Fase 4 Diseño, Desarrollo y validación del modelo Financiero en Excel

Para el desarrollo del modelo financiero se calcularon los principales inductores de valor de Castell Ingenieros tomando como base los Estados Financieros del año 2012 al 2016. Además, se comparó la información obtenida con la del Peer Group durante el mismo período; las empresas seleccionadas fueron Castro Uribe Ingenieros SAS, Instalaciones Hidráulicas y Sanitarias WC SAS y Celgo SAS.

Con el fin de realizar las proyecciones al Estado de Situación Financiera y al Estado de Resultados se hizo el cálculo de los principales indicadores internos de la compañía, tales como, días de cuentas por cobrar, días de inventario, días de cuentas por pagar, participación de gastos y costos sobre ventas, etc. Sobre éstos resultados se realizó el análisis de cuales impactan más en la operación de Castell y se propuso la mejora en algunos de ellos.

Se tomaron como base los Estados de Resultados históricos con el fin de realizar la proyección de los mismos de los años 2017 al 2021 e igualmente se proyectó el flujo de caja.

Se realizó la revisión de la estructura financiera de la empresa y se determinó que en la proyección no se va a realizar ninguna modificación a la estructura actual. Sin embargo, se realizó el cálculo de la tasa de interés sobre una deuda que se tiene con socios y que para nuestra apreciación debe afectar el Costo de la Deuda (Kd).

Adicionalmente se utilizó el método CAPM para calcular el Costo del Equity (Ke) y contrastar con la tasa qué según conversación con los socios, ellos desean obtener. Para llevar a cabo este método se tomó información de la inflación y la tasa libre de riesgo de Estados Unidos y se deflactó de tal manera de poder llegar a los mismos indicadores en Colombia. También se realizó el cálculo del riesgo de la empresa con una base obtenida de Bancolombia.

Teniendo en cuenta los dos puntos anteriores se procedió a realizar el cálculo del WACC, con el fin de obtener la tasa de descuento para los flujos de caja y de esta forma obtener el valor presente de los flujos proyectados.

De otro lado se realizó el análisis y cálculo del valor terminal de la compañía ya que se espera que siga en funcionamiento.

Posteriormente se realizó la sumatoria de los dos resultados alcanzados, valor presente de los flujos de caja y valor terminal, y de esta forma obtener el valor total de la empresa.

A continuación se relaciona la información que contiene el modelo en Excel:

 EEFF: Se encuentran los Estados Financieros de la empresa comprendido entre el periodo de 2011 al 2016 y los análisis vertical y horizontal de los mismos.

 DIAG-INDUCTORES: Se concentran los Inductores de Valor (Ebitda, PKT, Productividad de Activo Fijo y Palanca de Crecimiento) tanto de la Empresa como de los de la competencia y el análisis Peer Group.

 FCD: Se encuentra el histórico del Flujo de Caja Descontado en el periodo comprendido entre el 2012 y el 2016 y la proyección del mismo del año 2017 al año 2021. Adicionalmente se presenta el cálculo del valor de la Empresa por medio del método de Crecimiento Perpetuo, proyección de crecimiento porcentual de los indicadores que soportan el modelo (ventas, costos, gastos de administración, inversiones, capital de trabajo).

 KT: En esta hoja se presentan el histórico y Proyección del Capital de Trabajo, además se encuentran los supuestos de valoración (cuentas por cobrar, cuentas por pagar, inventario, gastos pagados por anticipado, otras obligaciones por pagar, otro pasivos corrientes).

 ESTRUCTURA DEUDA: Se encuentra el cálculo del costo de la deuda, el cual se aplica tanto para moneda local como en dólares. Además se presenta la proyección de la participación de Deuda/Equity.

 WACC: En esta hoja se calcula y se proyecta el costo promedio ponderado de capital, también se encuentra la tabla para evaluar las variables que conforman el cálculo de la prima de riesgo por tamaño.

 BALANCE: En esta hoja se encuentra el Balance General proyectado comprendido entre el año 2017 al año 2021 y las variables que soportan esta proyección tales como: rotación de cartera, días de retención sobre contratos, inventario, obligaciones por pagar, cuentas pagadas por anticipado.

 ESTADO DE RESULTADOS: En esta hoja se presenta el histórico y la proyección del Estado de Resultados y las variables porcentuales que soportan dicha proyección como: crecimiento ventas, costo de ventas, gastos de ventas y administración otros gastos e ingresos, depreciaciones y amortizaciones y tasa de impuestos.

 EFE: En esta hoja se encuentra la proyección del flujo de efectivo a partir del año 2017 hasta el año 2021, contemplando los posibles ingresos y salidas de dinero por concepto actividades financiamiento y obligaciones con terceros.

 A1, A2, A3: En estas hojas se encuentran respectivamente los supuestos de valoración del Estado de Resultados, Estado de Flujo de Efectivo, Balance General y Estructura de Financiación y tasas

 DEUDAS: En esta hoja se calcula la proyección de pago de las deudas adquiridas a la fecha.

 CAMPO DE FUTBOL: En esta hoja se encuentra la matriz campo de fútbol que identifica un rango de valores a través de múltiples métodos de valoración.

 VARIABLES MACRO: En esta hoja se encuentra el histórico y la proyección de las 4 variables macroeconómicas (PIB, PIB SECTORIAL, IPC y DTF) que se utilizaron para la valoración de la empresa.

 BETAS: En esta hoja se encuentra las betas de cada sector, de donde se tomó la beta del sector al que pertenece la empresa, la cual fue usada para hallar el costo del Equity proyectado y posteriormente la proyección del WACC a partir del año 2016 hasta el año 2021.

 HISTORICO: En esta hoja se presentan las series históricas con periodicidad diaria del DTF, del cual se obtuvo un promedio.

4. RESULTADOS