El Régimen de Ahorro Individual con Solidaridad en pensiones obligatorias, cuando es examinado como un mercado, reúne por el lado de la oferta seis administradoras de fondos de pensiones y por el lado de la demanda más de nueve millones de afiliados. Al tener en cuenta las características en materia regulatoria, el número de agentes para cada segmento (oferta y demanda) y, más allá de encontrar una posible estandarización en los servicios de administración, no es posible calificar de competitivo este mercado.
Los índices de concentración14 de los segmentos de mercado y las participaciones relativas de cada segmento sobre el total de los recursos administrados en el régimen de ahorro individual se muestran en el Cuadro 11.
Cuadro 11. Índices de concentración
Fuente: elaboración propia.
14HHI: El índice de Herfindahl y Hirschman, conocido como HHI, se determina mediante la suma del cuadrado de las
participaciones de mercado de todas las empresas de la industria. Es decir:
2 2 3 2 2 2 1 S S ... Si S HHI Siendo i
S la participación de la firma i en el mercado. Mientras mayor sea el valor del HHI, mayor será el grado de
concentración del mercado (Viscusi et al, 1998, 215). Una vez calculado el valor del índice, se pueden definir tres categorías dependiendo de la concentración. Un mercado no será concentrado cuando el HHI es menor que 1000; será moderadamente concentrado, cuando el indicador se encuentre entre 1000 y 1800; y se habla de una industria altamente concentrada, cuando el HHI supere este último valor. Por lo tanto, a partir de 1800 puntos, el mercado afectado puede considerarse como significativamente concentrado; algunos académicos han sugerido que a esta conclusión sólo debería llegarse a partir de niveles de 2500 puntos (Viscusi et al, 1998, 215).
Líder y CR2: Los indicadores de concentración LIDER y CR2 representan la cuota del líder y de las dos primeras empresas en el mercado, respectivamente.
TIPO DE FONDO HHI LIDER CR2
FONDO MODERADO 2052 29,29% 40,00%
FONDO CONSERVADOR 1946 28,20% 36,47%
FONDO DE MAYOR RIESGO 5357 71,26% 22,05%
Según se observa en la tabla anterior, el segmento de Fondo Moderado presenta actualmente un HHI de 2.052 puntos. La cuota de la empresa líder concentra cerca del 30% del mercado. Las dos empresas más importantes representan el 40,00% del mismo.
Por su parte, el segmento de Fondo Conservador refleja un HHI de 1946 puntos. La empresa líder del mercado posee una cuota del 28,20%, mientras que las dos empresas más importantes contribuyen con el 36,47% y terminarían concentrando el 64,67% del mercado. En cuanto al Fondo de Mayor Riesgo, éste muestra la estructura de mercado más concentrada con un HHI de 5.357 puntos. La empresa líder y las dos empresas más importantes del mercado ostentan cuotas de71,26% y 22,05% respectivamente. Finalmente, el HHI del segmento de Fondo de Retiro Programado se ubica en 2.558 puntos. Las cuotas de mercado de la empresa líder y de las dos primeras empresas del segmento son similares, al consolidar 39,86% y 39,60%, proporcionalmente.
Además de los índices de concentración, es pertinente considerar si existe dominancia por parte de una de las AFP debido al aumento de la desigualdad de las empresas en cuanto a sus participaciones de mercado. A continuación, se presentan los índices de dominancia de Kwoka15 y Stenbacka16 (Cuadro 12).
15 El índice de Kwoka se concentra en la estructura de las participaciones de mercado de las empresas. De esta
forma, cuando la desigualdad entre el tamaño de las empresas aumenta, se incrementa la dominancia y, consecuentemente, el índice se eleva. Este índice se determina mediante la siguiente fórmula:
1 1 2 1) ( n i i i s sKWOKA donde Si ´s están ordenadas de mayor a menor y corresponden a las participaciones de mercado de las empresas. El índice varía entre 0 y 1, siendo 1 el valor correspondiente a una estructura de mercado de monopolio (Kwoka, 1997).
16 El índice de Stenbacka es una aproximación para identificar cuándo una empresa tiene una posición
dominante en un mercado determinante. Teniendo en cuenta la participación de mercado de la empresa líder y de la segunda empresa más importante, el índice de Stenbacka arroja un umbral de cuota de mercado para determinar si la empresa más grande tiene o no posición de dominio. Según lo anterior, cualquier cuota de mercado superior a dicho umbral podría significar a una posición dominante. La fórmula para calcular el umbral de STENBACKA es la siguiente:
1 ( ) 2 1 ) , ( 2 2 2 1 2 1 S S S S g SD
donde S1, S2corresponden a las participaciones demercado de las
dos empresas más importantes, respectivamente. Por su parte,
es un parámetro específico a cada industria y está relacionado con las barreras a la entrada, los instrumentos de política pública para incentivar lacompetencia, la regulación económica, la existencia de derechos de propiedad intelectual, entre otros. Para simplificar el análisis, en este ejercicio supondremos 1 (Stenbacka et al, 2008).
Cuadro 12. Índices de dominancia
Fuente: elaboración propia.
Como se observa en la tabla anterior, el índice de Kwoka es bastante bajo para todos los tipos de fondo contenidos en la tabla anterior, excepto para el de Mayor Riesgo. Sin embargo, teniendo en cuenta que el índice está definido en un intervalo de 0 a 1, el valor de 0,3 no parece no ser relevante en términos de dominancia. La estructura de mercado resultante, en principio, dista de considerarse monopólica para los fondos Moderado, Conservador, Retiro Programado y de Mayor Riesgo.
Con respecto al índice de Stenbacka, el umbral arrojado para los segmentos Moderado y Conservador no es superado por las participaciones de Porvenir y Protección, empresas que consolidan la mayor participación en ambos fondos. Según lo anterior, esto no supondría la consolidación de una posición dominante de las empresas en esos mercados.
En el segmento de Mayor Riesgo, la cuota de mercado de la AFP Protección supera el umbral arrojado por el índice de Stenbacka. Así las cosas, en principio se determinaría la existencia de una posible posición dominante por parte de Protección en el fondo de Mayor Riesgo.
Finalmente, en el segmento de Retiro Programado, el umbral arrojado no es superado por la participación de Protección. En estos términos, no se establecería una posición dominante por parte de ésta empresa en el mercado.
TIPO DE FONDO KWOKA STENBACKA
FONDO MODERADO 0,016 49%
FONDO CONSERVADOR 0,015 48%
FONDO DE MAYOR RIESGO 0,332 26%