PDF superior RIESGO ADMINISTRATIVO Y OPERACIONAL FONDO DE PENSIONES VOLUNTARIAS F-AAA2 BRC 1+

RIESGO ADMINISTRATIVO Y OPERACIONAL FONDO DE PENSIONES VOLUNTARIAS F-AAA2 BRC 1+

RIESGO ADMINISTRATIVO Y OPERACIONAL FONDO DE PENSIONES VOLUNTARIAS F-AAA2 BRC 1+

Durante el período de análisis, el fondo presentó un aumento en la participación de aquellos perfiles con inversiones denominadas en moneda extranjera (tasa fija y variable) como consecuencia, en parte, de la devaluación del peso colombiano frente al dólar y el euro. De esta manera, la composición promedio de los perfiles Conservador, Moderado, Agresivo y Básico dólar durante el semestre comprendido entre marzo y agosto del 2005 fue de 1,39%, 246%, 0,74% y 0,34%; mientras que para el mismo período del 2006 la composición fue de 3,19%, 11,05%, 1,43% y 0,82% respectivamente, aumentando la exposición del fondo a riesgo de tasa de cambio.
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RIESGO ADMINISTRATIVO Y OPERACIONAL FONDO DE PENSIONES OBLIGATORIAS PORVENIR F-AAA 2+ BRC 1+

RIESGO ADMINISTRATIVO Y OPERACIONAL FONDO DE PENSIONES OBLIGATORIAS PORVENIR F-AAA 2+ BRC 1+

El front office esta bajo el cargo de la vicepresidencia de inversiones que a su vez está compuesta por la gerencia de inversiones de deuda pública, la gerencia de inversiones de acciones, monedas y bonos y la gerencia de investigaciones económicas. De acuerdo con la composición de esta área se puede evidenciar el grado de especialización al que llega la compañía, garantizando un alto nivel de conocimiento y experiencia de los traders en cada uno de los activos que conforman los diferentes portafolios de la sociedad. Adicionalmente, a esta vicepresidencia reporta un trader encargado de la administración del portafolio de la sociedad, el cual no puede negociar de ninguna forma con los otros fondos administrados y con límites de riesgo independientes.
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Riesgo Administrativo y Operacional FONDO OLIMPIA F – AAA1 (Triple A Uno Sencillo) BRC 1

Riesgo Administrativo y Operacional FONDO OLIMPIA F – AAA1 (Triple A Uno Sencillo) BRC 1

El fondo Olimpia presentó un balance favorable durante el último año de análisis. A junio de 2003 el fondo alcanzó $41.076 millones reflejando tendencia estable frente a junio de 2002. Aunque a partir de enero de 2003 el fondo presentó una tendencia decreciente, esta situación fue resultado de los ciclos normales en su valor como consecuencia de las estrategias comerciales de su administrador. Se destacan la consistencia en las políticas de inversión, y estructura del portafolio con una estrategia de duración adecuada para enfrentar la mayor volatilidad en las tasas de interés de títulos de deuda privada, dados los cambios en la regulación sobre valoración de activos que comenzó a regir a partir de junio de 2003.
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Riesgo Administrativo y Operacional FONDO INTERES F – AAA1 (Triple A Uno Sencillo) BRC 1

Riesgo Administrativo y Operacional FONDO INTERES F – AAA1 (Triple A Uno Sencillo) BRC 1

¾ El área de operaciones, por medio de su Coordinador, se encarga del proceso de anulación o aprobación de los registros de cada operación verificándolos contra las liquidaciones de bolsa o las cartas de compromiso de manera estricta, así como de la generación de órdenes de pago en el área de Tesorería y el reporte de compras y ventas diarias de títulos para el área de contabilidad una vez compensadas las operaciones. En esta área también se actualizan las bases de datos de precios y tasas de los boletines de Bolsa con el fin independizar esta labor del Gerente del Fondo. Las tasas usadas en la valoración del portafolio son verificadas en el área de Contabilidad y de Auditoria.
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RIESGO ADMINISTRATIVO Y OPERACIONAL FONDO COMÚN ESPECIAL SOLIDEZ F – AAA3 BRC 1

RIESGO ADMINISTRATIVO Y OPERACIONAL FONDO COMÚN ESPECIAL SOLIDEZ F – AAA3 BRC 1

Estructura Organizacional: La administración de los portafolios está dispuesta en 3 unidades de trabajo. El Front Office, bajo la dirección de Portafolios, está encargada del manejo de los portafolios, de la definición, revisión y control de las políticas y estrategias de inversión y desinversión así como del cumplimento de las políticas de riesgo establecidas por el Middle Office. Es importante destacar que las labores de tesorería llevadas a cabo por el Front Office están unificadas en una misma unidad de trabajo tanto para el portafolio propio como para los portafolios de terceros, hecho que si bien no representa una insuficiencia estructural dentro de la organización de la fiduciaria si sugiere la posibilidad de encontrar conflictos de interés al momento de dar cumplimiento a las estrategias de inversión de ambos portafolios. Las funciones de Middle Office están a cargo del Comité de Inversiones y Riesgos Financieros, el cual está conformado por miembros de la alta gerencia del grupo Bolívar y de la fiduciaria.
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RIESGO ADMINISTRATIVO Y OPERACIONAL FONDO COMÚN ORDINARIO RENTACAFE F – AAA2 BRC 2

