CAPITULO VI. Evaluación Económica
VI. 1 Estudio Financiero del Proyecto
IVECO S.A. es una empresa multinacional que lleva a cabo gran cantidad de proyectos de inversión en todo el mundo.
Argentina, el país de referencia para este proyecto no deja de ser un punto particular a la hora de invertir. Se trata de una economía variable, inflación y acuerdos que modifican día a día el mercado interno. Es por ello que este proyecto se decidió evaluarlo teniendo las siguientes consideraciones (Tabla VI.1):
Horizonte de análisis: 10 años
Beneficios por eximir el pago de gas: se considera el actual, constante para todos los años.
Ahorro impositivo por depreciación de colectores con Alícuota (T): 35%
Tasa de descuento r: 33%
Para verificar si convenía invertir capital propio o prever el apalancamiento financiero, se tomó como referencia los créditos a grandes empresas:
Plazo: 5 años
TNA:10%
A continuación se expone flujo de fondo (tabla VI.2) de análisis en base a los datos involucrados en la tabla VI.1 para el cálculo de los indicadores VAN, TIR, ahorro impositivo, valor residual, depreciaciones y conveniencia de financiamiento.
Activo Valor
Unitario Cantidad
Vida Útil contable Colectores $ 17.357 40 20 años
117 Daure, Berenice Belén- 2016-
Tabla VI.1
Para realizar el Flujo de Fondos descripto en la Tabla VI.2, se utilizaron todos los beneficios y gastos proporcionados por este Proyecto, como así también las inversiones necesarias.
Se utilizó una tasa de descuento r del 33% ya que el costo de oportunidad de IVECO no se conoce pero se aproxima un porcentaje.
T 35% r 33% dt Colectores $ 34.713,00 Total dt $ 34.713,00 Plazo TNA 5 años 10% % Financiado 0%
118 Daure, Berenice Belén- 2016-
Tabla VI.2
Ciclo 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Año 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026
Beneficios
Gasto anual de Gas Natural $ - $ 4.278,60 $ 4.278,60 $ 4.278,60 $ 4.278,60 $ 4.278,60 $ 4.278,60 $ 4.278,60 $ 4.278,60 $ 4.278,60 $ 4.278,60 Gasto anual de mantenimiento $ - $ 80.000,00 $ 80.000,00 $ 80.000,00 $ 80.000,00 $ 80.000,00 $ 80.000,00 $ 80.000,00 $ 80.000,00 $ 80.000,00 $ 80.000,00 Gasto mensual de mantenimiento correctivo $ - $ 55.000,00 $ 55.000,00 $ 55.000,00 $ 55.000,00 $ 55.000,00 $ 55.000,00 $ 55.000,00 $ 55.000,00 $ 55.000,00 $ 55.000,00 Huella de Carbono $ 2.964,12 $ 2.964,12 $ 2.964,12 $ 2.964,12 $ 2.964,12 $ 2.964,12 $ 2.964,12 $ 2.964,12 $ 2.964,12 $ 2.964,12
Total Beneficios $ - $ 142.242,72 $ 142.242,72 $ 142.242,72 $ 142.242,72 $ 142.242,72 $ 142.242,72 $ 142.242,72 $ 142.242,72 $ 142.242,72 $ 142.242,72
Gastos
Mantenimiento de circuito solar $ - $ -10.000,00 $ -10.000,00 $ -10.000,00 $ -10.000,00 $ -10.000,00 $ -10.000,00 $ -10.000,00 $ -10.000,00 $ -10.000,00 $ -10.000,00
