. curso. forzoso. 10j^ peniques. solución de las dificultades. con. con. las crisis monetarias. co. periódi. cas, dando estabilidad al cambio y elasticidad al circu. lante. —. 36. —.

(33) Bien. reforma. reñidos. tes. cial. los autores del proyecto que la. comprendían. era. de. en-. largo aliento,. las Cámaras, frustrando el. que fueron llamadas. con. originaría, quizás,. y. Para satisfacer este último. propósito. sesión por el. a. deba ini. Ejecutivo.. sea, para dar. a. las instituciones bancarias los medios de hacer frente. a. la contracción ya. eran. múltiples. causas. que. medida transitoria, la emisión de vales. como. de tesorería se. por las. producida. o. de todos conocidas, los autores del proyecto pro. pusieron,. que,. propósito,. período. un. por. de seis meses,. tiempo. en. calculaba, desaparecerían las dificultades de los. Bancos. Estos vales serían documentos al po de. 500, 1,000. 5,000. y. pesos,. servirían para solucionar. ciones. en. se ve,. papel moneda,. estos. y. los billetes de la otra. bajo. desempeñarían. Caja. netario, nominal,. no. en. la. traería. pues. se. bajo. eran. Caja. razón de 12. oro a. de vales. y. obliga. la misma función que. de Emisión. puntos de vista,. otros. de-. interés,. vales tenían todos los caracteres. patrocinada. parte de la Comisión. Las diferencias, sin. emisión de billetes tos. ganarían. ellos toda clase de. moneda corriente.. Como del. con. no. del ti. portador,. se. muy. consigo. una. entregarían. a. del. 37. —. depósi. padrón. Bancos por. su. caución de títulos hipotecarios y —. La. perceptibles.. por peso; la emisión. quiebra. los. embargo,. haría mediante. peniques. por la. mo. valor con. la.

(34) del pago de. obligación billetes. en. por los. depositantes;. el. primer. un. caso. el. en. cierto interés. La emisión de. estaría. regulada. "únicamente. la emisión de vales. segundo,. lo estaría por el Estado. En lo que ambas medidas. carácter transitorio de emisión me. a. la. no. la. :. podrían el. segunda. asemejaban. se. las. primera según durar más de. plazo. era. su. en. operaciones. año, y confor. un. autorizado para. peder. emitir. los vales sería de seis meses, debiendo retirarse los de. pósitos. antes del Lo de Enero de. 1915,. y los vales el Lo. de Enero de 1913.. Este último. trictivo. plan. cuanto. en. a. para poner término En. realidad,. paraban. los. adoptase,. en. Pero lo que. era,. como se. la duración de a. un. ve,. las dificultades del momento.. dos arbitrios y. no se. res. la medida buscada. y mirando la cuestión. definitiva,. poco más. a. cualquiera. llevaría al fin. lograría. con. fondo.. íe. equi. de ellos que que. se. se. deseaba.. de ellos, y así lo. ninguno. anticipaba. la naturaleza misma de las medidas propues. tas era la. curación de la enfermedad.. Ninguno. de ellos. satisfacía la necesidad de, dar estabilidad al cambio in te, nacional.. En esto eivuvimos. los. perfectamente de. distinguido-, miembros. de la Cámara. su. opinión —. con. de la Ccnpsici: de Hacienda. patrocinantes de la Caja. pero disentimos de. acuerdo-. en. 38—,,. de. Conversión;. dos puntos. capitales. ■.

