EUROVALOR PARTICULARES VOLUMEN

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EUROVALOR PARTICULARES VOLUMEN

Nº Registro CNMV: 2279

Informe SEMESTRAL del 1er. Semestre de 2016

Asimismo cuenta con un departamento o servicio de atención al cliente encargado de resolver las quejas y reclamaciones. La CNMV también pone a su

disposición la Oficina de Atención al Inversor (902 149 200, e-mail: [email protected]).

Gestora

ALLIANZ POPULAR ASSET MANAGEMENT

Auditor

KPMG

Grupo Gestora ALLIANZ

Depositario

BNP PARIBAS SECURITIES

Grupo Depositario BNP PARIBAS

Rating Depositario A+

La Entidad Gestora atenderá las consultas de los clientes, relacionadas con las IIC gestionadas en: C/ Ramirez de Arellano nº 35 MADRID 28043, o mediante correo

electrónico en [email protected]

INFORMACIÓN FONDO

Fecha de registro:

19/12/2000

El presente informe, junto con los últimos informes periódicos, se encuentran disponibles por medios telemáticos en www.bancopopular.es.

Fondo por compartimentos NO

1. Política de inversión y divisa de denominación

Categoría

Divisa de denominación

Tipo de Fondo: Otros

EUR

Vocación Inversora: Renta Fija Euro. Perfil de riesgo: 1

La exposición a riesgo divisa no superará el 5%. La duración media de la cartera no será superior a 1 año. La gestión toma como referencia el comportamiento

delíndice Euro repo 3 meses. El Fondo estará expuesto directa o indirectamente, a través de IIC de renta fija (hasta un 10% de su patrimonio), a activos de renta fija,

incluyendo depósitos que sean a la vista o puedan hacerse líquidos, con un vencimiento no superior a 12 meses, en entidades de crédito de la Unión Europea o de

estados miembros de la OCDE sujetos a supervisión prudencial y activos monetarios, cotizados o no cotizados siempre que sean líquidos. Las emisiones de renta fija

serán de emisores públicos y/o privados, con diferentes plazos de vencimiento, emitidas y cotizadas en mercados de la OCDE, principalmente del área euro, sin

descartar inversiones en otros países como EEUU y sin que se invierta en países emergentes. Las emisiones de renta fija tendrán alta calidad crediticia (rating mínimo

A-) aunque hasta un máximo del 25% de la exposición total del Fondo podrá tener calificación crediticia mediana (BBB-/BBB/BBB+).

Descripción general

Operativa en instrumentos derivados

El fondo no ha realizado operaciones en instrumentos derivados.

Una información más detallada sobre la política de inversión del fondo se puede encontrar en su folleto informativo.

2.1. Datos generales.

2. Datos económicos

Cuando no exista información disponible las correspondientes celdas aparecerán en blanco

Distribuye Dividendos Inversión mínima

Beneficios brutos distribuidos por participación Período Anterior Período Actual Divisa Período Anterior Período Actual Nº de partícipes Nº de participaciones Período Anterior Período Actual CLASE NO PART VOL CLASE A 8.641.749,23 9.427.132,17 8.468 8.880 EUR 0,00 0,00 60.000,00 Euros

NO

PART VOL CLASE I 5.178.382,23 4.933.890,48 91 82 EUR 0,00 0,00 5.000.000,00 Euros

Patrimonio (en miles)

Diciembre 2013

CLASE Divisa A final del

período

PART VOL CLASE A EUR 793.231 865.865 1.636.871 1.893.264 PART VOL CLASE I EUR 487.017 463.276 224.347 233.532

Valor liquidativo de la participación

CLASE Divisa A final del

período Diciembre 2015 Diciembre 2014 Diciembre 2013

PART VOL CLASE A EUR 91,7906 91,8482 91,8433 91,0772 PART VOL CLASE I EUR 94,0481 93,8968 93,4702 92,2743

Sistema de imputación Base de cálculo Acumulada Período % efectivamente cobrado Comisión de gestión Total s/resultados s/patrimonio Total s/resultados s/patrimonio

Comisiones aplicadas en el período, sobre patrimonio medio

CLASE

al fondo

PART VOL CLASE A 0,30 0,30 0,30 0,30 patrimonio

al fondo

PART VOL CLASE I 0,07 0,07 0,07 0,07 patrimonio

Nota: El período se refiere al trimestre o semestre, según sea el caso. En el caso de IIC cuyo valor liquidativo no se determine diariamente, este dato y el de patrimonio se refieren a los últimos disponibles.

