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Análisis Razonado de los Estados Financieros Consolidados IFRS
Empresas Hites S.A. y Subsidiarias
(EEFF intermedios al 31 de marzo de 2010, y proforma al 31 de diciembre de 2009 y 01 de enero de 2009)
Descripción del Negocio:
Empresas Hites S.A. y sus Subsidiarias participan en el mercado retail, mediante la comercialización de vestuario, electrónica, línea blanca, productos deco-hogar, perfumería y deportes en general. Las ubicaciones de las multitiendas Hites son acordes con los segmentos socio económicos C3-D, donde la empresa está focalizada, cuentan con formatos de la nueva generación de multitiendas Hites, con superficies cercanas a 5.000 metros cuadrados cada una, permiten atender de forma eficiente a consumidores de ese segmento, con propuestas comerciales acordes con sus hábitos, gustos y preferencias.
Las direcciones de cada una de esas Multitiendas al 31 de marzo de 2010 son:
Alameda Av. Libertador Bernardo O`Higgins N° 757, comuna de Santiago
Plaza Ahumada Nº 390, comuna de Santiago
Puente Puente Nº 640, comuna de Santiago
Puente Alto Avda. Concha y Toro Nº 175, comuna de Puente Alto Estación Central Salvador Sanfuentes Nº 2968, comuna de Estación Central
Maipú Avenida 5 de Abril N° 33, comuna de Maipú
San Bernardo Eyzaguirre Nº 650, comuna de San Bernardo Concepción Barros Arana Nº 890, comuna de Concepción
Temuco Manuel Montt Nº 965, comuna de Temuco
Antofagasta Latorre N° 2661, comuna de Antofagasta
La superficie total de tiendas y multitiendas alcanza a marzo de 2010 los 69.059 metros cuadrados, con un crecimiento de un 168% desde el inicio del plan de expansión, a partir de diciembre de 2005. Adicionalmente la empresa cuenta con tres tiendas de menor formato, ubicadas en:
Rancagua Independencia N° 751, comuna de Rancagua
Edificio Puente Puente N° 696, comuna de Santiago
Expo Osorno Plazuela Yungay N° 1190, comuna de Osorno
Esta última tienda, la Expo Osorno, es una instalación transitoria utilizada como fuente de colocación y activación de tarjetas de crédito previas a la inauguración de la futura multitienda Osorno, prevista para el cuarto trimestre de 2010.
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2005 2006 2007 2008 2009 31-03-2009 31-03-2010 TCAC* = 18,32%La participación estimada de mercado en ventas de mercaderías a marzo de 2010 alcanza a un 3,9% distribuyéndose estimativamente entre los partícipes conforme a lo siguiente:
Fuente= Hites
Información al 31 de marzo de 2010
La Sociedad, además de la comercialización de productos, mediante la Tarjeta Hites presta servicios de financiamiento a sus clientes tanto en las compras de productos y servicios en las multitiendas Hites, así como servicios financieros complementarios, tales como avances en efectivo, seguros de distinto tipo, posibilidad de uso de la Tarjeta en diversos comercios adheridos, etc.
Evolución número de tarjeta emitidas
TCAC*= Tasa de Crecimiento Anual Compuesta 2005 - 2009 Información anual al 31 de diciembre
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2005 2006 2007 2008 2009 31-03-2009 31-03-2010 TCAC* = 18,02%La cartera de colocaciones netas al cierre de cada año evoluciona en forma similar al número de tarjetas emitidas, aunque las colocaciones por cliente tienden a aumentar, en la medida que la cartera se hace mas conocida para la empresa, y se tiene mayor experiencia con ella.
Evolución cartera neta de colocaciones
TCAC*= Tasa de Crecimiento Anual Compuesta 2005 -2009 Millones de pesos a marzo de 2009
I Análisis del Balance
Se presentan a continuación los cuadros de Estados Financieros Consolidados Intermedios de Empresas Hites S.A. al 31 de marzo de 2010 y los proforma terminados al 31 de diciembre y 01 de enero de 2009.
Cabe señalar que se han producido significativos cambios en los Estados Financieros de la Compañía debido a dos efectos principales: el ingreso de capital por la apertura a la Bolsa de la empresa con fecha 3 de diciembre del 2009 y la tendencia positiva en el consumo de nuestro segmento de clientes debido a la reactivación de la economía.
