Fondo Mutuo Bice Estrategia Más Conservadora

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ACCIÓN DE RATING

7 de agosto, 2019

RATINGS

Bice Estrategia Más Conservadora

Riesgo de Crédito AA fm

Riesgo de Mercado M3

Para mayor información, ir a sección Evolución de ratings

METODOLOGÍAS

Metodología de fondos mutuos

CONTACTOS

Francisco Loyola +56 2 2896 8205 Gerente de Clasificación

[email protected]

Fernando Villa +56 2 2896 8207 Gerente de Corporaciones

[email protected]

Makarenna Gálvez +56 2 2896 8210 Subgerente de Clasificación

[email protected]

Hernán Valenzuela +56 2 2896 8216 Analista

[email protected]

Fondo Mutuo Bice Estrategia Más Conservadora

Informe de clasificación de riesgo anual

ICR Clasificadora de Riesgo ratifica en categoría AA fm la clasificación asignada al riesgo de

crédito de las cuotas del Fondo Mutuo Bice Estrategia Más Conservadora (APV, Clásica, D, E, G, Institucional, K, Largo Plazo y Liquidez). Por su parte, la clasificación asignada al riesgo de mercado se mantiene en categoría M3. Los fundamentos que sustentan la clasificación asignada son los siguientes:



Fondo administrado por Bice Inversiones Administradora General de Fondos S.A., propiedad de Banco Bice, institución que pertenece al holding financiero BICECORP S.A. La administradora posee ejecutivos con experiencia en la industria y políticas adecuadas para la gestión de fondos de terceros.



Baja probabilidad de default del portafolio. En junio de 2019 el fondo exhibió un 0,23%

de riesgo de crédito estimado, valor que ascendió a 0,27% para la probabilidad promedio considerando los últimos 24 meses. Al cierre de junio de 2019, el 30,75% de la cartera se constituía de instrumentos de deuda con clasificación de riesgo AAA.

Otros instrumentos del portafolio estaban en categorías AA (35,26%), A (8,08%), BBB (4,90%) y N1 o N1+ (2,49%). Adicionalmente, un 18,52% estaba compuesto por bonos sin clasificación emitidos por la Tesorería General de la República y el Banco Central de Chile, equivalentes a instrumentos con clasificación N1 o superior.



A junio de 2019, el fondo presentaba una cartera de instrumentos compuesta principalmente por bonos de bancos e instituciones financieras (46,37%), bonos de empresas (31,68%) y bonos de la Tesorería General de la República en UF (9,36%).



Cartera adecuadamente diversificada con 126 posiciones distribuidas en 49 emisores.

El fondo presentó un bajo índice de concentración promedio para las carteras de los últimos 24 meses, alcanzando 660 unidades de concentración y 552 para la cartera de junio de 2019.



La ratificación en M3 del riesgo de mercado se fundamenta en una moderada duración de la cartera, que al cierre de junio de 2019 alcanzó 1.250 días (con un promedio de 1.170 días durante los últimos 24 meses), dando cuenta de una moderada sensibilidad de los instrumentos que componen el fondo a cambios en tasas de interés.

ICR destaca que el fondo presenta inversiones, liquidez y endeudamiento alineados con su política de inversión y reglamento interno. Asimismo, cuenta con procedimientos determinados para el tratamiento de eventuales excesos de inversión y manuales que controlan adecuadamente potenciales conflictos de interés.

Reseña Anual de Clasificación

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2 7 de agosto, 2019 Bice Estrategia Más Conservadora: Industria de Fondos Mutuos

Perfil del fondo

Bice Estrategia Más Conservadora inició sus operaciones el 22 de mayo de 2012. Se define como un fondo mutuo tipo 6, de inversión libre. Está orientado a invertir en instrumentos de deuda nacionales y extranjeros de corto, mediano y largo plazo, los que deben dar cuenta de al menos el 60% del activo total.

