Monitor mensual de materias primas

Texto completo

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Monitor mensual de materias primas

Pese a lo volátil, el trimestre final de 2020

arranca en positivo

30 de septiembre – 30 de octubre de 2020

Nitesh Shah

Director

Mobeen Tahir

Associate Director

El oro y la plata se ven respaldados por la combinación de una nueva fase de incertidumbre y la generosidad banco centralista. Esperamos que el oro atenúe la caída de fines de octubre inducida

por una volatilidad de mercado generalizada y se beneficie de un repunte de la demanda de activos refugio.

Todas las miradas están puestas en la OPEC a medida que el cártel se encamina hacia otra reunión de política de producción decisiva. Ante un debilitamiento de la demanda y un incremento de la oferta: ¿renunciará la OPEC a una mayor participación de mercado para estabilizar al mercado del crudo?

Las materias primas agrícolas lideran tablero de rentabilidad, mientras que las ganaderas quedan al final. A medida que La Niña comienza a impactar sobre el clima, esperamos que la volatilidad de los precios de las materias primas agrícolas sea elevada.

Los metales industriales imperturbables por la venta cíclica de la renta variable. A medida que nos encaminamos a un segundo confinamiento en muchas partes del mundo, los mercados se están enfocando en los riesgos de las distorsiones de oferta y demanda que fueron el punto crítico en marzo.

Performance

2 - 1 Mth - 6 Mth - 12 Mth All Commodities 1.4% 18.0% -9.2% Energy -0.5% 18.1% -42.8% Industrial Metals 3.0% 25.8% 1.5% Precious Metals -0.5% 16.5% 23.4% Agriculture 3.9% 17.3% 5.2% MSCI World -2.4% 13.6% 4.7% US Aggregate Bond -0.4% 1.3% 6.8% Bloomberg TR Indexes for basket returns, data to Friday 30 October 2020. Source: WisdomTree, Bloomberg 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 ndustrial Metals

The score matrix is designed to highlight significant changes in key variables but should not be viewed as predictor of performance. Source: WisdomTree, Bloomberg

2015 2016 2017 2018 2019

Source: WisdomTree, Commodity Futures Trading Commission (CFTC), Bloomberg

- Information not available. Green = returns positive, inventories falling, positioning rising, roll yield positive. Red = the opposite. Black = neutral. 1 Detailed explanation of the matrix calculations can be found at the end of this report. 2 All prices are futures prices to Friday 30 Oct 20. Broad sector returns based on Bloomberg Commodity Index family. 3 % change in inventory over the past 3 months except for sugar and coffee which are based on past 6 months as data is updated bi-annually by USDA. 4 CFTC futures and LME COTR net positioning as at Oct 27, 2020 and Oct 30, 2020 respectively, % change from previous month. 5 Calculated as % difference between front month and second month futures prices on report date.

Historical performance is not an indication of future performance and any investments may go down in value.

1

Commodity Monthly Matrix

1

Current

Price2

Returns

(-1 Mth) Price vs 200 days MA Inventories

3

(- 3 Mths)Positioning

4

(- 1 Mth) Roll Yield5

30 Oct

Score 02 OctScore

WTI Oil 35.8 -11.0% -2.4% -6.4% 2% -1.0% 0 (2) Brent Oil 37.5 -8.5% -7.4% 5.2% 11% -1.3% (2) (4) Natural Gas 3.35 32.7% 67.3% 22.0% 1% -3.3% 0 (1) Gasoline 1.05 -12.6% -7.1% -8.6% -14% 1.7% 0 0 Heating Oil 1.08 -5.6% -7.9% 2.6% -101% -0.4% (4) (2) Carbon 23.7 -11.9% -0.8% - - 0.0% (4) (2) Wheat 5.99 3.5% 11.4% 2.1% 145% -0.2% 0 (2) Corn 3.99 5.1% 14.6% -4.6% 103% -1.2% 2 2 Soybeans 10.6 3.2% 16.5% -6.7% 4% 0.0% 4 2 Sugar 0.14 9.9% 16.3% - 25% 7.2% 2 2 Cotton 0.69 6.9% 11.4% -1.6% 35% -1.2% 2 (2) Coffee 1.04 -5.9% -4.6% - -43% -2.3% (4) (4) Soybean Oil 0.34 0.7% 13.7% -1.5% 0% 0.4% 2 3 Cocoa 2,293 -9.9% -7.4% - -47% -0.5% (4) 1 Aluminium 1,854 6.5% 12.7% -9.1% 9% 0.0% 4 (1) Copper (COMEX) 3.04 0.5% 13.7% -10.3% 24% -0.1% 2 3 Copper (LME) 6,714 0.6% 13.5% 32.6% 0% 0.0% (2) (1) Zinc 2,515 5.2% 16.5% 1.1% 6% -0.1% 0 (1) Nickel 15,128 4.4% 14.1% 1.8% 14% -0.1% 0 (1) Lead 1,812 0.2% 1.5% -1.5% -3% -0.2% 0 (4) Tin 17,730 1.5% 6.2% 25.9% 3% 0.0% 0 (3) Gold 1,877 -0.5% 6.0% - 1% -0.1% 0 (2) Silver 23.6 0.8% 18.1% - 8% -0.1% 1 2 Platinum 845 -6.3% -2.1% - 5% -0.2% (1) (2) Palladium 2,210 -4.8% 3.1% - 32% -0.3% 0 0 Live Cattle 1.06 -2.4% 3.2% - -56% -2.1% (3) 1 Lean Hogs 0.66 -9.9% 13.7% - -6% 0.0% 0 4 Feeder Cattle 1.37 -2.8% 3.2% - -267% 2.4% 0 1

Resumen

Tras haber retrocedido en septiembre, las materias primas recuperaron su entereza en octubre, con el Bloomberg Commodity Index apreciándose un +1.4%. Sin embargo, la rentabilidad no se distribuyó equitativamente: los sectores de agricultura y metales industriales fueron los que se adueñaron de los resultados positivos, dejando rezagados a los sectores de energía, metales preciosos y ganadería. Durante la última semana del mes, la mayoría de las materias primas se contrajeron a raíz de la venta generalizada de los activos cíclicos. Sin embargo, al sector en su conjunto le ha ido mejor que a la renta variable durante dicho declive. El incremento de los casos de Covid-19 y la reimplementación de medidas de confinamiento en varias partes del mundo, han generado temores de otro golpe a la demanda.

Al momento de redacción de este informe, aunque los votos se hayan emitido en las elecciones presidenciales de EE.UU, aún estamos a la espera del anuncio del ganador. Esto podría llegar a ser una larga espera debido a las amenazas de que se lleve la disputa a la Corte Suprema. Creemos que estamos en un período de incertidumbre tanto a nivel político como económico. El oro históricamente ha sido un puerto de escala en momentos de incertidumbre y creemos que su reacción inicial leve al escenario que se desarrolla en EE.UU, podría desembocar en un movimiento más decisivo a medida que todo vaya tomando forma. Independientemente de quién gane, esperamos que las políticas monetarias acomodaticias respalden a los precios del oro. Después de todo, los bancos centrales están respondiendo a las amenazas que la pandemia plantea sobre la economía y francamente, al virus no le importa quién se sienta en la Casa Blanca.

La apreciación del dólar en septiembre dio lugar durante buena parte de octubre a una depreciación, otorgándole a las materias primas un viento de cola. Creemos que el billete verde podría estar atravesando un período de debilidad estructural a medida que se amplían los déficits presupuestarios y de cuenta corriente. En este sentido, la ampliación de los tan conocidos “déficits gemelos” ha sido históricamente una precursora de un debilitamiento plurianual del billete verde con un retraso de varios años. Sin embargo, llevamos varios años en este proceso y la debilidad del dólar parece haber comenzado a principios de este año.

Contenidos

Un análisis del mercado de las materias primas El resumen de estadísticas

El posicionamiento de la CFTC Niveles de inventario Medias móviles y volúmenes Las curvas de futuros

Un análisis del mercado de las materias primas

1 4 5 9 13 17 21

CFTC Net Speculative Positioning

(in '000 contracts)

Precious Metals Livestock I

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Perspectivas por sector

Agriculture - September Returns*

15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% Source: Bloomberg

Industrial Metals - September Returns*

7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% Source: Bloomberg

Energy - September Returns*

35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% Source: Bloomberg

Precious Metals - September Returns*

2.0% 1.0% 0.0% -1.0% -2.0% -3.0% -4.0% -5.0% -6.0% -7.0% Source: Bloomberg

*Note: all returns are based on front month futures prices in the month to Friday 30 October 2020.

Historical performance is not an indication of future performance and any investments may go down in value.

2

C o c o a Le a d G as ol ine Pl ati nu m L e a n H o g s C o p p e r (COM E X ) Co ff e e C ar b o n F e e d e r C a tt le C o p p e r (L M E ) Pa lla d iu m W TI O il Li v e C a tt le Ti n S o y b e a n O il Br ent Oi l S o y b e a n s G o ld N ic ke l W h e a t H ea ti ng Oi l C o rn Z in c Si lv er C o tt o n N atur al G as A lu m in u m S u ga r

Agricultura

Por primera vez en casi una década, hemos entrado en el patrón meteorológico de La Niña. De esta forma se espera que las temperaturas en la superficie del mar se reduzcan entre 2 y 3° centígrados en comparación a la media. El enfriamiento de grandes áreas oceánicas tiene un efecto significativo en los vientos alisios globales y por lo tanto, de los patrones de precipitación en todo el mundo. Los efectos podrían ser que Asia Central y el Cuerno de África experimenten precipitaciones por debajo de la media y a la inversa, en el sur de Asia, algunas islas del Pacífico y la región norte de América del Sur, podría haber lluvias por encima de la media. Consideramos que el patrón climático alterado contribuye a la volatilidad de los precios agrícolas, especialmente de las materias primas soft, las cuales se cultivan en regiones más tropicales. Los ganadores y los perdedores se determinarán por cuán acentuado sea el cambio en el clima y en el momento que se dé en el ciclo de producción de los cultivos respectivos. Por ejemplo, un clima más seco alrededor de la cosecha puede ser beneficioso, pero también perjudicial para el cultivo durante las fases de crecimiento. Aunque el año internacional del azúcar de 2020/21 acaba de comenzar en octubre, el mayor productor del mundo, Brasil, un país del hemisferio sur, comenzará su cosecha relativamente pronto (su año de comercialización nacional comenzó en abril de 2020). Un período seco prolongado entre julio y septiembre de 2020, ha obstaculizado la replantación de campos de caña envejecidos y la creación de nuevas plantaciones, lo cual ha derivado en un cuidado reducido de los cultivos. Los precios del azúcar han respondido positivamente como resultado.

El USDA ha revisado a la baja la estimación de los inventarios finales de algodón en 2.7 millones de sacos para 2020/21 en comparación a septiembre, a 101.1 millones de sacos, equivalente al 89% del consumo. Las estimaciones de producción de EE.UU se han reducido en casi un 1%, a 17.0 millones de sacos, debido a que la tormenta de Luisiana arruinó algunas cosechas.

