María Soledad Mosquera
msmosquera@brc.com.
coComité Técnico: 12 de julio de 2012
Acta No. 462
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GIROS Y FINANZAS S. A.
Compañía de Financiamiento
BRC INVESTOR SERVICES S. A. SCV REVISIÓN PERIÓDICA
EMISOR Deuda de Largo Plazo AA- (Doble A menos)
Creditwatch
en desarrolloDeuda de Corto Plazo BRC 1 (Uno)
Millones de pesos al 30 de abril de 2012
Activos totales: $275.277. Pasivo: $240.976. Patrimonio: $34.301. Utilidad Operacional: $2.177.
Utilidad Neta: $1.530
Historia de la calificación:
Revisión Periódica Jul./11: AA- ; BRC 1 Revisión Periódica Jul./10: AA- ; BRC 1 Calificación Inicial Ago./07: AA- ; BRC1
La información financiera incluida en este reporte se basa en estados financieros auditados de 2008, 2009, 2010 y 2011 y no auditados a abril de 2012.
1. FUNDAMENTOS DE LA CALIFICACIÓN
El Comité Técnico de BRC Investor Services S.A. SCV en
revisión periódica mantuvo las calificaciones de AA-
en Deuda de Largo Plazo y BRC 1 en Deuda de
Corto Plazo y asignó un Creditwatch en Desarrollo a Giros y Finanzas S. A.
Una calificación aparece en la lista Creditwatch cuando un evento o desviación de una tendencia esperada ha ocurrido o se espera que ocurra; por lo tanto, se requiere información adicional para tomar una acción en cuanto a la calificación.
En diciembre de 2011 Giros y Finanzas anunció un cambio en la composición accionaria donde Banvivienda de Panamá, quien es el principal accionista, venderá el total de su participación accionaria a los demás socios. Esta estrategia del banco panameño hace parte de un proceso de reorganización, cuyo objetivo es concentrar los recursos en el core de su negocio. El Calificado
manifiesta que la estrategia corporativa no se verá afectada por los cambios en la composición accionaria, por lo cual no se deberían observar cambios relevantes en la estructura de negocio de Giros y Finanzas.
El Creditwatch en Desarrollo se asigna a la calificación como resultado del proceso de cambio accionario mencionado, el cual se encuentra a la espera de ser aprobado por las autoridades regulatorias correspondientes.
Uno de los aspectos que fundamentan la calificación de Giros y Finanzas S. A. es la trayectoria y liderazgo que mantiene en el negocio de giros internacionales, con una participación a diciembre de 2011 del 16% del total de remesas del país. Esto la ubica como la principal línea de ingresos de la Compañía1. Se espera que Giros y Finanzas mantenga su posicionamiento de mercado gracias a las iniciativas comerciales que está emprendiendo, lo que le debería dar la capacidad de enfrentar la mayor competencia esperada. Durante el 2011,
el Calificado generó comisiones por giros de $19.663 millones2, lo que la convierte en la principal entidad del
mercado al representar un 49% del total de comisiones generadas por todos los bancos y compañías de financiamiento para ese periodo de tiempo.
A pesar de que en los últimos 4 años el entorno económico no ha sido favorable para el negocio de giros internacionales (crisis en europa, disminución en los flujos de remesas y revaluación del peso colombiano, entre otros), el Calificado ha logrado mantener una senda de
1 Al corte de mayo de 2012 los giros internacionales representaron el 47% del total de ingresos operacionales.
2 Este valor solo tiene en cuenta las comisiones por realizar giros, se excluye el ingreso por diferencial cambiario.
Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S.A. Sociedad Calificadora de Valores es una opinión técnica y en
crecimiento estable en los ingresos asociados a ese producto, resultado de su creciente participación de mercado. Entre el 2008 y el 2011,
los ingresos del Calificado relacionados con giros pasaron de $26 mil millones a $30 mil millones (crecimiento de 15,4%), esto a pesar de que en el mismo periodo el flujo de remesas en Colombia pasó de USD 4.842 millones a USD 4.167 millones, y la tasa de cambio pasó de $1.967 pesos por dólar a $1.847 pesos por dólar3.
Giros y Finanzas cuenta con una alianza con Western Union4, a través de la cual el Calificado recibe comisiones por los giros internacionales de la multinacional que sean canalizados en sus puntos de atención. Dada la fortaleza de la franquicia de Western Union, dicha alianza le ha permitido al Calificado mantener una participación de mercado creciente, aún en un entorno de crisis económica en los principales países que envían remesas a Colombia. La crisis
económica internacional ha beneficiado la participación de mercado de Western Union, quien ha cubierto parte de la demanda que dejaron de atender otras compañías más pequeñas que se vieron obligadas a cerrar su operación. Así, al tiempo que Western Union pasó de canalizar el 16% del total de remesas en Colombia durante el 2008, al 25% en 2011, Giros y Finanzas, el principal aliado de esta multinacional, vió favorecida su participación de mercado pasando de 11% a 16% en el mismo periodo.
Aún cuando Giros y Finanzas ha logrado consolidarse en el negocio de remesas, su principal reto para 2012 y 2013 es mantener su posicionamiento en el mercado, teniendo en cuenta la incursión de entidades bancarias con márgenes altamente competitivos, así como la mayor penetración que ha venido obteniendo el segundo agente de Western Union en Colombia.
Como parte de su estrategia, Giros y Finanzas ha venido ampliando su red de oficinas5 y desarrollando canales
electrónicos para el envío y recepción de giros internacionales. Adicionalmente, en junio de 2012 la Entidad anunció la firma de un acuerdo de corresponsalía bancaria con Efectivo Ltda (Efecty), una de las
3 Calculado como el promedio anual de la Tasa Representativa del Mercado (TRM).
4 Western Union es una de las principales compañías de giros internacionales en el mundo, tiene más de 150 años de experiencia y presencia en 200 países con más de 500 mil agentes. Giros y Finanzas es el principal agente de Western Union en Colombia. 5 Al corte de junio de 2012, Giros y Finanzas cuenta con 176 oficinas propias distribuidas en todo el territorio nacional. En diciembre de 2010 contaba con 150 oficinas.
compañías de servicios postales líder en Colombia. Esta alianza permitirá a los usuarios utilizar los más de 2.700 puntos que tiene Efecty en todo el país para recibir giros internacionales, y en una segunda etapa del acuerdo se podrá enviar dinero hacía el exterior.
Además de ampliar significativamente su red de distribución, la alianza con Efecty trae desafíos para Giros y Finanzas, pues se debe garantizar que el servicio prestado mantenga los estándares de calidad, así como la eficacia en la gestión de riesgo operacional y de lavado de activos y financiación del terrorismo. Lo anterior, dado que la extensa red de Efecty implica una mayor exposición a tales riesgos. La
trayectoria del Calificado en el negocio de divisas le ha permitido desarrollar robustos esquemas para la gestión del riesgo de lavado de activos y financiación del terrorismo, apoyado por los estándares internacionales que aplica Western Union. Giros y Finanzas espera asegurar que la red de Efecty, entidad que no se encuentra vigilada por la Superintendencia Financiera, garantice el mismo nivel de eficacia en los controles y así mantener una baja probabilidad de materialización de un evento de riesgo en ese sentido.
BRC pondera favorablemente los esfuerzos de Giros y Finanzas por profundizar el negocio de intermediación financiera. Durante los últimos 5 años la cartera de créditos y leasing ha crecido a un ritmo anual promedio de 29,7%, superior al 15,4% de otras entidades comparables. Se espera que mantengan tasas de crecimiento más altas que el sector de compañías de financiamiento en la medida que la administración da continuidad a sus planes estratégicos. En 2009, la Alta Gerencia estableció
metas estratégicas de largo plazo direccionadas a mejorar la diversificación de los ingresos profundizando en la intermediación financiera, las metas en términos de crecimiento de cartera se han completado exitosamente, y es probable que se sigan cumpliendo en 2012 y 2013.
Se espera que al cierre de 2012 y 2013 los indicadores de calidad de cartera mantengan el mejor desempeño que históricamente han guardado frente a los pares y el sector (ver Gráfico No. 3). Aún así, a mayo de 2012, el 33% de la cartera del Calificado proviene de compra de cartera a originadores, la cual implica una exposición a riesgo de contraparte con entidades no vigiladas por la Superintendencia Financiera y que no cuentan con calificaciones
Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S.A. Sociedad Calificadora de Valores es una opinión técnica y en
de riesgo. El estudio que realiza el Calificado para
vincular originadores verifica la capacidad operativa, las políticas de aprobación y desembolso, así como la trayectoria del originador. También se realiza un análisis inicial de estabilidad financiera, luego, la aprobación del originador la realiza la Junta Directiva. Los elementos de evaluación son monitoreados con visitas periódicas por parte de Giros y Finanzas. Sin embargo, dado que estas entidades no son vigiladas, ni cuentan con calificaciones de riesgo públicas, hay incertidumbre respecto de la capacidad de los originadores para enfrentar un entorno adverso y cumplir las obligaciones pactadas bajo escenarios de estrés financiero, razón por la cual Giros y Finanzas asume un riesgo de crédito con el originador.
