Evaluación económica y financiera 1 Caja Chica

ANTECEDENTES Y MARCO TEÓRICO

VENTAJAS ESTRATÉGICAS O

2.2.4 Evaluación económica y financiera 1 Caja Chica

El flujo de caja es el estado de cuenta básico que se utiliza para determinar la rentabilidad de un proyecto de inversión. Consiste en la agregación de los flujos de ingresos y gastos efectivos asociados con la macha del negocio. Dicho estado se construye para un número específico de años, o vida útil del proyecto, que depende de la capacidad del mismo para generar renta económica. Los tipos de flujo de caja son:

 Flujo de caja económico: en este flujo se incluyen los ingresos y gastos del proyecto como si este fuere íntegramente financiado por el dueño del mismo; es decir, no considera las fuentes efectivas de donde proviene los fondos para el negocio. Este tipo de flujo incorpora cuentas de capital y operativas.

 Flujo de caja financiero: se obtiene de la agregación del Flujo de caja económico y el flujo de financiación neta. Este último contiene básicamente las cuentas asociadas con el financiamiento del proyecto. En general, en él se consignan: el monto total por financiar, la amortización de la deuda y los gastos financieros asociados.(Beltrán Barco, 2011, pág. 13)

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Figura 5: Factores a considerar en el flujo de caja económico Fuente: (Kafka Kiener, 2003, pág. 50)

La evaluación de un proyecto implica identificar y cuantificar creativamente costos y beneficios de una idea o alternativa con el objeto de crear valor.

2.2.4.2 Índices De Rentabilidad

Existen diversos indicadores que permiten medir la rentabilidad de un proyecto a partir del flujo de caja proyectado. Presentamos una breve revisión de los más utilizados:

a) El Valor Actual Neto (VAN)

El (VAN) es el valor presente de los beneficios netos que genera un proyecto a lo largo de su vida útil. Descontados a la tasa de interés que refleja el costo de oportunidad que para el inversionista tiene el capital que piensa invertir en el proyecto, es decir, la rentabilidad efectiva de la mejor alternativa especulativa de igual riesgo. Este VAN mide, en moneda de hoy, cuánto más rico es el inversionista si realiza el proyecto

Préstamo Amortización Intereses Escudo fiscal Flujo de caja financiero Flujo de caja económico operativo Flujo de caja económico Cambio en capital de trabajo Impuestos Flujos de inversión y liquidación Flujo de financiación neta Costos de inversión Vida útil Valor residual Costos fijos Costos variables Ingresos

en vez de colocar su dinero en la actividad que le brinda como rentabilidad la tasa de descuento. Por lo tanto, el negocio será rentable sí:

𝑽𝑨𝑵 = ∑

𝑭𝑪

𝒕

(𝟏 + 𝒓)

𝒕 𝒏 𝒕=𝟎

> 0

Donde FCt es el flujo de caja que corresponde al período t, r es el costo de oportunidad del capital (COK) y n es la vida útil del proyecto.

b) La Tasa Interna de Retorno (TIR)

La TIR de un proyecto mide la rentabilidad promedio anual que genera el capital que permanece invertido en él. Matemáticamente se define como la tasa de interés que hace cero el VAN de un proyecto, es decir:

VAN = ∑

FC

(1 +ρ)

t n

t=0

= 0

Donde ρ constituye la TIR del proyecto. La regla de decisión asociada con este indicador recomienda hacer el proyecto si la TIR es mayor que el COK, es decir, si el rendimiento promedio que se obtiene con dicho proyecto es mayor que la rentabilidad de la mejor alternativa especulativa de igual riesgo.

c) El Ratio Beneficio Costo (B/C)

EL B/C es un indicador que relaciona el valor actual de los beneficios (VAB) del proyecto con el de los costos del mismo (VAC), más la inversión inicial. De esta forma:

𝑩 𝑪 =

𝑽𝑨𝑩 𝑽𝑨𝑪 + 𝑰𝒏𝒗

La regla de decisión vinculada con esta ratio recomendaría hacer el proyecto si el B/C es mayor que 1. La correspondencia de dicha regla con aquella que se deriva del VAN puede comprobarse si se observa que:

Si B/C > 1 VAB > VAC +Inv VAN > 0

d) El Periodo de Recuperación de Capital (Payback)

Indica el número de años requerido para recuperar el capital invertido en un proyecto. De acuerdo con este indicador, se preferirá los proyectos con menor período de recuperación. El Payback es un instrumento complementario en la toma de decisiones de inversión. En la mayoría de los casos no puede ser usado por sí solo, generalmente, hace posible mejorar la elección.

