Las Fuentes de Financiamiento

Al hablar de fuentes de financiamiento recordemos que nos referimos a los recursos con los que dispone la empresa para operar, los cuales pueden ser de origen interno y/o externo.

Clasificadas como fuentes internas de financiamiento están las aportaciones de los socios, las utilidades retenidas y el crédito con los proveedores, como las más comunes. Por su parte el financiamiento externo es aquel que se consigue de personas o instituciones ajenas a la empresa, es decir que no son accionistas ni propietarios; su función es únicamente proporcionar recursos financieros a un tiempo específico y con costo representado en una tasa de interés.

Entre uno y otro tipo de financiamiento existe varios criterios para clasificar qué recursos se consideran internos o externos; algunos consideran más pertinente señalar a los proveedores como recurso externo pues no se trata de accionistas ni propietarios, sin embargo otros lo clasifican como recurso interno pues nace de la propia operación del negocio. Otra criterio es cobre los aumentos de capital, que a decir de Haime (2004) cuando estos provienen de los accionistas actuales y fundadores se considera recursos de fuente interna, pero si el aumento de capital proviene de nuevos accionistas se consideraría recursos de fuente externa.

Ya sean fuentes internas o externas de financiamiento cada una tiene un costo para la empresa, de ahí la importancia de combinar las fuentes de financiamiento en la estructura de capital.

Al preguntar a las MESE qué tipo de financiamiento es el más relevante a la hora de estructurar el capital, los ejecutivos encuestados consideran que el mejor tipo de financiamiento es el financiamiento externo, que se considera deuda, así se muestra en el Gráfico 18.

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Dentro de la opinión sobre el mejor tipo de financiamiento se encuentra en primer lugar la deuda en un 45%, seguido por el capital social en 36% y las utilidades retenidas en 27%, estas dos últimas son financiamiento interno, y a pesar que la tendencia sobre las utilidades es reinvertirlas en la empresa, este tipo de financiamiento sigue siendo el menos relevante para las MESE. Como la deuda es la fuente de financiamiento considerada más relevante, es lógico que las MESE tengan una estructura de capital de 60% - 40%, es decir que el porcentaje de recursos externos en comparación con los internos es de 60 a 40, como se pudo observar en el capítulo 2.

En cuanto a las fuentes de financiamiento el Gráfico 19, se presenta las fuentes de financiamiento de las medianas empresa en orden de relevancia, donde se agrupan las puntuaciones dadas por los ejecutivos financieros, desde aquellas consideradas de extremada relevancia hasta las consideradas no relevantes.

0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 45% 50%

Mayor relevancia Mediana relevancia Menor relevancia

Cap. Social Deuda Util. Reten

Gráfico 18. Percepción en relación a las fuentes de financiamiento

Fuente: Proyecto de Investigación Estructura de capital de las MESE 2000- 2012 Autor: Fanny Calle

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Se observa que la primera fuente de financiamiento considerada de extremada relevancia es el Crédito Financiero, que tiene un porcentaje de 45% por sobre los Fondos Propios y los Proveedores. En el extremo opuesto están los Bonos y la Emisión de Acciones, que son las fuentes de financiamiento consideradas no relevantes para las MESE.

En lo fundamental las medianas empresas societarias en el país se financian con recursos externos, principalmente el Crédito financiero; y por ser el recurso externo el principal tipo de financiamiento de las MESE el Mercado de Valores ecuatoriano debería corresponder a esta realidad cubriendo la demanda empresarial; pero un estudio realizado por el MIPRO en el 2010, revelo que el Mercado de Valores en el Ecuador tenía escenarios económicos y legales que no le permitían cumplir con el rol de canalizar el ahorro hacia la inversión productiva; por ello las Pymes se limitan a las fuentes tradicionales de financiamiento como son los bancos, restringiéndose así las opciones de las cuales obtener recursos.

No es extraño entonces que de las alternativas presentadas a los encuestados, la mayoría señalara únicamente a la Banca Privada y las Cooperativas de Ahorro y Crédito como las más accesibles para obtener crédito, así se muestra en el siguiente gráfico.

0% 20% 40% 60% 80% 100% 120% Extremada Relevancia Mucha Relevancia Mediana Relevancia Es relevante Poca Relevancia Minima relevancia No es relevante Emi. Accione Bonos Proveedores Crédito Fin Rein. Utilid Fondos Pro.

Gráfico 19. Fuentes relevantes de financiamiento de la Empresa Fuente: Proyecto de Investigación Estructura de capital de las MESE 2000- 2012 Autor: Fanny Calle

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Se puede observar que el 73% de las empresas encuentra mayor viabilidad de acceso al crédito en la Banca Privada y el 27% en las Cooperativas de Ahorro y Crédito, mientras que la Banca Pública y las Mutualistas no son consideradas para estos fines. El 54% de los empresarios encuestados plantearon además que las fuentes de financiamiento en el mercado no son suficientes para cubrir la demanda de las Pymes.

En cuanto al financiamiento interno, como ya se señaló, el más utilizado es el crédito comercial; mientras que los Bonos y la Emisión de Acciones no están considerados para estos fines. El crédito comercial que los proveedores proporcionan a las MESE es frecuentemente utilizado como fuente de financiamiento a corto plazo.

En la siguiente tabla se resume la frecuencia con la que las MESE se financian través de los proveedores.

73%

27%

Banca Publi Banca Priva Coo. Ah. Cre Mutualista

Tabla 19. Frecuencia del Financiamiento a través de Proveedores en las MESE

Constantemente 36%

Con cierta frecuencia 27%

Algunas veces 27%

Raramente o nunca 9%

Fuente: Proyecto de Investigación Estructura de capital de las MESE 2000- 2012 Elaborado por. Fanny Calle

Gráfico 20. Viabilidad del acceso al crédito, en instituciones financieras Fuente: Proyecto de Investigación Estructura de capital de las MESE 2000- 2012 Autor: Fanny Calle

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Más de la mitad de las empresas encuestadas reconocieron que con mucha frecuencia se financian a corto plazo a través de los proveedores. Esto lleva a reconocer que las dos principales fuentes de financiamiento con las cuales trabajan las MESE son: el crédito financiero (recurso externo) y el crédito comercial (recurso interno).