PDF superior TÍTULOS HIPOTECARIOS TIPS E - 6 Revisión Periódica

TÍTULOS HIPOTECARIOS TIPS E - 6 Revisión Periódica

TÍTULOS HIPOTECARIOS TIPS E - 6 Revisión Periódica

Por las características de cobertura de los títulos Tips MZ E- 6, estos están expuestos a riesgo de crédito por el incremento en la pérdida esperada o por el incremento en el nivel de prepagos del activo subyacente titularizado. Teniendo en cuenta que la serie MZ se ha estructurado con base en el exceso en spread (diferencia entre la tasa de cartera y la tasa de emisión más gastos), el alto índice de pre-pago y la reducción de la tasa máxima para los préstamos hipotecarios que se observó durante el 2006 afectaron directamente la generación de flujo de caja para pagar este título. En el análisis de tensión se observa que las proyecciones del flujo de caja no soportan el pago de capital definido para la calificación otorgada inicialmente.
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TÍTULOS HIPOTECARIOS TIPS E - 6 Revisión Periódica

TÍTULOS HIPOTECARIOS TIPS E - 6 Revisión Periódica

Cabe destacar que este análisis se lleva a cabo una vez realizada la evaluación de las políticas y procedimientos relacionados con la adecuada administración de la cartera titularizada por parte de cada originador y/o administrador, y específicamente de Titularizadora Colombiana en su calidad de administradora de la emisión. Los mecanismos internos de cobertura de la emisión se fundamentan en el esquema de prioridad de pagos para la atención de los tipos de títulos y los compromisos de carácter administrativo de la Universalidad Tips. La subordinación de pagos existente entre las Clases A, B, MZ y C, en ese orden de prioridad, proporcionan un mayor nivel de cobertura para la Clase A. El sistema de cascada implementado a través del Ajuste de Balance de Capital Requerido entre el valor del activo productivo de las universalidades VIS y No VIS frente al pasivo, constituye un instrumento eficaz en la asignación de la disponibilidad de los recursos destinada a la atención de las obligaciones y de los gastos a cargo de las universalidades.
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TÍTULOS HIPOTECARIOS TIPS E - 4 Revisión Anual

TÍTULOS HIPOTECARIOS TIPS E - 4 Revisión Anual

El marco legal y regulatorio de la emisión derivado de la expedición de la Ley 546 de 1999, en virtud del cual los activos de las universalidades Vis E-4, No Vis E-4 y TIPS E-4 quedan completamente aislados del patrimonio de Titularizadora Colombiana y del patrimonio de los bancos originadores, es fundamental para el proceso de titularización. En este sentido, el riesgo legal implícito en el proceso de titularización se encuentra mitigado por el contexto regulatorio que enmarca la actividad de Titularizadora Colombiana y el proceso de titularización mismo.

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TÍTULOS HIPOTECARIOS TIPS E - 4 Revisión Anual

TÍTULOS HIPOTECARIOS TIPS E - 4 Revisión Anual

Los mecanismos externos de garantía provienen del otorgamiento de garantías por parte de la Nación y el Mecanismo de Cobertura Parcial IFC a los Títulos Vis A y No Vis A respectivamente, que son retitularizados para conformar la Universalidad Tips, con lo cual ésta última universalidad queda amparada igualmente por las mismas garantías mencionadas. Las garantías de la Nación y y el Mecanismo de Cobertura Parcial IFC son fundamentalmente mecanismos de liquidez para la estructura. La Nación garantiza el 100% de los títulos Vis A y la IFC el 2% de los títulos No Vis A.
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TÍTULOS HIPOTECARIOS TIPS E - 6 Calificación Inicial

