PDF superior Impacto fiscal del anuncio de regímenes cambiarios en los países emergentes

Impacto fiscal del anuncio de regímenes cambiarios en los países emergentes

Impacto fiscal del anuncio de regímenes cambiarios en los países emergentes

Aunque por sí mismos estos anuncios podrían ser poco creíbles —y, por tanto, su impacto financiero limitado—, en la mayor parte de los casos la adopción de un régimen oficial de tipo de cambio viene acompañada de medidas adicionales de reforma estructural y, además, el compromiso se refuerza voluntaria o involuntariamente con mecanismos que hacen muy cos- toso abandonar el régimen, como la dolarización de pasivos o la modificación de instituciones legales básicas —eliminando, por ejemplo, restricciones a la constitución de depósitos en moneda extranjera—. Estos costes potenciales permiten que los países que hacen oficial su régimen cuenten, al menos inicialmente, con una credibilidad adicional que propicia una me- jora de sus condiciones de financiación, respecto a otros países donde la estabilidad cambia- ria se mantiene sin compromisos explícitos ni reformas adicionales. Las estimaciones realiza- das señalan que este es el caso, pues, en promedio, los intereses sobre el PIB pagados por los regímenes anunciados han sido un punto porcentual inferiores a los de otras modalidades. Es más, se comprueba que, una vez consideradas las diferencias en sus costes de financia- ción, los regímenes anunciados no muestran un impacto diferencial respecto a los no anun- ciados en cuanto a su disciplina fiscal [véase la columna (2) del cuadro 2]. Es decir, la dilución de la disciplina fiscal asociada al anuncio del régimen cambiario desaparece, lo que sugiere que este «canal financiero» es el principal origen de la misma.
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Una evidencia más sobre regímenes cambiarios y política monetaria en el contexto mundial

Una evidencia más sobre regímenes cambiarios y política monetaria en el contexto mundial

Según Levy-Carciente (2003), durante la década pasada, los regímenes intermedios fueron considerados alternativas viables para muchos países emergentes debido a que se adaptaban a las características de cada economía, captando las transformaciones del entorno internacional. Adicionalmente, aunque en estos regímenes el grado de dis- crecionalidad de la política monetaria sigue siendo limitado, la autoridad monetaria tiene un grado mayor de maniobrabilidad que en los regímenes fijos y puede ajustar el tipo de cambio, si bien escasamente, para propósitos internos, con lo cual se posibilita un mayor control de los niveles inflacio- narios; en otras palabras, los regímenes intermedios permiten reducir el impacto monetario de un sistema de tipo de cambio fijo, debido a que admiten cierto grado de maniobrabilidad de la política monetaria ante los choques que pueda enfrentar la economía (Levy-Carciente, 2003). Sin embargo, con las numerosas crisis de los años noventa, los regímenes interme- dios perdieron popularidad debido a que la mayoría de los países más afectados por las crisis tenían un sistema de fijación blando. Hernández y Mesa (2006, p. 42) 11
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TítuloBalanza de pagos por cuenta corriente, regímenes cambiarios y mercados monetarios domésticos en economía emergentes

TítuloBalanza de pagos por cuenta corriente, regímenes cambiarios y mercados monetarios domésticos en economía emergentes

En este sentido, se describen y analizan las problemáticas de los diferentes regímenes cambiarios, considerando con especial atención aquéllos que tienen mayor incidencia en las economías emergentes, muchas de la cuales tienen un régimen cambiario caracterizado por tipos fijos o cuasi fijos con lo que el tipo de cambio no es una variable que genere un efecto amortiguador sobre las variables domésticas de perturbaciones económicas externas, sino que puede constituirse en una variable amplificadora de las mismas: mientras en escenarios favorables (incremento del precio internacional de las materias primas, un sector exportador muy competitivo en el marco de crecimiento económico externo) tiende a generar una importante acumulación de reservas internacionales que si no se esteriliza adecuadamente se produciría un impacto potencial sobre la liquidez y la inflación, y en escenarios desfavorables (reducción del precio de las materias primas y/o un descenso en el crecimiento de los países receptores de las exportaciones). Los déficits de la corriente suelen ser el preludio de crisis cambiarias (y a veces bancarias y financieras, cuando los agentes domésticos denominan sus pasivos en divisas). La consecuencia es una fuga de capitales y la ruptura del régimen cambiario que desemboca en un sistema de libre flotación, flotación con bandas o un sistema dual paralelo.
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Desempeño de los regímenes cambiarios durante la crisis financiera 2008 - 2012

