PDF superior RIESGO ADMINISTRATIVO Y OPERACIONAL FONDO DE VALORES ACCORENTA F – AAA2+ BRC 2+

RIESGO ADMINISTRATIVO Y OPERACIONAL FONDO DE VALORES ACCORENTA F – AAA2+ BRC 2+

RIESGO ADMINISTRATIVO Y OPERACIONAL FONDO DE VALORES ACCORENTA F – AAA2+ BRC 2+

A pesar de la disminución en el número de adherentes del fondo la concentración de recursos en los mismos disminuyó; sin embargo, aún se mantiene en un nivel importante, lo que incrementa su exposición al riesgo de liquidez. En este sentido, el administrador del portafolio estimó un colchón de liquidez para cubrir cualquier eventualidad que se presente debido a esta concentración. En promedio, durante los últimos seis meses las inversiones con plazo de vencimiento menor de 30 días fueron el 59% (incluye saldos en cuentas bancarias) del valor total del fondo. Este comportamiento advierte una actitud conservadora en la conformación del portafolio en cuanto a sus plazos de inversión para no incurrir en faltantes de liquidez. Para llevar a cabo el análisis de los pasivos del fondo, el administrador realiza un análisis de GAP de liquidez; además, se apoya en el área comercial con el objeto de conocer las preferencias de los clientes más representativos del fondo.
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RIESGO ADMINISTRATIVO Y OPERACIONAL FONDO DE CESANTÍAS PORVENIR F-AAA 2 BRC 1+

RIESGO ADMINISTRATIVO Y OPERACIONAL FONDO DE CESANTÍAS PORVENIR F-AAA 2 BRC 1+

Porvenir realiza operaciones de derivados con el fin de administrar el riesgo cambiario asociado a sus posiciones en moneda extranjera. Los límites existentes al nivel de cobertura mediante estas operaciones son las estipuladas por los entes reguladores (20% máximo de descobertura para los fondos de pensiones obligatorias y cesantías); sin embargo, se cuenta con productos específicos autorizados por el comité financiero, en el cual se realizan análisis y recomendaciones referentes a la asignación táctica de los activos que componen los portafolios. Las contrapartes tradicionales en este
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RIESGO ADMINISTRATIVO Y OPERACIONAL FONDO DE VALORES GLOBAL MONEY MARKET F – AAA3 BRC 1

RIESGO ADMINISTRATIVO Y OPERACIONAL FONDO DE VALORES GLOBAL MONEY MARKET F – AAA3 BRC 1

9 El sistema operativo para administrar los fondos es un desarrollo interno del departamento de sistemas denominado Coeasy; Este sistema diferencia mediante claves de acceso los niveles de consulta de cada funcionario que interviene en la operación del fondo, acumula las negociaciones y operaciones realizadas con el fin de permitir una labor de auditoria y control interno y analiza los movimientos de las cuentas de los adherentes. A través de una interfase del sistema Coeasy llamada Baseware, se recopila toda la información contable para la generación de estados financieros. Este sistema permite ingresarlos cupos de contraparte asignados para fondos y posición propia de la Firma con el fin de controlar los limites de inversión aprobados para cada línea de negocio. En el caso de los fondos, permite asegurar el cumplimento de estos límites para evitar concentración por emisores y así aprobar porcentajes de participación en cada uno de estos.
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RIESGO ADMINISTRATIVO Y OPERACIONAL FONDO DE PENSIONES OBLIGATORIAS F-AAA 2+ BRC 1+

RIESGO ADMINISTRATIVO Y OPERACIONAL FONDO DE PENSIONES OBLIGATORIAS F-AAA 2+ BRC 1+

mayor vulnerabilidad a las variaciones en las tasas de interés frente a los otros fondos de pensiones obligatorias. Ahora bien, si hacemos este mismo análisis para la volatilidad de la rentabilidades para el último año, el coeficiente de variación del fondo se ubica por debajo del promedio del sector, lo cual constituye un aspecto positivo. Sin embargo, la alta posición del fondo en deuda pública puede ser un motivo de preocupación si se llegara a presentar un riesgo sistémico.

