00:00 08:00 09:00 10:00 11:00 12:00 13:00 14:00 15:00 16:00 Tarde/noche. 11:30 ALE emite 3,000 Mill a 6 meses 11:30 Habla Bullard (Fed)

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lunes 23 de julio de 2018

Claves para esta semana

GRIS: datos macro relevantes; MARRÓN: emisiones gobierno; AZUL: declaraciones y acciones de autoridades económicas.

SEMANAL

MACRO

CLAVES DE LA SEMANA PASADA

EEUU

Europa

España

00:00 08:00 09:00 10:00 11:00 12:00 13:00 14:00 15:00 16:00 Tarde/noche Lunes 8 11:30 ALE emite 3,000 Mill € a 6 meses 11:30 Habla Bullard (Fed) 14:50 FRAN emite 4,800 Mill € a 3, 5 y 12 meses

Martes 9 4,700 Mill € a 6 y 10:30 ESP emite

12 meses 11:30 BEL emite 1,100 Mill € a 12 meses 11:30 HOL emite 1,000 Mill € a 30 años 15:30 Habla Villeroy (BCE) 16:35 Habla Williams (Fed) 19:00 Habla Harker (Fed)

Jueves 11 00:00 Habla Bostic (Fed)

08:45 IPC

Francia 09:00 IPC España 11:00 ITA emite 6,250 Mill € a 3 y 7 años

14:30 IPC

EEUU

19:00 EEUU emite 15,000 Mill € a 30 años

Viernes 12 s/h Balanza comercial

China 08:00 IPC Alemania 11:00 Producción industrial UME 16:00 Confianza consumidor Univ. Michigan EEUU Miércoles 10 03:15 Habla Williams

(Fed) 11:00 ITA emite 6,000 Mill € a 6 meses 11:30 ALE emite 3,000 Mill € a 10 años 11:30 PORT emite 750 Mill € a 10 años 14:30 Precios de producción EEUU 17:30 EEU emite 36,000 Mill USD a 3 años 18:15 Habla Evans (Fed) 19:00 EEUU emite 23,000

El informe de empleo contabilizó una creación de puestos de

trabajo considerablemente inferior a lo esperado por el consenso

(134.000 vs 185.000 est.). Con una reducción de la tasa de paro de

una décima hasta el 3.7%. Todo ello en un contexto en el que los

salarios se situaron en línea con lo esperado (2.8%), aunque dando

señales de cierto tensionamiento del mercado laboral. Además de

esto, las palabras de Powell con un sesgo más agresivo del

mantenido por la Fed, tan solo un par de semanas antes, tuvieron

una gran repercusión en los mercados. El presidente de la Reserva

Federal señaló que es probable que se tenga que sobrepasar el

tipo de interés neutral, aunque no consideró que existiese ninguna

prisa para llevarlo a cabo. Además añadió que el Banco se toma

muy en serio la posibilidad de un sobrecalentamiento de la

economía.

Los datos macro fueron de escasa relevancia durante la semana

pasada, siendo lo más destacado el positivo resultado registrado

por las ventas al por menor del conjunto de la UME. Nuevamente la

atención de los mercados estuvo centrada en Italia, que continuó

experimentando una fuerte volatilidad como consecuencia de

numerosas declaraciones políticas relativas a los objetivos de

déficit y crecimiento que se propondrán en los presupuestos de

2019. Así las últimas cifras planteaban la reducción progresiva del

objetivo de déficit desde el 2.4% en 2019 hasta el 1.8% en 2021,

siendo el objetivo de crecimiento del 1.5% en 2019, 1.6% en 2020 y

del 1.4% en 2021, lo que no deja de ser optimista para una economía

que se encuentra prácticamente estancada.

El número de parados subió en 20.441 personas en septiembre, en

relación con el mes anterior, lo que supuso un resultado mejor del

esperado por el consenso. En términos desestacionalizados, el paro

descendió un -6,09% interanual. Por su parte, la afiliación media a

la Seguridad Social aumentó con fuerza en septiembre hasta

alcanzar el tercer mejor registro desde el año 2.000, en un mes en

el que tradicionalmente han predominado los descensos.