Indice de rotación de la cartera (%) 0,03 0,12 0,03 0,11

Rentabilidad media de la liquidez (% anualizado) 0,00 0,00 0,00 0,00

Período Actual Período Anterior Año Actual Año Anterior

2.2. Comportamiento

Cuando no exista información disponible las correspondientes celdas aparecerán en blanco

La metodología aplicada para calcular la exposición total al riesgo de mercado es el método del compromiso.

Base de cálculo Acumulada Período % efectivamente cobrado Comisión de depositario CLASE

PART VOL CLASE A 0,00 0,00 patrimonio

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Rentabilidad (% sin anualizar)

A) Individual PART VOL CLASE A Divisa de denominación: EUR

2013 Actual 3º 2015 2014 2015 4º 2015 1º 2016 Acumulado 2016 Anual Trimestral 2011 Rentabilidad -0,06 -0,03 -0,03 -0,02 -0,02 0,01 0,84 2,32

Trimestre Actual Último año Últimos 3 años Rentabilidades extremas(i) Fecha % Fecha % Fecha %

(i) Sólo se informa para las clases con una antigüedad mínima del período solicitado y siempre que no se haya modificado su vocación inversora.

Se refiere a las rentabilidades máximas y mínimas entre dos valores liquidativos consecutivos. La periodicidad de cálculo del valor liquidativo es diaria. Recuerde que rentabilidades pasadas no presuponen rentabilidades futuras. Sólo se informa si se ha mantenido una política de inversión homogénea en el período. Rentabilidad máxima (%) Rentabilidad mínima (%) 01/04/2016 -0,02 0,01 25/03/2016 28/03/2016 -0,02 0,02 10/12/2014 04/12/2014

Medidas de riesgo (%)

2011 2014 2013 2015 Trimestral Anual 3º 2015 4º 2015 1º 2016 Actual Acumulado 2016 Volatilidad(ii) de: Valor liquidativo 0,03 0,00 0,04 0,00 0,00 0,00 0,03 0,07 Ibex-35 33,14 35,15 31,14 20,96 26,19 22,08 18,81 18,91

Letra Tesoro 1 año 0,46 0,44 0,49 0,17 0,18 0,24 0,50 1,57

EURO REPO 3

MESE 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,01 0,00

VaR histórico(iii) 0,07 0,07 0,06 0,05 0,04 0,05 0,04 0,20

(ii) Volatilidad histórica: Indica el riesgo de un valor en un período, a mayor volatilidad mayor riesgo. A modo comparativo se ofrece la volatilidad de distintas referencias. Sólo se informa de la volatilidad para los períodos con política de inversión homogénea.

(iii) VaR histórico: Indica lo máximo que se puede perder, con un nivel de confianza del 99%, en el plazo de 1 mes, si se repitiese el comportamiento de la IIC de los últimos 5 años. El dato es a finales del período de referencia.

Ratio de gastos (% s/ patrimonio medio)

2015 3º 2015 4º 2015 1º 2016 Actual Acumulado 2016 2014 2013 Anual Trimestral 2011 0,15 0,15 0,15 0,60 0,60 0,60 0,40 0,15 0,30

Incluye los gastos directos soportados en el período de referencia: comisión de gestión sobre patrimonio, comisión de depositario, auditoría, servicios bancarios (salvo gastos de financiación), y resto de gastos de gestión corriente, en términos de porcentaje sobre patrimonio medio del período. En el caso de fondos/compartimentos que invierten más de un 10% de su patrimonio en otras IIC se incluyen también los gastos soportados indirectamente, derivados de estas inversiones, que incluyen las comisiones de suscripción y de reembolso. Este ratio no incluye la comisión de gestión sobre resultados ni los costes de transacción por la compraventa de valores.