Total Gastos $ - $ -10.000,00 $ -10.000,00 $ -10.000,00 $ -10.000,00 $ -10.000,00 $ -10.000,00 $ -10.000,00 $ -10.000,00 $ -10.000,00 $ -10.000,00
Utilidades Operativas $ - $ 132.242,72 $ 132.242,72 $ 132.242,72 $ 132.242,72 $ 132.242,72 $ 132.242,72 $ 132.242,72 $ 132.242,72 $ 132.242,72 $ 132.242,72
Calculo de impuesto a las Utilidades
Ahorro impositivo por
depreciaciones/amortizaciones de Activos=
(total dt*T) $ 12.149,55 $ 12.149,55 $ 12.149,55 $ 12.149,55 $ 12.149,55 $ 12.149,55 $ 12.149,55 $ 12.149,55 $ 12.149,55 $ 12.149,55 Impuesto a las Utilidades ={(Utilidad
Operativa*T)}-Ahorro impositivo $ 34.135,40 $ 34.135,40 $ 34.135,40 $ 34.135,40 $ 34.135,40 $ 34.135,40 $ 34.135,40 $ 34.135,40 $ 34.135,40 $ 34.135,40 Utilidades despues de impuestos=Utilidades-
impuestos a las utilidades $ 98.107,32 $ 98.107,32 $ 98.107,32 $ 98.107,32 $ 98.107,32 $ 98.107,32 $ 98.107,32 $ 98.107,32 $ 98.107,32 $ 98.107,32
Inversiones Colectores $ 694.260,00 $ - $ - $ - $ - $ - $ - $ - $ - $ - $ - Bomba de circulación $ 3.879,00 $ - $ - $ - $ - $ - $ - $ - $ - $ - $ - Controlador universal $ 5.785,00 $ - $ - $ - $ - $ - $ - $ - $ - $ - $ - Válvula Termostática $ 1.000,00 $ - $ - $ - $ - $ - $ - $ - $ - $ - $ - Materiales varios $ 5.000,00 $ - $ - $ - $ - $ - $ - $ - $ - $ - $ - Mano de Obra $ 17.040,00 $ - $ - $ - $ - $ - $ - $ - $ - $ - $ - Total Inversión $ 726.964,00 $ - $ - $ - $ - $ - $ - $ - $ - $ - $ - Financiamiento Capital tomado $ - Capital propio $ 726.964,00 Devolución de capital $ - $ - $ - $ - $ - Pago de intereses $ - $ - $ - $ - $ - Costo financiero $ - $ - $ - $ - $ - Valor Residual Colectores $ 347.130,00
Total Valor Residual $ - $ - $ - $ - $ - $ - $ - $ - $ - $ - $ 347.130,00
FFN $ -726.964,00 $ 98.107,32 $ 98.107,32 $ 98.107,32 $ 98.107,32 $ 98.107,32 $ 98.107,32 $ 98.107,32 $ 98.107,32 $ 98.107,32 $ 445.237,32
VAT $ -726.964,00 $ 73.764,90 $ 55.462,33 $ 41.701,00 $ 31.354,14 $ 23.574,54 $ 17.725,22 $ 13.327,23 $ 10.020,47 $ 7.534,19 $ 25.708,41
VAN $ -426.791,57
119 Daure, Berenice Belén- 2016-
Como se observa, el proyecto no es factible económicamente hablando. Frente a la r= 33% consigue un VAN= $ -426.791,57 lo que significa que le falta esa cantidad de dinero para que convenga la inversión frente a otra alternativa. También se puede observar una TIR=10%, lo que indica que el proyecto es rentable, pero esta rentabilidad es muy baja y menor a cualquier otra opción.
En el perfil de liquidez de la ilustración VI.1se observa que el proyecto irá recuperando capital pero en el horizonte analizado no alcanza a amortizarse.
Ilustración VI.1
Análisis de Sensibilidad y de riesgos
Para realizar el análisis de sensibilidad y de riesgos se tomaron cuatro variables y se estudió su comportamiento.