Los indicadores de cubrimiento de cartera de Giros y Finanza habían presentado un mejor nivel que el de sus pares entre 2008 y 2011; sin embargo, entre el cuarto trimestre de 2011 y el primer trimestre de 2012, tales indicadores han presentado descensos por el aumento en la cartera clasificada C, D y E y la cartera vencida.
Tanto en Giros y Finanzas, como en la mayoría de entidades financieras enfocadas en créditos de consumo, se puede llegar a presentar un mayor crecimiento de la cartera morosa al cierre de 2012, lo que afectaría los indicadores de calidad y cobertura de cartera. No obstante, en el caso de Giros y Finanzas se espera que tales indicadores mantengan el mejor desempeño que históricamente ha mostrado frente a sus pares y el sector.
Las altas tasas de crecimiento de la cartera han llevado a una relación de solvencia inferior a la observada históricamente. El indicador presentó una tendencia descendente pasando de 16,7% a 13,8% entre abril de 2011 y el mismo mes de 2012 (ver Gráfico No. 5). Teniendo en cuenta las expectativas de crecimiento de cartera de la Alta Gerencia, se espera que este indicador se mantenga en un rango entre 12,5% y 13,0% hacía el cierre de 2012, lo que es inferior al 17,2% que en promedio ha registrado entre 2008 y 2012. En un escenario en el cual se cumplan las proyecciones de crecimiento de cartera del Calificado, el nivel de solvencia estimado será suficiente para respaldar la continuidad de su operación. Dado que se espera que el crecimiento de la
cartera se mantenga dinámico a medida que se ejecuta la estrategia de crecimiento, el requerimiento de capital será mayor, lo que podrá presionar el indicador de solvencia y ubicarlo en un nivel inferior al promedio histórico. Este pronóstico podría cambiar en caso de que
el Calificado mantuviera un alto porcentaje de capitalización de utilidades en 2012 y 2013.
Debido a la alta disponibilidad de divisas que debe mantener la Compañía para atender la demanda de giros y de compra-venta de divisas, se genera una exposición a riesgo de mercado mayor que la del sector, lo cual se refleja en una la relación entre Valor en Riesgo (VaR) y el patrimonio técnico de 5,3% en promedio durante 2010 y lo corrido de 2012, superior al 2,0% del sector en el mismo periodo.
Los indicadores de rentabilidad han mostrado un comportamiento favorable en los últimos 4 años (ver Gráfico No. 2), impulsados por la dinámica creciente en los ingresos de comisiones y de intermediación financiera. Se espera que la rentabilidad conserve una senda creciente, ello en la medida que las colocaciones de cartera cumplan con lo presupuestado por la gerencia, y el número de transacciones por giros internacionales aumente por la mayor capacidad de la red de distribución. Esta expectativa podría verse afectada por un deterioro superior al esperado en los indicadores de calidad de cartera. Entre el 2008 y el 2011, las utilidades netas
de Giros y Finanzas han presentado un crecimiento anual promedio de 9,0%, superando el 6,6% del agregado del sector de compañías de financiamiento. Esto se debe al comportamiento creciente de los ingresos (ver Gráfico No. 1); sin embargo, persisten las oportunidades para mejorar la eficiencia, dado que al corte de abril de 2012 los costos administrativos y las provisiones netas de recuperaciones absorbieron un 78,1% del margen financiero bruto6, mayor al 72,8%
de los pares y el 66,3% del sector.
Se destaca que Giros y Finanzas es la compañía de financiamiento con mayor participación de cuentas de ahorro en su estructura de financiamiento dentro del grupo de compañías de financiamiento, y cuenta con una mejor diversificación frente a sus pares y el sector en términos de productos pasivos. No obstante, es necesario propender por una mayor diversificación a medida que expande su red, atomizando aun más sus fuentes de fondeo. La
mayor participación de las cuentas de ahorro le ha permitido a la Entidad mantener un costo de los pasivos inferior al de los pares y el sector de
6 Entre abril de 2008 y abril de 2012, la absorción del margen financiero fue de 79% en promedio para Giros y Finanzas, mientras que en los pares y el sector fue de 71,1% y 65,6%.
Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S.A. Sociedad Calificadora de Valores es una opinión técnica y en compañías de financiamiento, lo que favorece su margen
de intermediación.
El Gráfico No. 6 muestra que las cuentas de ahorro alcanzaron un 26% del total del pasivo al corte de abril de 2012, cifra muy superior al 0,6% del sector. Estas cuentas se encuentran concentradas en un 46% en los mayores 20 clientes, donde el mayor representaba el 20%, mostrando una oportunidad por aumentar la diversificación por depositantes.
Los CDT continúan siendo la principal fuente de financiamiento de la Compañía al representar el 56% del pasivo total. El indicador de renovación promedio entre 2011 y lo corrido de 2012 fue de 71%, que se compara favorablemente con el 65% de los establecimientos de crédito calificados por BRC. Al corte de abril de 2012, la red propia de Giros y
Finanzas es el principal canal de captación de CDT´s con un 71% del total, que es más alto que el 51% promedio de las entidades calificadas por BRC, mostrando así una baja dependencia al fondeo institucional. La atomización por clientes se considera adecuada puesto que los principales 20 clientes concentran el 20,6% del total de CDT´s, mejor que el 39,1% promedio de los establecimientos calificados por BRC.
Dada la naturaleza del negocio de giros internacionales y nacionales, que exige mantener altos volúmenes de efectivo, históricamente el Calificado ha mostrado una relación de activos líquidos a depósitos y exigibilidades superior a los pares y el sector (ver Gráfico No. 7), y hacia adelante se anticipa que este contará con una capacidad suficiente para atender los requerimientos pasivos de liquidez. En promedio,
los activos líquidos7 han representado un 16% del total
de activos entre abril de 2010 y el mismo mes de 2012, lo que se compara favorablemente frente al 11,2% de los pares y el 9,3% del sector.
Durante 2011 y lo corrido de 2012, el Indicador de Riesgo de Liquidez (IRL) se mantuvo positivo para las brechas de 7 y 30 días. Al corte de mayo de 2012, la cobertura de los activos líquidos respecto de los flujos netos de caja fue de 6,7 y 3,42 veces para las brechas a 7 y 30 días, respectivamente, mostrando una alta capacidad para atender los requerimientos pasivos. De acuerdo con la información remitida por Giros y Finanzas, a abril de 2012 no presenta investigaciones por parte de la Superintendencia Financiera de Colombia u
7 Restando el efectivo requerido para el cumplimiento de las operaciones de compra-venta y giros de divisas.
otro ente de vigilancia. Por otra parte, el Calificado no cuenta con procesos legales en contra que puedan generar una contingencia.
2. EL EMISOR Y SU ACTIVIDAD
La Compañía se constituyó en 1995 bajo el nombre de Giros & Divisas S. A. Casa de Cambios. En el año 2000, fue fusionada por absorción con la Compañía Orión C.F.C. S. A. Como resultado de ésta fusión nació Giros y Finanzas S. A. Compañía de Financiamiento Comercial. En el 2001 esta última se fusionó por absorción con la compañía Equity S. A.
A principios de 2007, el Banco Panameño de la Vivienda (Banvivienda), que hace parte del Grupo Mundial, adquirió el 51% de la participación de la Compañía. El Grupo Mundial es una sociedad anónima creada en el 2005 e incorporada bajo las leyes de la República de Panamá que actúa como Holding y cuyas acciones se negocian en la Bolsa de Valores de Panamá.
Desde 1996 Giros y Finanzas es agente autorizado de la multinacional Western Union, líder mundial en el mercado de transferencia de dinero. El contrato de Western Union con Giros y Finanzas, para el pago y envío de giros internacionales, fue renovado por 10 años, a partir de abril de 2007.
En el 2006, Giros y Finanzas firmó un contrato con el Banco Caja Social Colmena (BCSC) de uso de red (277 puntos de atención) para brindar una mejor cobertura a los beneficiarios de remesas en Colombia. En junio de 2012, la Compañía anunció la firma de un acuerdo de corresponsalía bancaria con Efecty, una de las compañías de servicios postales líder en Colombia. Esta alianza permitirá a los usuarios utilizar los más de 2.700 puntos que tiene Efecty en todo el país para recibir giros internacionales.
