PDF superior TÍTULOS HIPOTECARIOS TIPS PESOS E - 5 Calificación Inicial

TÍTULOS HIPOTECARIOS TIPS PESOS E - 5 Calificación Inicial

TÍTULOS HIPOTECARIOS TIPS PESOS E - 5 Calificación Inicial

En la emisión Tips Pesos E-5 se mantuvieron los procedimientos de selección del portafolio de cartera hipotecaria que se han utilizados en las últimas emisiones Tips. El primero de ellos es utilizado para los créditos con edades iguales o superiores a un año y consiste en un “scoring” de comportamiento que utiliza datos como región de origen, número de moras, sistema de amortización entre otras variables para definir la calidad de los créditos. Por su parte, en el caso de préstamos con edades inferiores a un año, se implementó un sistema de “scoring” de originación, el cual con base en variables históricas indicativas del desempeño de los préstamos asigna un puntaje.
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TÍTULOS HIPOTECARIOS TIPS PESOS E-16

TÍTULOS HIPOTECARIOS TIPS PESOS E-16

Teniendo en cuenta las características de cobertura de los Tips Mz E-16 y Tips C E-16 consideramos que estos están expuestos a un mayor riesgo de crédito por un incremento en la pérdida esperada o en el nivel de prepagos del activo subyacente. Dado que las series Mz y C se han estructurado con base en el excedente de intereses (excess spread, diferencia entre la tasa de cartera y la tasa de emisión más gastos), un alto índice de prepago afecta la generación de flujo de caja esperado para pagar estos títulos, reflejado en las calificaciones asignadas. Como parte de la metodología de calificación, en el escenario de estrés para los títulos subordinados usamos la máxima tasa de prepago presentada en las emisiones Pesos, el resultado muestra que los títulos Mz y C son más vulnerables al comportamiento de la tasa de los créditos hipotecarios del mercado debido a la posibilidad de los deudores para prepagar sus créditos.
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TÍTULOS HIPOTECARIOS TIPS PESOS E-7

TÍTULOS HIPOTECARIOS TIPS PESOS E-7

Considerando las características de cobertura de los Tips Pesos Mz E-7 y la subordinación del pago de estos a los de los Tips B, los primeros están expuestos a un mayor riesgo de crédito por un incremento en la pérdida esperada. Dado que la administradora basó la estructura de la serie Mz en el excedente de intereses (excess spread, diferencia entre la tasa de cartera y la tasa de emisión más gastos), un alto índice de prepago podría afectar la generación de flujo de caja esperado para pagar estos títulos, lo cual se refleja en las calificaciones asignadas. Como parte de la metodología de calificación, en el escenario de estrés para los títulos subordinados utilizamos la máxima tasa de prepago presentada en las emisiones; el resultado muestra que los títulos Mz son más vulnerables al comportamiento de la tasa de los créditos hipotecarios del mercado debido a la posibilidad que tienen los deudores de prepagar sus créditos.
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TÍTULOS HIPOTECARIOS TIPS PESOS E – 15

TÍTULOS HIPOTECARIOS TIPS PESOS E – 15

Es importante destacar que debido a que los Tips Mz y C se estructuran con base en el exceso de spread (diferencia entre la tasa de la cartera y la tasa de emisión más gastos), un alto índice de prepago afecta directamente la generación de flujo futuro de estos títulos. Teniendo en cuenta los diversos niveles de prepago, la Calificadora buscó obtener el máximo nivel de mora que la estructura podría soportar sin incurrir en incumplimiento frente a los tenedores, para así asignar una calificación acorde con dicho nivel.
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TÍTULOS HIPOTECARIOS TIPS PESOS E-16

TÍTULOS HIPOTECARIOS TIPS PESOS E-16

Teniendo en cuenta las características de cobertura de los Tips Mz E-16 y Tips C E-16 consideramos que estos están expuestos a un mayor riesgo de crédito por un incremento en la pérdida esperada o en el nivel de prepagos del activo subyacente. Dado que las series Mz y C se han estructurado con base en el excedente de intereses (excess spread, diferencia entre la tasa de cartera y la tasa de emisión más gastos), un alto índice de prepago afecta la generación de flujo de caja esperado para pagar estos títulos, reflejado en las calificaciones asignadas. Como parte de la metodología de calificación, en el escenario de estrés para los títulos subordinados usamos la máxima tasa de prepago presentada en las emisiones Pesos, el resultado muestra que los títulos Mz y C son más vulnerables al comportamiento de la tasa de los créditos hipotecarios del mercado debido a la posibilidad de los deudores para prepagar sus créditos.
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TÍTULOS HIPOTECARIOS TIPS PESOS E-15

