PDF superior RIESGO ADMINISTRATIVO Y OPERACIONAL FONDO DE CESANTÍAS F – AAA2+ BRC 1

RIESGO ADMINISTRATIVO Y OPERACIONAL FONDO DE CESANTÍAS F – AAA2+ BRC 1

RIESGO ADMINISTRATIVO Y OPERACIONAL FONDO DE CESANTÍAS F – AAA2+ BRC 1

Por número de adherentes el fondo presentó al finalizar el 2002 un incremento de 7.39% frente a Diciembre de 2001 con un total de 755.493 afiliados. Aunque Porvenir aún cuenta con la mayor participación de mercado en este sentido, su incremento fue inferior al promedio del sector. Sin embargo, el estancamiento relativo obedece también a la estrategia de vinculación adoptada de forma reciente por el área comercial de la AFP, de acuerdo con la cual se busca mejorar la mezcla de afiliados de los fondos mejorando el perfil de ingresos de los mismos. Lo anterior redunda en una mejora de los niveles de rentabilidad por afiliado aún a costa de que el volumen de afiliaciones nuevas se reduzca.
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RIESGO ADMINISTRATIVO Y OPERACIONAL FONDO DE CESANTÍAS F – AAA2+ BRC 1

RIESGO ADMINISTRATIVO Y OPERACIONAL FONDO DE CESANTÍAS F – AAA2+ BRC 1

La exposición al riesgo de tasa de interés está asociada a las inversiones de renta fija tanto en moneda local como extranjera que pueden ver afectado su valor de mercado a causa de los movimientos en las tasas de interés. A septiembre de 2003 Porvenir manejaba la mayor concentración en títulos de renta fija con un 95.3% del total de sus papeles, comparado con la industria. No obstante, luego de la reclasificación de inversiones realizada por los administradores, a la luz de la Circular 033 de 2002 de la Superintendencia Bancaria, el fondo mantiene el 55.16% de su portafolio clasificado al vencimiento. El 44.84% restante con corte a septiembre 30 de 2003, permanece como negociable. Durante el periodo de análisis, el fondo presentó su mayor concentración en bonos de deuda pública externa con un 39.99% del cual tan sólo un 2.96% refleja el riesgo de tasa de interés debido a la mencionada reclasificación de títulos.
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RIESGO ADMINISTRATIVO Y OPERACIONAL FONDO COMÚN ESPECIAL SOLIDEZ F – AAA3 BRC 1

RIESGO ADMINISTRATIVO Y OPERACIONAL FONDO COMÚN ESPECIAL SOLIDEZ F – AAA3 BRC 1

Estructura Organizacional: La administración de los portafolios está dispuesta en 3 unidades de trabajo. El Front Office, bajo la dirección de Portafolios, está encargada del manejo de los portafolios, de la definición, revisión y control de las políticas y estrategias de inversión y desinversión así como del cumplimento de las políticas de riesgo establecidas por el Middle Office. Es importante destacar que las labores de tesorería llevadas a cabo por el Front Office están unificadas en una misma unidad de trabajo tanto para el portafolio propio como para los portafolios de terceros, hecho que si bien no representa una insuficiencia estructural dentro de la organización de la fiduciaria si sugiere la posibilidad de encontrar conflictos de interés al momento de dar cumplimiento a las estrategias de inversión de ambos portafolios. Las funciones de Middle Office están a cargo del Comité de Inversiones y Riesgos Financieros, el cual está conformado por miembros de la alta gerencia del grupo Bolívar y de la fiduciaria.
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RIESGO ADMINISTRATIVO Y OPERACIONAL FONDO COMÚN ESPECIAL DAVIPLUS F – AAA4 BRC 1+

RIESGO ADMINISTRATIVO Y OPERACIONAL FONDO COMÚN ESPECIAL DAVIPLUS F – AAA4 BRC 1+

Entre el 1 de octubre del 2006 y el 31 de marzo del 2007, el promedio semestral de la rentabilidad de 30 días fue de 4,88%, inferior al 9,46% presentado durante el mismo periodo del año anterior. No obstante, la volatilidad de la rentabilidad disminuyó pasando de 7,81% entre octubre de 2005 y marzo de 2006 a 2,00% en el periodo analizado. Constituye un reto para el administrador ofrecer retornos que se ajusten a las expectativas de los inversionistas y que sean competitivos dada la gran oferta de productos de inversión en el mercado.