El domicilio principal de Giros y Finanzas es la ciudad de Cali. A 31 de diciembre de 2011, la Entidad cuenta con 168 oficinas propias a nivel nacional y 854 empleados directos. La Entidad no tiene sociedades subordinadas o asociadas y su composición accionaria se distribuye de la siguiente manera:
Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S.A. Sociedad Calificadora de Valores es una opinión técnica y en
Tabla No. 1 Composición accionaria
Fuente: Giros y Finanzas S. A.
En diciembre de 2011, Giros y Finanzas anunció que los accionistas minoritarios, actualmente propietarios del 49% de las acciones de la Compañía, adquirirán el 51% de las acciones pertenecientes Banvivienda S. A. La conclusión de esta operación está sujeta a las aprobaciones correspondientes de las autoridades regulatorias.
Giros y Finanzas cuenta con una estructura organizacional y equipo gerencial de amplia trayectoria para administrar su operación. Durante 2011, la Compañía llevó a cabo una reorganización de su estructura organizacional buscando mejorar los procesos y optimizar la eficiencia en el control de gastos. Este proceso consistió en una reestructuración de funciones y cargos desde los niveles básicos hasta gerenciales, lo que resultó en una nueva composición del organigrama.
3. LÍNEAS DE NEGOCIO
Giros y Finanzas busca posicionarse como una entidad financiera que ofrece productos especializados para atender las necesidades financieras de los colombianos emigrantes y de sus familias. Para ello, ha desarrollado un amplio portafolio de productos enfocados satisfacer las necesidades financieras de su mercado objetivo. La recepción y envío de giros nacionales e internacionales ha sido el mayor generador de ingresos de la Compañía, al punto de lograr convertirse en uno de los principales agentes del país en el mercado de remesas. Aprovechando la amplia base de clientes de remesas, la Alta Gerencia ha definido como meta estratégica aumentar la diversificación de los ingresos a través de la profundización en productos de crédito y de ahorro e inversión.
Entre los productos de crédito se destaca la financiación de vivienda para emigrantes, para compra de vehículos y de libre inversión. También cuenta con Credioro, que es un innovador producto para financiamiento de corto plazo. El portafolio de productos pasivo está compuesto
por cuentas de ahorro, CDT´s y cuentas de ahorro para emigrantes.
El Gráfico 1 muestra la evolución de los principales ingresos operacionales, se observa una tendencia ascendente impulsada por el mayor aporte de los ingresos netos de intereses y las comisiones por servicios financieros (compuestos en un 70% por las comisiones de giros).
Gráfico No. 1 Composición de los ingresos operacionales netos
a. Datos en millones de pesos
b. Participación porcentual
Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia S.A. Cálculos BRC Investor Services S.A.
4. ANÁLISIS DOFA
Fortalezas
Excelente posicionamiento y soporte de la marca Western Union.
Los ingresos por giros internacionales han sido crecientes a pesar del entorno económico adverso.
Altos niveles de liquidez.
Amplia cobertura de red de oficinas en el país a bajo costo operativo.
Accionistas Participación (%) Banvivienda 51,00% Lome S. A. 15,31% Quinque S. A. 14,04% Procoa S. A. 10,00% Rodrigo Otoya 4,31%
Diana Casas Franco 4,31%
Carlos Ernesto Lora 1,02%
2.371 4.119 3.830 4.910 7.158 3.823 5.772 7.096 8.604 9.665 7.329 7.954 5.162 5.002 4.519 1.001 ‐ 5.000 10.000 15.000 20.000 25.000
abr‐08 abr‐09 abr‐10 abr‐11 abr‐12
Intereses Servicios Financieros Divisas Inversiones
22% 23% 26% 33% 66% 62% 31% 43% 45% 44% 15% 28% 42% 31% 26% 21% 18% 3% 5% 3% 7% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100%
abr‐09 abr‐10 abr‐11 abr‐12 Pares Sector
Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S.A. Sociedad Calificadora de Valores es una opinión técnica y en Plataforma tecnológica robusta para su operación.
Amplia base de clientes.
Fuentes de fondeo mejor diversificadas frente a sus pares y el sector.
Bajo costo de fondeo frente a los pares.
Indicadores de calidad de cartera con un mejor desempeño frente a sus pares y el sector.
Oportunidades
Profundizar la venta cruzada de productos financieros con los clientes de remesas.
Aprovechar la baja penetración de la red bancaria en los municipios pequeños y apartados del país. Aumentar la participación de mercado en giros apalancándose en la alianza con Efecty.
Aprovechar la escaza penetración bancaria en estratos medios y bajos para generar oportunidades de crecimiento en los productos financieros. Debilidades
Volatilidad de los ingresos provenientes del negocio de remesas y de la compra y venta de divisas. Exposición a riesgo de Lavado de Activos mayor que otras compañías de financiamiento comercial. Amenazas
Competencia en el negocio de remesas por parte de entidades financieras con mayor capacidad patrimonial.
Disminución de las remesas del exterior por la crisis económica mundial.
Riesgo cambiario por apreciación del peso.
Alto nivel de competencia directa en el negocio de giros y transacciones por parte del otro agente de Western Union.
Exposición a riesgo de contraparte asociado a la compra de cartera a originadores.
5. DESEMPEÑO FINANCIERO Rentabilidad
Entre abril de 2011 y abril de 2012, la utilidad neta aumentó un 30,7% y ascendió a $1.530 millones. El comportamiento de las utilidades se compara favorablemente con el sector, donde las utilidades descendieron un 10,6%, y con los pares que registraron un incremento del 10,5% en el mismo periodo.
El retorno sobre activos (ROA) del 0,6% a abril de 2012 fue superior que el 0,5% de sus pares pero
inferior al 0,7% del sector. El ROA de abril de 2012 es similar que el observado un año antes del 0,5%. El retorno sobre el patrimonio (ROE) también registró un comportamiento favorable al pasar de 3,4% a 4,5% entre abril de 2011 y el mismo mes de 2012.
Gráfico No. 2 ROE
Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia S.A. Cálculos BRC Investor Services S.A.
El margen neto de intereses presentó un incremento de 45,8% en el periodo, que es superior al 14,1% y el -5,8% del sector. Los ingresos por intereses avanzaron 50,6% impulsados por los créditos de consumo que generaron $3.748 millones de ingresos, $1.591 millones más que en el mismo periodo de 2011. Al corte de abril de 2012, los ingresos netos
diferentes de intereses alcanzaron $14.348 millones, aumentando 2,4% frente al mismo periodo de 2011. Estos ingresos están compuestos en más de un 75% por operaciones relacionadas con giros de divisas.
Como resultado de la mayor generación de ingresos por actividades de intermediación financiera, así como la estabilidad de los ingresos diferentes de intereses, el margen financiero bruto creció un 13,7%. Las actividades de intermediación representaron un 33% del total, mientras que un año atrás este porcentaje fue de 26%.
Los costos administrativos tuvieron un crecimiento del 10,2% entre abril de 2011 y abril de 2012 mientras que su grupo comparable lo hicieron en un 16,0%. Por otra parte, las provisiones netas de recuperaciones alcanzaron $344 millones, mientras que en el mismo periodo de 2011 registraron $85 millones. Ello se debe a que el gasto en provisiones aumentó un 68%, mientras que las recuperaciones lo hicieron en un 59%.
0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% ab r‐ 02 ab r‐ 03 ab r‐ 04 ab r‐ 05 ab r‐ 06 ab r‐ 07 ab r‐ 08 ab r‐ 09 ab r‐ 10 ab r‐ 11 ab r‐ 12
Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S.A. Sociedad Calificadora de Valores es una opinión técnica y en El mayor gasto de provisiones está asociado al
rápido crecimiento que han presentado las colocaciones de cartera, lo que ha generado un impacto en términos de provisiones contracíclicas. Por otra parte, también se ha observado una aceleración de la cartera vencida, lo que a su vez ha impactado el gasto de provisiones.
Calidad de la Cartera y Leasing
La cartera de créditos y leasing de Giros y Finanzas alcanzó $196 mil millones al corte de abril de 2012 y aumentó un 37,0% frente al mismo periodo de 2011, crecimiento muy superior al 17,7% de sus pares. Lo anterior llevó a que la cartera pasara de de representar un 62,9% de los activos a un 71,3%. Porcentaje similar al 75,1% de los pares y superior al 65,9% del sector.
Los segmentos con más dinamismo fueron la cartera comercial con un crecimiento del 43,5% y la de consumo con un 32,7%, que representan el 26,0% y el 74,0% respectivamente de la cartera total.