Desempeño de los regímenes cambiarios durante la crisis financiera 2008 - 2012

Frente al crecimiento de m1, los resultados muestran que aquellos países emergentes bajo un esquema de régimen cambiario flexible tienen un impacto negativo mayor sobre la inflación que aquellos que tienen un régimen cambiario fijo, este resultado se mantiene para ambas clasifi- caciones, mientras que los resultados para países desarrollados bajo ambas clasificaciones son ambiguos. Contrario a lo que se plantea en el marco teórico, puesto que países con presencia de régimen cambiario fijo tienden a renunciar a su política monetaria por lo que el crecimiento de m1 tiende a ser menor, lo que suele entender como un efecto de disciplina monetaria, adicio- nalmente se espera que las expectativas de inflación sean menor lo que genera menor presión inflacionaria a comparación de los regímenes cambiarios flexibles
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Disciplina fiscal y regímenes cambiarios en las economías emergentes

Disciplina fiscal y regímenes cambiarios en las economías emergentes

La adopción de un tipo de cambio fijo frente a una moneda caracterizada por sus buenos fundamentos económicos ha sido una estrate- gia habitualmente utilizada para estabilizar la inflación y ejercer un efecto disciplinador sobre las cuentas públicas. El análisis convencional ha argumentado que la fijación cambiaria limita la capacidad de las autoridades monetarias para incrementar con fines fiscales la base mo- netaria, puesto que un crecimiento autónomo de la misma podría generar un exceso de ofer- ta de la moneda nacional que haría insostenible la paridad cambiaria. Así, la restricción financie- ra que esta limitación supone debería, en prin- cipio, imponer una mayor disciplina fiscal al go- bierno, que se reflejaría en una reducción de su déficit público. De este modo, sería razonable esperar, de acuerdo con este argumento, que los países con regímenes de tipo de cambio fijo tuvieran déficit públicos sistemáticamente infe- riores a los que mantienen los regímenes de flotación cambiaria.
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España como destino de las multinacionales de países emergentes

España como destino de las multinacionales de países emergentes

Como consecuencia de la irrupción de las EMNEs en el panorama internacional, el comportamiento de es- tas multinacionales está cobrando cada vez mayor inte- rés tanto en el mundo académico como en el profesio- nal. Por ello, ante este nuevo escenario cabe preguntar- se, por un lado, si España constituye un país de destino GHODLQYHUVLyQGHODV(01(VSDUDHVWDEOHFHU¿OLDOHVH[- teriores en su expansión internacional hacia países desa- rrollados, y por otro lado, cuál es la posición que ocupa España dentro de su estrategia global. En este sentido, se trata de averiguar las motivaciones que impulsan a es- tas multinacionales a realizar inversión extranjera directa (Dunning, 1979) en nuestro país, en base a evidencias como el volumen de activos invertidos en España, el nú- PHURGHWUDEDMDGRUHVHPSOHDGRVHOJUDGRGHGLYHUVL¿- FDFLyQRODDFWLYLGDGH[WHULRUGHODV¿OLDOHVDWUDYpVGHOD exportación y la participación accionarial en otras empre- sas. Esta cuestión resulta de gran interés, ya que hasta ODIHFKDQRH[LVWHQSXEOLFDFLRQHVTXHUHÀH[LRQHQVREUH la presencia directa de las EMNEs en España. No obs- tante, sí existen algunos trabajos que analizan la IED pro- veniente de Latinoamérica. Así Rivera et al. (2009) exa- PLQDQORVÀXMRV\HOstock de IED recibidos de países la- tinoamericanos, olvidando el análisis micro y estratégico sobre la presencia de estas EMNEs en el país. También HOWUDEDMRGH6DQWLVR  UHÀH[LRQDGHVGHXQDSHUV- pectiva cualitativa sobre la actuación de las multilatinas en España.
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La paradiplomacia financiera en países emergentes de estructura federativa

