El objetivo de este trabajo es realizar una valoración de la empresa Southern Copper Corporation (SCCO), cuya actividad principal es la extracción, procesamiento y comercialización de minerales como el cobre –principal fuente de ingresos–, oro, plata y molibdeno. El propósito de este trabajo es encontrar una aproximación razonable del valor fundamental de la empresa Southern Copper Corporation utilizando la metodología de flujo de caja descontado, a través del precio de la acción. El Capítulo I cubre la descripción y análisis general de la empresa, proporciona detalles sobre las actividades de la empresa en los países donde opera, los proyectos y una descripción general del proceso productivo.
El Capítulo II realiza un análisis macroambiental utilizando la herramienta PESTEL y presenta aspectos relevantes de las economías más relacionadas con el alcance del negocio. El Capítulo III analiza la posición competitiva de la empresa, mediante el uso de herramientas FODA y la matriz BCG, abordando factores organizacionales y sociales como el gobierno y la cultura corporativa, y la responsabilidad social de la empresa. El Capítulo VI trata de la valoración propia de la empresa, enumera los supuestos adoptados en la proyección de las cuentas de resultados, los compara con el resultado obtenido de la valoración mediante múltiplos y proporciona un análisis de los resultados obtenidos.
DESCRIPCIÓN Y ANÁLISIS DE LA EMPRESA
- Descripción de la compañía
- Productos
- Producción, capacidad y vida útil de unidades mineras
- Principales proveedores e insumos
- Proyectos
- Organización y accionariado
- Acciones
- Variación porcentual trimestral de la acción vs. el cobre en los últimos cinco años
- Variación porcentual trimestral de la acción de SCCO vs. Freeport
- Variación porcentual trimestral de la acción de SCCO vs. S&P 500
- Cash cost del cobre
- Cadena de suministro
El total de acciones que constituyen el capital de Southern Copper Corporation son acciones ordinarias; Utilice el símbolo SCCO para operar en la Bolsa de Valores de Nueva York (NYSE). Por otro lado, al ser la producción de cobre la principal actividad de la empresa, el precio de sus acciones tiene cierta correlación con el precio futuro de este metal (ver Figura 1 del Anexo 11). Para comparar el rendimiento de las acciones de SCCO, se consideró comparable la empresa Freeport-McMoRan.
Debido a que Southern Copper Corporation cotiza en la Bolsa de Nueva York, sería apropiado comparar su precio con respecto al índice más representativo del mercado de valores, el S&P500, cuyo ticker es SPY y que al cierre del 31 de diciembre de 2021 cotizaba en USD. 474,96 por valor2. Como parte del análisis de la compañía, es necesario revisar el cash cost3 del principal mineral minado por SCCO, el cobre. 3 El cash cost en minería es un término que mide el costo por unidad de producción de un mineral3 y es útil para medir la eficiencia de la operación entre diferentes países, ya que no toma en cuenta los efectos de la depreciación o amortización en su cálculo. no tomar, cuyo Tratamiento varía dependiendo de las normas contables y tributarias de cada país.
ANÁLISIS DEL MACROAMBIENTE Y ESTRATEGIA
Análisis del macroambiente
- Perspectivas de la actividad económica mundial
- Economía de Estados Unidos
- Economía de China
- Escenario económico del Perú
- Escenario económico de México
- Aspectos de la industria minera nacional
- Análisis del macroentorno (PESTEL)
- Análisis de la competitividad de la industria mediante las cinco fuerzas de Porter
La entidad prevé que la economía mexicana crecerá a un ritmo del 2,2% en 2022 y del 2,4% en 2023, incluso teniendo en cuenta el entorno complejo para la economía global por los efectos de la pandemia, intensificados por la guerra. . entre Rusia y Ucrania. Aún así, se espera que la economía de México tenga un mejor desempeño a lo largo del año a medida que los efectos de la pandemia disminuyan, lo que provocará un resurgimiento de la demanda interna. En México la minería está regulada por la Ley de Minería, Artículo 27 y Reglamento de la Ley de Minería.
