Activos financieros al valor razonable Activos financieros al costo amortizado Pasivos financieros al valor razonable Pasivos financieros al costo amortizado Total al 31-12-2015 Activo
Efectivo y colocaciones a corto plazo - 1.238.495.380 - - 1.238.495.380
Otros activos financieros 81.932.084 2.082.107.298 - - 2.164.039.382
Instrumentos financieros derivados 5.100.133 - - - 5.100.133
Créditos por operaciones bursátiles a plazo
a liquidar 668.397.016 - - - 668.397.016
Créditos por actividad bancaria - 2.856.802.737 - - 2.856.802.737
Otros créditos - 324.905.277 - - 324.905.277
Total 755.429.233 6.502.310.692 - - 7.257.739.925
Pasivo
Deudas por operaciones bursátiles a plazo a
liquidar - - 668.397.016 - 668.397.016
Deudas por actividad bancaria - - - 3.522.752.811 3.522.752.811
Saldos de agentes en cuentas de liquidación - - - 1.364.913.120 1.364.913.120
Garantías en efectivo recibidas de agentes - - - 23.275.277 23.275.277
Fondo de Garantías para reclamo de clientes - - - 7.143.551 7.143.551
Financiaciones recibidas de entidades
financieras - -
Otros pasivos financieros - - - 768.659.635 768.659.635
Total - - 668.397.016 5.686.744.394 6.355.141.410 Activos financieros al valor razonable Activos financieros al costo amortizado Pasivos financieros al valor razonable Pasivos financieros al costo amortizado Total al 31-12-2014 Activo
Efectivo y colocaciones a corto plazo - 874.020.281 - - 874.020.281
Otros activos financieros 41.332.520 1.578.689.882 - - 1.620.022.402
Instrumentos financieros derivados 12.472.772 - - - 12.472.772
Créditos por operaciones bursátiles a plazo
a liquidar 350.847.142 - - - 350.847.142
Créditos por actividad bancaria - 476.183.728 - - 476.183.728
Otros créditos - 241.112.611 - - 241.112.611
Total 404.652.434 3.170.006.502 - - 3.574.658.936
Pasivo
Deudas por operaciones bursátiles a plazo a
liquidar - - 350.847.142 - 350.847.142
Deudas por actividad bancaria - - - 2.317.235.666 2.317.235.666
Saldos de agentes en cuentas de liquidación - - - 25.467.336 25.467.336
Garantías en efectivo recibidas de agentes - - - 16.422.550 16.422.550
Fondo de Garantías para reclamo de clientes - - - 5.436.278 5.436.278
Otros pasivos financieros - - - 134.876.764 134.876.764
A continuación se expone el total de los activos administrados por Banco de Valores S.A. al 31 de diciembre de 2015 y 2014 (en miles de pesos):
31-12-2015 31-12-2014
Fideicomisos Financieros sujetos al régimen de oferta pública 18.477.821 15.381.435
Fideicomisos no sujetos al régimen de oferta pública 61.472 66.383
Total 18.539.293 15.447.818
Las comisiones ganadas por Banco de Valores S.A. en su actuación como agente fiduciario son calculadas bajo los términos de los respectivos contratos y la remuneración del Banco como fiduciario se encuentra registrada en el rubro “Ingresos por derechos sobre operaciones y comisiones – Ingresos por administración fiduciaria”.
Banco de Valores S.A., ha recibido vistas de la Dirección General de Rentas de las Provincias de Salta y Misiones, con relación a la determinación y liquidación del Impuesto a los Sellos y embargos contra sus cuentas por 1.351.471 (ver nota 35 a los presentes estados financieros consolidados). Dichas vistas fueron sujeto de distintos descargos y recursos presentados ante distintas instancias por parte de Banco de Valores S.A., por considerar que los reclamos presentados son improcedentes, los cuales a la fecha se encuentran pendiente de resolución. La Dirección de Banco de Valores S.A., en base a la opinión de sus asesores legales e impositivos, considera que esta situación no produciría efectos patrimoniales significativos para la sociedad.
Actividad de custodia
Al 31 de diciembre de 2015 y 2014, Banco de Valores S.A. actúa como sociedad depositaria de 105 y 100, Fondos Comunes de Inversión, respectivamente. La Entidad mantiene los siguientes activos en custodia a dichas fechas (en miles de pesos):
Las comisiones ganadas como Sociedad Depositaria se encuentran registradas en “Ingresos por derecho sobre operaciones y comisiones – Ingresos por administración de fondos comunes de inversión”.
