Cuadro de Financiación.

El Cuadro de financiación tal como lo denomina el Plan General Contable ó Estado de Origen o Aplicación de Fondos (EOAF) permite determinar de una parte como se han generado los recursos y donde se han invertido. Tal como manifiesta Neil D.Stein211 Las operaciones rutinarias de una empresa generan “fondos” porque el beneficio conseguido al vender las existencias está representado por saldos de deudores y, más tarde por efectivo en el banco. La razón de ser del estado de flujo de fondos es mostrar qué fondos han afluido a la firma (de fuentes internas como el beneficio, y de fuentes externas, como la

211

Stein, Neil D. “Interpretación de Estados Financieros, Origen y Aplicación de Fondos”. Editorial Deusto. Bilbao 1998. Paginas 67-68

emisión de acciones) y qué uso ha hecho la dirección de estos fondos. El buen uso de los fondos significa, generalmente, que las partidas del capital circulante o fondo de maniobra se mantienen al más bajo nivel compatible con la buena marcha del negocio, mientras que las mayores inversiones de hacen en inmovilizado fijo, generador de ingresos. El estado de flujos de fondos muestra el grado de éxito de la dirección en la consecución de un uso eficaz de los fondos. Es evidente que esta palabras nos sirven como punto de inicio del análisis del cuadro de financiación, ya que no necesariamente las inversiones en inmovilizado son las generadoras del mayor beneficio, ya que sino las empresas de servicios no generarían fondos ya que sus inversiones en inmovilizado no son su fuente principal de beneficio, sino el margen que obtienen por prestar sus servicios.

Por otro lado Isabel Román y Lázaro Rodríguez212 afirman sobre el Estado de Origen y Aplicación de Fondos que Los estados contables tradicionales, como son el balance y la cuenta de resultados no reflejan de forma adecuada cuáles han sido las variaciones de fondos ocurridas en la empresa. Por un lado, el balance se encuentra referido a un instante de tiempo, mostrando la situación de la empresa en ese momento, pero no señala cómo se ha llegado a tal situación. Por otro lado, la cuenta de resultados recoge el resultado del ejercicio, pero no indica cómo se ha dispuesto del mismo.

Además, la forma de elaborar la información contenida en el balance y cuenta de resultados también supone ciertas limitaciones. El principio del devengo como hipótesis fundamental, junto con el principio de prudencia y de empresa en funcionamiento, son las bases sobre las que se elaboran los estados financieros. La información elaborada depende de criterios, está sujeta a estimaciones tales como la imputación temporal de gastos e ingresos al resultado y su cuantificación. Asimismo, la relatividad de ciertos componentes del resultado posibilita la manipulación, de forma que se tiende, en la medida de lo posible, a ofrecer la cifra de beneficios más conveniente. Los analistas, conscientes de esta situación, buscaron una magnitud que mejorara el resultado, eliminando el efecto de las partidas subjetivas (amortizaciones y provisiones fundamentalmente), que por se internas de la empresa, no implican movimientos de fondos con el exterior. Lo importante en este caso es conocer cuál ha sido el movimiento de flujos

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Román Martínez, Isabel y Rodríguez Ariza, Lázaro. “Análisis Contable del Equilibro de la Empresa Financiero de la Empresa”. Universidad de Granada, Granada 1999. Pagina 155.

que efectivamente se ha producido entre la empresa y el mundo exterior.

El EOAF obtiene una medida de los flujos reales obtenidos, eliminando los criterios subjetivos que son el resultado de manipulaciones o interpretaciones, que dentro del marco legal, las empresas realizan. En este momento vuelve a aparecer uno de los problemas cruciales en la información contable, tal como manifesté en la definición del problema, la dificultad que tienen los analistas, inversores y en general los mercados, en garantizar la veracidad de la información contable- financiero de las empresas, y como consecuencia de ello, la necesidad de elaborar medidas y criterios para verificar dicha información. Por ello en Plan General Contable define el Cuadro de Financiación de manera muy clara en la norma 8 de la cuarta parte del plan al establecer que: “El cuadro de financiación, que recoge los recursos obtenidos en el ejercicio y sus diferentes orígenes, así como la aplicación o el empleo de los mismos en inmovilizado o en circulante, formará parte de la memoria”. Pero añade que el fondo de maniobra será el elemento clave dentro de su análisis al afirmar en el punto c) “ El cuadro de financiación deberá mostrar separadamente los distintos orígenes y aplicaciones permanentes de recursos en función de las operaciones que ha producido y con independencia de si dichas operaciones han afectado a no formalmente, al capital circulante, incluidas entre otras, las ampliaciones de capital realizadas mediante conversión de deudas a largo plazo, que deberán figurar simultáneamente como aplicación y como origen de fondos. Asimismo deberá mostrar resumidamente los aumentos y disminuciones que se han producido en el ejercicio en dicho capital circulante.

