PDF superior TÍTULOS HIPOTECARIOS TIPS PESOS N-13

TÍTULOS HIPOTECARIOS TIPS PESOS N-13

TÍTULOS HIPOTECARIOS TIPS PESOS N-13

También evaluamos las políticas y los procedimientos relacionados con la administración adecuada de la cartera por titularizar por cada originador o administrador, específicamente por Titularizadora Colombiana (calificación de riesgo de contraparte de ‘AAA’ asignada por BRC). El contexto regulatorio que enmarca la actividad de Titularizadora Colombiana mitiga el riesgo legal implícito en el proceso de titularización. Es importante señalar que el marco legal y regulatorio de la emisión es fundamental para el proceso de titularización. Este se deriva de la expedición de la Ley 546 de 1999, en virtud de la cual los activos de la universalidad Tips Pesos N-13 quedan completamente aislados del patrimonio de Titularizadora
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TÍTULOS HIPOTECARIOS TIPS PESOS N-13

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Activo subyacente Universalidad TIPS PESOS N-13 conformada por los Títulos VIS (Vivienda diferente a Interés Social) y NO VIS con todos los derechos principales y accesorios que se derivan de los mismos, los derechos sobre los seguros, los activos o derechos derivados o relacionados con el Contrato de Mecanismo de Cobertura Parcial de la Titularizadora Colombiana S. A. y cualquier otro derecho derivado de los Créditos Hipotecarios o de sus garantías.

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TÍTULOS HIPOTECARIOS TIPS PESOS E-16

TÍTULOS HIPOTECARIOS TIPS PESOS E-16

Activo subyacente Universalidad TIPS PESOS E-16 conformada por los créditos No VIS (Vivienda diferente a Interés Social) con todos los derechos principales y accesorios que se derivan de los mismos, los derechos sobre los seguros, los activos o derechos derivados o relacionados con el Contrato de Mecanismo de Cobertura Parcial de la Titularizadora Colombiana S. A. y cualquier otro derecho derivado de los Créditos Hipotecarios o de sus garantías.

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TÍTULOS HIPOTECARIOS TIPS PESOS E-15

TÍTULOS HIPOTECARIOS TIPS PESOS E-15

BRC analizó la calidad de la cartera subyacente para todas las series de la transacción Tips E-15 con el propósito de determinar el máximo nivel de mora que cada una podría soportar sin incumplirles a los tenedores de los títulos. Este análisis evidenció que la capacidad de la estructura para resistir escenarios extremos de tensión es muy alta dado el alto nivel de cobertura que presenta tras la amortización total de las series más senior, Tips A E-15, en diciembre de 2015 y Tips B E-15 en febrero de 2018. Asimismo, consideramos que el nivel de cartera vencida no representa un riesgo para la transacción.
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TÍTULOS HIPOTECARIOS TIPS PESOS E-16

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El análisis de la calidad de la cartera a titularizar efectuado bajo la óptica de la pérdida esperada del portafolio (que determina el valor total de pérdida esperada teniendo en cuenta el nivel de incumplimiento del portafolio y el porcentaje de la pérdida total de los créditos) indica la capacidad de la estructura para resistir escenarios de tensión extremos en los niveles requeridos para las calificaciones asignadas a cada clase de título. BRC efectuó un análisis por separado para los Tips A E-16, Tips B E-16, Tips Mz E- 16 y Tips C E-16 con el propósito de determinar el máximo nivel de mora que cada serie podría asumir, sin incurrir en incumplimiento frente a los tenedores de los títulos.
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TÍTULOS HIPOTECARIOS TIPS PESOS E-15

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Activo subyacente: Universalidad TIPS PESOS E-15 conformada por los Créditos No VIS (Vivienda diferente a Interés Social) y VIS con todos los derechos principales y accesorios que se derivan de los mismos, los derechos sobre los seguros, los activos o derechos derivados o relacionados con el Contrato de Mecanismo de Cobertura Parcial de la Titularizadora Colombiana S. A. y cualquier otro derecho derivado de los Créditos Hipotecarios o de sus garantías.

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TÍTULOS HIPOTECARIOS TIPS PESOS E-14

TÍTULOS HIPOTECARIOS TIPS PESOS E-14

El análisis contenido en este documento se basa en la información contenida en los Términos y Condiciones de la Emisión de Tips Pesos E-14 y en el reglamento de la Universalidad Tips Pesos E-14 preparados por la Titularizadora Colombiana, en el portafolio de la cartera titularizada y en la evaluación por parte de BRC del comportamiento de los flujos de caja derivados de dicha cartera en diferentes escenarios de tensión.

