SUBASTAS BURSÁTILES. OPERACIONES Y MERCADOS DE RENTA VARIABLE Grado en Administración y Dirección de Empresas

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SUBASTAS BURSÁTILES

OPERACIONES Y MERCADOS DE RENTA VARIABLE

Grado en Administración y Dirección de Empresas

Prof. José-Agustín Piñol Espasa

pinyol@uv.es http://www.uv.es/pinyol

Dpto. Finanzas Empresariales – Universitat de València

Elaboración propia a partir de las siguientes fuentes:

• Blog de Enrique Castellanos, http://alsalirdelabolsa.blogspot.com.es/p/funcionamiento-sibe.html

• Sistema de Interconexión Bursátil (S.I.B.). Descripción del modelo de mercado. Mercado bursátil de acciones, derechos y mercado Latibex. Bolsas y Mercados Españoles (abril 2012), en http://www.bmerv.es/docs/SBolsas/docsSubidos/SIBE/modelomercado.pdf

• Subastas por volatilidad y rangos en el SIBE: una nueva gestión en las variaciones de precios. Ortiz-Repiso, J.M. y Pérez, J.A., Sociedad de Bolsas S.A. (mayo 2001)

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1) SUBASTAS DE APERTURA Y DE CIERRE

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Duración: 30 minutos (8:30 a 9:00 horas), más un máximo de 30 segundos para la resolución de la subasta (aleatoriamente en algún momento de dicho intervalo de 30 segundos).

Existe la posibilidad de extensión de la subasta durante 2 minutos más un máximo de 30 segundos (resolución aleatoria): cuando el precio resultante de la subasta invada alguno de los límites del rango estático.

SUBASTA DE APERTURA DE SESIÓN

Duración: 5 minutos (17:30 a 17:35 horas), más un máximo de 30 segundos para la resolución de la subasta (aleatoriamente en algún momento de dicho intervalo de 30 segundos).

Existe la posibilidad de extensión de la subasta durante 2 minutos más un máximo de 30 segundos (resolución aleatoria): cuando el precio resultante de la subasta invada alguno de los límites de los rango estático o dinámico.

SUBASTA DE CIERRE DE SESIÓN

En ambos casos:

1) Es posible introducir, modificar y cancelar órdenes, pero no se casa ninguna hasta el momento de la resolución.

2) Información pública durante la subasta, antes de su resolución: sólo el precio al que se resolvería la subasta en cada momento, el correspondiente número de órdenes de compra y de venta, y el número de títulos (volumen) involucrados en cada lado (compras y ventas). Por tanto, no se publica la estructura completa de profundidad (número de órdenes y de títulos a cada precio de puja). Si en un momento dado no existiese casación (virtual) a precio de subasta, se mostrarían los mejores precio de compra y de venta con sus volúmenes asociados.

3) Pujas admisibles: órdenes anteriores (de sesiones pasadas) no casadas que permanecen en el sistema, más órdenes nuevas (introducidas durante el periodo de subasta, antes de su resolución). Se admiten órdenes de mercado, limitadas y por lo mejor. El precio de puja puede indicarse expresamente en la orden; en caso contrario la orden sería, en su caso, casada al precio de resolución de la subasta.

4) Tras la resolución se inicia la fase de asignación de títulos, en la que no es posible introducir, modificar o cancelar órdenes. Las órdenes no ejecutadas en la resolución de la subasta permanecen en el sistema (en su caso).

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PRECIO DE RESOLUCIÓN DE UNA SUBASTA. Se calcula mediante las siguientes reglas:

1) El precio de resolución será aquel al que se negociase un mayor número de títulos.

2) Si hubiera varios de los anteriores, el precio de resolución sería, entre aquéllos, el que generase un menor desequilibrio en cuanto a la diferencia entre el número de títulos demandados y ofrecidos.

3) Si hubiera varios de los anteriores, el precio de resolución sería, entre aquéllos, el correspondiente al del lado (oferta o demanda) que tuviese mayor peso (mayor numero de títulos).