A junio de 2019 el fondo presentaba un patrimonio neto de $104.087 millones y 2.830 partícipes. En términos generales, el patrimonio mostró un comportamiento decreciente, disminuyendo en $97.643 millones desde junio de 2017. Por su parte, el número de partícipes se redujo en 1.074. Las series Liquidez y Clásica eran las más representativas del fondo, concentrando el 36,15% y 29,24% del número total de aportantes.

El patrimonio y el número de partícipes disminuyeron en los últimos 24 meses Evolución patrimonio y partícipes

Clasificación de riesgo de crédito: AA fm

Baja probabilidad de default de los instrumentos que componen la cartera

En términos de probabilidad de default, considerando la metodología utilizada por ICR, a junio de 2019 el fondo exhibió un 0,23% de riesgo de crédito agregado

ⁱ

, valor que ascendió a 0,27% promedio considerando los últimos 24 meses,

l

o que implica una clasificación de riesgo de crédito de los instrumentos en AA+.

A junio de 2019, el 30,75% de la cartera se constituía de instrumentos de deuda con clasificación de riesgo en categoría AAA. El 35,26%, 8,08% y 4,90% estaba compuesto por activos con clasificaciones AA, A y BBB respectivamente. Por último, el 18,52% del portafolio correspondía a bonos emitidos por el Banco Central de Chile y la Tesorería General de la República, que en términos de riesgo son equivalentes a categorías N1 o superiores.

Alta participación de instrumentos con clasificaciones de riesgo N1, AA y superiores Evolución por clasificación de riesgo. Participación sobre cartera total

PRINCIPALES CARACTERÍSTICAS Objetivo: Ofrecer una rentabilidad atractiva y acorde a la entregada por cuotas de un fondo cuya política considere la inversión en instrumentos de deuda y de capitalización emitidos por emisores nacionales o extranjeros.

Política de inversiones: El fondo podrá invertir en instrumentos de deuda, de capitalización y en otros indicados en el reglamento interno. El fondo no contempla límites de duración de la cartera. Los instrumentos de deuda de emisores nacionales o extranjeros de deben tener clasificación B, N4 o superior.

PATRIMONIO, POR SERIE (%)

Fuente: CMF, información a junio 2019.

PARTÍCIPES, POR SERIE (%)

PRINCIPALES POLÍTICAS

Liquidez: A lo menos el 0,5% del activo del fondo debe corresponder a activos de alta liquidez.

Endeudamiento: La administradora podrá contraer deuda por cuenta del fondo hasta por el 20% del patrimonio del mismo.

Política de rescate: Los rescates serán pagados en pesos chilenos en un plazo máximo de diez días corridos.

Reparto de beneficios: El fondo no contempla una política de reparto de beneficios.

6,01% 35,48%

0,04%

1,34%

2,40%

54,70%

APV Clásica D

G Institucional Largo Plazo

Liquidez

3,05%

29,24%

4,11% 1,61%

25,26%

0,60%

36,15%

APV Clásica D

G Institucional Largo Plazo Liquidez

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Cartera de inversiones concentrada en emisores nacionales, consistente con su

reglamento interno

Al cierre de junio de 2019, la totalidad de la cartera se componía de instrumentos de deuda emitidos en Chile. En promedio, durante los últimos 24 meses los activos nacionales han representado el 98,44% de las inversiones del fondo.

Cartera de inversiones adecuadamente diversificada

La cartera a junio de 2019 ascendió a $103.350 millones, mostrando un adecuado nivel de diversificación por emisores, a través de con 126 posiciones distribuidas en 49 emisores.

Al cierre de junio de 2019 la mayor inversión ascendía a $13.584 millones, correspondiente a la Tesorería General de la República, cifra que daba cuenta del 13,02%

del activo total del fondo. Le siguieron Banco Santander y Scotiabank Chile, con 9,29% y 7,58% del activo del fondo, respectivamente.