Evolución del valor liquidativo de los últimos 5 años

Rentabilidad semestral de los últimos 5 años

La Política de Inversión de la IIC ha sido cambiada el 07 de Septiembre de 2012. Se puede encontrar información adicional en el Anexo de este informe

Rentabilidad (% sin anualizar)

A) Individual PART VOL CLASE I Divisa de denominación: EUR

2013 Actual 3º 2015 2014 2015 4º 2015 1º 2016 Acumulado 2016 Anual Trimestral 2011 Rentabilidad 0,16 0,08 0,08 0,09 0,10 0,46 1,30 2,79

Trimestre Actual Último año Últimos 3 años Rentabilidades extremas(i) Fecha % Fecha % Fecha %

(i) Sólo se informa para las clases con una antigüedad mínima del período solicitado y siempre que no se haya modificado su vocación inversora.

Se refiere a las rentabilidades máximas y mínimas entre dos valores liquidativos consecutivos. La periodicidad de cálculo del valor liquidativo es diaria. Recuerde que rentabilidades pasadas no presuponen rentabilidades futuras. Sólo se informa si se ha mantenido una política de inversión homogénea en el período. Rentabilidad máxima (%) Rentabilidad mínima (%) 05/04/2016 14/04/2016 -0,02 0,01 25/03/2016 28/03/2016 -0,02 0,02 10/12/2014 04/12/2014

Medidas de riesgo (%)

2011 2014 2013 2015 Trimestral Anual 3º 2015 4º 2015 1º 2016 Actual Acumulado 2016 Volatilidad(ii) de: Valor liquidativo 0,02 0,00 0,03 0,00 0,00 0,00 0,05 0,02 Ibex-35 33,14 35,15 31,14 20,96 26,19 22,08 18,81 18,91

Letra Tesoro 1 año 0,46 0,44 0,49 0,17 0,18 0,24 0,50 1,57

EURO REPO 3

MESE 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,01 0,00

VaR histórico(iii) 0,07 0,07 0,06 0,05 0,04 0,05 0,04 0,20

(ii) Volatilidad histórica: Indica el riesgo de un valor en un período, a mayor volatilidad mayor riesgo. A modo comparativo se ofrece la volatilidad de distintas referencias. Sólo se informa de la volatilidad para los períodos con política de inversión homogénea.

(iii) VaR histórico: Indica lo máximo que se puede perder, con un nivel de confianza del 99%, en el plazo de 1 mes, si se repitiese el comportamiento de la IIC de los últimos 5 años. El dato es a finales del período de referencia.

Ratio de gastos (% s/ patrimonio medio)

2015 3º 2015 4º 2015 1º 2016 Actual Acumulado 2016 2014 2013 Anual Trimestral 2011 0,04 0,04 0,04 0,15 0,15 0,15 0,15 0,04 0,08

Incluye los gastos directos soportados en el período de referencia: comisión de gestión sobre patrimonio, comisión de depositario, auditoría, servicios bancarios (salvo gastos de financiación), y resto de gastos de gestión corriente, en términos de porcentaje sobre patrimonio medio del período. En el caso de fondos/compartimentos que invierten más de un 10% de su patrimonio en otras IIC se incluyen también los gastos soportados indirectamente, derivados de estas inversiones, que incluyen las comisiones de suscripción y de reembolso. Este ratio no incluye la comisión de gestión sobre resultados ni los costes de transacción por la compraventa de valores.

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Evolución del valor liquidativo de los últimos 5 años

Rentabilidad semestral de los últimos 5 años

La Política de Inversión de la IIC ha sido cambiada el 07 de Septiembre de 2012. Se puede encontrar información adicional en el Anexo de este informe

Durante el período de referencia, la rentabilidad media de los fondos gestionados

por la Sociedad Gestora se presenta en el cuadro adjunto. Los fondos se agrupan

según su vocación inversora.

