De conformidad con las disposiciones de la Ley, el CFA se propone contribuir a la gestión responsable de la política fiscal del Gobierno Central. Un análisis de sostenibilidad fiscal incluye la modelización de la dinámica de diferentes tipos de ingresos tributarios, así como de gastos que sean compatibles con los objetivos de equilibrio estructural y todos los gastos proyectados, donde influyen tanto variables demográficas como económicas. del PIB de ese año). En septiembre de 2020, el CFA presentó su escenario base de evolución de la deuda pública y un análisis de sostenibilidad fiscal a la Comisión Especial Mixta de Presupuesto, donde propuso provisionalmente un nivel prudente de deuda neta del 25% del PIB, equivalente a una deuda bruta. del 43% del PIB.
Las proyecciones de la DIPRES (IFP 4T20) indican que la deuda bruta no superará este umbral en el mediano plazo. Cabe mencionar que la actualización de las proyecciones del análisis de sostenibilidad fiscal en la que trabaja el CFA incluirá toda la nueva información disponible, incluidos los recientes anuncios del gobierno sobre apoyo presupuestario para enfrentar la crisis pandémica. El espacio fiscal corresponde a la diferencia entre el gasto compatible con los objetivos (o proyecciones) del balance estructural y el gasto comprometido.
De esta manera, si los gastos comprometidos están por debajo de los gastos compatibles con las metas (o proyecciones) de equilibrio estructural, se considera que hay holgura fiscal o espacio para gastos fiscales mayores que los aprobados. Cabe señalar que los costos autorizados por ley se ajustan según la variación del IPC. Si bien los costos asumidos toman en cuenta las obligaciones legales y contractuales vigentes y la continuidad de las operaciones de los organismos públicos, no incluyen: (i) correcciones reales para trabajadores del sector público, (ii) correcciones reales de subsidios educativos, (iii ) correcciones efectivas de beneficios del sistema de pensiones solidario, (iv) ajustes efectivos en salud per cápita, (v) aumentos en subsidios y (vi) inversiones que no están incluidas en obligaciones ya adquiridas.
Con base en lo anterior, se espera que los gastos incurridos sean menores que los gastos reales, aunque esto no necesariamente se ha observado en los últimos años.
Ingresos fiscales
La autoridad tributaria considera que tanto los ingresos temporales como los permanentes contribuirán a la financiación de las declaraciones para el cálculo de las pensiones, tal y como se deriva de la metodología vigente del balance estructural. Entre los ingresos transitorios destacan los recursos adicionales que recibiremos por la licitación 5G (USD 453 millones; 0,18% del PIB) y la mayor base recuperable por mayores ingresos tributarios en el cuarto trimestre de 2020, que según la autoridad fiscal se mantendrá a corto y medio plazo. Cabe señalar que en el informe de evaluación del balance estructural 2020-2021, el CFA identificó como sorpresas principalmente factores transitorios por mayores recaudaciones tributarias, como el impuesto de reposición del FUT, un aumento del IVA por mayor consumo generado por los fondos de pensiones retiros y menor uso de medidas de aplazamiento de impuestos (medidas transitorias) de lo esperado.
En cuanto a los ingresos permanentes, la autoridad fiscal considera que la ley de modernización fiscal ayudará a financiar los indicios de la cuenta de pensiones. Los informes financieros del proyecto de modernización tributaria consideraron una mayor recaudación del 0,4% del PBI en 2024 (mediano plazo) y del 0,6% del PBI en el régimen (largo plazo). Cabe mencionar que la proyección de dichos ingresos ya está incluida en la programación financiera y junto con los ajustes cíclicos proyectados determina los ingresos estructurales.
El reciente aumento del precio del cobre y las mejores proyecciones de actividad económica para este año son sin duda buenas noticias para la recaudación tributaria. Sin embargo, cabe señalar que la regla de equilibrio estructural establece que la parte transitoria del aumento de los ingresos del cobre y de la actividad económica se ahorra y la parte permanente se gasta. En agosto de este año conoceremos el resultado de las proyecciones del precio del cobre y la evolución del PIB de las comisiones de expertos, quienes evaluarán qué parte de los mayores ingresos es permanente y qué parte es transitoria (de corto plazo).