En términos de inversiones emitidas por grupos empresariales o entidades relacionadas, el fondo presentaba un 4,59% de su activo invertido en instrumentos de renta fija emitidos por el Banco Bice y BICECORP S.A., encontrándose dentro de los límites permitidos por su reglamento interno, que establece un máximo de 30% en este tipo de activos.

ICR destaca que las inversiones del fondo se han desarrollado en cumplimiento de su reglamento interno, presentando un indicador de concentración

ⁱⁱ

(IHH) para los últimos 24 meses (promedio) en rangos considerados bajos por esta clasificadora, de 660 unidades, mientras que para la cartera de junio de 2019 alcanzaba 552 unidades.

Fondo Gestionado por Bice Inversiones Administradora General de Fondos S.A., filial del Banco Bice

El fondo es administrado por Bice Inversiones Administradora General de Fondos S.A.

Dicha sociedad pertenece en un 99,9% a Banco Bice, que a su vez es una filial de BICECORP S.A., holding financiero del Grupo Matte. La administradora cuenta con el respaldo de un grupo consolidado, con relevante posicionamiento de mercado y sólida imagen corporativa. El directorio y la plana ejecutiva de la administradora están integrados por profesionales de vasta trayectoria en el mercado financiero, especialmente en la administración de fondos de terceros.

Asimismo, la administradora tiene una buena estructura de gobierno corporativo, destacándose una adecuada separación funcional. Adicionalmente, posee manuales que regulan sus operaciones y apoyan el tratamiento y prevención de los conflictos de interés.

La administración de este y de otros fondos clasificados por ICR es consistente con los límites de inversión establecidos en los reglamentos internos correspondientes.

Al cierre de junio de 2019, Bice Inversiones era la séptima administradora con mayor participación de mercado de la industria de fondos mutuos, gestionando el 4,64% del patrimonio total de esta.

Clasificación de riesgo de mercado: M3

Duración a junio de 2019 alcanza los 1.250 días, presentando una moderada exposición a cambios en las tasas de interés

La política de inversiones y el reglamento interno del fondo no establece límites para la duración de su cartera.

Al cierre de junio de 2019 la duración del portafolio ascendió a 1.250 días, valor consistente con la trayectoria reciente experimentada por el fondo.

DETERMINACIÓN RIESGO DE CRÉDITO

Riesgo de crédito 50%

Clasificación AGF 30%

Concentración de emisores

20%

RIESGO DE CRÉDITO (50%)

BBB+ AA- AA AA+ AAA

CONCENTRACIÓN EMISORES (20%)

A+ AA- AA AA+ AAA

PRINCIPALES INVERSIONES Emisor Monto

(MM$) % Activo Tesorería General

de la República 13.584 13,02%

Banco Santander 9.693 9,29%

Scotiabank Chile 7.913 7,58%

Banco de Chile 7.088 6,79%

Banco Security 6.160 5,90%

Itaú Corpbanca 5.645 5,41%

Banco Central de

Chile 5.554 5,32%

Banco Estado 5.202 4,99%

Banco Bice 4.138 3,97%

Banco de Crédito

e Inversiones 3.021 2,90%

Otros 35.352 33,88%

Total Cartera 103.350 99,05%

Total Activos 104.340

IHH 552

Bice Inversiones administra el 4,64% del patrimonio de la industria

Participación de mercado según patrimonio administrado. Cifras al 30 de junio de 2019 en MM$.

CLASIFICACIÓN AGF (30%)

A+ AA- AA AA+ AAA

Banchile 21,78%

Santander A.M.

15,57%

BCI 13,52%

Banco Estado

7,85%

Bice 4,64%

Otras Administradoras

36,64%

Fuente: AAFM 2019

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Durante los últimos 24 meses, la duración del portafolio se ha mantenido

constantemente por sobre los 1.000 días, alcanzando un promedio de 1.170 días. Esto refleja una moderada exposición a cambios en tasas de interés de los instrumentos que componen la cartera.

Riesgo cambiario

Al cierre de junio de 2019 la cartera no tenía posiciones denominadas en monedas extranjeras, por lo que no había exposición a riesgo cambiario ni existían coberturas relacionadas a ello.