Metales industriales

Los metales industriales han tenido un buen resultado en su conjunto. A pesar de la venta generalizada cíclica registrada en la renta variable y las materias primas energéticas sobre fines de octubre, los metales industriales han logrado mantenerse relativamente bien. Es sorpresivo que el aluminio haya obtenido el podio, dado que su producción se ha mantenido fuerte a diferencia de otros metales afectados por las medidas de distanciamiento físico de la Covid-19. Debido a los largos tiempos de espera para cerrar y reabrir la fundición de aluminio, los productores se han resistido al cierre de las instalaciones de producción de aluminio. Sin embargo, el tramo corto de la curva de los futuros sobre aluminio, marca ahora una backwardation, indicando así una restricción de la oferta a corto plazo. Una razón potencial para un mayor optimismo, es que China está en plena fase de desarrollo de su nuevo plan quinquenal, en el que la focalización de mejores resultados ambientales podría ser un aspecto central. Como resultado, la producción de aluminio en China, que requiere de un consumo intensivo de energía y utiliza al carbón como combustible, podría reducirse, lo cual ayudaría a mantener a los precios. Al mismo tiempo, la demanda del metal liviano puede aumentar en industrias tales como el mercado automotriz, ya que los fabricantes apuntan a reducir las emisiones de sus vehículos. El repunte de los casos de Covid-19 ha renovado la especulación de mayores cierres de minas. Ya el mayor productor y exportador de níquel de Filipinas, ha anunciado que cerrará completamente una de sus minas hasta el 10 de noviembre debido a los nuevos casos de coronavirus. Esto ha generado preocupaciones acerca de un cuello de botella en la oferta. El período de lluvias en Filipinas está por comenzar, lo cual reduce la oferta como sea. Desde que Indonesia reintrodujo la prohibición a la exportación de su mineral de níquel a principios de año, las Filipinas ha sido el principal proveedor de mineral de níquel a China.

En octubre, la London Metal Exchange (LME) llevó a cabo su conferencia anual. Los inversores se mostraron optimistas acerca de las perspectivas del sector de los metales básicos, en particular con respecto al zinc y el níquel, manteniendo asimismo unas perspectivas alcistas a medio plazo en el cobre como un metal cíclico general. Los que mantienen unas perspectivas alcistas sobre el zinc, aducen niveles de oferta reducidos en China pese a que los inventarios en la Shanghai Futures Exchange (SHFE) aumentaron el mes pasado.

Energía

El sector energético claramente anduvo a pérdida en octubre de 2020. Las dudas respecto al crecimiento de la demanda han vuelto, a medida que muchos países en Europa adoptan nuevas medidas de confinamiento a raíz del aumento de los casos de Covid-19. El WTI cayó un 11%, el Brent un 8.5% y la gasolina un 12.6%, mientras que el diésel logró de algún modo amortiguar su declive limitándolo a un 5.6%. El declive de los productos de crudo y derivados se acentuó por la creciente producción registrada en Libia y EE.UU. El país norafricano, pese a que es miembro de la Organización de Países Exportadores de Crudo (OPEC), está exento de cumplir las cuotas actuales de producción. Si bien el cártel ha abogado por un cumplimiento estricto de las mismas, indicando que está listo para intervenir en caso de la demanda se golpee nuevamente, el mercado sigue sin estar convencido de que el grupo esté dispuesto a ceder aún más participación de mercado para luchar contra la corriente. A finales de este mes, la OPEC celebrará su conferencia bianual en la que se tomarán decisiones clave en la política de producción. Celebrando sus sesenta años de existencia y aún con cicatrices de la fuerte caída de precios de abril de 2020, creemos que el grupo actuará con decisión para mantener su relevancia.

El gas natural fue a contramano de la tendencia general del sector energético, al apreciarse un 30%. Sin embargo, dado que en el tramo corto de su curva de futuros marca un contango, estos beneficios se redujeron a un 12% en el Bloomberg Commodity Natural Gas Subindex. Los precios de esta materia prima energética fueron impulsados por el mes de huracanes, debido a que las instalaciones de producción del Golfo de México fueron cerradas en varias ocasiones. Además, la Agencia de Información Energética de EE.UU (AIE) estima que el consumo de gas natural residencial correspondiente al período de octubre a marzo, será un 5% mayor que el año pasado debido al clima más frío y los cambios en el comportamiento del consumidor. A pesar de que el tramo muy corto de la curva de futuros sobre gas natural se sitúa en un contango, la exposición al Bloomberg Commodity Natural Gas Subindex está ahora en backwardation en el contrato a enero de 2021.

Metales preciosos

Los precios del oro perdieron ímpetu en septiembre y octubre tras haber marcado récords en agosto de 2020. La apreciación del dólar que comenzó en septiembre y afectó al metal precioso, ha cedido en octubre. Sin embargo, se ha reducido la predisposición de los inversores hacia el metal (medida a través del posicionamiento en los futuros sobre oro). Asimismo, se ha debilitado la demanda proveniente del sector de joyería y de los bancos centrales debido a los precios elevados. Durante la última semana de octubre, la fuerte caída de la renta variable dio lugar a declives en el metal precioso a medida que los inversores se vieron forzados a liquidar posiciones por motivo de las alertas de margen, lo cual es algo similar a lo sucedido en marzo de 2020. De todos modos, en los primeros días de noviembre se observa al metal repuntar. Dado toda la incertidumbre económica y política existente, contemplamos una fuerte recuperación del sentimiento de los inversores hacia el oro. En este sentido, esperamos que los bancos centrales afronten el debilitamiento de las condiciones económicas con mayores municiones monetarias. Dado que esto podría disparar los temores de una presión inflacionaria, el oro podría beneficiarse. Y, por último, esperamos el dólar atraviese un período de debilitamiento estructural debido a la ampliación de los déficits gemelos (es decir, el incremento de los déficits presupuestario y de cuenta corriente). Todos estos factores generan en el oro un potencial alcista.

Si bien la plata se apreció a lo largo de octubre, en la última semana del mes padeció una caída más acentuada que la del oro, reflejando fielmente su reputación como una versión apalancada del oro. A medida que los precios del oro se recuperan, esperamos que la plata también lo haga.

El platino y el paladio retrocedieron ante las perspectivas de que la reimposición de los confinamientos en Europa pueda desacelerar la venta de automóviles. Sin embargo, dado que China y EE.UU aún registran muy buenos datos macro, esperamos que las ventas de automóviles se mantengan firmes. Asimismo es probable que cualquier distorsión minera contraiga aún más a una oferta de paladio que de por sí ya está reducida.

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Análisis técnico (al 30 de octubre de 2020)

`

Top 5/Bottom 5 Change in CFTC Net Positions (over past month)

1 Wheat Corn Cotton Palladium Sugar Coffee Cocoa Live Cattle Heating Oil Feeder Cattle -300% -250% -200% -150% -100% -50% 0% 50% 100% 150% 200% Source: Bloomberg

Top 5/Bottom 5 Change in Inventories (over past 3 months)

2

Copper - LME Tin Natural Gas Brent Oil Heating Oil WTI Oil Soybeans Gasoline Aluminium Copper - Comex -15% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% Source: Bloomberg

Top 5/Bottom 5 Roll Yields (front to next month)

3 Sugar Feeder Cattle Gasoline Soybean Oil Lean Hogs Cotton Brent Oil Live Cattle Coffee Natural Gas -4% -2% 0% 2% 4% 6% 8% Contango Backwardation Source: Bloomberg

Top 5/Bottom 5 Price Diff to 200 day moving av. (dma)

4

Natural Gas Silver Soybeans Zinc Sugar Coffee Gasoline Brent Oil Cocoa Heating Oil -20% 0% 20% 40% 60% 80% % < 200 dma % > 200 dma Source: Bloomberg

1 CFTC futures net positioning as at report date, percent change from previous month. 2 Percent change in inventory based on 3 month change (in %).

3 Roll yields calculated as percent change between front month futures price and next month futures price on Oct 30, 2020.

4 Percent difference between the front month futures price and its 200 day moving average on Oct 30, 2020.

Historical performance is not an indication of future performance and any investments may go down in value.

3

Posicionamiento

El posicionamiento neto largo del paladio se incrementó en un 32% desde niveles relativamente bajos. A pesar de la restricción en la oferta del metal, los inversores no han acumulado grandes posiciones y su disponibilidad es reducida.

El posicionamiento neto largo en el diésel cayó a casi cero. El exceso de oferta y el debilitamiento de la demanda han aplacado el sentimiento.

Cuatro de las cinco materias primas que incrementaron más su posicionamiento, correspondieron a los sectores de agricultura y ganadería y cuatro de las cinco materias primas cuyos posicionamientos registraron las mayores reducciones, correspondieron también a estos dos sectores. Esto refleja las perspectivas polarizadas que los inversores mantienen sobre un sector tan diverso.

Dado que el USDA ha revisado a la baja las estimaciones de los inventarios finales de maíz y trigo, el sentimiento de los inversores en estos granos mejoró. Sin embargo, cabe observar que es probable que los inventarios finales de maíz para el período 2020/2021 cierren cerca de niveles récord. El posicionamiento en el maíz es dos desviaciones estándares por encima de su media histórica, lo cual hace que parezca un poco excesivo. La fuerte caída de precios en el sector ganadero ha llevado a los inversores a reducir su posicionamiento. Las perspectivas del sector han sido afectadas por la posibilidad de que el consumo de carne entre en riesgo, sobre todo si los restoranes vuelven a cerrar sus puertas.

Inventarios

Los inventarios de gas natural han aumentado un 22% durante los últimos tres meses. Esto se da a pesar de todas las interrupciones provocadas por los huracanes. Estamos por entrar en la fase de reducción estacional de inventarios (lo cual podría suceder en invierno). Un invierno más frío podría provocar una disminución de inventarios mayor a la registrada en años anteriores.

El USDA redujo sus proyecciones de los inventarios finales de soja estadounidense para el período 2020/21, en un sorprendente 36% (de 460 millones de bushel en septiembre, a 290 millones de bushel en octubre). A nivel global, la reducción de las proyecciones ha sido mucho más modesta, previendo solamente una reducción del 5% en los inventarios finales para el período 2020/21.

Aunque los inventarios de cobre de la LME se incrementaron el mes pasado, los de la SHFE y la COMEX se redujeron. Si bien esto ha provocado una reducción general en los inventarios de cobre de octubre, prácticamente no han variado en los últimos tres meses.

A pesar de que durante los últimos tres meses los inventarios de aluminio tendieron a reducirse -tanto los de la LME como los de la SHFE-, en octubre se incrementaron en ambos mercados.

Dinámica de curvas

El contango del 3.3% en el tramo corto de la curva del gas natural, dará lugar a una backwardation estacional durante el mes entrante.

La curva de los futuros sobre azúcar exhibe la backwardation más acentuada de todas las materias primas, lo cual indica una restricción de la oferta. El incremento del posicionamiento especulativo neto refleja lo alcista que el mercado está si se lo mira a través de la forma que adopta la curva de futuros.

El ganado de engorde marca una backwardation estacional, mientras que el ganado en pie, un contango estacional. Ninguno de los mercados parece estar desalineado al período estacional. Mientras tanto, la curva de los futuros sobre cerdos está muy plana sobre el tramo corto, cuando normalmente en esta época del año, debería estar en contango. Esto refleja lo relativamente restringida que la oferta de los cerdos está tras el brote de la peste porcina africana en China este año y en Alemania el año pasado.

