Capitulo 12

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Cap. 12 El Mercado de Bonos

 Los Bonos son documentos de deuda a largo

plazo que pagan un interés en cada período y el valor par al vencimiento. Hay Bonos del Tesoro, Bonos Corporativos y Bonos Municipales. Se

estudia:

─ El Mercado de Capital ─ Los tipos de Bonos

─ Las Notas y los Bonos del Tesoro

─ Garantías Financieras para los Bonos ─ Valoración de los Bonos

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El Mercado de Capital

 _{El Mercado de Capital es aquel en el que las}

inversiones hechas o las deudas contraídas son a largo plazo, o sea, mayor de un año.

 _{Los securities más conocidos del Mercado}

de Capital son: los Bonos y las Acciones.

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Tipos de Bonos:

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Las Notas y los Bonos

del Tesoro

 _{El Tesoro de EE UU emite Notas y Bonos}

para financiar las operaciones.

 _{La siguiente tabla presenta un resumen de}

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Las Tasas de Interés

 _{Los Bonos del Tesoro no poseen riesgo por}

incumplimiento, por lo que la tasa de

interés es muy baja, por lo que se utiliza como tasa libre de riesgo.

 _{La siguiente gráfica muestra la relación}

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Los Bonos Municipales

 _{Si la tasa de un bono corporativo es 9% y la}

tasa de un bono municipal es 6.75%. ¿Cuál seleccionarías?

─ Busca la tasa marginal de impuestos:

6.75% = 9% X (1 – MTR ) MTR = 25%

Si el MTR es mayor de 25% el bono municipal ofrece un flujo de efectivo después de

impuestos mayor.

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Bonos Municipales

 _{La siguiente diapositiva muestra el volumen}

de bonos de obligación general y los bonos de ingresos específicos desde 1984 hasta 2009.

 _{Observa que los bonos de obligación}

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Los Bonos Corporativos

 Típicamente tienen un valor par de $1,000 aunque algunos tienen un valor par de

$5,000 o de $10,000.

 _{Pagan intereses semestralmente.}

 _{Son redimibles en una fecha establecida en}

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Bonos Corporativos

 _{La siguiente gráfica presenta el}

comportamiento de las tasas de interés de bonos AAA y bonos BBB. Los bonos de

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Características de los

Bonos Corporativos

 Son bonos registrados. No son girados al portador, por lo que IRS los controla.

 Cláusula de Restricciones.

 Vencimiento anticipado. Mayor interés. Fondo de Amortización.

 Convertibilidad.

 Bonos Asegurados. Las hipotecas.

 Bonos no Asegurados. Tasas Variables. Vencimiento secundario.

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Bonos Corporativos:

Calificación Crediticia

 _{La siguiente tabla indica las calificaciones}

del crédito corporativo. Las tres

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Garantías Financieras

para Bonos

 _{Algunos emisores compran garantías}

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Cálculo de la Tasa de

Rendimiento Actual de un Bono

¿Cuál es la tasa de rendimiento actual de un bono con un valor par de $1,000, un precio de $921.01, y una tasa de cupón de 10.95%?

Respuesta:

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Precio de Venta de un Bono

 _{El precio de un bono se determina igual}

que todo flujo de efectivo esperado. Sólo se requiere descontar los flujos a una tasa de rendimiento esperado por los periodos que difieran de la fecha actual.

 _{La siguiente tabla analiza la terminología}

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Calcular el Precio de un Bono

 _{¿Cuál es el precio de un bono de cupón}

con pagos semestrales de intereses con un valor par de $1,000 y una tasa requerida de 12%?

 _Solución:

─ 1. Identifique los flujos de efectivo • $50 cada semestre por intereses

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Calcular el Precio de un Bono

─ 2. Encuentre el valor presente de los flujos • N = 4 VF = 1000 PMT = 50 I = 6

• Calcule el valor presente VP = $965.35

 _{Los Bonos son la alternativa más usada en}

lugar de las acciones para inversiones a largo plazo.

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Invirtiendo en Bonos

 _{La siguiente gráfica indica las inversiones}

en bonos y acciones desde 1983 hasta 2009.

 _{Observa cuánto mayor es el mercado para}

nueva deuda. Aunque en los 90s fue la

época dorada para las acciones, la emisión de nueva deuda llevó una proporción de

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Preguntas de Análisis:

Capítulo 12

 ¿Cuáles son los principales securities del mercado de capitales y quiénes son los principales compradores en este mercado?

 ¿Cuáles son las principales diferencias entre el mercado primario y el mercado secundario para comercializar los securities del mercado de capitales?

 Un bono provee información sobre su valor par, la tasa de interés del cupón y la fecha de vencimiento. Defina cada uno de ellos.

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Preguntas de Análisis:

Capítulo 12

 ¿Qué es un fondo de amortización? ¿A los inversionistas les interesan los bonos que poseen este tipo de

característica? ¿Por qué?

 Un bono para un interés anual de $80 y vence en 5 años con un valor de $1,000. Si la tasa de descuento es del 10%, ¿cuál debe ser el precio del bono?

 Un bono que vence en 10 años y tiene un valor par de $1,000 tiene un cupón con una tasa semestral de 9% y