TÍTULOS HIPOTECARIOS TIPS E - 6 Calificación Inicial

Ajuste de Balance de Capital Requerido Tips A: Es el pago de capital que se debe realizar a los TIPS A en cada Fecha de Pago, el cual se establece como el mayor valor entre (a) el pago de capital adicional que se debe realizar a los TIPS A en cada Fecha de Pago (después de haber efectuado los Pagos de Capital Programados de los TIPS A) para que una vez realizado dicho pago de capital adicional, el saldo de capital resultante de los TIPS A, después de la Fecha de Pago, sea igual a la sumatoria de (i) el Saldo de Capital Total de los Títulos No VIS A y (ii) el Saldo de Capital Total de los Títulos VIS A del día inmediatamente siguiente a la fecha de pago de los Títulos No VIS A y Títulos VIS A y (b) la sumatoria de (i) el Ajuste de Balance de Capital Requerido de los Títulos No VIS A y (ii) el Ajuste de Balance de Capital Requerido de los Títulos VIS A en cada Fecha de Liquidación. Puesto que la universalidad Tips E– 6 depende del comportamiento de las universalidades Vis y No Vis, existe el mecanismo análogo para éstas dos también.
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TÍTULOS HIPOTECARIOS TIPS E - 7 PRIMERA REVISIÓN ANUAL

TÍTULOS HIPOTECARIOS TIPS E - 7 PRIMERA REVISIÓN ANUAL

comportamiento de los créditos hipotecarios titularizado los cuales han presentado altos índices de pre-pago y bajo índice de morosidad en el transcurro de los últimos doce (12) meses, generando una disminución en la duración de los títulos y en el nivel de riesgo crediticio al que estaban expuestos los tenedores. Asimismo, se decidió bajar la calificación de los Tips MZ E-7 de A (A sencilla) a B (B Sencilla), debido a que los altos índices de pre-pago y el reajuste de la tasa máxima para los créditos para vivienda No Vis realizada por el Banco de la República generaron un deterioro en los flujos esperados, que junto a su subordinación al pago de los Tips A y B disminuyó drásticamente su capacidad de soportar escenarios de estrés en las proyecciones realizadas por Titularizadora Colombiana.
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TÍTULOS HIPOTECARIOS TIPS PESOS N-6

TÍTULOS HIPOTECARIOS TIPS PESOS N-6

La baja de las calificaciones se fundamenta en el análisis de la calidad de la cartera titularizada y en nuestra opinión sobre los niveles de protección crediticia con los que cuenta la transacción en forma de sobrecolateralización, margen financiero y excedentes de liquidez, los cuales, combinados con nuestros supuestos de frecuencia de incumplimiento y de severidad de la pérdida, muestran un deterioro desde nuestra última revisión, y por lo tanto resultaron no ser suficientes para soportar nuestros escenarios de estrés correspondientes a los niveles de calificación que tenían en 2017.
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TÍTULOS HIPOTECARIOS TIPS E - 4 Revisión Anual 2006

TÍTULOS HIPOTECARIOS TIPS E - 4 Revisión Anual 2006

La emisión cuenta con tres clases de títulos: Tips A E – 4: título senior, que se subdivide en tres series, diferenciadas por el plazo, A-2008 60 meses, A-2013 120 meses, A-2018 180 meses. El servicio de la deuda correspondiente a estos títulos tiene prioridad de pago dentro del esquema de pagos de la estructura. Tips B E – 4: título subordinado al Tips A, tiene un plazo de 180 meses. El servicio de la deuda de éste está subordinado al pago oportuno de intereses y capital programado del TIPS A. Tips C E – 4: Título subordinado a las otras dos clases. El activo subyacente de la emisión Tips E-4 está conformado por Títulos Vis y los Títulos No Vis, los que junto con los Tips en el pasivo, conforman la Universalidad Tips E – 4 (Gráfico 5).
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TÍTULOS HIPOTECARIOS TIPS E - 4 Revisión Anual 2005

TÍTULOS HIPOTECARIOS TIPS E - 4 Revisión Anual 2005

El marco legal y regulatorio de la emisión derivado de la expedición de la Ley 546 de 1999, en virtud del cual los activos de las universalidades Vis E-4, No Vis E-4 y TIPS E-4 quedan completamente aislados del patrimonio de Titularizadora Colombiana y del patrimonio de los bancos originadores, es fundamental para el proceso de titularización. En este sentido, el riesgo legal implícito en el proceso de titularización se encuentra mitigado por el contexto regulatorio que enmarca la actividad de Titularizadora Colombiana y el proceso de titularización mismo.

