PDF superior Estructura de capital, valor de la empresa y rentabilidad: el caso de las empresas del sector alimentos en el Perú: 2009-2013

Estructura de capital, valor de la empresa y rentabilidad: el caso de las empresas del sector alimentos en el Perú: 2009-2013

Estructura de capital, valor de la empresa y rentabilidad: el caso de las empresas del sector alimentos en el Perú: 2009-2013

2. Revisión de la literatura Existe una variedad de trabajos elaborados sobre el tema y para diversos países del mundo de los cuales hemos considerado aquellos más afines a la investigación: El trabajo de S. Antwi sobre Ghana titulado “Capital Structure and Firm Value: Empirical Evidence from Ghana” (2012) nos señala que en una economía emergente como Ghana, tanto el capital social como la deuda de largo plazo, componentes de la estructura de capital, son los principales determinantes del valor de una empresa. Esta investigación ha examinado la teoría de la estructura de capital y su relación con el valor de la empresa en el contexto de Ghana, tomando 34 empresas que cotizan en la bolsa de valores de dicho país. Los autores sostienen que todas las otras teorías, excepto la teoría de Modigliani y Miller (MM) (1958), han intentado resolver el rompecabezas de la estructura de capital enunciado en las proposiciones de MM (1958). Se indica que cada una de estas teorías relajan las condiciones bajo las cuales se deriva el teorema de MM (1.958). Basándose en estos planteamientos teóricos fundamentales y en los resultados de su estudio, afirman de manera concluyente que: las decisiones de la estructura de capital tienen varias implicancias y una de ellas es su efecto sobre el valor de la empresa. Se recomienda que las empresas comparen siempre el beneficio marginal de la utilización de la deuda a largo plazo con el costo marginal de la deuda a largo plazo, antes de usarla para financiar sus operaciones. Finalmente, se muestra en este trabajo que la deuda a largo plazo tiene un impacto positivo en el valor de las empresas al igual que el capital social.
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Estructura de capital de las pymes ecuatorianas: variación de la rentabilidad en función de las fuentes de financiamiento, caso de las medianas empresas societarias de Ecuador (MESE), periodo 2000 a 2013. Sector inmobiliario CIIU L68

Estructura de capital de las pymes ecuatorianas: variación de la rentabilidad en función de las fuentes de financiamiento, caso de las medianas empresas societarias de Ecuador (MESE), periodo 2000 a 2013. Sector inmobiliario CIIU L68

Las razones son muy importantes porque se puede medir el desempeño de una empresa a través del tiempo y comparar resultados con organizaciones de la misma línea. Permite obtener la información de cuáles serían las ventajas y desventajas para el negocio, de esa manera disminuir el riesgo y controlar más el movimiento de las cuentas por pagar. Es importante indicar que no existe un valor determinado para cada ratio, no se puede considerar buenos o malos los indicadores sin antes comparar con sus históricos o con la industria. Los ratios financieros son un método práctico y útil disponibles en cualquier momento para los administradores, lamentablemente son muy poco utilizados en la práctica administrativa.
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Estructura de capital de las PYMES ecuatorianas: Variación de la rentabilidad en función de las fuentes de financiamiento, caso de las Medianas Empresas Societarias de Ecuador (MESE), periodo 2000 a 2013

Estructura de capital de las PYMES ecuatorianas: Variación de la rentabilidad en función de las fuentes de financiamiento, caso de las Medianas Empresas Societarias de Ecuador (MESE), periodo 2000 a 2013

La rentabilidad de las empresas medianas del Ecuador no se mantiene constante, puesto que cada año se observa variaciones, esto se debe a factores macro ambientales que afectan directamente a la empresa como políticos por leyes nuevas que se crean o reformas como el pago de impuestos, económicos como el crecimiento del PIB en base al sector que se desenvuelven o las tasas de interés cuando se incrementa su valor porcentual se tiene que pagar mayor volumen de dinero por concepto de interés, por factores sociales, en donde se refleja el nivel de aceptación del producto o servicio y por las condiciones económicas en que se encuentra la población; igualmente se debe por factores micro ambientales en cuanto a los proveedores que no se realizan adecuados convenios o se han incrementos los precios y por la competencia que si no se aplica estrategias de marketing se puede perder clientes.
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Determinación de la estructura óptima de capital y la rentabilidad (ROIC) para maximizar el valor de una empresa caso: Lanera Sur L & G S R L  años 2011 al 2015

