Valor nominal : $1 peso.
DIRECTORES GENERALES
4.4. PORTAFOLIO ÓPTIMO DE INVERSIÓN AL INTRODUCIR EL ACTIVO LIBRE DE RIESGO.
4.4.5. CARTERAS ÓPTIMAS FORMADAS CON CETES Y LAS ACCIONES “WALMEX” Y “TELMEX”.
A continuación se determina una serie de carteras óptimas con dos activos riesgosos “WALMEX” y “TELMEX” y un activo libre de riesgo CETES.
Parámetros de una cartera de inversión integrada por el activo óptimo (5) “TELMEX” y el activo libre de riesgo CETES (F).
Parámetros de los activos riesgosos WALMEX, TELMEX y el activo libre de riesgo CETES.
Activo CETES PO (5)
Rendimiento 3.15% 13.15%
Riesgo 0% 7.82% 0
A partir de los parámetros anteriores se forman los siguientes portafolios deudores y acreedores de inversión integrados por el activo libre de riesgo (F) y por el portafolio óptimo “WALMEX y TELMEX”.
Determinación del riesgo-rendimiento de los portafolios de inversión deudores y acreedores integrados por el portafolio óptimo riesgoso (WALMEX, TELMEX) y el
activo libre de riesgo (F).
Portafolio PO (5) Rendimiento Riesgo PO 1 1 0 0 0.0315 0.0000 PO 2 0.8 0.04 0.16 0.0515 0.0156 PO 3 0.6 0.08 0.32 0.0715 0.0313
Determinación del riesgo-rendimiento de los portafolios de inversión deudores y acreedores integrados por el portafolio óptimo riesgoso (WALMEX, TELMEX) y el
activo libre de riesgo (F).
Portafolio PO (5) Rendimiento Riesgo PO 5 0.2 0.16 0.64 0.1115 0.0626 PO 6 0 0.20 0.80 0.1315 0.0782 PO 7 -0.2 0.24 0.96 0.1515 0.0938 PO 8 -0.4 0.28 1.12 0.1716 0.1095 PO 9 -0.6 0.32 1.28 0.1916 0.1251 PO 10 -0.8 0.36 1.44 0.2116 0.1408 PO 11 -1 0.40 1.60 0.2316 0.1564
En la siguiente gráfica se muestran los portafolios deudores y acreedores de inversión con sus diferentes niveles de riesgo y rendimiento:
CONCLUSIONES.
Al analizar el comportamiento de las acciones mediante lo planteado se considera que este es consistente en el sentido de excluir aquellos portafolios que no contienen acciones que presentan mayor riesgo y menor rentabilidad.
El resultado que se obtuvo después de aplicar el modelo es que el invertir en una sola acción, que si bien es una buena opción que pudiera dar buenos rendimientos trae consigo un riesgo, para disminuir el efecto de dicho riesgo es necesario diversificar.
Para demostrar lo antes mencionado se combinaron las acciones TELMEXL, GGIGANTE, GFINBUR, VITRO y WALMEX en pares de activos y con un activo libre de riesgo (CETES) en los portafolios riesgosos, se identifica el portafolio óptimo al trazar una recta tangente al activo libre de riesgo hacia la frontera eficiente formada con los activos riesgos, arrojando los siguientes resultados:
En la cartera de inversión integrada por los activos riesgosos “TELMEXL” y “GGIGANTE”, se obtiene que el portafolio óptimo de inversión resulta al invertir el 100% del capital en “TELMEX” el cual proporciona un rendimiento del 12.24% asumiendo un riesgo de 7.39%.
En la cartera de inversión integrada por los activos riesgosos “GGGIANTE” y “GFINBUR”, se obtiene que el portafolio óptimo de inversión resulta al invertir el 20% del capital en “GGIGANTE” y el 80% en “GFINBUR”; el cual proporciona un rendimiento del 20.07% asumiendo un riesgo de 27.46%.
En la cartera de inversión integrada por los activos riesgosos “GFINBUR” y “VITRO”, se obtiene que el portafolio óptimo de inversión resulta al invertir el 60% del capital en “GFINBUR” y el 40% en “VITRO”; el cual proporciona un rendimiento del 15.97% asumiendo un riesgo de 17.46%.
En la cartera de inversión integrada por los activos riesgosos “VITRO” y “WALMEX”, se obtiene que el portafolio óptimo de inversión resulta al invertir el 100% del capital en “WALMEX”; el cual proporciona un rendimiento del 16.80% asumiendo un riesgo de 26.74%.