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TÍTULOS HIPOTECARIOS TIPS PESOS E-16

TÍTULOS HIPOTECARIOS TIPS PESOS E-16

En la evaluación del activo subyacente, BRC consideró las siguientes características de la cartera a titularizar: 1) la antigüedad de los créditos; 2) el plazo; 3) las moras presentadas en pagos de intereses y capital; 4) la ubicación geográfica de los bienes inmuebles; 5) la existencia de seguros de catástrofe, y 6) la relación del valor del préstamo con respecto al inmueble o loan to value (LTV, por sus siglas en inglés), entre otras variables. Estas características son consistentes con los criterios de selección de la cartera y en especial con la cartera de referencia (benchmark pool) que BRC ha definido para un portafolio de cartera hipotecaria.
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TÍTULOS HIPOTECARIOS TIPS PESOS E-14

TÍTULOS HIPOTECARIOS TIPS PESOS E-14

En la evaluación del activo subyacente, BRC consideró las siguientes características de la cartera a titularizar: 1) la antigüedad de los créditos; 2) el plazo; 3) las moras presentadas en pagos de intereses y capital; 4) la ubicación geográfica de los bienes inmuebles; 5) la existencia de seguros de catástrofe, y 6) la relación del valor del préstamo con respecto al inmueble o loan to value (LTV, por sus siglas en inglés), entre otras variables. Para el caso de la transacción Tips Pesos E-14, estas características son consistentes con los criterios de selección de la cartera y en especial con la cartera arquetipo que BRC ha definido para un portafolio de cartera hipotecaria.
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TÍTULOS HIPOTECARIOS TIPS PESOS E-7

TÍTULOS HIPOTECARIOS TIPS PESOS E-7

En la evaluación del activo subyacente, BRC consideró las siguientes características de la cartera a titularizar: 1) la antigüedad de los créditos; 2) el plazo; 3) las moras presentadas en pagos de intereses y capital; 4) la ubicación geográfica de los bienes inmuebles; 5) la existencia de seguros de catástrofe, y 6) la relación del valor del préstamo con respecto al inmueble o loan to value (LTV, por sus siglas en inglés), entre otras variables. Para el caso de la transacción Tips Pesos E-7, estas características son consistentes con los criterios de selección de la cartera y en especial con la cartera arquetipo que BRC ha definido para un portafolio de cartera hipotecaria.
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TÍTULOS HIPOTECARIOS TIPS PESOS E-9

TÍTULOS HIPOTECARIOS TIPS PESOS E-9

En la evaluación del activo subyacente, BRC consideró las características de la cartera a titularizar en cuanto a: 1) La antigüedad de los créditos; 2) El plazo; 3) Las moras presentadas en pagos de intereses y capital; 4) La ubicación geográfica de los bienes inmuebles; 5) La existencia de seguros de catástrofe; y 6) La relación del valor del préstamo con respecto al inmueble o Loan to Value (LTV, por sus siglas en inglés), entre otras variables. Estas características son consistentes con los criterios de selección de la cartera y en especial con la cartera de referencia (Benchmark Pool) que BRC ha definido para un portafolio de cartera hipotecaria.
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TÍTULOS HIPOTECARIOS TIPS PESOS E-5

TÍTULOS HIPOTECARIOS TIPS PESOS E-5

En la evaluación del activo subyacente, BRC consideró las características de la cartera a titularizar en cuanto a: 1) La antigüedad de los créditos; 2) El plazo; 3) Las moras presentadas en pagos de intereses y capital; 4) La ubicación geográfica de los bienes inmuebles; 5) La existencia de seguros de catástrofe, y 6) La relación del valor del préstamo con respecto al inmueble o Loan to Value (LTV, por sus siglas en inglés), entre otras variables. Estas características son consistentes con los criterios de selección de la cartera y en especial con la cartera de referencia (Benchmark Pool) que BRC ha definido para un portafolio de cartera hipotecaria.
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TÍTULOS HIPOTECARIOS TIPS E-10 UVR