.

Indicadores técnicos

La plata aún se negocia un 18% por encima de su Media Móvil Diaria de 200 períodos (MMD-200) tras la subida tardía de precios que tuvo en mayo de 2020.

La gran apreciación que el gas natural tuvo durante el mes pasado, lo ha colocado en el podio. Su futuro vigente se negocia un 67% por encima de su MMD-200.

La soja se valorizó un 3.2% el mes pasado y ahora cotiza un 16.5% por encima de su MMD-200.

El zinc actualmente se negocia un 16.5% por encima de su MMD-200, reflejando lo alcista que el mercado se muestra a través del posicionamiento en los futuros (donde el posicionamiento neto largo sobre zinc se sitúa dos desviaciones estándares por encima de la media histórica).

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Summary Tables

PRICES

1

Current

Unit

1 Month

3 Month

6 Month

1 Year

Roll Yields

2

Unit

Exchange

30-Oct

1 Week

1 Month

3 Month

Energy

Energy

WTI Oil 35.8 USD/bbl. -11.0% -10.3% 90.0% -35.0% WTI Oil USD/bbl. NYMEX -1.0% -0.7% -0.6% -0.8% Brent Oil 37.5 USD/bbl. -8.5% -12.8% 48.2% -38.2% Brent Oil USD/bbl. ICE -1.3% -0.7% -3.2% -0.7% Natural Gas 3.35 USD/MMBtu 32.7% 83.4% 72.1% 24.6% Natural Gas USD/MMBtu NYMEX -3.3% -8.1% -18.9% -8.1% Gasoline 1.05 USd/gal. -12.6% -14.0% 50.4% -36.9% Gasoline USd/gal. NYMEX 1.7% 1.1% 1.6% 2.5% Heating Oil 1.08 USd/gal. -5.6% -10.8% 47.7% -43.5% Heating Oil USd/gal. NYMEX -0.4% -0.7% -0.6% -0.7% Carbon 23.7 EUR/MT -11.9% -7.0% 21.5% -8.8% Carbon EUR/MT ICE 0.0% 0.0% 0.0% 0.0%

Agriculture Agriculture

Wheat 6.0 USd/bu. 3.5% 13.0% 13.0% 17.5% Wheat USd/bu. CBOT -0.2% -0.2% -1.0% -1.2% Corn 4.0 USd/bu. 5.1% 26.2% 27.9% 2.0% Corn USd/bu. CBOT -1.2% -0.5% -2.4% -3.4% Soybeans 10.6 USd/bu. 3.2% 18.5% 24.3% 15.3% Soybeans USd/bu. CBOT 0.0% 0.1% -0.4% 0.6% Sugar 0.14 USd/lb. 9.9% 18.6% 38.2% 15.7% Sugar USd/lb. NYBOT 7.2% 5.0% -3.3% -4.9% Cotton 0.69 USd/lb. 6.9% 9.7% 18.7% 4.9% Cotton USd/lb. NYBOT -1.2% -0.8% -2.0% -0.6% Coffee 1.04 USd/lb. -5.9% -9.5% -0.2% 5.1% Coffee USd/lb. NYBOT -2.3% -2.5% -1.6% -2.5% Soybean Oil 0.34 USd/lb. 0.7% 12.1% 28.1% 8.5% Soybean Oil USd/lb. CBOT 0.4% 0.4% 0.7% 0.3% Cocoa 2,293 USD/MT -9.9% -2.2% -5.7% -6.6% Cocoa USD/MT NYBOT -0.5% 0.1% 0.8% 0.0%

Industrial Metals Industrial Metals

Aluminum 1,854 USD/MT 6.5% 9.5% 26.4% 5.0% Aluminum USD/MT LME 0.0% -0.1% -0.7% -0.7% Copper 3.04 USd/lb. 0.5% 4.8% 29.3% 13.5% Copper USd/lb. COMEX -0.1% 0.0% 0.0% -0.3% Copper (LME) 6,714 USD/MT 0.6% 4.3% 29.9% 14.0% Copper (LME) USD/MT LME 0.0% -0.1% 0.0% 0.1% Zinc 2,515 USD/MT 5.2% 10.2% 30.0% -2.1% Zinc USD/MT LME -0.1% -0.2% -0.3% -0.1% Nickel 15,128 USD/MT 4.4% 10.5% 24.6% -10.1% Nickel USD/MT LME -0.1% -0.1% -0.1% -0.1% Lead 1,812 USD/MT 0.2% -2.7% 12.0% -18.3% Lead USD/MT LME -0.2% -0.3% -0.4% -0.3% Tin 17,730 USD/MT 1.5% -0.6% 16.2% 5.7% Tin USD/MT LME 0.0% 0.0% -0.1% -0.1%

Precious Metals Precious Metals

Gold 1,877 USD/t oz. -0.5% -3.3% 11.5% 25.7% Gold USD/t oz. COMEX -0.1% 0.0% -0.2% -0.4% Silver 23.6 USD/t oz. 0.8% 1.2% 58.5% 32.6% Silver USD/t oz. COMEX -0.1% 0.0% -0.1% -0.1% Platinum 845 USD/t oz. -6.3% -6.8% 4.3% -8.8% Platinum USD/t oz. NYMEX -0.2% -0.1% -0.3% -0.4% Palladium 2,210 USD/t oz. -4.8% 4.5% 13.2% 23.2% Palladium USD/t oz. NYMEX -0.3% -0.2% -0.7% -0.9%

Livestock Livestock

Live Cattle 1.06 USd/lb. -2.4% 4.2% 17.8% -6.5% Live Cattle USd/lb. CME -2.1% -0.1% -3.4% -4.7% Lean Hogs 0.66 USd/lb. -9.9% 27.5% 10.9% -0.3% Lean Hogs USd/lb. CME 0.0% -1.0% 15.4% 6.4% Feeder Cattle 1.37 USd/lb. -2.8% -3.9% 15.3% -5.9% Feeder Cattle USd/lb. CME 2.4% 2.6% -0.5% -1.0%

CFTC NET POSITIONING

3

Current

5 Yr

Average

1 Month

6 Month

1 Year

INVENTORY LEVELS

4

Current

5 Yr

Average

1 Month

3 Month

6 Month

Energy

Energy

WTI Oil 507,268 474,942 495,074 582,590 406,669 Oil - US 492,427 8.0% 0% -6% -7% Brent Oil** -218,436 179,185 -244,131 -47,368 287,153 Oil - OECD Europe** 382 5% -0.9% 5.2% 8% Natural Gas 49,458 -88,814 48,757 -49,161 -185,792 Natural Gas - DOE 3,955 7.0% 5% 22% 79% Gasoline 49,059 75,057 56,853 91,187 82,011 Gasoline - DOE 226,124 1.7% -1% -9% -13% Heating Oil -78 14,670 7,581 -2,196 2,040 Heating Oil - DOE 9,107 -19% -3% 3% 4%

Agriculture Industrial Metals

Wheat 58,298 -32,547 23,794 16,384 14,393 Aluminum 1,696,271 -17% 0% -9% -6%

Corn 423,973 21,773 209,187 -133,827 -66,392 Aluminum - LME 1,462,925 -8% 0% -11% 9% Soybeans 260,683 42,858 251,527 31,497 96,467 Aluminium - SHFE 233,346 -49% 1% 5% -49% Sugar 316,046 62,398 252,679 -24,559 -205,161 Copper 390,902 -27% -6% 4% -30%

Cotton 87,728 51,880 64,817 -3,387 4,375 Copper - LME 171,300 -27% 3% 33% -32% Coffee 27,229 -11,743 47,665 20,026 -45,692 Copper - SHFE 139,657 -27% -18% -11% -46% Soybean Oil 116,083 39,112 116,249 -729 100,382 Copper - COMEX 79,945 -26% 0% -10% 89% Cocoa 25,746 16,160 48,778 -3,622 32,349 Nickel - LME 239,016 -18% 1% 2% 3%

Industrial Metals5 Zinc 280,313 -22% 5% 1% 21%

Copper (COMEX) 67,086 5,987 54,266 -16,804 -23,642 Zinc - LME 219,925 -10% 3% 17% 126% Copper (LME) 72,788 38,926 73,099 30,277 19,988 Zinc - SHFE 60,388 -47% 17% -32% -55% Aluminum 193,766 164,270 177,738 188,075 155,379 Lead 150,731 -6% -2% -2% 87%

Nickel 36,392 22,398 31,811 24,573 39,611 Lead - LME 125,800 -3% -9% 7% 71% Zinc 71,709 45,644 67,607 32,385 48,564 Lead - SHFE 24,931 -16% 57% -30% 252% Lead 46,533 52,927 47,999 54,479 68,230 Tin 8,743 -2% -3% 26% -7%

Tin 8,992 8,404 8,688 9,076 8,048 Tin - LME 4,555 15% -18% 13% -20%

Precious Metals Tin - SHFE 4,188 -15% 20% 43% 13%

Gold 246,356 186,660 244,177 286,065 302,415 Agriculture

Silver 47,204 41,525 43,636 24,811 57,979 Wheat - USDA 321,450 62.2% 0.7% 2.1% 9.8% Platinum 9,978 24,457 9,537 15,596 42,314 Corn - USDA 300,450 106% -2.1% -4.6% -0.9% Palladium 3,500 11,364 2,649 575 13,496 Soybeans - USDA 88,700 41% -5.2% -6.7% -12%

Livestock Sugar - USDA 43,551 21% - - -2%

Live Cattle 36,620 78,777 82,302 37,905 60,305 Cotton - USDA 101,130 42% -2.6% -1.6% 10.8% Lean Hogs 54,924 41,795 58,233 30,642 46,445 Coffee - USDA 41,478 15% - - 18% Feeder Cattle -6,756 6,148 4,052 1,379 2,704 Soybean Oil - USDA 4,070 -2% 3.0% -1% 0%

1Performance of front month futures from 30 Oct 19 (1 Year), 30 Apr 20 (6 Month), 30 Jul 20 (3 Month) and 30 Sep 20 (1 Month) to 30 Oct 20. 2Roll return non-annualised from front month futures into second " month on 30 Jul 20 (3 Month), 30 Sep 20 (1 Month), 22 Oct 20 (1 Week), 30 Oct 20.

3Net positions in number of contracts. 4Current inventories relative to 1, 3, 6 months ago. Under the column "5 yr average" is the current inventory level relative to 5 year average inventory.

For energy, 5 yr average is the average of the same month as report month over the past 5 years. SHFE started reporting inventory data from April 2015. 5All Industrial metals positioning data (excluding copper) is sourced from LME COTR data in Bloomberg from 30 January 2018 (first available date) under post-MIFID rules. **Brent 5 Yr average of net positions from January 2011 as positions were not reported by CFTC before then and inventory data (OECD) reported with 3 month lag with current = June 2020

(5)

2x stdv 1x stdv 5 Yr Average -1x stdv -2x stdv 2x stdv 1x stdv -1x stdv -2x stdv 5 Yr Average Oc t-15 Ja n -16 Ap r-16 Jul -16 Oc t-16 Ja n -17 Ap r-17 Jul -17 Oc t-17 Ja n -18 Ap r-18 Jul -18 Oc t-18 Ja n -19 Ap r-19 Jul -19 Oc t-19 Ja n -20 Ap r-20 Jul -20 Oc t-20

CFTC Speculative Net Long Futures Positions

Agriculture

Cocoa

110 90 70 50 30 10 -10 -30 -50 2,400 2,200 2,000 1,800 1,600

Coffee

-40 -60 -80 -100 -120 1.9 1.7 1.5 1.3 1.1 0.9 0.7 0.5 0.3

CFTC non-commercial net positioning Price (RHS, USD/MT) CFTC non-commercial net positioning Price (RHS, USd/lb.)