4) Si hubiera varios de los anteriores, el precio de resolución sería, entre aquéllos, el más cercano al último precio negociado si éste se situase en el interior del rango estático (en caso contrario se tomaría como último precio el correspondiente precio estático).

Situación excepcional: una subasta de apertura o de cierre puede prolongarse (incluso más allá de su hipotético periodo de extensión) por estrangulamiento: cuando en el momento de la asignación, el volumen de órdenes de mercado y por lo mejor (esto es, en las que no se fija precio) sea mayor que el volumen de órdenes del lado contrario susceptibles de ser asignadas. La resolución queda en manos de la autoridad competente.

RESOLUCIÓN DE LAS SUBASTAS

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PRECIO DE APERTURA DE LA SESIÓN

1) Precio de apertura de la sesión corriente = precio de resolución de la subasta de apertura de la sesión corriente (si dicho precio invade alguno de los límites del rango estático, se extiende la subasta de apertura 2 minutos más un máximo de 30 segundos de cierre aleatorio).

2) En defecto del anterior --> precio de apertura de la sesión corriente = precio de referencia de la sesión corriente a la apertura = precio estático a las 8.30 h. = precio de la última subasta (generalmente será el precio de cierre de la sesión anterior).

PRECIO DE CIERRE DE LA SESIÓN

1) Si el número de unidades de contratación (pujas) en la subasta de cierre es mayor o igual que 500:

A. Si en la subasta de negocia un número mayor o igual que 500 títulos, el precio de cierre es el precio de resolución de la subasta de cierre.

B. Si en la subasta se negocia un número menor que 500 títulos: se calcula el precio medio ponderado (PMP) de las últimas 500 unidades de contratación; el precio de cierre será el más cercano al PMP. Si hay dos precios equidistantes al PMP (uno mayor y otro menor), el precio de cierre será, entre esos dos, el último negociado.

2) Si el número de unidades de contratación (pujas) en la subasta de cierre es menor que 500, el precio de cierre será el precio de referencia de la sesión al cierre, esto es, el resultante de la última subasta de la sesión (que puede ser la de apertura o la última de volatilidad).

Si el precio de cierre invadiese los límites del rango estático o dinámico, se extendería la subasta de cierre 2 minutos más un máximo de 30 segundos de cierre aleatorio.

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EJERCICIOS

SUBASTAS DE APERTURA Y DE CIERRE

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EJERCICIO nº. 1 – SUBASTA DE APERTURA

Fuente: Blog de Enrique Castellanos, http://alsalirdelabolsa.blogspot.com.es/p/funcionamiento-sibe.html Determine, con relación a las acciones de Telefónica (TEF):

1) Precio de resolución de la subasta.

2) Número de acciones demandadas y ofrecidas al precio de resolución. Número de órdenes.

3) Número de acciones negociadas en la resolución de la subasta.

4) Último precio de referencia (cierre de la sesión anterior).

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Último precio de referencia (cierre de la sesión anterior): 22,85 – 0,20 = 22,65 €/acción Precio de resolución de la subasta: 22,85 €/acción

Número de acciones demandadas al precio de resolución: 3.541.650. Número de órdenes: 58.

Número de acciones adjudicadas en la resolución de la subasta:

Min(3.541.650, 3.551.270) = 3.541.650 acciones

Número de acciones ofrecidas al precio de resolución: 3.551.270. Número de órdenes: 173.

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EJERCICIO nº. 2 – RESOLUCIÓN DE LA SUBASTA Y DETERMINACIÓN DEL PRECIO

Fuente: Blog de Enrique Castellanos, http://alsalirdelabolsa.blogspot.com.es/p/funcionamiento-sibe.html

Determine, con relación a las acciones a las que corresponde la tabla, el precio de resolución de la subasta.

