PDF superior TÍTULOS HIPOTECARIOS TIPS E - 7 Revisión Periódica

TÍTULOS HIPOTECARIOS TIPS E - 7 Revisión Periódica

TÍTULOS HIPOTECARIOS TIPS E - 7 Revisión Periódica

Los mecanismos internos de cobertura de la emisión se fundamentan en el esquema de prioridad de pagos para la atención de los tipos de títulos y los compromisos de carácter administrativo de la Universalidad Tips E-7. La subordinación de pagos existente entre las Clases A, B y MZ, en ese orden de prioridad, proporcionan un mayor nivel de cobertura para la Clase A. El sistema de cascada implementado a través del Ajuste de Balance de Capital Requerido entre el valor del activo productivo de las universalidades VIS y No VIS frente al pasivo, constituye un instrumento eficaz en la asignación de la disponibilidad de los recursos destinada a la atención de las obligaciones y de los gastos a cargo de las universalidades.
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TÍTULOS HIPOTECARIOS TIPS E - 4 Revisión Anual 2006

TÍTULOS HIPOTECARIOS TIPS E - 4 Revisión Anual 2006

Los mecanismos internos de cobertura de la emisión se fundamentan en el esquema de prioridad de pagos para la atención de los tres tipos de títulos y los compromisos de carácter administrativo de la Universalidad Tips. El sistema de subordinación del Tips B al Tips A, y el Tips C al Tips B, proporciona altos niveles de seguridad al Tips A. El sistema de cascada implementado a través del Ajuste de Balance de Capital Requerido entre el valor del activo productivo de las universalidades Vis y No Vis, frente al pasivo constituye un instrumento eficaz en la asignación de la disponibilidad de los recursos destinada a la atención de los pasivos y de los gastos a cargo de las universalidades.
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TÍTULOS HIPOTECARIOS TIPS E - 4 Revisión Anual

TÍTULOS HIPOTECARIOS TIPS E - 4 Revisión Anual

Los mecanismos externos de garantía provienen del otorgamiento de garantías por parte de la Nación y el Mecanismo de Cobertura Parcial IFC a los Títulos Vis A y No Vis A respectivamente, que son retitularizados para conformar la Universalidad Tips, con lo cual ésta última universalidad queda amparada igualmente por las mismas garantías mencionadas. Las garantías de la Nación y y el Mecanismo de Cobertura Parcial IFC son fundamentalmente mecanismos de liquidez para la estructura. La Nación garantiza el 100% de los títulos Vis A y la IFC el 2% de los títulos No Vis A.
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TÍTULOS HIPOTECARIOS TIPS E - 4 Revisión Anual

TÍTULOS HIPOTECARIOS TIPS E - 4 Revisión Anual

Los mecanismos externos de garantía provienen del otorgamiento de garantías por parte de la Nación y el Mecanismo de Cobertura Parcial IFC a los Títulos Vis A y No Vis A respectivamente, que son retitularizados para conformar la Universalidad Tips, con lo cual ésta última universalidad queda amparada igualmente por las mismas garantías mencionadas. Las garantías de la Nación y y el Mecanismo de Cobertura Parcial IFC son fundamentalmente mecanismos de liquidez para la estructura. La Nación garantiza el 100% de los títulos Vis A y la IFC el 2% de los títulos No Vis A.
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TÍTULOS HIPOTECARIOS TIPS E - 7 Calificación Inicial

TÍTULOS HIPOTECARIOS TIPS E - 7 Calificación Inicial

Los títulos Vis se encuentran denominados en UVR, su ley de circulación es a la orden, han sido emitidos en forma desmaterializada en Deceval; confieren a sus tenedores el derecho a recibir el pago de intereses y capital de los títulos Vis y residuos de la Universalidad Vis en los términos y condiciones señalados en el reglamento Vis y los demás derivados de la ley. No son objeto de negociación en el mercado secundario y no están inscritos en el Registro Nacional de Valores e Intermediarios. Las condiciones específicas de monto, plazo, rentabilidad y vencimiento de los Títulos VIS en los términos definidos por el Reglamento VIS son las siguientes:
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TÍTULOS HIPOTECARIOS TIPS E - 6 Revisión Anual 2006