Source: Bloomberg, WisdomTree Source: Bloomberg, WisdomTree

Corn

550 450 350 250 150 50 -50 -150 -250 -350

Cotton

5 200 5 150 4 100 4 50 3 0 3 -50 2 -100 1.0 1.0 0.9 0.9 0.8 0.8 0.7 0.7 0.6 0.6 0.5

CFTC non-commercial net positioning Price (RHS, USd/bu.) CFTC non-commercial net positioning Price (RHS, USd/lb.)

Source: Bloomberg, WisdomTree Source: Bloomberg, WisdomTree

Soybean Oil

200 150 100 50 0 -50 -100 0.40 0.38 0.36 0.34 0.32 0.30 0.28 0.26 0.24 0.22

Soybeans

300 12 250 12 200 11 150 11 100 10 50 0 10 -50 9 -100 9 -150 8 -200 8

CFTC non-commercial net positioning Price (RHS, USd/lb.) CFTC non-commercial net positioning Price (RHS, USd/bu.)

Source: Bloomberg, WisdomTree Source: Bloomberg, WisdomTree

Sugar

400 300 200 100 0 -100 -200 -300 0.26 0.24 0.22 0.20 0.18 0.16 0.14 0.12 0.10 0.08

Wheat

100 7 50 6 0 6 5 -50 5 -100 4 -150 4 -200 3 Agricultur

cial net positioning Price (RHS, USd/lb.) CFTC non-commercial net positioning Price (RHS, USd/bu.)

Source: Bloomberg, WisdomTree

Note: positioning in '000 contracts. Standard deviation based on 5 year average CFTC non -commercial net positioning 5

All commodity futures price data is denominated in USD unless otherwise indicated. CFTC futures and LME COTR net positioning as at Oct 27, 2020 and Oct 30, 2020 respectively.

Historical performance is not an indication of future performance and any investments may go down in value.

2x stdv 1x stdv 5 Yr Average -1x stdv -2x stdv 2x stdv 1x stdv -1x stdv 5 Yr Average -2x stdv 2x stdv 1x stdv 5 Yr Average -1x stdv -2x stdv 2x stdv 1x stdv 5 Yr Average -1x stdv -2x stdv 2x stdv 1x stdv 5 Yr Average -1x stdv -2x stdv 2x stdv 1x stdv 5 Yr Average -1x stdv -2x stdv Oc t-15 Ja n -16 Ap r-16 Jul -16 Oc t-16 Ja n -17 Ap r-17 Jul -17 Oc t-17 Ja n -18 Ap r-18 Jul -18 Oc t-18 Ja n -19 Ap r-19 Jul -19 Oc t-19 Ja n -20 Ap r-20 Jul -20 Oc t-20 Oc t-15 Ja n -16 Ap r-16 Jul -16 Oc t-16 Ja n -17 Ap r-17 Jul -17 Oc t-17 Ja n -18 Ap r-18 Jul -18 Oc t-18 Ja n -19 Ap r-19 Jul -19 Oc t-19 Ja n -20 Ap r-20 Jul -20 Oc t-20 Oc t-15 Ja n -16 Ap r-16 Jul -16 Oc t-16 Ja n -17 Ap r-17 Jul -17 Oc t-17 Ja n -18 Ap r-18 Jul -18 Oc t-18 Ja n -19 Ap r-19 Jul -19 Oc t-19 Ja n -20 Ap r-20 Jul -20 Oc t-20 Oc t-15 Ja n -16 Ap r-16 Jul -16 Oc t-16 Ja n -17 Ap r-17 Jul -17 Oc t-17 Ja n -18 Ap r-18 Jul -18 Oc t-18 Ja n -19 Ap r-19 Jul -19 Oc t-19 Ja n -20 Ap r-20 Jul -20 Oc t-20 Oc t-15 Ja n -16 Ap r-16 Jul -16 Oc t-16 Ja n -17 Ap r-17 Jul -17 Oc t-17 Ja n -18 Ap r-18 Jul -18 Oc t-18 Ja n -19 Ap r-19 Jul -19 Oc t-19 Ja n -20 Ap r-20 Jul -20 Oc t-20 Oc t-15 Ja n -16 Ap r-16 Jul -16 Oc t-16 Ja n -17 Ap r-17 Jul -17 Oc t-17 Ja n -18 Ap r-18 Jul -18 Oc t-18 Ja n -19 Ap r-19 Jul -19 Oc t-19 Ja n -20 Ap r-20 Jul -20 Oc t-20 Oc t-15 Ja n -16 Ap r-16 Jul -16 Oc t-16 Ja n -17 Ap r-17 Jul -17 Oc t-17 Ja n -18 Ap r-18 Jul -18 Oc t-18 Ja n -19 Ap r-19 Jul -19 Oc t-19 Ja n -20 Ap r-20 Jul -20 Oc t-20 CFTC non-commer Source: Bloomberg, WisdomTree

3,600 80 3,400 60 3,200 40 3,000 20 2,800 0 2,600 -20

(6)

2x stdv 5 Yr Average -1x stdv -2x stdv 1x stdv 2x stdv 1x stdv 5 Yr Average -1x stdv -2x stdv

Energy

Brent Oil

WTI Oil

600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 95 900 85 85 800 75 75 700 65 65 600 55 55 500 45 45 400 35 35 300 25 25 200 15 15 100 5

ICE managed money net positioning Price (RHS, USD/bbl.) CFTC non-commercial net positioning Price (RHS, USD/bbl.)

Source: Bloomberg, WisdomTree Source: Bloomberg, WisdomTree

Natural Gas

100 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 -300 6.0 5.5 5.0 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5

Gasoline

130 110 90 70 50 30 2.3 1.8 1.3 0.8 0.3

CFTC non-commercial net positioning Price (RHS, USD/MMBtu) CFTC non-commercial net positioning Price (RHS, USd/gal.)

Source: Bloomberg, WisdomTree Source: Bloomberg, WisdomTree

Heating Oil

80 60 40 20 0 -20 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 -40 0.5

CFTC non-commercial net positioning Price (RHS, USd/gal.)

Source: Bloomberg, WisdomTree

Note: positioning in '000 contracts. Standard deviation based on 5 year average CFTC non-commercial net positioning. All commodity futures price data is denominated in USD unless otherwise indicated. *Brent average of net positions from January 2011 as positions were not reported by CFTC before then.

Historical performance is not an indication of future performance and any investments may go down in value.

6 2x stdv 5 Yr Average 1x stdv -1x stdv -2x stdv 2x stdv 1x stdv 5 Yr Average -1x stdv -2x stdv 2x stdv 1x stdv -1x stdv 5 Yr Average -2x stdv Oc t-15 Ja n -16 Ap r-16 Jul -16 Oc t-16 Ja n -17 Ap r-17 Jul -17 Oc t-17 Ja n -18 Ap r-18 Jul -18 Oc t-18 Ja n -19 Ap r-19 Jul -19 Oc t-19 Ja n -20 Ap r-20 Jul -20 Oc t-20 Oc t-15 Ja n -16 Ap r-16 Jul -16 Oc t-16 Ja n -17 Ap r-17 Jul -17 Oc t-17 Ja n -18 Ap r-18 Jul -18 Oc t-18 Ja n -19 Ap r-19 Jul -19 Oc t-19 Ja n -20 Ap r-20 Jul -20 Oc t-20 Oc t-15 Ja n -16 Ap r-16 Jul -16 Oc t-16 Ja n -17 Ap r-17 Jul -17 Oc t-17 Ja n -18 Ap r-18 Jul -18 Oc t-18 Ja n -19 Ap r-19 Jul -19 Oc t-19 Ja n -20 Ap r-20 Jul -20 Oc t-20 Oc t-15 Ja n -16 Ap r-16 Jul -16 Oc t-16 Ja n -17 Ap r-17 Jul -17 Oc t-17 Ja n -18 Ap r-18 Jul -18 Oc t-18 Ja n -19 Ap r-19 Jul -19 Oc t-19 Ja n -20 Ap r-20 Jul -20 Oc t-20 Oc t-15 Ja n -16 Ap r-16 Jul -16 Oc t-16 Ja n -17 Ap r-17 Jul -17 Oc t-17 Ja n -18 Ap r-18 Jul -18 Oc t-18 Ja n -19 Ap r-19 Jul -19 Oc t-19 Ja n -20 Ap r-20 Jul -20 Oc t-20

(7)

Industrial Metals

Copper (COMEX)

Copper (LME)

80 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80 80 4.2 70 3.7 60 50 3.2 40 2.7 30 20 2.2 10 1.7 0 7,500 7,000 6,500 6,000 5,500 5,000 4,500 4,000

CFTC non-commercial net positioning Price (RHS, USd/lb.) LME non-commercial net positioning Price (RHS, USD/MT)

Source: Bloomberg, WisdomTree Source: Bloomberg, WisdomTree

Aluminum

230 210 190 170 150 130 110 90 70 2,800 2,600 2,400 2,200 2,000 1,800 1,600 1,400

Zinc

80 70 60 50 40 30 20 10 0 3,700 3,500 3,300 3,100 2,900 2,700 2,500 2,300 2,100 1,900 1,700

LME non-commercial net positioning Price (RHS, USD/MT) LME non-commercial net positioning Price (RHS, USD/MT)

Source: Bloomberg, WisdomTree Source: Bloomberg, WisdomTree

Nickel

51 46 41 36 31 26 21 16 11 6 1 -4 -9 -14 18,800 17,800 16,800 15,800 14,800 13,800 12,800 11,800 10,800 9,800

Lead

80 70 60 50 40 30 20 10 2,700 2,500 2,300 2,100 1,900 1,700 1,500

LME non-commercial net positioning Price (RHS, USD/MT) LME non-commercial net positioning Price (RHS, USD/MT)

Source: Bloomberg, WisdomTree Source: Bloomberg, WisdomTree

Tin

15 10 5 0 -5 22,500 21,500 20,500 19,500 18,500 17,500 16,500 15,500 14,500 13,500 12,500

LME non-commercial net positioning Price (RHS, USD/MT)

Source: Bloomberg, WisdomTree

Note: positioning in '000 contracts. Standard deviation based on 5 year average CFTC non-commercial net positioning. LME non-commercial net positions from 30 January 2018 post MIFID II data and respective graphs represent daily data. All commodity futures price data is denominated in USD unless otherwise indicated.

Historical performance is not an indication of future performance and any investments may go down in value.

