Análisis econométrico de datos tipo panel.

La técnica de panel tiene algunas ventajas respecto a los estudios por separado de tipo de sección transversal y de series de tiempo. Hsiao ( 1986)20 expone cuatro ventajas que uso de datos de panel proporciona al estudio econométrico: (1) que se dispone de una mayor número de datos sobre las características de las unidades o individuos cuyo comportamiento se analiza; (2) Ofrece la posibilidad de identificar modelos y discriminar entre hipótesis competidoras; (3) Elimina o reduce el sesgo de estimación, y (4) reduce problemas de multicolinearidad de datos. (5) Permite analizar cuestiones que no se pueden enfocar por medio de una análisis de sección transversal o po medio de una estudio de series de tiempo de manera aislada. (6) Provee medios para resolver, o al menos reducir el impacto del problema de que ciertos efectos resultan inesperadamente descubiertos o ignorados, debido a variables no observadas o mal especificadas que estan correlacionadas con las variables explicatorias. Por lo tanto, y de suma importancia, es el hecho de que en el análisis de datos en panel, se tiene un control de forma natural de los efectos de variables ignoradas o no observadas.

No obstante sus ventajas, el estudio de panel tiene un par de problemas. El primero de ellos, el el sesgo de heterogeneidad, el cual consiste de una violación al supuesto de que el vector paramétrico que genera la variable dependiente, es idéntico para todos los individuos todo el tiempo. La heterogeneidad entre las unidades en los cortes transversales o en las series de tiempo, podría conducir a la estimación de parámetros importantes inconsistentes y sin sentido. El segundo problema es el sesgo de selectividad, que consiste en un problema típico en el estudio tanto de sección transversal como de panel, por la conformación de una muestra no extraída aleatoriamente de la población.

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Siguiendo a Hsiao (1986), se consideraron los siguientes modelos a investigar mediante la técnica de panel no balanceado.

Modelos considerados en el análisis de datos con la técnica de panel:

Se consideró en primer término el modelo de Coeficientes comunes asumiendo que no son significativos estadísticamente los factores no especificados de variación entre las empresas, ni los factores temporales, el modelo correspondiente será aquel que contempla un intercepto constante a través de las empresas y el tiempo y coeficientes constantes a través del tiempo:

yit = α + βk x´kit + eit , i = 1, ...., N , t = 1,... T (A)

Donde :

yit = Es una medida de apalancamiento. α = Es el intercepto de la ordenada al origen.

βk = Son los coeficientes de las variables explicatorias.

x´kit = Es un vector de k dimensiones de k variables explicatorios.

eit = Es un término de error aleatorio que se asume independiente e igualmente distribuido en una normal estándar.

En segundo término, se tomó en cuenta la heterogeneidad a través de los individuos bajo estudio y/ o a través del tiempo utilizando modelos de regresión lineal de pendiente constante e intercepto variable, este es el modelo de efectos fijos:

Los coeficientes de la pendiente son constantes, y el intercepto varía para las empresas:

yit = αi + βx´kit + eit , i = 1, ...., N , t = 1,... T (B)

20 _{Hsiao, Cheng.(1986) “Analysis of Panel Data” Econometric Society Monographs. Cambridge University Press.}

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Donde ahora, αi es el intercepto de la ordenada al origen que es constante en el tiempo pero diferente para cada empresa y captura los efectos de aquellas variables que son específicas para la empresa i. El resto de los términos ya fue definido en la expresión (A)

En tercer lugar, se consideró un modelo en el que se incluye un término de efecto aleatorio que es independientes de las variables explicatorios, de tal manera que el término de error tendrá dos componentes: un término aleatorio que no varía con el tiempo, αi* y un componente que no está correlacionado con el tiempo, εit

El intercepto de la ordenada al origen será ahora µ. :

yit = µ + βk x´kit + αi* + εit , i = 1, ...., N , t = 1,... T (C)

Los estudios econométricos de panel, se realizaron con el paquete de software E- Views, versión 5.1

En el Anexo C, se presenta la relación de análisis de panel efectuados.

3.5.1 Análisis de panel a variables dependientes a valores en libros de la muestra principal acumulada (1990-2004) y las variables macroeconómicas del mismo periodo.

Se aplicó el análisis de regresión lineal a las variables dependientes, RD, A y EC, bajo los siguientes enfoques:

A) Coeficientes comunes de las variables independientes. B) Efectos fijos.

C) Efectos aleatorios.

Los resultados se reportan en los cuadros 4.2.1 a 4.2.9 del Anexo E.

1986. USA.

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3.5.2 Análisis de panel a variables dependientes a valor de mercado de la muestra principal acumulada (1990-2004) y las variables macroeconómicas del mismo periodo.

Se aplicó el análisis de regresión lineal a las variables dependientes, CEDP, LDP y CEA, bajo los siguientes enfoques:

A) Coeficientes comunes de las variables independientes. B) Efectos fijos.

C) Efectos aleatorios

Los resultados se reportan en los cuadros 4.2.10 a 4.2.18 del Anexo E.

3.5.3 Análisis de panel a variables dependientes a valor en libros y regresores transformados de la muestra principal acumulada (1990-2004) y las variables macroeconómicas del mismo periodo.

Se aplicó el análisis de regresión lineal a las variables dependientes, RD y EC bajo los siguientes enfoques:

A) Coeficientes comunes de las variables independientes. B) Efectos fijos.

C) Efectos aleatorios

Los resultados se reportan en los cuadros 4.2.19 a 4.2.24 del Anexo E.

3.5.4 Análisis de panel a variables dependientes a valor de mercado y regresores transformados de la muestra principal acumulada (1990-2004) y las variables macroeconómicas del mismo periodo.

Se aplicó el análisis de regresión lineal a las variables dependientes, CEDP y CEA, bajo los siguientes enfoques:

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B) Efectos fijos. C) Efectos aleatorios

Los resultados se reportan en los cuadros 4.2.25 a 4.2.30 del Anexo E.

3.5.5 Análisis de panel a variables dependientes a valor de mercado y regresores selectos de cada submuestra y las variables macroeconómicas, del periodo correspondiente.

1) Submuestra 1 (1990 a 1994). 2) Submuestra 2 (1995 a 1999). 3) Submuestra 3 (2000 a 2004).

Las variables dependientes establecidas fueron CEDP y CEA en la regresión lineal bajo el métodos de análisis de panel de coeficientes comunes de las variables independientes.

Los resultados se reportan en los cuadros 4.2.31 a 4.2.36 del Anexo E.

3.5.6 Análisis de panel a variables dependientes a valor de mercado y regresores selectos, controlando por variables macroeconómicas específicas en submuestras 4 y 5.

Se aplicó el análisis de panel a las variables dependientes, basadas en valores de mercado CEDP y CEA, con el enfoque de coeficientes comunes de las variables independientes, para los siguientes submuestras.

a) Submuestra 4 (1992-1993), controlando aproximadamente por la tasa de crecimiento anual del PIB en términos reales, y por la tasa de rendimiento real anual del CETE.

b) Submuestra 5 (2001-2004), controlando aproximadamente por la tasa de inflación anual.

Los resultados se reportan en los cuadros 4.2.37 y 4.2.38 de la sección de Discusión de resultados.

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