Informe de Tendencia del Mercado del Cobre
Proyección para el periodo 2022-2023
Segundo trimestre de 2022
Víctor Garay L.
Coordinador de mercados mineros Comisión Chilena del Cobre
29 de julio de 2022
Comportamiento del precio del cobre Segundo trimestre de 2022
1
Durante el segundo trimestre los commodities mineros profundizaron la tendencia a la baja, en un escenario económico mundial dominado por la alta inflación y riesgo de recesión.
60 80 100 120 140 160 180
ene.-22 feb.-22 mar.-22 abr.-22 may.-22 jun.-22 jul.-22
Cobre Aluminio WTI Oro
Cobre Petróleo WTI
Aluminio
Oro
60 70 80 90 100 110 120 130 140
ene.-22 feb.-22 mar.-22 abr.-22 may.-22 jun.-22 jul.-22
Zin Plomo Estaño Hierro Cobre
Cobre Hierro
Estaño
Plomo Zin
El precio del cobre anota una caída mayor que otros commodities mineros, debido a su alta correlación con el ciclo industrial.
Variación precio de commodities en el periodo enero-julio de 2022.
Índice Base 4-ene-2021 =100
0,30 0,50 0,70 0,90 1,10 1,30 1,50 1,70
ene.-21 jul.-21 ene.-22 jul.-22
Cobre/Aluminio Cobre/Petróleo WTI Cobre/Oro
-22,9%
-14,9%
-5,3%
29,6%
Cobre Aluminio Oro Petróleo WTI
Fuente: Bolsa de Metales de Londres
La guerra en Ucrania y sus efectos inflacionarios y recesivos, así como los confinamientos en China son dos de los principales factores que explican la acelerada caída del precio del cobre.
486 483 487
300 318 320 340 360 380 400 420 440 460 480 500
feb.-21 may.-21 ago.-21 nov.-21 feb.-22 may.-22
Precio spot del cobre Promedio móvil 50 días Promedio móvil 200 días
Confinamiento de ciudades en China por rebrotes Covid
Guerra Rusia -Ucrania
Los tres principales mercados de consumo de cobre están en fase de desaceleración económica: China, Estados Unidos y Eurozona, que en conjunto representan el 75% de la demanda mundial de metal rojo.
Trim 1 Trim 2 Abr May. Jun. Abr May. Jun.
China 1,3% -2,6% -2,9% 0,7% 3,9% -11,4% -7,5% 0,8%
Estados Unidos -1,6% -0,9% 6,4% 5,8% -2,1% -8,2% -15,6%
Eurozona 0,6% -- -2,0% 1,6% -11,8% -13,5% -17,8%
(1) Variación respecto del trimestre prev io (2) Variación anualizada (12 meses)
Producción industrial 2
PIB trimestral 2022 1 PMI manufacturas 2
Participación Consumo Cu.
2021 2021 2022 e 2023 e 2021 2022 e 2023 e 2022 e 2023 e
Mundo 2,8% 1,2% 2,1% 6,1% 3,2% 2,9% -0,4 -0,7
China 55,4% 1,0% 0,4% 1,0% 8,1% 3,3% 4,6% -1,1 -0,5
Eurozona 13,0% 4,2% 0,4% 2,2% 5,4% 2,6% 1,2% -0,2 -1,1
Estados Unidos 7,2% 3,5% 5,0% 1,7% 5,7% 2,3% 1,0% -1,4 -1,3
(3) Cambioen en puntos porcentuales respecto de la proyección de abril de 2022.
Cambio proyección 3 Actualización de Julio de 2022
Proyección de crecimiento del PIB (FMI) Consumo de cobre
Variación anual
El aumento de la inflación en EE.UU, el alza de la tasa de interés por parte de la FED y la apreciación del dólar debilitan el precio del cobre.
180 230 280 330 380 430 480 530
90 92 94 96 98 100 102 104 106
2019 2020 2021 2022
cUS$ x libra
TíIndice dólar
Indice Dólar EE.UU Precio del cobre
0%
1%
2%
3%
4%
5%
6%
7%
8%
9%
10%
80 85 90 95 100 105
2019 2020 2021 2022
Inflación anualizada
Índice dólar
Indice Dólar EE.UU Inflación EE.UU.
Precio del cobre e índice dólar de EE.UU Índice dólar de EE.UU e inflación anualizada
A partir del segundo trimestre los inversores redujeron su exposición al cobre, predominando las posiciones de venta (cortos).
Tasa de crecimiento promedio anual de la oferta y demanda de cobre - 1990-2022 Volumen en millones de toneladas de cobre
fino.