B) Comparativa

Rentabilidad semestral media** Nº de partícipes* Patrimonio gestionado* (miles de euros) Vocación inversora 0,00 0 0 Monetario a corto plazo

0,00 0 0 Monetario 0,18 102.233 3.571.731 Renta Fija Euro

1,60 5.000

66.824 Renta Fija Internacional

-2,07 16.506

497.646 Renta Fija Mixta Euro

-0,89 77.539

3.233.126 Renta Fija Mixta Internacional

-7,28 7.934

110.288 Renta Variable Mixta Euro

-3,18 6.472

283.706 Renta Variable Mixta Internacional

-14,41 13.113

283.581 Renta Variable Euro

-4,77 23.909

443.302 Renta Variable Internacional

0,96 3.207

103.324 IIC de gestión Pasiva(1)

0,17 13.064

403.598 Garantizado de Rendimiento Fijo

1,38 55.151

1.227.202 Garantizado de Rendimiento Variable

0,00 0 0 De Garantía Parcial 0,41 22.627 560.551 Retorno Absoluto -2,47 4.177 88.431 Global 10.873.309 350.932 -0,85 Total fondos * Medias.

** Rentabilidad media ponderada por patrimonio medio de cada FI en el período.

(1): Incluye IIC que replican o reproducen un índice, fondos cotizados (ETF) e IIC con objetivo concreto de rentabilidad no garantizado.

2.4. Estado de variación patrimonial

Variación acumulada anual % variación respecto fin período anterior Variación del período anterior % sobre patrimonio medio Variación

del período actual

1.329.141 1.089.799 1.329.141

PATRIMONIO FIN PERIODO ANTERIOR (miles de EUR)

-3,77 19,65 -3,77 -120,54 +- Suscripciones/reembolsos (neto)

0,00 0,00 0,00 0,00 - Beneficios brutos distribuidos

0,02 0,01 0,02 -147,31 +- Rendimientos netos 0,24 0,26 0,24 203,82 (+) Rendimientos de gestión 0,00 0,00 0,00 -98,77 + Intereses 0,00 0,00 0,00 0,00 + Dividendos 0,04 0,03 0,04 30,49 +- Resultados en renta fija (realizadas o no)

0,00 0,00 0,00 0,00 +- Resultados en renta variable (realizadas o no)

0,20 0,23 0,20 -7,23 +- Resultados en depósitos (realizadas o no)

0,00 0,00 0,00 279,33 +- Resultados en derivados (realizadas o no)

0,00 0,00 0,00 0,00 +- Resultados en IIC (realizadas o no)

0,00 0,00 0,00 0,00 +- Otros resultados 0,00 0,00 0,00 0,00 +- Otros rendimientos -0,22 -0,25 -0,22 24,84 (-) Gastos repercutidos -0,22 -0,25 -0,22 -5,75 - Comisión de gestión 0,00 0,00 0,00 0,00 - Comisión de depositario 0,00 0,00 0,00 -0,42 - Gastos por servicios exteriores

0,00 0,00 0,00 1,13 - Otros gastos de gestión corriente

0,00 0,00 0,00 29,88 - Otros gastos repercutidos

0,00 0,00 0,00 -375,97 (+) Ingresos

0,00 0,00 0,00 0,00 + Comisiones de descuento a favor de la IIC

0,00 0,00 0,00 -375,97 + Comisiones retrocedidas

0,00 0,00 0,00 0,00 + Otros ingresos

1.280.248 1.329.141 1.280.248

PATRIMONIO FIN PERIODO ACTUAL (miles de EUR)

Nota: El período se refiere al trimestre o semestre, según sea el caso.

