PDF superior Notas sobre la Tasa de Interés y la Inflación en Colombia

Notas sobre la Tasa de Interés y la Inflación en Colombia

Notas sobre la Tasa de Interés y la Inflación en Colombia

El presente documento reúne una serie de notas que estudian aspectos empíricos del comportamiento de la tasa de interés y la inflación en Colombia. La presentación se divide en dos secciones. La primera analiza la relación entre la tasa de interés y la inflación, con el fin de evaluar el empleo de la tasa de interés como instrumento de la política monetaria 3 . Esta indagación se aborda en tres pasos: primero, se estudia la relación entre las diferentes tasas de interés de mercado, esto es, la tasa interbancaria, la de captaciones del sistema financiero y la de créditos. Se utilizan dos herramientas empíricas, el análisis espectral (del cual se presenta una explicación), y los vectores autorregresivos. Se concluye que es posible afectar las tasas de colocación y captación, en plazos razonables, a través de intervenciones sobre la tasa interbancaria. A partir de este hecho, el segundo paso analiza la relación entre la tasa de interés (nominal y real), la inflación y la actividad económica. Finalmente, dado que la tasa de interés real relevante en este tipo de análisis es aquella ex-ante, se elabora un cálculo de dicha tasa, y su relación con la tasa ex-post. La segunda sección del documento se centra en dos aspectos puntuales de la inflación en Colombia: la identificación de un indicador líder de la inflación y la estimación de un tipo de costo de la inflación en Colombia, basado en la variabilidad de precios relativos. El indicador líder está elaborado a partir de las colas de la distribución de cambios en los componentes del IPC. En cuanto a la última sección, un aporte importante de ésta es el uso de un empalme de las tres series existentes de IPC, que permite tener datos unificados desde 1972 hasta el presente. La metodología empleada para elaborar este empalme se presenta en el apéndice.
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La tasa de interés de intervención y su efecto sobre la inflación en colombia 2002-2016

La tasa de interés de intervención y su efecto sobre la inflación en colombia 2002-2016

En el artículo se demuestra que la tasa de intervención como instrumento de política monetaria fue uno de los factores determinantes para el logro de la meta de inflación para el período 2002-2016, pues con excepción de algunos años, la inflación registrada estuvo dentro del rango de inflación esperada. El documento se divide en seis partes. En la primera, se hace una reflexión teórica en torno a la inflación, enfatizando en las variables clave que la generan, retomando los autores más representativos que han trabajado sobre el tema. En la segunda, se describe el esquema de inflación objetivo, examinando el mecanismo de trasmisión de la política monetaria adoptado por el Banco de la Republica. En la tercera, se describe el comportamiento de la tasa de interés en Colombia para el período de estudio, explicando las causas que llevaron al emisor a fijar dicha variable en determinados niveles. En la cuarta, se analiza el comportamiento de la inflación en Colombia para el lapso estudiado, haciendo referencia tanto a la inflación registrada como a la esperada, y examinando las causas que explican el cumplimiento o no de la meta fijada para cada año. En la quinta, se plantea un modelo econométrico (SVAR) para determinar la relación de causalidad existente entre la tasa de interés de intervención y el comportamiento de la inflación.
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Impacto del precio del café en el tipo de cambio, la oferta monetaria, el PIB, la inflación, y la tasa de interés en Colombia

Impacto del precio del café en el tipo de cambio, la oferta monetaria, el PIB, la inflación, y la tasa de interés en Colombia

De acuerdo con Curcio y Vilker (2014), reconocen el impacto, importancia y avances por parte del gobierno dentro del sector cafetero apoyando la estabilidad de la política macroeconómica. Sin embrago, estos autores deciden enfocar su investigación, para el caso colombiano, en el impacto del petróleo sobre la economía de este país. Por otro lado, Uribe Gil y Ulloa Villegas (2011), nuevamente se enfocan en el petróleo y el impacto del precio del crudo sobre la economía colombiana. Sus hallazgos concuerdan con la teoría macroeconómica, de una forma positiva ante el incremento. A través del escrito los autores no reconocen la importancia del campo y especialmente del café sobre la economía. Existe una discrepancia entre lo que representan las cifras del café colombiano con la presentación de este ante los medios mundiales. Por un lado, en la economía el café parece no ser un producto actual con relevancia y gran impacto, pero los grandes medios de comunicación a nivel mundial lo muestran como un commodity sumamente relevante en el país latinoamericano. Esta diferencia es lo que motiva a realizar esta investigación; cuyo objetivo central consiste en estudiar empíricamente la relación, magnitud y el tiempo en que se dan los efectos de transmisión entre el precio del café y cinco variables económico- financieras: tipo de cambio, oferta monetaria, PIB, inflación, y tasa de interés. Para esto se va a construir un modelo de Vectores Auto Regresivos capaz de describir a corto plazo el comportamiento y la interrelación entre las variables y el tipo de cambio, para la economía colombiana en el periodo 2001-2014.
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Prediciendo decisiones de agentes económicos - ¿cómo determina el Banco de la República de Colombia la tasa de interés?