(35) la forma. f i. y. las circunstancias. en. Apartándose. en. con ese. tipos. Argentina. presión. podía. no. ser. como. quería. no. problema. Congreso. y el. decir que. monetario. despachar simplemente. se. proponía. en. sido de. o. el nombramiento de. ni. quedaban al Congreso. .. toda. su. desde. amplitud. con. ;su. luego. y que el. deber hacien. las medidas transitorias que. principal.. era. bajo. apremiantes,. menos. no.se tratase. dejando. y. pen. Este procedimiento habría,. imprevisión inexcusable.. Congreso. paso de tanta. un. solicitaban las instituciones bancarias. el. las. Brasil, fundadas. y. que. Gobierno cumplirían. diente la cuestión. cer. ejemplo,. estudiado ni resuelto. de necesidades más. los pocos días de vida que le. del. operación-. esta. inconvertible,. fácilmente. comprende. Pero esto. do. díalos. fondo. un. proponían. poco más.. o. transcendencia. en. que. nombre la conversión lisa y llana al cambio del. Se. la. de los. la existencia de. día,. en. de Conversión de. Cajas. el sistema monetario. querían mejorar. cor.: o. Lo. menos. que. podía ha-. aprovechar la ocasión para ordenar una. Comisión Monetaria que. estu. diase la solución del problema de la conversión metáli ca, y los medios adecuados para asegurar. do preferente. lugar. a. la reforma de la. su. éxito,. legislación. dan. ban-. cana.. Los. complejos,. problemas y. su. monetarios. estudio. requiere —. 39. —. son. la. extremadamente. preparación. y. con-. ..

(36) sulta de gran cantidad de elementos para formarse. cio. acerca. de los fenómenos que. De allí que pos más otros. sean. apropiados. países. comisiones sores. no. se. ha. las Cámaras para abordar. el. seguido. pasar al. lizó. con. régimen. todo éxito,. los. cuer. materias. En. estas. de nombrar. financistas, profe. Así lo hizo México cuando,. negocio.. del. relacionan.. se. Legislativas. de. especiales compuestas. y hombres de. ellos. procedimiento. alarmado por las oscilaciones del so. con. jui. precio. dé oro,. padrón. de la. plata, qui. operación. que. rea. de varios años de estudio de. después. la comisión monetaria nombrada al efecto. /. *. •. *. *. Había todavía otras consideraciones que. alegar. en. favor de la idea propuesta. En efecto, el examen de los diversos proyectos ela. borados para. aumentar. el circulante. sión de que, salvo el proyecto que, por lo no. eran. tase. demás,. Tesorería. garantizados. con. con. garantía. en. de. principio, se. tra. depósitos. bajo la forma. en. de vales de. títulos de crédito,. servirían sino para atizar. esos recur. una nueva era. de pros. falsa y momentánea.. La única reforma tros. impre. sino arbitrios de circunstancia. Sea que. oro, o de emisiones fiscales. peridad. la. Caja de Conversión,. aceptamos solamente. de emisión de billetes. sos no. de. dejaba. estadistas,. es. digna. de los esfuerzos de. la que tenga por fin dar —. 40. —. a. este. nues. país. un.

(37) régimen. monetario estable y. que asegure. estabilidad,. su. tación. que. que los. bancos, bajo. a. tienda. por medio de. restringir. a. el. legislación. una. las. bancaria. reglamen. una. facilidades. enormes. régimen actual, pueden otorgar. clientela preferida.. su. Este en vez. régimen. ha llevado de caída. nos. de reformarlo. caída y si. le agregan elementos que lo. se. peoren, las consecuencias para el. en. no. pueden. em. sino funestas. ser. país.. La gente sensata, que desea el bienestar de la gene. ralidad de los habitantes, está cansada de tros estadistas vos. cuando. con. sus. nes. hacen. propios desaciertos,. sus. medidas, ponen. en. sión de. con. a. cálculos serios y Para. llegar. de labrar la. no. este. a. grandeza. rio estudiar las bases monetario. periencia si. expeculaciones.. estado de cosas, el único que pue y la felicidad de en. no. de tantos años nos. bancos, cada. Chile,. que deba fundarse. llegaremos nos. empecinamos vez. que. y. para la inver-^. es. un. necesa. régimen. regular.. Por otro camino. rremos. sano. negocios fundados. fantasías y. en. paliati. las institucio. régimen. seguridades. y desarrollo de los. capitales. a. nues. y los que estimulan. dificultades. cambios estables,. que. que acudir. otra cosa. de crédito y entorpecen la vuelta al. normal,. en. no. ver. se. advierte el en. llenar. encuentren. —. 41. sino al. —. en. peligro las. La. ex. que. co. caos.. cajas. de los. dificultades,. sin.