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RIESGO ADMINISTRATIVO Y OPERACIONAL FONDO VOLUNTARIO DE PENSIONES DAFUTURO PERFIL BÁSICO F – AAA2+ BRC 1

RIESGO ADMINISTRATIVO Y OPERACIONAL FONDO VOLUNTARIO DE PENSIONES DAFUTURO PERFIL BÁSICO F – AAA2+ BRC 1

A diferencia de los fondos de pensiones obligatorias, el riesgo de liquidez implícito en un fondo voluntario de pensiones es mayor dado que las restricciones existentes para este tipo de fondos para el retiro anticipado de recursos, si bien le ofrecen mayor estabilidad al fondo, no garantizan una permanencia en el largo plazo de dichos recursos. Igualmente, F.P.V. Dafuturo - Perfil Básico, de acuerdo con la conformación que presenta, está expuesto a los riesgos de mercado relacionados con la variación de las tasas de interés. En este sentido, en la medida que el perfil básico en particular no cuenta con inversiones denominadas en moneda extranjera ni títulos de renta variable, el fondo se encuentra exento del riesgo cambiario y de precio que estas inversiones implican.
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RIESGO ADMINISTRATIVO Y OPERACIONAL FONDO DE VALORES RENTA FIJA F – AAA3 BRC 2+

RIESGO ADMINISTRATIVO Y OPERACIONAL FONDO DE VALORES RENTA FIJA F – AAA3 BRC 2+

9 Adicional a los comités previamente mencionados, Renta Valor cuenta con un comité de mercadeo que tiene como objetivo llevar a cabo un seguimiento adecuado de la gestión comercial del fondo de valores y de su fuerza de ventas con reuniones semanales y mensuales. De igual forma, cuenta con un comité de contabilidad encargado de evaluar la adecuada conciliación de las cuentas del fondo, sus estados de resultados y la conciliación de operaciones. Este comité se reúne con una periodicidad mensual

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RIESGO ADMINISTRATIVO Y OPERACIONAL FONDO DE VALORES ACCIONES Y RENTA FIJA F – AA4 BRC 1

RIESGO ADMINISTRATIVO Y OPERACIONAL FONDO DE VALORES ACCIONES Y RENTA FIJA F – AA4 BRC 1

En este sector se incluyen las CFC’s y los bancos; las acciones de estos últimos son las que cuentan con mayor participación dentro del portafolio. El sector bancario ha presentado un comportamiento positivo en lo corrido del 2003, con un crecimiento en la utilidad neta del sector de 87% de octubre de 2002 a octubre de este año; al cierre de este mismo mes, sólo dos bancos registraron pérdidas. Las principales inversiones que hacen parte de este sector son las de Bancolombia, especialmente las acciones ordinarias, cuya participación al cierre de octubre fue de 8.46%; la acción preferencial de Bancolombia contó con una participación de 7.29% a esta misma fecha. Bancolombia alcanzó una utilidad neta acumulada entre enero y octubre de este año por $254.938 millones, lo que representa un crecimiento superior al 100% en comparación con las utilidades obtenidas en igual periodo del año anterior 2 ; además, presentó una mejora en
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RIESGO ADMINISTRATIVO Y OPERACIONAL FONDO DE PENSIONES OBLIGATORIAS PORVENIR F-AAA 2+ BRC 1+

RIESGO ADMINISTRATIVO Y OPERACIONAL FONDO DE PENSIONES OBLIGATORIAS PORVENIR F-AAA 2+ BRC 1+

Igualmente, existe un régimen de inversiones generales establecido por la Superintendencia Financiera, en el que determinan los límites máximos por tipo de inversión. En todo caso se establece que sólo se pueden invertir en títulos calificados como mínimo en BBB (Triple B), excepto los títulos garantizados o emitidos por la nación. Ahora bien, el Decreto 3285 del 19 de septiembre del 2005 señala que las sociedades administradoras con los recursos de los fondos de pensiones obligatorias, podrán adquirir compromisos para participar o entregar dinero, sujetos a plazo o condición, a los fondos de capital privado a que se refiere la Resolución 400/95 de la Sala General de la Superintendencia de Valores (ahora Superintendencia Financiera) o demás normas que la modifiquen, adicionen o sustituyan. Esto le permitirá al fondo tener una mayor diversificación en sus inversiones.
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RIESGO ADMINISTRATIVO Y OPERACIONAL FONDO DE VALORES MIDAS A (A sencilla) 3 (tres) BRC 2 (dos)

