PDF superior RIESGO ADMINISTRATIVO Y OPERACIONAL FONDO DE VALORES GLOBAL MONEY MARKET F – AAA3 BRC 1

RIESGO ADMINISTRATIVO Y OPERACIONAL FONDO DE VALORES GLOBAL MONEY MARKET F – AAA3 BRC 1

RIESGO ADMINISTRATIVO Y OPERACIONAL FONDO DE VALORES GLOBAL MONEY MARKET F – AAA3 BRC 1

Dado que el portafolio se encuentra invertido en su totalidad en fondos a la vista de alta liquidez y negociación, el riesgo de mercado por factores de liquidez se ve mitigado. Sin embargo, la concentración de recursos de los clientes dentro del valor total del fondo, aunque disminuyó durante el periodo de análisis, continúa generando una mayor exigencia a la gestión del administrador para proyectar de manera acertada la demanda de retiros. En este sentido, actualmente la concentración de recursos en el mayor cliente y los 20 mayores inversionistas es de 10.52% y 63.62%, respectivamente. No obstante lo anterior, los límites mínimos de inversión, la permanencia inicial en el fondo, los montos mínimos de retiro y la concentración de 82.91% a mayo de 2003 de los recursos provenientes de personas naturales, se constituyen en factores que mitigan la volatilidad diaria del valor del fondo.
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RIESGO ADMINISTRATIVO Y OPERACIONAL FONDO DE VALORES ACCORENTA F – AAA2+ BRC 2+

RIESGO ADMINISTRATIVO Y OPERACIONAL FONDO DE VALORES ACCORENTA F – AAA2+ BRC 2+

La estrategia del administrador del fondo respecto al riesgo de crédito ha sido conservadora y ha presentado consistencia en el tiempo. La calificación ponderada del portafolio durante los últimos seis meses fue AAA y estuvo compuesto en un 79.46% por títulos de calificación AAA (incluidos los de riesgo nación), 16.69% en calificación AA+ y el porcentaje restante en AA. Por tipos de emisor, el portafolio ha concentrado sus inversiones principalmente en bancos comerciales con 42.88% (incluyendo saldos en cuentas bancarias), seguido por títulos emitidos o respaldados por el gobierno, el cual tiene una participación promedio de 31,81%, Corporaciones Financieras con 5.81% y el porcentaje restante en otras entidades del sector financiero.
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RIESGO ADMINISTRATIVO Y OPERACIONAL FONDO DE VALORES ACCODÓLAR F – AAA4 BRC 2+

RIESGO ADMINISTRATIVO Y OPERACIONAL FONDO DE VALORES ACCODÓLAR F – AAA4 BRC 2+

Como se puede observar en la tabla 1, el portafolio presentó un comportamiento irregular en la composición por tipo de tasa. Conforme con su prospecto de inversión el fondo ha concentrado en promedio el 66.69% de sus inversiones en títulos indexados a la TRM, por lo que el mayor factor de riesgo al que esta expuesto el portafolio son las variaciones en la tasa de cambio. Le siguen los recursos a la vista en cuentas bancarias, los cuales representaron en promedio el 19.37% del portafolio. Las inversiones de tasa fija tienen una participación promedio de 13.74%; no obstante, durante el mes de febrero su participación fue superior al 40%, mostrando una mayor exposición del fondo a variaciones en las tasas de interés durante este mes.
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RIESGO ADMINISTRATIVO Y OPERACIONAL FONDO DE PENSIONES VOLUNTARIAS F-AAA2 BRC 1+

RIESGO ADMINISTRATIVO Y OPERACIONAL FONDO DE PENSIONES VOLUNTARIAS F-AAA2 BRC 1+

Durante el período de análisis, el fondo presentó un aumento en la participación de aquellos perfiles con inversiones denominadas en moneda extranjera (tasa fija y variable) como consecuencia, en parte, de la devaluación del peso colombiano frente al dólar y el euro. De esta manera, la composición promedio de los perfiles Conservador, Moderado, Agresivo y Básico dólar durante el semestre comprendido entre marzo y agosto del 2005 fue de 1,39%, 246%, 0,74% y 0,34%; mientras que para el mismo período del 2006 la composición fue de 3,19%, 11,05%, 1,43% y 0,82% respectivamente, aumentando la exposición del fondo a riesgo de tasa de cambio.
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RIESGO ADMINISTRATIVO Y OPERACIONAL FONDO DE VALORES ACCOACCIÓN F – AA4 BRC 2+