El principal riesgo de mercado al que se encuentra expuesto el fondo proviene de las variaciones en las tasas de interés y al efecto que estas tienen en el valor de los activos del portafolio de inversiones.

Desempeño del fondo

Las series del fondo muestran retorno acumulado positivo durante los últimos 24 meses

El fondo exhibe niveles de rentabilidad y volatilidad acordes a la clase de activos que administra y al nivel de riesgo al que está expuesto. A junio de 2019, la serie Clásica, continuadora de la serie A, registró una rentabilidad mensual de 1,12%, una rentabilidad acumulada a 24 meses de 6,74% y una rentabilidad anualizada de 0,45%.

Por su parte, la serie Liquidez, continuadora de la serie C, exhibió una rentabilidad mensual de 1,06%, una rentabilidad acumulada a 24 meses de 5,00% y una rentabilidad anualizada de 0,37%.

En términos de la volatilidad

ⁱⁱⁱ

a doce meses, a junio de 2019 la serie Clásica exhibió un valor de 0,43%, aproximadamente el mismo alcanzado por la serie Liquidez.

El valor cuota de la serie Clásica ha aumentado en 6,74% en los últimos 24 meses Evolución del valor cuota y la rentabilidad mensual de la serie Clásica

RIESGO DE MERCADO

M6 M5 M4 M3 M2 M1

La duración de la cartera refleja una moderada exposición a cambios en las tasas de interés Duración en días, últimos 24 meses

RENTABILIDAD ANUALIZADA

Fecha CLASICA INSITUCIO LIQUIDEZ feb-19 0,21% 0,25% 0,13%

mar-19 0,24% 0,29% 0,16%

abr-19 0,28% 0,32% 0,20%

may-19 0,37% 0,41% 0,29%

jun-19 0,45% 0,49% 0,37%

Fuente: CMF, información a junio 2019

El fondo exhibe rentabilidad positiva durante los últimos 24 meses

Rentabilidad acumulada de las series Clásica y Liquidez. Base en junio 2017

VOLATILIDAD 12M SERIE CLASICA 10001050

11001150 12001250 13001350 1400Días

Fuente: La Administradora

Estrategia Más Conservadora Promedio

-2%

0%

2%

4%

6%

8%

Fuente: CMF

Rent. Acumulada Serie Clásica Rent. Acumulada Serie Liquidez

0,20%

0,25%

0,30%

0,35%

0,40%

0,45%

0,50%

Fuente: CMF

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Determinación del riesgo de crédito

La clasificación de riesgo de las cuotas de un fondo mutuo corresponde a la evaluación, por parte de ICR, del riesgo de crédito al cual ésta se ve expuesta. Se compone como una función de:

1. La idoneidad de la administradora general de fondos y sus controladores, determinada por la evaluación de ciertos factores, que reflejan la capacidad fiduciaria y financiera de la administradora de activos. Señalados en la Metodología de Clasificación de Fondos Mutuos.

2. La evaluación del riesgo de la cartera de inversiones, determinado al analizar el tamaño del fondo, evolución del patrimonio, número de partícipes, calidad y riesgo crediticio de los instrumentos que la componen, perfil de vencimiento y liquidez de los instrumentos, grado de concentración de los emisores, análisis del valor cuota, volatilidad y duración. El grado de concentración de emisores se evalúa mediante el índice de Herfindahl y Hirschman, considerando la participación de emisores de cada cartera. Para su cálculo, se realiza la sumatoria de las participaciones al cuadrado por emisor, obteniendo un valor final que corresponde a unidades de concentración con valor máximo de 10.000.

Mientras un emisor concentre parte importante de la participación de cartera, mayor es el valor final de indicador. Estableciendo por ICR como límite 1.100 unidades de concentración para considerar una cartera altamente diversificada, observando tanto la cartera en evaluación como su comportamiento histórico. Igualmente, se evalúa la concentración global de las categorías de rating que componen el fondo.