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SEMANAL

MACRO

DATOS PARA LA SEMANA

El IPC representa cambios en los precios de todos los bienes y servicios de los hogares. El índice subyacente elimina las partidas de energía y alimentos frescos al ser los más volátiles.

Viernes 12 / 11:00h.

Producción industrial. UME (Ago)

Miércoles 10 / 14:30h.

Precios de producción. EEUU (Sep)

Viernes 12 / 16:00h.

Confianza consumidor Univ. Michigan. EEUU (Oct)

Los precios de la producción miden cambios en los precios de los bienes recibidos por los productores en todas las fases del proceso de producción. La mayoría de la información corresponde al sector manufacturero y a la minería. Los precios sólo miden el cambio de los precios recibidos para la producción de la industria nacional, por lo que las importaciones no están incluidas.

Jueves 11 / 14:30h.

IPC. EEUU (Sep)

Media ponderada por países de la variación de la producción del sector industrial (manufacturero, minería y utilities) para el periodo al que hace referencia.

Consenso: 2.4%; 2.3% Último: 2.7%; 2.2% : 2.4%; 2.2%

Consenso: -0.3% Último: -0.1% : -0.1%

Consenso: 2.7% Último: 2.8% : 2.7%

El componente de precios del ISM manufacturero

experimentó una caída en el mes de septiembre, aunque

la referencia siguió manteniéndose en niveles elevados.

Así, esperamos que los precios de producción

experimenten cierto retroceso, ya que el precio del

crudo tampoco ha experimentado grandes variaciones

respecto a los datos del año anterior.

Como hemos comentado anteriormente, el componente

de precios del ISM manufacturero cayó en el mes de

septiembre, con el índice de servicios experimentando

un comportamiento muy similar. Por lo tanto, esperamos

que la referencia general del IPC refleje esta

desaceleración. Por su parte, no esperamos grandes

cambios en el índice subyacente, dada la estabilidad

mostrada por el crudo en relación con el mismo periodo

del ejercicio anterior y que puede incidir en partidas

como la de transporte.

Los indicadores adelantados de la Zona Euro siguen

mostrando signos de fatiga, de hecho los PMI’s

manufactureros han registrado un comportamiento a la

baja desde principios de año, lo que debe hacerse notar

en los registros de actividad real. Así, la producción

industrial de Alemania ha experimentado caídas en sus

variaciones mensuales en los últimos meses, aunque en

términos interanuales la lectura ha continuado siendo

elevada.

La evolución de los mercados financieros ha sido

relativamente positiva en lo que llevamos de mes,

aunque los niveles de volatilidad se han mantenido

elevados en el periodo. Por lo tanto, de cara a la

confianza del consumidor medida por la Universidad de

Michigan, esperamos una ligera mejora respecto al

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Confianza Michigan

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Zona Euro

SEMANAL

MACRO

EEUU

TABLAS DE COYUNTURA

Periodo

PIB 4,2% t/t a 2,9% a/a 2T 2018 2,2% t/t a 2,6% a/a 2,3% t/t a 2,5% a/a

LEI 0,4% m/m 6,4% a/a August-18 0,7% m/m 6,4% a/a 0,8% m/m 5,8% a/a

Cfnai 0.18 August-18 0.18 0,18% m/m

Consumo privado 3,8% t/t 2,6% a/a 2T 2018 0,5% t/t a 2,4% a/a 3,9% t/t a 2,7% a/a

Confianza consumidor Universidad Michigan 100.1 September-18 96.2 95.9

Confianza consumidor Conference Board 138.4 September-18 134.7 138.4

Ventas al por menor 0,1% m/m 6,6% a/a August-18 0,7% m/m 6,7% a/a 0% m/m 5,3% a/a

