Figura 50. Análisis del resultado del VAN
IN VER SI Ó N VAN > 0 VAN < 0 VAN = 0 CREA VALOR PIERDE VALOR NI CREA – NI PIERDE ACEPTAR NO ACEPTAR ANALIZAR
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Fuente: Emery, D., et al. (2000), Fundamentos de Administración Financiera
Elaborado por: Sofía Polanco
A pesar de que el valor del VAN nos muestre si se debe o no aceptar la inversión su esencia va mucho más allá de simplemente negar o aceptar, sino que su uso permite analizar la mejor alternativa de inversión, de manera que el gestor financiero tome decisiones lo más cercanas a certeza.
Tasa Interna de Rendimiento
Cuando el inversionista decide disponer su capital en determinada inversión lo hace con el fin de recibir una ganancia, esta ganancia que se supone debería recibir por su inversión se calcula a través de lo en el ámbito financiero se denomina tasa interna de rendimiento (TIR), la misma que ayuda a medir en qué grado o a qué nivel va creciendo la inversión realizada.
Baca, G. (2010), define esta herramienta financiera como la ―tasa de descuento por la cual el
VPN es igual a cero, es la tasa que iguala la suma de los flujos descontados a la inversión
inicial.‖ (p. 184)
Por otro lado para Gitman, L. y Zutter, Ch. (2012) La tasa interna de rendimiento se define de la siguiente manera:
―Tasa de descuento que iguala el VPN de una oportunidad de inversión con $0 (debido a
que el valor presente de las entradas de efectivo es igual a la inversión inicial); es la tasa de rendimiento que ganará la empresa si invierte en el proyecto y recibe las entradas de
efectivo esperadas.‖ (p. 372).
Gordon, J. (2003) resume la definición de la Tasa Interna de Rendimiento al decir que, la TIR es la tasa de descuento que hace que el VPN sea igual a cero. (p. 330)
Los tres autores manifiestan que la tasa interna de rendimiento, (también denominada tasa interna de retorno) es una tasa de descuento por medio de la cual el Valor Presente Neto (o también denominado Valor Actual Neto) es igual a cero, es decir es igual a la inversión inicial, en otras palabras es la tasa que ganará la compañía al realizar una inversión.
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Sin embargo estas definiciones se aplican o sirven en su totalidad en especial cuando los flujos netos del efectivo son iguales año tras año, por lo que la utilidad del cálculo de la TIR se ve disminuida cuando estos flujos son diferentes de un año a otro, así lo expresa Baca, G. (2010) al decir que, el método de la TIR tiene una desventaja en su método ya que cuando los FNE son diferentes cada año, existen tres supuestos que soportan esta afirmación y que según Sarmiento, J., Alejandro (2003), son los siguientes:
• La tasa de reinversión de los fondos liberados por el proyecto se utiliza en los períodos
intermedios.
• La TIR no tiene en cuenta la diferencia entre los valores de las inversiones.
• La TIR no diferencia los proyectos con la misma rentabilidad, pero con diferentes vidas (o
períodos). (p.
Con estos antecedentes concluimos que toda herramienta financiera no es autosuficiente en si misma, sino que los gestores financieros deben utilizar más de una herramienta financiera para poder realizar un análisis que satisfaga sus expectativas y sus necesidades. En el caso de la TIR siempre va a ir de la mano del análisis del VAN ya que las dos herramientas financieras ayudan a estudiar las ganancias que se obtendrían en una cierta inversión.
Costo Medio de Capital
Para formar toda empresa se necesita de una capital inicial, este capital puede estar conformado de varias formas ya que puede proceder de varias fuentes: capital propio, capital familiar, inversionistas, otras empresas y las Instituciones financieras (Bancos), Baca, G. (2010) dice que cada una de estas fuentes tendrá un costo asociado al capital que aporte. (p. 151). Es decir que en el mundo de las finanzas no existe persona o Institución alguna que desee aportar su dinero sin pedir nada a cambio, siempre que haya un aporte de capital implica que la compañía deberá corresponder con una ganancia hacia sus inversores.
Bonmatí, J. (2010), El coste de capital es la tasa de descuento que iguala los flujos futuros negativos ocasionados por el préstamo, intereses más devolución del principal, con el importe neto del préstamo recibido en el momento actual, principal menos las deducciones a que hubiera lugar. (p.17)
Según Gitman, L. y Zutter, Ch, (2012), el costo de capital de una empresa se calcula en un momento específico y refleja el costo futuro promedio esperado de los fondos a largo
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plazo utilizados por la empresa. Si bien las empresas normalmente recaudan dinero de distintas fuentes, el costo de capital refleja la totalidad de las actividades de financiamiento. (p. 333)
Gitman y Zutter también argumentan que ―Las inversiones con una tasa de rendimiento por
arriba del costo de capital incrementarán el valor de la empresa, y los proyectos con una tasa
de rendimiento por debajo del costo de capital mermarán el valor de la empresa.‖ (p. 333)
Por lo anteriormente citado resumimos que el costo de capital es una herramienta financiera muy importante no solamente para los gestores financieros quienes son los que deciden qué riesgos tomar y cuáles no, sino también para los proveedores de fondo que invierten en la empresa con la finalidad de maximizar su inversión, es por ello que el costo de capital definido como el costo a través el cual una empresa logra financiarse, pero a su vez el costo de capital representa la tasa mínima que debe arrojar una inversión de manera que mediante esta tasa el gestor financiero puede evidenciar si valor de la empresa se va a ser incrementado o no por la inversión que se proyecta realizar.
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3.3.2. Herramientas financieras utilizadas en la gestión financiera.