Giros y Finanzas ha demostrado históricamente un mejor desempeño en la calidad de cartera frente al sistema y los pares comparables, como lo muestra el Gráfico No. 3. Lo que se considera una fortaleza del Calificado.
Gráfico No. 3 Calidad por nivel de riesgo
Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia S.A. Cálculos BRC Investor Services S.A.
El cubrimiento de cartera del Calificado históricamente se ha mantenido por encima de sus pares, como muestra el Gráfico No. 4. Sin embargo, se observa que desde el cuarto trimestre de 2011 el indicador ha tomado una pronunciada tendencia descendente, esto en relación al crecimiento de la cartera en riesgo (C,D y E).
El indicador de cubrimiento por altura de mora pasó de 118,7% a 97,4% entre abril de 2011 y el mismo
mes de 2012. Este indicador se ubica así en un nivel inferior al 104,3% de los pares y el 166,0% del sector. El menor nivel de este indicador es mitigado por el mejor desempeño en los indicadores de calidad de cartera.
Gráfico No. 4 Cubrimiento por nivel de riesgo
Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia S.A. Cálculos BRC Investor Services S.A.
El Indicador de cartera vencida con castigos de 5,6% a abril de 2012 es menor que el 8,8% de sus pares y al 13,7% del sector.
La cartera de crédito es muy diversificada pues los principales 25 clientes representaban el 6,1% de su cartera total a abril de 2012. Este indicador compara favorablemente con el 15,3% promedio de los establecimientos de crédito calificados por BRC.
Capital
Al corte de abril de 2012, el patrimonio técnico alcanzó $32.865 millones avanzando 5% frente al mismo periodo de 2011. El patrimonio básico representa el 99,5% del patrimonio técnico, relación superior al 78,5% del sistema.
Los activos ponderados por nivel de riesgo aumentaron en un 34,4% anual, superior al 13,4% del sector. El mayor crecimiento está en línea con la dinámica observada en la colocación de cartera.
El mayor crecimiento de los activos ponderados, en relación al patrimonio técnico, llevó a que el indicador de solvencia disminuyera de 16,7% a 13,8% en el periodo.
El Gráfico 5 muestra que históricamente el indicador de solvencia se había ubicado por encima del sector y sus pares, pero el rápido crecimiento de la cartera ha llevado a que para 2012 el indicador se ubicara por debajo de sus pares y en línea con el sector.
2% 3% 4% 5% 6% 7% 8% 9% 10% 11% abr ‐08 sep ‐08 fe b ‐09 ju l‐ 09 di c‐ 09 ma y‐ 10 oc t‐ 10 ma r‐ 11 ago ‐11 ene ‐12 Giros y Finanzas Peer Sector 35% 40% 45% 50% 55% 60% 65% 70% abr ‐08 sep ‐08 fe b ‐09 ju l‐ 09 di c‐ 09 ma y‐ 10 oc t‐ 10 ma r‐ 11 ago ‐11 ene ‐12 Giros y Finanzas Peer Sector
Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S.A. Sociedad Calificadora de Valores es una opinión técnica y en
Gráfico No. 5 Relación de Solvencia
Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia S.A. Cálculos BRC Investor Services S.A.
Liquidez y fuentes de fondeo
El Gráfico 6 muestra los CDT son la principal fuente de fondeo del Calificado al representar el 56% de su activo al corte de abril de 2012, la participación de estos títulos fue similar al 55% observado en 2011. La concentración del fondeo en CDT´s es menor que los pares donde alcanza un 73%, y es similar al 57% del sector.
La red propia de Giros y Finanzas es el principal canal de captación de CDT´s con un 71% del total, que es más alto que el 51% promedio de las entidades calificadas por BRC, mostrando así una baja dependencia al fondeo institucional.
La atomización por clientes se considera adecuada puesto que los principales 20 clientes concentran el 20,6% del total de CDT´s, mejor que el 39,1% promedio de los establecimientos calificados por BRC.
Al corte de abril de 2012, las cuentas de ahorro alcanzaron $63.134 millones, aumentando un 57% frente al mismo periodo de 2011. Estos depósitos son la segunda fuente de financiamiento del Calificado al representar un 26% del pasivo total. Se destaca que Giros y Finanzas es la compañía de
financiamiento que ha logrado la mayor participación de las cuentas de ahorro en su estructura de fondeo. Esto se ha traducido en un menor costo de fondeo, lo que favorece el margen de intermediación del Calificado.
Las cuentas de ahorro se encuentran concentradas en un 46% en los mayores 20 clientes, donde el mayor representaba el 20%, mostrando una oportunidad por aumentar la diversificación por depositantes.
Gráfico No. 6 Estructura de las fuentes de fondeo
Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia S.A. Cálculos BRC Investor Services S.A.
A abril de 2012, Giros y Finanzas contaba con $46.762 millones (inversiones negociables y disponible) que cubrían un 23,66% del total de depósitos y exigibilidades, tal porcentaje es superior al 19,1% del sector y el 23,1% de los pares.
El Gráfico 7 muestra que Giros y Finanzas históricamente ha mantenido una relación de activo líquidos frente a los depósitos y exigibilidades mayor que la de sus pares y el sector, lo que indica un mayor respaldo de liquidez para cubrir los requerimientos pasivos.
Gráfico No. 7 Activos Líquidos / Depósitos y exigibilidades
Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia S.A. Cálculos BRC Investor Services S.A.
El mayor nivel de liquidez está relacionado con el disponible que debe mantener el Calificado para realizar el cumplimiento de los giros de divisas. Al descontar el disponible comprometido para esta actividad, se encuentra los activos líquidos han representado un 16% del total de activos entre abril de 2010 y el mismo mes de 2012, lo que se compara favorablemente frente al 11,2% de los pares y el 9,3% del sector.
11% 13% 15% 17% 19% 21% 23% ab r‐ 08 se p ‐08 fe b ‐09 ju l‐ 09 di c‐ 09 ma y‐ 10 oc t‐ 10 ma r‐ 11 ag o ‐11 en e‐ 12 Giros y Finanzas Peer Sector 63% 55% 56% 73% 57% 15% 21% 26% 11% 12% 7% 5% 7% 5% 7% 7% 21% 21% 7% 6% 4% 14% 0% 20% 40% 60% 80% 100%
abr‐10 abr‐11 abr‐12 Pares Sector
CDT Ahorro Otros Creditos Ent. Financieras Titulos de Deuda
10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 45% 50% abr ‐08 sep ‐08 fe b ‐09 ju l‐ 09 di c‐ 09 ma y‐ 10 oc t‐ 10 ma r‐ 11 ago ‐11 en e ‐12 Giros y Finanzas Peer Sector
Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S.A. Sociedad Calificadora de Valores es una opinión técnica y en
6. ADMINISTRACIÓN DE RIESGOS Y MECANISMOS DE CONTROL
Prevención y control de lavado de activos
La Compañía cuenta con el Sistema de Administración del Riesgo de Lavado de Activos y de la Financiación del Terrorismo con el fin de prevenir que sea utilizada para dar apariencia de legalidad a activos provenientes de actividades delictivas o para la canalización de recursos hacia la realización de actividades terroristas, cumpliendo así con lo dispuesto en las Circular Externa 026 de Junio de 2008 de la Superintendencia Financiera de Colombia. El esquema utilizado contempla procedimientos para la vinculación de clientes y usuarios, y para cada uno de los productos ofrecidos se tienen establecidos instrumentos y desarrollos tecnológicos a través de los cuales se activan alertas tempranas sobre operaciones que son catalogadas como inusuales. Adicionalmente, este riesgo es controlado por los procedimientos internos, así como con los controles ejercidos por Western Union.
Todas las operaciones inusuales son estudiadas por un comité de cumplimiento quien decide si hay mérito para catalogarlas como sospechosas, en cuyo caso son reportadas a la Unidad de Información y Análisis Financiero del Ministerio de Hacienda (UIAF).
Riesgo de crédito
Los entes responsables del manejo del riesgo crediticio en Giros y Finanzas son la Junta Directiva, el Comité de Crédito y Comité de Riesgos, los cuales reciben la información pertinente por parte de la gerencia de administración de riesgos para el seguimiento y control de este tipo de riesgo.
En 2012, se realizaron actualizaciones al Sistema de Administración de Riesgo Crediticio SARC para la originación de productos específicos del segmento de consumo. Así mismo, se ha realizado la respectiva actualización de los parámetros de los modelos de otorgamiento y reclasificación de cartera.