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Asimismo, evaluamos las políticas y los procedimientos relacionados con la administración de la cartera titularizada por cada administrador, específicamente por Titularizadora Colombiana (calificación de riesgo de contraparte de ‘AAA’ asignada por BRC). Consideramos que el contexto regulatorio que enmarca la actividad de Titularizadora Colombiana es fundamental para el proceso de titularización dado que permite que los activos de la universalidad Tips Pesos E-15 queden completamente aislados del patrimonio de Titularizadora Colombiana y del de los bancos originadores - Ley 546 de 1999.
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TÍTULOS HIPOTECARIOS TIPS PESOS E-16

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Las series subordinadas de la transacción, Tips Pesos Mz E-16 y Tips Pesos C E-16, se estructuraron con base en el excedente de intereses (excess spread, diferencia entre la tasa de cartera y la tasa de emisión más gastos). Un alto índice de prepago afecta la generación de flujo de caja esperado para pagar estos títulos. Como parte de la metodología de calificación, en el escenario de estrés para los títulos subordinados usamos un promedio de las tasas de prepago que han presentado históricamente las emisiones en pesos. Así, el resultado muestra que las series subordinadas Mz y C son más
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TÍTULOS HIPOTECARIOS TIPS PESOS E-15

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La series subordinadas de la transacción, Tips Mz E-15 y Tips C E-15, se estructuraron con base en el excedente de intereses (excess spread, diferencia entre la tasa de cartera y la tasa de emisión más gastos). Un alto índice de prepago afecta la generación de flujo de caja esperado para pagar esta serie, lo cual se refleja en la calificación asignada. Como parte de la metodología de calificación, en el

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TÍTULOS HIPOTECARIOS TIPS PESOS E-14

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Las políticas y los procedimientos relacionados con la administración de la cartera por titularizar por cada originador o administrador, específicamente por Titularizadora Colombiana (calificación de riesgo de contraparte de ‘AAA’ asignada por BRC), son adecuados. El contexto regulatorio que enmarca la actividad de Titularizadora Colombiana mitiga el riesgo legal implícito en el proceso de titularización. La expedición de la Ley 546 de 1999 es fundamental para el proceso de titularización, dado que establece que los activos de la universalidad Tips Pesos E-14 quedan completamente aislados del patrimonio de Titularizadora Colombiana y del de los bancos originadores.
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TÍTULOS HIPOTECARIOS TIPS PESOS E-14

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A enero de 2016, el promedio ponderado del LTV actual de la cartera de acuerdo con el monto del crédito es de 24.57%. Cabe destacar que en la medida en que este indicador sea menor, mayor es el colateral del préstamo al contar con suficientes recursos para cubrir el crédito hipotecario y los costos originados en la toma de posesión del activo. Estos créditos tienen una madurez aproximada de 6.5 años y un plazo restante promedio de 8 años; periodos que están en línea con los de otras transacciones Pesos emitidas anteriormente.

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TÍTULOS HIPOTECARIOS TIPS PESOS E-7

TÍTULOS HIPOTECARIOS TIPS PESOS E-7

A febrero de 2016, el promedio ponderado del LTV actual de la cartera de acuerdo con el monto del crédito es 17.03%. Cabe destacar que en la medida en que este indicador sea menor, mayor es el colateral del préstamo al contar con suficientes recursos para cubrir el crédito hipotecario y los costos originados en la toma de posesión del activo. Estos créditos tienen una madurez aproximada de 8.2 años y un plazo restante promedio de 5.5 años; periodos que están en línea con los de otras transacciones Pesos emitidas anteriormente.