2.3. Distribución del patrimonio al cierre del período

(Importes en miles de EUR)

Importe % sobre

patrimonio Importe

Distribución del patrimonio

Fin período actual Fin período anterior % sobre

patrimonio

(+) INVERSIONES FINANCIERAS 1.247.293 97,43 1.274.265 95,87 * Cartera interior 1.243.743 97,15 1.264.815 95,16

* Cartera exterior 0 0,00 6.082 0,46

* Intereses de la cartera de inversión 3.550 0,28 3.368 0,25 * Inversiones dudosas, morosas o en litigio 0 0,00 0 0,00 (+) LIQUIDEZ (TESORERÍA) 30.800 2,41 42.284 3,18

(+/-) RESTO 2.155 0,17 12.593 0,95

TOTAL PATRIMONIO 1.280.248 100,00 1.329.142 100,00

Notas:

El período se refiere al trimestre o semestre, según sea el caso. Las inversiones financieras se informan a valor estimado de realización.

3. Inversiones financieras

3.1. Inversiones financieras a valor estimado de realización (en miles de EUR) y en porcentaje sobre el patrimonio, al cierre

del período

Descripción de la inversión y emisor

% Período anterior Valor de mercado % Valor de mercado Período actual Divisa

ES0312298039 - Obligaciones|AYT CEDULAS CAJAS

GLOBAL|0,013|201 EUR 0 0,00 4.356 0,33 Total Renta Fija Privada Cotizada mas de 1 año 0 0,00 4.356 0,33

ES0214977144 - Obligaciones|BANKIA SA|4,375|2017-02-14 EUR 4.680 0,37 0 0,00 Total Renta Fija Privada Cotizada menos de 1 año 4.680 0,37 0 0,00

TOTAL RENTA FIJA COTIZADA 4.680 0,37 4.356 0,33

Divisa % Período anterior Valor de mercado % Valor de mercado Período actual

(4)

Descripción de la inversión y emisor % Período anterior Valor de mercado % Valor de mercado Período actual Divisa

ES0513862Z75 - Pagarés|BANCO DE SABADELL|0,500|2016-08-31 EUR 5.976 0,47 5.978 0,45 ES0513495PA0 - Pagarés|BANCO SANTANDER

CENT|0,400|2016-10-06 EUR 21.941 1,71 21.936 1,65 ES0513495QD2 - Pagarés|BANCO SANTANDER

CENT|0,550|2018-01-12 EUR 4.960 0,39 0 0,00 ES0513495OU1 - Pagarés|BANCO SANTANDER

CENT|0,300|2016-09-12 EUR 22.956 1,79 22.959 1,73 ES0513495OU1 - Pagarés|BANCO SANTANDER

CENT|0,300|2016-09-12 EUR 19.963 1,56 19.965 1,50 ES0513495QF7 - Pagarés|BANCO SANTANDER

CENT|0,550|2018-01-26 EUR 7.913 0,62 0 0,00 ES0505087066 - Pagarés|IM FORTIA 1|0,650|2016-11-10 EUR 2.985 0,23 2.983 0,22

TOTAL RENTA FIJA NO COTIZADA 156.762 12,24 145.360 10,93

TOTAL RENTA FIJA 161.442 12,61 149.716 11,26

Divisa % Período anterior Valor de mercado % Valor de mercado Período actual

TOTAL DEPÓSITOS 1.082.300 84,54 1.115.100 83,93

TOTAL INVERSIONES FINANCIERAS INTERIOR 1.243.742 97,15 1.264.816 95,19

XS0993306603 - Obligaciones|BANCO POPULAR ESPAÑOL

S.A.|2,875|2 EUR 0 0,00 6.082 0,46 Total Renta Fija Privada Cotizada menos de 1 año 0 0,00 6.082 0,46

TOTAL RENTA FIJA COTIZADA 0 0,00 6.082 0,46

TOTAL RENTA FIJA 0 0,00 6.082 0,46

TOTAL INVERSIONES FINANCIERAS EXTERIOR 0 0,00 6.082 0,46

TOTAL INVERSIONES FINANCIERAS 1.243.742 97,15 1.270.898 95,65

Notas: El período se refiere al trimestre o semestre, según sea el caso.