Tasa de ahorro 6,6% August-18 6,6% 6,2%

Tasa de paro 3,7% September-18 3,9% 4,1%

Creación de empleo 134 September-18 270 175

Deuda sobre PIB 86.8% 2T 2018 86,7% 86,7%

Déficit sobre PIB -3,7% 2T 2018 -3,8% -3,4%

Gasto público 2,5% t/t 1,34% a/a 2T 2018 1,5% t/t 0,72% a/a 2,4% t/t 0,15% a/a

Inversión -0,5% t/t 4,56% a/a 2T 2018 9,6% t/t 6,15% a/a 0,8% t/t 4,99% a/a

ISM Manufacturero 59.8 September-18 61.3 59.3

ISM de servicios 61.6 September-18 58.5 56

Producción industrial 0,41% m/m 4,88% a/a August-18 0,36% m/m 4,02% a/a 0,45% m/m 2,9% a/a Pedidos bienes de capital (sin transporte aéreo) -0,9% m/m 7,5% a/a August-18 1,5% m/m 10,3% a/a 2,8% m/m 8,4% a/a

Gasto en construcción 0,1% m/m 6,5% a/a August-18 0,2% m/m 6% a/a 1,2% m/m 3,1% a/a

Inventarios al por mayor 0,8% m/m 5,1% a/a August-18 0,6% m/m 5% a/a 0,5% m/m 3,6% a/a

Saldo neto exterior (Contribución al PIB) 1,22% 2T 2018 -0,02% -0,89%

Balanza comercial (Millones de dólares) -53.237 August-18 -50.037 -51.889

Exportaciones -0,8% m/m 7,1% a/a August-18 -1% m/m 8,2% a/a 1,3% m/m 7,8% a/a

Importaciones 0,6% m/m 9,6% a/a August-18 0,9% m/m 9,1% a/a 2,2% m/m 9,7% a/a

Precios de importación -0,6% m/m 3,7% a/a August-18 -0,1% m/m 4,9% a/a 0,2% m/m 3,2% a/a

Inflación 0,2% m/m 2,7% a/a August-18 0,2% m/m 2,9% a/a 0,2% m/m 2,1% a/a

Inflación subyacente 0,1% m/m 2,2% a/a August-18 0,2% m/m 2,4% a/a 0,2% m/m 1,8% a/a

Precios de producción 0% m/m 3,6% a/a August-18 0,2% m/m 4,2% a/a -0,1% m/m 3,2% a/a

Precios de producción subyacente 0,1% m/m 2,4% a/a August-18 0,3% m/m 2,4% a/a 0,1% m/m 2% a/a

Tipo de intervención 2,25% 05-Oct-18 2% 0.75%

TIR a 2 años 2.885% 6,62 p.b. 7d 05-Oct-18 2.819% 6,62 p.b. mtd 1.188% 100,2 p.b.

TIR a 10 años 3.233% 17,16 p.b. 7d 05-Oct-18 3.061% 17,16 p.b. mtd 2.444% 82,74 p.b.

Tipo hipotecario 30 años (FNM) 4.513% 18,7 p.b. 7d 05-Oct-18 4.326% 18,7 p.b. mtd 3.680% 100,77 p.b.

S&P 500 2885.6 -0,97% 7d 05-Oct-18 2914.0 -0,97% mtd 2238.8 7,93%

Anterior Fin 2017

Saldo neto exterior

Precios Variables financieras Último PIB Consumo privado Sector público Formación bruta capital fijo Periodo

PIB 0,4% t/t 2,1% a/a 2T 2018 0,4% t/t 2,4% a/a 0,7% t/t 2,7% a/a

Confianza económica 110.9 September-18 111.6 115.2

Consumo privado 0,2% t/t 1,3% a/a 2T 2018 0% t/t 0.1% a/a 0,2% t/t 1,5% a/a

Confianza consumidor -2.9 September-18 -1.9 0.5

Ventas al por menor -0,2% m/m 1,8% a/a August-18 -0,6% m/m 1% a/a -1% m/m 2,1% a/a

Tasa de paro 8,1% August-18 8,2% 8,6%

Deuda sobre PIB 86,7% 2017 89% 89%

Déficit sobre PIB -0,9% 2017 -1,5% -1,5%

Gasto público 0,4% t/t 1,1% a/a 2T 2018 0,2% t/t 1,1% a/a 0,2% t/t 1,2% a/a

Inversión 1,2% t/t 2,8% a/a 2T 2018 0,3% t/t 3,4% a/a 1,4% t/t 2,6% a/a

Confianza industrial 4.7 September-18 5.6 9.5

Clima de negocio 1.21 September-18 1.21 1.6

Producción industrial -0,8% m/m -0,1% a/a July-18 -0,8% m/m 2,3% a/a -0,1% m/m 5,2% a/a