De igual forma se aplicó el cambio normativo requerido por la Circular Externa 043 de 2011, en la cual se incrementó la PDI a aplicar a los créditos sin garantía. Dicho cambió se vio reflejado al 31 de diciembre de 2011.
Riesgo de mercado
Giros y Finanzas S.A. cuenta con adecuadas herramientas y procedimientos de gestión y control del portafolio de inversiones.
La evaluación del riesgo de mercado se realiza a través de la metodología de Valor en Riesgo VeR, en el software suministrado por el proveedor Finac S.A. Esta metodología de medición y evaluación se encuentra dentro de lo estipulado en la circular 009 de 2007 de la Superintendencia Financiera de Colombia, la cual dispuso bajo un modelo estándar los criterios y procedimientos necesarios para la medición de este tipo de riesgos. En ella se mide la exposición a los riesgos por factores de tasa de interés en moneda legal y extranjera, riesgo de tasa de cambio, riesgo de precio de acciones y riesgo de carteras colectivas. Durante el 2012 se actualizaron los límites de riesgo de mercado de acuerdo con las necesidades y objetivos de la compañía para la gestión de tesorería.
La entidad se acogió voluntariamente a la autorregulación en el mercado de Divisas del Autorregulador del Mercado de Valores AMV. La Entidad se encuentra ajustando sus procesos y políticas para el cumplimiento del Reglamento de Divisas de AMV.
Riesgo operativo
La Gerencia de Riesgos es la encargada de controlar el riesgo operacional, esto bajo el Sistema de Administración del Riesgo Operacional (SARO) que cumple con lo dispuesto por la Circular Externa 041 de 2007. El área de Auditoría Interna se encarga de evaluar la efectividad y cumplimiento de cada una de las etapas y elementos del SARO, esto con el fin de determinar posibles deficiencias y plantear soluciones. Además revisa periódicamente el registro de eventos de riesgo operativo e informa al Representante Legal el resultado.
En 2011 se adelantó la medición del riesgo residual y se evaluaron los controles para cada uno de los procesos de la compañía. Así mismo, se realizó identificación de indicadores de riesgo operativo y de los procesos misionales críticos de la Compañía.
Control interno y auditoría interna y externa
La Compañía cuenta con un adecuado sistema de control interno y auditoría, el cual está a cargo de la
Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S.A. Sociedad Calificadora de Valores es una opinión técnica y en gerencia de control interno. Esta área realiza un
permanente control al sistema y a los procesos, medición, evaluación y limitación de cada uno de los riesgos y control y monitoreo de actividades de la Compañía.
Todos los informes se emiten con copia al gerente del área respectiva y al presidente de la Entidad. Adicionalmente, son informados en el comité de auditoría, el cual se realiza mínimo tres veces al año.
7. TECNOLOGÍA
Giros y Finanzas ha desarrollado avances continuos respecto a las herramientas tecnológicas, aspecto ponderado positivamente por la Calificadora, al considerar que una de las principales fortalezas de la Compañía es la de contar con la tecnología adecuada para respaldar la planeación estratégica definida por la alta gerencia.
Entre los desarrollos realizados en lo corrido de 2012, se destaca la adecuación tecnológica para permitir el pago de giros internacionales a través de los 2.700 puntos de la red de Efecty. Este proceso contó con la aprobación de la Superintendencia Financiera de Colombia. Adicionalmente, se habilitó un servicio complementario de envío de giros internacionales a través de la página web de Giros y Finanzas, con lo cual los clientes pueden realizar transacciones sin necesidad de trasladarse hasta sus oficinas, evitando el riesgo de transportar el efectivo. Así mismo, se modernizó el contac center para mejorar la atención telefónica a los clientes.
El software Taylor y Johnson (SBI) de administración financiera que permite la integración en línea de todas las operaciones de la Compañía como: transferencia de divisas (registro de operaciones con Western Union), captaciones, colocaciones, manejo de SIPLA (a través del registro de operaciones sospechosas), base de clientes y reportes legales.
Adicionalmente, cuenta con un aplicativo instalado directamente por Western Union, el cual se encarga de registrar todas las operaciones cambiarias, que a su vez son registradas por el aplicativo interno. Esto permite mayor control en las operaciones, así como soporte las 24 horas gracias a la cobertura mundial con que cuenta Western Union.
Para calcular el VaR se cuenta con la herramienta-software Saap-e y Finac Info de Finac. Este herramienta-software toma la información generada en archivos planos de Taylor y Johnson en el caso de la cartera, la información
generada por Porfin para inversiones, y la información de Balance, la procesa y efectúa el cálculo del VaR. Posteriormente, ésta herramienta permite generar los reportes y archivos planos con la información procesada para ser transmitida a la Superintendencia Financiera.
La Compañía tiene implementado un adecuado plan de contingencia el cual cuenta con un centro de cómputo alterno con servidores para recuperar los negocios cambiarios, intermediación financiera, intranet, comunicaciones y demás información de la Compañía. El plan se mantiene actualizado para atender las circunstancias cambiantes del negocio (tecnología, dirección estratégica, nuevos procesos, etc.)
Es importante mencionar que la Compañía realiza backups diarios, semanales, mensuales y anuales de la información. Estos Backups son archivados fuera de las instalaciones, en una empresa especializada en custodia de información en medio magnético.
8. CONTINGENCIAS
De acuerdo con la información remitida por Giros y Finanzas, a abril de 2012 no presenta investigaciones por parte de la Superintendencia Financiera de Colombia u otro ente de vigilancia. Por otra parte, el Calificado no cuenta con procesos legales en contra que puedan generar una contingencia.
Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A. –Sociedad Calificadora de Valores– es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados
GIROS Y FINANZAS
(Cifras en millones de pesos colombianos)
31/01/2010 1/01/2011 8/01/2012 5/05/2011 11/05/2012 Pares Sector
Var % Var % Var % Var %
dic-10 abr-11 abr-11 abr-11
dic-11 abr-12 abr-12 abr-12
DISPONIBLE 31.229 29.981 40.642 31.525 35.833 35,6% 13,7% 5,7% 70,5%
INVERSIONES 37.573 22.140 29.304 22.940 22.791 32,4% -0,7% 89,4% -27,2%
Inversiones Negociables 31.735 13.578 10.160 9.782 10.929 -25,2% 11,7% 62,4% -49,0%
Inversiones Disponibles para la Venta - 2.091 - - 622 -100,0% -99,5% -6,5%