3. La evaluación del riesgo crediticio de los fondos, de acuerdo a los criterios establecidos en la Metodología Credit Risk Grade.

Los tres componentes, son combinados para determinar el nivel de protección ante pérdidas asociadas al riesgo crediticio. Asimismo, el rating asignado también refleja la opinión de ICR respecto a la capacidad, experiencia y eficiencia de la administradora para gestionar recursos de terceros.

Evolución de ratings

CATEGORÍA AA fm

Cuotas con muy alta protección ante pérdidas asociadas a riesgo crediticio.

CATEGORÍA M3

Corresponde a aquellas cuotas con moderada sensibilidad ante cambios en las condiciones de mercado.

Fecha Jul-17 Jul-18 Dic-18 Jul-19

Rating AA fm / M3 AA fm / M3 AA fm / M3 AA fm / M3

Tendencia No aplica No aplica No aplica No aplica

Acción de rating Confirmación Confirmación Confirmación Confirmación

Motivo Reseña Anual Reseña Anual Cambio Metodológico Reseña anual

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ANEXO 1: Políticas del fondo

DE LIQUIDEZ Y ENDEUDAMIENTO

Al menos el 0,5% de los activos del fondo sean activos de alta liquidez. Esto con el fin de contar con recursos necesarios para pagar de rescates de cuotas, cancelar la remuneración de la administradora, solventar gastos establecidos en el reglamento interno y aprovechar oportunidades de inversión.

Se entenderán por activos de alta liquidez:

i. Cantidades en caja y bancos.

ii. Instrumentos de deuda con vencimientos inferiores a 1 año.

iii. Cuentas por cobrar provenientes de operaciones pendientes de liquidación.

Ocasionalmente, la administradora podrá, por cuenta del fondo, contraer deuda hasta por el 20% del patrimonio de este. Con ese fin, podrá obtener solicitar bancarios de corto, mediano y largo plazo.

Por otro lado, los eventuales gravámenes y prohibiciones que afecten los activos del fondo no podrán exceder el 20% del patrimonio de este. Se entenderán como afectos a gravámenes y prohibiciones los valores dados en préstamo, así como los activos que se utilicen para garantizar operaciones de venta corta.

Por último, no podrán exceder el 20% del patrimonio del fondo las obligaciones provenientes de operaciones con derivados, operaciones de venta corta, préstamos de acciones y operaciones con retroventa.

VALORIZACIÓN DE INVERSIONES

Los instrumentos de deuda se valorizan diariamente utilizando la TIR de mercado informada por un proveedor externo, independiente y autorizado por la Comisión Para el Mercado Financiero (RiskAmerica), metodología empleada por toda la industria, en conformidad a la normativa vigente.

El valor razonable de activos y pasivos financieros transados en mercados activos, tales como derivados y títulos de negociación, se basa en precios de mercado cotizados en la fecha del estado de situación financiera. En el caso de activos y pasivos financieros que no son transados en un mercado activo, tales como los contratos de derivados, es determinado usando la información de la agencia de servicios de determinación de precios RiskAmerica.

Se estima que los criterios de valorización de inversiones están ajustados a la normativa vigente, y permiten obtener un valor económico adecuado para las inversiones del fondo. El proceso de valorización es claro y permite realizar una estimación certera dada su periodicidad.

EXCESOS DE INVERSIÓN

Los excesos de inversión generados por fluctuaciones de mercado o por casusas no atribuibles a la administradora podrán mantenerse por un plazo de hasta 12 meses contado desde la fecha en que se produjeron. Por otro lado, los excesos de inversión producidos por causas imputables a la administradora deberán ser corregidos en un plazo que no podrá superar los 30 días.

La regularización de los excesos de inversión se realizará mediante la venta de los instrumentos o valores excedidos o mediante el aumento del patrimonio del fondo cuando esto sea posible.