Determinación de la estructura óptima de capital y la rentabilidad (ROIC) para maximizar el valor de una empresa caso: Lanera Sur L & G S R L años 2011 al 2015

En el mundo de los negocios, uno de los temas más importantes de la literatura en las finanzas es la determinación de una estructura de capital óptima. Por tanto, una de las decisiones más importantes tomadas por los gerentes a la hora de financiar sus activos y/o proyectos de inversión está en elegir una combinación de opciones de financiamiento de tal manera que sea capaz de generar beneficios, es decir, por la rentabilidad de sus activos productivos, que le permitan maximizar el valor de la empresa. Con el fin de mantenerse en el largo plazo, toda empresa necesita planificar sus políticas de financiamiento para fortalecer sus balances y reducir el riesgo global al que están expuestas, haciendo frente a potenciales pérdidas y cambios en los mercados financieros. Dada la importancia del estudio de la estructura de capital, varios estudios han llevado a cabo un importante aporte literario desde principios de la década de los cincuenta hasta la actualidad, sin embargo, no se ha obtenido al día de hoy evidencia concluyente acerca de cómo las empresas deciden sus estructuras financieras (Mendoza Barrezueta, 2012).
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Estructura de capital de las pymes ecuatorianas: Variación de la rentabilidad en función de las fuentes de financiamiento, caso de las Medianas Empresas Societarias de Ecuador (MESE) “CIIU - F4100.10”, periodo 2000 a 2013.

Estructura de capital de las pymes ecuatorianas: Variación de la rentabilidad en función de las fuentes de financiamiento, caso de las Medianas Empresas Societarias de Ecuador (MESE) “CIIU - F4100.10”, periodo 2000 a 2013.

La Asimetría de la Información y la Teoría de la Jerarquía Financiera: conocida como “Pecking Order Theory” indica la preferencia de las compañías para financiarse con recursos propios. Es decir que las deudas son sustituidas por recursos propios con la finalidad de maximizar el valor de la empresa y exponerla menos. Generalmente, esta teoría se aplica a la PYMES Latinoamérica, debido a que los propietarios de este tipo de empresas consideran que jerárquicamente los recursos deben provenir de fondos autogenerados, deuda y; finalmente, emisión de recursos propios; es decir, del menos costoso al de mayor costo.
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Relación entre rentabilidad y estructura de capital para las empresas del sector energía eléctrica en Colombia

Relación entre rentabilidad y estructura de capital para las empresas del sector energía eléctrica en Colombia

5 debido a que las acciones son vendidas con descuento, habrá ocasiones en que la gerencia se abstendrá de emitir acciones. En este caso, para evitar que los antiguos accionistas pierdan dinero por cuenta de la operación, se prefiere dejar pasar proyectos con valor presente neto (VPN) positivo pero menor al descuento necesario para emitir acciones. Para evitar dejar pasar inversiones con VPN positivo y evitar emitir acciones a un menor precio, la firma prefiere tener una reserva de recursos que le permita financiar estos proyectos. Los autores afirman que, en caso de ser necesario recurrir a fuentes externas debido a una insuficiencia de los recursos internos, la empresa preferirá emitir deuda en vez de acciones en cuanto los costos para los actuales accionistas son menores en el primer caso. El número de proyectos de inversión que la empresa debe rechazar, es menor cuando existe la posibilidad de financiarse con deuda que cuando se tiene como única opción la emisión de acciones.
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Evaluación de una estructura de capital que contribuya al incremento de la rentabilidad y el valor acción de los agricultores del Caserío Alto Perú-Cajamarca, periodo 2014

Evaluación de una estructura de capital que contribuya al incremento de la rentabilidad y el valor acción de los agricultores del Caserío Alto Perú-Cajamarca, periodo 2014