Inversiones Hasta el Vencimiento 2.423 5.166 3.900 2.448 1.124 -24,5% -54,1% 0,6% -0,3%
CARTERA DE CRÉDITOS Y OP DE LEASING 120.009 132.834 191.711 143.380 196.393 44,3% 37,0% 17,7% 6,1%
CARTERA DE CRÉDITOS NETA 106.820 115.706 166.701 124.799 168.672 44,1% 35,2% 23,0% -5,8%
Cartera Comercial 33.102 27.484 46.448 30.617 43.929 69,0% 43,5% 21,6% 4,4% Cartera de Consumo 72.521 88.390 120.645 94.118 124.867 36,5% 32,7% 22,5% -14,8% Cartera de Microcrédito 3.173 473 35 247 16 -92,6% -93,7% -76,5% 25,5% Cartera de Vivienda 3.561 4.185 5.130 4.258 5.432 22,6% 27,6% 118,5%
Provisiones de Cartera de Créditos 5.536 4.827 5.557 4.442 5.572 15,1% 25,4% -0,4% 10,8%
OPERACIONES DE LEASING 13.189 18.771 27.405 20.379 30.290 46,0% 48,6% -19,6% 16,1%
Leasing Comercial 11.029 16.418 24.485 18.108 26.977 49,1% 49,0% -19,1% 17,7% Leasing de Consumo 2.720 3.158 3.792 3.031 4.036 20,1% 33,1% -42,1% -75,5% Leasing de Microcrédito - - - - - 1,5%
Provisiones Leasing 559 806 872 760 722 8,2% -5,0% -26,6% -3,8%
Provisiones Componente Contracíclico - 1.642 2.395 1.798 2.569 45,8% 42,9% 15,4% 8,2%
Aceptaciones (Bancarias) e Instrumentos Fin. Derivad 0 - -10 5 357 7615,3% -557,8% 225,0%
OTROS ACTIVOS 25.655 27.196 18.686 29.951 19.903 -31,3% -33,5% 19,6% 54,6%
Valorización Neta 3.034 3.034 16 3.034 16 -99,5% -99,5% 52,9% -2,7% Derechos Fiduciarios - - - - -
Bienes dados en Lesing Operativo - - - - - 94,8% Depreciacion Diferida - - - - - -90,6% Cuentas por cobrar 14.743 16.273 11.112 20.466 12.328 -31,7% -39,8% 22,7% 41,6% Activos Diferidos 453 387 2.017 347 1.897 421,0% 447,1% -7,2% -5,1% Bienes de Uso Propio y Otros Activos 7.425 7.502 5.541 6.105 5.661 -26,1% -7,3% 23,4% 51,9%
ACTIVOS 214.466 212.151 280.334 227.801 275.277 32,1% 20,8% 20,0% 16,3%
Pasivos con costo 159.651 159.354 229.332 170.822 223.970 43,9% 31,1% 94,3% 89,0%
Depósitos y Exigibilidades 136.598 139.511 191.385 146.142 197.672 37,2% 35,3% 12,9% 14,9% Cuentas Corrientes - - - - - Cuentas de Ahorro 29.788 34.753 63.601 40.217 63.134 83,0% 57,0% 123,3% 28,7% CDT 106.526 104.616 127.547 105.815 134.208 21,9% 26,8% 12,3% 14,9% CDAT - - - - - Otros 284 142 237 110 329 66,4% 198,4% -44,3% -87,9%
Créditos con otras Inst Fin + Repos 11.553 8.343 26.447 13.180 16.151 217,0% 22,5% 36,1% 7,9%
Créditos y descuentos 8.352 6.036 11.395 2.865 5.415 88,8% 89,0% 31,7% 8% Créditos del Exterior - - - - - -63% Repos 3.200 2.307 15.052 10.315 9.736 552,6% -5,6% 60%
Títulos de Deuda 11.500 11.500 11.500 11.500 10.147 0,0% -11,8% 79,7%
OTROS PASIVOS 21.638 17.790 18.249 22.555 17.006 2,6% -24,6% 32,1% 4,3%
PASIVOS 181.289 177.144 247.581 193.381 240.976 39,8% 24,6% 18,0% 18,3%
Capital Social 13.713 13.713 13.713 13.713 13.713 0,0% 0,0% 43,0% 5,5% Reservas y Fondos de Destinación Especifica 11.325 11.683 12.060 12.060 12.470 3,2% 3,4% 8,7% 6,2% Superávit 2.816 2.874 16 2.816 33 -99,5% -98,8% 6,3% -13,9% Resultados Ejercicios Anteriores 1.745 2.966 2.861 4.661 6.554 -3,6% 40,6% 108,7% 106,2%
Resultado del Ejercicio 3.579 3.772 4.104 1.171 1.530 8,8% 30,7% 10,5% -10,6%
PATRIMONIO 33.177 35.007 32.753 34.420 34.301 -6,4% -0,3% 32,1% 1,8%
Análisis Horizontal
abr-12
Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S.A. Sociedad Calificadora de Valores es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La
BRC INVESTOR SERVICES S. A. SOCIEDAD CALIFICADORA DE VALORES -GIROS Y FINANZAS
(Cifras en millones de pesos colombianos)
Pares Sector
Var % Var % Var % Var %
dic-10 abr-11 abr-11 abr-11
dic-11 abr-12 abr-12 abr-12
Cartera Comercial Productiva. 3.468 2.313 2.711 724 1.185 17,2% 63,7% 7,9% 13,8% Cartera de Consumo Productiva. 8.851 6.448 7.594 2.157 3.748 17,8% 73,8% 55,9% -22,0% Cartera de Microcrédito Productiva. 820 641 15 10 0 -97,7% -98,8% -77,9% 37,2% Cartera de Vivienda. 400 581 688 201 246 18,4% 22,8% 610,4% 82,4% Leasing Comercial. 1.564 2.168 3.021 846 1.323 39,3% 56,3% -20,4% 25,6% Leasing de Consumo. 403 466 520 158 221 11,6% 40,3% -38,6% -75,4% Leasing de Microcrédito. - - - - - 126,8% Tarjeta de Crédito Productiva 2.018 1.608 1.839 550 805 14,4% 46,4% 0,5% Sobregiros Productivo - - - - -
Cartera Redescontada (BR+Otras Entidades) 531 313 195 58 73 -37,8% 26,4% 100,5% -13,4% Posiciones Activas Mercado Monet y relacionadas 122 233 397 126 145 70,0% 15,1% -70,5% -18,2% Operaciones de Descuento y Factoring 6.653 5.611 7.913 2.306 2.993 41,0% 29,8% 20,3% 51,8% Depósitos en Otras Entidades Financieras y BR. 6 9 5 1 4 -50,9% 227,7% 91,4% 87,8%
INGRESOS INTERESES 24.834 20.391 24.897 7.137 10.745 22,1% 50,6% 25,4% 16,3%
Intereses por Mora 746 370 527 147 216 42,5% 47,4% -24,9% -7,7% Depósitos y Exigibilidades 11.036 6.869 6.418 1.873 3.220 -6,6% 71,9% 31,5% 49,0% Crédito Otras Instituciones de Crédito 545 362 357 106 210 -1,3% 97,4% 57,3% 51,3% Títulos de deuda 275 1.182 1.188 394 372 0,5% -5,7% 67,9% Otros - - 448 - 1 -99,8%
GASTO DE INTERESES 11.855 8.413 8.411 2.373 3.802 0,0% 60,2% 36,9% 49,7%
MARGEN NETO DE INTERESES 13.725 12.348 17.012 4.910 7.158 37,8% 45,8% 14,1% -5,8%
INGRESOS FINANCIEROS DIFERENTES DE 46.482 46.403 50.294 15.589 15.970 8,4% 2,4% 10,1% 13,1%
Valorización de Inversiones 2.545 1.535 945 383 386 -38,5% 0,9% -453,0% 73,1% Ingresos venta, Dividendos e Inversiones 21 53 206 63 91 288,8% 46,0% 453,4% 47,8% Utilidad por posiciones en corto en el mercado monet 1 25 18 15 5 -29,4% -66,4% -67,3% Servicios Financieros 23.410 28.430 32.200 10.116 10.859 13,3% 7,3% 9,4% 2,9% Utilidad en Venta de Cartera - - - - - -73,4% Ingresos por Divisas 20.402 16.277 16.868 5.002 4.596 3,6% -8,1% 2,2% -38,7% Operaciones a plazo, de contado y con Derivados 87 53 39 5 17 -25,9% 227,7% 97,6% 31,4% Leasing Financiero - Otros 17 29 18 5 15 -37,3% 198,3% -22,0% -5,9% Leasing Operativo - 0 - 0 - -100,0% -100,0% 63,4%
GASTOS FINANCIEROS DIF. DE INTERESES 4.825 4.436 4.987 1.581 1.621 12,4% 2,5% 23,7% 11,9%
Valoracion de inversiones - - 10 10 - -100,0% 382,2% Egresos Venta Dividendos Inversiones 16 78 91 30 38 16,9% 25,0% 26747,9% -10,2% Pérdida por posiciones en corto en el mercado monet 10 21 28 22 10 32,4% -54,9% -60,5% Servicios Financieros. 3.714 4.238 4.808 1.512 1.194 13,4% -21,1% 31,4% -10,8% Pérdida en Venta de Cartera 718 50 5 2 275 -89,3% 14288,0% 14288,0% Gastos por Divisas 118 - 5 - 78 203,5% -74,5% Operaciones a plazo, de contado y con Derivados 249 49 39 5 27 -20,3% 458,1% -62,1% -0,3% Leasing Operativo - - - - - 70,2% Riesgo Operativo - - - - - 163,4%
MARGEN NETO DIERENTE DE INTERESES 41.657 41.967 45.307 14.008 14.349 8,0% 2,4% 14,1% -5,8%
MARGEN FINANCIERO BRUTO 55.382 54.316 62.319 18.918 21.507 14,7% 13,7% 11,4% 1,3%
COSTOS ADMINISTRATIVOS 42.313 43.763 47.740 14.941 16.458 9,1% 10,2% 16,0% -3,9%