Prediciendo decisiones de agentes económicos - ¿cómo determina el Banco de la República de Colombia la tasa de interés?

Esta regla ha influenciado a los banqueros centrales. Asso et al. (2010) hacen la cronología de la forma por la cual las reglas de Taylor (forma en la que se conocen las distintas versiones y modificaciones de la ecuación 1) empiezan a calar en el lenguaje de estos en los Estados Unidos. En esta recopilación de discusiones es preciso resaltar la forma en que la regla de Taylor, tal cual fue concebida, sirve de guía para la toma de las decisiones respecto de la tasa de interés. Aun así, y de una forma apropiada, esta no es seguida al pie de la letra. Verbigracia, durante el colapso del mercado accionario en 1987 y la crisis de Rusia en 1998, las autoridades monetarias optaron por políticas discrecionales para retomar el control de la economía. Adicionalmente se resalta que los diferentes bancos promovieron adicionar información a la toma de decisiones, entre las cuales se incluyeron hechos como la inercia de la tasa de interés y la consideración por la situación de desempleo. De tal manera, se observa cómo los bancos aplicaron la regla sugerida por Taylor para llevar a cabo sus decisiones de política, al igual que algunas de sus recomendaciones a la hora de su implementación. Esta disciplina por las reglas de Taylor ha ido más allá de Estados Unidos, teniendo seguidores en otros lugares tales como el Banco de Japón o el Banco Central Europeo, quienes, a pesar de tener diferentes parámetros de calibración, han seguido de cerca estas guías (Markov, 2009); sin embargo, los bancos también se han visto enfrentados a problemas de aplicación de la regla. Particularmente, los banqueros notaron que la forma de medir las variables de interés no era única (e.g. medir la inflación vía el índice de precios al consumidor o por el deflactor del PIB) e incidía de forma directa y significativa a la hora de tomar decisiones de política (Judd & Rudebusch, 1998). Peor aún, también identificaron como estas reglas no se podían aplicar de forma directa ya que no se contaba con la información requerida a la hora de tomar las decisiones (McCallum, 1993). Por esto, aunque las reglas de Taylor han tenido una fuerte acogida entre los banqueros centrales, se destaca que han necesitado fuertes adaptaciones para poderse ejecutar. La comunidad académica también se ha visto influenciada por las reglas de Taylor. Su principal uso ha sido evaluar el desempeño de los banqueros centrales (Labonte, 2012). Sobre este tema, se
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Efectos de la Renta Real, Tasa de Inflación, Tasa Interés Activa y Liquidez Monetaria sobre el Consumo Privado: Período 1992 I 2013 IV

Efectos de la Renta Real, Tasa de Inflación, Tasa Interés Activa y Liquidez Monetaria sobre el Consumo Privado: Período 1992 I 2013 IV

La toma de decisiones de las personas, es una decisión económica clave, debido a la forma como lo destinan sus ingresos entre el consumo y el ahorro. Esta decisión tomada a nivel de familias afectará al bienestar económico a lo largo del tiempo. En nuestra región de acuerdo a nuestra configuración geográfica, las familias optan por consumir más en el presente y, por tanto, existe un ahorro menor, que tendrá que consumir menos en el futuro. A nivel de la economía agregada, las decisiones de consumo y el ahorro en términos acumulativos son muy importantes por que determina la evolución del producto. La importancia del consumo privado también radica en el promedio de vida de la población. De acuerdo a la información recolectada de la Raddar Internacional (1999-2005) realizado por el banco mundial, indica que Perú se considera en la primera categoría de clasificación con ingreso medio bajo, al igual que otros países tales como: Brasil, Bolivia, Colombia, Ecuador, Republica Dominicana, El Salvador y Nicaragua. Con un ingreso menor a US$ 3,255. En 2005 el consumo per cápita constante total equivalió, a 5,370.03 nuevo soles que, comparado con el año anterior, representa una variación del 1,36%, que indica el comportamiento real del mercado entre los dos periodos 8 .
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Prediciendo decisiones de agentes económicos: ¿Cómo determina el Banco de la República de Colombia la tasa de interés?

