Fondo Mutuo Sco a Clipper

Fondo Mutuo Sco a Clipper

Reseña Anual de Clasificación Junio de 2013

Resumen de Clasificación 2

Propiedad 4

Administración del Fondo 4

Caracterís cas del Fondo 9 Análisis del Fondo 11

Contenido:

Analista responsable:

Ma as Frigerio L.

mfrigerio@icrchile.cl (+562) 896 8200

Clasificación

Instrumento Clasificación Tendencia

Cuotas de Fondo Mutuo Scotia Clipper AA+ fm/M1 Estable

Historia Clasificación

Actual Anterior

Cuotas de Fondo Mutuo Scotia Clipper AA+ fm/M1 AA+ fm/M1

RESUMEN DE CLASIFICACIÓN

ICR Clasificadora de Riesgo ratifica en Categoría AA+ fm para Riesgo de Crédito y M1 para Riesgo de Mercado, con Tendencia “Estable”, las cuotas del Fondo Mutuo Scotia Clipper.

La Clasificación de Riesgo de Mercado en Categoría M1 se fundamenta en la baja duración promedio de la cartera de inversiones, lo que limita la sensibilidad de ésta ante cambios en tasas de interés de relevancia. Asimismo, el perfil de vencimiento de los instrumentos se concentra en el corto plazo.

La Clasificación de Riesgo de Crédito a Categoría AA+ fm se sustenta en el fuerte respaldo y experiencia de Scotiabank Chile S.A. como sociedad controladora de Scotia Administradora General de Fondos Chile S.A., así como en la capacidad de los principales ejecutivos de la Administradora y adecuadas políticas internas de ésta, lo que se ha traducido en un incremento en la participación de mercado en términos de partícipes, consolidando a Scotia Administradora General de Fondos S.A. como una de las administradoras importantes en la industria de fondos mutuos. El Reglamento Interno del Fondo, a través del objetivo de éste y las políticas de inversión, cumplen con la normativa vigente.

El Fondo Mutuo Scotia Clipper es un Fondo Mutuo Tipo 1, es decir, está dirigido a personas naturales y jurídicas que al momento de adquirir cuotas requieran de un fondo mutuo de inversión en instrumentos de deuda de corto plazo con duración menor o igual a 90 días, en el mercado nacional, obteniendo una rentabilidad acorde a la liquidez de corto plazo que caracteriza las inversiones de este fondo.

Al 30 de abril de 2013, las inversiones del Fondo corresponden principalmente a depósitos bancarios a corto plazo, los que representan el 94,93% del portafolio, seguidos por diferentes instrumentos del Banco Central, que en su conjunto alcanzan el 3,25% de la cartera. Adicionalmente, el Fondo invierte un 1,82% del portafolio en pagarés de Tanner y pagarés de la Caja de Compensación La Araucana. En igual periodo, el Fondo alcanzó un patrimonio de $455.850,74 MM, lo que representa un aumento de 81,84%, respecto a abril de 2012, y un aumento mensual de 109,50%, influido principalmente por la entrada de 15 inversionistas institucionales. De hecho, los aportantes sólo aumentaron un 2,34%

durante abril, en línea con el comportamiento estable sostenido por el Fondo durante los últimos 25 meses, totalizando 4.107 partícipes, incluyendo 22 aportantes institucionales.

El Fondo Mutuo Scotia Clipper es administrado por Scotia Administradora General de Fondos Chile S.A., la que a su vez es propiedad en un 99% del Banco Scotiabank Chile y en un 1% de Scotia Corredora de Bolsa Chile S.A. El Banco Scotiabank Chile es miembro del Grupo Scotiabank, una de las instituciones financieras más importantes de Norteamérica y el banco canadiense con mayor cobertura internacional. Presente en más de 50 países en América, el Caribe, Europa, Asia y el Pacífico. Atiende a más de 10 millones de clientes a través de una red internacional que supera las 2.000 sucursales, en donde trabajan alrededor de 50.000 empleados. Fundado en el año 1832 en Halifax, Nueva Escocia, tiene una experiencia de más de 170 años en el sector financiero, la cual es reconocida a nivel mundial.

La sociedad maneja, al 30 de abril de 2013, un total de 20 fondos mutuos, que alcanzan un patrimonio efectivo de

$997.875,26 millones, distribuido entre 90.158 partícipes. Estas cifras representan los 4,49% y 5,20% de la industria de fondos mutuos, respectivamente.