Pablo Archel213 determina que el cuadro de financiación permite evaluar operaciones tales como:

• Financiación aportada por la empresa en sus actividades de explotación

• Financiación permanente captada por la empresa • Importe de la inversiones y desinversiones realizadas • Amortización de deuda a largo plazo

• Dividendos pagados por la entidad.

Y realiza una distinción de la variación del capital circulante debido a las operaciones realizadas entre la empresa y el mundo exterior, que son las siguientes:

1. Operaciones corrientes de explotación, que son las constituidas por la actividad ordinaria típica de la empresa y se repiten con periodicidad. La actividad ordinaria de la empresa genera flujos de entradas y salidas continuamente, determinado al final del ejercicio un excedente financiero neto denominado recursos procedentes de las operaciones. 2. Operaciones extraordinarias realizadas con carácter

excepcional, por lo que no es previsible que se repitan en el futuro. El excedente financiero neto producido recibe el nombre de recursos procedentes de las operaciones extraordinarias.

3. Operaciones de capital constituidas por el conjunto de operaciones que modifican la estructura permanente de la empresa, sea desde la vertiente financiera, sea desde el lado de la inversión. Las operaciones de capital quedan constituidas por todas aquellas que suponen captación o reembolso de recursos financieros a largo plazo, o bien, utilización o entrada de recursos financieros a causa de inversiones en activos permanentes o enajenación de los mismos.

Como consecuencia de ello el Cuadro de Financiación nos puede permitir ver la variación del capital circulante, pero dentro de esta variación existirán activos y pasivos afectos a la explotación directa de la empresa y otros no directamente aplicados a la misma, por lo tanto el dicha herramienta nos permite visualizar solo la variación, pero no la realidad afecta a la explotación. En este sentido la diferencia entre el Capital circulante necesario y el manifestado por el Cuadro de Financiación indicara la necesidad de ir ajustando dicha diferencia para la eliminación de recursos ociosos. Así podemos encontrar dos situaciones214 :

a) Que el capital circulante típico real sea mayor que el necesario, lo cual puede ser debido a:

214

Sierra Molina, Guillermo J y Moreno Campos, Inés. “La utilidad del Cuadro de Financiación”.Partida Doble. Numero 168. Julio-Agosto 2005. Pagina 73.

- El mantenimiento de un exceso de recursos invertidos en activo circulante permanente, lo que podría implicar un aprovechamiento ineficiente de los mismos, o,

- La existencia de unos pasivos circulantes espontáneos inferiores a los normales, lo cual indicará posiblemente que no se están aprovechando adecuadamente las posibilidades financieras que ofrecen los suministradores de los factores de producción.

b) Que el capital circulante típico real sea menor al necesario, lo que puede ser consecuencia de:

- La existencia de un activo circulante permanente menor que el indicio de que la empresa puede correr el riesgo de ruptura en alguna de las fases de su actividad productiva; o,

- El mantenimiento de un pasivo circulante espontáneo mayor que el necesario, de lo cual puede deducirse que la empresa posiblemente no ha hecho frente a alguna de sus obligaciones de circulante que han ido venciendo en el pasado, y que ha acudido a la refinanciación de las mismas la negociación con sus acreedores.

La necesidad de la elaboración correcta del cuadro de financiación como elemento fundamental esta puesto de manifiesto, ya que el Plan General Contable determina de manera exhaustiva en su norma 8 de la cuarta parte, las correcciones al resultado que hay que realizar, tales son las siguientes:

• Aumento del beneficio o disminución de la pérdida:

1. Dotaciones a las amortizaciones y provisiones de inmovilizado. 2. Dotación a la provisión para riesgos y gastos.

3. Gastos derivados de intereses diferidos.

4. Amortización de gastos de formalización de deudas. 5. Diferencias de cambio negativas.

6. Pérdidas en la enajenación de inmovilizado.

7. Impuesto sobre sociedades diferido en el ejercicio y los ajustes pertinentes.

• Disminución del beneficio o aumento de la pérdida: 1. Excesos de provisiones de inmovilizado.

2. Excesos de provisiones para riesgos y gastos. 3. Ingresos derivados de intereses diferidos 4. Diferencias de cambio positivas

5. Beneficios en la enajenación de inmovilizado

6. Subvenciones de capital traspasadas al resultado del ejercicio

7. Impuestos sobre sociedades anticipado en el ejercicio y crédito impositivo generado en el ejercicio por compensación de pérdidas y los ajustes pertinentes

Cuando el resultado del ejercicio corregido fuese positivo (beneficio) se mostrará en recursos bajo la denominación “Recursos procedentes de las operaciones”. Por el contrario, si dicho resultado del ejercicio corregido fuese negativo (pérdida) se mostrará en aplicaciones con la denominación “Recursos aplicados en la operaciones”

Como nota al cuadro de financiación, se deberá incluir un resumen de las correcciones al resultado contable del ejercicio con los recursos procedentes de las operaciones que se muestran en el mencionado cuadro.