Adicionalmente, Mercado de Valores de Buenos Aires S.A. es depositario de valores negociables por agentes retirados. Al 31 de diciembre de 2015 y 2014 los valores razonables de los valores negociables en custodia ascienden a 54.218.395 y 37.686.532, respectivamente.
32.Administración de riesgos
- Mercado de Valores de Buenos Aires S.A.
De acuerdo con lo mencionado en la nota 1 precedente, entre las distintas funciones de la Sociedad y a los efectos de considerar las políticas de administración de riesgos, se enuncian aquellas que pueden mitigarlos: dictar las normas que habiliten y aseguren las actuaciones en su ámbito de agentes autorizados por la CNV y la veracidad en el registro de precios y negociaciones que se realicen y fijar los márgenes de garantía que exijan sus agentes miembros registrados para cada tipo de operación que garanticen, permitiendo, además, acceder en tiempo real a los requerimientos de márgenes y reposiciones de garantía y a la liquidación de pérdidas y ganancias, manteniendo una actualización diaria o intradiaria según corresponda.
En este sentido, la Sociedad monitorea las transacciones desde el momento de la concertación de las mismas y hasta la efectiva liquidación de las operaciones, cumpliendo así las funciones de cámara compensadora y contraparte central (CCP). En cuanto a la negociación secundaria, la Sociedad cuenta con dos sistemas de negociación de transacciones: Sistema Integrado de Negociación Asistido por Computadoras (SINAC) y la Negociación Bilateral, más una plataforma para la Negociación de Cheques de Pago Diferido:
El primero, consiste en un sistema informático de negociación aplicable a las transacciones en valores negociables privados y públicos, que posibilita en tiempo real el acceso a la estructura de ofertas, permitiendo de esta manera la concertación de las operaciones, en el cual todas las operaciones realizadas cuentan con garantía de liquidación de la Sociedad.
En el sistema de Negociación Bilateral se pueden concretar, por tratativas directas entre Agentes de su cartera propia, o entre Agentes e Inversores Calificados, operaciones con Valores Negociables de Renta Fija. Este ámbito no cuenta con garantía de liquidación del Merval.
En la plataforma de cheques, se podrán negociar aquellos Cheques de Pago Diferido que se encuentren autorizados por la Bolsa de Comercio de Buenos Aires para su cotización. En este caso, el mecanismo de negociación será mediante la subasta de lotes de cheques, la cual se realizará a través de la negociación electrónica de la Sociedad.
31-12-2015 31-12-2014
Firmado a efectos de su identificación Como cámara compensadora, la Sociedad:
Realiza la liquidación, compensación multilateral y neteo de las operaciones para un determinado vencimiento por cada firma bursátil.
Define una única posición, a cobrar o a pagar, tanto en valores negociables como fondos.
Liquida las operaciones siguiendo el principio de “pago contra entrega” (Delivery versus Payment – DvP).
Al actuar como CCP de todas las operaciones que garantiza, la Sociedad se encuentra expuesta a diferentes riesgos financieros, relacionados con el riesgo de crédito, el riesgo de liquidez y el riesgo de mercado. Sumados a estos, se encuentra también el riesgo operacional. Dichos riesgos son inherentes a las actividades de la Sociedad y se administran a través de un proceso de identificación, medición y control constante, sujeto a los límites y controles de riesgo establecidos por la Sociedad.
Adicionalmente, la Sociedad, a través de su Gerencia de Auditoría Interna, desarrolla verificaciones operativas en las oficinas de Agentes y Promotores, con el fin de supervisar y controlar el cumplimiento de todas las normas que regulan su actividad. Las tareas de supervisión y control se focalizan principalmente en los entornos administrativo y operativo de estos últimos. Para mitigar los riesgos mencionados, la Sociedad cuenta con una estructura y mecanismos que le permiten administrar los riesgos asociados a las diferentes operaciones e instrumentos autorizados a negociar.
Estructura de manejo de riesgos
La administración de la Sociedad está a cargo de un Directorio compuesto por nueve miembros titulares (y sus respectivos suplentes), designados por la Asamblea de Accionistas.
Las funciones ejecutivas de la administración las ejerce el Gerente General (con el apoyo de las Gerencias de área), a quien le corresponde la vigilancia del cumplimiento de las obligaciones estatutarias y reglamentarias de los Agentes. La administración de los riesgos relacionados con los instrumentos financieros, se concentra mayoritariamente en las Gerencias de Monitoreo, de Liquidaciones y de Auditoría, bajo la supervisión de la Gerencia General.