e) Análisis de Sensibilidad y Riesgo

 Análisis del punto de equilibrio

Es una herramienta financiera que permite determinar el momento en el cual las ventas cubrirán exactamente los costos, expresándose en valores, porcentaje y/o unidades, además muestra la magnitud de las utilidades o perdidas de la empresa cuando las ventas excedan o caen por debajo de este punto, de tal forma que este viene e ser un punto de referencia a partir del cual un incremento en los volúmenes de venta generará utilidades, pero también un decremento ocasionará perdidas, por tal razón se deberán analizar algunos aspectos importantes como son los costos fijos, costos variables y las ventas generadas. Se toma en cuenta la siguiente fórmula:

𝑸 =

𝑪𝑭

(𝑷 − 𝑪

_𝑼𝑽

)

Donde CF (costo fijo), P (precio de venta por unidad), CVuv (costo unitario variable) y Q (el número de unidades vendidas)

 Análisis de Sensibilidad

Es una técnica de análisis de riesgo en al cual las variables fundamentales son cambiadas y posteriormente se observan los cambios en el VAN y en el TIR.

En los estudios de Ingeniería Económica, el análisis de sensibilidad es una técnica básica no probabilística, muy asequible, para proporcionar información sobre el impacto potencial de la incertidumbre en estimaciones del factor seleccionado, su uso

rutinario es fundamental para lograr resultados sólidos útiles en el proceso de decisión. (Benites Gutiérrez & Ruff Escobar, 2011, pág. 375)

f) Rentabilidad sobre los activos (ROA)

Uno de los indicadores financieros más importantes y utilizados por las empresas para medir su rentabilidad es el ROA, por sus siglas en inglés Return On Assets.

Este mide la relación entre el beneficio logrado en un determinado período y los activos totales de una empresa independientemente de las fuentes de financiación utilizadas y de la carga fiscal del país en el que la empresa desarrolla su actividad principal.

𝑅. 𝑂. 𝐴(𝑅𝐸𝑇𝑈𝑅𝑁 𝑂𝐹 𝐴𝑆𝑆𝐸𝑇) = 𝑅𝑒𝑠𝑢𝑙𝑡𝑎𝑑𝑜 𝑑𝑒𝑙 𝑒𝑗𝑒𝑟𝑐𝑖𝑐𝑖𝑜 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑑𝑒 𝑎𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜𝑠

g) Rentabilidad sobre el capital invertido (ROE)

Este ratio mide el rendimiento que obtienen los accionistas de los fondos invertidos en la sociedad; es decir, el ROE trata de medir la capacidad que tiene la empresa de remunerar a sus accionistas. Cuanto más alto sea el ROE, mayor será la rentabilidad que una empresa puede llegar a tener en función de los recursos propios que emplea para su financiación.

𝑅. 𝑂. 𝐴(𝑅𝐸𝑇𝑈𝑅𝑁 𝑂𝐹 𝐸𝑄𝑈𝐼𝑇𝑌 = 𝑅𝑒𝑠𝑢𝑙𝑡𝑎𝑑𝑜 𝑑𝑒𝑙 𝑒𝑗𝑒𝑟𝑐𝑖𝑐𝑖𝑜 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑑𝑒 𝑝𝑎𝑡𝑟𝑖𝑚𝑜𝑛𝑖𝑜 h) Margen neto

Este indicador analiza en función a las ventas, cuanto es lo que renta la empresa, es decir, las ventas después de deducir todos los gastos necesarios para fabricar el producto o servicio, los gastos administrativos, de marketing, otros gastos e impuesto a la renta, cuanto es lo que genera la empresa, medido de manera porcentual, mientras mayor sea este porcentaje, significa que la empresa maneja de manera más eficiente los gastos, logra vender más caro, o tiene costos fijos en mayor volumen, y las ventas que realiza son en mayor sintonía.

𝑀𝑎𝑟𝑔𝑒𝑛 𝑛𝑒𝑡𝑜 = 𝑅𝑒𝑠𝑢𝑙𝑡𝑎𝑑𝑜 𝑑𝑒𝑙 𝑒𝑗𝑒𝑟𝑐𝑖𝑐𝑖𝑜 𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑑𝑒𝑙 𝑝𝑒𝑟𝑖𝑜𝑑𝑜

In document Estudio de factibilidad de la exportación de espárrago fresco al mercado Japones para aumentar la rentabilidad económica de una empresa agroexportadora de La Libertad, Trujillo 2018 (página 45-50)