Por tal motivo se propone determinar una estructura de capital que contribuya al incremento de la rentabilidad y el valor acción de los agricultores del Caserío Alto Perú, por ende mejorar su liquidez y solvencia, ya sea como una sola empresa. En consecuencia, abrir nuevas puertas de desarrollo económico, aumentar el acceso de las poblaciones rurales a posibles créditos, asegurando una mejor productividad, competitividad y calidad del producto; en ese mismo sentido atenuar los riesgos inherentes, que podrían causar un posible apoyo financiero de las actividades agrícolas, de ser el caso. Los resultados, conclusiones y recomendaciones son de beneficio para todas las personas que se dedican a la caficultura del Caserío Alto Perú y a todos los demás agricultores de café interesados.
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Estructura de capital en Pymes: estudio de caso de empresa colombiana

Estructura de capital en Pymes: estudio de caso de empresa colombiana

Ya se ha mostrado que las decisiones financieras en las empresas se centran en elegir una estructura financiera conformada por recursos propios y ajenos. Sin embargo, hoy en día el interés se ha enfocado en el estudio del endeudamiento y la evaluación de los términos de las deudas; puesto que el endeudamiento constituye la fuente de financiación o apalancamiento más común en las organizaciones, por tratarse de una fuente de financiamiento menos costosa que la emisión de fondos propios de la empresa. Es importante analizar cuáles son los factores que se deben tener en cuenta al momento de tomar esta decisión, sabiendo que a través del endeudamiento las empresas tienen la posibilidad de generar mayor valor y rentabilidad de sus recursos propios, siempre y cuando se haga un uso eficiente de estos recursos, de lo contrario, su crecimiento y permanencia en el mercado se podrían ver afectados.
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Incidencia del costo de capital en la creación de valor en las empresas del Sector Minero – Perú, 2013   2014

Incidencia del costo de capital en la creación de valor en las empresas del Sector Minero – Perú, 2013 2014

En cuanto al valor no tangible la empresa tiene distinto valor para diferentes compradores y para el vendedor. El valor no debe confundirse con el precio, que es la cantidad a la que el vendedor y comprador acuerdan realizar una operación de compra-venta de una empresa. Esta diferencia en el valor de una empresa concreta se puede explicar mediante múltiples razones. Por ejemplo, una gran empresa extranjera muy avanzada en tecnología desea comprar otra empresa nacional, ya conocida, para entrar en nuestro mercado aprovechando el renombre de la marca local. En este caso, el comprador extranjero tan solo valorara la marca pero no valorara las instalaciones, maquinaria etc. (Fernandez, 2012) Hay tantos valores en una empresa como personas diferentes que la estén valorando o momentos distintos en que se la valore. El valor de una empresa es relativo porque el valor de una empresa en funcionamiento depende principalmente de las expectativas de quien la valora.
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Estructura de capital de las pymes ecuatorianas: Variación de la rentabilidad en función de las fuentes de financiamiento, caso de las Medianas Empresas Societarias de Ecuador (MESE), periodo 2000 a 2013, caso de las Empresas clasificación CIUU - H 5320 S

Estructura de capital de las pymes ecuatorianas: Variación de la rentabilidad en función de las fuentes de financiamiento, caso de las Medianas Empresas Societarias de Ecuador (MESE), periodo 2000 a 2013, caso de las Empresas clasificación CIUU - H 5320 S

Según (Araque, 2013) “Ecuador es un país de Mipymes”; un país de micro, pequeñas y medianas empresas; estas son consideradas esenciales para la redistribución de la riqueza al demostrar mejor desempeño financiero que las grandes empresas, además cumplen un papel de gran importancia en la generación de empleos, (Araque, 2013) señala que “de cada 4 empleos que se generan en el país, 3 son gracias a las Mipymes”. Un 44% del empleo se ubica en el sector micro-empresarial; mientras que un 17%, en la pequeña empresa; un porcentaje del 14%, en la mediana empresa; y finalmente un 25% en las grandes empresas; en término global el 75% empleo total se concentra en las Mipymes, sin embargo pese a esta importante contribución todavía su participación es inferior en la industria tanto local como en las exportaciones, por lo tanto encaminar el fortalecimiento de este sector productivo debe ser incluido entre las principales prioridades del sector público y privado.
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Estructura de capital de las pymes ecuatorianas: Variación de la rentabilidad en función de las fuentes de financiamiento, caso de las Medianas Empresas Societarias de Ecuador (MESE), periodo 2000 a 2013