Personal y Honorarios 19.731 21.408 22.970 7.494 7.515 7,3% 0,3% 15,5% 0,0% Costos Indirectos 22.426 22.147 24.491 7.428 8.884 10,6% 19,6% 16,6% -6,5% Riesgo Operativo 155 208 280 19 59 35,0% 204,2% 109,4% 102,9%
PROVISIONES NETAS DE RECUPERACION 2.362 141 2.403 85 344 1598,4% 303,2% 0,7% 139,2%
Provisiones 3.169 4.178 6.748 2.314 3.886 61,5% 68,0% -3,2% 13,1% Recuperacion Generales 808 4.036 4.345 2.228 3.542 7,7% 59,0% -4,9% -10,5%
MARGEN OPERACIONAL 10.707 10.412 12.176 3.892 4.705 17,0% 20,9% 8,6% -17,6%
Depreciación y Amortizaciones 5.463 5.977 6.474 2.227 2.528 8,3% 13,5% 15,1% -8,5%
MARGEN OPERACIONAL NETO 5.244 4.435 5.703 1.664 2.177 28,6% 30,8% 5,0% -18,5%
Cuentas No operacionales 435 803 558 253 235 -30,5% -7,1% 482,2%
GANANCIA O PERDIDA ANTES DE IMPUESTOS 5.680 5.238 6.261 1.917 2.412 19,5% 25,8% 9,5% -19,7%
Impuestos 2.101 1.466 2.157 747 882 47,1% 18,1% 7,2% -43,8%
GANANCIA O PERDIDA DEL EJERCICIO 3.579 3.772 4.104 1.171 1.530 8,8% 30,7% 10,5% -10,6%
Análisis Horizontal abr-12
Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S.A. Sociedad Calificadora de Valores es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La
BRC INVESTOR SERVICES S. A. SOCIEDAD CALIFICADORA DE VALORES -GIROS Y FINANZAS
(Cifras en millones de pesos colombianos)
abr-11 abr-12 abr-11 abr-12
Ingresos netos de Intereses / Activos 11,9% 9,8% 9,1% 3,2% 4,0% 4,0% 4,1% 3,4% 3,4% Ingresos netos de Intereses / Activos productivos 14,2% 11,5% 10,4% 3,7% 4,5% 4,1% 4,2% 3,5% 3,5% Gastos operativos / Activos 23,2% 24,0% 20,0% 7,9% 7,2% 2,7% 2,6% 2,1% 1,6% Gastos Provisiones / Activos 1,5% 2,0% 2,4% 1,0% 1,4% 2,1% 1,7% 1,6% 1,5% Margen operacional 2,4% 2,1% 2,0% 0,7% 0,8% 0,7% 0,6% 1,2% 0,9% ROE (Retorno Sobre Patrimonio) 10,8% 10,8% 12,5% 3,4% 4,5% 3,6% 3,0% 7,0% 6,1% ROA (Retorno sobre Activos) 1,7% 1,8% 1,5% 0,5% 0,6% 0,5% 0,5% 0,9% 0,7% Margen neto / Ingresos Operativos 53,7% 59,5% 66,9% 67,4% 65,3% 61,7% 57,4% 60,8% 49,4% Ingresos fin Bruto / ingresos Operativos 181,7% 223,5% 197,8% 214,0% 145,7% 42,4% 38,0% 49,8% 48,5% Ingresos Fin desp Prov / Ingresos Operativos 172,5% 222,8% 188,4% 212,9% 142,6% 26,5% 25,0% 42,5% 33,5% Gastos Administración / Ingresos Operativos 194,4% 245,6% 220,6% 245,7% 180,7% 67,8% 63,6% 62,1% 48,0% Utilidad Neta / Ingresos Operativos 14,0% 18,2% 16,1% 16,1% 14,0% 12,6% 11,3% 26,0% 20,0% Utilidad Operacional / Ingresos Operativos 20,5% 21,4% 22,4% 22,9% 19,9% 17,1% 14,6% 36,2% 25,5% Activos Productivos / Pasivos con Costo 98,7% 97,3% 96,4% 97,4% 98,0% 118,1% 122,2% 122,6% 117,8% Activos improductivos / Patrimonio + Provisiones 88,2% 76,1% 87,2% 79,7% 76,1% 14,9% 8,4% 10,7% 19,5% Relación de Solvencia 16,9% 17,0% 12,4% 16,7% 13,8% 15,6% 17,5% 14,5% 13,5% Riesgo de Mercado / Patrimonio Técnico 10,1% 4,5% 7,5% 4,2% 5,6% 1,7% 9,3% 2,1% 1,8% Patrimonio Básico / Patrimonio Técnico 92,1% 92,5% 99,5% 93,0% 99,5% 98,0% 97,5% 92,7% 0,0% Activos / Patrimonio 646,4% 606,0% 855,9% 661,8% 802,5% 707,7% 642,8% 793,7% 906,4% Activos Líquidos / Total Activos 29,4% 20,5% 18,1% 18,1% 17,0% 13,2% 14,4% 8,6% 9,8% Activos Líquidos / Depositos y exigibilidades 46,1% 31,2% 26,5% 28,3% 23,7% 19,8% 23,1% 16,7% 19,1% Activos Líquidos / Cuentas Corrientes + Ahorros 211% 125% 80% 103% 74% 3485,7% 2051,5% 1684,2% 1716,6% Disponible + Inversiones / Total Activos 32,1% 24,6% 25,0% 23,9% 21,3% 16,3% 17,7% 11,0% 11,8% Cartera Bruta / Depósitos y Exigibilidades 82,3% 86,4% 90,0% 88,4% 88,1% 107,1% 115,7% 68,3% 56,6% Cuentas Corrientes / Total Pasivo 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% CDT / Total pasivo 58,8% 59,1% 51,5% 54,7% 55,7% 76,9% 73,1% 58,6% 56,9% Cuenta de ahorros / Total Pasivo 16,4% 19,6% 25,7% 20,8% 26,2% 0,4% 0,8% 0,6% 0,6% Repos+interbancarios / Total Pasivos 1,8% 1,3% 6,1% 5,3% 4,5% 0,1% 0,8% 0,2% 0,2% Deuda Bca Extranjera/ Total Pasivos 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,1% 0,0% Repo Activo / Repo Pasivo 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% Cartera+Leasing/Depositos y Exigibilidades 92,3% 100,4% 104,8% 102,9% 103,8% 122,6% 126,7% 148,4% 137,0% Crédito Instituciones Financieras / Total Pasivos 6,4% 4,7% 10,7% 6,8% 6,7% 18,5% 21,3% 23,1% 21,0% Bonos / Total Pasivos 6,3% 6,5% 4,6% 5,9% 4,2% 0,0% 0,0% 9,2% 13,9%
FONDEO Y LIQUIDEZ
abr-12 PARES SECTOR
RENTABILIDAD
CAPITAL
Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S.A. Sociedad Calificadora de Valores es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La
Por Vencimientos dic-09 dic-10 dic-11 abr-11 abr-12 abr-11 abr-12 abr-11 abr-12
Calidad de Cartera y Leasing por Vencim 5,4% 4,4% 3,3% 3,9% 4,4% 6,4% 4,9% 4,1% 3,6% Cubrimiento de Cartera y Leasing por Vencim 89,6% 118,0% 133,5% 118,7% 97,4% 93,6% 104,3% 148,6% 166,0% Calidad de la cartera de Créditos por Vencim 5,4% 4,1% 3,1% 3,3% 4,0% 5,7% 4,6% 5,0% 5,0% Cubrimiento de Cartera de Creditos por Vencim 91,5% 131,9% 148,0% 148,1% 115,6% 106,2% 111,7% 173,0% 197,7% Calidad Leasing por Vencimientos 5,5% 6,4% 4,4% 8,0% 6,6% 11,6% 8,7% 3,3% 2,6% Cubrimiento de Leasing por Vencimientos 74,2% 63,8% 70,5% 45,2% 35,1% 51,6% 63,4% 117,5% 123,4% Calidad de Cartera y Leasing Comercial por Vencim 6,3% 5,6% 4,4% 5,8% 5,4% 6,0% 5,0% 3,4% 2,8% Cubrimiento Cartera y Leasing Comercial por 74,3% 87,3% 125,1% 97,3% 90,6% 86,4% 84,7% 143,7% 155,3% Calidad de Cartera y Leasing Consumo por Vencim 4,7% 3,7% 2,8% 2,9% 4,0% 6,9% 4,8% 5,7% 6,6% Cubrimiento Cartera y Leasing Consumo por Vencim 104,8% 95,2% 139,5% 142,0% 101,5% 102,9% 132,2% 159,8% 190,2% Calidad de Cartera Vivienda por Vencim 3,5% 0,3% 0,4% 0,5% 1,2% 0,4% 0,7% Cubrimiento Cartera Vivienda por Vencim 39,8% 330,9% 251,9% 259,1% 99,3% 272,7% 168,2% Calidad Cartera y Leasing Microcrédito por
V i i t
9,8% 60,7% 83,9% 73,1% 95,3% 24,3% 31,2% 6,4% 6,7% Cubrimiento Cartera y Leasing Microcrédito por
Vencimientos 52,3% 53,4% 40,2% 49,7% 39,1% 58,5% 100,4% 99,8% 94,4% Cartera Comercial / Total Cartera + Leasing 35,0% 31,3% 35,4% 32,4% 34,5% 59,2% 57,5% 72,0% 77,5% Cartera Consumo / Total Cartera + Leasing 59,7% 65,3% 62,1% 64,6% 62,8% 40,7% 42,5% 25,8% 20,0% Cartera Vivienda / Total Cartera 3,2% 3,5% 3,0% 3,3% 3,1% 0,0% 0,0% 0,1% 0,2% Cartera Microcrédito / Total Cartera+Leasing 2,5% 0,3% 0,0% 0,2% 0,0% 0,0% 0,0% 2,1% 2,5%
Por Nivel de Riesgo
