Modelo de Fama y French

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Modelos multifactoriales en Colombia : una aplicación del modelo de fama y french con factor momentum

Modelos multifactoriales en Colombia : una aplicación del modelo de fama y french con factor momentum

En el caso de Brasil, Rogers & Securato (2009) realizan la misma prueba comparativa entre los tres modelos para la predicción de los rendimientos esperados en el mercado de valores. El estudio emplea la metodología de dos pasos para los modelos de equilibrio general, que consiste: primero, en estimar los parámetros de los modelos con series de tiempo y, posteriormente, utilizar esos parámetros como variables explicativas en las regresiones de sección cruzada. Sus principales resultados tienden a favorecer el modelo de Fama y French sobre los otros dos para explicar los rendimientos de las acciones, siendo el factor de mercado y el factor tamaño de la empresa, los que mayor capacidad explicativa tienen.
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Aplicación del Modelo de 3 factores de Fama y French a las empresas del IBEX 35

Aplicación del Modelo de 3 factores de Fama y French a las empresas del IBEX 35

Por otro lado, tras la aplicación del Modelo de Fama y French (1993) sobre las carteras construidas, las conclusiones obtenidas difieren de las que resultan de su aplicación a los activos individuales. El R 2 ajustado se encuentra en varias carteras muy por encima del 0,5, a diferencia de lo que ocurre en las regresiones aplicadas a las acciones de las empresas del IBEX 35. Por otro lado, el factor RM-RF, que era significativo en la gran mayoría de las regresiones para los activos individuales, ahora lo es en todas. Y además, en 4 de las 6 carteras son significativos los tres factores y en una lo es el factor RM- RF y el ratio book-to-market. Se puede decir, por tanto, que además del exceso de rendimiento del mercado sobre el activo libre de riesgo son necesarios los otros dos factores para explicar el rendimiento esperado de las carteras formadas por empresas del IBEX 35.
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Estudio comparativo entre el modelo de Fama y French y el modelo de Carhart.

Estudio comparativo entre el modelo de Fama y French y el modelo de Carhart.

Las finanzas, es una disciplina de la ciencias económicas, a la cual se le debe prestar atención al momento de impartir la docencia en las diferentes instituciones académicas, por lo que esta ciencia tiene sus correspondientes implicaciones en la práctica financiera. Esta es un área de las ciencias económicas con más de cien años. Aunque, las actividades financieras han existido desde los tiempos muy remotos, pero fue hasta finales del siglos XIX y comienzo del siglo XX cuando comenzó a consolidarse como una ciencia científica. El objetivo del presente trabajo de investigación es analizar los resultados de estimación del modelo de Fama y French y del modelo de Carhart (los tres factores de Fama y French más uno adicional, el factor de momentum) en la representación beta, para su posterior comparación.
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Estabilidad paramétrica del modelo de valoración de activos FAMA y FRENCH (2015)

Estabilidad paramétrica del modelo de valoración de activos FAMA y FRENCH (2015)

El trabajo se ha dividido en seis partes además de esta introducción. La segunda parte del trabajo está dedicada a la revisión de la literatura, en términos de aplicaciones previas a nivel teórico y práctico que aborden el tema de valoración de activos; se hace énfasis en la literatura de los modelos de valoración, análisis empírico general y específico orientado a portafolios del sector industrial. La tercera sección expone el marco teórico, que fundamenta la selección de una cartera de activos financieros en función de su consumo intertemporal, adecuando su inversión para lograr ajustarse a ese patrón de consumo óptimo; allí también se argumenta teóricamente la selección de los factores FAMA y FRENCH 2015. La sección cuarta presenta de forma genérica los diferentes componentes de la metodología, su desarrollo, implementación y justificación para el caso de estudio; se hace énfasis en los modelos de regímenes cambiantes estocásticos como medio para examinar la estabilidad paramétrica del modelo; adicionalmente, se propone utilizar estadísticos de concordancia para analizar la sincronización entre variables macroeconómicas y la probabilidad de cambio de régimen. Las secciones quintas y sexta describen los datos, variables, resultados y proveen una interpretación de los mismos. En la séptima sección se concluye.
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Evaluación de los factores de riesgo en los activos de renta variable que conforman el índice S&P MILA 40: aplicación del modelo de tres factores de Fama y French en el periodo 2009 2013

Evaluación de los factores de riesgo en los activos de renta variable que conforman el índice S&P MILA 40: aplicación del modelo de tres factores de Fama y French en el periodo 2009 2013