RIESGO ADMINISTRATIVO Y OPERACIONAL FONDO DE VALORES MIDAS A (A sencilla) 3 (tres) BRC 2 (dos)

cual se calculan indicadores que reflejan solidez, liquidez, eficiencia y estabilidad, y que a la vez incorpora la calificación otorgada por una sociedad calificadora de valores. Para la administración los riesgos en mención, el Área de Riesgo además de usar el sistema de control dispuesto dentro del sistema MEC Plus, realiza un control diario mediante su sistema de información interno y modelos en Excel.

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RIESGO ADMINISTRATIVO Y OPERACIONAL FONDO DE VALORES K - DEUDA PÚBLICA F – AAA4 BRC 1

RIESGO ADMINISTRATIVO Y OPERACIONAL FONDO DE VALORES K - DEUDA PÚBLICA F – AAA4 BRC 1

Dentro del análisis del riesgo de crédito se tiene en cuenta el riesgo de contraparte, el cual se involucra dentro del portafolio al realizar inversiones a la vista o en repos. Los cupos de riesgo de contraparte son los mismos que se otorgan a los diferentes emisores y con base en estos se establecen las garantías. Todas las operaciones repo realizadas por el administrador son DVP, lo cual minimiza el riesgo de contraparte. Las garantías deben ser como mínimo de un 120% del valor nominal de la operación. Este valor se puede incrementar dependiendo de la calidad crediticia y liquidez del subyacente.
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RIESGO ADMINISTRATIVO Y OPERACIONAL FONDO DE VALORES ACCOACCIÓN F – AA4 BRC 2+

RIESGO ADMINISTRATIVO Y OPERACIONAL FONDO DE VALORES ACCOACCIÓN F – AA4 BRC 2+

la Bolsa de Valores de Colombia. De acuerdo con la anterior composición del portafolio, la rentabilidad neta a 30 días del fondo presentó un comportamiento volátil atenuado por el alto porcentaje de inversiones en renta fija, las cuales de acuerdo con los títulos en que se ha invertido (fondeos activos y cuentas de ahorro) presentaron reducidos niveles de volatilidad en sus tasas de interés (ver gráfico 2). Por la misma razón, el comportamiento del valor de la unidad del fondo presentó un comportamiento menos volátil durante el periodo diciembre 2002 y abril de 2003 en comparación con el observado en mayo, en el cual el porcentaje del portafolio invertido en renta variable llegó a su máximo con 33%. La rentabilidad a 30 días fue de 13.10% promedio trimestre, nivel que se encuentra por debajo de otros fondos que invierten en acciones, pero que presentan una menor concentración en títulos de renta fija.
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RIESGO ADMINISTRATIVO Y OPERACIONAL FONDO DE PENSIONES VOLUNTARIAS F-AAA2 BRC 1+

RIESGO ADMINISTRATIVO Y OPERACIONAL FONDO DE PENSIONES VOLUNTARIAS F-AAA2 BRC 1+

el número de afiliados, se puede concluir que la tendencia seguida por el fondo no se debió únicamente a un incremento de la participación de los aportes de los adherentes ya existentes, sino también a la entrada de nuevos suscriptores. Es así como el número de personas vinculadas al fondo creció 70,55%% durante el último año, alcanzando al cierre de agosto del 2006 la cifra de 17.252 afiliados de los cuales el 74,78% correspondieron a personas naturales con ingresos inferiores o equivalentes a 10 salarios mínimos legales vigentes y el restante 25,22% a adherentes con ingresos superiores al rango mencionado.
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RIESGO ADMINISTRATIVO Y OPERACIONAL FONDO DE VALORES ACCODÓLAR F – AAA4 BRC 2+