Al variar los costos fijos se obtuvo:
-800000 -700000 -600000 -500000 -400000 -300000 -200000 -100000 0 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 VAT VAT CICLOS
120 Daure, Berenice Belén- 2016-
Tabla VI.3
Al modificar los costos variables:
Tabla VI.4
Al cambiar los precios:
Tabla VI.5
Y finalmente se modificó la cantidad de colectores:
Variación MANT ANUAL GN MANT SEMESTRAL GN HUELLA DE CARBONO MANT ANUAL SOLAR VAN
-30% $ 56.000,00 $ 38.500,00 $ 2.074,88 $ -7.000,00 $ -497.040,65 -20% $ 64.000,00 $ 44.000,00 $ 2.371,30 $ -8.000,00 $ -464.939,11 -10% $ 72.000,00 $ 49.500,00 $ 2.667,71 $ -9.000,00 $ -449.541,26 0% $ 80.000,00 $ 55.000,00 $ 2.964,12 $ -10.000,00 $ -426.791,57 10% $ 88.000,00 $ 60.500,00 $ 3.260,53 $ -11.000,00 $ -402.041,88 20% $ 96.000,00 $ 66.000,00 $ 3.556,94 $ -12.000,00 $ -378.292,19 30% $ 104.000,00 $ 71.500,00 $ 3.853,36 $ -13.000,00 $ -355.542,50 COSTOS FIJOS
Variación CONSUMO DE GAS VAN
-30% $ 2.995,02 $ -428.173,85 -20% $ 3.422,88 $ -427.379,76 -10% $ 3.850,74 $ -426.585,67 0% $ 4.278,60 $ -426.791,57 10% $ 4.706,46 $ -424.997,48 20% $ 5.134,32 $ -424.203,39 30% $ 5.562,18 $ -423.409,29 COSTOS VARIABLES Variación colectores Bomba de Circulación Controlador Universal Válvula Termostática Materiales
Varios Mano de Obra VAN
-30% $ 485.982,00 $ 2.715,30 $ 4.049,50 $ 700,00 $ 3.500,00 $ 11.928,00 -$ 222.740,47 -20% $ 555.408,00 $ 3.103,20 $ 4.628,00 $ 800,00 $ 4.000,00 $ 13.632,00 -$ 289.963,41 -10% $ 624.834,00 $ 3.491,10 $ 5.206,50 $ 900,00 $ 4.500,00 $ 15.336,00 -$ 357.186,35 0% $ 694.260,00 $ 3.879,00 $ 5.785,00 $ 1.000,00 $ 5.000,00 $ 17.040,00 -$ 426.791,57 10% $ 763.686,00 $ 4.266,90 $ 6.363,50 $ 1.100,00 $ 5.500,00 $ 18.744,00 -$ 491.632,24 20% $ 833.112,00 $ 4.654,80 $ 6.942,00 $ 1.200,00 $ 6.000,00 $ 20.448,00 -$ 558.855,18 30% $ 902.538,00 $ 5.042,70 $ 7.520,50 $ 1.300,00 $ 6.500,00 $ 22.152,00 -$ 626.078,12 PRECIO
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Tabla VI.6
Comparando las variables de forma multidimensionalmente en la ilustración VI.2 y en la tabla VI.7 respecto al indicador VAN se consigue:
Ilustración VI.2 COLECTORES VAN 10,00 $ 52.852,49 20,00 $ -107.028,86 30,00 $ -266.910,22 40,00 $ -426.791,57 50,00 $ -586.672,93 60,00 $ -746.554,28 70,00 $ -906.435,64 80,00 $ -1.066.316,99 CANTIDAD ($1,000,000.00) ($800,000.00) ($600,000.00) ($400,000.00) ($200,000.00) $0.00 $200,000.00 -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% COSTOS FIJOS COSTOS VARIABLES PRECIO CANTIDAD VAT % VARIABLE
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Tabla VI.7
De este análisis se puede observar que la variable más sensible que tiene el proyecto es la de cantidad ya que modifica abruptamente el VAN, con mucho más pendiente que las demás. Frente a esto, el riesgo disminuye ya que la posibilidad de variación de la cantidad de colectores es mínima, y sólo por solicitud de la capacidad de producción ya que la Intensidad solar diaria fue calculada en referencia a la estación más crítica del año por el frío.