TÍTULOS HIPOTECARIOS TIPS E - 6 Revisión Anual 2006

El análisis de la calidad de la cartera titularizada efectuado bajo la óptica de la pérdida esperada del portafolio, evidenció la capacidad de la estructura para soportar escenarios de tensión extremos, en los niveles requeridos para las calificaciones asignadas a cada clase de título. Ahora bien, a partir de la actualización del modelo de proyección por parte de la Titularizadora Colombiana con los recaudos reales de la cartera hipotecaria y los pagos realizados a los tenedores, se efectuó un análisis separado para los Tips A E–6 y los Tips B E–6, con el propósito de determinar el máximo nivel de incumplimiento que la estructura de la emisión está en capacidad de asumir sin incurrir en el no pago frente a los tenedores de los títulos. Este análisis se realizó sobre estos dos títulos por cuanto sobre ellos pesa la obligación contractual de repagar el capital a los inversionistas. Fue definido entonces un nivel de cobertura de la pérdida esperada mínima de los portafolios en los que cada clase de título fuera pagado en su totalidad a los inversionistas.
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TÍTULOS HIPOTECARIOS TIPS E - 4 Revisión Anual 2005

TÍTULOS HIPOTECARIOS TIPS E - 4 Revisión Anual 2005

El marco legal y regulatorio de la emisión derivado de la expedición de la Ley 546 de 1999, en virtud del cual los activos de las universalidades Vis E-4, No Vis E-4 y TIPS E-4 quedan completamente aislados del patrimonio de Titularizadora Colombiana y del patrimonio de los bancos originadores, es fundamental para el proceso de titularización. En este sentido, el riesgo legal implícito en el proceso de titularización se encuentra mitigado por el contexto regulatorio que enmarca la actividad de Titularizadora Colombiana y el proceso de titularización mismo.

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TÍTULOS HIPOTECARIOS TIPS PESOS E-9

TÍTULOS HIPOTECARIOS TIPS PESOS E-9

Los diversos escenarios de estrés realizados por BRC incluyeron pruebas de tensión en condiciones de renegociación de la tasa de la cartera hipotecaria. El portafolio contiene 272 créditos con una tasa mayor al 16.5%, lo cual representa el 25.7% del monto total de la cartera a titularizar. Consideramos diferentes niveles de prepago como escenarios de tensión en los que incluimos un análisis de la dinámica de los títulos teniendo en cuenta el promedio de la tasa anualizada de prepago de los créditos que conforman el activo subyacente de las emisiones vigentes de Tips Pesos, entre otros niveles de prepago considerados por BRC.
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TÍTULOS HIPOTECARIOS TIPS E - 6 Revisión Anual 2005

TÍTULOS HIPOTECARIOS TIPS E - 6 Revisión Anual 2005

El marco legal y regulatorio de la emisión derivado de la expedición de la Ley 546 de 1999, en virtud del cual los activos de las universalidades Vis E-6, No Vis E-6 y TIPS E-6 quedan completamente aislados del patrimonio de Titularizadora Colombiana y del patrimonio de los bancos originadores, es fundamental para el proceso de titularización. En este sentido, el riesgo legal implícito en el proceso de titularización se encuentra mitigado por el contexto regulatorio que enmarca la actividad de Titularizadora Colombiana y el proceso de titularización mismo.

