Análisis del comportamiento del portafolio

Se describe el análisis del comportamiento del portafolio de inversión a través de la utilización de los índices de comportamiento como son Jensen, Sharpe y Treynor, que permiten identificar los rendimientos ajustados por el riesgo.

Por otra parte, la elección del mejor portafolio estará condicionada al grado de aversión y tolerancia al factor riesgo, ya que tiene una conducta arriesgada que querrá invertir todo su dinero en la acción más riesgosa, la que a su vez ofrece un mejor desempeño, obteniendo los mejores

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rendimientos como se ilustran en la tabla 3.15. Por el contrario, si el inversionista no es tan tolerante al riesgo, entonces deberá invertir la mayor parte en la otra alternativa, que además de obtener un menor rendimiento, minimiza el riesgo.

Tabla 3.15 Análisis comparativo de desempeño del portafolio

2009

Desviación estándar

(%) Rendimiento (%) Sharpe Beta portafolio Treynor Jensen

0 14 0 -0,01 -821,77 8,98 0,1 15 96,1 -0,02 -482,46 10,32 2,61 17 4,45 0,10 117,26 8,07 7,01 20 2,08 0,30 48,87 3,92 14,33 25 1,37 0,63 31,02 -3,00 21,65 30 1,14 0,97 25,49 -9,92 29,44 35 1,01 1,64 18,06 -29,01 38,22 40 0,91 2,41 14,35 -51,61 47,46 45 0,83 3,18 12,44 -74,22 102,55 47,83 0,41 40,95 1,04 -1421,93 46,69 50,74 0,97 4,21 10,78 -105,03 37,94 34,52 -13,30 2,09 -2,41 -79,89 Fuente. Elaboración propia

En la tabla 3.15, se presentan los índices de Jensen, Sharpe y Treynor para diferentes niveles de rendimiento y riesgo. A partir de la utilización de los índices se observa el desempeño de cada portafolio de inversión, en el caso del índice de Sharpe cuando tiene un rendimiento del 15% muestra que el portafolio es diversificable en un 96.10% con un riesgo 0.1%, en el caso del índice de Treynor considera que el mejor portafolio corresponde al de rendimiento del 17% que expresa que es factible el portafolio teniendo un riesgo del 2.61% en el caso del índice de Jensen la

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mejor inversión al igual que para el índice de Sharpe corresponde al rendimiento del 15%.

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Conclusiones

Todo inversionista busca conocer el resultado de sus actividades de inversión y los índices de Jensen, Sharpe y Treynor son de fácil utilización por lo que se consideran indicadores eficientes para cuantificar la calidad de las inversiones y de gran utilidad práctica.

Para el cálculo del índice de Sharpe se requiere la información histórica del periodo de muestra, el cálculo de la desviación estándar y la tasa libre de riesgo, por lo que el cálculo es simple y transparente.

Se debe hacer notar que el índice de Sharpe considera tanto el riesgo sistémico como el riesgo no sistémico y se considera una medida en función del riesgo total.

La aportación del índice de Treynor es que considera el riesgo no sistemático y además recoge las características del portafolio o en su caso del activo bajo análisis.

La teoría del portafolio de Markowitz es un parte aguas en el desarrollo financiero porque toma en cuenta el comportamiento en conjunto del rendimiento de los activos que refleja la correlación y es lo que permite la diversificación del riesgo.

Los resultados que se presentan en el capítulo tres muestran de forma contundente que cuando se reúnen los activos correlacionados la reducción del riesgo es significativo y esta situación aumenta si se tiene en el portafolio el efecto de correlación negativo.

En la determinación de la frontera eficiente se encontró que la curva presenta punto de inflexión y es no lineal dado que para pequeños incrementos en el rendimiento el riesgo crece significativamente.

Un resultado importante corresponde a la identificación del mejor portafolio desde el punto de vista riesgo rendimiento, se encontró que los tres indicadores de Sharpe, Treynor y Jensen coinciden en establecer el mejor portafolio en el punto donde la variación crece abruptamente ante un cambio en el rendimiento.

También se observó que con los activos seleccionados de América Móvil, Bimbo, Cemex, Elektra y Wal Mart, es factible construir un portafolio libre

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de riesgo que aporta un rendimiento del 14 %, que al compararlo con la tasa libre de riesgo para el año 2009 que corresponde a un rendimiento del 5.39 %, que es el promedio de los CETES a 28 días, el portafolio ofrece una mejor alternativa de inversión con un rendimiento superior al doble.

La investigación demuestra en forma empírica que los indicadores lineales que representan los índices de Jensen, Sharpe y Treynor son adecuados para evaluar inversiones de forma cualitativa a pesar de presentarse periodos de alta volatilidad.

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