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TÍTULOS HIPOTECARIOS TIPS PESOS E-16

TÍTULOS HIPOTECARIOS TIPS PESOS E-16

Teniendo en cuenta las características de cobertura de los Tips Mz E-16 y Tips C E-16 consideramos que estos están expuestos a un mayor riesgo de crédito por un incremento en la pérdida esperada o en el nivel de prepagos del activo subyacente. Dado que las series Mz y C se han estructurado con base en el excedente de intereses (excess spread, diferencia entre la tasa de cartera y la tasa de emisión más gastos), un alto índice de prepago afecta la generación de flujo de caja esperado para pagar estos títulos, reflejado en las calificaciones asignadas. Como parte de la metodología de calificación, en el escenario de estrés para los títulos subordinados usamos la máxima tasa de prepago presentada en las emisiones Pesos, el resultado muestra que los títulos Mz y C son más vulnerables al comportamiento de la tasa de los créditos hipotecarios del mercado debido a la posibilidad de los deudores para prepagar sus créditos.
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TÍTULOS HIPOTECARIOS TIPS PESOS E-14

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requeridos para las calificaciones asignadas a cada clase de título. BRC efectuó un análisis por separado para los Tips B E-14 y Tips Mz E-14 con el propósito de determinar el máximo nivel de mora que cada serie podría asumir, sin incumplirles a los tenedores de los títulos. Este análisis evidenció que el nivel actual de cartera vencida del activo subyacente no representa ningún riesgo para el pago de la transacción.

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TÍTULOS HIPOTECARIOS TIPS PESOS E-7

TÍTULOS HIPOTECARIOS TIPS PESOS E-7

Entre febrero de 2015 y febrero de 2016 el prepago promedio de créditos de la emisión fue de 16,03%, porcentaje inferior a la tasa de prepago promedio de todos los Tips Pesos E en ese mismo rango de fechas (17,41%). Sin embargo, en el año 2013 la transacción experimentó altos niveles de prepago que resultaron en una reducción acelerada del capital. Las últimas cifras que publica la Titularizadora muestran que a marzo de 2016, 91,83% del capital de la cartera se había amortizado, frente a una amortización pronosticada de 51,33% (Gráfico 3).

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TÍTULOS HIPOTECARIOS TIPS PESOS E-7

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Desde agosto de 2013 hasta febrero de 2015, predominó una tendencia decreciente en el prepago de los créditos como consecuencia del aumento de la tasa de interés de los préstamos hipotecarios en este mismo periodo. Considerando la estabilidad de la política monetaria desde septiembre de 2014 hasta la fecha, esperamos que en lo que resta de 2015 las tasas de los créditos hipotecarios permanezcan, desincentivando los pagos anticipados por parte de los deudores, por lo cual los niveles de prepago se mantendrían cercanos al 20% que se observa en la actualidad (ver Gráfico 1).
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TÍTULOS HIPOTECARIOS TIPS PESOS E – 5 Revisión Periódica

TÍTULOS HIPOTECARIOS TIPS PESOS E – 5 Revisión Periódica

Es importante precisar que aún se evidencian excesos de liquidez en el mercado local. Esto llevó a que un porcentaje de deudores realizarán pre-pagos de créditos. En la estructura de los Tips Pesos E-5 el prepago produce una disponibilidad de recursos adicionales para la universalidad, con la que se efectúan pagos a los tenedores de los títulos en concordancia con el esquema de prioridad definido y el mecanismo de ajuste de balance.

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TÍTULOS HIPOTECARIOS TIPS PESOS E - 5 Calificación Inicial

TÍTULOS HIPOTECARIOS TIPS PESOS E - 5 Calificación Inicial

La estructura cuenta con un Mecanismo de Reducción de Tasas que consiste en un instrumento de cobertura incorporado en la estructura de la emisión donde la Titularizadora por conducto de los Administradores Autorizados está facultada para reducir las tasas de interés de los créditos dentro de ciertas condiciones estipuladas en el prospecto de los Tips Pesos E-5 (negociar las tasas de los créditos hasta una tasa límite de 15.50%) sin tener que sacarlos de la universalidad. Esta herramienta tiene por objeto mitigar el efecto en los niveles de prepago de los créditos resultante de la disminución de tasas de interés por condiciones de mercado.
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TÍTULOS HIPOTECARIOS TIPS PESOS E-14

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Desde agosto de 2013 hasta enero de 2015, predominó una tendencia decreciente en el prepago de los créditos como consecuencia del aumento de la tasa de interés de los préstamos hipotecarios en este mismo periodo. Considerando la estabilidad de la política monetaria desde septiembre de 2014 hasta la fecha, esperamos que en lo que resta de 2015 las tasas de los créditos hipotecarios permanezcan estables, desincentivando los pagos anticipados por parte de los deudores, por lo cual los niveles de prepago se mantendrían cercanos al 20% que se observa en la actualidad (ver Gráfico 1).
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TÍTULOS HIPOTECARIOS TIPS PESOS E-16

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El análisis contenido en este documento se basa en la información contenida en los Términos y Condiciones de la Emisión de Tips E-16 y en el reglamento de la Universalidad Tips Pesos preparados por la Titularizadora Colombiana, en el portafolio de la cartera titularizada y en la evaluación por parte de BRC del comportamiento de los flujos de caja derivados de dicha cartera en diferentes escenarios de tensión.