Calidad de la cartera y Leasing B,C,D,E 6,9% 6,9% 5,5% 6,7% 6,8% 19,2% 13,9% 9,8% 8,7% Cubrimiento Cartera+ Leasing B,C,D y E 69,7% 58,3% 58,6% 51,4% 45,0% 24,6% 27,9% 51,4% 57,2% Cartera y leasing C,D y E / Bruto 4,6% 4,0% 2,7% 3,1% 3,3% 6,0% 4,9% 5,5% 4,7% Cubrimiento Cartera+ Leasing C,D y E 49,5% 60,7% 59,4% 59,1% 44,8% 50,9% 42,8% 61,8% 65,0% Calidad de la Cartera B,C,D,E 7,0% 6,2% 5,1% 5,7% 6,1% 17,7% 12,3% 11,7% 10,8% Cubrimiento de Cartera B,C,D,E 70,1% 64,4% 63,2% 59,9% 52,3% 25,6% 30,1% 54,0% 68,4% Cartera C,D y E / Cartera Bruta 4,7% 4,0% 2,7% 3,0% 3,3% 5,3% 4,1% 6,3% 6,2% Cobertura de Cartera C,D y E 49,4% 60,4% 60,1% 60,7% 48,0% 54,1% 46,5% 67,5% 73,5% Calidad del Leasing 6,1% 11,1% 7,7% 12,8% 10,8% 29,6% 30,1% 8,1% 7,2% Cubrimiento de Leasing 66,6% 37,1% 40,1% 28,1% 21,6% 20,2% 18,3% 48,2% 45,2% Leasing C,D y E / Leasig Bruto 3,1% 3,9% 2,7% 3,7% 2,9% 10,4% 12,5% 4,9% 3,6% Cubrimiento de Leasing C,D y E 50,7% 63,1% 55,3% 51,5% 23,9% 39,5% 30,0% 55,4% 54,7% Calidad Cartera y Leasing Comercial C,D y E 4,2% 4,8% 3,3% 3,7% 2,9% 5,2% 4,8% 4,8% 3,7% Cubrimiento Cartera y Leasing Comerc C,D y E 48,3% 64,3% 66,7% 67,6% 50,2% 46,7% 37,0% 56,9% 55,9% Calidad Cartera y Leasing Consumo C,D y E 4,7% 3,5% 2,5% 2,7% 3,6% 7,1% 4,9% 7,5% 8,6% Cubrimiento Cartera y Leasing de Consumo C,D y E 49,3% 57,3% 52,5% 52,1% 41,5% 55,3% 50,5% 68,4% 77,2% Calidad de Cartera Vivienda C,D y E 3,1% 0,0% 0,0% 0,0% 0,7% 0,0% 0,4% Cubrimiento Cartera de Vivienda C,D y E 10,0% 10,0% 10,0% Calidad de Cartera Microcrédito C,D y E 8,2% 57,0% 83,7% 69,6% 95,3% 14,9% 30,6% 5,8% 5,6% Cobertura Cartera y Leasing Microcrédito C,D,E 51,0% 56,0% 40,1% 51,6% 38,6% 88,1% 100,0% 78,7% 78,9% Indicador de cartera vencida con castigos 7,8% 5,5% 4,2% 5,1% 5,6% 9,3% 8,8% 16,3% 13,7%
CALIDAD DEL ACTIVO
Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S.A. Sociedad Calificadora de Valores es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La
CALIFICACIONES DE DEUDA A LARGO PLAZO
Esta calificación se asigna respecto de instrumentos de deuda con vencimientos originales mayores de un (1) año. Las calificaciones representan una evaluación de la probabilidad de un incumplimiento en el pago tanto de capital como de sus intereses. En este sentido, establece la capacidad de pago de una institución en cuanto a sus pasivos con el público, considerando la calidad de los activos, la franquicia en el mercado, sus fuentes de fondeo, así como la estabilidad de sus márgenes operativos. También considera la estructura de manejo de riesgos financieros y la calidad de la gerencia. La calificación pueden incluir un signo positivo (+) o negativo (-) dependiendo si se aproxima a la categoría inmediatamente superior o inferior respectivamente.
Las calificaciones de deuda a largo plazo se basan en la siguiente escala:
Grados de inversión:
AAA Indica que la capacidad de repagar oportunamente capital e intereses es sumamente alta. Es la más alta categoría en grados de inversión.
AA Es la segunda mejor calificación en grados de inversión. Indica una buena capacidad de repagar oportunamente capital e intereses, con un riesgo incremental limitado en comparación con las emisiones calificadas con la categoría más alta.
A Es la tercera mejor calificación en grados de inversión. Indica una satisfactoria capacidad de repagar capital e intereses. Las emisiones de calificación A podrían ser más vulnerables a acontecimientos adversos (tantos internos como externos) que las obligaciones con calificaciones más altas.
BBB La categoría más baja de grados de inversión. Indica una capacidad aceptable de repagar capital e intereses. Las emisiones BBB son más vulnerables a los acontecimientos adversos (tanto internos como externos) que las obligaciones con calificaciones más altas.
Grados de no inversión o alto riesgo
BB Aunque no representa un grado de inversión, esta calificación sugiere que la probabilidad de incumplimiento es considerablemente menor que para obligaciones de calificación mas baja. Sin embargo, existen considerables factores de incertidumbre que podrían afectar la capacidad de servicios de la deuda.
B Las emisiones calificadas con B indican un nivel más alto de incertidumbre y por lo tanto mayor probabilidad de incumplimiento que las emisiones de mayor calificación. Cualquier acontecimiento adverso podría afectar negativamente el pago oportuno de capital e intereses.
CCC Las emisiones calificadas de CCC tienen una clara probabilidad de incumplimiento, con poca capacidad para afrontar cambio adicional alguno en la situación financiera.
CC La calificación CC se le aplica a emisiones que son subordinadas de otras obligaciones calificadas CCC y que por lo tanto contarían con menos protección.
D Incumplimiento.
Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S.A. Sociedad Calificadora de Valores es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La
CALIFICACIONES DE DEUDA A CORTO PLAZO
Esta calificación se asigna respecto de instrumentos de deuda con vencimientos originales de un (1) año o menos. Las calificaciones representan una evaluación de la probabilidad de un incumplimiento en el pago tanto de capital como de sus intereses.
Entre los factores importantes que pueden influir en esta evaluación, están la solidez financiera de la entidad determinada y la probabilidad que el gobierno salga al rescate de una entidad que esté en problemas, con el fin de evitar cualquier incumplimiento de su parte.
La calificación de deuda a corto plazo se limita a instrumentos en moneda local y se basa en la siguiente escala y definiciones:
Grados de inversión:
BRC 1+ Indica que la capacidad de repagar oportunamente capital e intereses es sumamente alta. Es la más alta
categoría en grados de inversión.
BRC 1 Es la segunda categoría más alta entre los grados de inversión. Indica una alta probabilidad de que tanto el
capital como los intereses se reembolsarán oportunamente, con un riesgo incremental muy limitado, en comparación con las emisiones calificadas con la categoría más alta.
BRC 2+ Es la tercera categoría de los grados de inversión. Indica que, aunque existe un nivel de certeza alto en
relación con el repago oportuno de capital e intereses, el nivel no es tan alto como para las emisiones calificadas en 1.
BRC 2 Es la cuarta categoría de los grados de inversión. Indica una buena probabilidad de repagar capital e
intereses. Las emisiones de calificación 2 podrían ser más vulnerables a acontecimientos adversos (tanto internos como externos) que las emisiones calificadas en categorías más altas.
BRC 3 Es la categoría más baja en los grados de inversión. Indica que aunque la obligación es más susceptible que
aquellas con calificaciones más altas a verse afectada por desarrollos adversos (tantos internos como externos), se considera satisfactoria su capacidad de cumplir oportunamente con el servicio de la deuda tanto de capital como de intereses.
Grados de no inversión o alto riesgo
BRC 4 Es la primera categoría del grado de alto riesgo; se considera como un grado no adecuado para inversión.
BRC 5 Esta categoría corresponde a la escala dentro de la cual las emisiones se encuentran en incumplimiento de
algún pago de obligaciones.