Gasto en construcción 0,3% m/m 2,6% a/a July-18 0,7% m/m 3% a/a 1,1% m/m 2% a/a

Saldo neto exterior (Contribución al PIB) 0 2T 2014 0 0.9

Balanza comercial (Millones de euros) 17555.6 July-18 22688.2 24558

Exportaciones -2,09% m/m 9,49% a/a July-18 4,88% m/m 5,82% a/a -9,18% m/m 0,9% a/a

Importaciones 0,56% m/m 13,4% a/a July-18 1,82% m/m 8,57% a/a -10,63% m/m 2,97% a/a

Inflación 0,5% m/m 2,1% a/a September-18 0,2% m/m 2% a/a 0,4% m/m 1,4% a/a

Inflación subyacente 0% m/m 0,9% a/a August-18 0,2% m/m 1% a/a 0,1% m/m 0,9% a/a

Precios de producción 0,3% m/m 4,2% a/a August-18 0,7% m/m 4,3% a/a 0,1% m/m 2,2% a/a

Tipo de intervención 0% 5-Oct-18 0% 0%

TIR a 2 años -0.51% 0,9 p.b. 7d 5-Oct-18 -0.52% 0,9 p.b. mtd -0.63% 11,3 p.b.

TIR a 10 años 0.57% 10,3 p.b. 7d 5-Oct-18 0.47% 10,3 p.b. mtd 0.43% 14,6 p.b.

Eurostoxx 50 3345.51 -1,58% 7d 5-Oct-18 3399.2 -1,58% mtd 3503.96 -4,52%

Anterior Fin 2017

Saldo neto exterior

Precios Variables financieras Último PIB Consumo privado Sector público Formación bruta capital fijo

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SEMANAL

MACRO

TABLAS DE COYUNTURA

España

Otros

Periodo

PIB PIB 0,6% t/t 2,5% a/a 2T 2018 0,6% t/t 2,8% a/a 0,7% t/t 3,1% a/a

Consumo privado 0,1% t/t 2,3% a/a 2T 2018 0,9% t/t 3,1% a/a 0,4% t/t 2,7% a/a

Ventas al por menor -8,7% m/m 2% a/a August-18 3,2% m/m 0,9% a/a 19,9% m/m 2% a/a

Variación número desempleados 20.441 September-18 47.047 -61.5

Tasa de paro 15,28% 2T 2018 16,74% 16,55%

Deuda sobre PIB 98,3% 2017 99% 99%

Déficit sobre PIB -3,1% 2017 -4,5% -4,5%

Gasto público 2,3% t/t 1,9% a/a 2T 2018 3,1% t/t 1,9% a/a 2,7% t/t 2,6% a/a

Inversión 3,5% t/t 7,7% a/a 2T 2018 1,1% t/t 3,9% a/a 0,6% t/t 5,2% a/a

Pedidos de fábrica -6,03% m/m 5,58% a/a July-18 8,29% m/m 6,88% a/a -7,22% m/m 4,55% a/a Pedidos bienes de capital -14,72% m/m -3,54% a/a July-18 13,71% m/m 11,82% a/a 0,58% m/m 0,75% a/a Gasto en construcción -0,4% m/m -5,9% a/a July-18 -0,6% m/m 3,3% a/a -3,8% m/m -9,6% a/a

Balanza cuenta corriente (Millones de euros) 0.107 July-18 0.977 5.059

Balanza comercial (Millones de euros) -3248 July-18 -2448 -2050

Exportaciones -1,49% m/m 9,76% a/a July-18 -2,31% m/m 3,11% a/a -13,35% m/m 5,98% a/a

Importaciones 1,58% m/m 13,65% a/a July-18 -1,06% m/m 7,66% a/a -10,95% m/m 3,64% a/a

Inflación 0,2% m/m 2,2% a/a September-18 0,1% m/m 2,2% a/a 0% m/m 1,1% a/a

Inflación armonizada 0,6% m/m 2,2% a/a September-18 0,1% m/m 2,2% a/a 0% m/m 1,2% a/a

Inflación subyacente 0,1% m/m 0,8% a/a August-18 -0,8% m/m 0,9% a/a 0% m/m 0,8% a/a

Precios de producción 0,5% m/m 5,2% a/a August-18 0,4% m/m 4,6% a/a 0,2% m/m 1,7% a/a

TIR a 2 años -0.18% 1 p.b. 7d 05-Oct-18 -0.19% 1 p.b. mtd -0.35% 17 p.b.