(38) poner compuertas al desborde de Tos con-. olvido de las. varse. en. de. prudencia. que deben obser. las instituciones de crédito, que. bles ño sólo sus. reglas. ante. su. hechos. préstamos. propia clientela sino. son. ante. responsa. el. país,. de. fracasosSi. hoy, bajo. geradas,. se. la. toman. de necesidades reales. presión medidas. simplemente. o. exa. para disimular. la situación, mañana los bancos, cediendo al natural de seo. vo. de dar la. expansión. prudencia,. a. sus. negocios, olvidarán. y volverán. presentarse. a. de. nue. los mismos. síntomas. Era oreciso, pues, zos. que. pueden presentarse. entidades de de. una. no. vez. nuestro. dejarse en. cegar por los. la vida de. algunas. bancario ;. organismo. era. tropie de las. preciso. por todas darse cuenta exacta de la verdad. de la situación y del alcance que tenían los arbitrios pro. puestos para. aumentar. maríamos la convicción. el circulante. Entonces de que. era. nada, basar la reforma monetaria. en. preciso, una. nos. for. antes que. buena. legisla. ción de bancos. Acoeiendo esta iniciativa, el Gobierno nombró excelente Comisión de. ria. de cuyos trabajos. Legislación nos. un?. Bancaria y Moneta. ocuparemos más adelante.. -42-. :. '.

(39) La. 11. ley del. y por las. blica, por el Gobierno. de. papel. moneda que. concretos que. de reforma de la. canje ría,. de billetes. se. concentró alrededor de dos. presentaron. se. como. como. blema vinieron en. patrocinado no. el proyec. y el. peniques,. de vales de tesore. substitutos del papel moneda.. Nuevos hechos. aparecían. :. medios de. de Emisión, para autorizar el. Caja. 12. a. emisiones. nuevas. salvar dificultades transitorias de los bancos to. más autori. acarrearían las peores calami. nos. dades, el debate económico proyectos. opinión pú. voces. la idea de lanzar. Congreso. 1912.. de. por la. perentoriamente. T^vESECHADA. zadas del. Mayo. de. a. producidos. en. la discusión del pro. muchos puntos obscuros que. explicar. el examen del proyecto de. Gaja. de Emisión. por las instituciones bancarias y el Gobier. y sancionado también por el Senado. Se vio. con. más. claridad que el. funcionamiento del mecanismo emisor. de billetes. traer. ves. podía. complicaciones inesperadas. porque autorizaba .una. instituciones. no. culares. bancos. con. expeculaciones. estaban. e. operación. en. extranjeros. nismo económico. La dificultad. bancos nacionales de poder para constituir. y las. perturbaciones. en. el. y sin abrir el campo. en. en. que. disponer. 43. —. consigo. nuestro. se. de. país depósitos. que traería —. esas. situación de realizar sin vin. influencias extrañas. pios,. y gra. de crédito que. orga. hallaban los. recursos en. la. a. oro. pro. sellado,. quiebra. del.

(40) patrón monetario en. de. propíos. y dieron. de. Caja. una. del. segundo proyecto. se. se. a. pruebas. de la emisión del El medio. la. elegido. constituyen. cosa. un. otra. préstamo en. recursos. la. nuevo. una. te. servicio. arbitrios de. de. era. prosperidad. de instituciones que ,. el nombre de vales de un. que. papel. papel. interno de. de. el mecanismo. moneda. plazo. en. no. plazo. forzoso; no. que. ilimitado. ley. de. se. encuentren. lo haría el Estado —. 44. —. no. pe. repre. como. éste-. 1907,. para el Estado sino que tienen por. que. limi. Tesorería,. curso. forma ideada por la. privadas. no. estaba exento de crítica por. no. to poner el crédito y la fe de la nación al. instituciones. los bancos. moneda.. diferenda del. Los vales, crean. en. aprobación. a. recurra a. ninguna prudencia. papel. con. senta. la. mencionado, el de los. se. disposición. de. tado, bautizados. se. peniques,. los. documentos sin interés y de. a su vez. que. a. los autores del proyecto;. dijeron. fomentemos de. ficticia, poniendo. ro. 12. a. trata de defender. se. crisis momentánea, que. carácter transitorio,. que. insuperables ;. favor de la. en. que hemos. vales de Tesorería- Si. han dado. pro. opinión contraria. de Emisión. uniformaron. opiniones. no. ocasión,. inconvenientes. corriente de. a una. tas. una. de. de las formas hasta entonces estudiadas. Es. cualquiera. pero. eran. errores,. lugar. implantación. de. ley. una. nombre de la salvación de los bancos, víctimas. puesta sus. por medio de. no. obje. servicio de las en. apuros. Es-. gratuitamente. sino me-.