RIESGO ADMINISTRATIVO Y OPERACIONAL FONDO DE VALORES ACCOACCIÓN F – AA4 BRC 2+

Las cementeras, que representan el 3.16% del portafolio de acciones del fondo, están constituidas por Compañías del Grupo Empresarial Antioqueño. Estas empresas, que fueron afectadas de manera importante en el período de la crisis de la construcción, han confirmado su capacidad para diversificar sus ingresos, buscando nuevas alternativas de exportación mediante la optimización de procesos en plantas cuya capacidad de producción estaba por debajo de la presupuestada. Sin embargo, debido a dificultades en el segmento de obras civiles, el sector de construcción mostró un decrecimiento en ventas de 0.9% durante el año 2002 según la Revista Dinero. Los incentivos que el gobierno le ha dado al sector de la construcción (mediante mecanismos como el seguro de tasa de interés), en su intención de hacer de este sector un disparador del crecimiento económico, hacen prever un comportamiento positivo en el desempeño de las compañías cementeras en el futuro.
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RIESGO ADMINISTRATIVO Y OPERACIONAL FONDO DE PENSIONES OBLIGATORIAS F-AAA 1+ BRC 1+

RIESGO ADMINISTRATIVO Y OPERACIONAL FONDO DE PENSIONES OBLIGATORIAS F-AAA 1+ BRC 1+

Dentro de las medidas utilizadas para el monitoreo del riesgo de tasa de interés se encuentran la medición de VaR ( Value at Risk ), la medición de la sensibilidad frente a cambios estándar de las tasas de interés y la realización de pruebas de stress. Adicionalmente, la UGA (Unidad de Gestión de Activos) realiza un monitoreo permanente sobre el cumplimiento del benchmark y la relación de riesgo- retorno de los portafolios. En forma complementaria, se realiza mediciones y análisis de VAR más sofisticados y útiles para la administración de los fondos, entre otros. 9 Exposición a otros factores de riesgo
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RIESGO ADMINISTRATIVO Y OPERACIONAL FONDO DE VALORES K - DEUDA PÚBLICA F – AAA4 BRC 1

RIESGO ADMINISTRATIVO Y OPERACIONAL FONDO DE VALORES K - DEUDA PÚBLICA F – AAA4 BRC 1

Dentro del análisis del riesgo de crédito se tiene en cuenta el riesgo de contraparte, el cual se involucra dentro del portafolio al realizar inversiones a la vista o en repos. Los cupos de riesgo de contraparte son los mismos que se otorgan a los diferentes emisores y con base en estos se establecen las garantías. Todas las operaciones repo realizadas por el administrador son DVP, lo cual minimiza el riesgo de contraparte. Las garantías deben ser como mínimo de un 120% del valor nominal de la operación. Este valor se puede incrementar dependiendo de la calidad crediticia y liquidez del subyacente.
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RIESGO ADMINISTRATIVO Y OPERACIONAL FONDO DE VALORES ACCIONES Y RENTA FIJA F – AA4 BRC 1

RIESGO ADMINISTRATIVO Y OPERACIONAL FONDO DE VALORES ACCIONES Y RENTA FIJA F – AA4 BRC 1

El fondo Acciones y Renta Fija, en promedio durante el periodo mayo-octubre de 2003, invirtió el 73.58% de sus recursos en acciones de alta bursatilidad, el 21.33% en cuentas bancarias de bancos calificados en AAA y el 3.41% en renta fija (bonos pensionales) de la máxima calidad crediticia. Sin embargo, en promedio durante el periodo analizado, existe un leve incremento en el riesgo de crédito derivado de una importante concentración de recursos en dos de los emisores en los que actualmente invierte el fondo, a pesar que estos cuentan con la máxima calificación crediticia. La anterior conformación del portafolio y la diversificación por emisores se refleja en una calificación de riesgo de crédito de AA.
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Riesgo Administrativo y Operacional FONDO OLIMPIA F – AAA1 (Triple A Uno Sencillo) BRC 1