Adicionalmente, se entenderá que cualquier exceso de inversión se encuentra regularizado si por pérdida de valor de los instrumentos o valores excedidos se cumple con los límites que hubiesen sido sobrepasados con anterioridad.

PROCESO DE INVERSIÓN

Bice Inversiones Administradora General de Fondos S.A. cuenta con una gerencia de inversiones cuya finalidad es invertir de forma eficiente los recursos de los fondos que tiene a cargo. Con este fin, guía y supervisa el proceso de inversión, el cual contempla las siguientes etapas:

i. Análisis: Consiste en proveer información relevante para la toma de decisiones. Considera las tareas realizadas por el equipo de inversiones, relacionadas al estudio de instrumentos, emisores y condiciones de mercado. En ella participa toda la gerencia, separando dichos estudios según la clase de activo o tipo de fondos.

ii. Estrategia: Consiste en definir la estrategia de inversión que se llevara a cabo con los recursos de los fondos. Implica la realización de múltiples reuniones de estrategia según los tipos de activos involucrados. El curso a seguir utiliza como insumo los resultados de la etapa de análisis y considera un horizonte de tiempo de un mes. Dentro de las variables que se suelen considerar en este punto destacan la evolución de situación macroeconómica, las tasas de interés relevantes al tipo de activo en cuestión, las expectativas del mercado, entre otras.

iii. Implementación: Consiste en llevar a cabo las decisiones de inversión tomadas en la etapa de Estrategia, para lo cual los encargados deben tener conocimiento de las determinaciones de esta y de los recursos que poseen los fondos. La implementación está a cargo de cada portfolio manager, operadores y administrativos de la mesa de dinero, quienes deben realizar operaciones de compra/venta de instrumentos.

iv. Control: Consiste en controlar que los fondos cumplan con los objetivos y límites de inversión establecidos por los reglamentos internos y la normativa, así como verificar que se respetan las políticas de Bice Inversiones respecto al riesgo de crédito, riesgo de liquidez y riesgo de mercado.

La gerencia de inversiones debe participar en reuniones relacionadas a estas cuatro etapas. En la de Estrategia y en la de Implementación se realizan reuniones particulares por cada tipo de fondo. Este criterio además define la composición de los participantes que acompañará a la gerencia de inversiones, destacándose que siempre debe estar presente el subgerente de renta fija o el subgerente de renta variable.

La etapa de control es supervisada por tres comités: comité de riesgo financiero, comité de riesgo operacional y comité de inversiones. El primero asiste en el manejo de los riesgos financieros a través de la implementación de modelos que buscan gestionarlos. Eso implica analizar las fuentes de variabilidad a los que están expuestos los fondos gestionados por Bice Inversiones y establecer los límites y controles apropiados. Por su parte, el comité de riesgo operacional informa a la administración sobre el resultado de sus gestiones de monitoreo y verificación de cumplimiento de las normas y procedimientos de control de riesgos en la organización.

Por último, el comité de inversiones supervisa el cumplimiento de las políticas de inversiones de los fondos administrados y define directrices generales en la gestión de los activos de estos. Adicionalmente, debe traspasar a la gerencia de inversiones la visión del comité de riesgo de crédito y mercado de la administradora, instancia

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7 7 de agosto, 2019 Bice Estrategia Más Conservadora: Industria de Fondos Mutuos en la cual participan la gerencia de riesgo de crédito y la gerencia de riesgo de mercado de Banco BICE. El comité de inversiones sesiona cada dos semanas, y los lineamientos que establece para las etapas del proceso de inversión son informados a toda el área de inversiones. El gerente general debe participar del comité de inversiones, así como de la reunión mensual en la que el directorio de la administradora toma conocimiento del curso de los negocios.

CONFLICTOS DE INTERÉS

La administradora cuenta con una Política de Tratamiento y resolución de Conflictos de Interés. Dicho documento establece que, en términos generales, existen potenciales conflictos de interés entre fondos, o entre un fondo y la administradora, o entre un fondo y una cartera administrada por Bice Inversiones, cuando los reglamentos internos y políticas de inversiones correspondientes consideren la posibilidad de invertir en un mismo activo o participar de un mismo negocio.