La expresión que realiza en Plan General Contable del Cuadro de Financiación es la siguiente:

Cuadro de Financiación Ejercicio

Aplicaciones Ejercicio N Ejercicio N-1 _Orígenes Ejercicio N Ejercicio N-1

1. Recursos aplicados en las operaciones

1. Recursos procedentes de las operaciones 2. Gastos de establecimiento y formalización de deudas 2. Aportaciones de accionistas. a) Ampliaciones de capital b) Para compensación de pérdidas 3. Adquisiciones de inmovilizado. a) Inmovilizaciones inmateriales b) Inmovilizaciones materiales c) Inmovilizaciones financieras c1) Empresas del Grupo c2) Empresas Asociadas c3) Otras inversiones financieras

3. Subvenciones de capital

4. Adquisición d acciones propias 4. Deudas a largo plazo

a) Empréstitos y otros pasivos análogos

b) De empresas del grupo c) De empresas asociadas d) De otras empresas

e) De proveedores de inmovilizado y otros

5. Reducciones de capital 5. Enajenación de inmovilizado a) Inmovilizaciones inmateriales b) Inmovilizaciones materiales c) Inmovilizaciones financieras c1) Empresas del Grupo c2) Empresas Asociadas c3) Otras inversiones financieras

6. Dividendos 6. Enajenación de acciones

propias 7. Cancelación o traspaso a corto

plazo de deuda a largo plazo. a) Empréstitos y otros pasivos análogos

b) De empresas del grupo c) De empresas asociadas d) De otras deudas

e) De proveedores de inmovilizado y otros

7. Cancelaciones anticipada o traspaso a corto plazo de inmovilizaciones financieras a) Empresas del grupo b) Empresas asociadas c) Otras inversiones financieras

8. Provisiones para riesgos y gastos

TOTAL APLICACIONES TOTAL ORIGENES

EXCESO DE ORÍGENES SOBRE APLICACIONES( AUMENTO DEL CAPITAL CIRCULANTE)

EXCESO DE APLIACACIONES

SOBRE ORIGENES (DISMINUCIÓN DEL CAPITAL

CIRCULANTE

Variación del capital circulante Ejercicio N Ejercicio N-1

Aumentos Disminuciones Aumentos Disminuciones

1. Accionistas por desembolsos exigidos 2. Existencias

3. Deudores 4. Acreedores

5. Inversiones financieras temporales 6. Acciones propias

7. Tesorería

8. Ajustes por periodificación

TOTAL VARIACION DEL CAPITAL CIRCULANTE

El cuadro de financiación debe ser para obtener información, que permita realizar estrategias financieras adecuadas para asegurar el crecimiento de la empresa. En este sentido me adhiero a las afirmaciones que realizan Guillermo J. Sierra Molina e Inés Moreno Campos215 que dicen:

a) Conocer cuál es el origen principal de los fondos, es decir, si estos provienen normalmente de fuentes habituales, operaciones típicas o de fuentes no habituales.

b) A través del análisis del Cuadro de Financiación de ejercicios sucesivos el gestor puede comprobar la política de inversiones/desinversiones en inmovilizado, pudiendo implantar las soluciones pertinentes a tiempo para evitar poner en peligro el futuro de la compañía.

215

Obra citada de Sierra Molina, Guillermo J y Moreno Campos, Inés. “La utilidad del Cuadro…” Paginas 75-76.

c) Los impactos de la política de dividendos dentro de la gestión de la compañía también puede analizarse a través de la información recogida en sucesivos Cuadros de financiación.

d) También es importante comprobar por el gestor dónde están quedando materializados a lo largo del tiempo los fondos de amortización; si en elementos de circulante de fácil liquidación, o en devoluciones de deudas, o elementos que puedan dar problemas para una liquidación apresurada.

e) Por último, un análisis importante que puede hacer el gestor de una compañía es analizar la trayectoria de la misma a través de la información recogida en el Cuadro de Financiación y de sus diversos equilibrios a lo largo de un determinado período de tiempo. Este análisis aportará la base para extrapolar la situación de la empresa en el futuro, y por tanto, para diseñar las medidas correspondientes para reconducir su dirección, en el caso en que sea conveniente para su supervivencia futura.

5.1.4 Consecuencias

Tal como manifiesta Besley y Brigham216 Si una compañía experimenta dificultades financieras, empezará a liquidar sus cuentas por pagar más lentamente, a solicitar más préstamos a sus bancos y a tomar otras acciones más. Si los pasivos circulantes aumentan más rápido que los activos circulantes, la razón circulante proporciona el mejor indicador individual de la medida como los derechos de los acreedores a corto plazo están cubiertos por activos que se espera que se conviertan en efectivo con bastante rapidez, es la medida de solvencia a corto plazo que se utiliza más comúnmente. Se debe tener cuidado al examinar la razón del circulante, tal como debe ser cuando se examina cualquier razón de manera individual.

Por lo tanto el análisis de la liquidez debe ser tomado en su justa consideración, ya que del mismo se pueden derivar errores graves de interpretación.

216

Obra citada de Besley, Scott y Brigham, Eugene F. “Fundamentos de Administración…” Pagina 112