Activos:
Al 31 de marzo de 2010, los activos de la Sociedad alcanzaron a M$ 153.253.149 comparados con M$ 154.545.844 del cierre del ejercicio anterior, lo que significó una disminución de 0,84%.
31-Mar-10 31-Dic-09 1-Ene-09 Variación
ACTIVOS M$ M$ M$ M$ %
Activos Corrientes 99.408.613 106.284.222 98.013.410 (6.875.609) (6,47)%
Activos no Corrientes 53.844.536 48.261.622 43.838.494 5.582.914 11,57%
Total Activos 153.253.149 154.545.844 141.851.904 (1.292.695) (0,84)%
a.1 Activos Corrientes:
La disminución de M$ 6.875.609 se explica principalmente por la evolución de la cartera de colocaciones con tarjeta Hites, propia de la estacionalidad del negocio, así como por las medidas de alivio a deudores ofrecidas a clientes de la octava región, como ayuda a paliar efectos del terremoto del 27 de febrero 2010.
a.2 Activos no Corrientes:
La principal causa de la variación positiva que presentan es la de Derechos por Cobrar, esto es, cartera de colocaciones con tarjeta Hites de plazo superior a 12 meses, por las medidas tomadas según explicado en punto anterior.
Pasivos y Patrimonio
31-Mar-10 31-Dic-09 1-Ene-09 Variación
PASIVOS M$ M$ M$ M$ % Pasivos Corrientes 48.087.185 49.303.795 45.594.592 (1.216.610) (2,47)% Pasivos no Corrientes 27.152.717 27.404.032 43.594.352 (251.315) (0,92)% Interés Minoritario 11.038 9.301 7.500 1.737 18,68% Patrimonio 78.002.209 77.828.716 52.655.460 173.493 0,22% Total Pasivos 153.253.149 154.545.844 141.851.904 (1.292.695) (0,84)% b.1.- Pasivos Corrientes
Los saldos de pasivo corriente no presentan variaciones significativas, ni tampoco cambios importantes en su composición
b.2.- Pasivos no corrientes:
Prácticamente no presentan variación en el primer trimestre 2010. b.3.- Patrimonio:
La variación positiva del saldo de Patrimonio se registró en el último trimestre 2009, explicada por el aumento de capital concretado a través de la apertura bursátil de la empresa llevado a cabo a inicios de diciembre de 2009. Posteriormente, en el primer trimestre 2010, el Patrimonio no registra variaciones de importancia.
C.- Principales Tendencias
Liquidez
Indicadores Unidades 31-Mar-10 31-Dic-09 1-Ene-09 Variación
Liquidez corriente Veces 2,07 2,16 2,15 (0,09)
Razón Acida Veces 1,68 1,85 1,77 (0,16)
Capital de Trabajo MM$ 51.321.428 56.978.427 52.418.818 (5.658.999)
Los indicadores de liquidez no presentan variaciones significativas en los períodos en comento. Estos indicadores señalan la capacidad de la empresa para hacer frente a sus compromisos de corto plazo.
Endeudamiento
Indicadores Unidades 31-Mar-10 31-Dic-09 1-Ene-09 Variación Nivel de endeudamiento Veces 0,96 0,99 1,69 (0,02)
Razón deuda corriente % 63,91% 64,27% 51,12% (0,36)%
Razón deuda no corriente % 36,09% 35,73% 48,88% 0,36% Los indicadores de endeudamiento presentan disminuciones consecuentes con el aumento de capital recientemente efectuado, así como por la capitalización de utilidades financieras generadas en los últimos 12 meses. Estos indicadores de endeudamiento reflejan, asimismo el potencial de la empresa para levantar recursos del mercado financiero, si ello fuere necesario para expandir el negocio.
Es de destacar que las tenencias de efectivo y efectivo equivalentes al cierre de marzo 2010 permitirían hacer frente a una porción significativa de los pasivos corrientes a esa fecha, lo que mejoraría notablemente estos indicadores de endeudamiento.