La segunda variable más sensible es el precio. Este factor será el más riesgoso del proyecto ya que la economía local promedia una inflación anual del 30% y los costos de la materia prima y mano de obra están sujetos a esto.
Finalmente se observan que los menos sensibles son los costos fijos y los variables ya que son porciones de ahorro económico pequeñas pero impactantes ambientalmente hablando.
Análisis de Financiamiento
Para estudiar si sería conveniente económicamente tomar capital prestado, en crédito o deuda, o realizar el proyecto con capital propio, se realizó una simulación de solicitud de préstamo a devolución en 5 años con una tasa de interés TNA del 10%. De esta forma se fueron variando porcentajes posibles de financiamiento desde un 0% a un 100%. A partir de ello, se realizó un gráfico de cómo se
Variación COSTOS FIJOS COSTOS VARIABLES PRECIO CANTIDAD
-30% $ -497.040,65 $ -428.173,85 -$ 222.740,47 $ 52.852,49 -20% $ -464.939,11 $ -427.379,76 -$ 289.963,41 $ -107.028,86 -10% $ -449.541,26 $ -426.585,67 -$ 357.186,35 $ -266.910,22 0% $ -426.791,57 $ -426.791,57 -$ 426.791,57 $ -426.791,57 10% $ -402.041,88 $ -424.997,48 -$ 491.632,24 $ -586.672,93 20% $ -378.292,19 $ -424.203,39 -$ 558.855,18 $ -746.554,28 30% $ -355.542,50 $ -423.409,29 -$ 626.078,12 $ -906.435,64
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comportaba la TIR de acuerdo a como cambiaba la cantidad de dinero prestado o propio. Se observa en la ilustración VI.3 lo obtenido:
Ilustración VI.3
Como se observa el punto de mayor rentabilidad es cuando el financiamiento es propio, por lo que se decide no tomar créditos.
Frente al análisis económico del proyecto concluye que no es rentable, ya que la empresa podría invertir ese dinero en otra alternativa, pero de acuerdo a su política energética se considera conveniente su incorporación y se prevé una amortización a largo plazo.
0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 120%
TIR
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Conclusión
Una vez finalizado este análisis se concluyen las respuestas a cada uno de los objetivos planteados de manera inicial que guiaron este proyecto.
En primer lugar, se logró el acercamiento de la industria y el uso de energías verdes a través de diferentes herramientas adquiridas durante el cursado de la carrera de Ingeniería Industrial de la Universidad Nacional de Córdoba, tal como la realización de Layout, diagramas de Gantt, flujo de fondos, matriz de impacto ambiental, organización del recurso humano, cálculo de energía, de costos, FODA, fuerzas de Porter, etc.
Por otro lado se obtuvo que el proyecto es viable para llevar a cabo, se puede lograr ya que la incorporación de los colectores solares en el techo de la planta pintura de IVECO no interfieren en el desarrollo normal del proceso productivo, ni siquiera durante su instalación. La materia prima necesaria no posee mayor complejidad y no existe inconveniente en la compra de la misma. Lo mismo ocurre con los recursos humanos ya que pueden ser propuestos por la empresa proveedora del material o selectos particularmente con una base en implementación de artefactos abastecidos por el sol. En cuanto a su disponibilidad se asegura completamente la misma, infinita, renovable y no contaminante. Esto es así ya que el sistema propuesto no utiliza ningún tipo de recurso agotable que genere una limitación en su consumo. El sol es la fuente de energía interminable de la cual se aprovechará el circuito. Y finalmente la única problemática de este trabajo viene de la mano de la factibilidad económica. Esto es así ya que para la realización de este proyecto se necesita una inversión muy alta debido a la tecnología que utiliza y que actualmente se trae desde China, lo que genera el acomodamiento a las variaciones económicas del mercado y a la moneda de referencia que ocurren en la Argentina. Si bien el análisis económico es negativo, se observa una pendiente positiva en todo momento que permite visualizar el recupero de capital a largo plazo.