Finalmente en la cartera de inversión integrada por los activos riesgosos “WALMEX” y “TELMEXL”, se obtiene que el portafolio óptimo de inversión resulta al invertir el 20% del capital en “WALMEX” y el 80% en “TELMEXL”; el cual proporciona un rendimiento del 13.15% asumiendo un
Con lo anteriormente mencionado podemos concluir que siempre será bueno disponer, de este análisis de riesgo-beneficio ya que es un parámetro que permite decidir que tan importante pueden ser estos últimos contra el riesgo que es preciso asumir para conseguirlos, lo anterior basado en el perfil del inversionista, que podrá ser conservador o arriesgado dependiendo del riesgo que decida asumir para obtener los rendimientos mostrados.
GLOSARIO.
Acción: Parte alícuota del capital social de una empresa. Suelen otorgar ciertos derechos a sus propietarios, entre otros, derecho a parte de los beneficios, a una cuota de la liquidación en caso de disolución, a voto en las juntas generales y derecho preferente de suscripción de acciones nuevas.
Acciones comunes: Son aquellas que, de acuerdo con los estatutos sociales de la emisora, no tienen calificación o preferencia alguna. También se denominan acciones ordinarias.
Acciones en circulación: Son el número de acciones emitidas por una sociedad que pueden ser libremente transadas en el mercado.
Acciones preferentes con tasa ajustable: Son emisiones recientes de acciones preferentes que vinculan el dividendo preferente con un índice de bonos de la tesorería de Estados Unidos.
Acciones preferentes: Son aquellas que gozan de ciertos derechos sobre las demás acciones que conforman el capital social de una empresa. Dichos derechos se refieren generalmente a la primacía de pago en el caso de liquidación, así como a la percepción de dividendos.
Activo libre de riesgo: Es uno que está libre de riesgo de falta de pago, por lo que hay la seguridad de que pague su rendimiento esperado.
Apalancamiento: Efecto que el endeudamiento origina en la rentabilidad de los capitales propios de una empresa, cuyos resultados pueden incrementarse por encima de lo que se derivaría de sus recursos originarios.
Bolsa Mexicana de Valores: Es una entidad financiera, que opera por concesión de la Secretaría de Hacienda y Crédito Público, con apego a la Ley del Mercado de Valores. Es un foro en el que se llevan a cabo las operaciones del mercado de valores organizado en México.
Cartera: Conjunto de títulos-valores que se encuentran en poder de una persona física o jurídica.
Certificado bursátil de corto plazo: Es un título de crédito que se emite en serie o en masa, destinado a circular en el mercado de valores, clasificado como un instrumento de deuda que se coloca a descuento o a rendimiento y al amparo de un programa, cuyas emisiones pueden ser en
Certificados de la Tesorería de la Federación: Son títulos de crédito al portador en los se consigna la obligación de su emisor, el Gobierno Federal, de pagar una suma fija de dinero en una fecha predeterminada.
Certificados de participación inmobiliaria: Títulos colocados en el mercado bursátil por instituciones crediticias con cargo a un fideicomiso cuyo patrimonio se integra por bienes inmuebles.
Certificados de participación ordinarios: Títulos colocados en el mercado bursátil por instituciones crediticias con cargo a un fideicomiso cuyo patrimonio se integra por bienes muebles.
Coeficiente de correlación: Es una medida estadística que trata de medir la relación entre dos variables, oscila entre -1 y 1, siendo el signo, la dirección de la relación (proporcional o inversamente proporcional) y la cifra, la magnitud de la relación.
Correlación: Grado de dependencia estadística que existe entre dos conjuntos de variables.
Covarianza: Es una medida estadística de la relación entre dos variables aleatorias, es decir es una medida de cómo “se mueven juntas” dos variables aleatorias.
Desviación estándar: Es una estimación de lo que podría diferir un rendimiento real respecto de un rendimiento esperado.
Entidades emisoras: Son las sociedades anónimas, organismos públicos, entidades federativas, municipios y entidades financieras cuando actúen en su carácter de fiduciarias que, cumpliendo con las disposiciones establecidas y siendo representadas por una casa de bolsa, ofrecen al público inversionista, en el ámbito de la Bolsa Mexicana de Valores , valores como acciones, títulos de deuda y obligaciones.
Frontera eficiente: Está compuesta por las combinaciones de inversiones que ofrecen la mayor rentabilidad para un nivel de riesgo dado.