Estructura de capital de las pymes ecuatorianas: Variación de la rentabilidad en función de las fuentes de financiamiento, caso de las Medianas Empresas Societarias de Ecuador (MESE), periodo 2000 a 2013

Las Pymes son empresas consideradas como parte fundamental de la economía de un país, su gestión permite la generación de un capital productivo destinado a la oferta de bienes y servicios, mediante los cuales no sólo se satisface las necesidades del mercado, también contribuyen a la generación del empleo en la sociedad. La importancia de la gestión de las pymes les ha permitido abrirse fronteras, de tal modo que no sólo se han limitado a satisfacer las necesidades internas, sino que también han podido expandirse a territorios extranjeros. Las pymes se han caracterizado por la ejecución de emprendimientos orientados a la actividad comercial, las limitaciones en la consecución de niveles de financiamiento más fuerte y los aspectos legales que las regulan les ha impedido su participación en el sector industrial. Estas limitaciones están orientadas al volumen de ventas y al número de colaboradores que participan en estas organizaciones, pues el crecimiento de estas variables las ubicaría en una categoría de empresa diferente.
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Estructura de capital de las pymes ecuatorianas: Variación de la rentabilidad en función de las fuentes de financiamiento, caso de las Medianas Empresas Societarias de Ecuador (MESE), periodo 2000 a 2013

Estructura de capital de las pymes ecuatorianas: Variación de la rentabilidad en función de las fuentes de financiamiento, caso de las Medianas Empresas Societarias de Ecuador (MESE), periodo 2000 a 2013

Recordemos que el endeudamiento del activo nos muestra la de pendencia de la empresa de sus acreedores, es decir el grado de riesgo que tiene la empresa al endeudarse y la rentabilidad financiera mide el grado de retorno generado por el patrimonio, en este caso las MESE alcanzaron en el 2003 una alta rentabilidad así como en el 2009, los motivos podrían ser que desde el 2000 hasta el año 2003, la demanda de bienes y servicios aumento a medida que la dolarización otorgaba mayor estabilidad y el aumento de precio durante los años mencionados fue elevado (como resultado de los ajustes en la economía), lo cual infló las cuentas de las empresas. ¿Y qué pasó en 2004? Una posible explicación es que finalmente la economía ecuatoriana está ingresando en una etapa “post - dolarización”, en la que la demanda, la inflación, y el resto de variables macroeconómicas, se tornan menos volátiles y dejan de cambiar en forma desproporcionada, y por lo tanto las empresas deben hacer importantes esfuerzos de productividad. (Universidad, 2006).
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Velocidad de ajuste de la estructura de capital de empresas del sector minero metálico peruano

Velocidad de ajuste de la estructura de capital de empresas del sector minero metálico peruano

Agroind. Paramonga Ferreycorp S.A.A. Desarr. Siglo XXI Dunas Energía S.A.A Acumuladores Etna Adm. del Comercio Agroindustrial Laredo S.A.A. Inretail Perú Corp. Graña y Montero S.A. Edegel S.A. Alicorp S.A. Corp. Funeraria Cartavio S.A. Maestro Perú S.A. Norvial Edelnor Austral Group S.A. Emp. Editora El Comercio Casa Grande S.A. Saga Falabella S.A. Peru Hold. Turismo S.A.A. Electro Dunas S.A.A Cementos Pacasmayo Gr. Holding S.A. Chiquitoy S.A. Supermer. Peruanos Electro Sur Este Cervec. San Juan S.A Inv. La Rioja Chucarapi-Pampa Bla Electroperú S.A. Cia. Univers. Textil Inv. Nac.de Turismo Em. Agr. Az.Andahuasi Emp. Elec.de Piura Corp. Ceramica Invers. Centenario Em. Agr. Ga. Salamanca Enersur S.A. Corp. Aceros Arequip Invers. en Turismo Em. Agr. San Juan Etevensa Corporación Lindley S.A. Inversiones Aspi S.A. Emp. Agri. Barraza S.A. Hidrandina Creditex Los Portales S.A. Emp. Agric. Sintuco Luz del Sur S.A. Eternit Negocios e Inmueble Emp. Azuc. El Ingenio Peruana Energía S.A. Explosivos Telefónica del Perú Neg. Agr. Vista Alegre Sedapal S.A. Gloria Telefónica Móviles Pomalca S.A. Shougang Gener.Elec Goodyear
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Evaluación de la estructura de capital de empresas del sector papel y cartón en el Valle del Cauca

