PDF superior CARTERA COLECTIVA ABIERTA CON PACTO MÍNIMO DE PERMANENCIA

La Cartera Colectiva Daviplus administrada por Fiduciaria Davivienda S. A. tiene un plazo mínimo inicial de inversión de 90 días y posteriormente, prorrogable automáticamente por periodos de 15 días. De acuerdo con su reglamento, “el objeto principal consiste en la adquisición y negociación de los títulos legalmente autorizados de forma tal que sus operaciones proporcionen a los constituyentes la mayor seguridad, rentabilidad y liquidez posibles, bien sea que la adquisición o negociación de los títulos se efectúe de forma directa o a través de intermediarios del mercado bursátil, en el mercado primario o secundario” 1 .

La cartera colectiva abierta con pacto de permanencia Universitas es un fondo de inversión de mediano y largo plazo de carácter educativo, administrado por Fiduciaria Colmena S. A., cuyo objetivo, de acuerdo con su prospecto, es encontrar una alternativa de inversión de largo plazo que permita acumular recursos para contribuir al pago de los costos de las matriculas universitarias de los beneficiarios.

La cartera colectiva abierta con pacto de permanencia Multiplicar es un fondo escalonado de mediano plazo creado el 14 de febrero de 1992, el cual invierte en títulos de contenido crediticio (renta fija) y en títulos de cartera ordinaria de empresas del sector real (facturas). El plazo mínimo de permanencia tanto en la constitución inicial del encargo como en los aportes adicionales es de 90 días y no se podrán realizar retiros parciales ni totales antes de la fecha pactada. Sin embargo, el administrador se encuentra a la espera del aval de la Superintendencia Financiera para disminuir el término de permanencia a 15 días, como parte de la estrategia comercial para crecer la base de inversionistas.

El mantenimiento de la calificación de riesgo de mercado en se debe a la duración de la cartera que le genera una superior y moderada sensibilidad a cambios en las tasas de interés en comparación con fondos con calificaciones más altas. Además, existen otras carteras que han procurado evitar concentraciones en saldos a la vista para ofrecer al inversionista alternativas diferentes y atractivas a las que ofrecen los establecimientos bancarios. Si bien en la actualidad el fondo se muestra más rentable y menos volátil que los del Benchmark y el grupo comparable, es un reto para el administrador el consolidar estos resultados en el largo plazo (un año) para acceder a una calificación de riesgo de mercado más alta.

La cartera se encuentra expuesta a las variaciones en los precios de los activos, así como al comportamiento de sus pasivos y a la posibilidad de liquidar parte de las inversiones para cubrir sus necesidades de liquidez. Aunque el 82% del portafolio estuvo invertido en acciones de alta bursatilidad, su liquidez puede estar limitada por la disminución del valor de las acciones que lo componen; para marzo del 2008 el 63% de las acciones tenía un precio de mercado inferior al precio de compra.

Los adherentes son personas naturales y jurídicas que se vinculan a través de suscripción de encargos fiduciarios. No contiene acciones y la mayoría de sus inversiones están concentradas en CDTs. De acuerdo con el administrador, los inversionistas tienen control total de sus recursos un día después de su vinculación con la cartera. El monto mínimo de adhesión es de $1.000.000 y un saldo mínimo de permanencia de $200.000. De acuerdo con el prospecto, por la administración, manejo y operación, Fiduciaria Colmena S.A. cobra una comisión hasta del 5% efectivo anual, que se liquidará y causará diariamente.

La Cartera Colectiva Abierta con Pacto de Permanencia Fidudivisas ha mantenido concentraciones en emisores por encima del 10%, lo cual acentúa su exposición a riesgos de crédito. Si bien los emisores cuentan con la máxima calificación crediticia tanto a nivel nacional como internacional, es importante que el administrador propenda por mantener una adecuada diversificación en su portafolio, lo cual se hace más exigente ante la disminución del valor de la cartera. La anterior situación será objeto de seguimiento por parte de la calificadora.

La información contenida en este informe proviene de la Sociedad Administradora y la Superintendencia Financiera de Colombia; Cálculos realizados por BRC investor Services. Una calificación otorgada por BRC Investor Services a una cartera colectiva o fondo de inversión, no implica recomendación para hacer o mantener la inversión o suscripción en la cartera, sino una evaluación sobre el riesgo de administración y operacional del portafolio por una parte y sobre los riesgos de crédito y de mercado a que está expuesto el mismo. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas, por ello no asumimos responsabilidad por errores, omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.

La información contenida en este informe proviene de la Sociedad Administradora y la Superintendencia Financiera de Colombia; Cálculos realizados por BRC Investor Services. Una calificación otorgada por BRC Investor Services a una cartera colectiva o fondo de inversión, no implica recomendación para hacer o mantener la inversión o suscripción en la cartera, sino una evaluación sobre el riesgo de administración y operacional del portafolio por una parte y sobre los riesgos de crédito y de mercado a que está expuesto el mismo. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas, por ello no asumimos responsabilidad por errores, omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.

La información contenida en este informe proviene de la Sociedad Administradora y la Superintendencia Financiera de Colombia; Cálculos realizados por BRC Investor Services S.A. Una calificación otorgada por BRC Investor Services S.A. - Sociedad Calificadora de Valores- a una cartera colectiva o fondo de inversión, no implica recomendación para hacer o mantener la inversión o suscripción en la cartera, sino una evaluación sobre el riesgo de administración y operacional del portafolio por una parte y sobre los riesgos de crédito y de mercado a que está expuesto el mismo. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas, por ello no asumimos responsabilidad por errores, omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.