Estados Financieros: 30 de abril de 2013

DEFINICIÓNDECATEGORÍAS:

CATEGORÍAAA

Cuotas con muy alta protección ante pérdidas asociadas a riesgo crediticio.

La Sub-Categoría “+” es indicativa de una mayor protección dentro de la misma categoría.

CATEGORÍAM1

Corresponde a aquellas cuotas con la más baja sensibilidad ante cambios en las condiciones de mercado.

La opinión de ICR Chile Clasificadora de Riesgo, no constituye en ningún caso una recomendación para comprar, vender o mantener un determinado instrumento. El análisis no es el resultado de una auditoría practicada al emisor, sino que se basa en información pública remitida a la Superintendencia de Valores y Seguros, a las bolsas de valores y en aquella que voluntariamente aportó el emisor, no siendo responsabilidad de la clasificadora la verificación de la autenticidad de la misma.

Banchile 22,29%

Santander 15,56%

BCI 12,29%

Larraín Vial 6,26%

Bice 5,94%

Scotia 4,49%

Banco Estado 4,38%

Security 4,30%

BBVA 4,16%

Itaú 4,04%

Otros 15,80%

Participación por Administradora (Patrimonio)

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Fecha informe:

Junio.2013

FONDOS MUTUOS

PROPIEDAD

Scotia Administradora General de Fondos Chile S.A. es propiedad en un 99% del Banco Scotiabank Chile y en un 1% de Scotia Corredora de Bolsa Chile S.A. El Banco Scotiabank Chile es miembro del Grupo Scotiabank, una de las instituciones financieras más importantes de Norteamérica y el banco canadiense con mayor cobertura internacional.

Presente en más de 50 países en América, el Caribe, Europa, Asia y el Pacífico. Atiende a más de 10 millones de clientes a través de una red internacional que supera las 2.000 sucursales, en donde trabajan alrededor de 50.000 empleados. Fundado en el año 1832 en Halifax, Nueva Escocia, tiene una experiencia que excede los 170 años en el sector financiero, la cual es reconocida a nivel mundial.

En Chile, el año 2000, el Grupo Scotiabank adquirió la propiedad del Banco Sud Americano, en el cual participaba desde el año 1997. El objetivo principal del Banco Scotiabank Chile es proveer soluciones adecuadas a sus clientes proporcionándoles una completa gama de productos y servicios financieros para los segmentos personas, empresas y grandes empresas, completando su oferta a través de sus filiales, Corredora de Bolsa, Administradora de Fondos Mutuos y Corredora de Seguros.

Scotia Corredora de Bolsa Chile S.A. participa en las principales Bolsas de Valores del país, Bolsa de Comercio de Santiago y Bolsa Electrónica de Chile, teniendo presencia en los mercados de Acciones, Moneda Extranjera y Renta Fija, Intermediación Financiera y Pactos.

Scotia Administradora General de Fondos Chile S.A. provee productos y servicios financieros altamente competitivos y rentables, con una visión de largo plazo, de tal manera de poder generar con los actuales y potenciales clientes una relación duradera.

ADMINISTRACIÓN DEL FONDO

Management

Scotia Administradora General de Fondos S.A. se constituyó mediante escritura pública, con fecha 23 de marzo de 1992.

La sociedad maneja, al 30 de abril de 2013, un total de 20 fondos mutuos, que alcanzan un patrimonio efectivo¹ de

$997.875,26 millones, distribuido entre 90.158 partícipes. Estas cifras representan los 4,49% y 5,20% de la industria de fondos mutuos, respectivamente.

Elaboración propia. Fuente: Asociación de FF.MM.

1 Patrimonio efectivo, considerado como (Cuotas en Circulación + Cuotas Rescatadas) * Valor Cuota.

Fuente: Asociación de FF.MM.