200.000 210.000 220.000 230.000 240.000 250.000 260.000 270.000 280.000 290.000 300.000
300 320 340 360 380 400 420 440 460 480 500
jul.-21 sep.-21 nov.-21 ene.-22 mar.-22 may.-22
N°de contratos (compra y ventas)
Precio del cobre cUS$ xlibra
Precio CU. Open Interest
0 10.000 20.000 30.000 40.000 50.000 60.000 70.000
ene.-21 abr.-21 jul.-21 oct.-21 ene.-22 abr.-22 jul.-22
Posiciones largas (compra) Posiciones cortas (ventas)
Fuente: Bolsa de Metales de Londres
Los inventarios de cobre refinado en bolsas de metales se ubican en el menor nivel de los últimos cinco años.
Promedio a julio de cada año Toneladas de cobre refinado Evolución promedio mensual
Toneladas de cobre refinado
0 100.000 200.000 300.000 400.000 500.000 600.000 700.000 800.000 900.000 1.000.000
ene feb. mar. abr. may. jun. jul. ago. sep. oct. nov. dic.
2017 2018 2019 2020 2021 2022
641
752
420
469
341
256
2017 2018 2019 2020 2021 2022
Proyección balance mundial mercado del cobre refinado y precio para el periodo 2022-2023
2
Proyección del balance mundial del mercado del cobre muestra micro-ciclo de superávit, cifras en miles de toneladas
Ktmf Var. Dif. Ktmf Var. Dif. 2023 e Var. Dif.
Producción mina 21.295 3,7% 753 22.323 4,8% 1.027 23.859 6,9% 1.537
Oferta refinado 24.244 2,1% 498 24.774 2,2% 530 25.571 3,2% 797
Primario 20.657 2,9% 582 21.276 3,0% 620 22.021 3,5% 745
Secundario 3.587 -2,3% -84 3.497 -2,5% -90 3.550 1,5% 52
Demanda refinado 24.364 2,1% 491 24.654 1,2% 290 25.161 2,1% 508
China 13.509 1,0% 134 13.563 0,4% 54 13.699 1,0% 136
RM 10.855 3,4% 357 11.091 2,2% 236 11.463 3,4% 372
Balance (oferta-demanda) -121 120
2021 2022 e 2023 e
409
La tabla resume las proyecciones de Cochilco del mercado mundial de cobre para el periodo 2022-2023. Los principales cambios respecto de la proyección previa (marzo de 2022) están referidos a:
Se observa una mayor oferta de cobre mina (concentrados y cátodos SxEw). La tasa de crecimiento se ajustó al alza desde 3,6% a 4,8%. En lo fundamental se corrigió al alza las proyecciones para la R.D. Congo e Indonesia.
En tanto, la demanda se ajustó a la baja, desde 1,9% pronosticado en marzo a 1,2% en la presente actualización. Principalmente, por menor crecimiento del consumo en China que se proyectó en 0,4% (frente al 1% proyectado en marzo).
En 2022 el balance mundial de mercado del cobre refinado sería superavitario en 120 mil toneladas (en marzo se proyectó un déficit de 104 mil toneladas). En tanto, para 2023 se proyecta un superávit de 409 mil toneladas (en marzo se proyectó un superávit de 329mil toneladas).
Proyección del precio del cobre para los años 2022 y 2023
Alta volatilidad y riesgos latentes que pueden cambiar la dirección del mercado con influencia en la evolución del precio del metal
423
400
395
200 250 300 350 400 450
2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 e 2023 e Proyección
2022-2023
Cochilco proyecta como escenario más probable para 2022 que se alcance un precio promedio anual para el cobre de US$ 4 la libra y para el año 2023 un valor promedio de US$ 3,95 la libra.
Sin embargo, cabe hacer presente que los riesgos macroeconómicos y geopolíticos que dominan la dinámica global y, consecuentemente, para el precio del cobre continúan presentes.
• Riesgo de recesión mundial no se ha disipado, lo que depende en gran medida de la estrategia de alza de la tasa de interés que adopte la FED en el combate de la inflación.
• La velocidad de la recuperación del crecimiento económico de China es incierta, lo que está asociado al éxito en la contención de la propagación del Covid y los estímulos fiscales y monetarios para recuperar el crecimiento del sector inmobiliario e industrial.
• Aún más difícil de predecir, las consecuencias económicas para Europa de la guerra entre Rusia y Ucrania y, de un potencial corte de suministro de gas proveniente de Rusia.