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TÍTULOS HIPOTECARIOS TIPS PESOS E-7

TÍTULOS HIPOTECARIOS TIPS PESOS E-7

Desde agosto de 2013 hasta febrero de 2015, predominó una tendencia decreciente en el prepago de los créditos como consecuencia del aumento de la tasa de interés de los préstamos hipotecarios en este mismo periodo. Considerando la estabilidad de la política monetaria desde septiembre de 2014 hasta la fecha, esperamos que en lo que resta de 2015 las tasas de los créditos hipotecarios permanezcan, desincentivando los pagos anticipados por parte de los deudores, por lo cual los niveles de prepago se mantendrían cercanos al 20% que se observa en la actualidad (ver Gráfico 1).
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TÍTULOS HIPOTECARIOS TIPS E - 6 Revisión Periódica

TÍTULOS HIPOTECARIOS TIPS E - 6 Revisión Periódica

La emisión cuenta con cuatro clases de títulos (Tabla 1): Tips A E–6: título senior, que se subdivide en tres series, diferenciadas por el plazo, A-2009 60 meses, A-2014 120 meses, A-2019 180 meses. El servicio de la deuda correspondiente a estos títulos tiene prioridad de pago dentro del esquema de pagos de la estructura. Tips B E–6: título subordinado al pago oportuno de intereses y capital programado de Tips A con un plazo de 180 meses. Tips MZ: Título subordinado a las otras dos clases y estructurado con base en el exceso en spread (diferencia entre la tasa de cartera y la tasa de emisión más gastos). Tips C: Título subordinado a las otras tres clases.
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TÍTULOS HIPOTECARIOS TIPS E - 8 Revisión Periódica

TÍTULOS HIPOTECARIOS TIPS E - 8 Revisión Periódica

Los mecanismos internos de cobertura de la emisión se fundamentan en el esquema de prioridad de pagos para la atención de los tipos de títulos y los compromisos de carácter administrativo de la Universalidad Tips E-8. La subordinación de pagos existente entre las Clases A, B y MZ, en ese orden de prioridad, proporcionan un mayor nivel de cobertura para la Clase A. El sistema de cascada implementado a través del Ajuste de Balance de Capital Requerido entre el valor del activo productivo de las universalidades VIS y No VIS frente al pasivo, constituye un instrumento eficaz en la asignación de la disponibilidad de los recursos destinada a la atención de las obligaciones y de los gastos a cargo de las universalidades.
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TÍTULOS HIPOTECARIOS TIPS E - 6 Revisión Periódica

TÍTULOS HIPOTECARIOS TIPS E - 6 Revisión Periódica

La calificación asignada a los Tips A E-6 responden al comportamiento de los créditos hipotecarios titularizados, los cuales presentaron altos índices de pre-pago durante el 2006 y un bajo índice de morosidad generando una disminución en la duración de los títulos y del nivel de riesgo crediticio al que estaban expuestos los tenedores. En el transcurso del 2006 se presentaron varios cambios significativos en el comportamiento de las variables que incidieron en la calificación de los títulos que se están analizando. Por un lado, el exceso de liquidez de la economía y normas recientes del Banco de la República generaron una reducción en las tasas de interés del mercado incluyendo las hipotecarias 3 . Ante lo anterior un
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TÍTULOS HIPOTECARIOS TIPS E - 4 Revisión Periódica

TÍTULOS HIPOTECARIOS TIPS E - 4 Revisión Periódica

Finalmente, es importante señalar que el marco legal y regulatorio de la emisión derivado de la expedición de la Ley 546 de 1999, en virtud del cual los activos de las universalidades Vis E- 4, No Vis E–4 y TIPS E–4 quedan completamente aislados del patrimonio de Titularizadora Colombiana y del patrimonio de los bancos originadores, es fundamental para el proceso de titularización. En este sentido, el riesgo legal implícito en el proceso de titularización se encuentra mitigado por el contexto regulatorio que enmarca la actividad de Titularizadora Colombiana y el proceso de titularización mismo.
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TÍTULOS HIPOTECARIOS TIPS E - 7 PRIMERA REVISIÓN ANUAL