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D

A

 Al 30 de abril de 2013, el directorio de Scotia AGF Chile S.A. se compone por:

Nombre Cargo

Francisco Javier Sardon de Taboada Presidente

Pio Rosell Villavicencio Vice Presidente

María Isabel Aranda Ramírez Director

Cristian Jiménez Pfingsthorn Director

Ricardo Andrés Lago Gana Director

Directorio

 Por su parte, los principales ejecutivos corresponden a:

Nombre Cargo

Fabio Alejandro Valdivieso Rojas Gerente General Gabriel Luis Garrido González Gerente de Inversiones

Principales ejecutivos

ICR Clasificadora de Riesgo considera que los directores y principales ejecutivos de Scotia Administradora General de Fondos Chile S.A., cuentan con adecuada preparación y destacada experiencia en el sector financiero para con la administración de activos de terceros, permitiendo la probidad en las operaciones de la Administradora, y de sus profesionales en sus respectivas actividades.

Gobierno Corporativo

Las Políticas de Gobierno Corporativo de la Administradora están diseñadas para mantener la independencia del Directorio y para proveer a la administración de capacidad para supervisar con eficacia sus operaciones con control y vigilancia, para velar por el cumplimiento de la normativa legal vigente frente a los accionistas en su condición de órgano colegiado de administración.

Estructura Organizativa

La Administradora tiene una estructura organizacional jerárquica en términos de líneas directas de reporte y toma de decisiones; sin embargo, la creación de comités interdisciplinarios para abordar aspectos o proyectos en común hace que la organización sea flexible y que los acuerdos tomados se divulguen a todos los empleados.

A. Directorio: examina los mandatos de los Comités con una periodicidad anual y aprueba cualquier actualización o modificación a los mismos. El Directorio o la alta dirección de la institución, en el ejercicio de sus funciones de gobierno corporativo, se encargará de establecer la estrategia general y las políticas del grupo y de determinar qué estructura de gobierno contribuirá mejor a una línea de vigilancia adecuada al grupo en su conjunto. El Directorio de la filial conserva sus responsabilidades de gobierno corporativo frente a la institución, incluida la solidez de la misma y la protección de los intereses de sus clientes, asegurando cumplir con sus obligaciones jurídicas y reguladoras.

B. Gerencia General: Ejerce su función de Control Interno mediante la Supervisión y Control conforme a los requerimientos de la SVS y Auditores Internos y Externos. Vela constantemente por la definición de políticas apropiadas de Control Interno y Vigilancia de la eficacia del sistema de Control Interno adoptado. Se preocupa del seguimiento, examen y aprobación de los Estados Financieros.

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C. Controler – Cumplimiento: Es el funcionario responsable de la supervisión y evaluación de las funciones de procedimientos y sistemas de control interno. La misión de su cargo es Planificar, Dirigir y Monitorear las actividades que permitan el cumplimiento de las políticas y procedimientos correspondientes a la gestión de riesgos y control interno de acuerdo a regulación de la SVS, SBIF y del grupo.

D. Riesgo de Mercado: El objetivo de esta unidad de riesgo es establecer políticas para los riesgos financieros y describir los lineamientos a seguir por parte de los responsables de gestionar los riesgos, debiendo, a lo menos, establecer políticas y procedimientos, así como límites globales y específicos de exposición para cada uno de los riesgos, por fondo mutuo y para cada uno de estos por tipo de activo, emisor y contraparte, considerando al efecto su tipo, clasificación, objetivo y régimen de inversión; contar con la información histórica necesaria para el cálculo de cada tipo de riesgo; medir, evaluar y dar seguimiento a cada tipo de riesgo, así como su concentración por emisor, contraparte o sector económico y, en su caso, su posible deterioro; y desarrollar sistemas que permitan estimar las pérdidas potenciales bajo distintos escenarios, incluyendo escenarios extremos, considerando incumplimiento de un emisor o cambios de precios.

E. Comités: Los comités con mandatos aprobados por el Directorio son:

Comité Objetivo Miembros

Control y seguimiento de las operaciones de inversiones: Gerente General Autorización de cupos, decisión y estrategias de inversión. Gerente de Inversiones

Monitoreo de Fondos Mutuos. Riesgo de Mercado

Mesa de Dinero Estudios

Jefe Comercial Corporativo y Empresas Jefe Comercial Retail

Determinación y monitoreo de liquidez de los fondos Gerente General mutuos, planes de contingencias de eventos de mercado. Gerente de Inversiones

Riesgo de Mercado Tesorería

Aprobación (rechazo) de la propuesta del nuevo producto, Gerente General o modificaciones a los existentes, de acuerdo a su Gerente de Inversiones

viabilidad financiera y operativa, así como evaluar los Jefe Comercial Corporativo y Empresas

riesgo involucrados. Jefe Comercial Retail

Jefe de Productos Puesta en practica del "Plan de Continuidad del Negocio

(BCP)" con el objetivo de garantizar los planes de acción a utilizar en situaciones excepcionales de crisis que afecten las operaciones.

