ANALISIS DE RIESGOS

La estrategia de Gestión de Riesgo de SONDA S.A. está orientada a mitigar los efectos de los riesgos de:

• Mercado • Tipo de cambio • Tasa de Interés • Crédito

• Liquidez o Financiamiento

Los eventos o efectos de Riesgo Financiero se refieren a situaciones en las cuales se está expuesto a condiciones de incertidumbre.

La estructura de gestión del riesgo financiero comprende la identificación, determinación, análisis, cuantificación, medición y control de estos eventos. Es responsabilidad de la Administración, y en particular de la Gerencia de Finanzas Corporativas y de la Gerencia General, la evaluación y gestión constante del riesgo.

Riesgo del mercado

El Riesgo de Mercado está asociado a las incertidumbres asociadas a las variables de tipo de cambio, y tasa de interés que afectan los activos y pasivos de la Compañía.

a) Riesgo tipo de cambio

SONDA ha definido como su moneda funcional el Peso Chileno ($) ya que sus operaciones de ingresos, costos, inversiones y deudas están denominadas principalmente en Pesos Chilenos.

La compañía está expuesta al Riesgo de Tipo de Cambio principalmente por la participación que mantiene en sus filiales extranjeras, lo que se traduce que SONDA se encuentre expuesta a la volatilidad del Dólar estadounidense, Peso colombiano, Sol Peruano, Real Brasileño, Peso Argentino y Peso Mexicano. Los ajustes que se producen, por las variaciones de estas monedas, afectan al Patrimonio de SONDA S.A.

Adicionalmente la Sociedad está expuesta a volatilidades producto principalmente de saldos en monedas extranjeras como cuentas corrientes, inversiones, deudores comerciales, pasivos financieros y proveedores, principalmente en moneda dólar; donde las variaciones que se producen afectan el Estado de Resultados de la Compañía. SONDA S.A., previa evaluación de la Gerencia de Finanzas Corporativas, podría

subscribir instrumentos financieros derivados para manejar su exposición al riesgo cambiario. La compañía puede efectuar operaciones en monedas distintas al Peso Chileno, en activos asociados a proyectos.

Producto de lo anterior, al 31 de diciembre de 2015, la compañía tiene a nivel consolidado una exposición cambiaria neta (activos) por $328.421 millones producto de sus inversiones en empresas en el extranjero y $67.219 millones (activos netos) con exposición a riesgo cambiario (dado que se encuentran en moneda distinta a la moneda funcional). Tomando en cuenta esta exposición, se consideró una devaluación simultánea de un 1.6% del dólar americano, 5,7% del Real brasileño, 2,3% del Peso colombiano, 2,1% del Sol Peruano, 2,7% del Peso Mexicano, 15,7% del Peso argentino y 2,3% del Euro, todas con respecto al Peso chileno, manteniendo el resto de las variables

constantes, significaría una pérdida de $12.036 millones con efecto en Patrimonio y $1.065 millones con efecto en resultado.

El porcentaje de devaluación de las monedas se determinó aplicando la máxima variación de estas frente al peso chileno, considerando los últimos 5 años (desde enero de 2011 hasta diciembre 2015).

A continuación se presenta un detalle de los impactos, por moneda, producto de la depreciación considerada en el análisis expuesto: Exposición moneda extranjera (en millones CLP)

Dólares Reales Colombianos Pesos Sol Peruano Pesos Mexicanos Argentinos Pesos Euro TOTAL

Efecto en Patrimonio (2.287) (7.132) (294) (63) (940) (1.320) - (12.036)

Exposición moneda extranjera (en millones CLP)

Dólares Reales Colombianos Pesos Sol Peruano Pesos Mexicanos Argentinos Pesos Euro TOTAL

Efecto en Resultado (1.065) - - - (1.065)

b) Gestión de riesgo en las tasas de interés

SONDA S.A. mantiene actualmente pasivos con el sistema financiero a tasas de interés fijas. Desde el punto de vista de los activos, las inversiones financieras realizadas por SONDA S.A. tienen como propósito mantener un nivel de excedentes adecuados que le permita cubrir las necesidades de caja de corto plazo.