TIR a 10 años 1.58% 7,7 p.b. 7d 05-Oct-18 1.50% 7,7 p.b. mtd 1.57% 1 p.b.

IBEX 9253.90 -1,44% 7d 05-Oct-18 9389.20 -1,44% mtd 10043.9 -7,87% Fin 2017 Precios Variables financieras Último Anterior Consumo privado Sector público Formación bruta capital fijo

Saldo neto exterior Periodo Crudo 84.20 1,51% 7 d 05-Oct-18 82.95 1,51% mtd 66.82 26,01% Cobre 276.30 -1,5% 7 d 05-Oct-18 280.50 -1,5% mtd 335.05 -17,53% Aluminio 2127.50 3,88% 7 d 05-Oct-18 2048.00 3,88% mtd 2256.00 -5,7% Oro 1202.95 0,88% 7 d 05-Oct-18 1192.50 0,88% mtd 1303.05 -7,68% Plata 14.65 -0,34% 7 d 05-Oct-18 14.70 -0,34% mtd 16.94 -13,53% Arroz 10.82 10,63% 7 d 05-Oct-18 9.78 10,63% mtd 11.91 -9,11% Dólar/Euro 1.1524 -0,69% 7 d 05-Oct-18 1.1604 -0,69% mtd 1.20 -4,01% Yen/Dólar 113.720 0,02% 7 d 05-Oct-18 113.700 0,02% mtd 112.69 0,91% Yen/Euro 131.000 -0,7% 7 d 05-Oct-18 131.930 -0,7% mtd 135.28 -3,16% Libra/Euro 0.8779 -1,4% 7 d 05-Oct-18 0.8904 -1,4% mtd 0.89 -1,15% Libra/Dólar 1.3120 0,68% 7 d 05-Oct-18 1.3031 0,68% mtd 1.35 -2,91% Franco suizo/Dólar 0.9920 1,05% 7 d 05-Oct-18 0.9817 1,05% mtd 0.97 1,82% PIB Japón 0,7% t/t 1,3% a/a 2T 2018 -0,2% t/t 1% a/a 0,2% t/t 2% a/a PIB China 6,7% a/a 2T 2018 6,8% a/a 6,8% a/a PIB Brasil 0,2% t/t 1,03% a/a 2T 2018 0,1% t/t 1,21% a/a 0% t/t 2,12% a/a Baltic Dry 1536.00 -0,26% 7 d 05-Oct-18 1540.00 -0,26% mtd 1366.00 12,45% VIX 14.82 22,28% 7 d 05-Oct-18 12.12 22,28% mtd 11.04 34,24 Materias primas Divisas Otros Fin 2017 Último Anterior

(5)

5

SEMANAL

MACRO

CALENDARIO DE INDICADORES ECONÓMICOS

HORA

PAÍS

INDICADOR

MES

PREV.

ÚLTIMO

Durante la semana

lu-ma China Inversión directa extranjera Sep -- 1.9% a/a

Lunes 8

03:45 China PMI composite Caixin Sep -- 52.0 03:45 China PMI servicios Caixin Sep 51.4 51.5 08:00 Alemania Producción industrial Ago 0.3% m/m -1.1% m/m -0.1% a/a 1.1% a/a 10:30 UME Indice Sentix Oct 11.6 12.0

Martes 9

01:50 Japón Balanza cuenta corriente (MM¥

)

Ago 1,516.0 1,484.7 08:00 Alemania Balanza comercial (MM) Ago 16.2 16.5 08:00 Alemania Balanza cuenta corriente (MM) Ago 16.2 15.3 12:00 EEUU Confianza de pequeñas empresas Sep 108.0 108.8