La Sociedad está capacitada para aplicar sanciones disciplinarias a los intermediarios bursátiles que no cumplan con las normas y regulaciones que rigen al sistema bursátil.
Monitoreo de la concentración de riesgos
La Sociedad analiza los distintos escenarios de riesgo y establece los cupos operativos en los cuales podrán operar los Agentes. Cada una de las firmas participantes dispondrá, para la negociación a plazo en títulos valores autorizados, de un cupo operativo por cada acción que posea de la Sociedad. Por otro lado, la Sociedad monitorea la concentración de operadores con una participación porcentual significativa. Conocer el perfil de cada operador, le permite identificar y entender rápidamente las situaciones que se producen y aceptar las características de los operadores que habitualmente participan. A fin de evitar concentraciones de riesgo excesivas, las políticas y procedimientos de la Sociedad incluyen pautas específicas en cuanto a límites por tipo de instrumentos y emisores, y diversificación de portfolios de garantías. Las concentraciones identificadas de riesgo se controlan y administran a través de la valorización intradiaria de garantías y la aplicación de márgenes a instrumentos. Los sistemas de Concertación y Liquidación permiten detectar en tiempo real los riesgos generados por concentración.
Adicionalmente, la Sociedad cuenta con un Comité de Cupos, el cual se encuentra encargado de analizar los diferentes escenarios de riesgo, definiendo o modificando, según sea el caso, los cupos operativos disponibles para cada firma de Agente.
- Banco de Valores S.A.
Los riesgos inherentes a las actividades de Banco de Valores S.A. se administran a través de un proceso de identificación, medición y control constante, sujeto a límites y a otros controles del riesgo. Este proceso de administración de riesgos es crítico para el logro de los objetivos planteados.
Banco de Valores S.A. está dirigido y administrado por un Directorio compuesto por cuatro integrantes: un presidente, un vicepresidente y dos directores titulares.
El Directorio tiene a su cargo la administración de Banco de Valores S.A. y sus objetivos son, entre otros, coordinar y supervisar el funcionamiento operativo de modo que responda a los objetivos institucionales y facilite el desarrollo de los negocios con eficiencia en orden a generar una cultura de mejora permanente en los procesos administrativos y comerciales.
Estructura de manejo de riesgos
Banco de Valores S.A. ha conformado una estructura de control de riesgos que comprende distintos comités separados e independientes, bajo supervisión del Directorio, a través del Comité Ejecutivo que es responsable de la aprobación de las políticas y estrategias vigentes en Banco de Valores S.A. Esta estructura proporciona criterios para el manejo de riesgos en general y aprueba las políticas de control de riesgos para las áreas específicas como riesgo de crédito, liquidez, mercado, tasa de interés y operacional.
Sistemas de medición de riesgos y generación de informes
Los riesgos de Banco de Valores S.A. se miden mediante métodos que reflejan la exposición de sus activos de riesgo a los cambios del contexto macroeconómico, de los negocios y de las operaciones que se llevan a cabo.
Las estimaciones toman como referencia las probabilidades que surgen de la experiencia histórica, ajustadas para reflejar el entorno económico. Banco de Valores S.A. también contempla escenarios peores que podrían surgir en caso de que aquellos supuestos extremos con poca probabilidad de que ocurran, en realidad, sí sucedan.
La supervisión y control de riesgos se realizan principalmente en base a límites establecidos por la Dirección. Estos límites reflejan la estrategia comercial, así como también el nivel de riesgo que Banco de Valores S.A. está dispuesto a aceptar, en base a la estrategia global establecida. Asimismo, controla y mide el riesgo total involucrado en cada área de operaciones y genera reportes semanales y mensuales que se presentan a la Dirección.
Los distintos Comités preparan y remiten reportes al Directorio en forma periódica, en los cuales, y de corresponder, se incluyen los riesgos significativos identificados.
Monitoreo de la concentración de riesgos
A fin de evitar concentraciones de riesgo excesivas, las políticas y procedimientos de Banco de Valores S.A. incluyen pautas específicas para mantener una cartera diversificada. Las concentraciones identificadas de riesgo de crédito se controlan y administran en consecuencia.
Los principales tipos de riesgos a los que está expuesta la sociedad son los relacionados con el riesgo de crédito, el riesgo de liquidez, el riesgo de mercado, el riesgo de tasa de interés, el riesgo operacional, el riesgo reputacional, el riesgo de contexto, el riesgo estratégico y el riesgo de incumplimiento.