Evaluación de la estructura de capital de empresas del sector papel y cartón en el Valle del Cauca

3,3% para el año 2014 y de 3,5% y 3,7% para los años 2015 y el 2016, respectivamente. No obstante, para América Latina, se estima un crecimiento de 1,2%, inferior al 4,6% de 2011, 2,9% de 2012 y 2,8% de 2013. En términos generales, el crecimiento de las economías avanzadas se acelera mientras que el de los países emergentes y en desarrollo se modera, así las economías avanzadas pasan de crecer 1,3% en 2013 a 1,8% en el 2014 y 2,4% en el 2015 y las emergentes y en desarrollo crecerán en 4,4% en el 2014 y 4,3% en el 2015, frente al 4,7% de 2013. Según el Dane, el crecimiento de Colombia se proyecta en 3,8% en el 2015, frente al 4,5%, previsto inicialmente; durante el mes de diciembre de 2014 el índice global manufacturero continuó creciendo a buen ritmo, pero se vio afectado por el menor crecimiento de las economías emergentes y los menores precios del petróleo en enero de 2015, dicha tendencia continuó y el índice fue inferior 1,3 puntos porcentuales respecto al obtenido en el mismo mes de 2014.
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Rentabilidad y creación de valor de 136 empresas españolas en el primer semestre de 2009 y en 2008

Rentabilidad y creación de valor de 136 empresas españolas en el primer semestre de 2009 y en 2008

Pero el IGBM y el IBEX 35 NO representan a la economía española, sino que reflejan principalmente la evolución en bolsa de cinco empresas (Telefónica, Santander, BBVA, Iberdrola y Repsol), cuya capitalización supuso el 65% de la del IBEX 35 en 2008. Por otro lado, éstas son las empresas del IBEX que tienen la mayor parte de su negocio (más de un 60%) fuera de España.

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Estructura organizacional como determinante competitivo en pequeñas y medianas empresas del sector alimentos

Estructura organizacional como determinante competitivo en pequeñas y medianas empresas del sector alimentos

La gestión de pequeñas y medianas empresas en el contexto de la globalización involucra considerar aspectos para su competitividad y permanencia en el mercado, situación que requiere de una estructura organizativa que corresponda a las condiciones que ello representa. El propósito de este artículo es analizar la relación entre las estructuras organizacionales y la competitividad de las empresas del sector alimentos de Barranquilla (Colombia), con el fin de determinar si la estructura organizacional impulsa la competitividad de estas organizaciones. Se diseñó una investigación explicativa de enfoque cuantitativo donde participaron 62 empresas del sector alimentos, a partir de la información recopilada se realizó un análisis predictivo basado en regresión múltiple, determinando los niveles de competitividad con relación a su estructura organizacional. Como resultado se expone el modelo de regresión que aporta datos significativos para la competitividad en el sector alimentos, por lo que las empresas que fortalecen su estructura organizacional optimizan y alcanzan adecuados niveles de competitividad, demostrándose estadísticamente que existe una correlación positiva entre las variables. Se concluye, considerar la competitividad en pequeñas y medianas empresas de alimentos a partir de sus estructuras organizacionales, determinando aspectos y componentes desde la departamentalización, cadena de mando y formalización que modelan su desempeño.
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Análisis cuantitativo de la estructura de capital para empresas del sector de servicios petroleros en Colombia

Análisis cuantitativo de la estructura de capital para empresas del sector de servicios petroleros en Colombia

