Eventos que pueden afectar significativamente la liquidez, resultados o la situación financiera de Emisor
El Emisor no identifica tendencias, compromisos o acontecimientos que pueden llegar afectar significativamente la liquidez de la empresa, sus resultados de operación o su situación financiera.
Costos de ventas, Gastos operacionales, impuestos, y utilidad neta
Millones de pesos dic-09 dic-10 dic-11 jun-11 jun-12
Servicios personales 12.827 14.789 16.317 8.080 9.400
Depreciación 5.609 7.310 8.913 4.351 4.832
Arrendamientos 4.600 4.943 4.386 2.488 1.303
Amortizaciones 456 520 1.088 335 312
Costo de bienes y servicios públicos 265.395 251.181 263.997 127.267 168.560
Consumo de insumo directo 354 496 476 210 204
Costos de mantenimiento y
operación 3.171 3.604 4.644 2.217 1.942
Honorarios 3.411 3.046 2.565 1.141 1.453
Servicios públicos 701 828 1.055 635 502
Costo de perdidas en prestación del
servicio 198 404 773 363 317
Seguros 963 480 162 67 150
Impuestos 242 286 325 122 70
Ordenes y contratos por otros
costos 31.221 32.515 40.427 17.026 21.698
Costo de venta de bienes
comercializados 14.360 17.462 15.103 6.926 9.565
Otros costos de operación y
mantenimiento 0 496 556 0 0
Costo de ventas 356.662 351.494 374.510 177.682 226.063
El costo de ventas presentó un crecimiento promedio de 2,55% durante los últimos tres años (2009-2011), crecimiento impulsado por una mayor cobertura de usuarios en los nuevos mercados y la intensificación de la fuerza de ventas en los mercados saturados, lo cual puede verse reflejado en el incremento del número de usuarios. Adicionalmente, el costo de ventas a junio de 2012 presentó un crecimiento de 27,2% frente al segundo trimestre de 2011, lo anterior se vio impulsado en gran parte por mayores ventas de gas natural.
Se espera que el costo de ventas continué la misma tendencia hasta el momento, como consecuencia directa de la vinculación de un número considerable de usuarios en los nuevos mercados y de la saturación de los mercados más antiguos.
Millones de pesos dic-09 dic-10 dic-11 jun-11 jun-12
Gastos de personal 6.928 7.999 8.616 4.508 4.931
Generales 7.531 9.030 10.411 4.777 5.338
Impuestos y contribuciones 2.176 2.882 5.806 2.206 2.704
Depreciaciones 567 744 866 398 347
Amortizaciones de intangibles 812 900 701 437 215
Provisiones para deudores 11.981 3.444 1.480 764 2.176
Gastos de administración 29.995 24.999 27.881 13.089 15.710
Los gastos de administración han bajado en promedio 2,6% durante los últimos tres años, a pesar del incremento en gastos de personal, generales y los impuestos y contribuciones. La anterior situación fue propiciada en gran parte por la caída presentada en las provisiones para deudores. Por otro lado, es importante destacar que el comportamiento alcista de las cuentas anteriormente mencionadas, fue producto de la necesidad de subsanar los requerimientos administrativos relacionadas directamente con la ampliación del número de empleados y mejoramiento de instalaciones administrativas durante los años 2009, 2010 y 2011.
Con respecto al segundo trimestre de 2012, es válido resaltar que los gastos de administración incrementaron en promedio en un 20% frente al presentado en Junio de 2011, impulsado en gran parte por la provisión para deudores.
Millones de pesos dic-09 dic-10 dic-11 jun-11 jun-12
Utilidad Operacional (EBIT) 84.932 80.521 74.373 38.197 38.237
Ingresos no Operacionales 29.503 28.118 45.658 20.455 28.530
Gastos no Operacionales 14.380 13.699 19.957 9.092 11.583
(Ingresos – Gastos) no Operacionales 15.123 14.420 25.701 11.364 16.947
Utilidad antes de impuestos 100.056 94.940 100.074 49.561 55.184
Provisión para impuesto sobre la renta 28.204 29.001 30.908 15.395 15.786
Utilidad del ejercicio 71.852 65.939 69.166 34.166 39.398
Utilidad por acción (en pesos colombianos) 37.068 34.017 35.682 17.626 20.325
En cuanto a la Utilidad del Ejercicio, ésta ha sido un fiel reflejo de todas las condiciones que han acompañado el desarrollo positivo de la compañía durante los últimos tres años, como son el considerable aumento en el número de usuarios de Gas Natural pasando de 738.538 usuarios en el 2010 a 796.955 usuarios en el 2011, y la exploración de nuevos negocios a través de la marca Brilla .