Considerando los instrumentos financieros pasivos que componen la cartera, el riesgo no se considera relevante.

Sobre las inversiones financieras estas se encuentran expuestas a riesgos en la tasa de interés debido a los ajustes en el valor de mercado de su cartera y en cuanto a sus obligaciones financieras, estas no tendrían una exposición significativa a este riesgo ya que SONDA gestiona principalmente su financiamiento con tasas fijas de mediano y largo plazo. Gestión de riesgo de crédito

El riesgo de crédito se refiere al riesgo de que una de las partes incumpla con sus obligaciones contractuales resultando en una pérdida financiera para SONDA S.A. y

filiales principalmente en sus deudores por venta y sus activos financieros y derivados. Para sus deudores por venta la compañía ha definido políticas que permiten controlar el riesgo de pérdidas por incobrabilidad y por incumplimiento en sus pagos. Adicionalmente podemos indicar que SONDA S.A., mantiene una base de más de 5.000 clientes a nivel regional, dentro de los cuales se encuentran las empresas líderes de la región latinoamericana, pertenecientes a un gran abanico de industrias y mercados.

Lo anterior, sumado a nuestra diversificación sectorial y regional, de la compañía permite disminuir considerablemente la volatilidad de este riesgo. Nuestra operación no depende de un cliente o grupo de clientes en particular, lo que minimiza los riesgos ante una eventual crisis que pudiera afectar a un cliente específico o un área de negocios determinada. En cuanto al riesgo de su cartera de inversiones y sus instrumentos derivados, es limitado debido a que las contrapartes son bancos con altas calificaciones de crédito asignadas por agencias calificadoras de riesgo.

El importe en libros de los activos financieros reconocido en los estados financieros, representa la máxima exposición al riesgo de crédito, sin considerar las garantías de las

cuentas u otras mejoras crediticias.

Activos financieros y otras exposiciones de crédito Máxima Exposición 31.12.2015 M$ Máxima Exposición 31.12.2014 M$ Depósitos a plazo 9.623.272 28.033.937 Fondos Mutuos 33.325.121 17.596.727

Instrumentos financieros a valor razonable 330.797 820.270 Deudores Comerciales y otras cuentas por cobrar 248.249.076 235.465.429 Cuentas por cobrar a entidades relacionadas (1) 7.037.753 5.066.869

Inversión en participación AFT (2) 924.992 924.992

SONDA S.A. no mantiene ninguna garantía por dichos activos.

(1) Incluye M$2.319.432 al 31 de diciembre de 2015 (M$ 2.230.511 al 31 de diciembre de 2014) de saldos por cobrar al Administrador Financiero Transantiago S.A.

(2) Corresponde a la inversión en Administrador Financiero Transantiago S.A. Gestión del riesgo de liquidez o financiamiento

El riesgo de liquidez está relacionado con las necesidades de fondos para hacer frente a las obligaciones de pago. El objetivo de SONDA S.A. es mantener un equilibrio entre la continuidad fondos y flexibilidad financiera a través de flujos operaciones normales, préstamos bancarios, bonos públicos, inversiones de corto plazo y líneas de crédito. Al 31 de diciembre de 2015 y 31 de diciembre de 2014, SONDA S.A. cuenta con un saldo de efectivo y efectivo equivalente de M$68.392.174 y M$78.590.114, respectivamente, el cual se encuentra compuesto por efectivos, saldos bancarios, depósitos a plazo menores a 90 días, fondos mutuos de renta fija.

Adicionalmente SONDA S.A. ha estructurado sus obligaciones financieras a tasa fija disminuyendo de este modo la volatilidad de sus flujos futuros, permitiendo de este modo una gestión en base a información exacta respecto de sus obligaciones futuras. Al 31 de diciembre de 2015 la deuda con entidades financieras equivale a M$16.174.342 y con el público a M$75.610.005 (M$23.700.475 y M$74.306.107, respectivamente, al 31 de diciembre de 2014).