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Riesgo Administrativo y Operacional FONDO OLIMPIA F – AAA1 (Triple A Uno Sencillo) BRC 1

Riesgo Administrativo y Operacional FONDO OLIMPIA F – AAA1 (Triple A Uno Sencillo) BRC 1

¾ SERFINCO cuenta con un manual de riesgos aprobado por la Junta Directiva, que establece los parámetros de inversión y los riesgos tolerables por activo y unidad de negocio. Las unidades de negocio de la sociedad incluyendo los fondos de valores se apoyan en los lineamientos de riesgo establecidos por la Gerencia de Riesgo. Las metodologías utilizadas son adecuadas y se constituyen en una herramienta fundamental no sólo para dimensionar el riesgo asumido en los portafolios, sino para la evaluación de políticas y fijación de límites de “ stop loss ” y “ take profit” en las negociaciones diarias. Para el caso de los fondos de valores, la metodología VaR (Value at Risk) es utilizada únicamente para el fondo K, cuyo portafolio está invertido en títulos de deuda pública con los cuales se especula permanentemente. Los demás fondos son de carácter pasivo y cuentan con políticas definidas en cuanto a liquidez, duración y composición de portafolio. Adicionalmente, cuentan con una metodología “ Yield-To-Maturity” que tiene en cuenta la calidad crediticia y los plazos de maduración por activo, con el objeto de que no hayan títulos con tasas de retorno reducidas y largo plazo de maduración en los portafolios.
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RIESGO ADMINISTRATIVO Y OPERACIONAL FONDO GLOBAL MONEY MARKET F – AAA3 BRC 1

RIESGO ADMINISTRATIVO Y OPERACIONAL FONDO GLOBAL MONEY MARKET F – AAA3 BRC 1

Corredores continuó fortaleciendo sus herramientas, metodologías y aplicativos de control y administración, para realizar un seguimiento integral a las variables de riesgo de los portafolios colectivos e individuales. El sistema interno de información Coeasy centraliza la información y es el soporte principal para la administración de todas las líneas de negocio. Dentro de las tareas desarrolladas por Coeasy se encuentran los módulos de administración de fondos de valores, administración del riesgo de crédito de estos, administración del front office , contabilidad y manejo de tesorería, operaciones y auditoria. La firma además dispone de modelos en Excel, para el control de cupos de contraparte y por emisor, a través de los cuales se calculan indicadores que reflejan solidez, liquidez, eficiencia y estabilidad de estos. Por otra parte, se cuenta con un aplicativo, Finac-VaR , que genera reportes diarios de medición y seguimiento de los riesgos de mercado para el departamento de riesgo, los fondos de valores y el front office .
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Riesgo Administrativo y Operacional FONDO INTERES F – AAA1 (Triple A Uno Sencillo) BRC 1

Riesgo Administrativo y Operacional FONDO INTERES F – AAA1 (Triple A Uno Sencillo) BRC 1

¾ El área de operaciones, por medio de su Coordinador, se encarga del proceso de anulación o aprobación de los registros de cada operación verificándolos contra las liquidaciones de bolsa o las cartas de compromiso de manera estricta, así como de la generación de órdenes de pago en el área de Tesorería y el reporte de compras y ventas diarias de títulos para el área de contabilidad una vez compensadas las operaciones. En esta área también se actualizan las bases de datos de precios y tasas de los boletines de Bolsa con el fin independizar esta labor del Gerente del Fondo. Las tasas usadas en la valoración del portafolio son verificadas en el área de Contabilidad y de Auditoria.
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RIESGO ADMINISTRATIVO Y OPERACIONAL FONDO DE PENSIONES OBLIGATORIAS F-AAA 2+ BRC 1+