Indicadores Unidades 31-Mar-10 31-Mar-09 Variación Cobertura gastos financieros Veces 3,16 (0,02) 3,19 El aumento en la cobertura de gastos financieros se produce por:
- aumento importante del R.A.I.I.D.A.I.E. entre ambos períodos comparados
- disminución de los gastos financieros por efectos de menor deuda por capital amortizado y por menores tasas de interés.
II.- Análisis del Estado de Resultados
M$ Variaciones
ESTADO DE RESULTADO 31-Mar-10 31-Mar-09 M$ %
Ingresos por actividades ordinarias 32.222.669 29.509.783 2.712.886 9,19%
Costos de Ventas (21.443.644) (20.064.164) (1.379.480) 6,88%
Ganancia Bruta 10.779.025 9.445.619 1.333.406 14,12%
Gastos de administración (10.453.568) (10.413.670) (39.898) 0,38%
Costos de distribución (181.738) (213.029) 31.291 (14,69)%
Resultado operacional* 143.719 (1.181.080) 1.324.799 (112,17)%
Otras ganancias (pérdidas) 303.850 (121.368) 425.218 (350,35)%
Ingresos y costos Financieros (404.786) (1.618.834) 1.214.048 (75,00)%
Diferencias de cambio 75.304 129.182 (53.878) (41,71)%
Resultados por unidad de reajuste (380.896) 1.156.816 (1.537.712) (132,93)%
Ganancia (pérdida) antes de impuestos (262.809) (1.635.284) 1.372.475 (83,93)%
Impuesto a las ganancias 66.751 393.636
Ganancia (pérdida) atribuible 1.737 1.627 2.697.274 165782,05%
Resultado integral total (194.321) (1.240.021) 1.045.700 (84,33)%
R.A.I.I.D.A.I.E. 1.354.553 (33.744) 1.388.297 (4114,20)%
Margen R.A.I.I.D.A.I.E. 4,20% -0,11%
*Resultado Operacional = Ganancia Bruta + Gastos de Administración + Gastos de Distribución
Ingresos por actividades ordinarias
Los Ingresos por Actividades Ordinarias incluyen tanto los ingresos por ventas de productos retail como los ingresos generados por servicios financieros prestados a los clientes de la tarjeta Hites. El incremento registrado en los ingresos, de un 9,19%, consideran un crecimiento de los ingresos por ventas retail de un 7,94%, los que se producen a pesar de los efectos del terremoto, que obligaron a mantener cerrados por algunos días algunas multitiendas, en especial la de Concepción.
La mayor cartera de colocaciones con que se inició el año y el mayor nivel de transacciones retail registrado en el primer trimestre 2010 versus 2009, así como la reposición de productos financieros a nuestros clientes, no disponibles en el período enero-marzo 2009, explican el crecimiento de los ingresos por servicios financieros, el que alcanzó a un 10,94%
Costos de Ventas
El incremento de los costos de ventas alcanzó a un 6,88%, menor que la variación de los ingresos. Los costos de ventas incluyen las provisiones por incobrables sobre la cartera de colocaciones con tarjeta Hites, cuyos cargos del trimestre fueron inferiores a los del mismo período del año anterior, lo que contribuyó a este menor aumento del costo de ventas.
Ganancia Bruta
Gastos de Administración
Los gastos de administración permanecen prácticamente constantes entre ambos períodos analizados.
El incremento registrado en el ítem remuneraciones, principalmente por efecto de aumentos de comisiones por ventas dado el mayor nivel de ventas, se ve compensado por las disminuciones de gastos generales y gastos por materiales de ventas, producto de renegociaciones de contratos concretados en el curso de 2009 y cambios en procesos que han mejorado la utilización de recursos.
Resultado Operacional*
La mejora de M$ 1.324.799 lograda en el resultado operacional se genera por efectos del mayor nivel de actividad, sin incurrir en incrementos de gastos de operación.
Ingresos y Costos Financieros
Los menores cargos a resultados registrados en el primer trimestre 2010 versus 2009, por M$ 1.214.048, se deben a:
- menor deuda promedio, producto de las amortizaciones de créditos efectuadas a fines de 2009 e inicios de 2010.
- Menor tasa de interés promedio que afecta a los pasivos existentes, principalmente por efectos de la baja en la tasa TAB nominal de 180 días, referente de los intereses del crédito sindicado que tienen la empresa.