La utilidad neta en el 2011 presentó un crecimiento de 4,89% frente a la utilidad obtenida en el año inmediatamente anterior, el cual fue impulsado por mayores ingresos por venta de Gas Natural y mayor utilidad de Brilla y de Financiación de Conexiones. Por otra parte, si se compara el segundo trimestre de 2012 frente al del 2011, se puede observar un Crecimiento de 15,3%, situación que se vio beneficiada por el mayor número de usuarios que se ha reflejado un mayores utilidades por financiación de conexiones, mayores utilidades en venta de gas natural y Brilla.
En el año 2009 se obtuvo ingresos adicionales por venta de gas al mercado no regulado fuera de la región, negocio que no es considerado como recurrente para la compañía. Para los años posteriores, dichos ingresos presentaron un proceso de normalización.
Pasivo Pensional
GASES DE OCCIDENTE S.A. E.S.P. no posee pasivo pensional a su cargo.
Impacto de la inflación y de las fluctuaciones en el tipo de cambio
Los ingresos, costos y gastos operacionales de Gases de Occidente están afectados por las variables macroeconómicas de la siguiente forma:
Los ingresos y costos de gas están afectados por la TRM, toda vez que el costo y suministro de transporte se pacta en dólares. Los demás componentes de la tarifa de gas se afectan con la inflación para el caso del cargo fijo, y con el IPP para el caso del cargo variable.
Los ingresos por financiación de conexiones, no bancaria y kits de conversión vehicular, están impactados directamente por la DTF, que sumado a un spread definido por la compañía, es la tasa que se le cobra al usuario.
En cuanto al costo financiero actual, solo la deuda con el Banco Bancolombia S.A está atada al IPC, las demás obligaciones financieras están atadas a la tasa DTF.
Gran parte de los gastos operacionales se ajustan con inflación, a excepción de aquellos que son variables por depender directamente del nivel de usuarios de la compañía.
El impacto de Gases de Occidente por fluctuaciones en las tasas de cambio es mínimo, toda vez que el 90% de los pagos se realiza en pesos. El 10% restante, corresponde a facturas de gas en dólares, de los cuales algunos contratos cuentan con avales o garantías bancarias, que remplazarían el pago anticipado de gas. Este es un mecanismo que mitiga el riesgo cambiario, toda vez que minimiza los tiempos entre el momento de la facturación y del pago. Adicionalmente, se está analizando al interior de la empresa, la posibilidad de realizar operaciones de cobertura como forwards de compra, para lo cual se requeriría la aprobación de los accionistas dado que actualmente, la compañía no está autorizada para utilizar instrumentos de cobertura.
De otro lado, la compañía tiene el 100% de sus obligaciones financieras en pesos, y no realiza inversiones en dólares. Por lo anterior, el impacto por fluctuaciones en tasas, es nulo para estas transacciones.
Préstamos o inversiones en moneda extranjera que posea el Emisor
GASES DE OCCIDENTE S.A. E.S.P. no posee préstamos o inversiones en moneda extranjera a su cargo.
Nivel de endeudamiento de los últimos 3 años
2009 2010 2011 jun-11 jun-12
50.2% 49,70% 52,30% 56,28% 52,00%
(*)Cálculo nivel de endeudamiento: (Obligaciones Financieras+Bonos)/Total pasivo y patrimonio (No incluye leasings Financieros)
Respecto al nivel de endeudamiento es importante destacar que la compañía ha adquirido $34.500 millones de pesos de obligaciones financieras de corto y largo plazo entre el año 2007 y marzo de 2009, requerida para el pago de los dividendos a los accionistas, financiación de Conexiones y para la financiación del negocio Brilla. Este último ha requerido capital para su financiación, puesto que el número de desembolsos a usuarios ha presentado un importante crecimiento, pasando de $58.783 MM en 2010 a 61.880 MM en 2011. Además, la compañía se endeudó, a la hora de invertir en Compañía Energética de Occidente, en un valor de $68.640 MM de pesos en junio de 2010, inversión que generará altos dividendos a mediano plazo.