La paradiplomacia financiera en países emergentes de estructura federativa

Em 2004, num contexto macroeconômico peculiar caracterizado por um forte crescimento do PIB (8,3%) e alta arrecadação tributária, foi sancionada a Ley de Responsabilidad Fiscal (LRF), a qual estabelece regras para orçamentos e o endividamento do setor público. As províncias foram convidadas a aderir à nova legislação, tendo para tal que receber a aprovação pelas respectivas assembleias legislativas. Com a LRF, o processo de autorização para a contratação de empréstimos externos pelas províncias passa pela atuação de dois órgãos do Ministério da Economia: i) Subsecretaria de Relações com as Províncias (SRP), a quem cabe analisar a viabilidade dos projetos candidatos a financia- mento externo e a capacidade de endividamento de cada província, e ii) A Direção Nacional de Projetos com Organismos Internacionais de Crédito (DNPOI), que supervisiona a execução dos projetos de empréstimo e realiza o monitoramento e avaliação de resultados. O arranjo legal e institucional posto em prática permitiu ao Governo Federal disciplinar melhor o endividamento externo das províncias. No entanto, conforme destacado por Iglesias (2008, p. 167), “ en la prática, esto favoreció a que solo unas pocas provincias pudieran acceder a prés- tamos directos”.
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El bloque BRICS: ¿instrumento para el desarrollo de los países emergentes?

El bloque BRICS: ¿instrumento para el desarrollo de los países emergentes?

El proceso de globalización que ha desplegado el modo de producción capitalista desde la década de 1970 puede estudiarse a la luz de dos de sus dimensiones constitutivas. La primera de ellas es la transformación que se ha verificado en la división internacional del trabajo entre los distintos espacios nacionales y su correlato a nivel sub-nacional. En la actualidad y luego de una persistente tendencia a la segmentación y dispersión de los procesos productivos a escala global, las economías desarrolladas (EE. UU., Europa Occidental) son aquellas que han generado, reproducido y retenido en sus territorios las capacidades de innovación, diseño y comercialización de bienes y servicios (Dicken 2003, Altenburg et al. 2008). Estos países se vinculan a partir de flujos de comercio, inversión y migración con aquellos de menor desarrollo relativo, los cuales detentan capacidades de reproducción de dichos bienes y servicios a partir de las cuales establecen una conexión de forma subordinada a los primeros. En el marco de esos flujos y apoyándose en estas capacidades, en algunos de estos espacios nacionales (como China e India) se han generando procesos de aprendizaje tecnológico y productivo que les permitieron desarrollar capacidades de innovación y diseño en forma parcial, por lo que tienden a reposicionarse favorablemente en la jerarquía económica internacional.
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La distribución de spreads ex-post de los países emergentes

La distribución de spreads ex-post de los países emergentes

Este trabajo se relaciona con la literatura que cuantifica emp´ıricamente la rentabili- dad de la deuda soberana emitida por pa´ıses emergentes desde la perspectiva de los acreedores privados. Esta tem´ atica ha sido abordada desde dos ´ angulos distintos. Por una parte, algunos trabajos han estimado la magnitud de las p´ erdidas que defaults y reestructuraciones infligen sobre los acreedores. Autores como Jorgensen y Sachs (1989), Suter (1992) y Rieffel (2003) miden dichas p´ erdidas en alguna dimensi´ on en particular, como la reducci´ on en el valor nominal del stock de deuda, la reducci´ on en el pago de intereses o el alargamiento de los plazos de vencimiento. Sin embargo, para cuantificar correctamente el total de p´ erdidas que sufren los acreedores como resultado de una reestructuraci´ on, se debe comparar el flujo de pagos originalmente prometido con el flujo de pagos de los instrumentos reestructurados, ambos descontados a una tasa de inter´ es com´ un (cf. Sturzenegger y Zettelmeyer, 2007). Sturzenegger y Zettelmeyer (2008) realizan dicho ejercicio para las seis principales reestructuraciones del periodo 1998-2005 y encuentran que el valor presente de los “recortes” estuvo en el rango de entre el 5% y el 20% (Uruguay) hasta valores por encima del 70% (Argentina), mientras que en los
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Empresas Multinacionales de Países Emergentes: El Caso de Marruecos