Miércoles 10

08:45 Francia Producción industrial Ago 0.2% m/m 0.7% m/m 1.5% a/a 1.8% a/a 10:00 Italia Producción industrial Ago -1.5% a/a -1.3% a/a 10:30 UK Balanza comercial (£

)

Ago -1,150 -111 10:30 UK Producción industrial Ago 0.1% m/m 0.1% m/m 1.0% a/a 0.9% a/a 10:30 UK PIB (mensual) Ago 0.1% m/m 0.3% m/m 12:00 Portugal Balanza comercial (M) Ago -- -1,168 13:00 EEUU Peticiones de hipotecas MBA Oct -- 0.0%

1 4: 3 0 EEUU Pre cios de produ cci ón S e p 0 . 2 % m/ m -0 . 1 % m/ m

2 . 7 % a/ a 2 . 7 % a/ a 2 . 8 % a/ a

1 4: 3 0 EEUU Pre cios de produ cci ón su by ace n te s S e p 0 . 2 % m/ m 0 . 1 % m/ m

-- 2 . 9% a/ a

16:00 EEUU Inventarios al por mayor (F) Ago 0.8% m/m 0.8% m/m

Jueves 11

0 8 : 45 Fran ci a IPC ( F) S e p -0 . 2 % m/ m -0 . 2 % m/ m

2 . 2 % a/ a 2 . 2 % a/ a

0 8 : 45 Fran ci a IPC armon i zado ( F) S e p 2 . 5 % a/ a 2 . 5 % a/ a

0 9: 0 0 Españ a IPC ( F) S e p 0 . 2 % m/ m 0 . 2 % m/ m

2 . 2 % a/ a 2 . 2 % a/ a

0 9: 0 0 Españ a IPC armon i zado ( F) S e p -- 2 . 2 % a/ a

0 9: 0 0 Españ a IPC su by ace n te S e p 0 . 9% a/ a 0 . 8 % a/ a

09:00 España Petición de hipotecas Ago -- 16.2% a/a 10:30 UK Encuesta de estándares de crédito BoE

12:00 Portugal IPC (F) Sep -- 1.1% m/m -- 1.4% a/a 12:00 Portugal IPC armonizado (F) Sep 1.8% a/a 1.8% a/a

1 4: 3 0 EEUU IPC S e p 0 . 2 % m/ m 0 . 2 % m/ m

2 . 4% a/ a 2 . 4% a/ a 2 . 7 % a/ a

1 4: 3 0 EEUU IPC su by ace n te S e p 0 . 2 % m/ m 0 . 1 % m/ m

2 . 2 % a/ a 2 . 3 % a/ a 2 . 2 % a/ a

14:30 EEUU Demandas semanales de desempleo (m) Oct 210 207 17:00 EEUU Inventarios semanales del crudo (Mb) Oct -- 7,975 20:00 EEUU Presupuesto mensual (MM$) Sep 93.0 -214.1

Viernes 12

s/ h Ch i n a Bal anz a come rci al ( M M $ ) S e p 19. 1 5 2 7 . 8 9

0 8 : 0 0 A le man ia IPC ( F) S e p 0 . 4% m/ m 0 . 4% m/ m

2.3% a/a 2.3% a/a

0 8 : 0 0 A le man ia IPC armon i zado ( F) S e p 2 . 2 % a/ a 2 . 2 % a/ a

1 1 : 0 0 UM E Produ cci ón i n du strial A go 0 . 4% m/ m -0 . 8 % m/ m

-0 . 1 % a/ a -0 . 3 % a/ a -0 . 1 % a/ a

14:30 EEUU Precios de importación Sep 0.2%m/m -0.6%m/m 3.1% a/a 3.7% a/a

1 6: 0 0 EEUU Con f ian za de l con su midor Un iv. M ich igan ( P) Oct 1 0 0 . 5 1 0 0 . 6 1 0 0 . 1

En negrita los datos más importantes de la semana.

P: Preliminar; F: Final; m: Miles; M: Millones; MM: Miles de Millones; B: Billones (sentido europeo);T :Trillones; Mb: Miles de barriles t/t a: trimestral anualizado; s/h: sin hora determinada.

(6)

Francisco Abascal

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