3.2. Distribución de las inversiones financieras, al cierre del período: Porcentaje respecto al patrimonio total

84,9 % DEPÓSITOS A PLAZO 2,4 % LIQUIDEZ 0,4 % OBLIGACIONES 12,3 % PAGARÉS Total 100,0 %

Tipo de Valor

SI NO X X X X X X X X X X j. Otros hechos relevantes.

i. Autorización del proceso de fusión.

h. Cambio en elementos esenciales del folleto informativo. g. Cambio de control de la sociedad gestora.

f. Sustitución de la entidad depositaria. e. Sustitución de la sociedad gestora. d. Endeudamiento superior al 5% del patrimonio. c. Reembolso de patrimonio significativo. b. Reanudación de suscripciones/reembolsos. a. Suspensión temporal de suscripciones/reembolsos.

4. Hechos relevantes

6. Operaciones vinculadas y otras informaciones

SI NO

f. Se han adquirido valores o instrumentos financieros cuya contrapartida ha sido otra entidad del grupo de la gestora o depositario, u otra IIC gestionada por la misma gestora u otra gestora del grupo.

d. Se han realizado operaciones de adquisición y venta de valores en los que el depositario ha actuado como vendedor o comprador, respectivamente.

c. Gestora y el depositario son del mismo grupo (según artículo 4 de la LMV). a. Partícipes significativos en el patrimonio del fondo (porcentaje superior al 20%). b. Modificaciones de escasa relevancia en el Reglamento.

e. Se han adquirido valores o instrumentos financieros emitidos o avalados por alguna entidad del grupo de la gestora o depositario, o alguno de éstos ha actuado como colocador, asegurador, director o asesor, o se han prestado valores a entidades vinculadas.

g. Se han percibido ingresos por entidades del grupo de la gestora que tienen como origen comisiones o gastos satisfechos por la IIC.

h. Otras informaciones u operaciones vinculadas. X X X X X X X X

(5)

No aplicable.

5. Anexo explicativo de hechos relevantes

e.) El importe de las adquisiciones de valores e instrumentos financieros emitidos o avalados por alguna entidad del grupo de la gestora o depositario, o en las que alguno de éstos ha actuado como colocador, asegurador, director o asesor o se han prestado valores a entidades vinculadas es 179.000.000,00 suponiendo un 13,74% sobre el patrimonio medio de la IIC en el periodo de referencia. f.) El importe de las adquisiciones de valores o instrumentos financieros cuya contrapartida ha sido una entidad del grupo de la gestora o depositario, u otra IIC gestionada por la misma gestora u otra gestora del grupo es 179.000.000,00 euros, suponiendo un 13,74% sobre el patrimonio medio de la IIC en el periodo de referencia.

7. Anexo explicativo sobre operaciones vinculadas y otras

informaciones

No aplicable.

8. Información y advertencias a instancia de la CNMV

En el mes de junio los principales índices bursátiles han sufrido distintos vaivenes, terminado el mes en terreno negativo. El Ibex 35 se dejó un -9,64%, y el Euro Stoxx un cayó un -6,49%. En cambio el S&P 500 avanzaba un tímido +0,09%.

Sin duda, junio de 2016 será recordado como el mes del famoso Brexit, lo cual ha generado altas dosis de incertidumbre. Respecto al referéndum en el Reino Unido, y sus posibles consecuencias, en primer lugar hay que destacar que hoy por hoy no ha cambiado nada desde el punto de vista jurídico. Reino Unido es parte de la Unión Europea, con sus derechos y obligaciones, aunque es de esperar que a medio plazo solicite su exclusión de la citada unión y comience un largo periodo de negociaciones para su salida.

Las consecuencias del Brexit se pueden resumir en tres grandes bloques: financiero, económico y político.

En el plano financiero, más allá de la volatilidad en bolsa, la caída de la libra o la fortaleza del dólar, hay que destacar que el Brexit va a suponer que las políticas monetarias de los bancos centrales van a continuar o incluso se van a acelerar. Los tipos ultrabajos continuarán por bastante tiempo en Europa, e incluso en Estados Unidos, la subida de tipos se pospone hasta una fecha indefinida. Hay que destacar que el bono alemán a 10 años tiene una rentabilidad negativa de casi -0,20%, mientras que el español paga también un escaso +1,17%.