RIESGO ADMINISTRATIVO Y OPERACIONAL FONDO COMÚN ORDINARIO RENTACAFE F – AAA2 BRC 2

Además, la fiduciaria realiza estudios de proyección de tasas de interés y análisis de la convexidad del portafolio, con el fin de determinar estrategias de inversión y crear un portafolio de convexidad perfecta, es decir, inmune a los incrementos de tasas de interés en cuanto a pérdida de valor y que es capaz de generar el máximo rendimiento cuando las tasas se encuentran en descenso. Para lograr este fin se creó un portafolio de referencia que sirve de base para establecer: los niveles de riesgo adecuados de acuerdo con el perfil de riesgo de Fiducafé, medir la rentabilidad obtenida por el portafolio del fondo frente al de referencia y establecer objetivos de rentabilidad teniendo en cuenta el perfil de riesgo del fondo.
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RIESGO ADMINISTRATIVO Y OPERACIONAL FONDO DE PENSIONES OBLIGATORIAS F-AAA 2+ BRC 1+

RIESGO ADMINISTRATIVO Y OPERACIONAL FONDO DE PENSIONES OBLIGATORIAS F-AAA 2+ BRC 1+

mayor vulnerabilidad a las variaciones en las tasas de interés frente a los otros fondos de pensiones obligatorias. Ahora bien, si hacemos este mismo análisis para la volatilidad de la rentabilidades para el último año, el coeficiente de variación del fondo se ubica por debajo del promedio del sector, lo cual constituye un aspecto positivo. Sin embargo, la alta posición del fondo en deuda pública puede ser un motivo de preocupación si se llegara a presentar un riesgo sistémico.

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RIESGO ADMINISTRATIVO Y OPERACIONAL FONDO COMÚN ESPECIAL DAVIPLUS F – AAA4 BRC 1+

RIESGO ADMINISTRATIVO Y OPERACIONAL FONDO COMÚN ESPECIAL DAVIPLUS F – AAA4 BRC 1+

Como resultado de las sinergias comerciales con el Banco Davivienda, Daviplus presenta una alta atomización del valor en sus adherentes, donde el mayor inversionista sólo representa el 2,91% de su valor promedio durante el periodo de análisis. El número de inversionistas fue de 3.966, en su mayoría personas naturales, quienes participaron con el 92,63% del total de los aportes del fondo entre octubre del 2006 y marzo del 2007.

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Riesgo Administrativo y Operacional FONDO ACCIVAL F – AA+1 (Doble A más Uno Sencillo) BRC 1

Riesgo Administrativo y Operacional FONDO ACCIVAL F – AA+1 (Doble A más Uno Sencillo) BRC 1

Para el período comprendido entre junio de 2001 y junio de 2002, el fondo Accival ha presentado un comportamiento creciente respondiendo al replanteamiento de las estrategias comerciales de la compañía para el área de fondos de valores y a la liquidez que ha presentado el mercado para este período. Esto le ha permitido reportar un crecimiento anual de 154.44% alcanzando la suma de $15.874 millones, cifra que sobrepasó las expectativas de su administrador. De esta manera se observa una alta efectividad del nuevo esquema comercial de la sociedad administradora para el área de fondos de valores.
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RIESGO ADMINISTRATIVO Y OPERACIONAL FONDO GLOBAL MONEY MARKET F – AAA3 BRC 1

RIESGO ADMINISTRATIVO Y OPERACIONAL FONDO GLOBAL MONEY MARKET F – AAA3 BRC 1

Aunque el riesgo cambiario es asumido por los suscriptores, en la medida que el valor y rendimiento del portafolio están denominados en dólares, la tasa de cambio y sus expectativas tienen un impacto importante sobre el atractivo del fondo, pues las redenciones y suscripción de aportes hechos por los inversionistas son realizadas en pesos. Para este caso el administrador advierte a los adherentes del fondo que el propósito de este es servir como mecanismo de cobertura ante depreciaciones del peso, situación que suele presentarse continuamente en la economía nacional.
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RIESGO ADMINISTRATIVO Y OPERACIONAL FONDO DE CESANTÍAS PORVENIR F-AAA 2 BRC 1+