Chen, Novy-Marx y Zhang (2011) proponen un nuevo modelo basado en el modelo de tres factores de Fama y French (1993), pero en este caso utilizan tres factores algo distintos. Para el desarrollo del modelo, realizan una construcción de 25 portafolios pensados en el corto plazo y se observa que las ga- nancias inesperadas son bastante significativas en los retornos promedios obtenidos. Asimismo, comentan que ha llegado a estar cada vez más claro en las últimas dos décadas que, aunque el modelo Fama y French es extremadamente influyente, no puede explicar muchas anomalías de los mercados de ca- pitales. El trabajo concluye que el efecto combinado de la inversión y del ROE es un buen comienzo para entender las anomalías de los mercados de capitales, además de que los nuevos factores integrados se pueden interpretar como factores de riesgo comu- nes, debido a que el ROE tiene un nivel explicativo bastante importante, pero que se encuentra ausente en el modelo original de Fama y French (1993).
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ANÁLISIS COMPARATIVO ENTRE EL MODELO C A P M  Y EL MODELO DE TRES FACTORES FAMA Y FRENCH PARA LAS ACCIONES PERUANAS COMO MUESTRA DE MERCADOS EMERGENTES EN NYSE

ANÁLISIS COMPARATIVO ENTRE EL MODELO C A P M Y EL MODELO DE TRES FACTORES FAMA Y FRENCH PARA LAS ACCIONES PERUANAS COMO MUESTRA DE MERCADOS EMERGENTES EN NYSE

Fama y French (1993) manifestaron que el modelo de tres factores lograba explicar el 90% de acciones en el mercado norteamericano con un coeficiente de determinación superior al 0.90. Evidentemente, para las acciones que participan en los mercados norteamericanos pero que son ajenas al mismo, como Perú, el modelo de tres factores no sólo no logra explicar el comportamiento de las acciones peruanas, sino que este modelo puede llegar incluso más inexacto que el modelo C.A.P.M. de un solo factor. Al parecer, los índices calculados para el mercado norteamericano logran jugar en contra del modelo para las acciones de mercados emergentes, logrando ser menos preciso que el primer modelo probado.
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El modelo de Fama y French y el CAPM en el mercado argentino

El modelo de Fama y French y el CAPM en el mercado argentino

Las ventajas del modelo de 3 factores por sobre el CAPM fueron descritas previamente. Podemos agregar su cada vez más común uso a la hora de medir la performance de los managers de portfolios. Índices como el S&P 500 o Wilshire 5000 son usados con frecuencia para evaluar la performance de los managers de portfolios con estrategias activas. Dado los descubrimientos de Fama y French el uso de estos índices como benchmarks no es apropiado. Estos índices ponderan fuertemente a las compañías grandes con precios por acción altos, por lo tanto aquellos managers invirtiendo según los supuestos de Fama y French no estarían siendo evaluados correctamente. El modelo
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El precio del petróleo y los retornos accionarios cuando los premios por riesgo varían en el tiempo

El precio del petróleo y los retornos accionarios cuando los premios por riesgo varían en el tiempo

El período de tiempo que se consideró para probar el modelo propuesto es desde el primer trimestre de 1966 hasta el cuarto trimestre del 2006 (1966:I a 2006:IV), lo que suma un total de 164 observaciones en la serie de tiempo. El hecho de tomar datos trimestrales y no mensuales por ejemplo, se debió principalmente a poder compararse con modelos que se pueden calibrar sólo en forma trimestral (como LL) y a que la predictibilidad de los shocks de petróleo en la macroeconomía se ha asociado a intervalos de tiempo trimestrales. El rango de datos a utilizar se justifica porque en él se alcanzan a extraer una cantidad significativa de datos y porque se quiere analizar el efecto más actual del petróleo. Además, con el fin de poder comparar el modelo propuesto, fue necesario ajustar el rango de datos de acuerdo a la disponibilidad de algunas variables (por ejemplo la variable ). Los datos de los retornos están agrupados en 25 portafolios, al igual que en Fama y French (1992) y Fama y French (1993), corresponden a los retornos value weighted (ponderados por peso) de la intersección de cinco portafolios ordenados por tamaño y cinco portafolios ordenados por su razón bolsa-libro. Los portafolios fueron creados usando datos de CRSP de Diciembre del 2007 y su construcción se hace a finales de Junio. Estos datos, junto con los retornos del mercado y la tasa libre de riesgo son obtenidos de la página del Profesor Kenneth French 9 .
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Toda la fama del mundo...