La función de prevenir los potenciales conflictos de interés, así como la de fiscalizar la correcta aplicación de la política le corresponde al Gerente de Riesgo Operacional del Banco BICE y sus filiales. Producido un conflicto de interés, la administradora lo resuelve atendiendo exclusivamente a la mejor conveniencia de cada uno de fondos y carteras involucrados, teniendo en consideración lo dispuesto en el documento. Cuando los conflictos no puedan ser resueltos en base a lo indicado allí,es responsabilidad exclusiva del gerente general el establecer los mecanismos de solución necesarios.

La política indica criterios para la identificación, manejo y vigilancia de potenciales conflictos de interés. Los más relevantes son:

i. Criterios para potenciales conflictos entre fondos o carteras y la administradora: La administradora no puede invertir, para sí, en un activo en condiciones más favorables que aquellas en que invierta para uno o más de los fondos y/o cartera bajo su administración. La administradora no podrá asignar activos para sí y entre los Fondos y/o carteras que administre de modo tal que se genere una distribución arbitraria de los beneficios o perjuicios

ii. Potenciales conflictos por adquisición, mantención o enajenación conjunta de la inversión en un emisor: La administradora no podrá coinvertir en condiciones más favorables que aquéllas en que inviertan o coinviertan el o los fondos, o las carteras bajo su administración.

iii. Criterios Generales de Asignación: A la hora de asignar las operaciones se debe considerar siempre un tratamiento objetivo y equitativo entre los fondos y/o carteras.

El directorio de la administradora revisa al menos anualmente el Manual de Tratamiento y resolución de Conflictos de Interés, previa cuenta del gerente general sobre su aplicación reciente.

ANEXO 2: Instrumentos y límites permitidos

El fondo dirigirá sus inversiones mercados nacionales y extranjeros.

Los instrumentos de deuda de emisores nacionales y extranjeros en los que invierta deberán contar con clasificación de riesgo B, N4 o superior.

El fondo no contempla límites de duración. El nivel de riesgo esperado de las inversiones es medio.

El fondo podrá invertir en instrumentos emitidos por emisores que no cuenten con el mecanismo de Gobierno Corporativo descrito en el artículo 50 bis de la Ley Nº 18.046.

El fondo podrá realizar operaciones de compra o venta de forwards que tengan como activos objeto monedas en las cuales el fondo pueda invertir, bonos nacionales o extranjeros y tasas de interés.

Los contratos de forward se celebrarán fuera de los mercados bursátiles. El total de recursos comprometidos en márgenes o garantías no podrá ser superior al 5%

del activo del fondo.

El fondo no contempla realizar venta corta y préstamo de acciones.

El fondo podrá realizar operaciones de compra con retroventa en los siguientes instrumentos de oferta pública:

i. Títulos emitidos o garantizados por el Estado y el Banco Central de Chile.

ii. Títulos emitidos o garantizados por bancos e instituciones financieras nacionales.

iii. Títulos de deuda inscritos en el Registro de Valores.

iv. Títulos de deuda emitidos o garantizados por entidades bancarias extranjeras o internacionales que se transen en mercados locales o internacionales.

v. Títulos de deuda inscritos en el Registro de Valores.

vi. Títulos de deuda de oferta pública emitidos por sociedades o corporaciones extranjeras que se transen en mercados nacionales o extranjeros.

vii. Títulos representativos de productos agropecuarios, de aquellos a que se refiere el título I, numeral 1, de la NCG N°191 de la Superintendencia, de 29 de diciembre de 2005.

La adquisición de instrumentos con retroventa debe realizarse en el mercado nacional y extranjero.

Tipo de Instrumento % Mín. % Máx.