Resultados por Unidad de Reajuste
La variación negativa de M$ 1.537.712 se origina por efectos de la existencia de IPC negativo en el primer trimestre de 2009, en tanto que ha sido positivo en el primer trimestre de 2010. Estas variaciones de IPC se aplican exclusivamente sobre la partida Capital Pagado, componente del Patrimonio.
Resultado Integral Total:
El resultado neto de M$(194.321) presenta una mejora de M$ 1.045.700 respecto de igual período del año anterior, encontrándose esa mejora basada en el mayor nivel de actividad alcanzado en 2010 versus 2009 y en los avances operacionales logrados entre ambos períodos.
R.A.I.I.D.A.I.E:
El R.A.I.I.D.A.I.E. primer trimestre 2010 alcanzó la suma de M$ 1.354.553, con un aumento de M$ 1.388.297 respecto de igual período del año anterior. El margen R.A.I.I.D.A.I.E. alcanzó al 4,20%, cifra consistente con la estacionalidad que afecta al negocio, donde el primer trimestre de cada año es el de menor actividad. A marzo 2009, este margen alcanzó a solo -0,11%.
Principales Tendencias
Actividad
Indicadores Unidades 31-Mar-10 31-Mar-09 Variación
Rotación de Inventario Veces 1,17 0,94 0,23
Permanencia de Inventarios Días 77,24 96,07 (18,83)
Rotación Activo Fijo Veces 1,31 1,17 0,14
La importante mejora en los indicadores de rotación de existencias da cuenta de los esfuerzos realizados por la compañía por liberar recursos y mejorar la eficiencia en su gestión de existencias.
Rentabilidad
Indicadores Unidades 31-Mar-10 31-Mar-09 Variación
Rentabilidad del Patrimonio (*) % (0,25)% (2,47)% 2,22%
Rentabilidad del Activo (*) % (0,13)% (0,94)% 0,81%
Rendimiento activos operacionales (*) % 0,15% (1,37)% 1,52%
(*) cifras para el trimestre.
Los indicadores alcanzados en el primer trimestre 2010, aún cuando son negativos, producto de la estacionalidad del negocio, presentan mejoras importantes respecto del año anterior.
III Estado de Flujos de Efectivo
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Principales Flujos de Efectivo Indirecto Intermedio M$ M$ M$ %
Flujos originados por actividades
de la operación 2.288.092 2.421.166 (133.074) (5,50)%
Flujos originados por actividades
de financiamiento (1.743.891) (4.222.262) 2.478.371 (58,70)%
Flujos originados por actividades
de inversión (766.001) (685.439) (80.562) 11,75%
El flujo originado por actividades de la operación muestra una variación negativa de M$ (133.074) respecto de igual período del año anterior.
Los flujos originados por actividades de financiación presentan una variación de M$ 2.478.371, explicados por amortizaciones de créditos efectuadas en el primer trimestre 2010.
Los flujos netos generados por las actividades de inversión presentan una variación de M$ (80.562)
IV Análisis de Riesgos
i.- Riesgo de Situación Económica
Las ventas y servicios que presta la Sociedad están relacionados con nivel de consumo agregado de las personas, por lo que las condiciones de la economía afectan las decisiones de los consumidores, en este sentido es importante señalar que la empresa se encuentra retomando un ritmo de expansión en línea con la incipiente recuperación de la economía actual del país y es por ello que tiene expectativas de crecimiento. Los estados financieros muestran a través del tiempo que a mayor estabilidad económica de los consumidores, mayores son los ingresos que pueden disponer para mejorar su calidad de vida y/o satisfacer necesidades crediticias que le permitan solucionar sus problemas.
ii.- Riesgo de regulaciones de comercio
La Sociedad tiene un amplio mercado de clientes y proveedores, no está limitada, en este sentido es una empresa que tiene proyecciones de crecimiento y para ello cuenta con el mercado nacional y extranjero para proveerse de productos. A su vez, la variedad de productos que ofrece le permite acceder a clientes de todos los estratos económicos.
iii.- Riesgo de tasa de interés
La Sociedad ha adquirido compromisos en pesos con los bancos a mediano plazo, a tasas acorde al mercado, bajo condiciones crediticias razonables.