Toda la fama del mundo...

crueldad o del orgullo. Y cuando el acatamiento a la justicia desaparece, y el cumplimiento del deber se desconoce, infamia envuelve el triunfo y la gloria...» Asumiendo que Martí haya utilizado gloria indicando con ello a la fama para hablar en los términos del mundo, lo cual no dejaría de estar cargado de un sentido ejemplar, si se inquiere una más profunda precisión descubrimos señales de alcance mayor: si gloria, en la cita leída, es la fama, ¿para qué buscarle un par en triunfo? El triunfo no será siempre glorioso pero sí famoso. Desligar el triunfo de la fama es, por su propia naturaleza, punto menos que imposible. No agregaría nada fundamental en un párrafo de valoraciones tan delicadas sobre el poder, la honra y la justicia. E imaginemos que transfiera la idea de gloria para expresarla con la palabra triunfo, resulta insostenible. ¿Cómo entender que José Martí, teniendo para tal idea una voz tan rotunda y acuñada por una cultura humana de siglos, apele a otro concepto que puede estar vinculado a las ideas menos nobles? Pero reparemos en que emplea ambos términos, uno a continuación del otro, al principio y al final del párrafo, como confrontándolos para expresar que, si no son opuestos, al menos tienen diferencias sustanciales. Y eso pienso. Recordando que Martí dijo: «Merecer la confianza no es más que el deber de continuar mereciéndola», no me asalta otra convicción si no aquella de que Martí alude a la gloria no a la fama y, a tono con esa su «humildad discipular», ejerce un magisterio de prudencia porque sabe que las alturas y los resplandores naturales de la gloria pueden no ser sostenidos por las flaquezas del hombre.
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The oil price and the stock returns when risk premiums vary in time and fix effects by industry

The oil price and the stock returns when risk premiums vary in time and fix effects by industry

This work is part of a fondecyt project of Jaime Casassus in which Alberto Tomás Court also worked. In the last decades, a great number of authors has investigated the relationship between the changes in the oil price and the macroeconomic variables. Regarding the relationship between the commodities market and the return on assets, research has been limited. The irrefutable evidence that oil shocks should have an impact on the share value leads to the belief that, finding a model that can adequately incorporate the changes in oil prices, it will achieve a good adjustment in the cross section. The problem resides in the model that will be used. Throughout history, there has been an obvious trade-off between the statistical models such as the APT and the Fama and French Three Factor Model (FF), and the equilibrium models, like the CAPM and the consumption CAPM (CCAPM). The former counts with a good adjustment in the cross section, however, its limited theoretical support lessens this achievement. The latter, on the other hand, has a sound theoretical basis, but when brought to the data, the adjustment is mediocre. As an answer to this, Lettau and Ludvingson (LL) published a series of articles recently where they have “resurrected” the CAPM by demonstrating, among other things that a conditional version of it can perform as well as the FF (see Lettau and Ludvingson (2001a), Lettau and Ludvingson (2001b), Lettau and Ludvingson, (2005a) 1 . It is due to this that, in this paper, there is a proposal of conditional CAPM and CCAPM models where the variable that determines the corresponding factor is the change in the oil price. This specification is innovative within the asset valuation models because it use the oil shocks as explanatory variables, as it allows for risk premiums that vary in time, which fits better the investor’s reality. Furthermore, this type of model represents the many ways in which oil makes an impact in the return of the shares.
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La configuración de la fama en el Sumario del Despensero

La configuración de la fama en el Sumario del Despensero

A pesar de la opinión poco favorable de Llaguno Amírola, los sumarios no son meros resúmenes de crónicas sino que se constituyen como un género que renueva las producciones historiográficas al recu- perar elementos de las crónicas generales, y establece relaciones con la cronística real, dando lugar al desarrollo del modelo de la crónica particular. Tales renovaciones pueden rastrearse principalmente en la selección del material historiable, en la organización y ordenamiento dentro del espacio textual asignado a los episodios y en la remisión a las fuentes. Si las crónicas tienen como fin rescatar del olvido los grandes hechos del pasado y contribuir a la gloria de un soberano o de su reino, el sumario vuelve sobre ese mismo material para reorgani- zarlo en función de otros intereses más o menos explícitos, que suponen necesariamente una revisión de los conceptos de la fama, la gloria y el honor. No se trata solamente de mantener el recuerdo de un héroe, sino de insertar su realidad significativa para apoyar o proponer nuevos códigos de comportamiento (Gómez Redondo, 2002).
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Sor Juana Inés de la Cruz ante la fama