Riesgo Administrativo y Operacional FONDO OLIMPIA F – AAA1 (Triple A Uno Sencillo) BRC 1

¾ SERFINCO cuenta con un manual de riesgos aprobado por la Junta Directiva, que establece los parámetros de inversión y los riesgos tolerables por activo y unidad de negocio. Las unidades de negocio de la sociedad incluyendo los fondos de valores se apoyan en los lineamientos de riesgo establecidos por la Gerencia de Riesgo. Las metodologías utilizadas son adecuadas y se constituyen en una herramienta fundamental no sólo para dimensionar el riesgo asumido en los portafolios, sino para la evaluación de políticas y fijación de límites de “ stop loss ” y “ take profit” en las negociaciones diarias. Para el caso de los fondos de valores, la metodología VaR (Value at Risk) es utilizada únicamente para el fondo K, cuyo portafolio está invertido en títulos de deuda pública con los cuales se especula permanentemente. Los demás fondos son de carácter pasivo y cuentan con políticas definidas en cuanto a liquidez, duración y composición de portafolio. Adicionalmente, cuentan con una metodología “ Yield-To-Maturity” que tiene en cuenta la calidad crediticia y los plazos de maduración por activo, con el objeto de que no hayan títulos con tasas de retorno reducidas y largo plazo de maduración en los portafolios.
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RIESGO ADMINISTRATIVO Y OPERACIONAL FONDO DE CESANTÍAS PORVENIR F-AAA 2 BRC 1+

RIESGO ADMINISTRATIVO Y OPERACIONAL FONDO DE CESANTÍAS PORVENIR F-AAA 2 BRC 1+

Al amparo de la Ley 50 de 1990, por medio de la cual se modificó el Código Sustantivo del Trabajo y se reglamentó el funcionamiento del Auxilio de Cesantías, los adherentes pueden efectuar retiros únicamente para la financiación o remodelación de vivienda o para educación superior del trabajador o de su familia, mientras que los retiros definitivos sólo pueden hacerse en caso de terminación de la relación laboral. De este modo, el horizonte de inversión es de corto y mediano plazo, en el que la vocación del fondo propende por garantizar la seguridad, rentabilidad y liquidez de las inversiones como lo exige la Ley.
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RIESGO ADMINISTRATIVO Y OPERACIONAL FONDO COMÚN ESPECIAL DAVIPLUS F – AAA2 BRC 1

RIESGO ADMINISTRATIVO Y OPERACIONAL FONDO COMÚN ESPECIAL DAVIPLUS F – AAA2 BRC 1

El reglamento de constitución del fondo no contempla un régimen detallado de inversiones en cuanto a la calidad crediticia de las mismas. No obstante, durante el último semestre el portafolio mantuvo una posición ponderada de 76,49% en títulos calificados AAA, distribución que se mantuvo relativamente estable como se puede apreciar en el Gráfico 2. El resto del portafolio estuvo compuesto por valores calificados AA+ (6,25%), AA (11,19%) y AA- (5,80%). La calificación ponderada del portafolio proviene de inversiones de alta calidad crediticia tales como títulos de deuda pública, Bonos de Paz, Bonos de Seguridad, Títulos de Reducción de Deuda y papeles de renta fija emitidos por entidades financieras y del sector real.
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Riesgo Administrativo y Operacional FONDO INTERES F – AAA1 (Triple A Uno Sencillo) BRC 1

Riesgo Administrativo y Operacional FONDO INTERES F – AAA1 (Triple A Uno Sencillo) BRC 1

¾ El área de operaciones, por medio de su Coordinador, se encarga del proceso de anulación o aprobación de los registros de cada operación verificándolos contra las liquidaciones de bolsa o las cartas de compromiso de manera estricta, así como de la generación de órdenes de pago en el área de Tesorería y el reporte de compras y ventas diarias de títulos para el área de contabilidad una vez compensadas las operaciones. En esta área también se actualizan las bases de datos de precios y tasas de los boletines de Bolsa con el fin independizar esta labor del Gerente del Fondo. Las tasas usadas en la valoración del portafolio son verificadas en el área de Contabilidad y de Auditoria.
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RIESGO ADMINISTRATIVO Y OPERACIONAL FONDO DE CESANTÍAS F – AAA2+ BRC 1

