La formación bruta de capital fijo (FBCF) recibe mucha atención como componente de la demanda agregada, porque su evolución es muy importante para comprender el comportamiento cíclico de las economías. Dos características únicas de la investigación realizada son la amplitud de la muestra de países estudiados –lo que enriquece enormemente el análisis comparativo– y la atención prestada.
El enfoque KLEMS 1
Pero también hay resultados preliminares de los proyectos ASIA KLEMS (China, India, Indonesia, Rusia, Turquía y Taiwán) y LA KLEMS (México, Brasil, Argentina y Chile). De manera similar, en las últimas décadas es importante prestar atención a los cambios en la calidad de los factores productivos a medida que avanza la economía basada en el conocimiento, tanto a través del progreso técnico integrado al capital físico y humano como a través de la mejora del PTF.
Contenido del volumen: estructura y preguntas
En el Capítulo 2, la investigación comienza a profundizar en los aspectos relevantes de la relación entre los efectos de la inversión a corto y largo plazo. El contenido de este segundo capítulo permite abordar otra serie de preguntas relevantes: ¿la composición de las inversiones cambia mucho a lo largo del tiempo y entre países?; ¿Es la proporción de activos manufacturados dominante en la FBCF de todos los países?
La información utilizada
El doble criterio que se ha seguido en la selección de la información utilizada ha sido ampliar al máximo la muestra de países, para tener un verdadero panorama global de referencia cuando sea posible, pero sin dejar de crear una base adecuada. Dado que la información disponible aún es heterogénea entre países, este segundo criterio requiere que la muestra de países que se inicia en el Capítulo 2 sea reducida, especialmente en las variables que se refieren a la descomposición de la inversión fija bruta y el capital por tipos de activos.
Inversión y crecimiento del PIB
Los países desarrollados también están logrando avances, pero de manera mucho más moderada (especialmente Europa occidental) y enfrentan la competencia de los países en desarrollo. A pesar del elevado déficit comercial, España es uno de los países desarrollados que más crece y que mayor esfuerzo inversor ha realizado en los últimos veinticinco años, especialmente entre 1995 y 2007.
La composición de la inversión importa
Muy a menudo, el aumento del crecimiento de la inversión en algunos activos arrastra a la baja a otros. La concentración de la inversión en vivienda y otros activos producidos por el sector de la construcción tiene otras implicaciones relevantes para el crecimiento.
Cambios en las dotaciones de capital
La composición del capital fijo por tipo de activo en todas las economías, más aún que en el caso de las inversiones, se caracteriza por un elevado peso de los activos producidos por el sector de la construcción, residencial y no residencial. Por lo tanto, las economías continúan intensificando el uso de capital por trabajador, lo que resulta en una mejora de la productividad por empleado.
Acumulación de factores y fuentes del crecimiento
La inversión en la economía mundial
El panel b del Gráfico 1.1 muestra el perfil creciente de los índices de volumen que representan tanto el PIB como la formación bruta de capital fijo real. Este gráfico muestra que el crecimiento de la producción se desaceleró en 2009 debido a los efectos de la crisis económica.
La geografía de la inversión
- Regiones del mundo
- Principales economías
Asia occidental es la región con la mayor tasa de crecimiento de la FBCF. Las variaciones observadas hasta ahora en el crecimiento del PIB y de la FBCF implican niveles muy diferentes de esfuerzo inversor.
La inversión en España
El gráfico también muestra una moderación del crecimiento de los precios en los últimos años, que pasa a ser negativo en el caso de la FBCF. La caída que se produce tras la llegada de la crisis devuelve el esfuerzo inversor a los niveles de finales de los años 1990 y también elimina la diferencia de precios del BKKF. Esta trayectoria de la BKKF se tradujo en un importante esfuerzo inversor, que alcanzó el 30% del PIB en los últimos años de la fase expansiva y supuso una contribución muy relevante al crecimiento de la demanda total.
A mediados de 2007, esta fase de crecimiento terminó y comenzaron a surgir tasas de variación negativas del PIB y caídas aún mayores en la formación bruta de capital fijo.
Conclusiones
Los tipos de interés fueron aún más moderados en los bienes de inversión, aunque en los últimos años han crecido por encima de la inflación general. La información para los países no cubiertos por EU KLEMS se ha obtenido de la OCDE y AMECO. La estructura de este capítulo es la siguiente: En el apartado 2.1 se analiza la composición de las inversiones por activos, teniendo en cuenta diferentes niveles de agregación.
La sección 2.2 se centra en la composición del esfuerzo inversor, y la sección 2.3 aborda el crecimiento de la inversión en los distintos activos y sus respectivas contribuciones.
La inversión por tipos de activos
La otra cara de esa moneda es el peso de la inversión en maquinaria y equipo. El Gráfico 2.2 muestra la participación de los cinco tipos de activos considerados en la formación bruta de capital fijo total. Los países se han ordenado según el peso de las viviendas en el total.