Además, cuenta con la Cámara Minera de México (CAMIMEX), que representa los intereses de la industria minera y las instituciones públicas que fiscalizan la industria minera. Para más detalles, puede revisar el Anexo 16, que describe la industria minera y sus instituciones en los países en los que opera la empresa. El análisis PESTEL5 se presenta en detalle en el Anexo 19 y describe el macroentorno inmediato de la empresa en los países donde tiene presencia.
Estrategia corporativa
- Ciclo de vida de los proyectos mineros
POSICIONAMIENTO COMPETITIVO Y FACTORES
Posicionamiento competitivo
- Matriz Boston Consulting Group (BCG)
- Análisis FODA de Southern Copper Corporation
Factores organizativos y sociales
- Gobierno corporativo
- Cultura corporativa
- Entorno y responsabilidad social
Además, fomenta un clima y una cultura de seguridad y cooperación; De esta forma, se asegura que los empleados sigan siendo leales a los valores y principios de la empresa. Para ello, implementa un modelo de desarrollo comunitario que sitúa a las personas como generadores centrales de desarrollo. El modelo de desarrollo comunitario propone un enfoque de relación con las comunidades, a través de tres componentes (SCCO, 2021a), que se presentan en el Apéndice 24.
Además de sus líneas de acción, SCC cuenta con seis sistemas de aseguramiento de la calidad ambiental certificados según la norma ISO 14001:2015. Asimismo, para la gestión ambiental en las operaciones de 2021, la compañía ha realizado inversiones ambientales por $150 millones en áreas relacionadas con la contaminación del aire, la biodiversidad de flora y fauna y los residuos. Cuestiones sociales: La empresa ha implementado varias políticas de desarrollo sostenible diseñadas para integrar las operaciones de la empresa con las comunidades locales.
ANÁLISIS FINANCIERO
- Evolución de ingresos
- Descomposición del ingreso en precio y volumen de producción
- Composición del costo de ventas y evolución del margen bruto
- Evolución del CAPEX (reposición y ampliación)
- Composición de la deuda financiera y estructura de financiamiento
- Estados de flujo de efectivo
- Finanzas operativas
- Necesidades operativas de fondos (NOF)
- Fondo de maniobra
- Análisis de ratios
- Ratios de liquidez
- Ratios de gestión
- Ratios de rentabilidad
- Política de dividendos
- Diagnóstico de la compañía
En el caso de la liquidez corriente, se encontró que todas las empresas mantienen altos ratios de liquidez desde 2014 hasta 2021. Por otro lado, en el caso de la prueba ácida, se encontraron resultados similares a los del ratio circulante, lo que introduciría ellos mismos. en la figura 11 del anexo 25. En el cuadro 8 del anexo 25 se observa que el período promedio de inventario se ha ido reduciendo desde 2017 (115 días) a 90 días en 2021, lo que se traduce en menores niveles de inventario en el mismo período.
Para empresas comparables se encontró que el periodo censal muestra al año 2017 como un punto de inflexión, ya que a partir del año 2015 el promedio de las empresas estudiadas fue de 95 días, y en 2017 llegó a 110 días, por lo que el periodo promedio disminuyó a 96 días. en el año 2021 (ver Figura 13 en el Anexo 25). En el caso de empresas comparables (ver Figura 15 en el Anexo 25), el ROS resulta ser el mismo. En el caso de empresas comparables (ver Cuadro 12) (SCCO, Freeport y Lundin), el comportamiento de la ganancia por acción tuvo un grado importante de correlación con el movimiento de los precios de los minerales, con un coeficiente de correlación precio-ganancia por acción entre 2014 de 0,63. y 2021, y en el periodo 2016-2021 la correlación aumentó a 0,81.