Nota: M (precio de mercado) significa que la puja se asignaría al precio al que se resolviese la subasta (esto es, quien lanzó la orden comunicó su intención de comprar/vender al precio de resolución)

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PASO 1 - En la resolución de la subasta, ¿a qué precio (3,00 ó 3,03) se negociaría un mayor número de títulos?

CASO 1. Si fuese precio de resolución de la subasta = 3,00 €/acción Ordenes de compra aceptables en subasta:

• 190 órdenes correspondientes a un total de 500 títulos demandados al precio de resolución (M).

• 199 órdenes correspondientes a un total de 1.000 títulos demandados a un precio máximo de 3,03 €/acción (entra en resolución, puesto que el demandante está dispuesto a pagar un precio mayor que el de resolución).

Total títulos demandados (a través de un total de 190+209+199=598 órdenes): 500 + 100 + 1.000 = 1.600 Ordenes de venta aceptables en subasta:

• 191 órdenes correspondientes a un total de 500 títulos ofrecidos al precio de resolución (M).

• 206 órdenes correspondientes a un total de 1.000 títulos ofrecidos a un precio mínimo de 3,00 €/acción (entra en resolución, puesto que el oferente está dispuesto a cobrar el precio de resolución).

Total títulos ofrecidos (a través de un total de 191+212+206=609 órdenes): 500 + 300 + 1.000 = 1.800 CASO 2. Si fuese precio de resolución de la subasta = 3,03 €/acción

Ordenes de compra aceptables en subasta:

• 199 órdenes correspondientes a un total de 1.000 títulos demandados a un precio máximo de 3,03 €/acción (entra en resolución, puesto que el demandante está dispuesto a pagar el precio de resolución).

Total títulos demandados (a través de un total de 190+209+199=598 órdenes): 500 + 100 + 1.000 = 1.600 Ordenes de venta aceptables en subasta:

• 206 órdenes correspondientes a un total de 1.000 títulos ofrecidos a un precio mínimo de 3,00 €/acción (entra en resolución, puesto que el oferente está dispuesto a cobrar un precio menor que el de resolución).

Total títulos ofrecidos (a través de un total de 191+212+206=609 órdenes): 500 + 300 + 1.000 = 1.800 Conclusión: se negociaría el mismo número de títulos a ambos precios (luego hay que avanzar al paso 2)

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PASO 2 - Cómputo del desequilibrio de posiciones (títulos ofrecidos menos títulos demandados).

CASO 1. Si fuese precio de resolución de la subasta = 3,00 €/acción Total títulos demandados: 500 + 100 + 1.000 = 1.600

Total títulos ofrecidos: 500 + 300 + 1.000 = 1.800

Diferencia (desequilibrio de posiciones oferta – demanda) = 1.800 – 1.600 = 200 títulos CASO 2. Si fuese precio de resolución de la subasta = 3,03 €/acción

Total títulos demandados: 500 + 100 + 1.000 = 1.600 Total títulos ofrecidos: 500 + 300 + 1.000 = 1.800

Diferencia (desequilibrio de posiciones oferta – demanda) = 1.800 – 1.600 = 200 títulos

PASO 3 - Cómputo del peso de las posiciones (permite la determinación del precio de resolución de la subasta) El precio de 3,00 €/acción corresponde a un precio de oferta (venta) de títulos; el volumen de títulos a la venta

admisible en subasta sería 1.800 títulos.

El precio de 3,03 €/acción corresponde a un precio de demanda (compra) de títulos; el volumen de títulos a la compra admisible en subasta sería 1.600 títulos.

Como 1.800 > 1.600, pesa más el lado de las ventas; luego el precio a seleccionar como precio de resolución de la subasta sería 3,00 €/acción. El número de títulos negociados en la resolución sería Mín(1.600; 1.800) = 1.600

Fuente: Blog de Enrique Castellanos, http://alsalirdelabolsa.blogspot.com.es/p/funcionamiento-sibe.html Conclusión: el desequilibrio sería el mismo a ambos precios (luego hay que avanzar al paso 3)

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2) SUBASTAS DE VOLATILIDAD

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PRECIO ESTÁTICO (PE). Es el precio resultante de la última subasta celebrada. Además, en una subasta de volatilidad por ruptura del rango estático, el precio detonante de la subasta tiene la consideración de precio estático hasta la resolución de dicha subasta.