RIESGO ADMINISTRATIVO Y OPERACIONAL FONDO DE CESANTÍAS F – AAA2+ BRC 1

La rentabilidad histórica acumulada del fondo presentó un comportamiento satisfactorio al mostrar el segundo mejor indicador del sector a octubre de 2003, 4 bps por debajo del arrojado por AFP Protección (13.24%). Sin embargo, FC Porvenir refleja la volatilidad más alta dentro de la industria medida por el coeficiente de variación sobre su rentabilidad histórica (desviación/media). Este comportamiento obedece a la dispersión de las rentabilidades de 24 meses acumuladas hasta 2002, en la medida que durante el último año, este mismo indicador ha venido mostrando un comportamiento más estable, estableciéndose como el menos volátil del mercado con corte a octubre de 2003.
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Riesgo Administrativo y Operacional FONDO ESPARTA F – AAA2+ (Triple A Dos Más) BRC 1

Riesgo Administrativo y Operacional FONDO ESPARTA F – AAA2+ (Triple A Dos Más) BRC 1

La composición del portafolio por factores de riesgo y plazos de maduración de los activos se reflejó en que la duración promedio del portafolio para el período entre enero y junio de 2003 haya sido de 281.2 días y con tendencia decreciente como producto de la estrategia de su administrador para enfrentar el cambio en la metodología de valoración de títulos de deuda privada a partir del 6 de junio de 2003, situación que ha generado una mayor volatilidad en los precios de referencia de cada activo. Es así como a partir de junio, la duración del portafolio se redujo de 314 días en mayo a 230 días en junio de 2003. Aunque este nivel está dentro de las políticas y estrategias adoptadas por su administrador, es elevado en comparación con fondos de naturaleza similar y al estar combinado con un decrecimiento semestral del valor en un 18%, refleja una mayor exposición a riesgos de mercado por factores de liquidez y cambios en las tasas de interés.
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RIESGO ADMINISTRATIVO Y OPERACIONAL FONDO DE VALORES ACCOPLAZO F – AA+2+ BRC 2+

RIESGO ADMINISTRATIVO Y OPERACIONAL FONDO DE VALORES ACCOPLAZO F – AA+2+ BRC 2+

9 En la actualidad el área de análisis de riesgo es la encargada de llevar a cabo el análisis dinámico del portafolio del fondo. Como herramientas para esta labor, el área cuenta con modelos de análisis de duración, convexidad, realizan “full valuation” para el análisis de sensibilidad a los movimientos de tasas y realizan análisis de stress. Igualmente, esta área lleva a cabo análisis de tipo fundamental y técnico con proyección de variables, lo que complementa de forma adecuada al análisis específico del portafolio y provee herramientas para proyectar la estrategia del mismo de acuerdo a expectativas. Es importante mencionar que la implementación de estas herramientas de análisis dinámico es de carácter reciente y aún se encuentran en proceso de ajustes con la entrada en funcionamiento de los nuevos fondos.
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RIESGO ADMINISTRATIVO Y OPERACIONAL FONDO COMÚN ESPECIAL SOLIDEZ F – AAA3 BRC 1

RIESGO ADMINISTRATIVO Y OPERACIONAL FONDO COMÚN ESPECIAL SOLIDEZ F – AAA3 BRC 1

Estructura Organizacional: La administración de los portafolios está dispuesta en 3 unidades de trabajo. El Front Office, bajo la dirección de Portafolios, está encargada del manejo de los portafolios, de la definición, revisión y control de las políticas y estrategias de inversión y desinversión así como del cumplimento de las políticas de riesgo establecidas por el Middle Office. Es importante destacar que las labores de tesorería llevadas a cabo por el Front Office están unificadas en una misma unidad de trabajo tanto para el portafolio propio como para los portafolios de terceros, hecho que si bien no representa una insuficiencia estructural dentro de la organización de la fiduciaria si sugiere la posibilidad de encontrar conflictos de interés al momento de dar cumplimiento a las estrategias de inversión de ambos portafolios. Las funciones de Middle Office están a cargo del Comité de Inversiones y Riesgos Financieros, el cual está conformado por miembros de la alta gerencia del grupo Bolívar y de la fiduciaria.
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Riesgo Administrativo y Operacional FONDO DIVISAS F – AAA3 (Triple A Tres Sencillo) BRC 1