(41) diante. un. interés bastante oneroso, de modo que. constituiría. en. un. turbaciones que éste tía traído ensanchar los. mitigar. negocios bancarios, podía producirse. mayores trastornos; pero. llegar. constituir estas. perturbaciones. en. cualquier forma, hasta. en. obligaciones. el. anormal. nuestro. la crisis sin. a. también el abuso. posible. era. de la emisión de estos vales a. las per. No sirviendo pa. consigo.. reacción salvadora dando desenlace. una. se. medio de estimular el abuso del cré. dito sino que serviría únicamente para. ra. no. de. origen. régimen. nuevas. monetario. y financiero.. La una vez vos. a. exposición más el. precedente. que envuelve la. error. que recurrimos. los males del. papel. siempre. que. Con fecha 11 de. *. Mayo. en. *. fué. son. las. I.—La Oficina de Emisión o. curso. 12. peniques,. en. Tesorería. Chile. en. entregará. en. en. la. proporción fija. cambio de los Fiscal. de. Londres. 45. de. depósitos. Santiago. —. en. —. un. había. es. cuyas. ex. los Bancos. país,. billetes. peso por cada. en oro. o en. re. :. a. el. de. ley. Congreso. siguientes. extranjeros establecidos. legal,. la. promulgada. sesiones^extraordinarias,. posiciones fundamentales. nacionales. de remediar. trata. se. forma de la Caja de Emisión que el. de. política de paliati. moneda. *. tado discutiendo. sirve para señalar. nos. que. hagan. la Tesorería de.

(42) II.—Cuando el peso se. cotizare. más de doce. a. obligados 'a. entrar. en. moneda de. papel. oro. los bancos estarán. peniques, en. legal. curso. la Tesorería correspon. diente, sobre los doce peniques ordenados. por el inciso. anterior las cantidades que determine el Presidente de '. la. República. los para mantener la correlación entre. tedichos. depósitos. mercado. en. ra. la. —. al. mente. El. de. canje. de billetes y. t. depositado. o. del billete. reglamento. que dictará pa. podrá en. en. exclusiva. entregado quedará destinado. oro. se. conservará. mantenerlo. el Banco de. en. bajo. la garan. custodia. Inglaterra. en. o en. la. sus. ca. ca. bancaria de los señores N. M. Rothschild & Sons,. en. algún. positar tenga. su. IV. un. gir. otro banco de. ese. oro. giro A!. —. en. en. primera. ningún. banco. clase. No o. agencia. se. podrá. o. de. de banco que. Chile.. hacer los. depósitos,. los bancos. recibirán. certificado nominativo, que deberán devolver ai exi el. canje. de los billetes por el. cual les será restituido se. el. de cambio. ley.. esta. tía del Estado, que. cajas. tipo. conformidad al. ejecución. III.. y el. an. en. oro. correspondiente,. la Tesorería. en. que. se. el. hubie. .efectuado el depósito, dentro de los treinta días des. pués del. requerimiento.. V.— Ningún banco. podrá obtener mayor cantidad. de billetes fiscales que el monto de. su. capital efectivo,. entendiéndose por tal, respecto de los bancos extranje—. 46. —.