Comité de Continuidad del Negocio

Comité de Inversiones

Comité de Liquidez

Comité de Productos

La Administradora promueve un estilo de dirección que apoya el flujo abierto de la información en todos los niveles, al interior y a través de la institución, sobre administración de riesgos y controles relacionados. Este estilo de dirección es compartido por todos los empleados. Los elementos que soportan el estilo de dirección de la Administradora son:

 Reuniones periódicas de los Directores y sus Gerentes y Coordinadores de Área para compartir información en acontecimientos clave, estrategias y tendencias;

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 Reuniones periódicas de responsables de área con personal a su cargo para la difusión regular de normas internas, circulares, políticas, procedimientos, comunicados y cualquier otra información relevante;

 Participación en reuniones con el gremio de Fondos Mutuos, reguladores y controladores para exponer, discutir o acordar criterios sobre asuntos de interés común o específico.

 Una política "de puertas abiertas" basada en comunicación de doble vía, abierta y honesta, en donde los empleados se sientan cómodos del acercamiento gerencial a temas o asuntos de interés.

ICR Clasificadora de Riesgo estima que el cuerpo ejecutivo de Scotia AGF Chile S.A. posee una vasta experiencia en el mercado financiero, con profesionales adecuadamente preparados para otorgar los servicios ofrecidos, además de un destacado capital humano, en las diversas líneas de negocios del Grupo Scotiabank. Además, la Administradora cuenta con el fuerte respaldo de un grupo consolidado y con significativa presencia en el mercado nacional.

S

C

En un proceso en el que participan el Directorio, la Gerencia y el resto del personal de la Administradora, el Control Interno está diseñado con el objeto de proporcionar un grado de seguridad razonable en cuanto a la consecución de objetivos dentro de tres aspectos relevantes:

 Eficiencia y eficacia de las operaciones: Comprende una adecuada administración de los activos y otros recursos de la Administradora para la obtención de una gestión operativa eficaz, eficiente y confiable en términos de cumplimiento de objetivos, sin exponer a la Administradora a costos excesivos, innecesarios o que se persigan intereses ajenos a los de la Administradora.

 Informes financieros confiables: Está referido a la preparación de informes financieros oportunos, confiables y relevantes necesarios para la toma de decisiones dirigidas al Consejo de Directores, accionistas, entes reguladores y fiscalizadores.

Cumplimiento con leyes y regulaciones aplicables.

Entre los elementos que componen la visión de empresa que la dirección de la Administradora establece y comunica, se encuentran los principios y estándares de las Pautas para la Conducta en los Negocios y el comportamiento ético que han sido validados por el Grupo Scotiabank y que son comunicados a los empleados de la Administradora con el apoyo de los mandos medios a través de las funciones de orientación, dirección y de gobierno.

Evaluación de Riesgos

La evaluación de riesgos se refiere a la identificación, análisis y valoración de los riesgos que amenazan el logro de los objetivos estratégicos de la Administradora en todos los niveles, con el propósito de determinar los métodos y procedimientos para administrarlos en términos de prevenir el riesgo, reducir la probabilidad de ocurrencia, minimizar la severidad del impacto, transferir a un tercero la responsabilidad o aceptar el riesgo.

El manual de Política de Control Interno detalla los riesgos inherentes a la administración de fondos, entre los cuales destacan, Riesgo de Mercado; Riesgo Crediticio; Riesgo de Liquidez; Riesgo Operacional; Riesgo Tecnológico y Riesgo Jurídico, y al nivel de exposición que se ven afectos.

Las unidades de evaluación de control y gestión de riesgos son:

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a. Área de Inversiones b. Área de Riesgo de Mercado c. Área de Riesgo Operacional d. Área de Compliance.

Las políticas de la Administradora se enfocan en el control de los riesgos relevantes asociados a los diversos procesos críticos, a fin de proveer una seguridad razonable acerca de que las operaciones se realizan conforme a las prácticas establecidas por la institución.