RIESGO ADMINISTRATIVO Y OPERACIONAL FONDO DE CESANTÍAS PORVENIR F-AAA 2 BRC 1+

La entidad cuenta con procedimientos establecidos por la sociedad para la adecuada evaluación, control y seguimiento de riesgo de crédito y mercado. En este sentido, la sociedad ha desarrollado metodologías y herramientas basadas en el análisis cuantitativo y cualitativo de variables de mercado, contrapartes y emisores que permiten consolidar políticas y límites de inversión. Igualmente, la AFP cuenta con un comité de riesgos el cual es un ente consultivo y de seguimiento sobre los aspectos asociados a riesgo de crédito y mercado, y un comité de inversiones, encargado de realizar el análisis y recomendaciones referentes a la asignación táctica de los activos que componen los portafolios.
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RIESGO ADMINISTRATIVO Y OPERACIONAL FONDO DE VALORES ACCORENTA F – AAA2+ BRC 2+

RIESGO ADMINISTRATIVO Y OPERACIONAL FONDO DE VALORES ACCORENTA F – AAA2+ BRC 2+

9 En la actualidad el área de análisis de riesgo es la encargada de llevar a cabo el análisis dinámico del portafolio del fondo. Como herramientas para esta labor, el área cuenta con modelos de análisis de duración, convexidad, realizan “full valuation” para el análisis de sensibilidad a los movimientos de tasas y realizan análisis de stress. Igualmente, esta área lleva a cabo análisis de tipo fundamental y técnico con proyección de variables, lo que complementa de forma adecuada al análisis específico del portafolio y provee herramientas para proyectar la estrategia del mismo de acuerdo a expectativas. Es importante mencionar que la implementación de estas herramientas de análisis dinámico es de carácter reciente y aún se encuentran
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RIESGO ADMINISTRATIVO Y OPERACIONAL FONDO COMÚN ESPECIAL DAVIPLUS F – AAA2 BRC 1

RIESGO ADMINISTRATIVO Y OPERACIONAL FONDO COMÚN ESPECIAL DAVIPLUS F – AAA2 BRC 1

El Fondo Común Especial Daviplus es un fondo abierto que procura mantener equilibrados los riesgos de rentabilidad, crédito y liquidez, mediante la conformación de portafolios de activos financieros y títulos representativos de cartera emitidos, garantizados o avalados por entidades financieras y del sector real de excelente desempeño. F.C.E. Daviplus, administrado por Fiduciaria Davivienda S.A. cuenta con un plazo mínimo inicial de inversión de 90 días prorrogable automáticamente por periodos de 15 días después de constituido el encargo. Según su reglamento el fondo requiere de un monto mínimo de vinculación y saldo mínimo permisible de $2.000.000, al igual que adiciones por un valor mínimo de $500.000. El límite máximo de inversión de cada adherente dentro del fondo es del 15% del valor del mismo.
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Riesgo Administrativo y Operacional FONDO ESPARTA F – AAA2+ (Triple A Dos Más) BRC 1

Riesgo Administrativo y Operacional FONDO ESPARTA F – AAA2+ (Triple A Dos Más) BRC 1

Para el período comprendido entre junio de 2002 y junio de 2003 el fondo Esparta tuvo un comportamiento decreciente. Aunque el valor del fondo siempre se ha movido en un rango entre los $22.000 millones y los $19.000 millones, actualmente se encuentra en el extremo inferior con un valor de $19.095 millones al cierre de junio de 2003. Parte del decrecimiento presentado se debió a la migración de inversionistas cuyas características de inversión se enfocaban más hacia el largo plazo, llevándolos trasladar sus recursos hacia el fondo Esparta 180 cuyo plazo de inversión es de 180 días y con una rentabilidad superior. No obstante lo anterior, según los análisis de su administrador, el fondo debe comenzar a crecer a partir de julio del presente año. Se destacan la consistencia en las políticas de inversión, y estructura del portafolio aunque con un nivel de duración superior a los 200 días, por encima del promedio presentado por fondos de naturaleza similar.
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RIESGO ADMINISTRATIVO Y OPERACIONAL FONDO VOLUNTARIO DE PENSIONES DAFUTURO PERFIL BÁSICO F – AAA2+ BRC 1

RIESGO ADMINISTRATIVO Y OPERACIONAL FONDO VOLUNTARIO DE PENSIONES DAFUTURO PERFIL BÁSICO F – AAA2+ BRC 1

A diferencia de los fondos de pensiones obligatorias, el riesgo de liquidez implícito en un fondo voluntario de pensiones es mayor dado que las restricciones existentes para este tipo de fondos para el retiro anticipado de recursos, si bien le ofrecen mayor estabilidad al fondo, no garantizan una permanencia en el largo plazo de dichos recursos. Igualmente, F.P.V. Dafuturo - Perfil Básico, de acuerdo con la conformación que presenta, está expuesto a los riesgos de mercado relacionados con la variación de las tasas de interés. En este sentido, en la medida que el perfil básico en particular no cuenta con inversiones denominadas en moneda extranjera ni títulos de renta variable, el fondo se encuentra exento del riesgo cambiario y de precio que estas inversiones implican.
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RIESGO ADMINISTRATIVO Y OPERACIONAL FONDO DE CESANTÍAS F – AAA2+ BRC 1