Respecto a los aspectos económicos hay que destacar que el Brexit en ningún caso puede generar una recesión global, pero sí va a provocar una desaceleración local en Europa. Dicha desaceleración no va a venir de la mano de cambios estructurales, sino de un menor consumo por parte de los particulares y menor inversión por parte de las empresas debido a la incertidumbre. Es difícil de medir el impacto del Brexit en el PIB, pero algunos analistas a priori, estiman que el crecimiento será 1,5% menos en el Reino Unido y un 0,3% menos en la Eurozona, lo cual no llevará a nuestra área monetaria a la recesión (el crecimiento estimado antes del Brexit para la eurozona era del 1,6%).

Por último, el tema político es el más complejo. En la negociación con el Reino Unido, si este logra grandes -ventajas- podría provocar que partidos de otros países que actualmente forman parte de la Unión Europea pidan su salida. En cambio, unas negociaciones -duras- supondrían daños económicos tanto para la Unión Europea como para el Reino Unido. La mayoría de los analistas políticos estiman que el Reino Unido lograr un acuerdo a caballo entre el noruego y el suizo.

Hay que destacar que el Brexit no era nuestro principal escenario (ni el de casi nadie en el mercado financiero), no obstante, nuestras carteras desde hace meses han ajustado el nivel de riesgo a la baja debido a la mayor volatilidad existente en el mercado.

Nuestras previsiones sobre la renta variable continúan siendo positivas en el medio plazo, y consideramos que el activo es atractivo, sobretodo comparado con los bonos aunque en el más corto plazo, la incertidumbre generada tras el Referendum en Reino Unido, las elecciones americanas y el efecto que todo esto puede tener en los resultados de las compañías pueden afectar al comportamiento de la bolsa.

Respecto a la renta fija, vemos pocas oportunidades. Los tipos muy bajos o negativos obligan a tener una gestión muy activa y dinámica de las carteras, especialmente en bonos corporativos. El comprar un bono y esperar, era una estrategia válida hace un tiempo, hoy no lo es siendo muy importante en este entorno la diversificación en las carteras.

El Fondo estará expuesto directa o indirectamente, a través de IIC de renta fija (hasta un 10% de su patrimonio), a activos de renta fija, incluyendo depósitos que sean a la vista o puedan hacerse líquidos, con un vencimiento no superior a 12 meses, en entidades de crédito de la Unión Europea o de estados miembros de la OCDE sujetos a supervisión prudencial y activos monetarios, cotizados o no cotizados siempre que sean líquidos.

Las emisiones de renta fija serán de emisores públicos y/o privados, con diferentes plazos de vencimiento, emitidas y cotizadas en mercados de la OCDE, principalmente del área euro, sin descartar inversiones en otros países como EEUU y sin que se invierta en países emergentes.

Las emisiones de renta fija tendrán alta calidad crediticia (rating mínimo A-) aunque hasta un máximo del 25% de la exposición total del Fondo podrá tener calificación crediticia mediana (BBB-/BBB/BBB+). Todos los rating mencionados anteriormente son de S&P o equivalentes. De no disponer de rating la emisión, se atenderá al del emisor. Las entidades en las que se constituyan los depósitos no tendrán un rating predeterminado. La duración media de la cartera no será superior a 1 año.

El fondo utiliza como referencia el índice euro repo a 3 meses

Los niveles de duración se han mantenido relativamente bajos. Las decisiones de inversión tomadas durante el primer semestre de 2016, han sido ir renovando los depósitos que han ido venciendo a un plazo igual o inferior a un año con una rentabilidad superior a la deuda pública española para ese plazo.