1) Instrumentos de deuda nacionales 0% 100%

Instrumentos emitidos o garantizados por el Estado y el Banco Central de Chile. 0% 100%

Instrumentos emitidos o garantizados por bancos e instituciones financieras nacionales. 0% 100%

Instrumentos inscritos en Registro de Valores emitidos por sociedades anónimas u otras entidades registradas en el mismo registro. 0% 100%

Títulos de deuda de securitización referidos en el Título XVIII de la Ley N° 18.045, que cumplan los requisitos establecidos por la comisión. 0% 25%

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2) Instrumentos de capitalización emitidos por emisores nacionales 0% 100%

Acciones emitidas por sociedades anónimas abiertas que cumplan con las condiciones para ser consideradas de transacción bursátil. 0% 100%

Acciones de sociedades anónimas abiertas que no cumplan con las condiciones para ser consideradas de transacción bursátil, siempre que

dichas acciones se encuentren registradas en una bolsa de valores del país. 0% 100%

Opciones para suscribir acciones de pago, correspondientes a sociedades anónimas abiertas que cumplan las condiciones para ser

consideradas de transacción bursátil. 0% 100%

Cuotas de fondos de inversión y fondos mutuos, de los regulados por la Ley . 0% 100%

Opciones para suscribir cuotas de fondos de inversión de los regulados por la Ley. 0% 100%

3) Instrumentos de deuda emitidos por emisores extranjeros 0% 100%

Valores emitidos o garantizados por el estado de un país extranjero o por sus bancos centrales. 0% 100%

Valores emitidos o garantizados por entidades bancarias extranjeras o internacionales que se transen habitualmente en los mercados

locales o internacionales. 0% 100%

Títulos de deuda de oferta pública, emitidos por sociedades o corporaciones extranjeras. 0% 100%

4) Instrumentos de capitalización emitidos por emisores extranjeros 0% 100%

Acciones de transacción bursátil, emitidas por sociedades o corporaciones extranjeras o títulos representativos de éstas, tales como ADR. 0% 100%

Cuotas de fondos de inversión abiertos, entendiendo por tales aquellos fondos de inversión constituidos en el extranjero, cuyas cuotas de

participación sean rescatables. 0% 100%

Cuotas de fondos de inversión cerrados, entendiendo por tales aquellos fondos de inversión constituidos en el extranjero, cuyas cuotas de

participación no sean rescatables. 0% 100%

Títulos representativos de índices de acciones, de deuda y commodities emitidos por sociedades o corporaciones extranjeras. 0% 100%

5) Títulos representativos de productos agropecuarios, de aquellos indicados en el Título I, numeral 1 de la Norma de Carácter General

N° 191. 0% 100%

Emisor y grupo empresarial Máximo % sobre el activo total

del fondo

Límite máximo de inversión por emisor. 10%

Límite máximo de inversión por grupo empresarial y sus personas relacionadas. 30%

Límite máximo de inversión en instrumentos o valores emitidos o garantizados por entidades relacionadas a la administradora 30%

Límite máximo de inversión en títulos de deuda de securitización correspondientes a un patrimonio de los referidos en el Titulo XVIII

de la Ley N° 18.045. 25%

Límite máximo de inversión en cuotas de un fondo extranjero. 25%

i Calculado como ∑𝑠𝑖𝑝_𝑖, donde 𝑠𝑖 es la participación del instrumento 𝑖 en la cartera y 𝑝𝑖 es su probabilidad de default estimada.

ii Índice de Herfindahl y Hirschman = Σ(𝑆𝑖2), donde 𝑆𝑖 es la participación del emisor en cartera.

iii Obtenida como la desviación estándar de la rentabilidad nominal mensual.

La opinión de ICR Chile Clasificadora de Riesgo, no constituye en ningún caso una recomendación para comprar, vender o mantener un determinado instrumento. El análisis no es el resultado de una auditoría practicada al emisor, sino que se basa en información pública remitida a la Comisión para el Mercado Financiero, a las bolsas de valores y en aquella que voluntariamente aportó el emisor, no siendo responsabilidad de la clasificadora la verificación de la autenticidad de la misma.