A Diciembre de 2011, el nivel de endeudamiento ha presentado un crecimiento promedio de 1,98%, impulsado por la financiación de conexiones y la financiación de Brilla. En cuanto al comportamiento del nivel de endeudamiento de Gases de Occidente en el primer semestre, es válido resaltar que disminuyó un 8,2% gracias al mayor nivel de activos de la compañía.
Créditos o deudas fiscales que mantenga en el último ejercicio fiscal
GASES DE OCCIDENTE S.A. E.S.P. no tiene créditos o deudas fiscales.
Información relativa a las inversiones en capital que se tenían comprometidas al final del último ejercicio y del último trimestre reportado, así como del detalle asociado a dichas inversiones y la fuente de financiamiento necesaria
Al corte de junio 30 de 2012, GASES DE OCCIDENTE S.A. E.S.P. no tiene compromisos en relación con la realización de nuevas inversiones de capital.
Explicación de los cambios importantes ocurridos en las principales cuentas del balance del último ejercicio, así como de la tendencia general en las mismas en los últimos tres ejercicios
*Cifras en millones de pesos dic-09 dic-10 dic-11 jun-11 jun-12
ACTIVOS
Efectivo e Inversiones temporales 46.831 3.358 21.495 10.436 14.742
Deudores Neto 96.219 95.874 177.182 115.119 220.342
Inventarios Neto 10.151 9.594 10.307 12.644 12.470
Gastos Pagados por Anticipado 839 1.309 1.578 2.403 1.882
Total Activos Corriente 154.040 110.135 210.562 140.602 249.436
Deudores a Largo plazo Neto 166.203 263.310 141.509 213.499 138.170
Inversiones Permanentes 648 30.032 97.907 93.164 105.318
Propiedades, planta y equipo neto 85.642 83.784 79.263 80.884 78.597
Cargos Diferidos 0 0 0 0 0
Otros activos 19.122 49.370 70.289 58.040 81.532
Valorizaciones 64.627 61.614 65.117 59.332 65.121
Total Activos No Corrientes 336.242 488.111 454.086 504.918 468.737
Total Activos 490.282 598.246 664.648 645.520 718.173
PASIVOS
Obligaciones Financieras 2.912 35.113 858 28.068 18.294
Bonos en circulación 0 2.206 2.611 2.460 2.556
Proveedores y cuentas por pagar 52.668 41.083 45.033 63.162 107.658
Obligaciones Laborales 1.068 1.057 1.505 1.053 1.590
Total Pasivos Corrientes 58.554 85.404 64.303 95.872 131.674
Obligaciones Financieras L.P. 170.493 110.034 193.918 182.753 202.574
Bonos en circulación 0 150.000 150.000 150.000 150.000
Otros Pasivos L.P. 9.020 8.394 13.549 14.801 13.592
Total Pasivos No Corrientes 179.514 268.428 357.466 347.554 366.166
Total Pasivos 238.068 353.832 421.769 443.427 497.840
PATRIMONIO
Total Patrimonio 252.214 244.414 242.877 202.093 220.333
A continuación se presenta en detalles los activos y pasivos desde el año 2009 a junio 30 de 2012:
ACTIVOS
Algunas de las cuentas relevantes al cierre de marzo de 2012 son las siguientes: Inversiones Temporales y permanentes
Se espera mantener hasta el vencimiento o por lo menos durante un plazo de tres años las inversiones con las que cuenta actualmente la Compañía. Las inversiones que están representadas en títulos de fácil enajenación, sobre las cuales la Compañía tiene el propósito de realizarlas en un plazo superior a los 3 años, se clasifican como inversiones negociables. Estas inversiones se registran inicialmente al costo y mensualmente, se ajustan a su valor de realización con cargo o abono a resultados, según el caso. Las inversiones permanentes se encuentran conformadas principalmente por la Compañía Energética de Occidente (CEO) y por e2 Energía Eficiente. En primer lugar, CEO es una compañía controlada en 51% por GDO, la se estima que genere altos dividendos a partir de 2014, y conlleven a un crecimiento promedio superior a 10% en años posteriores. Por otra parte, Gases de Occidente cuenta con una inversión en la compañía e2 Energía Eficiente, en la cual posee el 15,95% de participación.