Cada responsable de área que soporta servicios a la Administradora realiza una evaluación de su entorno de operación, los resultados de la auto evaluación, junto con los resultados de auditoría interna y las observaciones de entes reguladores, constituyen la referencia para proponer mejoras y actualizar procesos con el objeto de identificar riesgos, ponderar su impacto, disminuir la exposición a los mismos y establecer las pautas para administrarlos.

C

I

La Administradora vela, en todo momento, porque las inversiones efectuadas con los recursos del fondo se realicen siempre con estricta sujeción al Reglamento Interno, teniendo como objetivos fundamentales maximizar los recursos del fondo y resguardar los intereses de los aportantes. Para estos efectos, la Administradora ha establecido las políticas, equipos y estructuras operacionales que permiten una adecuada administración de todos y cada uno de los fondos administrados por ella conforme a sus respectivos reglamentos internos.

La Administradora mantiene un Manual de Finanzas. Dicho manual regula, entre otras materias, los mecanismos que la Administradora deberá disponer para resolver los conflictos de interés que se produzcan en la inversión de los recursos de los fondos administrados por ella. El Manual incluye las normas de orden interno de la Administradora para la identificación y solución de conflictos de interés, las que se ajustan a las disposiciones pertinentes del Reglamento Interno y a la regulación vigente. Las materias principales sobre las que trata son:

a. Transacciones que originan conflictos de interés.

b. Criterios utilizados ante traspasos de instrumentos entre fondos.

c. Uso de información privilegiada.

El área de Compliance es responsable de velar por el cumplimiento del Manual, y de evitar en todo momento situaciones que a su juicio puedan provocar conflictos de interés. El comité reporta directamente al directorio de la Administradora.

ICR considera que el Manual de Finanzas, en directa alusión al manejo de los Conflictos de Interés de la Administradora Scotia, señala de forma clara políticas y procedimientos para evitar y solucionar los posibles conflictos de interés que puedan producirse entre fondos o entre los fondos y la Administradora y sus relacionados, está debidamente difundido, y señala en forma clara la entidad responsable de su cumplimiento.

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CARACTERÍSTICAS DEL FONDO O

El Objetivo del Fondo es canalizar los excedentes de caja de los partícipes con un horizonte de corto plazo, maximizando el retorno de sus inversiones, a través de un portafolio de corto plazo que permita realizar un adecuado manejo de sus excedentes, asumiendo los riesgos inherentes a la cartera de inversión del Fondo. Para ello, el Fondo invertirá tanto en instrumentos de deuda de corto plazo nacional como en instrumentos de mediano y largo plazo nacional respetando la duración máxima de la tipología de este Fondo, manteniendo un portafolio diversificado y con un adecuado nivel de liquidez.

ICR Clasificadora de Riesgo opina que el Fondo Mutuo Scotia Clipper tiene un objetivo claro y preciso, permitiendo a sus potenciales partícipes conocer las características y políticas del mismo, destacando principalmente los ámbitos como inversión, diversificación, riesgo y retorno, entre otros.

P

I

El Fondo podrá invertir libremente en instrumentos de deuda de corto, mediano y largo plazo. En todo caso, la duración de la cartera de inversiones no podrá exceder los 90 días.

El Fondo podrá adquirir instrumentos clasificados en las categorías de riesgo B, N-4 o superiores a éstas.

El Fondo podrá mantener como parte de sus activos e inversiones en instrumentos denominados en las siguientes monedas:

 Pesos de Chile (hasta 100% del activo del Fondo)

 Unidades de Fomento (hasta 100% del activo del Fondo)

La Administradora, por cuenta del Fondo, podrá celebrar contratos de derivados, sujetándose en todo momento a las condiciones, características y requisitos establecidos para ello por la Superintendencia de Valores y Seguros. Lo anterior, responde a la cobertura de riesgos financieros ante variación de la inversión.

La Administradora, por cuenta del Fondo, podrá realizar operaciones de compra con retroventa en instrumentos de deuda, pudiendo mantener hasta un 20% de sus activos totales en dichos instrumentos, y hasta el 10% con una misma persona o entidad.

Este Fondo Mutuo no contempla contraer deuda, y no establece una política de endeudamiento en su reglamento interno.