(43) actualmente establecidos, el declarado. ros. balance. de la. antes. publicado. el último. en. de la. promulgación. ley.. Los billetes devueltos serán incinerados. *. *. Juzgando sino a. la. institución, dijimos que. nueva. organismo artificial,. un. *. era. que favorecía únicamente. los bancos y que veladamente. derogaba. versión, haciéndola imposible. mente. no. Y. la. de Con. Ley. añadíamos. '. textual. :. "Se crearán tantos intereses alrededor de las emi siones bancarias reaccionar será mo. régimen. que. a. 12. peniques,. imposible. que cuando. y continuaremos. atando cada. nos va. vez. se. trate de. bajo el. mis. cambios más. a. bajos. Pero, la. nueva. de. Caja. Emisión, circunscripta al. exclusivo de los bancos, para servir tos mar. a. de dificultades de carácter interno, en. un. elemento. perturbador. los bancos nacionales,. Europa bancos. no. pueden. extranjeros. La. nueva. Caja. do por. y así. a. va. transfor. unos. desplazarse. —. poco. a. de amoldarse. a. hacia los otros.. de la institución de los. en. las que tienen los. con. veremos. de Emisión,. completo. Según. se. momen. para el desarrollo de. en. vez. las condiciones de la! actual situación y. principios. en. cuyas facilidades de crédito. compararse. poco la clientela de los. éstos. uso. los. 1907, la ha desnaturaliza. principios 47. perfeccionar. —. antes. sustentados,.

(44) el. de los. canje. peniques. depósitos cada. por. por billetes. en oro. peso. papel,. a. razón de 18. libre para todo el. era. -mundo, pero el retiro de los depósitos debía hacerse por medio de lá devolución de los certificados El único punto débil cer. los. lativo. depósitos la. a. de. condiciones. ñor Guillermo. exigiendo. Congreso. ido;. pero. ley. siguientes opiniones. entero,. ha. coinciden. podido impulsar. terra. proyecto? ¿Acaso,. este. como. con. pudiera. a. la. "Todo esto, te. ridículo. e. a. colocar el. abrigarse. a. responsabilidad del. como se. inexplicable. Ingla. lo he dicho son tan. el temor de que el. Oficina de Emisión fuera,. ha temido. ministro. Rothschild al lado del Banco de como. se. las anteriores:. Cámara, las cajas del Banco de Inglaterra. se. esas. la prensa las. en. al Gobierno. casa. nuestra. como. complacientemente,. expresó. nombre de la. chas que. pu. el de. querido.". de 1907,. que. re. bancos, el Gobierno, el. Subercaseaux, firmante. de Hacienda de la. en. peniques,. parte, el profesor de Economía Política,. su. "¿Qué. los. a. lo que ellos han. aceptado. para ha. la Casa de Moneda exclusiva. en. convenían. no. 12. a. el mecanismo. debía haberse. no. Senado y ahora el. Por. de emisión. tipo. sellado. oro. otorgada. Resuelto el punto. extranjero.. perfeccionado. mente. Más allá. han. el. del. rebaja. do haberse. pósito. en. la facultad. era. respectivos.. en. la. estre. oro. de. colmarlas? ¿Acaso gran banco. inglés?. comprende, sería perfectamensi. —. no. 48. hubiera. —. en. el fondo otro. ,.

(45) orden de causales, de de lo que. que marchan. aquellas. a. la sombra. oculta, de aquellas que permanecen. se. como. secreto de Estado.. "A. le. se. cualquiera. que, dada esta. ocurre. de la. casa. Rothschild. de. conozca. que. una. bastará obtener. disposición,. boleta de. depósito. de la Tesorería Fiscal de Chile para retirar billetes. que tener que. Hé. glaterra.. depositar. aquí. públicas. de. Banco de. 500 mil pesos,. efectivo. tenido. saben. obras. oro. es. la orden. a. con. diferente. bastante en. ella los. el Banco de In. el busilis de la cuestión.. "Los que han. un. lo cual. correspondientes,. bancarias. prácticas. perfectamente. primera. por. que hacer propuestas para. clase. ejemplo,. una. que, para. boleta de. necesitan. no. obtener. depósito. de. manera. al. en. guna tener estos 500 mil pesos inmovilizados. en. las. ca. del banco que la da, sino que les basta dar las garan. jas tías. correspondientes. y firmar. un. pagaré. por. igual. su. ma.. "Saben también. garé 9. o. o. que por dicho pa. tendrán que pagar los intereses corrientes de. no. 10 por ciento* sino que les bastará. menor,. ta,. perfectamente. siempre. sea,. que el Estado. siempre. "Pues bien, los nombre de la. bancaria. casa. no sea. europea que. no —. o. sean. 49. girado. bole. del banco.. de la idea de poner el. impulsores Rothschild. muchísimo. haga efectiva la. no. que el dinero. uno. 8,. —. cualquiera. los. grandes. otra casa. bancos del.