Empresas Multinacionales de Países Emergentes: El Caso de Marruecos

Centrándonos más en el continente africano, las economías africanas que están creciendo a pasos agigantados están teniendo como referencia la trayectoria de las empresas del Sudeste asiático, los llamadas “multinacionales dragones” ya que a modo de ejemplo en los años sesenta Costa de Marfil tenía una renta per cápita mayor a Corea del Sur o Singapur, pero a día de hoy la riqueza por habitante de Corea del Sur es de 33.000 dólares frente a los menos de 1.000 dólares de los países africanos, teniendo a la vez empresas de renombre internacional. Por ello éstos últimos desean seguir la trayectoria de estos países asiáticos para contrarrestar su atraso. De esta forma mediante alianzas dinámicas con los países asiáticos se fomenta el intercambio de tecnología y saber hacer lo que beneficia de esta forma el crecimiento económico y fomenta el desarrollo. En África los países que debido a su desarrollo y diversificación de sus economías han recibido la denominación de “leones africanos” son: Marruecos, Egipto, Túnez y Sudáfrica. Por ello es importante conocer el auge de las multinacionales panafricanas para conocer el papel que desempeñan en el contexto de las Nuevas Multinacionales. El caso particular analizado en este trabajo de las multinacionales marroquíes con una internacionalización acelerada nos ha proporcionado las siguientes conclusiones:
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Países emergentes vs. países menos desarrollados. Éxitos y fracasos

Países emergentes vs. países menos desarrollados. Éxitos y fracasos

(1996), se pueden agrupar los modelos de desarrollo económico en cinco grandes corrientes de pensamiento: Teoría de la Modernización, Teoría Estructuralista, Teoría Neomarxista, Teoría Neoliberal y Teorías Alternativas; las cuales han tratado de explicar el origen de la situación de subdesarrollo de los países, proponiendo medidas para superarla. Todos estos argumentos teóricos que surgieron para explicar el desarrollo de los países vinieron acompañados de numerosos estudios empíricos, que en un primer momento se centraron en analizar la convergencia y divergencia económica para terminar enfocándose en la búsqueda de factores que determinaran el crecimiento económico. Así, los estudios se han ido centrando en factores de carácter no económico que influyen directamente sobre los resultados económicos. Esto es debido a que, durante el estudio del desarrollo económico experimentado en el mundo, se ha comprobado que países con los mismos factores productivos han tenido diferentes ritmos y formas de crecimiento, lo que lleva a pensar que otros factores, como las instituciones, la política o la geografía, también son importantes en el proceso de crecimiento.
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Zoonosis re-emergentes en países desarrollados

Zoonosis re-emergentes en países desarrollados

la frontera política no coincida con fronteras naturales, como cordilleras o ríos. Esto significa que esta frontera puede ser el paso de una zona con medidas de control de la rabia estrictas a una zona con un tratamiento mucho más laxo del problema, limitando enormemente la efectividad de las soluciones expuestas e incluso provocando un encarecimiento de las campañas de control. Un ejemplo claro de esta problemática lo podemos encontrar en el caso de las campañas de vacunación oral usadas en Letonia, Lituania y Estonia. Los estados bálticos, como paso posterior a su adhesión a la Unión Europea (UE), obtuvieron el respaldo económico necesario para iniciar programas de erradicación en 2005, asistidos y aconsejados por el programa PHARE, un programa europeo creado con el objetivo de ayudar, tanto de forma logística como económica, a naciones que vayan a entrar a la UE o que acaben de unirse. En los años previos al establecimiento de estos programas, estos países, aunque libres de casos de rabia en humanos debidas a mordedura de animales domésticos, habían observado una re- emergencia de los casos de rabia en perros, gatos y animales de abasto a pesar del mantenimiento de programas de vacunación y gestión de animales callejeros (Niin et al., 2008). Finalmente esta situación se asoció a la llegada al país desde Polonia de la epizootia de rabia en el zorro rojo, agravada más tarde por la invasión desde el este de una especie alóctona, el perro mapache (Nyctereutes procyonoides) que ha visto en los últimos años muy aumentada su actividad como reservorio y vector de la rabia (Kauhala et al., 2011). Tras alguna prueba de campo de alcance mucho más reducido (Niin et al., 2006), el programa de vacunación empezó en los tres países en la primavera de 2006, obteniéndose resultados diferentes en los tres países. Mientras en Estonia no se detectaron casos de rabia desde marzo de 2008 (salvo 4 casos entre 2009 y 2011 en las cercanías de la frontera con Rusia), en Letonia y Lituania, a pesar de una disminución notoria de los casos de rabia, no fue hasta 2011 cuando se consiguió erradicar la rabia en el país. Las razones por las cuales las campañas de vacunación tuvieron diferentes efectos en cada uno de los países podrían dividirse en tres puntos clave (Cliquet et al., 2012):
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Desarrollo económico, países emergentes y globalización,