Riesgo Administrativo y Operacional FONDO DIVISAS F – AAA3 (Triple A Tres Sencillo) BRC 1

El FONDO DIVISAS de SERFINCO S.A., según su prospecto de inversión, “es un fondo escalonado cuya inversión es a un plazo superior a 180 días”. Los adherentes al mismo son personas naturales y jurídicas, vinculadas al fondo por medio de un contrato con la sociedad comisionista. Este Fondo reúne los recursos de los diferentes adherentes invirtiéndolos en un portafolio conformado exclusivamente por títulos valores de renta fija denominados en dólares de Estados Unidos. El monto mínimo para ingresar o para permanecer en el Fondo es cinco millones de pesos ($5.000.000), y por el manejo de la inversión la comisionista deduce una comisión de administración de hasta el 12% sobre el capital invertido en forma anual. Históricamente la rentabilidad del fondo ha sido superior en más de 150 puntos básicos a la rentabilidad promedio de los certificados de depósito a 6 meses en los Estados Unidos.
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RIESGO ADMINISTRATIVO Y OPERACIONAL FONDO DE VALORES RENTA FIJA F – AAA3 BRC 2+

RIESGO ADMINISTRATIVO Y OPERACIONAL FONDO DE VALORES RENTA FIJA F – AAA3 BRC 2+

9 Adicional a los comités previamente mencionados, Renta Valor cuenta con un comité de mercadeo que tiene como objetivo llevar a cabo un seguimiento adecuado de la gestión comercial del fondo de valores y de su fuerza de ventas con reuniones semanales y mensuales. De igual forma, cuenta con un comité de contabilidad encargado de evaluar la adecuada conciliación de las cuentas del fondo, sus estados de resultados y la conciliación de operaciones. Este comité se reúne con una periodicidad mensual

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RIESGO ADMINISTRATIVO Y OPERACIONAL FONDO GLOBAL MONEY MARKET F – AAA3 BRC 1

RIESGO ADMINISTRATIVO Y OPERACIONAL FONDO GLOBAL MONEY MARKET F – AAA3 BRC 1

Aunque el riesgo cambiario es asumido por los suscriptores, en la medida que el valor y rendimiento del portafolio están denominados en dólares, la tasa de cambio y sus expectativas tienen un impacto importante sobre el atractivo del fondo, pues las redenciones y suscripción de aportes hechos por los inversionistas son realizadas en pesos. Para este caso el administrador advierte a los adherentes del fondo que el propósito de este es servir como mecanismo de cobertura ante depreciaciones del peso, situación que suele presentarse continuamente en la economía nacional.
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RIESGO ADMINISTRATIVO Y OPERACIONAL FONDO DE CESANTÍAS F – AAA2+ BRC 1

RIESGO ADMINISTRATIVO Y OPERACIONAL FONDO DE CESANTÍAS F – AAA2+ BRC 1

En el mes de Septiembre, luego de la entrada en vigencia de la circular 033 de 2002, la AFP clasificó el 52% del portafolio del fondo de Cesantías como hasta el vencimiento. Dentro de las inversiones reclasificadas se encuentran los títulos Yankees antes mencionados. Esta reclasificación permite mitigar de forma parcial el riesgo asumido en esas posiciones por variaciones de tasas de negociación, pero no en cuanto al riesgo cambiario. La reclasificación hecha permitirá reducir la volatilidad del indicador de rentabilidad, traduciéndose en mayor estabilidad para los inversionistas. Este hecho es evidente en la evolución del indicador de duración, el cual disminuyó de 1144 días en Julio de 2002 a 273,6 días al finalizar el mes de Diciembre. Históricamente el fondo ha presentado la mayor volatilidad del sector en sus rendimientos.
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