7 2x stdv 1x stdv 5 Yr Average -1x stdv -2x stdv Ja n -18 Fe b-18 M ar -18 A pr -18 M ay -18 Ju n -18 Ju l-18 Aug -1 8 S ep -18 Oc t-18 Nov -18 D ec -1 8 Ja n -19 Fe b-19 M ar -19 A pr -19 M ay -19 Ju n -19 Ju l-19 A ug -1 9 S ep -19 Oc t-19 Nov -19 D ec -1 9 Ja n -20 Fe b-20 M ar -20 A pr -20 M ay -20 Ju n -20 Ju l-20 Aug -2 0 S ep -20 Ja n -18 Fe b-18 M ar -18 A pr -18 M ay -18 Ju n -18 Ju l-18 A ug -1 8 S ep -18 Oc t-18 Nov -18 D ec -1 8 Ja n -19 Fe b-19 M ar -19 A pr -19 Ma y-19 Ju n -19 Ju l-19 A ug -1 9 S ep -19 Oc t-19 Nov -19 D ec -1 9 Ja n -20 Fe b-20 M ar -20 A pr -20 Ma y-20 Ju n -20 Ju l-20 A ug -2 0 S ep -20 Oc t-15 Ja n -16 Ap r-16 Jul -16 Oc t-16 Ja n -17 Ap r-17 Jul -17 Oc t-17 Ja n -18 Ap r-18 Jul -18 Oc t-18 Ja n -19 Ap r-19 Jul -19 Oc t-19 Ja n -20 Ap r-20 Jul -20 Oc t-20 Ja n -18 Fe b-18 M ar -18 A pr -18 Ma y-18 Ju n -18 Ju l-18 Aug -1 8 S ep -18 Oc t-18 Nov -18 D ec -1 8 Ja n -19 Fe b-19 M ar -19 A pr -19 Ma y-19 Ju n -19 Ju l-19 Aug -1 9 S ep -19 Oc t-19 Nov -19 D ec -1 9 Ja n -20 Fe b-20 M ar -20 A pr -20 Ma y-20 Ju n -20 Ju l-20 Aug -2 0 S ep -20 Ja n -18 Fe b-18 M ar -18 A pr -18 M ay -18 Ju n -18 Ju l-18 A ug -1 8 S ep -18 Oc t-18 Nov -18 D ec -1 8 Ja n -19 Fe b-19 M ar -19 A pr -19 M ay -19 Ju n -19 Ju l-19 A ug -1 9 S ep -19 Oc t-19 Nov -19 D ec -1 9 Ja n -20 Fe b-20 M ar -20 A pr -20 M ay -20 Ju n -20 Ju l-20 A ug -2 0 S ep -20 Ja n -18 Fe b-18 M ar -18 A pr -18 Ma y-18 Ju n -18 Ju l-18 A ug -1 8 S ep -18 Oc t-18 Nov -18 D ec -1 8 Ja n -19 Fe b-19 M ar -19 A pr -19 Ma y-19 Ju n -19 Ju l-19 A ug -1 9 S ep -19 Oc t-19 Nov -19 D ec -1 9 Ja n -20 Fe b-20 M ar -20 A pr -20 Ma y-20 Ju n -20 Ju l-20 A ug -2 0 S ep -20 Ja n -18 Fe b-18 M ar -18 A pr -18 Ma y-18 Ju n -18 Ju l-18 Aug -1 8 S ep -18 Oc t-18 Nov -18 D ec -1 8 Ja n -19 Fe b-19 M ar -19 A pr -19 Ma y-19 Ju n -19 Ju l-19 Aug -1 9 S ep -19 Oc t-19 Nov -19 D ec -1 9 Ja n -20 Fe b-20 M ar -20 A pr -20 Ma y-20 Ju n -20 Ju l-20 Aug -2 0 S ep -20

(8)

2x stdv 1x stdv 5 Yr Average -1x stdv -2x stdv

Precious Metals

Gold

Silver

450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 2,100 1,900 1,700 1,500 1,300 1,100 900 120 31 100 80 24 60 40 20 17 0 -20 -40 10

CFTC non-commercial net positioning Price (RHS, USD/t oz.) CFTC non-commercial net positioning Price (RHS, USD/t oz.)

Source: Bloomberg, WisdomTree Source: Bloomberg, WisdomTree

Platinum

80 70 60 50 40 30 20 10 0 -10 -20 1,950 1,750 1,550 1,350 1,150 950 750 550

Palladium

33 28 23 18 13 8 3 -2 2,800 2,300 1,800 1,300 800 300

CFTC non-commercial net positioning Price (RHS, USD/t oz.) CFTC non-commercial net positioning Price (RHS, USD/t oz.)

Source: Bloomberg, WisdomTree Source: Bloomberg, WisdomTree

Livestock

Lean Hogs

120 100 80 60 40

Live Cattle

1.0 200 0.9 150 0.8 100 0.7 1.5 1.4 1.3 1.2 1.1 1.0 20 0 -20 0.6 0.5 0.4 50 0 -50 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5

CFTC non-commercial net positioning Price (RHS, USd/lb.) CFTC non-commercial net positioning Price (RHS, USd/lb.)

Source: Bloomberg, WisdomTree Source: Bloomberg, WisdomTree

Feeder Cattle

25 20 15 10 5 0 -5 -10 2.0 1.9 1.8 1.7 1.6 1.5 1.4 1.3 1.2 1.1 1.0

CFTC non-commercial net positioning Price (RHS, USd/lb.)

Source: Bloomberg, WisdomTree

Note: positioning in '000 contracts. Standard deviation based on 5 year average CFTC non-commercial net positioning. respective graphs represent daily data. All commodity futures price data is denominated in USD unless otherwise indicated.

Historical performance is not an indication of future performance and any investments may go down in value.

8 2x stdv 1x stdv 5 Yr Average -2x stdv -1x stdv 2x stdv 1x stdv 5 Yr Average -2x stdv -1x stdv 2x stdv 1x stdv 5 Yr Average -1x stdv -2x stdv 2x stdv 1x stdv 5 Yr Average -1x stdv -2x stdv 2x stdv 1x stdv 5 Yr Average -1x stdv -2x stdv 2x stdv 1x stdv 5 Yr Average -1x stdv -2x stdv Oc t-15 Ja n -16 Ap r-16 Jul -16 Oc t-16 Ja n -17 Ap r-17 Jul -17 Oc t-17 Ja n -18 Ap r-18 Jul -18 Oc t-18 Ja n -19 Ap r-19 Jul -19 Oc t-19 Ja n -20 Ap r-20 Jul -20 Oc t-20 Oc t-15 Ja n -16 Ap r-16 Jul -16 Oc t-16 Ja n -17 Ap r-17 Jul -17 Oc t-17 Ja n -18 Ap r-18 Jul -18 Oc t-18 Ja n -19 Ap r-19 Jul -19 Oc t-19 Ja n -20 Ap r-20 Jul -20 Oc t-20 Oc t-15 Ja n -16 Ap r-16 Jul -16 Oc t-16 Ja n -17 Ap r-17 Jul -17 Oc t-17 Ja n -18 Ap r-18 Jul -18 Oc t-18 Ja n -19 Ap r-19 Jul -19 Oc t-19 Ja n -20 Ap r-20 Jul -20 Oc t-20 Oc t-15 Ja n -16 Ap r-16 Jul -16 Oc t-16 Ja n -17 Ap r-17 Jul -17 Oc t-17 Ja n -18 Ap r-18 Jul -18 Oc t-18 Ja n -19 Ap r-19 Jul -19 Oc t-19 Ja n -20 Ap r-20 Jul -20 Oc t-20 Oc t-15 Ja n -16 Ap r-16 Jul -16 Oc t-16 Ja n -17 Ap r-17 Jul -17 Oc t-17 Ja n -18 Ap r-18 Jul -18 Oc t-18 Ja n -19 Ap r-19 Jul -19 Oc t-19 Ja n -20 Ap r-20 Jul -20 Oc t-20 Oc t-15 Ja n -16 Ap r-16 Jul -16 Oc t-16 Ja n -17 Ap r-17 Jul -17 Oc t-17 Ja n -18 Ap r-18 Jul -18 Oc t-18 Ja n -19 Ap r-19 Jul -19 Oc t-19 Ja n -20 Ap r-20 Jul -20 Oc t-20 Oc t-15 Ja n -16 Ap r-16 Jul -16 Oc t-16 Ja n -17 Ap r-17 Jul -17 Oc t-17 Ja n -18 Ap r-18 Jul -18 Oc t-18 Ja n -19 Ap r-19 Jul -19 Oc t-19 Ja n -20 Ap r-20 Jul -20 Oc t-20

(9)

Inventories

Agriculture

Corn - Stock to Use

Annual data in %, from 1980 to 2020

50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0

Corn - Ending Stocks

Annual data in mln tons, from 1980 to 2020

400 350 300 250 200 150 100 50 0

Source: USDA, Bloomberg,WisdomTree Source: USDA, Bloomberg,WisdomTree

Coffee - Stock to Use

Annual data in %, from 1980 to 2020

250 200 150 100 50 0

Coffee - Ending Stocks

Annual data in mln bags (60 kg), from 1980 to 2020

60 50 40 30 20 10 0

Source: USDA, Bloomberg, WisdomTree Source: USDA, Bloomberg, WisdomTree

Cotton - Stock to Use

Annual data in %, from 1980 to 2020

120 100 80 60 40 20 0

Cotton - Ending Stocks

Annual data in mln 480 lb Bales, from 1980 to 2020

120 100 80 60 40 20 0

Source: USDA, Bloomberg,WisdomTree Source: USDA, Bloomberg, WisdomTree

Soybeans - Stock to Use

Annual data in %, from 1980 to 2020

35 30 25 20 15 10 5 0

Soybeans - Ending Stocks

Annual data in '000 metric tons, from 1980 to 2020

120 100 80 60 40 20 0

Source: USDA, Bloomberg, WisdomTree Source: USDA, Bloomberg, WisdomTree

Note: Ending stocks, inventories and stock to use data from the USDA are annual with monthly update of 2020/2021 estimates.