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TÍTULOS HIPOTECARIOS TIPS PESOS E-14

TÍTULOS HIPOTECARIOS TIPS PESOS E-14

Considerando las características de cobertura de los Tips Pesos Mz E-14 y la subordinación del pago de estos a los de los Tips B, los primeros están expuestos a un mayor riesgo de crédito por un incremento en la pérdida esperada. Dado que la administradora basó la estructura de la serie Mz en el excedente de intereses (excess spread, diferencia entre la tasa de cartera y la tasa de emisión más gastos), un alto índice de prepago podría afectar la generación de flujo de caja esperado para pagar estos títulos, lo cual se refleja en las calificaciones asignadas. Como parte de la metodología de calificación, en el escenario de estrés para los títulos subordinados utilizamos la máxima tasa de prepago presentada en las emisiones; el resultado muestra que los títulos Mz son más vulnerables al comportamiento de la tasa de los créditos hipotecarios del mercado debido a la posibilidad que tienen los deudores de prepagar sus créditos.
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TÍTULOS HIPOTECARIOS TIPS E - 4 Calificación Inicial - Octubre de 2003

TÍTULOS HIPOTECARIOS TIPS E - 4 Calificación Inicial - Octubre de 2003

El análisis de la calidad de la cartera titularizada efectuado bajo la óptica de la pérdida esperada del portafolio de cartera, evidenció la capacidad de la estructura para soportar escenarios de tensión extremos, en los niveles requeridos para las calificaciones asignadas a cada clase de título. Ahora bien, se efectuó un análisis separado para el Tips A E – 4 y el Tips B E – 4, con el propósito de determinar el máximo nivel de incumplimiento que la estructura de la emisión está en capacidad de asumir, sin incurrir en incumplimiento frente a los tenedores de los títulos. Este análisis se realizó sobre estos dos títulos por cuanto sobre ellos pesa la obligación contractual de repagar el capital a los inversionistas. Fue definido entonces un nivel de pérdida esperada mínima de los portafolios en los que cada clase de título fuera pagado en su totalidad a los inversionistas.
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TÍTULOS HIPOTECARIOS TIPS PESOS N-6

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Los niveles de calificación asignados por el comité reflejan que la serie B cuenta actualmente con una capacidad adecuada para cumplir con sus obligaciones financieras. Sin embargo, es más vulnerable ante acontecimientos adversos en comparación con aquellos calificados en categorías superiores. Mientras que la serie Mz y C cuentan con una probabilidad de pago del principal e intereses muy baja y sumamente baja, respectivamente.

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TÍTULOS HIPOTECARIOS TIPS PESOS N-6

TÍTULOS HIPOTECARIOS TIPS PESOS N-6

Las características de cobertura de los Tips Pesos Mz N-6 y Tips Pesos C N-6 y la subordinación del pago de éstos a los de las series más senior, hacen que estén expuestos a un mayor riesgo de crédito por una disminución en el nivel de la pérdida esperada que las series puedan soportar antes de entrar en default. Ambos el nivel actual del colateral y de excess spread de la transacción generaron una disminución contundente en el nivel de pérdida que las series subordinadas pueden soportar. Una vez realizados los ejercicios de estrés concluimos que la probabilidad de pago de capital e intereses de la serie Mz N-6 es limitada y la probabilidad de pago de la serie C N-6 es baja. Dado que las series Mz y C se han estructurado con base en el excedente de intereses (excess spread, diferencia entre la tasa de cartera y la tasa de emisión más gastos), un alto índice de prepago afecta la generación de flujo de caja esperado para pagar estos títulos, lo cual se refleja en las calificaciones asignadas. Como parte de la metodología de calificación, utilizamos la máxima tasa de prepago presentada en las emisiones TIPS Pesos N en el escenario de estrés para los títulos subordinados; el resultado muestra que los títulos Mz y C son más vulnerables al comportamiento de la tasa de los créditos hipotecarios del mercado debido a la posibilidad que tienen los deudores de prepagar sus créditos.
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TÍTULOS HIPOTECARIOS TIPS E - 4 Calificación Inicial - Octubre de 2003