La diversificación de las inversiones por tipo de instrumento, en relación al activo total administrado, se descompone de la siguiente manera:

Tipo de instrumento % Mínimo % Máximo

Instrumentos emitidos y garantizados por bancos extranjeros, que operen en el país. 0 100 Instrumentos emitidos o garantizados por el Estado y el Banco Central de Chile. 0 100 Instrumentos emitidos por bancos nacionales con garantía estatal. 0 100 Instrumentos emitidos por bancos nacionales sin garantía estatal. 0 100 Instrumentos inscritos en el Registro de Valores emitidos por sociedades anónimas y

otras sociedades registradas en el mismo registro. 0 100

Otros valores de oferta pública, de deuda de corto plazo, autorizados por la SVS. 0 100 Diversificación de inversiones respecto del activo del Fondo

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El Fondo también cuenta con disposiciones respecto al límite máximo de inversión por emisor y grupo empresarial, los cuales se detallan a continuación:

Límite máximo de inversión por emisor.

Límite máximo de inversión en títulos de deuda de securitización correspondientes a un patrimonio de los referidos en el Titulo XVIII de la Ley Nº18.045

Límite máximo de inversión por grupo empresarial y su relacionados.

Diversificación de inversiones por emisor y grupo empresarial

10% del activo del Fondo.

25% del activo del Fondo.

25% del activo del Fondo.

ICR Clasificadora de riesgo debe destacar que el Fondo Mutuo Scotia Clipper no especifica el porcentaje mínimo de inversión (como porcentaje de sus activos) en sus instrumentos objetos de inversión, incumpliendo de ésta manera con el artículo N°3 del Acuerdo N°31 -y su posterior modificación con el Acuerdo N°36- de la Comisión Clasificadora de Riesgo. Respecto al mismo acuerdo, el Fondo no cumple el artículo N°4, al no establecer una política de endeudamiento en su Reglamento Interno. Por último, el Fondo cumple con el artículo N°5 al contemplar una inversión máxima equivalente al 25% de los activos, en una misma entidad o grupo empresarial.

Respecto a las políticas específicas de inversión, ICR Clasificadora de Riesgo estima que éstas son consecuentes con el objetivo del Fondo Mutuo Scotia Clipper, tanto para con el tipo de instrumento como para con los porcentajes de inversión respectivos.

V

I

 Política de Valorización y de realización de ajustes.

La valorización de los papeles que componen la cartera de Money Market se realizará a TIR de compra. Sin embargo, será responsabilidad del Gerente General de la Administradora o en su reemplazo el Gerente de Inversiones, validar, aprobar y autorizar la realización de ajustes a los instrumentos que componen las carteras de los fondos tipo 1 administrados, conforme a los siguientes criterios o bandas porcentuales:

a. Ajustes a nivel de instrumentos.

Ante desviaciones superiores a un 0,6% del valor presente de un instrumento nominal valorizado a TIR de compra o la última tasa de valorización según corresponda, respecto a su valorización a tasa de mercado (Valor entregado por RiskAmerica), se procederá a ajustar la valorización del instrumento según la tasa entregada por RiskAmerica.

Ante desviaciones superiores a un 0,8% del valor presente de un instrumento denominado en monedas distintas al peso chileno y en otras unidades de reajuste, considerando su valor a TIR de compra o la última tasa de valorización según corresponda, respecto a su valorización a tasa de mercado (Valor entregado por RiskAmerica), se procederá a ajustar la valorización del instrumento según la tasa entregada por RiskAmerica.

b. Ajustes a nivel de cartera.

Ante la existencia de desviaciones superiores a un 0,1% del valor presente de la cartera valorizados sus instrumentos a TIR de compra o la última tasa de valorización según correspondiere, respecto a su valorización a tasa de mercado, se efectuaran ajustes en uno o más de los instrumentos componentes de la cartera del fondo, de manera tal que dicha desviación se reduzca a porcentajes menores a un 0,1%. Para ello, se comenzarán a ajustar los instrumentos de menor a mayor desviación en valor presente hasta dejar el valor presente de la cartera por debajo del 0.1%. Los papeles que sean ajustados deberán ser modificados de acuerdo a la tasa de mercado entregada por RiskAmerica. En la determinación de los precios de mercado, en base a los cuales se considerará la realización de los ajustes indicados en los números anteriores, la Administradora utilizara el modelo para valorización de instrumentos desarrollado por RiskAmerica, entidad independiente de la Administradora.

