Fuentes de información y muestra utilizada

Los análisis que se realizan combinan información proveniente de los estados financieros de las empresas españolas y de los balan- ces y cuenta de resultados de las entidades de depósitos españolas (bancos, cajas y cooperativas de crédito). En concreto, las fuentes de información utilizadas son las siguientes:

a) El SABI (Sistema de Análisis de Balances Ibéricos) contiene in- formación de más de 600.000 empresas españolas (adicional- mente hay 60.000 portuguesas) con datos históricos desde 1990.

Además de los estados financieros, SABI contiene informa- ción sobre la razón social, dirección de ubicación, códigos de actividad, forma jurídica, fecha de constitución, número de empleados, auditores, bancos con los que trabaja la empresa, etc. Si bien la base de datos contiene información histórica de muchas variables, en algunos casos se gana información si se utilizan los CD de años anteriores, siendo éste el caso de los bancos con los que opera la empresa.³No obstante, dado que apenas hay información para el año 2004, el último año considerado en el trabajo es 2003, siendo 1996 el primer año analizado.

b) De los anuarios de la AEB (Asociación Española de la Banca), la CECA (Confederación Española de Cajas de Ahorros) y la UNACC (Unión Nacional de Cooperativas de Crédito), se

3 Por ese motivo, el último CD utilizado hace referencia a abril de 2005, habiéndose utilizado los CD anteriores correspondientes a 2003 (febrero), 2002 (febrero), 2001 (fe- brero), 2000 (enero), 1999 (abril) y 1998 (septiembre). Los distintos meses utilizados en cada año se debe a la disponibilidad de los CD.

han obtenido los balances y cuentas de resultados de las enti- dades de depósitos españolas. A partir de dicha información, se ha estimado para cada entidad el indicador de competen- cia bancaria (índice de Lerner), así como su eficiencia en cos- tes (eficiencia-X).

Como señala la literatura sobre banca relacional, los problemas de información asimétrica que tienen lugar en las relaciones banca- empresa son mayores en el caso de las pequeñas y medianas em- presas (pymes). Por ello, el análisis que realizamos en el trabajo está referido a las pymes españolas, utilizando la definición de pyme que emana de la Recomendación de la Comisión Europea 96/280/CW del 3 de abril de 1996 y que en su artículo 1 define a las pymes como empresas de menos de 250 trabajadores, cuyo volumen de negocio anual no exceda de 40 millones de ecus/euros o cuyo balance ge- neral anual no exceda de 27 millones de ecus. Por disponibilidad de información, se ha utilizado el límite referido al tamaño del balan- ce para distinguir entre grandes empresas y pymes.

Por distintas razones se consideró razonable eliminar de la mues- tra las microempresas con activo inferior a un millón de euros.⁴De entrada, la calidad de la información contable es menor en las em- presas pequeñas (Dechow y Dichev 2002). De hecho, salvo circuns- tancias excepcionales, las cuentas anuales de las empresas cuyo acti- vo es inferior a un millón de euros no están auditadas. En este trabajo, tanto la variable a explicar, el coste financiero, como la ma- yor parte de las variables explicativas se obtienen directamente de las cuentas anuales de las empresas. En estas condiciones, una pre- sencia mayoritaria de microempresas, potencialmente emisoras de información contable de baja calidad, podría distorsionar los resul- tados del análisis empírico. Por otra parte, muchas de estas compa- ñías son meras sociedades instrumentales, sin actividad, con claves de funcionamiento ajenas a las típicas de una empresa orientada a la producción de bienes y servicios.

4 En algunos trabajos previos que ha utilizado SABI para contrastar hipótesis sobre las condiciones financieras de las empresas, también se eliminan las microempresas (por ejemplo, Aybar, Casino, y López [2006] eliminan de la muestra las empresas menores de tres millones de euros).

El cuadro 5.1 describe el proceso de depuración de la muestra se- guido hasta obtener la muestra finalmente utilizada en este trabajo, compuesta por 42.636 observaciones año-empresa. De las 8.698.374 observaciones año-empresa de compañías españolas no financieras⁵ identificadas en el SABI en un primer paso, se eliminaron 8.525.533 porque no cumplían unos requisitos mínimos de disponibilidad de in- formación contable. Los criterios de eliminación impuestos fueron, por este orden: activo total no disponible (se eliminan 5.580.971 obser- vaciones), activo total inferior a un millón de euros (2.418.943 observa- ciones), o pasivo circulante no desglosado (525.877 observaciones).

Dado que el trabajo se centra en las condiciones financieras de las pymes, se eliminaron, además, las compañías con activo superior a 27 millones de euros (este filtro eliminó 26.192 observaciones).

Además, las características del modelo econométrico utilizado para contrastar las hipótesis planteadas en este estudio obligaron a elimi- nar las observaciones correspondientes al año ty empresa ipara las cuales no hubiera información disponible en t– 1 y t– 2 para la mis- ma empresa i(de este modo, se eliminaron 56.471 empresas). Por otra parte, puesto que el análisis de los determinantes del coste fi-

CUADRO 5.1: Proceso de selección de la muestra

Observaciones año-empresa de compañías españolas no financieras

en el SABI (1994-2003) 8.698.374

Observaciones con activo no disponible o < 1 millón €o pasivo circulante

no desglosado (8.525.533)

Observaciones con activo > 27 millones € (26.192)

Observaciones para las cuales no está disponible el dato en t-1 (31.191) Observaciones para las cuales no está disponible el dato en t-2 (25.280) Observaciones con un nivel de deuda inferior al 5% del activo total (30.376) Observaciones sin información disponible, o bien acerca del número

de relaciones bancarias de la empresa, o bien acerca de la eficiencia media

o el poder de mercado de los bancos con los que opera (15.151) Observaciones sin información disponible sobre las variables de control (155) Observaciones extremas del coste de la deuda (>25%) (1.860)

Observaciones de la muestra final 42.636

5 Las entidades financieras y de seguros, así como las inmobiliarias, fueron excluidas de la muestra.

nanciero tiene únicamente sentido para aquellas empresas que tie- nen cierta cantidad de deuda, se exigió a las observaciones de la muestra un nivel de deuda mínimo del 5% sobre el activo total (este criterio supuso eliminar 30.376 observaciones adicionales).

Dado que el objetivo fundamental de este trabajo es analizar las relaciones entre el coste financiero de la empresa, el número de re- laciones bancarias y la eficiencia y poder de mercado de los bancos con los que operan las empresas, se han eliminado las observacio- nes para las cuales no hubiera información sobre los bancos con que opera la empresa o, existiendo información al respecto, no fue- ra posible calcular la eficiencia o el poder de mercado de estos ban- cos (este filtro eliminó 15.151 observaciones). También se elimina- ron 155 observaciones año-empresa para las cuales no era posible calcular alguna de las variables de control del modelo econométri- co estimado en el trabajo. Finalmente, se eliminaron las observacio- nes extremas de la variable dependiente del modelo, el coste de la deuda, entendiendo por extremas aquellas que superan el 25%

(este filtro eliminó 1.860 observaciones adicionales).

El cuadro 5.2 ofrece información acerca de la composición de la muestra por sectores de actividad. El sector más representado en la muestra es de los servicios (52% de las observaciones año-empresa, de los que una parte muy importante —37 puntos porcentuales—

corresponde al comercio), seguido de la industria (45,2% de las ob- servaciones). La agricultura y la energía representan conjuntamen- te el 3% de las observaciones. En el cuadro se aprecia que la impor- tancia relativa de los distintos sectores es relativamente constante a lo largo del período analizado.

5.3.2. Características económico-financieras