RIESGO ADMINISTRATIVO Y OPERACIONAL FONDO DE VALORES ACCODÓLAR F – AAA4 BRC 2+

Como se puede observar en la tabla 1, el portafolio presentó un comportamiento irregular en la composición por tipo de tasa. Conforme con su prospecto de inversión el fondo ha concentrado en promedio el 66.69% de sus inversiones en títulos indexados a la TRM, por lo que el mayor factor de riesgo al que esta expuesto el portafolio son las variaciones en la tasa de cambio. Le siguen los recursos a la vista en cuentas bancarias, los cuales representaron en promedio el 19.37% del portafolio. Las inversiones de tasa fija tienen una participación promedio de 13.74%; no obstante, durante el mes de febrero su participación fue superior al 40%, mostrando una mayor exposición del fondo a variaciones en las tasas de interés durante este mes.
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RIESGO ADMINISTRATIVO Y OPERACIONAL FONDO DE CESANTÍAS F – AAA2+ BRC 1

RIESGO ADMINISTRATIVO Y OPERACIONAL FONDO DE CESANTÍAS F – AAA2+ BRC 1

En el mes de Septiembre, luego de la entrada en vigencia de la circular 033 de 2002, la AFP clasificó el 52% del portafolio del fondo de Cesantías como hasta el vencimiento. Dentro de las inversiones reclasificadas se encuentran los títulos Yankees antes mencionados. Esta reclasificación permite mitigar de forma parcial el riesgo asumido en esas posiciones por variaciones de tasas de negociación, pero no en cuanto al riesgo cambiario. La reclasificación hecha permitirá reducir la volatilidad del indicador de rentabilidad, traduciéndose en mayor estabilidad para los inversionistas. Este hecho es evidente en la evolución del indicador de duración, el cual disminuyó de 1144 días en Julio de 2002 a 273,6 días al finalizar el mes de Diciembre. Históricamente el fondo ha presentado la mayor volatilidad del sector en sus rendimientos.
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RIESGO ADMINISTRATIVO Y OPERACIONAL FONDO DE CESANTÍAS F – AAA2+ BRC 1

RIESGO ADMINISTRATIVO Y OPERACIONAL FONDO DE CESANTÍAS F – AAA2+ BRC 1

En materia de riesgo cambiario el FC de Porvenir tiene una considerable exposición por efecto de inversiones denominadas en dólares y en euros las cuales representan en promedio el 44.14% del total del portafolio en el último semestre (abril-septiembre de 2003), representados principalmente en títulos de deuda pública externa. A pesar de que la naturaleza misma del fondo no es de largo plazo, esta concentración de títulos denominados en moneda extranjera es aceptable en términos de riesgo cambiario, en la medida en que gran parte de estos títulos están clasificados al vencimiento, y considerando la tendencia inercial a la devaluación del tipo de cambio en el largo plazo, el riesgo asociado a la volatilidad de las tasas de cambio se ve naturalmente mitigado. Sin embargo, la reciente tendencia revaluacionista del dólar podría impactar negativamente, los títulos clasificados al vencimiento en el corto plazo.
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RIESGO ADMINISTRATIVO Y OPERACIONAL FONDO COMÚN ORDINARIO RENTACAFE F – AAA2 BRC 2

RIESGO ADMINISTRATIVO Y OPERACIONAL FONDO COMÚN ORDINARIO RENTACAFE F – AAA2 BRC 2

Además, la fiduciaria realiza estudios de proyección de tasas de interés y análisis de la convexidad del portafolio, con el fin de determinar estrategias de inversión y crear un portafolio de convexidad perfecta, es decir, inmune a los incrementos de tasas de interés en cuanto a pérdida de valor y que es capaz de generar el máximo rendimiento cuando las tasas se encuentran en descenso. Para lograr este fin se creó un portafolio de referencia que sirve de base para establecer: los niveles de riesgo adecuados de acuerdo con el perfil de riesgo de Fiducafé, medir la rentabilidad obtenida por el portafolio del fondo frente al de referencia y establecer objetivos de rentabilidad teniendo en cuenta el perfil de riesgo del fondo.
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Riesgo Administrativo y Operacional FONDO ESPARTA F – AAA2+ (Triple A Dos Más) BRC 1

Riesgo Administrativo y Operacional FONDO ESPARTA F – AAA2+ (Triple A Dos Más) BRC 1