TÍTULOS HIPOTECARIOS TIPS E - 4 Calificación Inicial - Octubre de 2003

La emisión tiene un valor de 2,386,024,000 UVR. Cuenta con tres clases de títulos: Tips A E – 4: título senior, que se subdivide en tres series, diferenciadas por el plazo, A-2008 60 meses, A-2013 120 meses, A-2018 180 meses. El servicio de la deuda correspondiente a estos títulos tiene prioridad de pago dentro del esquema de pagos de la estructura. Tips B E – 4: título subordinado al Tips A, tiene un plazo de 180 meses. El servicio de la deuda de éste está subordinado al pago oportuno de intereses y capital programado del TIPS A. Tips C E – 4: Título subordinado a las otras dos clases. El activo subyacente de la emisión Tips E-4 está conformado por Títulos Vis y los Títulos No Vis, los que junto con los Tips en el pasivo, conforman la Universalidad Tips E – 4.
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TÍTULOS HIPOTECARIOS TIPS PESOS E-9

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En general observamos que las series vigentes presentaron un aumento significativo en los indicadores de exceso de colateral y cobertura, lo cual permite que la transacción tenga un mejor nivel de protección crediticia. Los niveles de spread disminuyeron, pero siguen siendo positivos y el prepago, aunque es ligeramente mayor al prepago promedio de otras transacciones Tips Pesos, no representa ningún riesgo para el pago de la transacción. El efecto positivo de estos factores permite que la transacción presente una mejora en su capacidad de pago la cual se refleja en las acciones de calificación tomadas por el comité.
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TÍTULOS HIPOTECARIOS TIPS PESOS E-5

TÍTULOS HIPOTECARIOS TIPS PESOS E-5

Activo subyacente: Universalidad TIPS PESOS E-5 conformada por los Títulos NO VIS (Vivienda diferente a Interés Social) con todos los derechos principales y accesorios que se derivan de los mismos, los derechos sobre los seguros, los activos o derechos derivados o relacionados con el Contrato de Mecanismo de Cobertura Parcial de la Titularizadora Colombiana S. A. y cualquier otro derecho derivado de los Créditos Hipotecarios o de sus garantías.

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TÍTULOS HIPOTECARIOS TIPS E - 6 Calificación Inicial

TÍTULOS HIPOTECARIOS TIPS E - 6 Calificación Inicial

El análisis de la calidad de la cartera titularizada efectuado bajo la óptica de la pérdida esperada del portafolio de cartera, evidenció la capacidad de la estructura para soportar escenarios de tensión extremos, en los niveles requeridos para las calificaciones asignadas a cada clase de título. Ahora bien, se efectuó un análisis separado para el Tips A E–6 y el Tips B E–6, con el propósito de determinar el máximo nivel de incumplimiento que la estructura de la emisión está en capacidad de asumir, sin incurrir en incumplimiento frente a los tenedores de los títulos. Este análisis se realizó sobre estos dos títulos por cuanto sobre ellos pesa la obligación contractual de repagar el capital a los inversionistas. Fue definido entonces un nivel de pérdida esperada mínima de los portafolios en los que cada clase de título fuera pagado en su totalidad a los inversionistas.
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TÍTULOS HIPOTECARIOS TIPS E - 7 Calificación Inicial

TÍTULOS HIPOTECARIOS TIPS E - 7 Calificación Inicial

Ajuste de Balance de Capital Requerido del Título No Vis A: Es el pago de capital adicional que se debe realizar a los Títulos No VIS A en cada Fecha de Pago (después de haber efectuado los pagos de capital programado de los Títulos No VIS A) para que una vez realizado dicho pago de capital adicional, el saldo de capital resultante de los Títulos No VIS A después de la fecha de pago sea igual al resultado de multiplicar (a) el menor valor entre (i) el Saldo de Capital Total de los Créditos No VIS con mora inferior a 120 días en la fecha de corte inmediatamente anterior, y (ii) el resultado de restar (w) el Saldo de Capital Total de los Créditos No VIS a la fecha de corte inmediatamente anterior menos (x) el tres por ciento (3%) del Saldo de Capital Total de los Créditos No VIS a la fecha de emisión por (b) el porcentaje resultante de dividir (i) el Saldo de Capital Total de los Títulos No VIS A en la fecha de emisión, entre (ii) la sumatoria de (y) el Saldo de Capital Total de los Títulos No VIS A y (z) el Saldo de Capital Total de los Títulos No VIS B en ambos casos en la fecha de emisión.
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