Historical performance is not an indication of future performance and any investments may go down in value. 9

% chg in projections vs. previous = -4.8% % chg in projections vs. previous = 16.5% % chg in projections vs. previous = -1.5% % chg in projections vs.

previous = -8.5% vs. previous = -6.4

chg in projections

chg in projections vs. previous = 6.4 chg in projections vs. previous = -1.6 chg in projections vs. previous = -14.6 84 /8 5 86 /8 7 88 /8 9 90 /9 1 92 /9 3 94 /9 5 96 /9 7 98 /9 9 00 /0 1 02 /0 3 04 /0 5 06 /0 7 08 /0 9 10 /1 1 12 /1 3 14 /1 5 16 /1 7 18 /1 9 20 /2 1 82 /8 3 84 /8 5 86 /8 7 88 /8 9

90

/9

1

92 /9 3 94 /9 5 96 /9 7 98 /9 9 00 /0 1 02 /0 3 04 /0 5 06 /0 7 08 /0 9 10 /1 1 12 /1 3 14 /1 5 16 /1 7 18 /1 9 20 /2 1 84 /8 5 86 /8 7 88 /8 9

90

/9

1

92 /9 3 94 /9 5 96 /9 7 98 /9 9 00 /0 1 02 /0 3 04 /0 5 06 /0 7 08 /0 9 10 /1 1 12 /1 3 14 /1 5

16

/1

7

18 /1 9 20 /2 1 82 /8 3 84 /8 5 86 /8 7 88 /8 9 90 /9 1 92 /9 3 94 /9 5 96 /9 7 98 /9 9 00 /0 1 02 /0 3 04 /0 5 06 /0 7 08 /0 9 10 /1 1 12 /1 3

14

/1

5

16 /1 7 18 /1 9 20 /2 1 82 /8 3 84 /8 5 86 /8 7 88 /8 9 90 /9 1 92 /9 3 94 /9 5 96 /9 7 98 /9 9 00 /0 1 02 /0 3 04 /0 5 06 /0 7 08 /0 9

10

/1

1

12 /1 3 14 /1 5 16 /1 7 18 /1 9 20 /2 1 84 /8 5 86 /8 7 88 /8 9 90 /9 1 92 /9 3 94 /9 5 96 /9 7 98 /9 9 00 /0 1 02 /0 3 04 /0 5 06 /0 7 08 /0 9 10 /1 1 12 /1 3 14 /1 5 16 /1 7 18 /1 9 20 /2 1 82 /8 3 84 /8 5 86 /8 7 88 /8 9 90 /9 1 92 /9 3 94 /9 5 96 /9 7 98 /9 9 00 /0 1 02 /0 3 04 /0 5 06 /0 7 08 /0 9 10 /1 1 12 /1 3

14

/1

5

16 /1 7 18 /1 9 20 /2 1 84 /8 5 86 /8 7 88 /8 9 90 /9 1 92 /9 3 94 /9 5 96 /9 7 98 /9 9 00 /0 1 02 /0 3 04 /0 5 06 /0 7 08 /0 9 10 /1 1 12 /1 3 14 /1 5 16 /1 7 18 /1 9 20 /2 1

(10)

Soybean Oil - Stock to Use

Annual data in %, from 1980 to 2020

18 16 14 12 10 8 6 4 2 0

Soybean Oil - Ending Stocks

Annual data in mln Metric Tons, from 1980 to 2020

5.0 4.5

4.0

3.5 3.0 2.5 2.0 1.5

1.0

0.5 0.0

Source: USDA, Bloomberg, WisdomTree Source: USDA, Bloomberg, WisdomTree

Sugar - Stock to Use

Annual data in %, from 1998 to 2020

120 100 80

60

40 20 0

Sugar - Ending Stocks

Annual data in mln Metric Tons, from 1980 to 2020

60 50 40 30 20 10 0

Source: USDA, Bloomberg, WisdomTree Source: USDA, Bloomberg, WisdomTree

Wheat - Stock to Use

Annual data in %, from 1980 to 2020

50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0

Wheat - Ending Stocks

Annual data in mln tons, from 1980 to 2020

350 300 250 200 150 100 50 0

Source: USDA, Bloomberg, WisdomTree Source: USDA, Bloomberg, WisdomTree

Cocoa - Inventory

Annual data in '000 metric tons, from 1981 to 2020

2,000 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0

Source: International Cocoa Organisation, Bloomberg, WisdomTree

Note: Ending stocks, inventories and stock to use data from the USDA are annual with monthly update of 2020/2021 estimates.

Historical performance is not an indication of future performance and any investments may go down in value. 10

% chg in projections vs. previous = 2.2% % chg in projections vs. previous = -19% % chg in projections vs. previous = -3.5% chg in projections vs. previous = 6.6

chg in projections vs.

previous = -0.9 chg in projections vs. previous = -0.1 84 /8 5 86 /8 7 88 /8 9 90 /9 1 92 /9 3 94 /9 5 96 /9 7 98 /9 9

00

/0

1

02 /0 3 04 /0 5 06 /0 7 08 /0 9 10 /1 1 12 /1 3

14

/1

5

16 /1 7 18 /1 9 20 /2 1 82 /8 3 84 /8 5

86

/8

7

88 /8 9 90 /9 1 92 /9 3 94 /9 5 96 /9 7 98 /9 9 00 /0 1 02 /0 3 04 /0 5 06 /0 7 08 /0 9 10 /1 1 12 /1 3 14 /1 5

16

/1

7

18 /1 9 20 /2 1 97 /9 8 98 /9 9 99 /0 0 00 /0 1 01 /0 2

02

/0

3

03 /0 4 04 /0 5 05 /0 6 06 /0 7 07 /0 8 08 /0 9 09 /1 0 10 /1 1 11 /1 2 12 /1 3 13 /1 4 14 /1 5 15 /1 6 16 /1 7 17 /1 8 18 /1 9 19 /2 0 20 /2 1 19 8 4 19 8 6 19 8 8 19 9 0 19 9 2 19 9 4 19 9 6 19 9 8 20 0 0 20 0 2 20 0 4 20 0 6 20 0 8 20 1 0 20 1 2 20 1 4

2016

201 8 20 2 0 86 /8 7 88 /8 9 90 /9 1 92 /9 3 94 /9 5 96 /9 7 98 /9 9 00 /0 1 02 /0 3 04 /0 5 06 /0 7 08 /0 9 10 /1 1 12 /1 3 14 /1 5 16 /1 7 18 /1 9 20 /2 1 82 /8 3 84 /8 5 86 /8 7 88 /8 9 90 /9 1 92 /9 3 94 /9 5 96 /9 7 98 /9 9 00 /0 1 02 /0 3 04 /0 5 06 /0 7 08 /0 9 10 /1 1 12 /1 3 14 /1 5 16 /1 7 18 /1 9 20 /2 1 84 /8 5 86 /8 7 88 /8 9 90 /9 1 92 /9 3 94 /9 5 96 /9 7 98 /9 9 00 /0 1 02 /0 3 04 /0 5 06 /0 7 08 /0 9 10 /1 1 12 /1 3 14 /1 5 16 /1 7 18 /1 9 20 /2 1

(11)

Industrial Metals

Aluminum Inventory

Daily data, from 30 Oct 19 to 30 Oct 20

2,000 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0

Copper Inventory

Daily data, from 30 Oct 19 to 30 Oct 20

700 600 500 400 300 200 100

0

SHFE Inventory (in '000 tonnes) LME Inventory (in '000 tonnes)

SHFE Inventory (in '000 tonnes) COMEX Inventory (in '000 tonnes)

LME Inventory (in '000 tonnes)

Source: Bloomberg, WisdomTree Source: Bloomberg, WisdomTree

Nickel Inventory

Daily data in '000 MT, from 30 Oct 19 to 30 Oct 20

300 250 200 150 100 50 0

Zinc Inventory

Daily data, from 30 Oct 19 to 30 Oct 20

340 290

240

190 140 90 40

SHFE Inventory (in '000 tonnes) LME Inventory (in '000 tonnes)

Source: LME, Bloomberg, WisdomTree Source: Bloomberg, WisdomTree

Lead Inventory

Daily data, from 30 Oct 19 to 30 Oct 20

190 170 150 130 110 90 70 50

Tin Inventory

Daily data in '000 MT, from 30 Oct 19 to 30 Oct 20

16

14

12 10 8 6 4 2 0

SHFE Inventory (in '000 tonnes) LME Inventory (in '000 tonnes) LME Inventory (in '000 tonnes) SHFE Inventory (in '000 tonnes)

Source: Bloomberg, WisdomTree Source: LME, Bloomberg, WisdomTree

Livestock

Lean Hogs Inventory

Annual data in mln Heads, from 1980 to 2020

900 800 700 600 500 400 300 200 100 0

Live Cattle Inventory

Annual data in mln Heads, from 1980 to 2020

1,150 1,100 1,050 1,000 950 900

Source: USDA, Bloomberg, WisdomTree Source: USDA, Bloomberg, WisdomTree

Note: Ending stocks, inventories and stock to use data from the USDA are annual with monthly update of 2020/2021 estimates.

Historical performance is not an indication of future performance and any investments may go down in value. 11

O ct 19 O ct -19 86 /8 7 88 /8 9 90 /9 1 92 /9 3 94 /9 5 96 /9 7 98 /9 9 00 /0 1 02 /0 3 04 /0 5 06 /0 7 08 /0 9 10 /1 1 12 /1 3 14 /1 5 16 /1 7 18 /1 9 20 /2 1 O ct 1 9 Nov 1 9 N ov -19 Nov 19 D e c 19 D ec -19 D e c 19 Ja n 2 0 Ja n -20 Ja n 2 0 F e b 2 0 Fe b -20 F e b 2 0 M a r 2 0 Ma r-20 M a r 2 0

Apr

20

Ap r-20 Apr 20 M a y 2 0 Ma y-20 M a y 2 0 Jun 2 0 Jun -20 Jun 2 0 Jul 2 0 Jul -20 Jul 2 0 A u g 2 0 Aug -20 A u g 2 0

S

ep

20

Sep

20

Se p -20 O ct -19 O ct 19 Oct 1 9 86 /8 7 88 /8 9 90 /9 1

92

/9

3

94 /9 5 96 /9 7 98 /9 9 00 /0 1 02 /0 3 04 /0 5 06 /0 7 08 /0 9 10 /1 1 12 /1 3 14 /1 5 16 /1 7 18 /1 9 20 /2 1 N ov -19 N ov 19 N ov 1 9 De c-19 D ec 1 9 De c 19 Ja n -20 Ja n 20 Ja n 2 0 Feb -20 Feb 2 0 Feb 20 M a r-20 M ar 2 0 M a r 20 A p r-20 A p r 20 A p r 2 0 M a y-20 M a y 20 M ay 2 0 Jun -20 Jun 20 Ju n 2 0 Ju l-20 Jul 20 Ju l 20

A

ug

-20

A ug 20 A u g 2 0 S ep 20

S

ep

-20

Sep 20

(12)

Energy

US Oil Inventory

OECD Europe Oil Industry Inventory

Weekly data in mln barrels, from Oct 15 to Oct 20

600

Monthly data in mln barrels, from Jun 15 to Jun 20

400 550 380 500 360 450 340 400

320

350 300 300 1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51

5Yr Average +/-1 stdev 2019 2020

280

Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec

5Yr Average +/-1 stdev 2019 2020

Source: DOE, Bloomberg, WisdomTree Source: IEA, Bloomberg, WisdomTree

Heating Oil Inventory

Weekly data in mln barrels, from Oct 15 to Oct 20

16

11

6

1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51

5Yr Average +/-1 stdev 2019 2020

Natural Gas Inventory

Weekly data in billion cubic feet, from Oct 15 to Oct 20

4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 1 3 5 7 9 111315171921232527293133353739414345474951

5Yr Average +/-1 stdev 2019 2020

Source: DOE, Bloomberg, WisdomTree Source: DOE, Bloomberg, WisdomTree

Gasoline Inventory

Weekly data in mln barrels, from Oct 15 to Oct 20

270 260 250 240 230 220 210

200

1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51

5Yr Average +/-1 stdev 2019 2020

Source: DOE, Bloomberg, WisdomTree

Note: "Oil - OECD Inventory" represents OECD industry stocks and is reported with a 2 month lag.