Estos riesgos sin embargo se potencian y en escenarios de crisis severas confluyen en resultados potenciales que son evaluados en las pruebas de tensión que realiza la Sociedad. En todo caso estos riesgos son sensibles al contexto económico, a nivel mundial, a nivel nacional y a nivel de los diversos sectores con que interactúa Banco de Valores S.A. Sistemáticamente el banco realiza una evaluación de riesgos de contexto en orden a generar alertas para su monitoreo. A continuación se describen las políticas y procesos para la identificación, evaluación, control y mitigación de cada uno de los principales riesgos:
Riesgo de crédito
El riesgo de crédito se relaciona con la posibilidad de que uno o varios de sus participantes no puedan satisfacer plenamente sus obligaciones en el futuro, exponiendo a eventuales pérdidas a la Sociedad.
El sistema de Liquidación de la Sociedad tiene como objeto asegurar el cumplimiento del principio de entrega contra el pago correspondiente, dentro del plazo establecido en el acto de concertación de la transacción bursátil. Tanto los Sistemas de Negociación como de Liquidación responden a estándares internacionales.
Para disminuir los riesgos de incumplimiento, la Sociedad utiliza los siguientes mecanismos:
Al cumplir las funciones de cámara compensadora, ofrece un mecanismo único de compensación multilateral y liquidación centralizada, con neteo de las operaciones por cada Agente para un vencimiento determinado (minimizando movimientos de valores negociables y fondos) y de consolidación (transferencia simultánea de valores y contravalores).
La Sociedad asume el rol de contraparte central de la liquidación de las operaciones de cada Agente en el segmento garantizado, interponiéndose como comprador y vendedor en todas las operaciones. Al momento de la liquidación, entrega los pesos a los vendedores y los valores negociables a los compradores (DvP).
Firmado a efectos de su identificación
Volúmenes Negociados versus Netos Liquidados (*)
(en millones de $)
(*) A partir del mes de abril de 2012, incluye el volúmen de operaciones de colocación primaria.
Las acciones de la Sociedad que cada Agente posee deben quedar prendadas a favor de la misma. Al 31 de diciembre de 2015 y 2014, el valor razonable de las mencionadas acciones asciende a 2.013.000.000 y 764.720.000 respectivamente.
Los Agentes deben cumplir con los requisitos de Responsabilidad Patrimonial Computable mínimos establecidos por la Sociedad.
Como se mencionó precedentemente, el Sistema de Liquidación de la Sociedad funciona bajo el principio de “pago contra entrega” (DvP). La Sociedad asegura que los valores vendidos sean entregados únicamente si la contraparte cumple con el pago correspondiente, y que el pago sea efectuado únicamente si el vendedor entrega los valores.
El Sistema permite, además, entre otros mecanismos, préstamos de títulos y liquidaciones anticipadas.
Garantías a constituir y reposiciones (de márgenes y garantías)
Los Agentes que concierten operaciones a plazo dentro del segmento garantizado, deberán constituir garantías según los requerimientos de la Sociedad. En este sentido, la misma ha dispuesto un ordenamiento de los títulos que se podrán negociar, agrupándolos en listas y fijando aforos, márgenes y cupos por acción para cada una de las listas o garantías. Por ende, las garantías a constituir estarán determinas por un porcentaje fijo del valor futuro de la transacción a plazo; y los activos que conforman las distintas listas, están ordenados según su volatilidad.
Los márgenes de garantías podrán constituirse con dinero en efectivo, títulos de renta fija y variable (aforados), moneda extranjera, aval bancario y otras garantías a satisfacción del Directorio.
La reposición de la garantía tendrá lugar cuando se registren oscilaciones desfavorables en el precio de contado del activo entregado para integrar el margen de garantía; mientras que la reposición de los márgenes, deberá ser integrada cuando se produzcan oscilaciones desfavorables con respecto al valor de concertación.
Adicionalmente, el Directorio de la Sociedad se encuentra facultado para modificar los requerimientos de garantías sobres las Operaciones a Plazo o establecerlos en las Operaciones de Contado.
Operaciones a plazo a liquidar versus Garantías recibidas (volúmenes en millones de $)
Conformación de garantías por operatoria de Cámara compensadora y Contraparte Central (valores razonables en pesos)
31-12-2015 31-12-2014 Títulos Privados 2.447.951.412 1.525.788.142 Títulos Públicos 2.734.840.741 1.453.594.161 Pesos 23.275.277 16.422.550 Moneda Extranjera 80.247.904 41.938.819 Total 5.286.315.334 3.037.743.672
- Banco de Valores S.A.