Prediciendo decisiones de agentes económicos: ¿Cómo determina el Banco de la República de Colombia la tasa de interés?

Si bien el tercer punto es importante resaltar, su carácter es netamente técnico. Respecto del primer punto, es importante recordar cómo, desde la perspectiva de Taylor, en este tipo de escenarios donde el banco tiene una meta, la regla no puede ser vista de forma instrumental (i.e. una función de reacción), sino como una guía para tomar las decisiones (Pagnotta, 2002). Por esto, aunque la regla pueda no ser verosímil, la significancia de sus coeficientes puede asociarse a la forma en que determinada variable guía la decisión del banco. Desafortunadamente, en lo que concierne al segundo punto, la solución no es directa. Con miras a ver alternativas al respecto, autores como Navarro (2003) para el Banco Central Europeo, Kim et al. (2008) para el Banco de Inglaterra y Riveros (2012) para el BANREP han trabajado con un Probit Dinámico para entender la forma en que las autoridades monetarias están reaccionando a cambios en las variables de interés. La principal ventaja de este modelo es que permite trabajar con datos discretos y de poca frecuencia (Eichengreen, Watson, & Grossman, 1985). Este modelo permitió a Riveros (2012) concluir que, durante el nuevo milenio, el BANREP no solo ha tenido en cuenta el producto y la inflación, sino que también ha sido relevante el comportamiento de la tasa de cambio. Aunque la variable dependiente sea los cambios en la tasa de interés, Eichengreen et al. (1985) demuestran que su especificación econométrica es equivalente a un probit ordinal, cuya variable latente está determinada por la ecuación:
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Política monetaria y precio de activos: un análisis desde la tasa de interés para Colombia de 2003 a 2010

Política monetaria y precio de activos: un análisis desde la tasa de interés para Colombia de 2003 a 2010

Se puede observar que existe relación positi- va entre el rendimiento de los TES con diferente ma- duración y su tasa forward respectiva. Además, se observa que a medida que aumenta el vencimiento del bono la tasa forward tiene un mayor efecto marginal sobre su rendimiento. Por esta razón, se podría considerar que las expectativas de inflación y tasa de interés juegan un papel importante en la explicación de movimientos en el largo plazo en el retorno del TES y por consiguiente en su precio. Esto quiere decir que los cambios en las expecta- tivas de los agentes afectarán en mayor medida la tasa de rendimiento de bonos de mayor plazo y en menor medida la tasa de los bonos de corto plazo. Este resultado se explica como consecuencia del riesgo inflación que refleja las expectativas; así, un aumento de las expectativas estará advirtiendo un posible incremento de la inflación. Por tanto, los inversionistas exigirán un mayor rendimiento para compensar la pérdida de poder adquisitivo y el emisor asumirá una política monetaria restrictiva para anclar las expectativas. Sin embargo, se debe
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Efecto pass through de la tasa de cambio a la inflación en Colombia: una mirada de largo plazo 1956 2012

Efecto pass through de la tasa de cambio a la inflación en Colombia: una mirada de largo plazo 1956 2012

Después de 1991, por medio de la ley 9 se derogó el decreto 444 de 1967 y se eliminó el monopolio sobre la venta de divisas, además de establecerse la libre movilidad de capitales y la independencia del banco central. Con la Nueva Constitución Política de Colombia se establecieron los nuevos objetivos que debía tener la banca central, de esta manera la Junta Directiva del Banco de la República, desmontó el encaje marginal, redujo las tasas de interés y sustituyó el sistema de devaluación gota a gota (crawling peg) utilizando un sistema de flotación cambiaría basado en la expedición de certificados de cambio con descuento, que permitían a la banca central intervenir en menor magnitud sobre la tasa de cambio.
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Inflación y expectativas de inflación en Colombia