Inflación: Es el aumento sostenido y generalizado del nivel de precios de bienes y servicios, medido frente a un poder adquisitivo.
Inversión: Una inversión consiste en sacrificar dinero actual por dinero futuro. Por lo general, entran en juego dos atributos diferentes: tiempo y riesgo.
Inversionistas: Son personas físicas o morales, nacionales o extranjeras que a través de las casas de bolsa colocan sus recursos; compran y venden valores, con la finalidad de minimizar riesgos, maximizar rendimientos y diversificar sus inversiones.
Inversionistas institucionales: Son representado por sociedades de inversión, fondos de pensiones, y otras entidades con alta capacidad de inversión y amplio conocimiento del mercado y de sus implicaciones.
Mercado: Conjunto de actividades realizadas libremente por los agentes económicos sin intervención del poder público.
Mercado de capitales: Es el espacio en el que se operan los instrumentos de capital, las acciones y obligaciones. Está constituido por fondos de largo plazo, representado por acciones (inversión) u obligaciones (financiamiento). Está conformado por una serie de participantes que, compra y vende acciones e instrumentos de crédito con la finalidad de ofrecer una gama de productos financieros que promuevan el ahorro interno y fuentes de capital para las empresas.
Mercado de deuda: Es el que trabaja con la oferta y demanda de fondos a corto plazo. Es cualquier mecanismo por medio del cual entran en contacto oferentes y demandantes de activos financieros que representan una deuda para el emisor, en el cual se negocian instrumentos de deuda cuyo plazo de vencimiento es menor a un año.
Mercado de renta fija: Está constituido por valores que agrupan instrumentos que tienen un rendimiento y condiciones de pago conocidos anticipadamente.
Mercado de valores: Es el conjunto de instituciones, emisores e inversionistas que compran o venden valores por medio de la bolsa. La ley que lo rige es la Ley de Mercado de Valores.
Obligaciones: Son instrumentos emitidos por empresas privadas que participan en el mercado de valores.
Pagarés con Rendimiento Liquidable al Vencimiento: Son títulos de corto plazo emitidos por instituciones de crédito.
Papel comercial: Es un pagaré negociable emitido por empresas que participan en el mercado de valores.
Portafolio óptimo: Es el punto de tangencia entre el activo libre de riesgo y la frontera eficiente; en el, el inversionista logra maximizar su rendimiento, minimizar el riesgo o ambos; ampliando las posibilidades de inversión.
Rendimiento: Es un beneficio que produce una inversión.
Rendimiento por ganancia de capital: Este es el rendimiento que resulta de la diferencia entre el valor de compra de un valor al inicio del periodo y el valor final en el periodo de tenencia.
Rendimiento por ganancia dividendos: Este es un rendimiento adicional derivado de un pago de dividendos.
Rendimiento promedio esperado: Es el valor medio o promedio de los resultados posibles que puede tener una acción, cada una de ellas con una probabilidad asociada, en un periodo determinado, es decir, es el valor promedio de la distribución de probabilidades de los rendimientos posibles.
Rendimiento real de una acción: Se define como el rendimiento nominal que se obtiene de una inversión, corregido por el cambio del poder adquisitivo del dinero.
Riesgo: Es la posibilidad de que los rendimientos futuros reales sean diferentes de los rendimientos esperados; es decir, representa la variabilidad de los rendimientos.
Sistema bursátil mexicano: Es el conjunto de organizaciones, tanto públicas como privadas, por medio de las cuales se regulan y llevan a cabo actividades crediticias mediante títulos-valor que se negocian en la Bolsa Mexicana de Valores, de acuerdo con las disposiciones de la Ley del Mercado de valores.
Tasa de rendimiento: Es el rendimiento anualizado y expresado porcentualmente respecto a la inversión.
BIBLIOGRAFÍA.
Gitman, Lawrence J, Principios de Administración Financiera, Pearson Educación, 10ª Edición, México 2006.
Gitman, Lawrence J; Joehnk, M.D., Fundamentos de Inversiones, Pearson Educación, 5ta Edición , Madrid 2005.
Ketelhohn, Werner; Nicolas J.; Montiel, Eduardo L., Inversiones Norma, Bogotá, 2004.
Kolb, Robert, Inversiones, Limusa, 4ta Edición, México 2008.
Rueda Arturo, Thomson Learning, Para entender la bolsa. Financiamiento e inversión en el mercado de valores, México, 2006.
Páginas web: http://www.banxico.gob.mx