RIESGO ADMINISTRATIVO Y OPERACIONAL FONDO DE PENSIONES OBLIGATORIAS F-AAA 2+ BRC 1+

Igualmente, existe un régimen de inversiones generales establecido por la Superintendencia Financiera, en el que determinan los límites máximos por tipo de inversión. En todo caso se establece que sólo se pueden invertir en títulos calificados como mínimo en BBB (Triple B), excepto los títulos garantizados o emitidos por la nación. Ahora bien, el Decreto 3285 del 19 de septiembre del 2005 señala que las sociedades administradoras de los fondos de pensiones obligatorias podrán adquirir compromisos para participar o entregar dinero, sujetos a plazo o condición, a los fondos de capital privado a que se refiere la Resolución 400/95 de la Sala General de la Superintendencia de Valores o demás normas que la modifiquen, adicionen o sustituyan. Esto le permitirá al fondo tener una mayor diversificación en sus inversiones.
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Riesgo Administrativo y Operacional FONDO ACCIVAL F – AA+1 (Doble A más Uno Sencillo) BRC 1

Riesgo Administrativo y Operacional FONDO ACCIVAL F – AA+1 (Doble A más Uno Sencillo) BRC 1

Para el período comprendido entre junio de 2001 y junio de 2002, el fondo Accival ha presentado un comportamiento creciente respondiendo al replanteamiento de las estrategias comerciales de la compañía para el área de fondos de valores y a la liquidez que ha presentado el mercado para este período. Esto le ha permitido reportar un crecimiento anual de 154.44% alcanzando la suma de $15.874 millones, cifra que sobrepasó las expectativas de su administrador. De esta manera se observa una alta efectividad del nuevo esquema comercial de la sociedad administradora para el área de fondos de valores.
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Riesgo Administrativo y Operacional FONDO ESPARTA 180 F – AAA1 (Triple A Uno Sencillo) BRC 1

Riesgo Administrativo y Operacional FONDO ESPARTA 180 F – AAA1 (Triple A Uno Sencillo) BRC 1

El fondo Esparta 180 presentó un comportamiento positivo para el periodo junio de 2002 a junios de 2003. Es así como tuvo un crecimiento de 76.86% durante los últimos 6 meses analizados sin presentar volatilidad en su valor. De la misma manera, se destaca el crecimiento en el número de adherentes para ese mismo periodo alcanzando 2.414 en junio de 2003, de los cuales 942 fueron constituidos en el último semestre. Por esta razón el valor total del fondo cuenta con una elevada atomización de recursos. Se destacan la consistencia en las políticas de inversión, y estructura del portafolio con una estrategia de duración adecuada para enfrentar la mayor volatilidad en las tasas de interés de títulos de deuda privada, dados los cambios en la regulación sobre valoración de activos que comenzó a regir a partir de junio de 2003.
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Riesgo Administrativo y Operacional FONDO DIVISAS F – AAA3 (Triple A Tres Sencillo) BRC 1

Riesgo Administrativo y Operacional FONDO DIVISAS F – AAA3 (Triple A Tres Sencillo) BRC 1

La diversificación del valor en los adherentes del fondo ha presentado un deterioro importante durante el primer semestre de 2003. Es así como la concentración de valor en su principal cliente se incrementó de 9.63% en enero a 25.05% en junio 2003. Esto como resultado del decrecimiento del valor total en un 47% para ese mismo período. Aunque el fondo cuenta con un plazo de inversión superior a 180 días, este hecho genera una mayor exigencia por parte de su administrador en la gestión de activos y pasivos. Esta situación se vio reflejada en la realización de operaciones repo pasivas que se realizaron para apoyar los requerimientos de liquidez. Cabe destacar que tales operaciones se realizaron a tasas de mercado y plazos inferiores a 3 días.
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RIESGO ADMINISTRATIVO Y OPERACIONAL FONDO DE CESANTÍAS PORVENIR F-AAA 2+ BRC 1+ Cifras a diciembre 31 de 2004 (millones de pesos)

RIESGO ADMINISTRATIVO Y OPERACIONAL FONDO DE CESANTÍAS PORVENIR F-AAA 2+ BRC 1+ Cifras a diciembre 31 de 2004 (millones de pesos)