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ICR Clasificadora de Riesgo estima que los criterios de valorización de inversiones están ajustados a la normativa vigente, y permiten obtener un valor económico adecuado para las inversiones del Fondo. El proceso de valorización es legible y permite realizar una estimación certera dada su periodicidad.

ANÁLISIS DEL FONDO A

C

Al 30 de abril de 2013, las inversiones del Fondo corresponden principalmente a depósitos bancarios a corto plazo, los que representan el 94,93% del portafolio, seguidos por diferentes instrumentos del Banco Central, correspondientes a pagarés, bonos en pesos y bonos en unidades de fomento, que en su conjunto alcanzan el 3,25% de la cartera.

Adicionalmente, el Fondo invierte un 1,82% del portafolio en pagarés de Tanner y pagarés de la Caja de Compensación La Araucana.

DPC; 94,93%

PE; 1,82%

PDBC; 0,79%

BTP; 0,94%

BTU; 0,78%

BCP; 0,75%

Cartera por Tipo de Instrumento

Fuente: Elaboración propia. Datos SVS.

Lo anterior, representa una composición muy estable para el Fondo Scotia Clipper, a excepción del leve aumento en la diversificación por tipo de instrumentos emitidos por el Banco Central. En consecuencia, mes a mes, solo se pueden observar pequeñas variaciones en términos de participación para cada instrumento, la que, en todo caso, siempre mantiene una composición mayoritaria en depósitos a corto plazo, que oscila en torno al 95% del total de la cartera de inversiones.

Tipo de Instrumento nov-12 dic-12 ene-13 feb-13 mar-13 abr-13 Promedio

DPC 97,83% 93,66% 98,15% 98,26% 97,67% 94,93% 96,75%

PE 1,44% 1,49% 1,85% 1,74% 1,19% 1,82% 1,59%

BCU 0,73% 2,80% 0,00% 0,00% 1,14% 0,00% 0,78%

BTP 0,00% 2,05% 0,00% 0,00% 0,00% 0,94% 0,50%

PDBC 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,79% 0,13%

BTU 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,78% 0,13%

BCP 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,75% 0,12%

Total 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00%

Fuente: Elaboración propia. Datos SVS.

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FONDOS MUTUOS

E

Durante abril, la cartera se compone por 22 emisores, los que corresponden en su totalidad instituciones financieras.

El portafolio es encabezado por el Banco Consorcio, que representa el 9,58% de la cartera de inversiones, cumpliendo adecuadamente con las políticas de diversificación por emisor detalladas en el reglamento interno del Fondo.

Emisores Marzo 2013 Abril 2013

Banco Consorcio 8,23% 9,58%

Banco Penta 8,25% 9,51%

Corpbanca 7,95% 9,40%

BBVA 9,20% 8,18%

Banco Crédito e Inversiones 6,56% 7,98%

Banco Internacional 6,70% 7,32%

Banco Bice 7,93% 7,28%

Banco Itaú 8,29% 6,32%

Banco de Chile 4,12% 5,17%

Banco Santander Chile 4,54% 4,79%

Otros 28,23% 24,48%

Total Cartera de Inversiones 100,00% 100,00%

% del Activo del Fondo 99,98% 99,96%

Fuente: Elaboración propia. Datos SVS.

P

P

Al 30 de abril de 2013, el Fondo alcanzó un patrimonio de $455.850,74 MM, lo que representa un aumento de 81,84%, respecto a abril de 2012, y un aumento mensual de 109,50%, lo que está influido principalmente por la entrada de 15 inversionistas institucionales. De hecho, los aportantes sólo aumentaron un 2,34% durante abril, en línea con el comportamiento estable sostenido por el Fondo durante los últimos 25 meses, totalizando 4.107 partícipes, incluyendo 22 aportantes institucionales.

2.000 2.500 3.000 3.500 4.000 4.500 5.000 5.500 6.000

0 50.000 100.000 150.000 200.000 250.000 300.000 350.000 400.000 450.000

500.000

Patrimonio y Partícipes

Patrimonio Partícipes MM$

Fuente: Elaboración propia. Datos SVS.