iv.- Riesgo de tipo de cambio
Parte de las mercaderías que comercializa la empresa en sus multitiendas son importadas directamente, incurriendo en deudas expresadas en moneda extranjera, generando de esta forma un riesgo de variación de tipos de cambio. La Sociedad, para resguardarse parcialmente de las variaciones de los tipos de cambio generado por la importación de productos, suscribe contratos de forward de moneda extranjera por un porcentaje de la exposición a ese posible riesgo.
v.- Riesgo de incobrabilidad de las colocaciones en tarjeta de crédito
El riesgo crediticio es monitoreado permanentemente mediante el seguimiento de diferentes indicadores controlados con un conjunto de herramientas tecnológicas, aplicadas en las distintas etapas en que se encuentran los clientes (captación, behavior (comportamiento), cobranza, etc.). La empresa castiga contablemente todas aquellas deudas que presentan una mora igual o superior a 180 días. El modelo de provisiones que se aplica busca anticipar los castigos contables de los próximos 6 meses, y está basado en migraciones históricas de los deudores y calculadas como porcentajes sobre rangos de antigüedad de los saldos, considerando carteras segmentadas por atributos del cliente y sus productos. Esta metodología es consistente con las tasas ponderadas de pérdidas históricas del total de créditos originados durante los últimos años, aplicadas sobre el total de la cartera al cierre del ejercicio.
Por otra parte, el riesgo crediticio se ve acotado al tratarse de colocaciones altamente desconcentradas, con un muy bajo monto promedio. Ningún cliente concentra más de un 0,003% de la cartera de colocaciones de la empresa.
vi.- Riesgo operativo
La Empresa, para realizar su proceso de abastecimiento considera tanto proveedores nacionales como extranjeros, y de diversos lugares del mundo. Adicionalmente la concentración de sus clientes se ha ido diversificando en la medida que el plan de expansión de la Empresa se ha concretado. Es así como en la actualidad se mantiene una cartera de clientes de diferentes zonas geográficas de Chile y la que en el futuro seguirá diversificándose en la medida que los planes de apertura de nuevas tiendas se concreten. Sumado a esto existe una aplicación consistente de las políticas crediticias debido al profundo conocimiento que se tiene sobre el segmento socio económico que la Empresa atiende, y existe la prudencia suficiente sobre el negocio de retail financiado el que es vulnerable a los ciclos económicos y a escenarios negativos que afectan la colocación. La Empresa posee un mix de productos bien diversificado y de oferta constante, de modo que no esta afecta al ciclo de precios de un producto específico. Por tanto el riesgo en este sentido es bajo, y no distinto al del comercio detallista en general y al de las grandes tiendas en particular.
vii.- Riesgo de activos financieros
Corresponde a los saldos de efectivo y equivalente, depósitos a plazo y valores negociables. La capacidad de la Empresa de recuperar estos fondos a su vencimiento depende de la solvencia del banco en el que se encuentren depositados. Como mitigante a este riesgo, la Empresa tiene una política financiera que específica parámetros de calidad crediticia que deben cumplir las instituciones financieras para poder ser consideradas elegibles como depositarias de los productos ya indicados, así como límites máximos de concentración por institución.
viii.- Riesgo de obligaciones de contrapartes en derivados
Corresponde al valor de mercado a favor de la Empresa de contratos derivados vigentes con bancos. Como mitigante a este riesgo, la Empresa tiene una política de administración de productos derivados que específica parámetros de calidad crediticia que deben cumplir las instituciones financieras para poder ser consideradas elegibles como contrapartes. Completar con análisis razonado patricio
ix.- Riesgo de liquidez
Este riesgo está asociado a la capacidad de la Empresa para amortizar o refinanciar a precios de mercado razonables los compromisos financieros adquiridos, y a su capacidad para ejecutar sus planes de negocios con fuentes de financiamiento estables.
La Empresa estima que la generación de flujos de fondos para hacer frente a las obligaciones financieras es suficiente.
Por otra parte la Empresa estima que el grado de endeudamiento es adecuado a los requerimientos de sus operaciones normales y de inversión, establecidos en su plan financiero.