PRECIO DE REFERENCIA DE LA SESIÓN CORRIENTE (a la apertura). Es el precio estático a las 8.30 h. (generalmente será el precio de cierre de la sesión anterior, derivado de la correspondiente subasta de cierre).

PRECIO ESTÁTICO INICIAL DE LA SESIÓN CORRIENTE = PRECIO DE APERTURA DE LA SESIÓN CORRIENTE. Es el precio resultante de la subasta de apertura de la sesión actual.

PRECIO ESTÁTICO FINAL DE LA SESIÓN CORRIENTE = PRECIO DE CIERRE DE LA SESIÓN CORRIENTE. Es el precio resultante de la subasta de cierre de la sesión actual.

PRECIO DINÁMICO (PD). Es el precio de la última negociación (última operación realizada en el sistema informático), bien en mercado abierto, bien en subasta. Coincide con el precio estático al resolverse una subasta.

RANGO ESTÁTICO (RE). Es el intervalo (simétrico) de variación permisible con relación al precio estático. Lo determina la autoridad bursátil. Está activo durante toda la sesión (esto es, en periodos de subasta de apertura, de mercado abierto, de subastas de volatilidad y de subasta de cierre, lo que implica que podría detonarse subasta de volatilidad por ruptura del rango estático en cualquier momento).

RANGO DINÁMICO (RD). Es el intervalo (simétrico) de variación permisible con relación al precio dinámico, de modo que, en mercado abierto, dicho intervalo deberá ser igual o menor que el correspondiente al rango estático. Lo

determina la autoridad bursátil. Está activo sólo en periodo de mercado abierto y de subasta de cierre (lo que implica que podría detonarse subasta de volatilidad por ruptura del rango dinámico sólo en tales periodos).

PRECIOS Y RANGOS

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Detonación de la subasta: es el hecho de que se pretendiese una casación de posturas de oferta y demanda a precio que igualara o traspasara el límite superior o el límite inferior del rango estático. Obviamente, al precio detonante (el correspondiente límite superior o inferior igualado o traspasado del RE) no se producirá negociación alguna en el momento de la detonación, si bien tal precio se considera nuevo precio estático hasta la resolución de la subasta de volatilidad.

Duración: 5 minutos a partir de la detonación, más un máximo de 30 segundos para la resolución de la subasta

(aleatoriamente en algún momento de dicho intervalo de 30 segundos). Durante esos 5 minutos el precio detonante actúa como precio estático, por lo que a lo largo de tal periodo podrá producirse cruce (simulado) de operaciones a cualquier precio del correspondiente rango estático.

No se permite la extensión de la subasta.

SUBASTA DE VOLATILIDAD POR RUPTURA DEL RANGO ESTÁTICO (RE)

Detonación de la subasta: es el hecho de que se pretendiese una casación de posturas de oferta y demanda a precio igual o mayor que el límite superior o igual o menor que el límite inferior del rango dinámico. El precio detonante (aquel al que, igualando o traspasando algún límite del RD, se pretendiese la casación) no tiene la consideración de precio estático.

Duración: 5 minutos a partir de la detonación, más un máximo de 30 segundos para la resolución de la subasta

(aleatoriamente en algún momento de dicho intervalo de 30 segundos). Durante esos 5 minutos el precio detonante no actúa como precio estático (se mantiene como tal el que lo fuera antes de la detonación). Durante la subasta el rango dinámico podría sobrepasar al rango estático excepto en el momento de su resolución; en dicho momento, el precio de resolución de la subasta, al convertirse en nuevo precio estático, determina un nuevo rango estático (en el que, por definición, estará inscrito el nuevo rango dinámico).

No se permite la extensión de la subasta.