TÍTULOS HIPOTECARIOS TIPS E - 7 PRIMERA REVISIÓN ANUAL

A su vez los títulos Vis y No Vis están estructurados en dos universalidades diferentes, Universalidad Vis E–7 y Universalidad No Vis E–7, conformadas cada una de ellas por cartera hipotecaria, la primera cartera Vis y la segunda cartera No Vis. Sobre estas universalidades están diseñados los mecanismos de garantía proporcionados por IFC y por la Nación, garantía administrada por el Fogafin. El título No Vis A se encuentra amparado por el Mecanismo de Cobertura Parcial IFC y el Título Vis A por la garantía de la Nación. Al retitularizar estos títulos en la Universalidad Tips E–7, la emisión queda automáticamente cobijada por los mismos mecanismos.
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TÍTULOS HIPOTECARIOS TIPS PESOS E – 5 Revisión Periódica

TÍTULOS HIPOTECARIOS TIPS PESOS E – 5 Revisión Periódica

Este análisis se lleva a cabo una vez evaluadas las políticas y procedimientos relacionados con la adecuada administración de la cartera titularizada por parte de cada originador y/o administrador y de Titularizadora Colombiana en su calidad de administradora de la emisión. Es importante señalar que el marco legal y regulatorio de la emisión, derivado de la expedición de la Ley 546 de 1999 en virtud del cual los activos de la universalidad Tips Pesos E-5 quedan completamente aislados del patrimonio de Titularizadora Colombiana y del de los bancos originadores, es fundamental para el proceso de titularización. En este sentido, el riesgo legal implícito en el proceso de titularización se encuentra mitigado por el contexto regulatorio que enmarca la actividad de Titularizadora Colombiana y el proceso de titularización mismo.
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TÍTULOS HIPOTECARIOS TIPS PESOS E-7

TÍTULOS HIPOTECARIOS TIPS PESOS E-7

Entre febrero de 2015 y febrero de 2016 el prepago promedio de créditos de la emisión fue de 16,03%, porcentaje inferior a la tasa de prepago promedio de todos los Tips Pesos E en ese mismo rango de fechas (17,41%). Sin embargo, en el año 2013 la transacción experimentó altos niveles de prepago que resultaron en una reducción acelerada del capital. Las últimas cifras que publica la Titularizadora muestran que a marzo de 2016, 91,83% del capital de la cartera se había amortizado, frente a una amortización pronosticada de 51,33% (Gráfico 3).

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TÍTULOS HIPOTECARIOS TIPS PESOS E-15

TÍTULOS HIPOTECARIOS TIPS PESOS E-15

Asimismo, evaluamos las políticas y los procedimientos relacionados con la administración de la cartera titularizada por cada administrador, específicamente por Titularizadora Colombiana (calificación de riesgo de contraparte de ‘AAA’ asignada por BRC). Consideramos que el contexto regulatorio que enmarca la actividad de Titularizadora Colombiana es fundamental para el proceso de titularización dado que permite que los activos de la universalidad Tips Pesos E-15 queden completamente aislados del patrimonio de Titularizadora Colombiana y del de los bancos originadores - Ley 546 de 1999.
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TÍTULOS HIPOTECARIOS TIPS PESOS E-16

TÍTULOS HIPOTECARIOS TIPS PESOS E-16

Activo subyacente Universalidad TIPS PESOS E-16 conformada por los créditos No VIS (Vivienda diferente a Interés Social) con todos los derechos principales y accesorios que se derivan de los mismos, los derechos sobre los seguros, los activos o derechos derivados o relacionados con el Contrato de Mecanismo de Cobertura Parcial de la Titularizadora Colombiana S. A. y cualquier otro derecho derivado de los Créditos Hipotecarios o de sus garantías.

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TÍTULOS HIPOTECARIOS TIPS PESOS E-15

TÍTULOS HIPOTECARIOS TIPS PESOS E-15

Activo subyacente: Universalidad TIPS PESOS E-15 conformada por los Créditos No VIS (Vivienda diferente a Interés Social) y VIS con todos los derechos principales y accesorios que se derivan de los mismos, los derechos sobre los seguros, los activos o derechos derivados o relacionados con el Contrato de Mecanismo de Cobertura Parcial de la Titularizadora Colombiana S. A. y cualquier otro derecho derivado de los Créditos Hipotecarios o de sus garantías.

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