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Lejos de un escenario negativo en rentabilidad, se tomó la política energética de IVECO conforme a la norma ISO 50001:2011 para dar respuesta:
“Truck, Bus & Speciall y Vehicles Manufacturing Engineering, en coherencia con los principios detallados en las “Directrices Ambientales de CNH Industrial” hechos públicos a través del “Informe de Sostenibilidad”, y el “Código di Conducta” por deseo expreso de la Dirección prepara y aplica un Sistema de gestión de la Energía conforme a la norma ISO 50001:2011.
La demanda energética no debe ser una variable incontrolada, sino que debe estar asociada a un cambio profundo en los hábitos de consumo y a una mayor eficiencia y eficacia en el uso.
La Política Energética es el compromiso que IVECO asume respecto a las partes interesadas, a través de la mejora de las prestaciones energéticas de sus procesos y de sus productos y servicios, en el respeto de las obligaciones legales y de los compromisos firmados, con el fin de proteger la salud de las personas y los recursos naturales, para garantizar la protección del medio ambiente y de la humanidad misma de acuerdo con los principios de desarrollo sostenible, desde una perspectiva de mejora continua.
La Dirección es consciente de que este compromiso representa una oportunidad de desarrollo para la Empresa, mejorando su imagen en el contexto social en que opera y contribuyendo a la satisfacción del cliente final.
Reducir el consumo de combustibles fósiles y promover el uso de fuentes renovables;
Promover la reducción de los consumos energéticos a través de productos y procesos más eficientes, optimizando su rendimiento energético;
Reducir las emisiones contaminantes de gases de efecto invernadero, no sólo a través de la reducción del consumo de energía, sino también a través de la aplicación de tecnologías innovadoras;
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A tal fin la Dirección se compromete a:
Motivar, capacitar informar y sensibilizar al personal para que sea consciente de la mejora del rendimiento que resulta de una correcta aplicación del sistema de gestión de la energía;
Optimizar la eficiencia del proceso a través de la adopción de las mejores soluciones tecnológicas disponibles;
Garantizar la disponibilidad de la información adecuada, así como de los recursos especializados y económicos, para hacer posible el logro y la revisión periódica de los objetivos y metas;
Adoptar los sistemas de seguimiento y la orientación de la energía, lo que permite un control preciso del consumo de energía por cada factor energético a través de KPI específicos;
Integrar los requisitos de ahorro de energía en las especificaciones técnicas de las instalaciones de producción;
Hacer referencia a los principios de análisis de costos del ciclo de vida para evaluar el consumo energético de los sistemas y procesos a lo largo del ciclo de vida completo: desde la compra al diseño, producción, uso y final de la vida útil:
Utilizar el “World Class Manufacturing” como instrumento de gestión destinado a la mejora continua del desempeño en todas las áreas de producción de la planta.
IVECO establece medidas con el fin de garantizar que también sus proveedores
cumplan con los principios expresados en la política energética”
Este proyecto aportó al cumplimiento de su política y a su imagen empresarias medio amiente amigable, y concluye que debido a la gran inversión inicial que significa acceder a este tipo de tecnologías, el país necesita una fuerte política de Estado y fuentes de financiamiento que apoyen a que la sociedad, empresarios, industria y quien quiera acceder a un medio alternativo de energía más sano para todos, pueda hacerlo.
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Se propone en concepto de expansión horizontal, es decir, de aplicación de este proyecto en otros procesos similares de la planta, siendo factible en:
Utilización de colectores solares para el calentamiento de agua en los vestuarios de los operarios.
Utilización de colectores solares para el calentamiento de agua del comedor de planta
Como cierre se propone a quienes quieran abordar una temática de estudio similar, la investigación sobre posibles políticas de estado que funcionan en otro lugar del mundo y podrían ser factibles en Argentina.
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