SUBASTA DE VOLATILIDAD POR RUPTURA DEL RANGO DINÁMICO (RD)

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RESOLUCIÓN DE LA SUBASTA (igual que las de apertura y cierre)

PRECIO DE RESOLUCIÓN DE UNA SUBASTA. Se calcula mediante las siguientes reglas:

1) El precio de resolución será aquel al que se negociase un mayor número de títulos.

2) Si hubiera varios de los anteriores, el precio de resolución sería, entre aquéllos, el que generase un menor desequilibrio en cuanto a la diferencia entre el número de títulos demandados y ofrecidos.

3) Si hubiera varios de los anteriores, el precio de resolución sería, entre aquéllos, el correspondiente al del lado (oferta o demanda) que tuviese mayor peso (mayor numero de títulos).

4) Si hubiera varios de los anteriores, el precio de resolución sería, entre aquéllos, el más cercano al último precio negociado si éste se situase en el interior del rango estático (en caso contrario se tomaría como último precio el correspondiente precio estático).

Situación excepcional: la subasta puede prolongarse por estrangulamiento: cuando en el momento de la asignación el volumen de órdenes de mercado y por lo mejor sea mayor que el volumen de órdenes del lado contrario susceptibles de ser asignadas. La resolución queda en manos de la autoridad competente.

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Fuente: Sistema de Interconexión Bursátil (S.I.B.). Descripción del modelo de mercado. Mercado bursátil de acciones, derechos y mercado Latibex. Bolsas y Mercados Españoles (abril 2012) Precio de referencia de la

sesión actual (precio de cierre de la sesión anterior)

Precio estático inicial

(resolución subasta apertura)

Nuevo precio estático (vigente hasta resoluc. subasta volat.)

Nuevo precio estático (resoluc. subasta volat.)

(5 minutos + máx. 30 segundos)

Precio detonante = límite superior o inferior del rango estático.

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Fuente: Sistema de Interconexión Bursátil (S.I.B.). Descripción del modelo de mercado. Mercado bursátil de acciones, derechos y mercado Latibex. Bolsas y Mercados Españoles (abril 2012) Precio de referencia de la sesión actual

(precio de cierre de la sesión anterior)

Precio estático inicial

(resolución subasta apertura)

Nuevo precio estático (resoluc. subasta volat.)

(no es precio estático)

(5 minutos + max. 30 segundos)

Precio detonante = precio al que se pretende la casación fuera de rango dinámico.

Rango dinámico respecto al precio detonante

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Fuente: Subastas por volatilidad y rangos en el SIBE: una nueva gestión en las variaciones de precios.

Ortiz-Repiso, J.M. y Pérez, J.A., Sociedad de Bolsas S.A. (mayo 2001)

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EJERCICIOS

SUBASTAS DE VOLATILIDAD

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EJERCICIO nº. 1 – SUBASTA DE VOLATILIDAD POR RUPTURA DEL RANGO DINÁMICO

Fuente: Blog de Enrique Castellanos, http://alsalirdelabolsa.blogspot.com.es/p/funcionamiento-sibe.html Sea el título NME01, del que se dispone de la siguiente información:

Primero --> primer precio cruzado de la sesión actual, en mercado abierto: 85,95 €/acción Máximo --> precio más alto cruzado en la sesión actual, en mercado abierto: 86,00 €/acción Mínimo --> precio más bajo cruzado en la sesión actual, en mercado abierto: 85,95 €/acción

Refer. --> precio de referencia de la sesión actual (precio de cierre de la sesión anterior): 85,00 €/acción

Difer.% --> diferencia porcentual entre el último precio cruzado en la sesión actual (en mercado abierto; supondremos que es el máximo alcanzado) y el precio de referencia de la sesión actual --> (86 – 85) / 85 = 0,0117647058823529.