(46) Estado de. o. privilegiados,. Emisión,. que. persiguiendo. van. pueden encontrarlas. de. co. entre los. Inglaterra;. obtenidas. en un. garantías,. con. más fáciles y muchísimo to mismo del. oro. la. comprender. nada. banco que. menos. onerosas. que el. esto si las boletas de Roths. garantías?. dicen los que. de esta. gravedad. económica del Estado. siones de ner ra. la. Importa la. papel. esos. a. sus. pagar. vergüenza. en. de. moneda que ni. proporcionar. simple. pagaderos en. la. legal. curso. han. emi. con. podido. te. al Estado los medios pa. Importa,. pues,. una. nacional-". sino también. El. el. banqueros extranje. siquiera. deudas del presente.. a. las. ley dictada,. se aca. solo. a. todos los bancos chilenos. agencias. o. sucursales de bancos. privilegiar,. tranjeros,. alcan. extranjeros. empapelarnos. Otro escritor decía que, por la. baba de. no. operación. Impor. bancos. interés de. posibilidad. de. ventaja. depósi. abdicar de esta parte de la soberanía. Chile; importa. ros.. depósito. muchísimo. son. derecho de emitir billetes inconvertibles y de en. el Ban1. no sea. boletas de. porque. que otorgar. menos. clase de facilidades. ellas. todo. child dan las debidas. ta. Caja. efectivo.". "¿Qué importa. zan a. esta. persiguiendo. van. de la. banqueros. no. para emitir. papel. moneda de. curso. ex. forzoso.. hecho de emitir billetes de banco, esto es, vales a. la vista y al. mayoría. de los. portador, constituye,. países —. el más. 50. —. preciado. en. de los. efecto,. privi-.

(47) de que. legios. tral de crédito,. y al. de. sellado. sacrificio. al que. aquí. se. los. en. privilegio. más libres. países. de emisión. tuciones nacionales que. igual. se. curso. materia ban-. sólo. las insti. a. ciertos. con. de. papel en. reserva. cumplan. a un. para que la última. exije. banco extranjero emita. un. forzoso. Aún. cantidad. una. El. la vista. a. esto es, debe someterse. barras,. en. análogo. sucursal de. caria el. o. caja. en. cen. semi oficial.. o. para emitir vales. Inglaterra. portador debe guardar. oro. institución. una. Banco de Estado. un. mismo Banco de -. estar investida. puede. requisitos,. cuidadosamente señalados por la ley, y los billetes emi tidos <ieben. sentación,. a. pagados. ser. cualquiera. "Lo que ha. píritu el. recto,. problema, En. gía. te y. es. la forma. el. este. en. capciosa. garantía. depósito. en. oro. un. con. depreciación. que fué. un es. planteado. que el Gobierno exi. acepción. corrien. esta. en. ese. entre. Chile y. del cambio. Fácil. límite.. "Los bancos capaces de que. hipótesis;. por. una. Europa, era. cal. ayuda de simples operaciones aritméticas. alcance numérico de. o. más de. serio y eficaz de la emi. regulador. cuyo límite natural era,. y, por la otra, la. pa. caso a. en oro en su. parte, la diferencia de intereses. cular,. pre. canje.. su. en. a su. llana, y despojado de los artifiicios de la ley, pare. cía deber constituir. sión,. moneda corriente y. que solicite. perturbado. y á la. efecto,. en. dispusieran. .. .. conseguir crédito. de fondos. el. en. oro. en. podrían. Euro pues,.