Fondo Mutuo Scotia

Clipper

Fecha informe:

Junio.2013

FONDOS MUTUOS

D

Durante abril de 2013, el Fondo alcanzó un duration 49,64 días promedio, para los últimos 25 meses. Dentro del mismo periodo, destaca la tendencia alcista sostenida desde mayo de 2012, pasando desde 31 días, equivalente a uno de sus niveles más bajos, hasta los 74 días, que mantiene al 30 de abril, que corresponde a su mayor nivel en la historia del Fondo. Pese a lo anterior, el Fondo aún mantiene suficiente holgura respecto a su límite superior de 90 días.

74

49,64 0

20 40 60 80

100

Duration

Duración Promedio Limite Inferior Limite Superior

Fuente: Elaboración propia, datos SVS.

En el siguiente gráfico podemos observar las emisiones que componen la cartera de inversiones segmentadas en función de su duración, hasta el vencimiento. En primer lugar destacan las emisiones con vencimiento a más de 120 días, equivalentes al 21,04% del portafolio, lo que explica el mayor duration mantenido por el Fondo, compensado por el 66,95% de la cartera, entre diferentes intervalos, con vencimiento a menos de 90 días, permitiendo que el Fondo mantenga holgura respecto a su límite de 90 días.

16,55%

13,23%

9,99%

11,55%

7,60%

8,03%

12,01%

21,04%

0% 5% 10% 15% 20% 25%

Intervalos de inversión

Más de 120 dias 91 a 120 dias 76 a 90 dias 61 a 75 dias 46 a 60 dias 31 a 45 dias 16 a 30 dias 1 a 15 dias

Fuente: Elaboración propia, datos SVS.

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Clipper

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Junio.2013

FONDOS MUTUOS

V

C

El Fondo presenta aumentos sucesivos en el valor cuota de todas sus series (A y B). En consecuencia, al 30 de abril de 2013, el valor cuota alcanzó su mayor valor desde el inicio de operaciones del Fondo, equivalente a $3.079,72 para su Serie A y $1.524,27 su Serie B.

$ 3.079,72

2.600 2.700 2.800 2.900 3.000

3.100

Valor Cuota

Serie A

Fuente: Elaboración propia. Datos SVS.

La rentabilidad mensual del Fondo durante abril de 2013 fue de 0,31%, evidenciando un comportamiento muy estable, alcanzando un retorno nominal mensual promedio de 0,38% durante los últimos 24 meses, con una volatilidad de 0,05% en igual periodo.

0,0%

0,2%

0,4%

0,6%

Rentabilidad Mensual

Serie A

Fuente: Elaboración propia. Datos SVS.

En términos de rentabilidad acumulada, el Fondo presenta una tendencia positiva sostenida aunque acotada, característica del segmento de fondos mutuos tipo 1. Al 30 de abril de 2013, el retorno acumulado alcanzó un 9,55%

respecto a abril de 2011, de los cuales un 5,00% corresponde a variaciones de los primeros 12 meses.

0,0%2,0%

4,0%6,0%

10,0%8,0%

12,0%

Rentabilidad Acumulada

Serie A

Fuente: Elaboración propia. Datos SVS.

Fondo Mutuo Scotia

Clipper

Fecha informe:

Junio.2013

FONDOS MUTUOS

F

C

El siguiente grafico detalla el análisis Riesgo / Retorno para una muestra de fondos mutuos tipo 1, donde se puede apreciar que el Fondo Mutuo Scotia Clipper mantiene un nivel de rentabilidad inferior al promedio de la muestra, compensado en parte por una baja volatilidad de la misma (riesgo), ubicándose en un cuadrante intermedio de la muestra, dado que su estructura conlleva un bajo índice de retorno con un adecuado nivel de riesgo, lo que además se presenta estable en el tiempo.

El análisis comparativo riesgo / retorno considera una muestra de fondos tipo 1 en un gráfico de dispersión. La variable riesgo se calcula como la desviación estándar de la variación mensual del valor cuota para los últimos 24 meses. En tanto, el retorno considera el promedio aritmético de la rentabilidad mensual, calculado para el mismo período.

BCI Eficiente

Bice Manager Cruz del Sur Liquidez

Scotia Clipper

Security Plus Promedio

0,34%

0,35%

0,36%

0,37%

0,38%

0,39%

0,40%

0,41%

0,42%

0,43%

0,44%

0,45%

0,46%

0,47%

0,48%

0,030% 0,040% 0,050% 0,060% 0,070% 0,080% 0,090%

Análisis Riesgo - Retorno

Riesgo

Retorno

Fuente: Elaboración propia. Datos SVS.