Adicionalmente, la compañía fijó en el Manual de Inversiones políticas explicitas para cada uno de los fondos frente a las calificaciones mínimas aceptables, la participación de títulos calificados AAA y de los títulos con calificaciones inferiores a AA- dentro del portafolio, y por último, hay un limite mínimo sobre la calificación ponderada de los portafolios. Respecto a las políticas de riesgo crediticio definidas en el manual en cuestión y teniendo en cuenta no solo el riesgo crediticio sino también el de liquidez, resulta importante definir limites formales que hagan referencia a la porción que Porvenir (incluyendo los tres fondos administrados y el portafolio de la sociedad) puede invertir sobre el total de una emisión en el mercado. Actualmente se da cumplimiento a lo estipulado legalmente que permite una exposición máxima del 30% el en el valor de una emisión en los fondos de pensiones obligatorias y de cesantías.
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RIESGO ADMINISTRATIVO Y OPERACIONAL FONDO COMÚN ESPECIAL DAVIPLUS F – AAA2 BRC 1

RIESGO ADMINISTRATIVO Y OPERACIONAL FONDO COMÚN ESPECIAL DAVIPLUS F – AAA2 BRC 1

El Fondo Común Especial Daviplus es un fondo abierto que procura mantener equilibrados los riesgos de rentabilidad, crédito y liquidez, mediante la conformación de portafolios de activos financieros y títulos representativos de cartera emitidos, garantizados o avalados por entidades financieras y del sector real de excelente desempeño. F.C.E. Daviplus, administrado por Fiduciaria Davivienda S.A. cuenta con un plazo mínimo inicial de inversión de 90 días prorrogable automáticamente por periodos de 15 días después de constituido el encargo. Según su reglamento el fondo requiere de un monto mínimo de vinculación y saldo mínimo permisible de $2.000.000, al igual que adiciones por un valor mínimo de $500.000. El límite máximo de inversión de cada adherente dentro del fondo es del 15% del valor del mismo.
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RIESGO ADMINISTRATIVO Y OPERACIONAL FONDO VOLUNTARIO DE PENSIONES DAFUTURO PERFIL BÁSICO F – AAA2+ BRC 1

RIESGO ADMINISTRATIVO Y OPERACIONAL FONDO VOLUNTARIO DE PENSIONES DAFUTURO PERFIL BÁSICO F – AAA2+ BRC 1

El área de riesgos está encargada de la medición de la liquidez del portafolio, para lo cual se utilizan tanto medidas objetivas como subjetivas. Dentro de las medidas cuantitativas utilizadas se observa la utilización del VaR por liquidez para la porción del portafolio sobre la cual aplica esta medida, la cual permite realizar un análisis del efecto que existe sobre la valoración del riesgo de los activos cuando éstos presentan cierto grado de iliquidez, de acuerdo con su volumen transaccional. Igualmente, la administración realiza seguimiento a la liquidez del fondo mediante la estimación de las entradas y salidas de efectivo, con el objetivo de determinar estrategias de inversión encaminadas a mitigar el riesgo de liquidez. La implementación de estas mediciones genera un valor agregado en la administración de riesgos por parte de la fiduciaria dándole mayor robustez y autonomía.
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RIESGO ADMINISTRATIVO Y OPERACIONAL FONDO DE VALORES ACCORENTA F – AAA2+ BRC 2+

RIESGO ADMINISTRATIVO Y OPERACIONAL FONDO DE VALORES ACCORENTA F – AAA2+ BRC 2+

La estrategia del administrador del fondo respecto al riesgo de crédito ha sido conservadora y ha presentado consistencia en el tiempo. La calificación ponderada del portafolio durante los últimos seis meses fue AAA y estuvo compuesto en un 79.46% por títulos de calificación AAA (incluidos los de riesgo nación), 16.69% en calificación AA+ y el porcentaje restante en AA. Por tipos de emisor, el portafolio ha concentrado sus inversiones principalmente en bancos comerciales con 42.88% (incluyendo saldos en cuentas bancarias), seguido por títulos emitidos o respaldados por el gobierno, el cual tiene una participación promedio de 31,81%, Corporaciones Financieras con 5.81% y el porcentaje restante en otras entidades del sector financiero.
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Riesgo Administrativo y Operacional FONDO ESPARTA F – AAA2+ (Triple A Dos Más) BRC 1

Riesgo Administrativo y Operacional FONDO ESPARTA F – AAA2+ (Triple A Dos Más) BRC 1