(13)

O ct 1 9 De c 1 9 M a y 2 0 A ug 2 0 M a y 2 0 M a y 2 0

Commodities Front Month Futures and

Trading Volumes

Agriculture

Cocoa Front Month Futures Price

Coffee Front Month Futures Price

Daily data in USD/MT, from 30 Oct 19 to 30 Oct 20

Daily data in USd/lb., from 30 Oct 19 to 30 Oct 20

4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 $3,000 $2,800 $2,600 $2,400 $2,200 $2,000 $1,800 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 $1.4 $1.3 $1.2 $1.1 $1.0 $0.9 $0.8 0 $1,600 0 $0.7

Volume ($mn) Prices (RHS) 50 dma (RHS) 200 dma (RHS) Volume ($mn) Prices (RHS) 50 dma (RHS) 200 dma (RHS)

Source: Bloomberg, WisdomTree Source: Bloomberg, WisdomTree

Corn Front Month Futures Price

Daily data in USd/bu., from 30 Oct 19 to 30 Oct 20

16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 $4.5 $4.0 $3.5 $3.0 $2.5

Cotton Front Month Futures Price

Daily data in USd/lb., from 30 Oct 19 to 30 Oct 20

2,850 2,350 1,850 1,350 850 350 -150 $0.75 $0.70 $0.65 $0.60 $0.55 $0.50

Volume ($mn) Prices (RHS) 50 dma (RHS) 200 dma (RHS) Volume ($mn) Prices (RHS) 50 dma (RHS) 200 dma (RHS)

Source: Bloomberg, WisdomTree Source: Bloomberg, WisdomTree

Soybean Oil Front Month Futures Price

Daily data in USd/lb., from 30 Oct 19 to 30 Oct 20

5,500 4,500 3,500 2,500 1,500 500 -500 $0.36 $0.34 $0.32 $0.30 $0.28 $0.26 $0.24 $0.22 $0.20

Soybeans Front Month Futures Price

Daily data in USd/bu., from 30 Oct 19 to 30 Oct 20

40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 $11.5 $11.0 $10.5 $10.0 $9.5 $9.0 $8.5 $8.0 $7.5 $7.0

Volume ($mn) Prices (RHS) 50 dma (RHS) 200 dma (RHS) Volume ($mn) Prices (RHS) 50 dma (RHS) 200 dma (RHS)

Source: Bloomberg, WisdomTree Source: Bloomberg, WisdomTree

Sugar Front Month Futures Price

Daily data in USd/lb., from 30 Oct 19 to 30 Oct 20

10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 Agricultur $0.16 $0.15 $0.14 $0.13 $0.12 $0.11 $0.10 $0.09 $0.08

Wheat Front Month Futures Price

Daily data in USd/bu., from 30 Oct 19 to 30 Oct 20

10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 $6.5 $6.0 $5.5 $5.0 $4.5 $4.0 $3.5

Volume ($mn) Prices (RHS) 50 dma (RHS) 200 dma (RHS) Volume ($mn) Prices (RHS) 50 dma (RHS) 200 dma (RHS)

Source: Bloomberg, WisdomTree Source: Bloomberg, WisdomTree

Note: all commodity futures trading volume and price data is denominated in USD unless otherwise indicated.

Historical performance is not an indication of future performance and any investments may go down in value. 13

O ct 1 9 O ct 1 9 O ct 1 9 N ov 1 9 N ov 1 9 N ov 1 9 N ov 1 9 De c 1 9 De c 1 9 De c 1 9 Ja n 2 0 Ja n 2 0 Ja n 2 0 Ja n 2 0 Fe b 2 0 Fe b 20 Fe b 2 0 Feb 20 M a r 20 M a r 2 0 M a r 2 0 M a r 2 0 A p r 2 0 A p r 2 0 A p r 2 0 A p r 2 0 M a y 2 0 M a y 2 0 M a y 2 0 Jun 2 0 Jun 2 0 Jun 2 0 Jun 2 0 Jul 2 0 Jul 2 0 Jul 20 Jul 20 A ug 2 0 A ug 2 0 A ug 2 0 S ep 2 0 S ep 2 0 S ep 2 0 S ep 2 0 O ct 2 0 O ct 2 0 O ct 2 0 O ct 2 0 O ct 1 9 O ct 1 9 O ct 1 9 O ct 1 9 N ov 1 9 N ov 1 9 N ov 1 9 N ov 1 9 De c 1 9 De c 1 9 De c 1 9 De c 1 9 Ja n 2 0 Ja n 2 0 Ja n 2 0 Ja n 2 0 Fe b 2 0 Fe b 2 0 Feb 20 M a r 20 Fe b 2 0 M a r 2 0 M a r 2 0 M a r 2 0 A p r 2 0 A p r 2 0 A p r 2 0 A p r 2 0 M a y 2 0 M a y 2 0 Jun 2 0 Jun 2 0 Jun 2 0 Jun 2 0 Jul 20 Jul 2 0 Jul 2 0 Jul 2 0 A ug 2 0 A ug 2 0 A ug 2 0 A ug 2 0 S ep 2 0 S ep 2 0 S ep 2 0 S ep 2 0 O ct 2 0 O ct 2 0 O ct 2 0 O ct 2 0

(14)

M a y 2 0

Energy

Brent Oil Front Month Futures Price

WTI Oil Front Month Futures Price

Daily data in USD/bbl., from 30 Oct 19 to 30 Oct 20

$120,000 $100,000 $80,000 $60,000 $40,000 $20,000 $0 $85 $75 $65 $55 $45 $35 $25 $15

Daily data in USD/bbl., from 30 Oct 19 to 30 Oct 20

$200,000 $150,000 $100,000 $50,000 $0 -$50,000 -$100,000 -$150,000 $70 $50 $30 $10 -$10 -$30 -$50

Volume ($mn) Prices (RHS) 50 dma (RHS) 200 dma (RHS) Volume ($mn) Prices (RHS) 50 dma (RHS) 200 dma (RHS)

Source: Bloomberg, WisdomTree Source: Bloomberg, WisdomTree

Natural Gas Front Month Futures Price

Daily data in USD/MMBtu, from 30 Oct 19 to 30 Oct 20

$25,000 $20,000 $15,000 $10,000 $5,000 $0 $3.9 $3.4 $2.9 $2.4 $1.9 $1.4

Gasoline Front Month Futures Price

Daily data in USd/gal., from 30 Oct 19 to 30 Oct 20

$30,000 $25,000 $20,000 $15,000 $10,000 $5,000 $0 $2.0 $1.8 $1.6 $1.4 $1.2 $1.0 $0.8 $0.6 $0.4 $0.2

Volume ($mn) Prices (RHS) 50 dma (RHS) 200 dma (RHS) Volume ($mn) Prices (RHS) 50 dma (RHS) 200 dma (RHS)

Source: Bloomberg, WisdomTree Source: Bloomberg, WisdomTree

Heating Oil Front Month Futures Price

Daily data in USd/gal., from 30 Oct 19 to 30 Oct 20

$29,000 $24,000 $19,000 $14,000 $9,000 $4,000 -$1,000 $2.5 $2.3 $2.1 $1.9 $1.7 $1.5 $1.3 $1.1 $0.9 $0.7 $0.5

Volume ($mn) Prices (RHS) 50 dma (RHS) 200 dma (RHS)

Source: Bloomberg, WisdomTree

Carbon

Carbon Front Month Futures Price

Daily data in EUR/MT, from 30 Oct 19 to 30 Oct 20

€2,000 €1,800 €1,600 €1,400 €1,200 €1,000 €800 €600 €400 €200 €0 28.4 € 23.4 € 18.4 € 13.4 € 8.4 € 3.4 €

Volume ($mn) Prices (RHS) 50 dma (RHS) 200 dma (RHS)

Source: Bloomberg, WisdomTree

Note: all commodity futures trading volume and price data is denominated in USD unless otherwise indicated.

Historical performance is not an indication of future performance and any investments may go down in value. 14

O ct 1 9 O ct 1 9 O ct 1 9 O ct 1 9 N ov 1 9 N ov 1 9 N ov 1 9 N ov 1 9 De c 1 9 De c 1 9 De c 1 9 De c 1 9 Ja n 2 0 Ja n 2 0 Ja n 2 0 Ja n 2 0 Feb 20 M a r 20 Feb 20 M a r 20 Feb 20 M a r 20 Fe b 2 0 M a r 2 0 A p r 2 0 A p r 2 0 A p r 2 0 A p r 2 0 M a y 2 0 M a y 2 0 M a y 2 0 Jun 2 0 Jun 2 0 Jun 2 0 Jun 20 Jul 20 Jul 20 Jul 20 Jul 2 0 A ug 2 0 A ug 2 0 A ug 2 0 A ug 2 0 S ep 2 0 S ep 2 0 S ep 2 0 Sep 20 O ct 20 O ct 2 0 O ct 2 0 O ct 2 0 O ct 1 9 O ct 1 9 N ov 1 9 N ov 1 9 De c 1 9 De c 1 9 Ja n 2 0 Ja n 2 0 Feb 20 M a r 20 Feb 20 M a r 20 A p r 2 0 A p r 20 M a y 20 M a y 2 0 Jun 2 0 Jun 20 Jul 20 Jul 20 A ug 2 0 A ug 2 0 S ep 2 0 Sep 20 O ct 20 O ct 2 0

(15)

A p r 20 M a y 20 A p r 20 M a y 20 Jun 20 Jul 20

Industrial Metals

Aluminum Front Month Futures Price

Lead Front Month Futures Price

Daily data in USD/MT, from 30 Oct 19 to 30 Oct 20

$26,000 $21,000 $16,000 $11,000 $6,000 $1,000 -$4,000 $1,900 $1,800 $1,700 $1,600 $1,500 $1,400 $1,300

Daily data in USD/MT, from 30 Oct 19 to 30 Oct 20

$3,500 $3,000 $2,500 $2,000 $1,500 $1,000 $500 $0 $2,400 $2,300 $2,200 $2,100 $2,000 $1,900 $1,800 $1,700 $1,600 $1,500

Volume ($mn) Prices (RHS) 50 dma (RHS) 200 dma (RHS) Volume ($mn) Prices (RHS) 50 dma (RHS) 200 dma (RHS)

Source: Bloomberg, WisdomTree Source: Bloomberg, WisdomTree

Copper (COMEX) Front Month Futures Price

Daily data in USd/lb., from 30 Oct 19 to 30 Oct 20

$14,000 $12,000 $10,000 $8,000 $6,000 $4,000 $2,000 $0 $3.3 $3.1 $2.9 $2.7 $2.5 $2.3 $2.1 $1.9

Copper (LME) Front Month Futures Price

Daily data in USD/MT, from 30 Oct 19 to 30 Oct 20

$30,000 $25,000 $20,000 $15,000 $10,000 $5,000 $0 $7,500 $7,000 $6,500 $6,000 $5,500 $5,000 $4,500 $4,000 $3,500

Volume ($mn) Prices (RHS) 50 dma (RHS) 200 dma (RHS) Volume ($mn) 200 dma (RHS) 50 dma (RHS) Prices (RHS)

Source: Bloomberg, WisdomTree Source: Bloomberg, WisdomTree

Nickel Front Month Futures Price

Daily data in USD/MT, from 30 Oct 19 to 30 Oct 20

$12,000 $10,000 $8,000 $6,000 $4,000 $2,000 $0 $18,000 $17,000 $16,000 $15,000 $14,000 $13,000 $12,000 $11,000 $10,000 $9,000 $8,000

Tin Front Month Futures Price

Daily data in USD/MT, from 30 Oct 19 to 30 Oct 20

$800 $700 $600 $500 $400 $300 $200 $100 $0 $22,000 $20,000 $18,000 $16,000 $14,000 $12,000

Volume ($mn) Prices (RHS) 50 dma (RHS) 200 dma (RHS) Volume ($mn) Prices (RHS) 50 dma (RHS) 200 dma (RHS)

Source: Bloomberg, WisdomTree Source: Bloomberg, WisdomTree

Zinc Front Month Futures Price

Daily data in USD/MT, from 30 Oct 19 to 30 Oct 20

$9,000 $8,000 $7,000 $6,000 $5,000 $4,000 $3,000 $2,000 $1,000 $0 $2,700 $2,600 $2,500 $2,400 $2,300 $2,200 $2,100 $2,000 $1,900 $1,800 $1,700

Volume ($mn) Prices (RHS) 50 dma (RHS) 200 dma (RHS)

Source: Bloomberg, WisdomTree

Note: all commodity futures trading volume and price data is denominated in USD unless otherwise indicated.