RIESGO ADMINISTRATIVO Y OPERACIONAL FONDO DE CESANTÍAS F – AAA2+ BRC 1

La rentabilidad histórica acumulada del fondo presentó un comportamiento satisfactorio al mostrar el segundo mejor indicador del sector a octubre de 2003, 4 bps por debajo del arrojado por AFP Protección (13.24%). Sin embargo, FC Porvenir refleja la volatilidad más alta dentro de la industria medida por el coeficiente de variación sobre su rentabilidad histórica (desviación/media). Este comportamiento obedece a la dispersión de las rentabilidades de 24 meses acumuladas hasta 2002, en la medida que durante el último año, este mismo indicador ha venido mostrando un comportamiento más estable, estableciéndose como el menos volátil del mercado con corte a octubre de 2003.
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RIESGO ADMINISTRATIVO Y OPERACIONAL FONDO DE CESANTÍAS F – AAA2+ BRC 1

RIESGO ADMINISTRATIVO Y OPERACIONAL FONDO DE CESANTÍAS F – AAA2+ BRC 1

Recientemente se dio la creación de la Dirección de Riesgo, unidad que se encargará del monitoreo de cumplimiento de políticas y límites de inversión, así como de la medición de riesgos de mercado. Actualmente esta área no tiene sus funciones documentadas de manera formal y depende administrativamente de la Vicepresidencia de Inversiones. BRC hará un seguimiento al proceso de implementación y desarrollo de esta nueva área y a la efectividad de su labor por considerarla de gran relevancia para la gestión de riesgos de los fondos administrados por Porvenir.
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RIESGO ADMINISTRATIVO Y OPERACIONAL FONDO DE PENSIONES OBLIGATORIAS F-AAA 1+ BRC 1+

RIESGO ADMINISTRATIVO Y OPERACIONAL FONDO DE PENSIONES OBLIGATORIAS F-AAA 1+ BRC 1+

En la tabla 1 se puede observar una adecuada diversificación de factores de riesgo, en la cual los títulos indexados al IPC representaron el mayor porcentaje del fondo (30,6%). Dicha distribución, le ha permitido al fondo reducir su sensibilidad a variaciones en las tasas de interés. Por otro lado, es necesario anotar el aumento de la participación de las inversiones de renta variable; sin embargo continúan teniendo una participación baja dentro del total del portafolio, por lo cual el efecto total sobre el riesgo de mercado no es significativo.
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RIESGO ADMINISTRATIVO Y OPERACIONAL PENSIONES OBLIGATORIAS F – AAA1 BRC 1

RIESGO ADMINISTRATIVO Y OPERACIONAL PENSIONES OBLIGATORIAS F – AAA1 BRC 1

El fondo cuenta con un total de 1,205,442 afiliados, lo que representa un crecimiento de 8.27% frente a Diciembre de 2001. Aunque Porvenir aún cuenta con la mayor participación de mercado en este sentido, su incremento fue inferior al promedio del sector que estuvo liderado por los fondos de Protección y Horizonte. Sin embargo, el estancamiento relativo obedece también a la implementación de la estrategia de vinculación adoptada de forma reciente por el área comercial de la AFP, de acuerdo con la cual se busca mejorar la mezcla de afiliados de los fondos mejorando el perfil de ingresos de los mismos. Lo anterior redunda en una mejora de los niveles de rentabilidad por afiliado aún a costa de que el volumen de afiliaciones nuevas se reduzca.
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C ALIFICACIÓN Fondo Valor Tesoro RIESGO ADMINISTRATIVO Y OPERACIONAL F- BRC 1

C ALIFICACIÓN Fondo Valor Tesoro RIESGO ADMINISTRATIVO Y OPERACIONAL F- BRC 1

El fondo Valor Tesoro fue creado con el fin de brindar al inversionista una nueva posibilidad de inversión, que le permita obtener una positiva rentabilidad acorde con las condiciones de mercado, con posibilidades de retiro de recursos durante dos días miércoles de la primera y tercera semana de todos los meses, lo cual lo acerca a un fondo a la vista y con un muy bajo riesgo crediticio o de repago debido a que las inversiones que conforman son únicamente títulos emitidos o respaldados por la Nación Colombiana, Banco de la República o Fogafin, todos considerados como riesgo Nación.
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