Durante la primera mitad del año los bonos soberanos en general y Alemania y Francia en particular tuvieron un excelente comportamiento, con reducciones de sus tipos de interés de 25 pb los tramos más cortos hasta los 100 pb de los tramos más largos. Cabe destacar el fuerte aplanamiento que han sufrido las curvas de tipos de forma generalizada que ha provocado que a mayor plazo, hayamos obtenido siempre mayores rentabilidades. Los mercados periféricos siguieron este movimiento con más cautela por motivos diversos; España por su incertidumbre electoral y con un balance fiscal decepcionante e Italia, pendiente de una restructuración de su sector financiero que no termina de llegar. Cerramos la primera mitad del año con todos los países de la unión monetaria con rating -grado de inversión- pagando rentabilidades negativas (cobrando al inversor) prácticamente hasta las inversiones a 7 años, salvo Italia y España que presentan intereses positivos a partir del 5 años. La Renta fija privada arrancó también el año de forma decepcionante, inicialmente debido a las dudas generalizadas que este entorno de tipos de interés pueda tener, no solo en la rentabilidad del sector financiero sino también en la viabilidad de alguna entidad. Sin embargo, el posterior anuncio y puesta en práctica de medidas por parte del BCE, incluyendo además renta fija corporativa dentro de su programa de compras, ha dado mucho soporte al mercado para terminar el semestre con buenos resultados a pesar de la inesperada noticia de la salida del Reino Unido de la UE anunciada a finales de mes.

En cuanto a los tipos ofertados en depósito estos han sufrido bajadas generalizadas en todas las entidades situándose en mínimos históricos. Durante el semestre hemos visto entidades cotizando depósitos a año a niveles de 0% y algunas entidades han cotizado incluso en negativo, siendo esta la tendencia que se espera también para el resto del año.

No ha habido cambios significativos de rating en nuestras carteras.

La actuación previsible del fondo será la de continuar con la estrategia de inversión actual en depósitos manteniendo una duración en el fondo corta, inferior a 12 meses, con lo que evitará fluctuaciones en el valor liquidativo diario pero que previsiblemente proporcionará una rentabilidad neta ligeramente negativa.

El riesgo asumido por el fondo, medido por la volatilidad de su valor liquidativo diario durante el semestre ha sido de 0,02%. La volatilidad de las Letras del Tesoro a un año ha sido de 0,46%.

La volatilidad del fondo en el trimestre ha permanecido constante al igual que la volatilidad del índice de referencia, Euro Repo 3 meses. La volatilidad histórica indica el riesgo de un valor en un periodo, a mayor volatilidad mayor riesgo.

La rentabilidad media del fondo en el primer semestre (0.24%) es inferior a la rentabilidad media de la gestora en el primer semestre (-0,85%), ya que, al tratarse de un fondo de renta fija de perfil conservador, el riesgo es menor que la media de la gestora.

El VaR histórico que indica lo máximo que se puede perder, con un nivel de confianza del 99%, en el plazo de un mes, si se repitiese el comportamiento de la IIC de los últimos 5 años ha sido del 0,07%.

Las operaciones más significativas han sido la contratación de depósitos y pagarés al plazo de un año con entidades financieras españolas como Banco Popular, Sabadell, Santander, Bankia y Unicaja. Además

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aprovechando el mejor tipo ofertado se han contratado algunos depósitos con algo más de duración y se ha invertido también en pagarés financieros que han ofrecido una rentabilidad superior al tipo de depósito.

El resultado de gestión asciende a 0,24%.

CLASE A

El patrimonio del fondo baja desde 865.865 miles de euros hasta 793.231 miles de euros, es decir un -8,39%. El número de partícipes pasa de 8.880 unidades a 8.468 unidades. Durante este periodo la rentabilidad del fondo ha sido de un -0,06% (TAE -0,13%) . La referida rentabilidad obtenida es neta de unos gastos directos que han supuesto una carga del 0,30% sobre el patrimonio medio.

CLASE I

El patrimonio del fondo sube desde 463.276 miles de euros hasta 487.017 miles de euros, es decir un 5,12%. El número de partícipes pasa de 082 unidades a 091 unidades. Durante este periodo la rentabilidad del fondo ha sido de un 0,16% (TAE 0,32%), siendo superior al 0,08% (TAE 0,15%) que se hubiera obtenido al invertir en Letras del Tesoro a 1 año. La referida rentabilidad obtenida es neta de unos gastos directos que han supuesto una carga del 0,08% sobre el patrimonio medio.