Impacto sobre la
Renta Fija de
T2S y MiFID II
1. Introducción
1.1 Contexto
T2S
(Septiembre 2017)
MiFID II
(Enero 2018)
Soluciones
planteadas por las
Plataformas de
Renta Fija de BME
ü
Resolver requisitos de
transparencia.
ü
Resolver requisitos normativos.
ü
Evitar la aplicación de los criterios
de calificación de Internalizador
Sistemático.
ü
Diferenciar figuras de miembro y
entidad liquidadora.
ü
Nueva estructura de cuentas a
nivel de miembro.
ü
Adaptarse a los flujos de
comunicaciones de ARCO.
1. Introducción
1.2 Modelo actual de Renta Fija
Ámbito de la negociación Ámbito de la liquidación Ámbito de la supervisión
Plataformas de Negociación de Renta Fija
IBERCLEAR
CADE
SEND-Smart
AIAF-SEND MERF MARF
SENAF SENAF Miembro Negociador Miembro Negociador
Cinta de terceros de IBERCLEAR
Entidad Liquidadora Entidad Liquidadora Negociación multilateral Negociación bilateral
2. Nuevo modelo de negociación de Renta Fija
2.1 Cambios en la operativa
• Transparencia en los Mercados.
• Reporte a las autoridades supervisoras.
• Contratación en trading
venues
.
• Gran parte de la actual operativa bilateral de RF será considerada OTC.
MiFID II
(Enero 2018)
Impacto en
miembros
negociadores
• Se desvincula la negociación de la liquidación de operaciones.
• Se unifican los procedimientos de liquidación y registro con los de Renta Variable.
• Desaparece el concepto de
variación
de terceros.
• Desaparece la “cinta diaria de terceros” y se sustituye por el PTI.
T2S
(Septiembre
2017)
Impacto en
miembros
negociadores
Impacto en
entidades
liquidadoras
2. Nuevo modelo de negociación de Renta Fija
2.2 Modelo futuro de Renta Fija
Negociación multilateral Negociación bilateral Ámbito de la negociación Ámbito de la liquidación Ámbito de la supervisiónPlataformas de Negociación de Renta Fija
IBERCLEAR
ARCO
SEND-Smart
AIAF-SEND MERF MARF
SENAF SENAF Miembro Negociador Miembro Negociador PTI Entidad Liquidadora ICP T2S Entidad Liquidadora DCP AIAF-RFQ
2. Nuevo modelo de negociación de Renta Fija
2.3 Cambios motivados por T2S (1/2)
T2S
(Sep.
2017)
Impacto en miembros neg. Impacto en entidades liq.Se desvincula la negociación de la liquidación de operaciones. Una entidad podrá ser miembro de
un mercado o plataforma y no ser participante en Iberclear (y viceversa).
P
P
La estructura de cuentas de las entidades seguirá los criterios actuales de ARCO. Las entidadesparticipantes podrán abrir varias cuentas propias, de terceros y varias individuales de terceros.
P
P
Desaparece el concepto de variación de terceros. La liquidación de las operaciones que afecten acuentas de terceros no tienen que pasar por la cuenta propia de la entidad.
P
P
No se pueden instruir operaciones repo con terceros con vencimiento de los valores garantizados.P
P
Desaparece el desglose de la cuenta de terceros mediante la “cinta diaria de terceros” y se2. Nuevo modelo de negociación de Renta Fija
2.3 Cambios motivados por T2S (2/2)
Las
comunicaciones al PTI
sustituirán a las actuales de la cinta de terceros del sistema CADE. La comunicación del desglose de las
operaciones
la realizarán exclusivamente las Entidades Liquidadoras
de la siguiente forma:
Sólo en el caso de que se
trate de
cuentas generales
de terceros.
Una vez liquidadas
las
instrucciones, y solo por la
parte liquidada.
Informando
únicamente la
CCV
sin datos de titularidad.
A través del
formato
HTITU03
en el que se
habilitan nuevos criterios
para dar cabida a las nuevas
casuísticas.
El plazo de rectificación
será de hasta 6 días
después de la fecha de
liquidación.
El acceso a la información
será a través de los
mismos
medios que para la Renta
Variable.
2. Nuevo modelo de negociación de Renta Fija
2.4 Soluciones planteadas por el impacto de T2S
T2S
(Sep.
2017)
Se desvincula la negociación de la liquidación de operaciones. Una entidad podrá ser miembro de un mercado o plataforma y no ser participante en Iberclear (y viceversa).
La estructura de cuentas de las entidades seguirá los criterios actuales de ARCO. Las entidades participantes podrán abrir varias cuentas propias, de terceros y varias individuales de terceros.
Desaparece el concepto de variación de terceros. La liquidación de las operaciones que afecten a cuentas de terceros no tienen que pasar por la cuenta propia de la entidad ni por la entidad.
No se podrán instruir operaciones repo con terceros con vencimiento de los valores garantizados.
Se creará una nueva estructura de cuentas a nivel de miembro.
Los miembros contratadores no liquidadores
asignarán su operativa a las cuentas de liquidación que definan.
Para asegurar la correcta entrega de valores, la Plataforma enviará las operaciones de cuentas
generales de terceros retenidas para que las Entidades liquidadoras liberen.
Las entidades podrán ceder valores temporalmente mediante operaciones simultáneas.
2. Nuevo modelo de negociación de Renta Fija
2.5 Cambios motivados por MiFID II
MiFIDII
(Ene.
2018)
Impacto en miembros neg. Impacto en entidades liq.Transparencia en los Mercados.
P
O
Aumentan los requisitos de reporte a las autoridades supervisoras.
P
O
Tendencia a la contratación en trading venues.
P
O
2. Nuevo modelo de negociación de Renta Fija
2.6 Soluciones planteadas por el impacto de MiFID II
MiFIDII
(Ene.
2018)
Transparencia en los Mercados.
Aumentan los requisitos de reporte a las autoridades supervisoras.
Contratación en trading venues.
Gran parte de la actual operativa bilateral de RF será considerada OTC.
El paso por las plataformas multilaterales de RF
aseguran el cumplimiento de los requerimientos de MiFID para la transparencia y reporte.
Todas las operaciones que pasen por plataforma, como operaciones de mercado regulado, evitarán a las entidades ser consideradas como internalizadores sistemáticos.
Se aplicarán los waivers de post-transparencia
correspondientes.
Sistema SEND
Sistema Request for Quote