La información contenida en este informe proviene de la Sociedad Administradora y la Superintendencia Financiera de Colombia; Cálculos realizados por BRC Investor Services S.A. Una calificación otorgada por BRC Investor Services S.A. - Sociedad Calificadora de Valores- a un fondo de inversión, no implica recomendación para hacer o mantener la inversión o suscripción en la cartera, sino una evaluación sobre el riesgo de administración y operacional del portafolio por una parte y sobre los riesgos de crédito y de mercado a que está expuesto el mismo. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas, por ello no asumimos responsabilidad por errores, omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.

La información contenida en este informe proviene de la Sociedad Administradora y la Superintendencia Financiera de Colombia; Cálculos realizados por BRC Standard & Poor's. Una calificación otorgada por BRC Standard & Poor's a una cartera colectiva o fondo de inversión, no implica recomendación para hacer o mantener la inversión o suscripción en la cartera, sino una evaluación sobre el riesgo de administración y operacional del portafolio por una parte y sobre los riesgos de crédito y de mercado a que está expuesto el mismo. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas, por ello no asumimos responsabilidad por errores, omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.

La información contenida en este informe proviene de la Sociedad Administradora y la Superintendencia Financiera de Colombia; Cálculos realizados por BRC Investor Services S.A. Una calificación otorgada por BRC Investor Services S.A. - Sociedad Calificadora de Valores- a un fondo de inversión, no implica recomendación para hacer o mantener la inversión o suscripción en la cartera, sino una evaluación sobre el riesgo de administración y operacional del portafolio por una parte y sobre los riesgos de crédito y de mercado a que está expuesto el mismo. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas, por ello no asumimos responsabilidad por errores, omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.

La información contenida en este informe proviene de la Sociedad Administradora y la Superintendencia Financiera de Colombia; Cálculos realizados por BRC Investor Services S. A. Una calificación otorgada por BRC Investor Services a una cartera colectiva o fondo de inversión, no implica recomendación para hacer o mantener la inversión o suscripción en la cartera, sino una evaluación sobre el riesgo de administración y operacional del portafolio por una parte y sobre los riesgos de crédito y de mercado a que está expuesto el mismo. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas, por ello no asumimos responsabilidad por errores, omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.

La información contenida en este informe proviene de la Sociedad Administradora y la Superintendencia Financiera de Colombia; Cálculos realizados por BRC Investor Services S.A. Una calificación otorgada por BRC Investor Services a una cartera colectiva o fondo de inversión, no implica recomendación para hacer o mantener la inversión o suscripción en la cartera, sino una evaluación sobre el riesgo de administración y operacional del portafolio por una parte y sobre los riesgos de crédito y de mercado a que está expuesto el mismo. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas, por ello no asumimos responsabilidad por errores, omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.

La Cartera Colectiva Personality está diseñada para inversionistas que deseen fortalecer el capital a largo plazo con una administración de riesgo agresivo en un portafolio balanceado mediante diferentes tipos de inversión. Los aportes de los inversionistas tienen un plazo mínimo de permanencia de 180 días, los cuales posteriormente se convierten en recursos a la vista. La rentabilidad objeto es equivalente o superior a la esperada por una inversión en Certificado de Depósito a Término (CDTs) con plazo similares.

La Cartera Colectiva con Pacto de Permanencia Supergestión (anteriormente Fondo Común Especial Ágil) es un portafolio abierto de inversión a 30 días, administrado por la sociedad fiduciaria Santander Investment Trust Colombia S. A. Según su prospecto de inversión, el objetivo final de la cartera resulta en combinar riesgo y rentabilidad, invirtiendo en general en títulos de renta fija a corto y mediano plazo. Los adherentes de la cartera son personas naturales y jurídicas que buscan obtener rentabilidades positivas en un ambiente de volatilidad superior al de otras carteras colectivas ofrecidas por el administrador. Por otra parte, los suscriptores deben hacer un aporte mínimo de $2 millones de pesos y dejar el dinero en el portafolio durante 30 días a partir de la fecha de vinculación. Pasado este término, los recursos quedan a la vista y pueden ser retirados con un preaviso de 5 días hábiles. Por la administración de los recursos, la fiduciaria cobra una comisión de 1,5% E.A. a cargo de la cartera colectiva como un gasto antes de distribución.

Las carteras colectivas abiertas se caracterizan porque la redención de las participaciones se puede realizar en cualquier momento; sin embargo en su reglamento se podrán acordar pactos de permanencia mínima, caso en el cual existe el cobro de penalidades por retiros anticipados, las cuales constituyen un ingreso para la respectiva cartera colectiva. En las carteras colectivas cerradas la redención de la totalidad de las participaciones sólo se puede realizar al final del plazo previsto para la duración de la cartera colectiva. En las carteras colectivas escalonadas la redención de las participaciones sólo se puede realizar una vez transcurran los plazos que se hayan determinado previamente en el reglamento para este fin; el plazo mínimo de redención de las participaciones en esta cartera no puede ser inferior a treinta (30) días.

Ahora bien, teniendo en cuenta que el tema principal del presente trabajo gira en torno a la medida de riesgo VaR, la cual tiene aplicabilidad para las inversiones que se realizan en un portafolio; esta técnica de medición del riesgo se define como la máxima pérdida esperada para un activo o una cartera de activos, a un nivel de confianza y un horizonte de tiempo (Vilariño, Pérez y García, 2008, p. 130).

La Cartera continúa estando concentrada en aportes provenientes de personas jurídicas, que al contrario de las naturales, manejan excesos de caja que depositan y retiran frecuentemente según sus necesidades de liquidez. Lo anterior, explica la mayor volatilidad del valor de la Cartera frente a su benchmark (ver tabla 1). La calificadora pondera positivamente la rentabilidad competitiva frente al sector (gráfico 3).