Sor Juana Inés de la Cruz ante la fama

grá fico construido sobre el tópico de la humilitas, que puede cotejarse con otras ver- sio nes y figuraciones de sus contemporáneos, quienes propician relatos de diverso cuño, la gran mayoría, laudatorios, y que bordearán, luego de su muerte, el modelo ha giográ fico. Así, el brindado en el Segundo volumen por Pedro Ignacio de Arce, se- gu ramente uno de los primeros esbozos de su vida. También es necesario considerar los informes, tanto orales como escritos, de los virreyes que la protegieron, quienes ge neraron ese rumor que preludia a la fama, entre los que debemos contar los dichos del marqués de Mancera, que Calleja transcribe con toda minuciosidad en Fama, pero que han circu lado previamente en formato oral, y que el propio jesuita intenta repro- ducir cuando mienta las palabras del virrey en ocasión del certamen con los doctos al que fue so me tida la joven sor Juana (“a la manera que un galeón real –traslado las pa- labras de su excelencia– se defendería de pocas chalupas que le embistieran”). Y por cier to, la estampa que María Luisa Manrique de Lara y Gonzaga transmite en carta priva- da a su prima, la duquesa de Aveiro, que seguramente no tardaría en trascender en comentarios en tre los tertulios y cortesanos en la metrópoli:
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THE APPLICATION OF THE FAMA AND FRENCH MODEL IN THE GUAYAQUIL STOCK EXCHANGE

THE APPLICATION OF THE FAMA AND FRENCH MODEL IN THE GUAYAQUIL STOCK EXCHANGE

There are some authors that criticize the Fama and French model. 5According to (Kothari, Shanken, & Sloan, 1995) the Fama and French model is criticized for the use of “surviving and selection” bias, which suggests that companies employed in the research were exclusively well performing. Kothari et al. used a model that considers companies that were underperforming 3 , suggesting a “selection and survivorship” bias. Furthermore, under the context of Kothari et al. the book to market value has a weak relationship with the returns. Also, (Black, 1993) research suggests that the results of Fama and French were done by p-hacking. Where the research done by Fama and French did not have any fundamentals to be based on, but rather a trial and error search that resulted in size and book to market value being the factors that were related to the returns. In order to prove the robustness of the Fama and French model, (Malin & Veeraraghavan, 2004) used monthly stocks returns from France, Germany, and the United Kingdom. They formed six portfolios which were regressed against the three factors. The results show a tendency
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On the estimation of the cost of equity in Latin America

On the estimation of the cost of equity in Latin America

This paper researches the sources of stock market risk influencing the pricing of 921 Latin American stocks and computes their corresponding opportunity cost (COE) over the period 1993-2004 by firm and sector. Running an adjusted version of the Capital Asset Pricing Model (CAPM) it finds that systematic risk accounts on average for more than 32% of the variability in COE. A robustness test for the omission of international sources of undiversifiable risk suggests that both global market and real currencies portfolios do not add significant information to domestic market portfolios. Moreover, a second robustness check offers further evidence that well-diversified portfolios constructed by sorting stocks according to their size and book-to-market ratios a la Fama and French do not improve the goodness of fit in the regressions based on the adjusted version of CAPM.
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Estilos de aprendizaje y modelo educativo

Estilos de aprendizaje y modelo educativo

Desde esta perspectiva precisamente, pretendemos aproximarnos a un modelo conceptual cualitativamente superior en un estudio de los estilos de aprendizaje, toda vez que ella brinda la base de un enfoque holístico que nos permite ver la educación como un proceso desarrollador, que potencia el desarrollo personal del estudiante a partir de sus zonas de desarrollo real y potencial; asumir la personalidad como expresión de la unidad de lo cognitivo y lo afectivo; y enfatizar en los procesos de autoconocimiento y autovaloración personal, como vías para la autoeducación, para la participación plena de los sujetos en su aprendizaje. Todo ello, nos conduciría necesariamente a redefinir el propio concepto en cuestión, así como los criterios vertebradores que históricamente han sustentado los diferentes enfoques metodológicos, incorporándoles una nueva dimensión: la socio-afectiva. Desde nuestra perspectiva, por tanto, los estilos de aprendizaje se caracterizan por:
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Essays on Empirical Asset Pricing

Essays on Empirical Asset Pricing

To empirically apply the dynamic cross-sectional regression, we firstly estimated eco- nomic shocks to the state variables via a vector autoregression (VAR). At the second stage asset returns are regressed in the time series on lagged state variables and their contemporaneous innovations, generating predictive slopes and risk betas for each test asset. At the third stage prices of risk are obtained by running a static cross sectional (Fama–MacBeth) regression of the stacked predictive slopes onto the stacked betas. There are several advantages to use the dynamic cross-sectional regression introduced by Adrian et al. (2012) [9]. Mainly, it focuses more on estimating and testing time- varying risk premiums, given state variables (according to their economic environment). Lewellen and Nagel (2006) [44] provide a simple test from short-window regressions in which each quarter’s conditional alpha and beta are directly estimated. However, the high frequency of macro variables is hard to obtain. Finally, Ghysels and Goldberger (2012) [45] use MIDAS instruments (high frequency returns data and low frequency consumption data) to proxy the information set; we instead replicate and extend data used in several published papers.
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