Desarrollo económico, países emergentes y globalización,

Por otra parte, como señalábamos en un trabajo anterior (Domínguez Martínez, 2010b), aunque los países no OCDE suelen ser objeto frecuente de clichés que tienden a etiquetarlos como sistemas económicos atrapados en el círculo vicioso del subdesarrollo, aislados de las corrientes de la modernidad y privados de iniciativas empresariales innovadoras, lo cierto es que algunos de esos estereotipos no se corresponden con la realidad. De hecho, al amparo de la globalización económica y de la revolución de las tecnologías, de manera sigilosa, en muchos de los países tipificados como no avanzados vienen acaeciendo una serie de transformaciones que desafían los cánones de la no pocas veces prepotente perspectiva occidental. Así, la creciente importancia de tales países no puede despacharse, sin más, apelando simplemente al tópico de un modelo basado en una mano de obra masiva y barata. Incluso ha llegado a sostenerse que la pérdida del liderazgo del considerado mundo rico radica en el ámbito de las ideas rupturistas que transforman la industria (The Economist, 2010d).
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REPORTES DEL EMISOR ANÁLISIS DEL IMPACTO EN COLOMBIA DE LA RECOMPOSICIÓN DE LOS ÍNDICES DE JP MORGAN DE DEUDA LOCAL DE PAÍSES EMERGENTES

REPORTES DEL EMISOR ANÁLISIS DEL IMPACTO EN COLOMBIA DE LA RECOMPOSICIÓN DE LOS ÍNDICES DE JP MORGAN DE DEUDA LOCAL DE PAÍSES EMERGENTES

ferencia (benchmark) para este tipo de inversionistas, debido a que registran el comportamiento de los bonos de deuda soberanos en moneda local. Se ha creado una variedad de índices sobre los mercados de deu- da en moneda local de países emergentes, los cuales desempeñan un papel importante en la gestión de los portafolios en el ámbito internacional, en la medida en que le permiten a inversionistas y administradores de fondos: i) medir la evolución de sus inversiones (porta- folio activo) o replicarlas (portafolio pasivo) de acuerdo con un criterio específico, y ii) desarrollar nuevos pro- ductos en función de dichos índices (derivados sobre índices, los ETF [exchange traded funds]). Existen dife- rentes metodologías de cálculo, dependiendo del inte- rés de los inversionistas; dentro de las más comunes se encuentran aquellas que ponderan por capitaliza- ción bursátil y otras por fundamentales.
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El modo de entrada de las empresas multinacionales de países emergentes y desarrollados

El modo de entrada de las empresas multinacionales de países emergentes y desarrollados

La globalización es un proceso que está produciendo el cambio de un mundo formado por entidades autónomas y economías nacionales a otro mundo con un sistema más interdependiente, integrado y global. El objetivo de este proyecto es conocer cuál es el modo de entrada en el exterior elegido por las empresas que ejercen su actividad más allá de las fronteras de su país de origen, distinguiendo entre entidades procedentes de países desarrollados y entidades procedentes de países emergentes. Las primeras prefieren optar por un proceso de internacionalización más progresivo y menos agresivo como son las greenfields. Así podrán mantener su ventaja competitiva fruto de la posesión de activos intangibles. Sin embargo, las empresas de los países emergentes para lograr ser competitivas en este mundo globalizado se decantan por estrategias más agresivas como joint ventures o adquisiciones pudiendo así hacerse con esos activos intangibles no disponibles en su país de origen. Para ello clasificaremos, gracias a los indicadores de desarrollo económico, político- legales y socio-culturales, entre DMNEs y EMNEs. Más tarde caracterizaremos y determinaremos las ventajas y los inconvenientes de los diferentes modos de entrada. Y finalmente ejemplificaremos los resultados obtenidos con dos casos.
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La importancia de las empresas de servicios en el desarrollo de los países de economías emergentes