Distintos factores como el riesgo del ne- gocio, podrían eventualmente afectar la estructura de capital de una empresa por- que genera decisiones muy mesuradas con respecto al endeudamiento a largo plazo. Para Sherman (2013), la liquidez se pre- senta más riesgosa en la medida en que se incremente la deuda, frente a lo que se debe apalancar la compañía acudiendo a fondos propios. En ese sentido, Nirajini y Priya (2013) explican que es bastante predecible que una empresa con altos niveles de ac- tivos tangibles asuma más deuda debido a que presenta condiciones de garantizarlas frente a las posibles fuentes de financiación para deudas.
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Determinantes de la estructura de capital en empresas del sector comercial en el canal retail en Colombia

Determinantes de la estructura de capital en empresas del sector comercial en el canal retail en Colombia

De la asimetría de información que se presenta en el ámbito empresarial se deriva en la teoría de orden de prioridades de financiamiento (Pecking Order), establecida por (Myers S. , 1977). En esta teoría, la decisión de financiamiento depende de preferencias de orden que se constituyen de la siguiente manera: en primer lugar, se usan recursos de financiamiento interno como primera fuente, estas se catalogan como reservas o utilidades retenidas (Myers S. , 1977) (Donalson, 1961) (Brealey & Myers, 1984) (Drobetz & Fix, 2003). Una vez consumidas las fuentes de financiamiento interno, se recurre a deuda financiera, estableciendo como principal factor que determina el nivel de deuda a los factores de abastecimiento y de demanda. (Mostafa, 2014). Por último según (Myers S. , 1977) los recursos de patrimonio, deben ser financiados con las fuentes de recursos más económicas disponible, además afirma que los administradores tienen más información que los inversionistas y, por tanto, la información que los administradores tienen sobre la empresa tiene gran influencia sobre el valor de las empresas. Así mismo, Mutairi (Mutairi, 2011) determina que esta postura tiene las siguientes implicaciones:
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Estructura de capital y rentabilidad de las cooperativas no financieras en Colombia

Estructura de capital y rentabilidad de las cooperativas no financieras en Colombia

para la teoría Pecking Order (Myers, 1984) no existe tal óptimo, por el contrario los gerentes de la compañía se guían por un orden jerárquico para adquirir financiamiento, primero fondos internos, luego emisión de deuda y finalmente emisión de acciones. Sin embargo, no se recurre a este trabajo para explicar la estructura de deuda de las cooperativas por medio de alguna de estas dos teorías; se recurre a él dado que ofrece una breve explicación y resumen de ambas teorías, y, más importante, nos muestra qué variables conforman cada modelo. Entonces, de este trabajo se obtienen el resto de variables necesarias para la elaboración de nuestra matriz de datos panel. A pesar que ambas teorías se contradicen mutuamente en una cierta medida, la conformación de estos modelos es similar y, por ende, no encontramos problema alguno de utilizarlas en conjunto. Siguiendo este orden de ideas, haremos uso de ambas teorías, para tratar de explicar el sector cooperativo en Colombia.
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Factores explicativos de la estructura de capital de las empresas españolas cotizadas del sector de la construcción

Factores explicativos de la estructura de capital de las empresas españolas cotizadas del sector de la construcción

Seguidamente vamos a estudiar la composición de la financiación en función del plazo. La estructura de vencimientos de la deuda se ha tratado de explicar bajo la existencia de conflictos de agencia, asimetría informativa e impuestos. La existencia de conflictos de agencia (Jensen y Meckling, 1976) puede ser solucionada con el uso de deuda a corto plazo. Myers (1977) señala que el endeudamiento con vencimiento anterior al momento en el que las oportunidades de inversión sean ejercidas puede reducir el problema de la subinversión. Por otro lado, en presencia de asimetría informativa, la estructura de vencimientos de la deuda puede ser utilizada para transmitir señales sobre la calidad de la empresa. En este sentido Flannery (1986) indica que las compañías con proyectos de inversión de alta calidad utilizan recursos ajenos a corto plazo para transmitir al mercado sus buenas perspectivas. A su vez, Diamond indica que las empresas con buena calificación pueden aprovechar las ventajas de la deuda a corto plazo, las empresas de mala calificación no pueden recurrir a la deuda a largo plazo debido a los costes elevados de selección, mientras que las empresas de calificación intermedia las que en mayor medida recurrirán a la deuda a largo plazo. Para finalizar, autores como Brick y Ravid (1985) señalan que el plazo de endeudamiento puede verse afectado por razones de tipo impositivo.
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