Inflación y expectativas de inflación en Colombia

Sobre este último aspecto, en una reciente encuesta realizada por the Center for Central Banking Studies y el Banco Nacional de Polonia (CCBS- NBP survey, 2009), se encontró que en la actualidad los bancos centrales tratan las medidas directas de expectativas de in‡ación como una importante fuente de información en el momento de evaluar las presiones in‡acionarias, determinar las metas de in‡ación y tomar decisiones en materia de tasa de interés. Colombia no es la excepción en cuanto al uso y seguimiento de las diversas series de expectativas de in‡ación y por ende es pertinente preguntarse acerca de la información que contienen las mismas, qué las explica y si cumplen con algunas características enunciadas desde la literatura reciente.
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La Tasa de Interés Natural en Colombia

La Tasa de Interés Natural en Colombia

consecuencias indeseables. En particular, puesto que la inflación ha venido bajando en forma acelerada en Colombia en los años recientes, las características autoregresivas de la ecuación (1) (Sección 3) llevarían a que nuestro modelo produzca valores de la brecha más bajos (i.e. más negativos o menos positivos, dependiendo del período) a la brecha “correcta”. La brecha estimada en este documento podría estar capturando el papel que posiblemente corresponde a las expectativas futuras, no incorporadas en el modelo. Nuevos trabajos deberán incorporar canales de transmisión adicionales de la política monetaria: cambios en el mecanismo de fijación de precios de las firmas, la evolución de la tasa de cambio, las expectativas, los salarios y el crédito aparecen como candidatos
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Influencia de la tasa de interés de Estados Unidos en el comportamiento del PIB de Colombia durante 2005 a 2015

Influencia de la tasa de interés de Estados Unidos en el comportamiento del PIB de Colombia durante 2005 a 2015

De otra manera, una variable que posee una estrecha relación con el Producto Interno Bruto es la inflación ya que este es uno de los indicadores que refleja la manera en que se encuentra la economía de un país. Luis Eudoro (2013) analiza el significado que tiene la reducción de la inflación para las economías, las características de un régimen de metas de inflación, los antecedentes en Colombia desde la independencia del Banco de la República, los resultados en materia de inflación en el país para el periodo 2002- 2010.Se puede concluir que, de los nueve años estudiados, solo en cuatro la meta se cumplió. Cabe destacar que la inflación en Colombia desde la apertura y hasta la fecha ha ido registrando tasas cada vez menores, es decir, los resultados bajo el régimen de inflación objetivo han sido positivos, de una tasa de inflación de 32,36% registrada en 1990, se redujo a 6,99% en 2002 y a 3,17% en 2010.
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Crédito bancario, tasa de interés de política y tasa de encaje en el Perú

Crédito bancario, tasa de interés de política y tasa de encaje en el Perú

Desde la adopción del sistema de metas de inflación en 2002, el banco central (BCRP) ha utilizado de manera sistemática la tasa de interés de referencia, el principal instrumento de la política monetaria, y la tasa de encaje para los depósitos en moneda nacional. Como se muestra en el Gráfico 1, el BCRP elevó la tasa de referencia y la tasa de encaje durante el primer semestre del 2008, cuando la inflación sobrepasó el techo del rango meta (3% anual) y la economía peruana crecía a un ritmo del 10% anual. Posteriormente, a fines del 2008 y durante el primer semestre del 2009, el BCRP redujo primero la tasa de encaje y luego la tasa de referencia cuando la economía peruana sufrió los primeros embates recesivos de la crisis financiera y económica mundial. Por último, el BCRP volvió a incrementar la tasa de referencia y la tasa de encaje a mediados de 2010 cuando la economía peruana se reactivó vigorosamente.
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Análisis económico de los límites a la tasa de interés

Análisis económico de los límites a la tasa de interés

Entonces, ¿Cuál es el efecto de la restricción? A una tasa de interés máxima del 15%, los compradores pedirán más dinero que el que las financieras pueden o están dispuestas a proporcionar. De ser posible, los prestamistas empezarán por introducir cargos por servicios para cubrir los “costos de administración”, los cuales estaban anteriormente incluidos en la tasa de interés, de igual manera, empezará una especie de racionamiento de los fondos disponibles para préstamos. Indudablemente los prestamistas tratarán de prescindir de los préstamos más arriesgados; y dado que, empíricamente el riesgo de que una persona no pague su acreencia está en relación inversa con el ingreso que pueda generar, la negativa de préstamos a los grupos de menores ingresos será el camino más fácil a seguir. Es decir, la revisión de los ingresos del potencial deudor es el procedimiento menos costoso en términos de obtener información acerca de los posibles clientes. Por lo tanto, el resultado previsible es que los préstamos se harán solamente a los grupos de ingresos más altos y el cliente probable cuyo ingreso es bajo se enfrentará a una puerta cerrada.
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¿Cuál es la tasa de inflación óptima?: una respuesta en el espíritu de Phelps