ANÁLISIS DE RIESGOS
- Riesgo económico
- Riesgo político
- Riesgo social
- Riesgo ambiental
- Riesgo regulatorios y legal
- Matriz de riesgos
Como parte de la suspensión de Cuajona, el 30 de abril de 2022, el gobierno de Perú anunció una resolución ministerial con el objetivo de formar una “mesa tripartita de diálogo con miembros de la comunidad, funcionarios del gobierno y de las empresas para comprender mejor las preocupaciones del partido. De manera similar, la empresa propuso al gobierno de Perú construir la presa Paltiture en lugar de una planta desalinizadora para proporcionar agua al proyecto y a la comunidad, obteniendo así una situación en la que todos ganan. Otro factor latente en México es el narcotráfico, que genera riesgos potenciales para la seguridad social de ciudadanos y empresas; Además, tendría un impacto negativo en las operaciones de la empresa (SCCO, 2021a).
La empresa cuenta con seguros contra muchos riesgos; Sin embargo, tiene condiciones que pueden no obtener una cobertura total en determinadas circunstancias (SCCO, 2021a). La empresa debe cumplir con las leyes de seguridad, medio ambiente y salud, que si bien pueden causar retrasos o incrementar costos, son necesarias para asegurar la continuidad de las operaciones. La cobertura de seguro de la empresa no cubre las pérdidas causadas por los riesgos descritos anteriormente (SCCO, 2021a).
VALORIZACIÓN
Método de flujo de caja descontado (FCD)
- Supuestos de proyección de estados financieros
- Cálculo del beta
- Estimación de CAPM y WACC
Para efectos de valuación, se asumió un WACC promedio ponderado de 9.07% con base en los ingresos históricos de 2012 a 2021 de México y Perú.
Análisis de sensibilidad
Método de valorización por múltiplos de compañías cotizadas comparables
Según el método detallado en el Cuadro 4, la empresa Southern Copper Corporation tiene un precio de USD 39,56 por acción.
Opinión de los analistas de mercado
Análisis de los resultados y recomendaciones de inversión
Grupo México pronostica que continuará la caída en la producción de cobre por el conflicto en Cuajone. Según el Informe de Clasificación de mayo de 2022 de la SCCO, “en México, el 78.7% de los ingresos provinieron de operaciones de venta de cobre; el resto por la venta de otros metales como zinc, oro, plata, molibdeno y plomo. Finalmente, el 15 de diciembre de 2021 se otorgó la autorización para ampliar la capacidad a 18.756 toneladas/día.
Se espera que esta operación tenga un impacto en la empleabilidad de la zona, creando 410 empleos directos y 1.470 indirectos. Autoridad de Supervisión de las Inversiones en Energía y Minería (Osinergmin): es responsable de la regulación y control de las empresas de los sectores eléctrico, hidrocarburos y minería de acuerdo con las disposiciones legales en las actividades en las que participan. Posteriormente, en 2021, el precio del cobre continuó aumentando debido a una mayor demanda, resultado de la recuperación de la economía global.
Servicio Geológico Mexicano, encargado de generar información geológica básica de México. La industria cuenta con la Cámara Minera de México (CAMIMEX), que representa los intereses generales de la industria minero-metalúrgica del país. La minera Las Bambas suspendió temporalmente la producción de cobre el 20 de abril de 2022 debido a que la comunidad de Fuerabamba invadió parte de la unidad minera en el mismo mes.
Las operaciones de la compañía en Perú y México cumplen con las leyes y regulaciones mineras, ambientales y de otro tipo vigentes. Tanto Perú como México cuentan con fuertes regulaciones gubernamentales respecto al desarrollo de la actividad minera. Comité de Compensaciones: incluye cuatro miembros y es responsable de evaluar y revisar la remuneración de los ejecutivos clave de la empresa.
Por otro lado, la inflación en México podría afectar negativamente la condición financiera y los resultados de operación de la compañía. El riesgo de precio es la probabilidad de variación de los ingresos debido a las fluctuaciones en los precios de los productos que ofrece la empresa. El principal producto de Southern Copper Corporation es el cobre: más del 80% de la producción de la empresa consiste en ese mineral.
Es posible que sea necesario revisar las estimaciones de reservas en función de la producción real en el futuro. Sensibilidad de la renta variable (porcentaje de variación del WACC, costos de efectivo vs. porcentaje de aumento del precio del cobre).