¾ SERFINCO cuenta con un manual de riesgos aprobado por la Junta Directiva, que establece los parámetros de inversión y los riesgos tolerables por activo y unidad de negocio. Las unidades de negocio de la sociedad incluyendo los fondos de valores se apoyan en los lineamientos de riesgo establecidos por la Gerencia de Riesgo. Las metodologías utilizadas son adecuadas y se constituyen en una herramienta fundamental no sólo para dimensionar el riesgo asumido en los portafolios, sino para la evaluación de políticas y fijación de límites de “ stop loss ” y “ take profit” en las negociaciones diarias. Para el caso de los fondos de valores, la metodología VaR (Value at Risk) es utilizada únicamente para el fondo K, cuyo portafolio está invertido en títulos de deuda pública con los cuales se especula permanentemente. Los demás fondos son de carácter pasivo y cuentan con políticas definidas en cuanto a liquidez, duración y composición de portafolio. Adicionalmente, cuentan con una metodología “ Yield-To-Maturity” que tiene en cuenta la calidad crediticia y los plazos de maduración por activo, con el
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RIESGO ADMINISTRATIVO Y OPERACIONAL FONDO DE VALORES ACCOPLAZO F – AA+2+ BRC 2+

RIESGO ADMINISTRATIVO Y OPERACIONAL FONDO DE VALORES ACCOPLAZO F – AA+2+ BRC 2+

9 La firma cuenta con una plataforma tecnológica adecuada a sus necesidades. El aplicativo del fondo, Sifival posee herramientas básicas para el control de la información referente al mismo. También cuenta con un sistema de seguridad para la restricción del acceso a la información de acuerdo a los perfiles de los diferentes usuarios. Este control incluye el sistema de registro de operaciones en el momento de la negociación y la grabación de llamadas, a las cuales se les hace un control por parte del “Middle Office”, y facilita las operaciones de cumplimiento y contabilización de todas las negociaciones. La firma realiza un backup diario de toda su información, el cual es almacenado en una bóveda que cuenta con estricta seguridad al interior de la compañía.
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RIESGO ADMINISTRATIVO Y OPERACIONAL FONDO COMÚN ESPECIAL DAVIPLUS F – AAA2 BRC 1

RIESGO ADMINISTRATIVO Y OPERACIONAL FONDO COMÚN ESPECIAL DAVIPLUS F – AAA2 BRC 1

Estructura Organizacional: La administración de los portafolios está dispuesta en 3 unidades de trabajo. El Front Office, bajo la dirección de Portafolios, está encargada del manejo de los portafolios, de la definición, revisión y control de las políticas y estrategias de inversión y desinversión así como del cumplimento de las políticas de riesgo establecidas por el Middle Office. Es importante destacar que las labores de tesorería llevadas a cabo por el Front Office están unificadas en una misma unidad de trabajo tanto para el portafolio propio como para los portafolios de terceros, hecho que si bien no representa una insuficiencia estructural dentro de la organización de la fiduciaria si sugiere la posibilidad de encontrar conflictos de interés al momento de dar cumplimiento a las estrategias de inversión de ambos portafolios. Las funciones de Middle Office están a cargo del Comité de Inversiones y Riesgos Financieros, el cual está conformado por miembros de la alta gerencia del grupo Bolívar y de la fiduciaria.
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FONDO DE VALORES ESPARTA 30 F – AAA2 BRC 1

FONDO DE VALORES ESPARTA 30 F – AAA2 BRC 1

9 El Comité de Inversiones se ha divido en dos subgrupos dependiendo de la orientación de la inversiones de cada uno de los fondos. En el caso de Esparta 30, el Comité de Inversiones se concentra en deuda privada y lo conforman siete funcionarios (Medellín y Bogotá) de amplia trayectoria en el sector bursátil, también se encuentran como invitados permanentes el Presidente y la Gerente del Sector Real en Medellín. Este Comité se encarga de hacer el seguimiento a los diferentes mercados y determina las decisiones a seguir en el corto plazo. También, define y controla las diferentes estrategias de Inversión de todos los portafolios en cuanto a liquidez, duración, factores de riesgo, calidad crediticia, benchmark, entre otros. El Comité de Riesgo, fija y actualiza las políticas de administración de los riesgos (de crédito, mercado, administrativo y operacional) para la Firma y los fondos de valores administrados; así mismo, determina las atribuciones de las personas autorizadas para realizar las inversiones. Está compuesto por el Presidente, la Contraloría, los Gerentes del Sector Institucional y Sector Real, y el Director de Riesgo.
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