¿Cuál es la tasa de inflación óptima?: una respuesta en el espíritu de Phelps

En este trabaio se estudia qué papel desempeña el impuesto inflacionario como instrumento empleado por el gobierno para maximizar el bienestar social. El análisis que se [r]

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Notas sobre salarios, inflación y costos laborales

Notas sobre salarios, inflación y costos laborales

Luego de una suba moderada en los primeros años de la convertibilidad, el salario real medio en la industria manufacturera presentó una leve tendencia contractiva a lo largo de la segunda mitad de la década. Cabe mencionar que, más allá de la evolución del salario real, el poder adquisitivo del salario fue beneficiado, en la etapa inicial del programa, por la fuerte reducción del "impuesto inflacionario" en relación con la fase previa de alta inflación. Además de la recuperación del acceso al crédito externo, el aumento del poder adquisitivo fue uno de los factores que alimentaron la recuperación de la demanda agregada.
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Inflación de notas en la clasificación de riesgo : evidencia para Chile

Inflación de notas en la clasificación de riesgo : evidencia para Chile

Existen varios tipos de test no paramétricos, sin embargo, dadas las características de la muestra solo algunos pueden ser aplicados. En primer lugar, las clasificaciones son ordinales y por tanto se reduce el espectro de test a utilizar. Segundo, en esta investigación, se cuenta con un panel mensual de las clasificaciones de bonos corporativos desde el año 2000 hasta el año 2010. Por tanto, en la muestra se tienen dos tipos de observaciones. La primera corresponde a la evolución de la clasificación de riesgo de un bono (se cuenta con la clasificación de riesgo antes y después de la entrada de ICR), y la segunda es la incorporación (en cada período) de un nuevo bono a la muestra. Estas características nos permiten realizar una serie de estudios. El primero consiste en comparar emisiones de bonos pre y post la entrada de ICR, y analizar si existe un cambio en la distribución de clasificaciones (en este análisis se comparan bonos distintos en periodos de tiempo distinto), el segundo consiste en comparar la evolución de un bono a través del tiempo, y finalmente, se puede comparar la distribución de clasificaciones con y sin incluir las notas de la nueva clasificadora.
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Tasas de interés variables y la transición a un sistema de metas de inflación.

Tasas de interés variables y la transición a un sistema de metas de inflación.

Sin embargo, no aborda la principal recomendación del Reporte Wheatley que se refiere a administrar los potenciales conflictos de interés. La nueva metodología tiene el potencial efecto de que los bancos interesados en subir el indicador den tasas elevadas a transacciones pequeñas. En otras palabras, podría aumentar la dispersión de las tasas otorgadas en el sistema financiero a este plazo. Debería evaluarse el mantenerse el control por volumen, de tal forma de eliminar las transacciones con tasas fuera de mercado ponderadas por su monto. Pero más importante aún, debería considerarse una sanción al comportamiento que se considere nocivo. Por otro lado, no pretende ni puede eliminar el hecho de que los bancos comerciales públicos son los líderes en la formación de tasas pasivas, más allá del mero cálculo de este indicador.
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4.- Si la tasa de interés es del 23% capitalizable semestralmente, cuál es la tasa de interés efectiva anual? r i

4.- Si la tasa de interés es del 23% capitalizable semestralmente, cuál es la tasa de interés efectiva anual? r i

15.- Un torno puede ser adquirido a un valor de $1,000,000. Se estima que este torno va a producir ahorros en los costos de producción de $150,000 anuales. Si la vida de este aparato es de 10 años al final de los cuales su valor de rescate se considera despreciable, ¿cuál sería la tasa interna de rendimiento que resulta de la adquisición de ese equipo?

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IV.4. NOTAS DE INTERÉS

IV.4. NOTAS DE INTERÉS

La Universidad de Murcia enviará al beneficiario de la beca objeto de revocación una carta voluntaria antes del acuerdo de inicio de expediente por correo ordinario, en la que se indic[r]

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