Para el período comprendido entre junio de 2002 y junio de 2003 el fondo Esparta tuvo un comportamiento decreciente. Aunque el valor del fondo siempre se ha movido en un rango entre los $22.000 millones y los $19.000 millones, actualmente se encuentra en el extremo inferior con un valor de $19.095 millones al cierre de junio de 2003. Parte del decrecimiento presentado se debió a la migración de inversionistas cuyas características de inversión se enfocaban más hacia el largo plazo, llevándolos trasladar sus recursos hacia el fondo Esparta 180 cuyo plazo de inversión es de 180 días y con una rentabilidad superior. No obstante lo anterior, según los análisis de su administrador, el fondo debe comenzar a crecer a partir de julio del presente año. Se destacan la consistencia en las políticas de inversión, y estructura del portafolio aunque con un nivel de duración superior a los 200 días, por encima del promedio presentado por fondos de naturaleza similar.
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RIESGO ADMINISTRATIVO Y OPERACIONAL FONDO DE CESANTÍAS PORVENIR F-AAA 2 BRC 1+

RIESGO ADMINISTRATIVO Y OPERACIONAL FONDO DE CESANTÍAS PORVENIR F-AAA 2 BRC 1+

La entidad cuenta con procedimientos establecidos por la sociedad para la adecuada evaluación, control y seguimiento de riesgo de crédito y mercado. En este sentido, la sociedad ha desarrollado metodologías y herramientas basadas en el análisis cuantitativo y cualitativo de variables de mercado, contrapartes y emisores que permiten consolidar políticas y límites de inversión. Igualmente, la AFP cuenta con un comité de riesgos el cual es un ente consultivo y de seguimiento sobre los aspectos asociados a riesgo de crédito y mercado, y un comité de inversiones, encargado de realizar el análisis y recomendaciones referentes a la asignación táctica de los activos que componen los portafolios.
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RIESGO ADMINISTRATIVO Y OPERACIONAL FONDO DE PENSIONES VOLUNTARIAS F-AAA2 BRC 1+

RIESGO ADMINISTRATIVO Y OPERACIONAL FONDO DE PENSIONES VOLUNTARIAS F-AAA2 BRC 1+

La inversión de los fondos de pensiones y cesantías se realiza mediante la estructuración de portafolios de inversión, teniendo en cuenta los requerimientos de la ley, la rentabilidad del mercado (portafolios benchmark definidos para cada fondo), así como las características de seguridad y liquidez acordes con el tipo de fondo y la naturaleza de sus pasivos. Esta área, que es compartida con la Fiduciaria Santander, cuenta con un vicepresidente para toda el área, y un equipo de traders y analistas de mercado, exclusivos para la AFP, con larga trayectoria y experiencia profesional.
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RIESGO ADMINISTRATIVO Y OPERACIONAL FONDO DE PENSIONES OBLIGATORIAS F-AAA 1+ BRC 1+

RIESGO ADMINISTRATIVO Y OPERACIONAL FONDO DE PENSIONES OBLIGATORIAS F-AAA 1+ BRC 1+

El fondo tiene una orientación de largo plazo y busca la preservación del capital sobre el nivel de rentabilidad, siendo la finalidad del ahorro pensional el mantenimiento de la base económica del empleado una vez este se retire de trabajar. De acuerdo al régimen legal, los fondos deben cumplir una rentabilidad mínima establecida por la Superintendencia Bancaria, con base en un portafolio de referencia constituido en un 50% por un portafolio sintético y 50% por el portafolio agregado de la industria.

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RIESGO ADMINISTRATIVO Y OPERACIONAL FONDO COMÚN ORDINARIO RENTACAFE F – AAA2 BRC 2

RIESGO ADMINISTRATIVO Y OPERACIONAL FONDO COMÚN ORDINARIO RENTACAFE F – AAA2 BRC 2

En términos generales el fondo común ordinario Rentacafe ha presentado una actitud conservadora con respecto al riesgo de crédito. La calificación ponderada del portafolio durante el periodo julio 2002 – marzo 2003 fue de AAA y estuvo compuesto en un 75.64% por títulos con calificación AAA, 11.18% en calificaciones AA+, 10.89% en calificaciones AA y el porcentaje restante en calificaciones AA- (ver gráfico 3). Por tipos de emisor, Rentacafe ha concentrado sus inversiones en títulos emitidos o respaldados por el gobierno los cuales son considerados de muy bajo riesgo crediticio (riesgo nación) con una participación de 57.72%, seguido por bancos con un 38.05% y el resto en otras entidades del sector financiero.
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