TÍTULOS HIPOTECARIOS TIPS E-10 UVR

En la evaluación del activo subyacente, BRC consideró las siguientes características de la cartera a titularizar: 1) la antigüedad de los créditos; 2) el plazo; 3) las moras en pagos de intereses y capital; 4) la ubicación geográfica de los bienes inmuebles; 5) la existencia de seguros de catástrofe, y 6) la relación del valor del préstamo con respecto al inmueble (LTV, por sus siglas en inglés para loan to value), entre otras variables. Estas características son consistentes con los criterios de selección de la cartera y en especial con la de referencia (benchmark pool) que BRC definió para un portafolio de cartera hipotecaria.
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TÍTULOS HIPOTECARIOS TIPS PESOS N-6

TÍTULOS HIPOTECARIOS TIPS PESOS N-6

La transacción presenta un ligero aumento en su nivel de cartera vencida (más de 90 días en mora) en relación con nuestra última revisión periódica en junio de 2015; a mayo de 2016 este era de 7,73% (6.44% en junio 2015) sobre el saldo vigente. Sin embargo, si lo vemos frente al saldo inicial este muestra una ligera disminución (1.72% frente a y de 1,91%) lo cual indica el buen desempeño de las recuperaciones.

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TÍTULOS HIPOTECARIOS TIPS E - 8 Revisión Periódica

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De igual forma, dado que las implicaciones de este mecanismo son un incremento en la duración de los Tips así como una disminución de la tasa promedio de interés ponderada del portafolio en la medida que los intereses recibidos por la cartera de crédito titularizada pueden ser menores, en las pruebas de tensión se incluyeron escenarios de renegociación de la tasa de la cartera hipotecaria (en forma generalizada e inmediata una vez colocada la emisión) para obtener el máximo nivel de mora que la estructura soporta, sin incurrir en incumplimiento frente a los tenedores, y asignar una calificación concordante con este nivel.
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TÍTULOS HIPOTECARIOS TIPS E - 6 Revisión Anual 2006

TÍTULOS HIPOTECARIOS TIPS E - 6 Revisión Anual 2006

El análisis de la calidad de la cartera titularizada efectuado bajo la óptica de la pérdida esperada del portafolio, evidenció la capacidad de la estructura para soportar escenarios de tensión extremos, en los niveles requeridos para las calificaciones asignadas a cada clase de título. Ahora bien, a partir de la actualización del modelo de proyección por parte de la Titularizadora Colombiana con los recaudos reales de la cartera hipotecaria y los pagos realizados a los tenedores, se efectuó un análisis separado para los Tips A E–6 y los Tips B E–6, con el propósito de determinar el máximo nivel de incumplimiento que la estructura de la emisión está en capacidad de asumir sin incurrir en el no pago frente a los tenedores de los títulos. Este análisis se realizó sobre estos dos títulos por cuanto sobre ellos pesa la obligación contractual de repagar el capital a los inversionistas. Fue definido entonces un nivel de cobertura de la pérdida esperada mínima de los portafolios en los que cada clase de título fuera pagado en su totalidad a los inversionistas.
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TÍTULOS HIPOTECARIOS TIPS PESOS E – 5 Revisión Periódica

TÍTULOS HIPOTECARIOS TIPS PESOS E – 5 Revisión Periódica

Es importante precisar que aún se evidencian excesos de liquidez en el mercado local. Esto llevó a que un porcentaje de deudores realizarán pre-pagos de créditos. En la estructura de los Tips Pesos E-5 el prepago produce una disponibilidad de recursos adicionales para la universalidad, con la que se efectúan pagos a los tenedores de los títulos en concordancia con el esquema de prioridad definido y el mecanismo de ajuste de balance.

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TÍTULOS HIPOTECARIOS TIPS E - 7 Revisión Periódica

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La asignación de la calificación de los Tips MZ E-7 se debe al efecto de los altos índices de pre-pago y el reajuste a la baja de la tasa máxima de los créditos para vivienda No Vis realizada por el Banco de la República durante el 2006, que generaron un deterioro en los flujos esperados. Esto, sumado a la subordinación de esta serie al pago de los Tips A y B, afectó drásticamente su capacidad de soportar escenarios de estrés en las proyecciones realizadas por Titularizadora Colombiana y la calificadora.

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