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TÍTULOS HIPOTECARIOS TIPS PESOS E – 15

TÍTULOS HIPOTECARIOS TIPS PESOS E – 15

El Mecanismo de Reducción de Tasas tiene por objeto mitigar el efecto en los niveles de prepago que resultan de la disminución de tasas de interés por condiciones de mercado, herramienta que ha permitido mantener una estabilidad en el portafolio de créditos que conforman la Universalidad de los Tips Pesos E-15. Dicho mecanismo consiste en un instrumento de cobertura de la emisión en el que la Titularizadora Colombiana, por conducto de los administradores autorizados, está facultada para reducir las tasas de interés de los créditos hasta una tasa límite de 13,0%, sin tener que sacarlos de la Universalidad. Lo anterior dentro de ciertas condiciones estipuladas en el prospecto de los Tips Pesos E-15.
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TÍTULOS HIPOTECARIOS TIPS PESOS E-5

TÍTULOS HIPOTECARIOS TIPS PESOS E-5

Dado que las series subordinadas están estructuradas con base en el excedente de intereses (excess spread, diferencia entre la tasa de cartera y la tasa de emisión más gastos), un alto índice de prepago afecta la generación de flujo de caja esperado para pagar estos títulos. Por lo tanto, en el escenario de estrés para los títulos subordinados usamos un promedio de las tasas de prepago más altas que han presentado las emisiones Pesos. Así, el resultado muestra que los títulos subordinados (Mz y C) son más vulnerables al comportamiento de la tasa de los créditos hipotecarios del mercado debido a la posibilidad que tienen los deudores de prepagar sus créditos. En el Gráfico 1 observamos que desde su emisión, la transacción ha presentado un nivel de prepago menor (17,34%) al del promedio de los Tips Pesos E (22,18%) entre noviembre de 2007 y julio de 2016.
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TÍTULOS HIPOTECARIOS TIPS PESOS N-9

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Los resultados de los escenarios de estrés (modificando los niveles de incumplimiento de pago y de prepagos) mostraron que los flujos de caja de la cartera a titularizar mostraron ser suficientes para la atención de las series más senior. En la estructura de los Tips el prepago se traslada automáticamente a los inversionistas porque se produce una disponibilidad de recursos adicionales con la que se efectúan pagos a los tenedores de los títulos. De esta forma, el prepago produce una mayor disponibilidad de recursos para la clase A y B en concordancia con el esquema de prioridad de pagos definido y el mecanismo de ajuste de balance. Este comportamiento, a pesar de generar riesgos de reinversión, implica una reducción del riesgo crediticio para los inversionistas en la medida que disminuye la incertidumbre y agiliza el retorno de la inversión.
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TÍTULOS HIPOTECARIOS TIPS PESOS N-6

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Los resultados de estos ejercicios muestran que los títulos subordinados (Mz y C) son más vulnerables al comportamiento de la tasa de los créditos hipotecarios del mercado debido a la posibilidad que tienen los deudores de prepagar sus créditos. En el Gráfico 1 observamos que desde su emisión, la transacción ha presentado un nivel de prepago mayor (26,06%) al del promedio de los Tips pesos N (21,27%) entre agosto de 2012 y mayo de 2016. Este alto nivel de prepago ha afectado la capacidad de pago de las series subordinadas, probabilidad que se refleja en la baja de sus calificaciones las cuales indican que la serie Mz cuenta con un nivel limitado de pago y la C con uno muy bajo.
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TÍTULOS HIPOTECARIOS TIPS PESOS N-4

TÍTULOS HIPOTECARIOS TIPS PESOS N-4

El análisis contenido en este documento se basa en la información contenida en los Términos y Condiciones de la Emisión de Tips Pesos N-4 y en el reglamento de la Universalidad Tips Pesos N-4 preparados por la Titularizadora Colombiana, en el portafolio de la cartera titularizada y en la evaluación por parte de BRC del comportamiento de los flujos de caja derivados de dicha cartera en diferentes escenarios de tensión.

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