Finalmente, Japón, Países Bajos, Suecia y Estados Unidos destacan por el peso de las inversiones en otros activos.
Composición del esfuerzo inversor
Esfuerzo inversor dividido por tipos de activos en porcentaje Construcción Maquinaria y equipo Otros activos Total inversiones fijas brutas Construcción Maquinaria y equipo Otros activos Total FBCFVivienda. Esfuerzo inversor dividido por tipos de activos en porcentaje Construcción Maquinaria y equipo Otros activos Total inversiones fijas brutas Construcción Maquinaria y equipo Otros activos Total FBCFVivienda. Productos metálicos y maquinaria Equipos de transporte. Destaca en Alemania porque, aunque el peso de estos productos en la composición de la inversión es elevado, se enmarca en un esfuerzo inversor global moderado.
En resumen, en general, el esfuerzo inversor y la ponderación de los distintos activos en el BKF total están bastante correlacionados.
Crecimiento de la inversión por activos
En Corea del Sur, los bienes de construcción y otros deflactores de activos están creciendo por encima del 7%. El Gráfico 2.10 muestra una correlación positiva entre las tasas de variación de los deflactores de los activos de construcción y el crecimiento de estos activos en términos reales. Japón es el país que menos creció en el último período considerado, con aportaciones negativas de los activos de construcción.
Con la excepción de Irlanda, la contribución de la vivienda en términos reales pierde importancia en la mayoría de los países.
La intensidad de la inversión en TIC
El gráfico 2.12 muestra la participación de las TIC en las inversiones totales. El gráfico 2.14 muestra la contribución de los recursos TIC al crecimiento del flujo de caja bruto. La contribución de las TIC en estos países ha sido menor, representando sólo entre el 7,4 y el 14% del crecimiento del flujo de caja bruto total.
En Austria, Corea del Sur, Estados Unidos y Dinamarca, estos activos contribuyen con más del 50% del crecimiento total del BKF.
La orientación de la inversión en España
Se puede realizar un análisis similar si representa el desarrollo de las inversiones brutas en activos fijos de diversos bienes de inversión. Es interesante ver en qué medida los diferentes activos contribuyen al crecimiento de la formación bruta de capital fijo. El Gráfico 2.19 muestra que el mayor crecimiento de las inversiones reales en activos fijos se produjo en la última fase expansiva.
Su peso en la inversión varía entre el 8 y el 10%, y su contribución al crecimiento de la inversión bruta real en el conjunto del período es del 18%.
Conclusiones
El mayor crecimiento de la inversión en determinados activos no implica un menor crecimiento en otros. La contribución de estos activos al crecimiento del BKF fue mucho mayor en el último período considerado. Las viviendas y otros edificios son también los activos que más contribuyen al crecimiento de BKF.
Existen diferentes perspectivas desde las que abordar la evaluación y análisis de la acumulación de capital.
Los niveles de capitalización: comparación internacionalinternacional
Como se muestra en el Cuadro 3.4 y el Gráfico 3.2, las brechas entre la riqueza per cápita de los países siguen siendo enormes. Los resultados de ambos ejercicios aplicados a las subvenciones de capital per cápita se muestran en el gráfico 3.4. Austria, España, Italia e Irlanda encabezan la lista de países con mayor capital por empleado en 2008.
Las tasas de crecimiento de los fondos de capital por empleado en los países de la muestra se presentan en el Cuadro 3.7 y el Gráfico 3.5.
Composición del capital
- El stock de capital por tipos de activos
- Importancia del capital relacionado con las TIC
El Gráfico 3.12 muestra la variación porcentual del capital residencial y no residencial por habitante. Es importante analizar el capital de los negocios no residenciales en relación con el empleo. Algunos de estos países ya tenían la mayor cantidad de capital no residencial per cápita.
El gráfico 3.14 muestra las tasas medias de variación de la relación capital/trabajo no residencial para. El Gráfico 3.15 presenta la relación entre la evolución del capital no residencial por empleado y la productividad laboral. El cuadro 3.17 muestra los fondos de capital TIC y no TIC de los países de la muestra.
Las dotaciones de capital en España
Este hecho explica el elevado peso de los activos residenciales en el stock de capital español y por qué la productividad aparente del capital total ha disminuido ligeramente con el tiempo. En términos reales, los activos TIC son los que más han aumentado en el período analizado, multiplicando casi ocho veces sus provisiones (gráfico 3.29). El stock acumulado continúa creciendo, además, en el caso de todos los activos, sin presentar tasas de variación negativas.
Sin embargo, en 2009 se produjo una reducción del peso de las viviendas en el stock acumulado, aunque lo hizo el resto de activos inmobiliarios no residenciales –otras construcciones–.
Conclusiones