La importancia de las empresas de servicios en el desarrollo de los países de economías emergentes

Este análisis teórico tiene como objetivo resaltar la importancia que tienen las empresas de servicio en el desarrollo de las economías emergentes, entendiendo que el Ecuador es un país que se clasifica dentro de este tipo de economías y en el que se encuentra un alto número de emprendimientos generalmente establecidos a partir de la necesidad de los ciudadanos de generar nuevas formas de ingresos. Se encuentra que en el país más del 40% de las empresas son del sector de servicios y su producción aporta cerca del 60% del PIB.

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Crowdfunding: Decisiones de implementación en las industrias creativas de países emergentes

Crowdfunding: Decisiones de implementación en las industrias creativas de países emergentes

Utilizar plataformas como Kickstarter, Lanzanos y Verkami es una decisión con la que las industrias creativas de países en desarrollo deben reflexionar de acuerdo con sus intereses. Las comunidades en Internet se han convertido en un meca- nismo eficiente para trabajar con estas propuestas. Estos sistemas se convierten en termómetros para medir el interés potencial de una audiencia hacia una idea específica.

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Crisis financiera, sistema monetario y el desafío de los países emergentes

Crisis financiera, sistema monetario y el desafío de los países emergentes

Similar efecto tuvieron los rescates (bailouts) de instituciones financieras –tales como las Savings and Loans (cooperativas de crédito) y el banco Continental Illinois en los 80, y el hedge fund Long Term Capital Management en 1998– efectuados u organizados por la Reserva Federal, que agravaron el problema del moral hazard y se convirtieron en una fuente adicional de riesgo e inestabilidad. A los rescates manejados por la Reserva Federal habría que agregar aquellos dirigidos por el Fondo Monetario Internacional con el fin de ayudar a los bancos envueltos en préstamos a países en desarrollo a recuperar su dinero luego que un buen número de países deudores entraron en default, función que ganó mucha importancia dentro de las actividades del FMI luego del estallido en 1982 de la crisis de la deuda en México.
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O novo paradigma tecnoeconômico e a inserção dos países emergentes

O novo paradigma tecnoeconômico e a inserção dos países emergentes

Apesar de ter uma das maiores taxas do mundo, o Brasil ainda está longe de México, que recebe 22 pedidos de patentes estrangeiras para cada nacional. Se comparado ao PIB, a taxa de registro também é abaixo no Brasil em comparação à média mundial. São feitos 2,8 pedidos de patentes por cada US$ 1 bilhão do PIB. A média mundial é de 19 pedidos de patentes por US$ 1 bilhão. O recorde é da Coréia, com 116 patentes por bilhão. Por esse cálculo, China, Ucrânia, Rússia, Polônia e Singapura superam o Brasil. O dinheiro gasto no Brasil com pesquisa e desenvolvimento também não tem gerado patentes na mesma proporção que outros emergentes. Apenas 0,30 patentes são geradas para cada US$ 1 milhão gastos em pesquisas. Ou seja, para cada patente no Brasil são necessários US$ 3 milhões. A média mundial é de que US$ 1 milhão em pesquisa gera 0,8 patentes. Na Coréia, esse mesmo volume de dinheiro gera 4,6 patentes, enquanto no Japão 3,4 patentes. China, EUA, Argentina, Tailândia, Rússia e Ucrânia apresentam um melhor desempenho que o do Brasil, que ocupa a 23ª posição no mundo. Ainda assim, supera Canadá, Índia, México ou Bélgica . ( Agência Estado, 2006) Em um trabalho de Dagnino e Da Silva (2009) eles enumeraram três aspectos de especial relevância fazendo um parâmetro entre EUA e Brasil no que concerne a questão das patentes:
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MICROSEGUROS COMO HERRAMIENTA ALTERNATIVA DE PENETRACIÓN DE SEGUROS EN PAÍSES EMERGENTES

MICROSEGUROS COMO HERRAMIENTA ALTERNATIVA DE PENETRACIÓN DE SEGUROS EN PAÍSES EMERGENTES

países podría permitir ampliar aún más el alcance de acceso y distribución de productos de microseguros para mayor penetración del sector asegurador. Canales Varios Penet Crec[r]

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