Gastos fiscales
CFA señala que la evolución del gasto proyectada por la DIPRES para el Sistema de Pensiones Solidario (SPS) muestra una trayectoria descendente durante los próximos cuatro años como porcentaje del PBI para luego aumentar en el mediano y largo plazo. Esta trayectoria se observa en el escenario sin indicaciones y en el escenario con indicaciones, pero en este último el fenómeno se refuerza porque se incorporan nuevos beneficiarios. Se explicará la trayectoria de desarrollo de los gastos esperados descritos anteriormente, debido a que el aporte previsional solidario para los nuevos pensionados en retiro programado se financia desde la cuenta individual hasta que se agoten estos recursos, y posteriormente el Estado debe financiar la pensión final completa.
Lo anterior resalta la importancia de analizar la sostenibilidad fiscal en un horizonte mayor que la programación financiera (mediano plazo), especialmente en lo que respecta a las pensiones. Según la Autoridad de Pensiones, el número de beneficiarios que ingresarán al Sistema de Pensiones Solidario por el aumento de cobertura llegará a 631.590 personas, lo que se puede comparar con las 488.570 estimadas por la DIPRES, diferencia que debe ser analizada. Por otro lado, el CFA señala que según las cifras proyectadas por la DIPRES, como resultado del aumento de la cobertura respecto de la población de 65 años y más, el porcentaje de nuevos beneficiarios del SPS disminuirá del 20% en 2021 al 8 % en 2021. 2060, trayectoria que conviene analizar.
Aunque la CFA valora que la DIPRES proporcione proyecciones para 30 años (2050), este ejercicio debe realizarse durante un período aún más largo (por ejemplo, 2100; 80 años) para evaluar el efecto de la transición demográfica en el sistema. Además, el CFA enfatiza la importancia de escenarios alternativos donde los beneficios muestren un crecimiento real basado en los salarios reales. La experiencia pasada muestra que las remuneraciones se alinean periódicamente con los salarios reales (PBS y PMAS).
Finalmente, un análisis integral de la sostenibilidad fiscal debe considerar los escenarios alternativos presentados en esta presentación.
Activos fiscales
Respecto al Fondo de Reserva de Pensiones (FRP), las simulaciones de la DIPRES indican que con porcentajes de retiro del máximo permitido mayores al 70%, dicho fondo alcanzará un valor de cero en menos de 20 años e incluso con retiros del 50% (del máximo permitido). ) ) su tendencia será decreciente en el largo plazo.
Fondo de Ahorro Colectivo Solidario
Según simulaciones de la DIPRES, el Fondo de Ahorro Colectivo Solidario (FACS) se mantendría estable (valor mayor a cero en el largo plazo) con base en una rentabilidad de 2,7%, que se compara con la estimación anterior de 2,7%, 0%. Este cambio se explicaría por el efecto de dos retiros del 10% de los fondos de pensiones. Cabe mencionar que para alcanzar esta rentabilidad (2,7%), superior a la que ofrecen los activos libres de riesgo, el fondo debe tener una composición de activos con un porcentaje correspondiente de renta variable y tener capacidades para ello.
Al mismo tiempo, surge la necesidad de realizar simulaciones con supuestos alternativos de los parámetros definidos en el escenario base del modelo.
Mensaje del CFA
Esta presentación contiene comentarios preliminares para ayudar a guiar el debate sobre las pensiones. La CFA trabaja en la actualización del modelo para analizar la sostenibilidad fiscal, lo que permitirá una visión integral de las finanzas públicas. Por lo tanto, cabe destacar que el Consejo no puede concluir sobre una trayectoria fiscal inestable o estable, porque esto requiere una revisión exhaustiva del modelo, incluida toda la nueva información disponible, tarea en la que estamos comprometidos actualmente.
Sin perjuicio de lo anterior, el CFA reafirma su mensaje de que los costos fijos deben ser financiados con ingresos fijos, que pueden provenir de una mayor eficiencia del gasto público (redistribución de costos) y/o mayores ingresos o de un aumento de los ingresos de largo plazo. crecimiento de largo plazo del país y/o mayor carga tributaria o reducción de la evasión. Por último, el CFA señala la necesidad de una consolidación fiscal tras el final de la crisis, reduciendo los déficits estructurales y estabilizando la deuda pública por debajo o en un nivel prudente para evitar el riesgo de inestabilidad macroeconómica: mayores tipos de interés, menor crecimiento y empleo y una reducción del gasto comprometido.