Ultimo precio cruzado = 85 · (1 + 0,0117647058823529) = 86 €/acción = precio dinámico

Estático --> precio estático actual (resultante de la última subasta). En este ejemplo se supondrá que la última subasta fue la de apertura de sesión, y que ésta se resolvió a precio coincidente con el precio de referencia de la sesión actual (85,00 €/acción)

%Esta. --> mitad de la amplitud del rango estático:

Límite superior rango estático = precio estático · (1 + %Esta./100) --> Horquilla máximo = 85 · (1 + 0,06) = 90,10 €/acción Límite inferior rango estático = precio estático · (1 - %Esta./100) --> Horquilla mínimo = 85 · (1 - 0,06) = 79,90 €/acción

%Dina. --> mitad de la amplitud del rango dinámico:

Límite superior rango dinámico = precio dinámico · (1 + %Dina./100) = 86 · (1 + 0,03) = 88,58 €/acción Límite inferior rango dinámico = precio dinámico · (1 - %Dina./100) = 86 · (1 - 0,03) = 83,42 €/acción

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Ultimo precio cruzado = 86 €/acción

Dif. = precio dinámico – precio referencia = 86,00 – 85,00 = 1,00 €/acción

Precio medio (entre el mejor precio de demanda y el mejor precio de oferta) = (85,95 + 86,00) / 2 = 85,975 €/acción

Suponga que el estado del mercado (abierto) en el momento actual es el siguiente:

Suponga ahora que entra una orden de mercado de compra de 1.700 acciones. Determine:

1) Tabla de ejecución de la operación.

2) ¿Cuál sería el precio detonante de subasta de volatilidad por ruptura del rango dinámico?

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Nº acciones compradas Precio (€/acc.) Nº acc. compradas (acum.)

798 86,00 798

150 87,00 798 + 150 = 948

300 87,50 948 + 300 = 1.248

150 88,00 1.248 + 150 = 1.398

236 88,50 1.398 + 236 = 1.634

Pendiente: 1.700 – 1.634 = 66 89,00

88,58 €/acción (límite superior rango dinámico) 89,00 €/acción (precio

detonante de la subasta) Orden de mercado de

compra de 1.700 acciones

Mejor precio de venta (para comprador)

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Rango dinámico respecto a 86 €/acción (precio dinámico): (83,42; 88,58) €/acción

Precio detonante de la subasta de volatilidad: 89,00 (excede el límite superior del rango dinámico) (el color naranja indica que el título está siendo objeto de subasta)

Títulos pendientes de negociación tras la detonación de la subasta: 66 acciones

Dif. Precio detonante – precio ref. = 89,00 – 85,00 = 4,00 €/acción

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EJERCICIO nº. 2 – SUBASTA DE VOLATILIDAD POR RUPTURA DEL RANGO ESTÁTICO

Fuente: Blog de Enrique Castellanos, http://alsalirdelabolsa.blogspot.com.es/p/funcionamiento-sibe.html Sea el título NME03, del que se dispone de la siguiente información:

Primero --> primer precio cruzado de la sesión actual, en mercado abierto Máximo --> precio más alto cruzado en la sesión actual, en mercado abierto Mínimo --> precio más bajo cruzado en la sesión actual, en mercado abierto

Refer. --> precio de referencia de la sesión actual (precio de cierre de la sesión anterior): 22,20 €/acción

Difer.% --> diferencia porcentual entre el último precio cruzado en la sesión actual (en mercado abierto; supondremos que es el máximo alcanzado) y el precio de referencia de la sesión actual --> (23,20 – 22,20) / 22,20 = 0,045045045045045.