Historical performance is not an indication of future performance and any investments may go down in value. 15

O ct 1 9 O ct 19 O ct 1 9 O ct 1 9 N ov 1 9 No v 19 N ov 19 De c 19 Ja n 20 N ov 19 De c 19 De c 1 9 Dec 19 Ja n 2 0 Ja n 2 0 Ja n 20 Fe b 2 0 Feb 20 M a r 20 Feb 20 M a r 20 Fe b 20 M a r 2 0 M ar 2 0 A p r 2 0 A p r 2 0 M a y 2 0 Ma y 20 Jun 2 0 Jun 2 0 Ju n 2 0 Jul 20 Jul 20 Ju l 2 0 A ug 20 Sep 20 O ct 20 A ug 2 0 A ug 2 0 Aug 20 Sep 20 O ct 20 Sep 20 O ct 20 S ep 2 0 O ct 20 O ct 1 9 O ct 1 9 O ct 1 9 N ov 1 9 N ov 1 9 N ov 19 De c 19 De c 1 9 De c 1 9 Ja n 2 0 Ja n 2 0 Ja n 2 0 Fe b 2 0 Feb 20 M a r 20 Feb 20 M a r 20 M a r 2 0 A p r 20 M a y 20 A p r 20 M a y 20 A p r 20 M a y 20 Jun 2 0 Jun 2 0 Jun 20 Jul 20 Jul 2 0 Jul 2 0 A ug 2 0 A ug 2 0 A ug 2 0 S ep 2 0 Sep 20 O ct 20 S ep 2 0 O ct 2 0 O ct 2 0

(16)

M a y 2 0 M a y 2 0 M a y 2 0

Precious Metals

Gold Front Month Futures Price

Silver Front Month Futures Price

Daily data in USD/t oz., from 30 Oct 19 to 30 Oct 20

$160,000 $140,000 $120,000 $100,000 $80,000 $60,000 $40,000 $20,000 $0 $2,100 $2,000 $1,900 $1,800 $1,700 $1,600 $1,500 $1,400 $1,300 $1,200 $1,100

Daily data in USD/t oz., from 30 Oct 19 to 30 Oct 20

$50,000 $45,000 $40,000 $35,000 $30,000 $25,000 $20,000 $15,000 $10,000 $5,000 $0 $31 $30 $29 $28 $27 $26 $25 $24 $23 $22 $21 $20 $19 $18 $17 $16 $15 $14 $13 $12 $11 $10

Volume ($mn) Prices (RHS) 50 dma (RHS) 200 dma (RHS) Volume ($mn) Prices (RHS) 50 dma (RHS) 200 dma (RHS)

Source: Bloomberg, WisdomTree Source: Bloomberg, WisdomTree

Platinum Front Month Futures Price

Daily data in USD/t oz., from 30 Oct 19 to 30 Oct 20

$2,500 $2,000 $1,500 $1,000 $500 $0 $1,050 $1,000 $950 $900 $850 $800 $750 $700 $650 $600 $550

Palladium Front Month Futures Price

Daily data in USD/t oz., from 30 Oct 19 to 30 Oct 20

$4,000 $3,500 $3,000 $2,500 $2,000 $1,500 $1,000 $500 $0 $3,000 $2,500 $2,000 $1,500 $1,000 $500

Volume ($mn) Prices (RHS) 50 dma (RHS) 200 dma (RHS) Volume ($mn) Prices (RHS) 50 dma (RHS) 200 dma (RHS)

Source: Bloomberg, WisdomTree Source: Bloomberg, WisdomTree

Livestock

Lean Hogs Front Month Futures Price

Daily data in USd/lb., from 30 Oct 19 to 30 Oct 20

$4,700 $4,200 $3,700 $3,200 $2,700 $2,200 $1,700 $1,200 $700 $200 $1.02 $0.92 $0.82 $0.72 $0.62 $0.52 $0.42 $0.32

Live Cattle Front Month Futures Price

Daily data in USd/lb., from 30 Oct 19 to 30 Oct 20

$8,000 $7,000 $6,000 $5,000 $4,000 $3,000 $2,000 $1,000 $0 $1.40 $1.30 $1.20 $1.10 $1.00 $0.90 $0.80

Volume ($mn) Prices (RHS) 50 dma (RHS) 200 dma (RHS) Volume ($mn) Prices (RHS) 50 dma (RHS) 200 dma (RHS)

Source: Bloomberg, WisdomTree Source: Bloomberg, WisdomTree

Feeder Cattle Front Month Futures Price

Daily data in USd/lb., from 30 Oct 19 to 30 Oct 20

$3,000 $2,500 $2,000 $1,500 $1,000 $500 $0 $1.60 $1.50 $1.40 $1.30 $1.20 $1.10 $1.00

Volume ($mn) Prices (RHS) 50 dma (RHS) 200 dma (RHS)

Source: Bloomberg, WisdomTree

Note: all commodity futures trading volume and price data is denominated in USD unless otherwise indicated.

Historical performance is not an indication of future performance and any investments may go down in value. 16

O ct 1 9 O ct 1 9 O ct 1 9 O ct 1 9 N ov 1 9 N ov 1 9 N ov 1 9 N ov 19 De c 19 Ja n 20 De c 1 9 De c 1 9 De c 19 Ja n 2 0 Ja n 2 0 Ja n 2 0 Fe b 2 0 Feb 20 M a r 20 Fe b 2 0 Feb 20 M a r 20 A p r 20 M a y 20 M a r 2 0 M a r 2 0 A p r 20 M a y 20 A p r 2 0 A p r 2 0 Jun 2 0 Jun 2 0 Jun 2 0 Jun 20 Jul 20 A ug 20 Jul 20 Jul 2 0 Jul 20 A ug 2 0 A ug 2 0 A ug 2 0 Sep 20 O ct 20 S ep 2 0 S ep 2 0 S ep 2 0 O ct 2 0 O ct 2 0 O ct 2 0 O ct 1 9 O ct 1 9 O ct 1 9 N ov 1 9 N ov 1 9 N ov 1 9 De c 19 De c 1 9 De c 1 9 Ja n 2 0 Ja n 2 0 Ja n 2 0 Fe b 2 0 Feb 20 M a r 20 Feb 20 M a r 20 M a r 2 0 A p r 20 M a y 20 A p r 2 0 A p r 2 0 M a y 2 0 Jun 2 0 Jun 2 0 Jun 2 0 Jul 2 0 Jul 20 Jul 2 0 A ug 2 0 A ug 2 0 A ug 2 0 Sep 20 O ct 20 S ep 2 0 S ep 2 0 O ct 2 0 O ct 2 0

(17)

Futures Curves

Agriculture

Cocoa Futures

Coffee Futures

USD/MT USd/lb. $2,600 $1.50 $2,500 $1.40 $2,400 $2,300 $2,200 $1.30 $1.20

$1.10

$1.00

$2,100

$0.90 $2,000 M1 M2 M3 M4 M5 M6 M7 M8 M9 M10 Maturity (Month)

30 Oct 20 22 Oct 20 30 Sep 20 30 Jul 20

$0.80

Maturity (Month)

30 Oct 20 22 Oct 20 30 Sep 20 30 Jul 20

Source: Bloomberg, WisdomTree Source: Bloomberg, WisdomTree

Corn Futures

USd/bu. $4.3 $4.1 $3.9 $3.7 $3.5 $3.3 $3.1

Cotton Futures

USd/lb. $0.75 $0.70 $0.65 $0.60 $0.55 $0.50 Maturity (Month)

30 Oct 20 22 Oct 20 30 Sep 20 30 Jul 20

Maturity (Month)

30 Oct 20 22 Oct 20 30 Sep 20 30 Jul 20

Source: Bloomberg, WisdomTree Source: Bloomberg, WisdomTree

Soybean Oil Futures

USd/lb. $0.340

$0.320

$0.300 $0.280 $0.260 $0.240 $0.220 $0.200

Soybeans Futures

USd/bu.

$11.1 $10.6 $10.1

$9.6

$9.1 $8.6 $8.1 Maturity (Month)

30 Oct 20 22 Oct 20 30 Sep 20 30 Jul 20 30 Oct 20 22 Oct 20 Maturity (Month) 30 Sep 20 30 Jul 20

Source: Bloomberg, WisdomTree Source: Bloomberg, WisdomTree

Sugar Futures

USd/lb.

$0.160 $0.150 $0.140 $0.130 $0.120 $0.110 $0.100 $0.090

Wheat Futures

USd/bu. $6.1 $5.9

$5.7

$5.5 $5.3 $5.1 $4.9 $4.7 $4.5 Maturity (Month)

Oct 20 30 Sep 20 30 Jul 20

Maturity (Month)

30 Oct 20 22 Oct 20 30 Sep 20 30 Jul 20

Source: Bloomberg, WisdomTree

Note: all commodity futures price data is denominated in USD unless otherwise indicated.

Historical performance is not an indication of future performance and any investments may go down in value. 17

M1 M1 M1 M2 M2 M2

M3

M3 M3 M4 M4 M5 M4 M5 M6 M5 M6 M7 M6 M7

M8

M8

M7 M9 M9 M 1 0 M8 M 1 0 M 1 1 M9 M 1 1 M 1 2 M 1 0 M 1 2 M 1 3 M 1 1 M 1 3 M 1 4 M 1 2 M 1 4 M 1 5 M1 M 1 M 2 M 3 M 4 M 5 M 6 M 7 M 8 M 9 M 1 0

M1

1

M 1 2 M 1 3 M 1 4 M 1 5 M 1 6 M 1 7 M 1 8 M 1 9 M 2 0 M 2 1 M1 M1 M2 M2 M2 M3 M3 M3 M4 M4 M4 M5 M5 M5 M6 M6 M6 M7 M7 M7

M8

M8

M9 M9 M8 M 1 0 M 1 0 M9 M 1 1 M 1 1

M

10

M 1 2 M 1 2 M 1 1 M 1 3 M 1 3 M 1 2 M 1 4 M 1 4 M 1 3 M 1 5 M 1 5 30 Oct 20 22

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