El riesgo de crédito generado por la actividad bancaria es el riesgo que existe respecto de la posibilidad de que Banco de Valores S.A. incurra en una pérdida debido a que uno o varios de sus clientes o contrapartes no cumplan con sus obligaciones en tiempo y forma.
A efectos de administrar y controlar el riesgo de crédito, el Directorio aprueba la política crediticia y la metodología de evaluación de crédito de la Entidad a fin de proveer un marco para la generación de negocios tendiente a lograr una relación adecuada entre el riesgo asumido y la rentabilidad. Banco de Valores S.A. cuenta con manuales de procedimientos que
Conformación de garantías en porcentaje al 31 de diciembre de 2015 Títulos Privados 46,31% Títulos Públicos 51,73% Pesos y Moneda Extranjera 1,96%
Conformación de garantías en porcentaje al 31 de diciembre de 2014 Títulos Privados 50,23% Títulos Públicos 47,85% Pesos y Moneda Extranjera 1,92%
Firmado a efectos de su identificación
Lograr una adecuada segmentación de la cartera por tipo de cliente y sector económico;
Potenciar la utilización de herramientas de análisis y evaluación del riesgo que mejor se adecuen al perfil del cliente;
Establecer pautas homogéneas para el otorgamiento de préstamos siguiendo parámetros conservadores basados en la solvencia del cliente, su flujo de fondos y su rentabilidad;
Establecer límites a las facultades individuales para el otorgamiento de créditos de acuerdo a su monto,
Monitorear permanentemente la cartera de créditos y el nivel de cumplimiento de los clientes.
A fin de evaluar el riesgo crediticio, la Gerencia Media de Riesgos Económicos, sobre la base del análisis y la propuesta crediticia elaborados por el oficial de negocios, analiza la capacidad crediticia y de repago del cliente y emite un informe en el que, entre otros aspectos, detalla sus fortalezas y debilidades y los principales riesgos a los que está expuesto y observaciones que pueda presentar respecto de litigios originados en las disposiciones legales del sistema financiero o derivados de la actividad comercial, tales como inhabilitaciones, pedidos de quiebras y juicios en curso. Sobre la base del informe de riesgo, el oficial de negocios elabora una propuesta de calificación crediticia del cliente que es presentada al Comité de Crédito que es el ámbito encargado de analizarla y de aprobar la línea de crédito correspondiente.
El Comité de Crédito está compuesto por directores del Banco, por el Gerente de Riesgos Económicos y por el Gerente de las áreas de negocios de que se trate (Comercial, Finanzas, Mercado de Capitales).
Las principales consideraciones para la evaluación de la desvalorización de préstamos incluyen si existen pagos vencidos de capital o intereses por más de 90 días o si existe alguna dificultad sabida en los flujos de fondos de las contrapartes, reducción de las calificaciones de créditos o violación de los términos originales del contrato. Banco de Valores S.A. trata la evaluación de desvalorización mediante previsiones evaluadas individualmente.
Banco de Valores S.A. clasifica cada una de sus financiaciones en un esquema de ratings en el marco de las cinco categorías de riesgo de la normativa vigente del BCRA (Situaciones “1” a “5”), dependiendo del grado de riesgo de incumplimiento en el pago de cada financiación.
Provisiones por riesgo de incobrabilidad
Banco de Valores S.A. determina las provisiones apropiadas para cada préstamo individualmente significativo sobre una base individual. Las cuestiones consideradas al momento de determinar los montos de previsión incluyen el plan de negocios de la contraparte, su capacidad para mejorar el rendimiento una vez que la dificultad financiera aparece, ingresos de fondos proyectados, porcentaje de las utilidades netas destinado al pago de dividendos, el valor realizable de la garantía y el plazo de los flujos de fondos esperados. Las pérdidas por desvalorización se evalúan a la fecha de cierre de los estados financieros.
Seguimiento y revisión del préstamo
La verificación de los aspectos formales de la solicitud, de la instrumentación de las garantías correspondientes y el seguimiento del cumplimiento en el pago forma parte del proceso de seguimiento del préstamo.
A continuación se expone información consolidada relevante sobre la administración del riesgo de crédito del Grupo Merval:
Manejo del riesgo de crédito en inversiones en activos financieros al costo amortizado
Grupo Merval evalúa el riesgo de crédito de cada uno de los activos financieros invertidos, analizando la calificación de riesgo