EXPLICACIÓN DE LOS CAMBIOS IMPORTANTES OCURRIDOS EN LAS PRINCIPALES

COMO DE LA TENDENCIA GENERAL EN LAS MISMAS EN LOS ÚLTIMOS

TRES EJERCICIOS

A continuación se relacionan las notas explicativas a las principales variaciones del Balance General y a la Cuenta de Resultados con cierre a septiembre 2008 - septiembre 2007:

CUENTAS DE BALANCE

ACTIVO

• Efectivo y equivalentes de efectivo

El disponible se incrementa principalmente por los recursos provenientes de dividendos recibidos de CETSA por valor de $10.218, ISAGEN por $3.416 y Gases de Occidentes por $252 millones de pesos. De otra parte en el periodo se recibió el producto de la venta de las acciones de FEN por un monto $ 6.906 millones de pesos y de ISAGEN por $11.421 millones de pesos.

• Deudores

Clientes: Respecto del año 2007 se presenta incremento por efecto de la aplicación de la Resolución CREG 119 a partir del mes de febrero, la cual permite el traslado del costo de generación en la tarifa y de otra parte el incremento en la componente C, por la exclusión de las ventas no reguladas en el CU.

Las cuentas por cobrar con empresas de grupo se incrementan en el periodo por mayores ventas en contratos por mayor demanda de Electrificadora del Caribe y mayores ventas en Bolsa de

90 –

Presenta disminución por la venta de las acciones de la FEN y parte de las acciones de ISAGEN. En Otros Activos no Corrientes se presenta incremento, como resultado del ajuste positivo de los contratos Forward, por efecto de la devaluación del peso frente al dólar y respecto de la tasa pactada. A la fecha han generado un saldo positivo de $3.975 millones de pesos.

Deudores Largo Plazo

Presenta disminución principalmente por registro de provisión establecida para reconocer la pérdida del valor que adeudan las electrificadoras intervenidas.

De otra parte se ha recuperado cartera de la Electrificadora Cedelca, con la cual se efectuó negociación.

• Propiedad Planta y Equipo

Respecto a septiembre de 2008, se incrementa con ocasión de la adquisición de la Planta Hidroeléctrica de Hidroprado a Electrolima E.S.P. y Gestión Energética S.A. –E.S.P., - GENSA-. Esta compra incluye terrenos por $ 5.653 millones de pesos y la planta por $102.140 millones de pesos.

También se ha incrementado el rubro de las construcciones en curso por nuevos proyectos de inversión que se están ejecutando.

• Cargos diferidos

Disminución neta presentada principalmente por la amortización de los activos intangibles.

Se observa incremento en los estudios y proyectos por la inversión en las pequeñas centrales hidráulicas, básicamente en estudios de proyectos en su fase inicial, tales como eólicos en la Guajira, Barranquilla y Nevado del Ruiz y proyectos de carbón. En Amaime se ha incurrido en gestión ambiental, modelación topográfica y diseños básicos para central superficial.

• Valorizaciones

Incremento en las inversiones principalmente por la actualización de las acciones en ISAGEN, las cuales se valorizaron por el valor de mercado, dado que a partir del mes de noviembre de 2007 las acciones se cotizan en bolsa, y mostraron alta bursatilidad.

PASIVO

• Obligaciones Financieras corto plazo

Disminución neta por abono a capital e intereses, especialmente por pago del saldo de deuda de Papeles Comerciales por $59.900 millones y prepago del crédito con el BBVA por $20.000 millones.

• Bonos y títulos emitidos

Incremento neto respecto a septiembre 2008 originado principalmente por el endeudamiento con los papeles comerciales por $101.500 millones. Y disminución por pago de intereses de bonos. De otra parte se presenta en el periodo un incremento por el efecto negativo acumulado de la diferencia en cambio de la deuda en Bonos.

• Proveedores

Presenta un leve incremento como consecuencia del aumento en compras de energía en Bolsa y peajes. También se han incrementado las cuentas por pagar como resultado de mayor intensidad en la inversión lo cual genera mayores compras de bienes y servicios.

• Impuestos por Pagar

Presenta aumento neto por el devengo del impuesto sobre las ganancias. Se cancela el impuesto del patrimonio correspondiente a la última cuota del año 2007 que el Gobierno había aplazado y se contabilizó el impuesto al patrimonio correspondiente al año 2008, por valor de $17.061 millones de pesos, pagaderos en mayo y septiembre de 2008.

• Pasivos estimados y provisiones

Para el periodo se ha causado un impuesto sobre las ganancias de $81.160 millones, y se reconoció una recuperación del año 2007 por $1.061 millones.

• Obligaciones Financieras largo Plazo

La deuda financiera de largo plazo presenta un incremento por el efecto neto negativo acumulado de la diferencia en cambio de la deuda en dólares y del pasivo de Termovalle y adicionalmente disminuye por el traslado de la porción corriente de las obligaciones financieras.

PATRIMONIO

• Reserva Legal

Se constituyó reserva legal del 10% sobre las utilidades del año 2007 por valor de $19.682 millones.

• Superávit por Valorización

Incremento presentado principalmente por la actualización de las en acciones en ISAGEN, las cuales se valorizaron por el valor de mercado, dado que a partir del mes de noviembre de 2007 las acciones se cotizan en bolsa, y mostraron alta bursatilidad.

• Revalorización del Patrimonio

Presenta una disminución debido a que para el año 2008 según la normativa contable vigente se imputa contra las reservas de revalorización, el impuesto al patrimonio de las sociedades a la tarifa de 1.2% sobre el patrimonio líquido. Al cierre de marzo se imputaron $17.061 millones. • Pérdidas y Ganancias

Se incrementa por mayores utilidades del periodo por valor de 194.392 millones.

CUENTAS DE RESULTADOS

• Ingresos Operacionales

Respecto del año anterior se registran mayores ingresos principalmente por mayores ventas en Bolsa, impulsados por la mayor generación en el periodo 2008. Las tarifas de venta de los mercados regulado y no regulado son afectados positivamente por la aplicación de la nueva fórmula tarifaria que favorece especialmente los componentes de Generación y Comercialización. Se presentan mayores ingresos de otros servicios energéticos por ventas de gas en mercado secundario.

92 –

Respecto del año 2007 se presentan menores compras en Bolsa al presentarse mayores excedentes de energía por mayor generación, aunque por esta misma razón el costo neto del cargo por confiabilidad es superior con respecto al mismo periodo acumulado del 2007.

• Gastos Operacionales

Aumento principalmente en el rubro impuestos, contribuciones y operación y mantenimiento. • Ingresos no Operacionales

También se presenta incremento en la utilidad por el método de participación a septiembre de 2008, se ha reconocido un ingreso por $10.326 millones y los dividendos que han decretado a favor de EPSA E.S.P. por un importe global de $8.306 millones pesos.

El Resultado neto en instrumentos financieros, presenta utilidad acumulada en derivados financieros por $2.732 millones, y la compensación por la diferencia en cambio de los bonos es negativa en $3.975. Neto acumulado negativo de $1.243 millones.

• Egresos no Operacionales

Disminución respecto a septiembre 2007 por efecto de la diferencia en cambio negativa del periodo por la devaluación con corte al 30 de septiembre/08. La TRM al cierre de septiembre fue de $2.174.62 presentando una devaluación del 12.75% respecto a agosto/08 y acumulada del año de 7.93%. Al cierre de diciembre fue de $2.014.76.

Respecto al 2007 presentan incremento principalmente en los intereses por la adquisición del crédito para atender la compra de la Central Hidroeléctrica Hidroprado.

• Utilidad del Ejercicio