Ultimo precio cruzado = 22,20 · (1 + 0,045045045045045) = 23,20 €/acción = precio dinámico

Estático --> precio estático actual (resultante de la última subasta). En este ejemplo se supondrá que la última subasta fue la de apertura de sesión, y que ésta se resolvió a precio coincidente con el precio de referencia de la sesión actual (22,20 €/acción)

%Esta. --> mitad de la amplitud del rango estático:

Límite superior rango estático = precio estático · (1 + %Esta./100) --> Horquilla máximo = 22,20 · (1 + 0,06) = 23,532 ≈ 23,53 €/acción Límite inferior rango estático = precio estático · (1 - %Esta./100) --> Horquilla mínimo = 22,20 · (1 - 0,06) = 20,868 ≈ 20,87 €/acción

%Dina. --> mitad de la amplitud del rango dinámico:

Límite superior rango dinámico = precio dinámico · (1 + %Dina./100) = 23,199 · (1 + 0,03) = 23,89497 €/acción Límite inferior rango dinámico = precio dinámico · (1 - %Dina./100) = 23,199 · (1 - 0,03) = 22,50303 €/acción

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Fuente: Blog de Enrique Castellanos, http://alsalirdelabolsa.blogspot.com.es/p/funcionamiento-sibe.html Suponga que el estado del mercado en el momento actual es el siguiente:

Suponga ahora que entra una orden limitada de compra de 1 acción a 23,53 €/acción. Explique la secuencia del mercado.

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Fuente: Blog de Enrique Castellanos, http://alsalirdelabolsa.blogspot.com.es/p/funcionamiento-sibe.html Introducción de una orden limitada de compra de 1 acción a 23,53 €/acción:

Ultima casación a 23,20 a las 11:05 h.

(véase página siguiente)

Coincide con límite superior del rango estático → detona subasta de volatilidad

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Rango estático respecto a 22,20 €/acción: (20,87; 23,53) €/acción

Precio detonante de la subasta de volatilidad: 23,53 €/acción (límite superior del rango estático) (el color naranja indica que el título está siendo objeto de subasta)

Antes de la detonación de la subasta no se casa operación alguna a 23,53 €/acción (la última se casó a 23,20 €/acción a las 11:05 h.)

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Nuevo precio estático tras la detonación (y durante los 5 minutos de subasta de volatilidad): 23,53 €/acción (detonante) Rango estático respecto a 23,53 €/acción:

Límite superior rango estático = precio estático · (1 + %Esta./100) = 23,53 · (1 + 0,06) = 24,9418 ≈ 24,94 €/acción Límite inferior rango estático = precio estático · (1 - %Esta./100) = 23,53 · (1 - 0,06) = 22,1182 ≈ 22,12 €/acción

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EJERCICIO nº. 3 – SUBASTA DE VOLATILIDAD (ESTÁTICO): EVOLUCIÓN DEL PRECIO DURANTE LA SUBASTA

Precio al que se resolvería la subasta a las 15:26:07 horas (inicio de la subasta a las 15:24:59 horas)

Nuevo precio estático tras la detonación (y durante los 5 minutos de subasta de volatilidad) = precio detonante: 0,1340 €/acción Rango estático respecto a 0,1340 €/acción:

Límite superior rango estático = precio estático · (1 + %Esta./100) = 0,1340 · (1 + 0,2) = 0,1608 €/acción Límite inferior rango estático = precio estático · (1 - %Esta./100) = 0,1340 · (1 - 0,2) = 0,1072 €/acción

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Precio al que se resolvería la subasta a las 15:27:08 horas (inicio de la subasta a las 15:24:59 horas)

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Pantalla de profundidad en mercado abierto (tras la resolución de la subasta de volatilidad) Fuente: Blog de Enrique Castellanos, http://alsalirdelabolsa.blogspot.com.es/p/funcionamiento-sibe.html

Duración de la subasta de volatilidad: 15:30:04 horas - 15:24:59 horas = 5 minutos + 5 segundos

Nuevo precio estático tras la resolución de la subasta de volatilidad a las 15:30:04 horas = precio de resolución de la subasta: 0,1320 €/acción Rango estático respecto a 0,1320 €/acción:

Límite superior rango estático = precio estático · (1 + %Esta./100) = 0,1320 · (1 + 0,2) = 0,1584 €/acción Límite inferior rango estático = precio estático · (1 - %Esta./100) = 0,1320 · (1 - 0,2) = 0,1056 €/acción