Las inversiones permanentes han incrementado notoriamente en los últimos tres años, alcanzando una tasa anual de crecimiento compuesto de 1.129%, situación impulsada, en gran parte, por la adquisición de una participación en CEO y en e2 Energía eficiente.
- Deudores
Incluye entre otros, las cuentas por cobrar a clientes por la distribución y comercialización del servicio público de gas natural, por financiación de conexiones y por préstamos concedidos por el servicio de Financiación No Bancaria. Los deudores de largo plazo incluye las cuentas por cobrar netas originadas en las ventas de conexiones con un plazo promedio de hasta 72 meses y otros deudores, financiadas a las tasas de interés legal autorizada por la Superintendencia de 2,1% en promedio. Se incluye a su vez los préstamos concedidos a los empleados y un CDT por $173 millones como depósito para garantizar
el cumplimiento de las obligaciones que adquirió la Compañía en el contrato de concesión del gasoducto.
Gases de Occidente cuenta con una tasa anual de crecimiento compuesto de 35,70% para los deudores de corto plazo y -7,73% para los deudores de largo plazo, dichos crecimientos se vieron influenciados por la cartera de financiación de conexiones y financiación no bancaria. En cuanto a la variación presentada en el primer semestre de 2012 frente al de 2011, es válido resaltar que se presentó un crecimiento de 11,67%, propiciado por el incremento de las carteras de conexiones y financiación no bancaria.
Propiedad Planta y Equipo
Las propiedades, redes de distribución y equipos se contabilizan al costo, que en lo pertinente incluye cargos por gastos de financiación y diferencias en cambios incurridos para su adquisición hasta que se encuentren en condiciones de utilización. Los costos de la red de distribución se controlan separadamente por cada municipio en la cuenta de construcciones en curso y se activan parcialmente cuando están óptimas es decir, probadas y gasificadas.
Cargos Diferidos
Los cargos diferidos están representados por gastos preoperativos de estudios, gastos de personal administrativo, honorarios, capacitación, propaganda y publicidad, investigación y ejecución de la construcción objeto de la concesión. El período de amortización de los cargos diferidos se estimó hasta el 2010, con el fin de reflejar adecuadamente el nivel de explotación del mercado que le fue adjudicado en concesión a la Compañía.
PASIVOS
Algunas de las cuentas relevantes al cierre de junio de 2012 son las siguientes:
Obligaciones Financieras a Largo Plazo
Corresponden a las obligaciones contraídas con los principales bancos del sistema financiero. Los vencimientos de las obligaciones a largo plazo se darán entre el 2012 y 2014, las cuales ascienden a $134.640 millones de pesos. Todas las Obligaciones Financieras de corto Plazo fueron reemplazadas por nuevas a Largo Plazo.
Impuesto gravámenes y tasas
La compañía se acogió al régimen especial de estabilidad tributaria. Las empresas de servicios públicos domiciliarios no están sujetas al sistema de renta presuntiva.
Ingresos Operacionales
Los ingresos operacionales en el primer semestre de 2011 fueron de $280.010 millones, de los cuales $235.753 millones se generaron por el servicio de gas combustible. Por otra parte, los ingresos por la Financiación no Bancaria representaron en lo corrido del año 2012 el 4,65% del total de los ingresos, alcanzando un valor de $13.010 millones.
Costo de Ventas
Los costos totales entre enero y junio de 2012 fueron de $226.063 millones, de los cuales el 75% de este costo se generó por el costo de bienes y servicios públicos, alcanzando un valor de $168.560 millones.
Gastos de Administración
Los gastos de administración alcanzaron un valor de $15.710 millones en el primer semestre de 2012, siendo las subcuentas de mayor importancia los gastos de personal y los gastos generales, los cuales contaron con una participación del 31,39% y 33,98% respectivamente.
Utilidad Operacional
En el primer semestre de 2012, la utilidad operacional de la compañía alcanzó un valor de $38.237 millones de pesos.
Impuesto de renta
La gerencia de la Compañía y sus asesores legales consideran que las provisiones contabilizadas son suficientes para atender cualquier litigio que se pueda originar respecto a las declaraciones de renta de los años 2009 y 2010 y 2011.
Utilidad Neta
La utilidad neta obtenida en el primer semestre de 2012 fue de $39.398millones, frente a un EBITDA de 76.314 millones de pesos.